经营分析☆ ◇300740 水羊股份 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
化妆品的研发、生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
日化行业(行业) 49.77亿 100.00 32.62亿 100.00 65.53
─────────────────────────────────────────────────
水乳膏霜(产品) 40.20亿 80.77 25.29亿 77.53 62.90
面膜(产品) 8.18亿 16.44 6.22亿 19.05 75.98
品牌管理服务(产品) 1.09亿 2.20 --- --- ---
其他(产品) 2973.48万 0.60 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 31.10亿 62.48 19.55亿 59.95 62.88
境外(地区) 18.68亿 37.52 13.06亿 40.05 69.95
─────────────────────────────────────────────────
自营(销售模式) 37.95亿 76.24 26.66亿 81.73 70.25
经销(销售模式) 8.28亿 16.63 3.91亿 11.99 47.25
代销(销售模式) 2.19亿 4.41 9471.21万 2.90 43.16
其他(销售模式) 1.36亿 2.73 1.10亿 3.38 81.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
水乳膏霜(产品) 19.97亿 79.91 12.39亿 76.74 62.05
面膜(产品) 4.23亿 16.91 3.08亿 19.10 72.98
其他(补充)(产品) 5907.44万 2.36 5072.34万 3.14 85.86
其他业务(产品) 2047.17万 0.82 1652.04万 1.02 80.70
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 15.60亿 62.41 9.51亿 58.87 60.95
境外(地区) 9.40亿 37.59 6.64亿 41.13 70.70
─────────────────────────────────────────────────
自营(销售模式) 19.34亿 77.36 13.34亿 82.61 68.99
经销(销售模式) 3.93亿 15.72 1.78亿 10.99 45.19
代销(销售模式) 1.06亿 4.24 4443.25万 2.75 41.88
其他(销售模式) 6679.88万 2.67 5892.86万 3.65 88.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
日化行业(行业) 42.37亿 100.00 26.70亿 100.00 63.01
─────────────────────────────────────────────────
水乳膏霜(产品) 33.51亿 79.10 20.19亿 75.62 60.25
面膜(产品) 7.35亿 17.34 5.31亿 19.89 72.28
品牌管理服务(产品) 1.02亿 2.40 --- --- ---
其他(产品) 4919.79万 1.16 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 27.54亿 64.99 16.69亿 62.52 60.62
境外(地区) 14.83亿 35.01 10.01亿 37.48 67.46
─────────────────────────────────────────────────
