经营分析☆ ◇300740 水羊股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
化妆品的研发、生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
水乳膏霜(产品) 20.31亿 80.93 13.23亿 78.31 65.12
面膜(产品) 3.97亿 15.83 2.99亿 17.70 75.23
其他(补充)(产品) 5902.90万 2.35 4780.68万 2.83 80.99
其他业务(产品) 2215.87万 0.88 1951.53万 1.16 88.07
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 14.75亿 58.79 9.52亿 56.37 64.52
境外(地区) 10.34亿 41.21 7.37亿 43.63 71.25
─────────────────────────────────────────────────
自营(销售模式) 19.61亿 78.16 13.92亿 82.41 70.96
经销(销售模式) 3.61亿 14.37 1.76亿 10.44 48.88
代销(销售模式) 1.08亿 4.28 5420.46万 3.21 50.42
其他(销售模式) 8002.38万 3.19 6659.88万 3.94 83.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
日化行业(行业) 49.77亿 100.00 32.62亿 100.00 65.53
─────────────────────────────────────────────────
水乳膏霜(产品) 40.20亿 80.77 25.29亿 77.53 62.90
面膜(产品) 8.18亿 16.44 6.22亿 19.05 75.98
品牌管理服务(产品) 1.09亿 2.20 --- --- ---
其他(产品) 2973.48万 0.60 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 31.10亿 62.48 19.55亿 59.95 62.88
境外(地区) 18.68亿 37.52 13.06亿 40.05 69.95
─────────────────────────────────────────────────
自营(销售模式) 37.95亿 76.24 26.66亿 81.73 70.25
经销(销售模式) 8.28亿 16.63 3.91亿 11.99 47.25
代销(销售模式) 2.19亿 4.41 9471.21万 2.90 43.16
其他(销售模式) 1.36亿 2.73 1.10亿 3.38 81.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
水乳膏霜(产品) 19.97亿 79.91 12.39亿 76.74 62.05
面膜(产品) 4.23亿 16.91 3.08亿 19.10 72.98
其他(补充)(产品) 5907.44万 2.36 5072.34万 3.14 85.86
其他业务(产品) 2047.17万 0.82 1652.04万 1.02 80.70
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 15.60亿 62.41 9.51亿 58.87 60.95
境外(地区) 9.40亿 37.59 6.64亿 41.13 70.70
─────────────────────────────────────────────────
自营(销售模式) 19.34亿 77.36 13.34亿 82.61 68.99
经销(销售模式) 3.93亿 15.72 1.78亿 10.99 45.19
代销(销售模式) 1.06亿 4.24 4443.25万 2.75 41.88
其他(销售模式) 6679.88万 2.67 5892.86万 3.65 88.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
日化行业(行业) 42.37亿 100.00 26.70亿 100.00 63.01
─────────────────────────────────────────────────
水乳膏霜(产品) 33.51亿 79.10 20.19亿 75.62 60.25