自营(销售模式) 30.78亿 72.65 20.88亿 78.19 67.82
经销(销售模式) 8.18亿 19.31 3.85亿 14.43 47.08
代销(销售模式) 2.17亿 5.11 9537.04万 3.57 44.02
其他(销售模式) 1.24亿 2.93 1.02亿 3.82 81.97
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
水乳膏霜(产品) 17.88亿 78.00 10.48亿 74.33 58.60
面膜(产品) 3.58亿 15.63 2.43亿 17.25 67.87
其他(补充)(产品) 1.16亿 5.05 9387.49万 6.66 81.03
其他业务(产品) 3032.24万 1.32 2471.78万 1.75 81.52
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 13.10亿 57.12 7.27亿 51.55 55.49
境外(地区) 9.83亿 42.88 6.83亿 48.45 69.47
─────────────────────────────────────────────────
自营(销售模式) 16.74亿 73.00 10.72亿 76.07 64.07
经销(销售模式) 3.74亿 16.30 1.79亿 12.68 47.82
其他(销售模式) 1.33亿 5.82 1.10亿 7.82 82.66
代销(销售模式) 1.12亿 4.88 4829.70万 3.43 43.15
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售4.39亿元，占营业收入的8.82%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 23205.83│ 4.66│
│客户二 │ 7227.28│ 1.45│
│客户三 │ 5079.52│ 1.02│
│U&I TRADING CO., LIMITED │ 4450.54│ 0.89│
│客户五 │ 3922.19│ 0.79│
│合计 │ 43885.36│ 8.82│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购10.76亿元，占总采购额的59.97%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 72895.68│ 40.64│
│供应商二 │ 13178.81│ 7.35│
│供应商三 │ 11369.69│ 6.34│
│供应商四 │ 6854.39│ 3.82│
│CRB SA │ 3258.42│ 1.82│
│合计 │ 107556.99│ 59.97│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
1、公司主要业务及产品
公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，品牌主要包括“EVIDENSDEBEAUTE（以下简称“EDB”）”、
“ReVive（以下简称“RV”）”、“PIERAUGE（以下简称“PA”）”、“HAWKINS＆BRIMBLE（以下简称“H
＆B”）”、“御泥坊”、“VAA”、“大水滴”、“小迷糊”等；产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个
护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流电商平台
建立了深度合作关系，并积极拓展水羊潮妆、品牌独立站等自营电商渠道；同时，产品在SKP、丝芙兰、银
泰百货、老佛爷百货等线下渠道上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。在市场布局维度，公司已建立全球销
售网络，在中国、英国、法国、美国、加拿大等国家的主要城市均有品牌销售网点或旗舰店铺。基于在中国
市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，公司持续推进海外品牌代理业务，为进入中国市场的
海外美妆品牌提供资本、品牌、产品等多维度的赋能，并在市场、渠道、运营等维度提供一揽子解决方案，
助力海外美妆品牌触达核心消费者。
2、公司主要经营模式
（1）采购模式
公司建立了覆盖全球的精细化采购管理体系，实现采购全链路标准化、数字化管控。制定并落地《直采
采购管理制度》《间接采购管理制度》《招标管理制度》等专项管理规范，覆盖原料、包材、OEM（原始设
备制造商）/ODM（原始设计制造商）、服务类等全品类采购场景，保障采购活动公开透明、可追溯。通过SR
M（供应商关系管理）系统实现采购全流程线上化管控，覆盖供应商寻源、招投标、订单下达、到货验收、
对账结算全链路节点，实现采购数据自动同步、库存与需求动态匹配。并且建立分级分类的供应商评估体系
，对核心战略供应商开展定期现场审核、质量校验，针对重点品类搭建安全库存机制与应急保供预案；严格
执行入库全检、批次溯源的质量管控标准，确保采购物料符合全球各市场的合规要求与公司质量标准，核心
物料交付及时率、质量合格率均保持行业领先水平。根据市场需求、公司策略等动态制定代理品牌采购方案
，科学严格把控采购方式及过程，确保货源供应的稳定。
（2）研发模式
公司制定并执行了“三体两翼一平台”大研发创新体系，深度围绕皮肤机理探索、创新原料开发及产品
应用研发三大体系做长期深度投入，结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化
与开放式高效协同的一体化研发平台，并建立了一揽子研发创新激励制度，保障大研发体系的有效落地执行
；建立并运行了从洞察、共创、开发到传播的全链路产品开发流程，有效保证了产品开发质量，更好地推动
“研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品。
（3）生产模式
公司供应链管理部下设生产计划部门，根据生产经营实际需要，采用自产及委托加工的方式安排生产。
（4）销售模式
公司通过线上和线下两种渠道对外销售。公司线上线下划分依据主要为是否利用电子商务渠道进行产品
销售。公司线上销售主要通过天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流电商平台及水羊潮妆
、品牌独立站等自营电商渠道对外销售；线下销售主要通过品牌直营店，SKP、丝芙兰、银泰百货等百货商
场，沃尔玛、永辉等商超及屈臣氏、KKV、调色师等美妆集合店进行销售。
（5）品牌推广模式
公司通过多种手段进行品牌宣传和推广，主要包括新媒体营销、电商平台推广、达人种草、线下主题推
广活动等。
（6）仓储物流模式
1）采购生产环节：国内原材料由供应商负责组织运输，送达公司指定仓库；国内物料需出口至海外，
统一由第三方物流仓储公司承接，负责出口报关、干线运输、跨境段物流及目的地交付等全流程服务；
2）生产环节：国内加工生产与海外加工生产，成品、半成品及生产配套物料均委托第三方物流商执行
，由其按照生产计划与交付要求，安全、准时运输至指定仓储节点；
3）销售环节：公司通过与第三方合作的方式，由第三方向公司提供全面的仓储及配送服务。在自营模
式下，公司通过专业物流快递公司直接向终端消费者发货并处理其退换货需求。在经销和代销模式下，公司
通过专业物流公司向经销商和代销商发货，由经销商和代销商统一向终端消费者发货并处理退换货需求。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，美妆行业在消费修复与竞争加剧并行的环境下呈现“稳步复苏、结构分化”的特征。国家统计