面膜(产品) 7.35亿 17.34 5.31亿 19.89 72.28
品牌管理服务(产品) 1.02亿 2.40 --- --- ---
其他(产品) 4919.79万 1.16 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 27.54亿 64.99 16.69亿 62.52 60.62
境外(地区) 14.83亿 35.01 10.01亿 37.48 67.46
─────────────────────────────────────────────────
自营(销售模式) 30.78亿 72.65 20.88亿 78.19 67.82
经销(销售模式) 8.18亿 19.31 3.85亿 14.43 47.08
代销(销售模式) 2.17亿 5.11 9537.04万 3.57 44.02
其他(销售模式) 1.24亿 2.93 1.02亿 3.82 81.97
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售4.39亿元，占营业收入的8.82%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 23205.83│ 4.66│
│客户二 │ 7227.28│ 1.45│
│客户三 │ 5079.52│ 1.02│
│U&I TRADING CO., LIMITED │ 4450.54│ 0.89│
│客户五 │ 3922.19│ 0.79│
│合计 │ 43885.36│ 8.82│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购10.76亿元，占总采购额的59.97%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 72895.68│ 40.64│
│供应商二 │ 13178.81│ 7.35│
│供应商三 │ 11369.69│ 6.34│
│供应商四 │ 6854.39│ 3.82│
│CRB SA │ 3258.42│ 1.82│
│合计 │ 107556.99│ 59.97│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司从事的主要业务
1、公司主要业务及产品
公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，品牌主要包括“EVIDENSDEBEAUTé（以下简称“EDB”）”
、“RéVive（以下简称“RV”）”、“PIERAUGé（以下简称“PA”）”、“HAWKINS＆BRIMBLE（以下简称
“H＆B”）”、“御泥坊”、“VAA”、“大水滴”、“小迷糊”等；产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆
、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流电商
平台建立了深度合作关系，并积极拓展水羊潮妆、品牌独立站等自营电商渠道；同时，产品在SKP、丝芙兰
、银泰百货、老佛爷百货等线下渠道上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。在市场布局维度，公司已建立全
球销售网络，在中国、英国、法国、美国、加拿大等国家的主要城市均有品牌销售网点或旗舰店铺。基于在
中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，公司持续推进海外品牌代理业务，为进入中国市
场的海外美妆品牌提供资本、品牌、产品等多维度的赋能，并在市场、渠道、运营等维度提供一揽子解决方
案，助力海外美妆品牌触达核心消费者。
2、公司主要经营模式
（1）采购模式
公司建立了覆盖全球的精细化采购管理体系，实现采购全链路标准化、数字化管控。制定并落地《直采
采购管理制度》《间接采购管理制度》《招标管理制度》等专项管理规范，覆盖原料、包材、OEM（原始设
备制造商）/ODM（原始设计制造商）、服务类等全品类采购场景，保障采购活动公开透明、可追溯。通过SR
M（供应商关系管理）系统实现采购全流程线上化管控，覆盖供应商寻源、招投标、订单下达、到货验收、
对账结算全链路节点，实现采购数据自动同步、库存与需求动态匹配。并且建立分级分类的供应商评估体系