局数据显示，2025年社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%；其中限额以上单位化妆品类零售额46
53亿元，同比增长5.1%，行业在恢复增长的同时，也在经历深度调整。
报告期内，行业供给端整体竞争仍较为激烈，流量与价格竞争延续，整体护肤市场呈现“K型分化”态
势，大众市场增长趋稳，高端护肤扩容更快，品牌分化进一步加深；具备品牌资产沉淀、产品力与用户洞察
能力、以及精细化运营能力的企业相对更能在竞争中保持韧性。渠道端，线上内容种草、社交电商与私域运
营被视为品牌触达与转化的重要抓手的同时，线下体验价值突出，线上线下全渠道协同成为提升复购与品牌
粘性、保持品牌健康度的关键。另外，科技创新在美妆行业的可持续发展中起到重要作用，生物技术与皮肤
科学推动功效升级，智能化手段提升个性化与供应链透明度。消费者需求从基础功能进一步转向品质、功效
与品牌价值的多元追求，功效护肤、成分关注度提升，男士美妆、细分肤质、礼赠与情绪价值场景发展，国
潮审美、东方美学、纯净与可持续等新理念强化。
公司是一家以“研发赋能品牌，数字赋能组织”的科技型企业，是以“自有品牌与CP（中国合作伙伴，
ChinaPartner）品牌双业务驱动”的新消费品美妆品牌企业，未来，公司也将持续深耕品牌资产建设，完善
全球研发网络，推动创新成果的转化、加强建立线上线下融合、境内境外联动的营销体系，推动“高端化、
全球化”战略深度落地，为消费者提供多元美护体验；在多品牌矩阵布局基础上，阶段性优先聚焦“全球新
晋高奢美妆集团”打造，以独特性优势突破市场，实现可持续发展。
三、核心竞争力分析
1、双业务、多品牌布局优势
秉承“让人类享受肌肤之美”的企业使命，致力于成为全球十大美妆企业，多年来公司已实现自有品牌
体系与CP品牌体系两大业务体系并行发展。自有品牌方面，旗下拥有“EDB”、“RV”、“PA”、“H＆B”
、“御泥坊”、“VAA”、“大水滴”、“小迷糊”等多个品牌，构建了从高奢到大众多元的品牌体系，产
品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。
CP品牌方面，基于对全球美妆市场与中国市场的深度洞察，公司独创了“全球美妆最佳CP”模式，与全
球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，共享中国市场，在大美妆品类中完成了细分赛道的布局。
2、全球化布局优势
公司在“自有品牌和CP品牌双业务驱动”战略的推动下，已经实现了初步的全球化，包括品牌全球化、
研发与供应链全球化、市场与渠道全球化、组织能力全球化，构建出一家初步全球化的“新晋高奢美妆集团
”的标签。
3、研发技术优势
公司持续加码“多元肌肤科技”，从体系化研发到科学化配方，再到智能化生产赋能品牌，致力于为消
费者找到更匹配的肌肤解决方案。目前，公司已设立上海、长沙、纽约、东京、巴黎五大研发中心，全球化
研发持续赋能品牌。公司建立了完善的研发体系，聚集了一批业内顶尖的科研人才，致力于新原料、新配方
、新工艺的研发与创新。通过多年持续不断的研发经验积累，公司具备了强大的研发实力，并在基础前沿研
究、核心原料研发、配方技术创新等领域深耕，实现研发赋能产品、产品赋能品牌。
4、数字化优势
公司以线上电商渠道销售为主，多年以来，公司投入了大量的资金进行自主技术开发，积累了丰富的数
字化经验。在业务方面，完成了从研发到销售整个链路的数字化建设，其中自主研发的销售管理信息系统，
支持千万级日订单的处理能力。同时，公司所有业务已完成数据化，不断积累的业务数据能为公司在研发、
产品开发、市场策略等方面提供更深层次的决策参考；在AI浪潮下，公司积极拥抱人工智能的发展趋势，全
面推进员工使用AI提效，通过数字赋能组织，极大地提高了公司业务开展、管理决策的效率及能力。
5、经营团队优势
公司深耕组织建设，重视人力资源管理体系的建设和人才培养，建立了具有行业竞争力的薪酬和激励体