，对核心战略供应商开展定期现场审核、质量校验，针对重点品类搭建安全库存机制与应急保供预案；严格
执行入库全检、批次溯源的质量管控标准，确保采购物料符合全球各市场的合规要求与公司质量标准，核心
物料交付及时率、质量合格率均保持行业领先水平。根据市场需求、公司策略等动态制定代理品牌采购方案
，科学严格把控采购方式及过程，确保货源供应的稳定。
（2）研发模式
公司制定并执行了“三体两翼一平台”大研发创新体系，深度围绕皮肤机理探索、创新原料开发及产品
应用研发三大体系做长期深度投入，结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化
与开放式高效协同的一体化研发平台，并建立了一揽子研发创新激励制度，保障大研发体系的有效落地执行
；建立并运行了从洞察、共创、开发到传播的全链路产品开发流程，有效保证了产品开发质量，更好地推动
“研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品。
（3）生产模式
公司供应链管理部下设生产计划部门，根据生产经营实际需要，采用自产及委托加工的方式安排生产。
（4）销售模式
公司通过线上和线下两种渠道对外销售。公司线上线下划分依据主要为是否利用电子商务渠道进行产品
销售。公司线上销售主要通过天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流电商平台及水羊潮妆
、品牌独立站等自营电商渠道对外销售；线下销售主要通过品牌直营店，SKP、丝芙兰、银泰百货等百货商
场，沃尔玛、永辉等商超及屈臣氏、KKV、调色师等美妆集合店进行销售。
（5）品牌推广模式
公司通过多种手段进行品牌宣传和推广，主要包括新媒体营销、电商平台推广、达人种草、线下主题推
广活动等。
（6）仓储物流模式
1）采购生产环节：国内原材料由供应商负责组织运输，送达公司指定仓库；国内物料需出口至海外，
统一由第三方物流仓储公司承接，负责出口报关、干线运输、跨境段物流及目的地交付等全流程服务；
2）生产环节：国内加工生产与海外加工生产，成品、半成品及生产配套物料均委托第三方物流商执行
，由其按照生产计划与交付要求，安全、准时运输至指定仓储节点；
3）销售环节：公司通过与第三方合作的方式，由第三方向公司提供全面的仓储及配送服务。在自营模
式下，公司通过专业物流快递公司直接向终端消费者发货并处理其退换货需求。在经销和代销模式下，公司
通过专业物流公司向经销商和代销商发货，由经销商和代销商统一向终端消费者发货并处理退换货需求。
（二）行业发展情况
2026年上半年，国内消费市场整体展现出稳步复苏的态势。国家统计局发布的数据显示，2026年上半年
社会消费品零售总额为248,722亿元，同比增长1.3%，其中，化妆品零售总额为2,445亿元，同比增长6.3%。
行业经历深度调整与变革的同时，也彰显出增长潜力与韧性。
近年来，美妆行业竞争格局加速重构，行业已从过去的流量导向竞争转向技术壁垒、品牌价值、产品力
与细分场景运营能力等方面的比拼，国际品牌凭借品牌、研发等优势仍占据高端市场主导地位，国货品牌在
功效护肤、平价彩妆等赛道优势显著、出海表现亮眼。消费需求端分层特征明显，高端、平价赛道增速均高
于中间价位带，消费者决策更趋理性，功效性、场景适配性、情绪价值成为核心决策依据，纯净美妆、头皮
护理、香氛、男性理容等细分赛道增速突出，Z世代、银发群体等多元消费群体持续扩容，为企业提供了差
异化布局空间。头部美妆企业持续通过加强研发投入构建技术护城河、品牌绑定细分赛道心智、搭建梯度化
多品牌矩阵、发力全球化布局等多维度举措寻求突破与增长点，竞争格局日趋优化。
渠道端，美妆行业呈现线上分化、线下回暖、全域融合的特征，流量去中心化趋势下，渠道效率进一步
向优质供给倾斜。美妆行业线上渗透率持续提升的同时，品牌官方DTC（直接触达消费者）渠道、私域会员
运营的占比持续提升，流量分发逻辑从“爆款营销导向”转向“产品价值导向”，虚标功效、单纯靠流量投
放起量的品牌生存空间被持续挤压；线下端，美妆集合店、商圈场景体验店、院线联动的功效护肤终端、离
岛免税等渠道增速显著，具备全域统筹运营能力的品牌能更好承接不同场景的消费需求，为优质品牌提供了
更公平的增长环境。
此外，行业以“保安全、促发展”为核心的全链条监管体系持续完善，一方面通过全流程合规要求规范
行业经营秩序、保障消费者权益，另一方面通过智慧监管、国际监管协作等举措支持合规企业发展、助力国
货出海，为行业长期健康发展托底。
公司是一家以“研发赋能品牌，数字赋能组织”的科技型企业，是以“自有品牌与CP（中国合作伙伴，