系。公司持续加强人才体系建设，加大全球研发团队招聘，包括通过校招等形式引入优秀的研发硕士和博士
，在巴黎和东京实验室招聘研发人员；推进全球科学家交流计划，加速研发人员培养；并且通过品牌领航者
计划和品牌启航者计划，持续引进外部优秀的品牌类人员。另外，通过校招招聘985及QS100留学生，引进综
合素质高和具有国际化背景的人才进行内部体系化培养，不断为公司经营团队注入新思维，为品牌注入新鲜
血液，保持团队的敏锐性，使公司能在不断变化的市场环境中保持长久稳定的竞争力，为推动公司高端化、
全球化发展提供人才和组织保障。
四、主营业务分析
1、概述
（1）经营情况描述
报告期内，公司实现营业收入497727.65万元，同比增长17.47%；实现归属于上市公司股东的净利润148
34.92万元，同比增长34.92%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13663.72万元，同比
增长15.85%。其中，自有品牌实现营业收入209610.88万元，同比增长26.97%，占整体营业收入比重42.11%
，自有品牌毛利率为78.20%，品牌结构的进一步改善，带动公司整体毛利率显著提升。本期公司业绩增长的
主要原因是本报告期公司聚焦高端品牌品牌建设，高端品牌品牌势能持续放大。
（2）报告期具体业务回顾和战略执行情况
报告期内，公司持续实施“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能；坚持“自有品牌与CP品牌双
业务驱动”的发展战略；有序推动“内部平台生态化，外部生态平台化”的双平台生态建设；以长期的确定
性战略应对短期不确定性。
1）研发与数字双科技赋能战略
①研发赋能品牌
2025年度，公司研发体系持续聚焦基础前沿研究、核心原料开发、配方技术创新及包材研发等领域，通
过持续自主创新、技术积累和行业参与，在原料创新、技术专利、质量标准、学术影响及专项研究等多个维
度取得了成果，为产品力提升和品牌长远发展提供坚实的科技支撑。
报告期内，公司共申请专利38项，授权专利14项，其中授权发明专利13项，新增湖南省自然科学基金立
项2项，发表论文6篇，发布并实施各类标准12项，完成了1项化妆品新原料备案工作。在AMA亚洲医学美容峰
会、欧洲皮肤病与性病学会（EADV）年会等国际舞台上发表研究成果。品牌产品及原料累计荣获ICICAWARDS
、荣格技术创新奖、美耀奖、金穗奖等行业重要奖项16项。
前沿基础研究方面，公司联合中国科学院杭州医学研究所开展产学研课题“基于皮肤类器官的化妆品功
效与机制研究”，依托皮肤类器官技术平台，进行抗皱机制及表面活性剂刺激通路等前沿基础研究。并立项
2项湖南省自然科学基金项目：一是“灵芝-裂褶菌共发酵协同作用机制研究及相关化妆品原料开发”，旨在
引入具有良好生物相容性和可编程结构的核酸四面体（tFNA）作为新一代智能载体，构建一个高效的递送平
台，为开发更具功效针对性的产品提供尖端技术解决方案。二是“基于核酸四面体的中药单体递送体系及其
化妆品应用研究”，通过多组学技术解析共发酵过程中的关键活性成分变化与基因调控网络，从根本上阐明
两者协同增效的作用机制，目标最终落地为一款机理明确、温和高效的天然美白新原料。
核心新原料开发领域，成功运用现代植物生物技术，完成了化妆品新原料“雪莲花（Saussureainvoluc
rata）愈伤组织提取物”的备案工作。公司采用先进的植物愈伤组织培养工艺，诱导雪莲花细胞形成具有高
活性的愈伤组织，并在可控的生物反应器环境中进行规模化培养与提取，实现了对珍稀植物资源的可持续开
发，在保护生态多样性的同时，有效克服了天然原料常见的品质波动问题。技术的成功应用，为公司积累了
植物细胞培养与放大工艺经验，也为后续开发系列蕴含东方特色、功效明确的高端护肤成分奠定了技术基础
。
同时，公司持续开展东方肌肤和熬夜肌肤机理研究。聚焦东方肌肤抗衰机理，基于多组学分析，揭示了