ChinaPartner）品牌双业务驱动”的新消费品美妆品牌企业。未来，公司也将持续深耕品牌资产建设，专注
产品力提升，完善全球研发网络，推动研发成果的转化；同时加强线上线下融合、境内境外联动的营销体系
，推动“高端化、全球化”战略深度落地，为消费者提供多元美护体验；在多品牌矩阵布局基础上，阶段性
优先聚焦“全球新晋高奢美妆集团”打造，以独特性优势突破市场，实现可持续发展。
（三）本报告期主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入250,969.45万元，同比增长0.40%；实现归属于上市公司股东的净利润8,7
10.14万元，同比下降29.36%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,326.90万元，同比
下降30.95%。其中，自有品牌实现营业收入114,823.40万元，占整体营业收入比重45.75%，自有品牌毛利率
为78.81%，品牌结构的进一步改善，带动公司整体毛利率持续提升。本期公司业绩变动的主要原因是本报告
期公司聚焦高端品牌的品牌建设，持续加大高端品牌的品牌、研发、市场等长期投入，同时战略性收缩自主
大众品牌，CP品牌矩阵亦调整优化，推动品牌结构进一步改善。
（四）报告期具体业务回顾和战略执行情况
报告期内，公司持续实施“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能，坚持“自有品牌与CP品牌双
业务驱动”的发展战略，有序推动“内部平台生态化，外部生态平台化”的双平台生态建设，以长期的确定
性战略应对短期不确定性。
1、研发与数字双科技赋能战略
（1）研发赋能品牌
2026年上半年，公司持续完善全链条自主研发体系，统筹多品类研发中心、海内外实验室协同运营；坚
持基础研究、原料创新、配方技术、标准建设同步推进，持续夯实技术壁垒；全面落地标准化AB竞研开发流
程，建立内部专家盲测+第三方消费者人体测试双验证机制；持续扩充研发人才队伍，搭建肤感仪器量化、
原料数据库等数字化研发工具，持续提升研发效率与创新产出能力，为品牌全球化合规落地提供核心科技支
撑。
报告期内，公司共申请专利25项，授权专利8项，其中授权发明专利6项。覆盖焕肤组合物、肉桂酰葡萄
糖衍生物、防晒增效体系、黑参仿生递送、稳定乳化技术、生物表活发酵、多肽抗衰、耐硬水洁面等核心领
域。
同时，公司持续牵头参与卸妆、洁面、皮肤修护三大化妆品团体标准编制评审，完成多项内部测试SOP
（标准作业程序，StandardOperatingProcedure）、品类技术指南编制落地；旗下多品牌新品获得ICICAWAR
DS、中国香料香精化妆品工业协会等在内的多项行业技术创新奖项。
前沿基础研究方面，公司深化与中科院产学研合作，依托皮肤芯片、斑马鱼两大体外评价平台，开展皮
肤刺激、抗衰机理前沿研究；新增2项湖南省自然科学基金课题，围绕中药共发酵美白原料、核酸透皮递送
载体开展全链路研发。持续深耕东方肌肤、熬夜肌、儿童肌肤细分机理；完善黑参抗衰、PQQ（吡咯并喹啉
醌二钠盐）节律修护机理研究数据；完成自研新原料-雪莲花愈伤组织提取物产品落地，打造可持续东方珍
稀护肤原料管线，搭建差异化肌肤研究技术底座。
多品类配方技术方面，各研发中心围绕清洁、精华、面膜、乳霜、油剂、防晒六大赛道完成多项核心技
术转化。如清洁领域迭代水质改善洁颜蜜、山茶花仿生自愈膜卸妆技术，多款VAA、小迷糊新品上市；精华
板块落地微射流透皮平台、节律抗衰分仓剂型技术，御泥坊、大水滴核心单品完成升级，第三方人体测试功
效优于竞品；面膜、乳霜板块推出可视化融雪涂抹面膜、微射流油凝露全新剂型，相关工艺形成发明专利；
防晒板块布局2026年国内合规新防晒剂BEMT（双乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪，bemotrizinol），完成中美双
合规成人、儿童多梯度防晒体系开发，形成高倍、温和、低泛白防晒配方储备，支撑国内外防晒新品开发。
此外，依托公司全球化研发战略布局，EDB、RV、PA三大高端品牌联合国际顶尖研发实验室推动原料端
、配方端、产品端的全链路技术攻关，同步加速合规备案落地，持续筑牢高端品牌的研发技术护城河。EDB
品牌人气新品氧气防晒采用专属“三段式轻盈成膜技术”，复配三重胶原肽、茶叶提取物、桑根提取物等活
性成分，兼顾高倍防护力与轻盈肤感；该产品已于2026年6月通过中国国家药监局（NMPA）注册审批。RV品
牌由创始人Dr.GregoryBrown领衔研发，布局多项多肽抗衰核心专利，依托搭载2024年诺贝尔奖技术的RVGF
平台，研发团队从超20万种人体蛋白中筛选出3类调控皮肤衰老进程的关键生物信号，通过5.8纳米四面体递
送结构，实现RV新活肽、RV紧致肽、RV丰盈肽三大独有肽精准送达全皮层，透皮吸收效率最高提升117%。目
前三大独有肽已获批美国个人护理产品协会（PCPC）新原料备案，并持续推进中国国家药监局新原料备案，
旗下瑞维斐奢润青春焕活精华油、瑞维斐奢润焕活翡翠晚霜等产品已正式于中国市场上市。PA品牌自研PDRN
（多聚脱氧核糖核苷酸）纳米脂质体技术，采用双分子量PDRN与水解透明质酸钠协同递送体系，搭配特有的
“核-壳-膜”三明治结构，在大幅提升PDRN透皮吸收率的同时，兼具优异稳定性与协同修护抗衰功效。该技
术制备工艺无需高压均质、无刺激性组分添加，流程简便能耗低，可支持大规模量产落地；相关技术已获得
授权发明专利《一种PDRN纳米脂质体及其制备方法》，为品牌全产品体系化发展筑牢技术底座。
（2）数字赋能组织
公司数字化系统全面覆盖了消费者调研、市场分析、品牌定位、产品开发、生产制造、市场营销、达人
管理、渠道管理、经销商管理、订单履约、仓储物流、售后服务、组织支持核心环节。报告期内，公司数字
化团队聚焦市场、渠道等，重点为多品牌多渠道业务场景下的协作效率提升提供支持。
市场板块数字化技术体系升级，围绕品牌、市场、产品、渠道、运营五大模块搭建品牌一站式智能工作
台，自研多源数据融合的品牌热度归因算法实现热点动态与市场动作的可视化关联分析，基于垂直领域大模
型构建KOL（关键意见领袖，KeyOpinionLeader）智能匹配、投放内容全触点管控能力，可自动完成内容评
论情感识别与舆情预警，全方位降低品牌经营决策成本、提升投放效率与舆情响应速度。
在生产及供应链板块，采集销售预测、工厂产能、产品库存及平台效期等多维度数据，通过MPS（主生
产计划，MasterProductionSchedule）运算生成生产计划，下达到工厂指导排产，提升生产的稳定性和有效
性；全面启动智能制造数字化升级，对生产过程进行精细化管理，从而提高生产效率、降低生产成本；实时
掌握上游供应商与下游仓储物流的周转情况，打通整个供应链，拥有出色的订单实时处理能力。
AI方面，公司积极拥抱人工智能的发展趋势，全面推进所有员工使用AI提效，AI工具已渗透到员工的各
个办公场景，此外，由于图像大模型越来越成熟，公司基于OpenClaw（龙虾，AI智能体）搭建视觉智能体，
大幅提升视觉内容生产效率，取得有效进展。
2、自有品牌与CP品牌双业务驱动战略
公司秉承“让人类享受肌肤之美的企业使命”，推动“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略。随
着自有品牌与CP品牌两大业务体系并行发展，公司管理全球化、高端高奢品牌的能力持续得到验证。
（1）自有品牌体系
依托双业务战略，公司自有品牌体系初步完成了高端化、全球化的转型升级。
法国高奢护肤品牌EDB，专为敏感肌抗衰老研发，报告期内品牌保持良性健康发展。品牌建设维度，首
次亮相戛纳电影节，携手卡尔顿丽晶酒店打造电影节限定联名主题套房，并为KellyRutherford等多位国际
艺人提供红毯专属SPA护理，进一步夯实高端奢定品牌调性；年度核心单品氧气防晒落地蒙福特城堡举办重
磅新品晚宴，汇聚法国、英国、中国近40位头部达人产出传播素材，持续提升品牌市场声量与影响力。产品
和市场建设维度，凭借资源高度聚焦的策略，品牌大单品业绩保持增长，超级CP组合（超级面膜与胶原精粹
水的组合）市场认知进一步强化，小红书渗透率继续蝉联高端涂抹面膜TOP1；新品氧气防晒聚焦妆前场景，
小红书高端防晒渗透率TOP3；rich面霜聚焦Rich3Dby3D技术传播，登顶小红书维稳干皮面霜渗透率TOP1。渠
道体系建设维度，品牌继续深耕线上线下多渠道布局，完善高奢品牌渠道结构；截至报告期末，EDB中国区
线下如期拓展直营店9家，全国已经开设上海张园城堡店、杭州武林银泰、深圳湾万象城、广州天环、武汉S
KP、西安开元等30余家正式直营门店，通过品牌独创SAHO护肤艺术，创新五感SPA，为消费者提供奢宠的护
肤体验，带动品牌高奢形象进一步强化。用户运营维度，持续深耕精细化运营、优化运营节奏、提高运营效
率，聚焦内容快速迭代升级，加强与消费者沟通，高奢人群持续渗透，会员忠诚度及品牌共鸣持续提升，保
障品牌实现长期健康发展。全球市场维度，品牌全球网点目前已经遍布法国、英国、德国、意大利、西班牙
、俄罗斯、日本等31个国家和地区，共600余家门店，报告期内新开业巴黎百年地标百货莎玛丽丹（LaSamar