黑参精粹通过调控细胞周期、DNA修复及ECM（细胞外基质）通路，有效提升细胞活力、促进胶原合成，初步
构建了东方抗衰机制图谱。
并且系统研究熬夜肌机理，构建3D全皮熬夜模型，全面验证了核心原料PQQ（吡咯并喹啉醌二钠盐）的
抗衰与能量通路功效。研究进一步挖掘出以HIF-1α（缺氧诱导因子）为核心的回氧回血通路，助力“一夜
焕亮”产品开发，并升级储备CLOCK-F（生物节律因子）系列节律原料，持续挖掘节律靶点，为开发节律调
控型产品提供原料支撑。
配方技术创新方面，产品应用研发紧密衔接市场需求与前沿技术，致力于打造差异化产品体验。VAA品
牌开发“仿生自愈膜”技术，其利用山茶花蜜油的仿生特性，在卸妆时能排出浊质、打开皮肤通道，并将山
茶花提取物中的保湿因子精准输送至角质层，直接补充NMF（天然保湿因子，naturalmoisturizingfactor）
，最终在肌肤表面形成微米级仿生自愈膜，实现“边卸妆边养肤”，强化屏障自愈力。小迷糊品牌推出“水
质改善因子”技术，通过三维协同防护体系解决清洁水质危害，从螯合、剥离到防护，系统性守护皮肤屏障
，实现温和有效清洁。大水滴品牌“熬夜肌紧致抗老技术”，添加高浓度PQQ成分，并采用分仓剂型，最大
程度保持PQQ活性；CHSS成分复配（以CLOCK-F专利因子为核心，搭配高能焕活修护成分，兼顾九大无添加的
安全属性与愉悦感官体验，实现肌肤的焕颜紧致修护），添加400Da超小分子玻尿酸、节律细胞CLOCK-F及VC
衍生物，协同激发PQQ抗氧能力，加速表皮渗透。
此外，公司坚持全球化的研发战略布局，在全球范围内的美妆高地进行国际顶尖研发实验室的建设。20
25年三季度，公司在法国巴黎的抗衰实验室完成升级开业，聚焦欧洲的抗衰活性物研究以及法国的优雅生活
方式结合的研究；四季度大阪SC抗衰实验室正式揭幕，聚焦日本严谨的工匠精神与科学抗衰的研究，全球化
研发体系进一步完善。
在全球化研发布局下，EDB、RV、PA等高端品牌多线升级，通过自主研发与外部研发机构合作等多路径
并行推进，快速推动产品新品研发及配方升级，为品牌发展做好完善的产品体系储备。报告期内，EDB品牌
革新升级超级面膜，3倍加乘三重胶原肽，特别添加黑金活萃精华，匠心打造五感奢宠护肤体验；rich面霜
焕新升级第二代，全新升级配方，产品具备5倍LaFoux泉水精粹，8倍三重胶原肽、黑金活酵精粹，三重核心
成分复配，打造丝绒般肤感。RV品牌，核心技术全面升级为RVGF科技，让品牌三大肽——RV新活肽、RV丰盈
肽和RV紧致肽，在保证高活性稳定性的同时，更精准抵达关键蛋白靶点，高效渗透，由内而外焕活肌肤，三
大独有肽已全面完成美国INCI官方注册。PA品牌持续聚焦PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）原料升级，系统性解
决序列模糊、功效不明确、透皮困难与稳定性差三大核心问题，构建具有代次差异的PDRN技术体系。
②数字赋能组织
公司数字化系统全面覆盖了消费者调研、市场分析、品牌定位、产品开发、生产制造、市场营销、达人
管理、渠道管理、经销商管理、订单履约、仓储物流、售后服务、组织支持核心环节。报告期内，公司数字
化团队聚焦市场、渠道等，重点为多品牌多渠道业务场景下的协作效率提升提供支持。
市场板块数字化技术体系升级，围绕品牌、市场、产品、渠道、运营五大模块搭建品牌一站式智能工作
台，自研多源数据融合的品牌热度归因算法实现热点动态与市场动作的可视化关联分析，基于垂直领域大模
型构建KOL（关键意见领袖，KeyOpinionLeader）智能匹配、投放内容全触点管控能力，可自动完成内容评
论情感识别与舆情预警，全方位降低品牌经营决策成本、提升投放效率与舆情响应速度。
在生产及供应链板块，采集销售预测、工厂产能、产品库存及平台效期等多维度数据，通过MPS（主生
产计划，MasterProductionSchedule）运算生成生产计划，下达到工厂指导排产，提升生产的稳定性和有效