itaine）门店和巴黎老佛爷奥斯曼免税店（GaleriesLafayetteParisHaussmannDutyFree），美国市场已布
局9家高端酒店及SPA门店，品牌的全球化市场形象及品牌影响力持续提升。
美国奢华科学功效护肤品牌RV，报告期内实现了品牌势能与销售的同步增长。品牌于中美核心市场率先
完成品牌焕新升级，在美国纽约、洛杉矶及中国北京、上海、澳门分别举办品牌升级私享会，美国知名名媛
KathyHilton、奥斯卡知名护理师FabricioOrmonde、美国知名编辑AishaMian亲临活动现场，深度了解品牌
重磅科技升级，体验新品“一夜回春”功效，品牌大单品梯队进一步夯实，新品累计斩获五项行业权威大奖
，获得消费者广泛好评；品牌“科技护肤”标杆心智不断巩固，全球品牌势能持续攀升。国内市场端，品牌
大单品RescueElixirAnti-AgingOil“一夜回春油”稳居小红书平台奢美抗老精华油人群渗透TOP1；3月底升
级产品上线后，持续8周霸榜天猫进口精华油热销榜TOP1。同时全球市场持续深化高奢布局，新拓展免税渠
道快速增长；在SKP、DFS两大亚洲高奢零售商开设新柜台，北美市场拓展高奢SPA渠道，高端布局持续完善
。
法国轻奢院线修护品牌PA，依托公司高端品牌管理能力，经营健康度稳步提升。报告期内，首位代言人
韩雪出席法国领馆品牌发布会，为品牌带来高曝光的同时，稳步建立“法国PDRN修护鼻祖”的品牌心智；基
于PDRN专研及科技传承，上半年PA共计推出5款新品，持续完善品牌产品体系，为品牌带来未来增量的新机
会。此外，品牌在上半年入驻巴黎各区线下高端药房，全球渠道布局初现成效，法国区线下渠道以高端药房
入驻形式完成巴黎各区布局及上架，为品牌健康发展奠定良好基础。
专研东方肌肤的民族护肤品牌御泥坊，上半年以品牌创立20周年为主线，在文化建设、科研突破和市场
表现三个维度均取得关键进展。品牌文化建设层面，5月品牌盛典落地长白山·抚松，带领达人与媒体嘉宾
亲身体验挖参、种参，完成从原料源头到产品终端的全链路信任建设；同期在长沙开开先禾美术馆开启夏布
体验之旅，联动夏布非遗传承人，传递东方匠心理念、强化品牌东方美妆辨识。科研端，依托“2+3东方肌
肤方程式研究院”与中国科学院团队深度合作，联手验证黑参原料抗老功效。核心成分黑参精粹正式升级为
黑参精粹Pro，搭载超压微射流技术的黑参胶原棒2.0随之推出，进一步巩固了产品在抗老赛道的领先地位。
黑参胶原棒1.0已在今年年初斩获美耀奖产品功效奖，登顶抖音提拉精华液等三榜TOP1，品牌声量与销量同
步走高。
英国英伦男士理容品牌H＆B，聚焦定位于资深中产和新锐白领男士人群，持续夯实中高端男士理容品牌
打造，通过合作黄宗泽等知名TVB港星和头部达人KOL，结合“情人节、520”等礼赠关键节点，持续强化品
牌英伦高端基因与中高端男士理容心智，实现品牌曝光的持续增长。
国内新锐轻奢美妆品牌VAA，报告期内荣获“上海网络新消费品牌年度发现奖”，以品牌创新力与高成
长性获得行业权威认可，进一步夯实品牌在新消费领域地位。品牌上新灌肤面膜、花蜜气泡洁颜蜜、白月光
气垫及卸妆膏限定香四款新品，秉持“油愈身心”品牌理念，丰富产品矩阵，其中灌肤面膜上市反响热烈，
印证品牌以品类创新撬动增长的强劲势能，品牌大单品卸妆膏斩获618高端卸妆类目TOP1（客单200元以上）
，全渠道稳步增长，实现从市场引领到价值坚守的跨越。
大水滴品牌专注熬夜肌肤护理领域25年，建立的全球首个熬夜肌实验室持续深耕熬夜肌前沿研究，全新
研发熬夜肌日间修护成分Clock-am，搭建出完整的熬夜肌夜修日防研发体系，并推出了品牌全新的早8系列
及单品——早8回血次抛，并取得不错的市场表现。同时品牌坚守创立初心——持续关怀熬夜人，2026年开
启“24小时星光计划”——医护季，走进3家大型三甲综合医院，关怀2500+位夜班医护群体，致敬每一缕深
夜的光。品牌未来将持续以CHSS配方体系（以CLOCK-F专利因子为核心，搭配高能焕活修护成分，兼顾九大
无添加的安全属性与愉悦感官体验，实现肌肤的焕颜紧致修护）为核心，持续推动产品的科学创新，为熬夜
人提供更科学的解决方案。
小迷糊品牌持续聚焦“精简护理”心智，3月品牌官宣清爽实力青年陈鑫海为品牌清爽大使，通过定制
礼盒、周边、内容种草、线下大屏及校园快闪等全链路渗透，实现亿级品牌曝光；联名抖音现象级热门IP“
水豚噜噜”，推出品牌首支单曲《洗脸歌》MV，整合高校行、快闪、IP直播等多元化创新内容，官宣首日量
级登榜抖音直播间美容护肤榜TOP1。全新品大云朵洁面慕斯首发期销量破1万件；同时全新推出保湿修复面