性；全面启动智能制造数字化升级，对生产过程进行精细化管理，从而提高生产效率、降低生产成本；实时
掌握上游供应商与下游仓储物流的周转情况，打通整个供应链，拥有出色的订单实时处理能力。
此外，公司积极拥抱人工智能的发展趋势，全面推进所有员工使用AI提效，集成GPT，DeepSeek，豆包
，千问等多个主流大模型，并在内容创作，客服售后，达人推荐等核心场景做AI化重构，取得有效进展。
2）自有品牌和CP品牌双业务驱动战略
公司秉承“让人类享受肌肤之美的企业使命”，推动“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略。自
有品牌与水羊国际CP品牌两大业务体系的并行发展，公司管理全球化、高端品牌的能力正在持续得到验证。
①自有品牌体系
依托双业务战略，公司自有品牌体系初步完成了高端化、全球化的转型升级。
法国高奢护肤品牌EDB，专为敏感肌抗衰老研发，报告期内品牌保持良性健康发展。品牌建设维度，通
过上海张园城堡店开业，与劳斯莱斯、宝诗龙等高奢圈层品牌合作，贵妇精英圈层持续礼赠种草，以及联动
上海前滩太古里、南京德基等重奢商圈为品牌顶奢线臻金系列定制私享会等活动，精准触达高净值客户群体
，品牌高奢形象进一步强化，品牌势能持续提升。产品和市场建设维度，大单品超级CP组合（超级面膜与胶
原精粹水的组合）市场认知进一步强化，持续蝉联高端涂抹面膜TOP1，精华防晒在千元以上防晒市场占有率
持续提升，rich面霜升级后备受消费者喜爱，单品销售高速增长。此外，品牌持续孵化身体护理等品类，完
善优雅产品矩阵及高奢物料的规划，全面带动品牌整体业绩增长。渠道体系建设维度，EDB继续深耕线上线
下多渠道布局，完善高奢品牌渠道结构，报告期内自营渠道占比明显提升；2025年2月14日，由品牌创始人C
harles-EdouardBarthes匠心打造的品牌亚洲首家城堡店，于上海历史文化街区张园正式开业，并在一年内
斩获权威行业媒体SPAChina和国际顶级杂志VOGUE的两大奖项，为消费者提供奢宠的护肤体验，带动品牌高
奢形象进一步强化。截至报告期末，EDB中国区已经开设上海前滩太古里、上海张园城堡店、杭州武林银泰
、深圳湾万象城、广州天环、武汉SKP、西安开元等24家正式直营门店，各直营门店通过品牌独创SAHO护肤
艺术，创新五感SPA，给每位用户带来全方位的极致体验。全球市场维度，EDB全球品牌网点目前已经遍布法
国、英国、德国、墨西哥、意大利、新加坡、日本、韩国、中国香港、中国澳门等国家和地区，新开业法国
最大百货公司沙马丽丹门店和欧洲顶级购物地标巴黎老佛爷免税店，品牌独立站开始加大美国市场的推广，
品牌的全球化市场形象及品牌影响力持续提升。运营维度，持续深耕精细化运营、优化运营节奏、提高运营
效率，聚焦内容快速迭代升级，加强与消费者沟通，高奢人群持续渗透，会员忠诚度及品牌共鸣持续提升，
保障品牌实现长期健康发展。
美国奢华科学功效护肤品牌RV，报告期内品牌曝光度与人群资产持续提升，“科技”、“高效”的标签
持续强化。品牌多款单品多次荣登WWD、GQ、MarieClaire等全球时尚杂志重要奖项，比如：MoisturizingRe
newalCream荣获WWD2025年最佳晚霜奖项(BestNightCream)、IntensitéVolumisingSerum获得GQ2025年美国
最佳抗老精华奖、RescueElixirAnti-AgingOil获得PORTER2025年秋季护肤榜单TOP、BrighteningSerum获得
CEW2025年最佳面部精华奖项；国内市场，品牌大单品一夜回春油持续成为天猫进口精华油热销榜第一名，
翡翠面霜荣登天猫进口抗皱面霜第六名，奇肌眼精华多次荣登进口眼部精华热销榜第一名，美誉度持续提升
。在小红书、天猫、京东、抖音等多平台实现热度与规模双高增，其中小红书品牌搜索热度2025年同比高速
增长，用户自发发布笔记占比80%，且受到胡兵、江疏影、张俪、章小蕙等明星名媛自发种草，生意规模排