膜、植物泥净颜面膜、修护安肤乳，完善温和清洁+温和保湿的产品矩阵，持续搭建品牌科学精简护肤的赛
道优势。
（2）CP品牌体系
公司持续发挥水羊国际平台作用及团队品牌服务和管理能力，以独创的“全球美妆最佳CP”模式与全球
美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，布局大美妆品类下的细分品类。目前CP品牌板块主要由5大品类
构成，分别为护肤、彩妆、个护、香水、健康食品品类，公司持续完善各细分品类品牌矩阵布局，聚焦资源
、聚焦质量，通过品牌分层分阶管理，提升经营管理质量。
美国高奢科技护肤品牌3LAB，秉持功效至上的研发理念，荟集全球顶尖科技与稀珍成分配方，致力于以
科技奢护之力，打破时间对肌肤的束缚。品牌聚焦大单品M面霜精准投放，精准触达核心用户人群；线上渠
道深耕达播、分销矩阵，线下联合SKP-S举办VIP沙龙活动，实现品牌规模快速增长。
英国阿曼王室香水品牌AMOUAGE，以自营渠道为核心引擎，全渠道多链路发力，实现品牌规模的稳步增
长。品牌精准把握情人节、38妇女节及520等关键节点密集推出新品，以520“心花茧语”上市为契机，联合
张园旗舰店新品艺术装置亮相，市场反响热烈，有效提升了品牌曝光与销售。此外，明星单品Guidance势能
进一步释放，线上销售同比实现高速增长；线下，成都太古里精品店全新启幕，同时通过主题沙龙、市场活
动及高奢精细化的会员运营，持续激发销售潜力；高端百货中，SKP-S门店持续稳居香氛品类TOP1，并跃升
至全品类TOP5，进一步巩固品牌在高端百货渠道的标杆地位。
英国专业手足护理品牌MargaretDabbs，通过梳理差异化定位，放大优质品牌资产。品牌基于抖音及小
红书的内容营销双增长引擎放大优质内容，足霜、护手霜等产品获得消费者一众好评。同时，品牌通过季节
性差异，从人群、场景、痛点三个维度优化产品，打造出健康的产品梯队，整体品牌同比实现翻倍式增长。
强生集团拆分的全球消费品健康业务公司科赴集团旗下品牌中，国民经典护肤品牌大宝，SOD蜜稳居淘
系乳液面霜TOP1，早C晚A套组登顶淘系早C晚A、A醇TOP1，多套组及单品登顶多平台爆款榜单。美国面部护
肤品牌露得清，品牌超A系列报告期内销售同比高速增长，荣登抖音紧致面霜超值爆款TOP1，小蓝管持续占
位国内A醇面霜销量TOP4。源自日本的皮肤学专研品牌城野医生，秉承“精简、高能、科学”的护肤理念，
品牌明星单品377美白精华持续处于赛道领先地位，荣获“SIA100科盟医研共创护肤品”权威认证。母婴品
牌强生婴儿，持续占领婴儿润肤油品类天猫、抖音多平台热卖榜TOP1。百年专业漱口水品牌李施德林，市场
占有率持续领先。34年专注油痘肌护理品牌可伶可俐，大单品吸油纸持续热销，荣登天猫吸油纸热卖榜单TO
P1。美国专业生发品牌Rogaine培建，持续蝉联天猫国际/JD医药跨境生发TOP1。
3、内部平台生态化，外部生态平台化的双平台生态战略
公司致力于美妆行业的共同发展，打造美妆产业健康发展的生态平台。“水羊生态联盟”秉承着为美而
生、共通互赢、共创生态的理念，致力于打造一个跨区域、跨领域、跨平台的美妆生态联盟，共同推动行业
发展，并为联盟成员提供一个信息共享、联合创新、资源协同、投资赋能的平台。公司大力支持优秀品牌的
发展，开放自有平台提供资本、研发等资源扶持。报告期内，“水羊联盟”成员联合进行技术创新应用，共
享供应链平台，开放研发实验室及产品共创，共享检测平台等，并协同公司新媒体运营，IT数字化系统、人
力资源配置等资源，为成员全方位提供产业赋能支持。同时，围绕公司内外部企业为核心，致力于结合优质
供应商、品牌合作方、投资企业、品牌服务商、研发机构为重要助力，推动行业及优秀企业的共同发展，合
作共赢。
6、按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》第四章数字创意产业
之第二节电子商务业务规定，对公司未来发展战略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，公司在网
络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施。
（1）关于对公司未来发展战略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，请参见“第三节管理层
讨论与分析”之“十、公司面临的风险和应对措施”部分。
（2）公司重视企业信息安全管理，于2017年引入ISO27001安全管理体系，使用PDCA（plan计划、do实
施、check检查、act处理）的方法持续进行信息安全建设。管理层面，公司成立了信息安全委员会，发布了
信息安全管理制度，并每年开展员工信息安全意识宣传与考试。网络层面，部署了下一代防火墙、入侵防御
系统、上网行为管理等网络安全管理设备，对不同类型的网络进行隔离与划分，严格设置网络间访问的白名
单。系统和应用层面，对数据库及相关操作有严格的权限控制、加密备份、监控、渗透测试及风险评估修复
机制，各内部业务系统部署了水印降低信息泄露风险。终端安全层面，严格控制终端数据拷贝权限，对所有
电脑安装安全软件，并实行软件白名单机制，降低员工电脑中毒风险。
（3）公司秉持着“客户第一”的价值观原则，注重消费者权益保护，严格遵守国家关于消费者权益保
护的法律法规以及第三方平台等关于消费者权益保护的相关规定。公司注重消费者诉求，从管理层到基层都
有严格服务考核，同时在内部沉淀了多场景消费者问题处理、完结、执行标准，切实解决消费者问题，保护
消费者利益。
（4）公司高度强调商业道德，在内部制定了“高压线”，强调廉洁从业，严防严控、防范杜绝商业贿
赂。公司努力营造公平、健康的商业环境，并为此制定了统一、公开的标准，严格执行管理制度。各项业务
实行线上审批，留痕可查，业务标准公开透明，避免暗箱操作与职务腐败。公司审计部对各部门进行定期检
查、开展专项稽核审计，防范任何以非法手段违反法律、公平竞争和商业道德的行为，杜绝任何形式的商业
贿赂活动。
二、核心竞争力分析
1、双业务、多品牌布局优势
秉承“让人类享受肌肤之美”的企业使命，致力于成为全球十大美妆企业，多年来公司已实现自有品牌
体系与CP品牌体系两大业务体系并行发展。自有品牌方面，旗下拥有“EDB”、“RV”、“PA”、“H＆B”
、“御泥坊”、“VAA”、“大水滴”、“小迷糊”等多个品牌，构建了从高奢到大众多元的品牌体系，产
品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。
CP品牌方面，基于对全球美妆市场与中国市场的深度洞察，公司独创了“全球美妆最佳CP”模式，与全
球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，共享中国市场，在大美妆品类中完成了细分品类的布局。
2、全球化布局优势
公司在“自有品牌和CP品牌双业务驱动”战略的推动下，已经实现了初步的全球化，包括品牌全球化、
研发与供应链全球化、市场与渠道全球化、组织能力全球化，构建出一家初步全球化的“新晋高奢美妆集团
”的标签。
3、研发技术优势
公司持续加码“多元肌肤科技”，从体系化研发到科学化配方，再到智能化生产赋能品牌，致力于为消
费者找到更匹配的肌肤解决方案。目前，公司已设立上海、长沙、纽约、东京、巴黎五大研发中心，全球化
研发持续赋能品牌。公司建立了完善的研发体系，聚集了一批业内顶尖的科研人才，致力于新原料、新配方
、新工艺的研发与创新。通过多年持续不断的研发经验积累，公司具备了强大的研发实力，并在基础前沿研
究、核心原料研发、配方技术创新等领域深耕，实现研发赋能产品、产品赋能品牌。
4、数字化优势
公司以线上电商渠道销售为主，多年以来，公司投入了大量的资金进行自主技术开发，积累了丰富的数
字化经验。在业务方面，完成了从研发到销售整个链路的数字化建设，其中自主研发的销售管理信息系统，
支持千万级日订单的处理能力。同时，公司所有业务已完成数据化，不断积累的业务数据能为公司在研发、
产品开发、市场策略等方面提供更深层次的决策参考；在AI浪潮下，积极引入生成式人工智能，探索AI数字
员工的建设，通过数字赋能组织，极大地提高了公司业务开展、管理决策的效率及能力。
5、经营团队优势
公司深耕组织建设，重视人力资源管理体系的建设和人才培养，建立了具有行业竞争力的薪酬和激励体
系。公司持续加强人才体系建设，加大全球研发团队招聘，包括通过校招等形式引入优秀的研发硕士和博士
，在巴黎和东京实验室招聘研发人员；推进全球科学家交流计划，加速研发人员培养；并且通过品牌领航者
计划和品牌启航者计划，持续引进外部优秀的品牌类人员。另外，通过校招招聘985及QS100留学生，引进综
合素质高和具有国际化背景的人才进行内部体系化培养，不断为公司经营团队注入新思维，为品牌注入新鲜
血液，保持团队的敏锐性，使公司能在不断变化的市场环境中保持长久稳定的竞争力，为推动公司高端化、
全球化发展提供人才和组织保障。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|