名为小红书平台海外护肤品牌第二。全球市场，北美线下、海外电商及旅游零售渠道均实现高质量增长，品
牌高奢价值与经营规模同步提升。其中，北美线下渠道持续深化与塞克斯全球、诺德斯特龙、霍尔特·伦弗
鲁等高奢百货，以及BlueMercury、CosBar等高奢集合店的稳定合作，夯实品牌高奢调性，稳步拉动业绩增
长；海外电商实现高速增长，品牌官网销售额同比增长超50%，亚马逊、TikTok渠道均达成翻倍以上增长；
通过精准站外投放，品牌新客数量与客单价同比大幅提升。旅游零售业务增势强劲，在DFS港澳地区10家门
店销售额同比实现高速增长，并持续拓展免税业务，充分展现高奢品牌势能。
法国轻奢院线修护品牌PA，报告期内深化品牌资产建设、科研创新与全域渠道运营，经营业绩实现跨越
式增长，经营质量与品牌价值持续提升。品牌建设端，围绕先锋主题与法国嘉人杂志举办《闪耀的她先锋论
坛》、法国戛纳电影节的红毯合作完成《巴黎戛纳双城溯源》，并邀请知名演员张彬彬先生以产品推荐官身
份打造《PDRN先锋发布会》，三场国内外线下活动，成功打造“63年法国院线级修护”差异化标签，品牌认
知度大幅提升；带动法国、美国市场业务回温，海外辐射力与国际影响力显著增强。产品端，大单品融雪面
膜凭借产品力与用户口碑，在睡眠面膜、PDRN等细分领域用户心智与市场地位领先；并且全球研发持续赋能
，品牌产品体系持续完善。渠道端，平台型渠道依靠品牌势能提升销售高速增长，成为核心增长引擎；直播
型渠道，自播、达播均衡发展，品牌渠道结构持续优化，盈利韧性增强。
英国英伦男士理容品牌H＆B，聚焦定位于资深中产和新锐白领男士人群，报告期内持续保持良好增长态
势，品牌合作沈震轩、陈展鹏等香港TVB明星以及达人，结合“情人节、520、七夕”等礼赠关键节点，宣传
推广英式理容文化，持续夯实中高端男士理容品牌打造。线上，天猫、抖音、京东等多渠道推广，实现品牌
认知与销售的同步提升；同时拓展山姆全球购、SKP渠道等优质线下渠道，品牌形象与市场信任度持续提升
。
专研东方肌肤的民族护肤品牌御泥坊，2025年持续夯实东方特色鲜明的国民美妆核心竞争力。品牌坚持
研发为本、原料自研，建成全球首个2+3东方肌肤方程式研究院。成功自研中美双备案的“黑参精粹”、国
家药监局认可的“灵芝精粹”、“雪莲精粹”核心成分；其中，“灵芝精粹”、“绿豆提取物”、“水飞泥
浆精华”亮相2025IFSCC国际化妆品科技大会，“灵芝精粹”更斩获化妆品权威学会GDCA科学技术奖唯一特
等奖，彰显行业领先的原料科研实力。同时，御泥坊深耕东方文化沃土，深度联动湘绣、蜡染、手工秤三大
非遗传承人，并成功入驻长白山人参博物馆开设品牌专题展厅，以文化底蕴与真实原料溯源为品牌赋能，强
化东方美妆辨识度与信任资产。在研发与文化双重加持下，品牌荣誉与市场表现双向丰收：东方黑参系列获
得2025年度产品、原料、专利三料“金穗奖”、上线一年GMV突破亿元；核心单品黑参胶原棒先后斩获Futur
eMarketing（未来营销大奖）2025年度产品创新＆黑科技奖、GDCA金穗奖化妆品科学技术创新奖；黑参胶原
盒多次登顶品牌紧致精华水爆款榜、胶原精华水人气榜，实现技术领先、行业认可、市场热销的三重跨越。
国内新锐轻奢美妆品牌VAA，报告期内持续深耕品牌心智占位。以卸妆膏3.0独有成分升级为技术主轴，
推动用户评价从“好用”走向“可感知的养肤体验”。5月升级推出全新3.0卸妆膏，创新添加红山茶花蜜油
专利成分，参与主导制定多项卸妆品类国家行业标准，荣获荣格技术创新奖、ICIC科技创新瞩目原料奖、IC
IC清洁产品奖三项行业大奖。并获得用户说“高端卸妆销量第一”认证。品牌全渠道GMV同比高速增长，大
单品VAA卸妆膏多次斩获抖音保湿卸妆膏榜单TOP1、抖音爆款卸妆膏榜单TOP1；25年抖音达播斩获高端卸妆
类目TOP1（客单200以上）；新品VAA养肤粉霜达人单场GMV突破1300万；与吴小白、井唐、梦洁等头部达人
合作，实现销售与口碑的双重突破。实现品牌从高速增长到市场引领，从爆品突破到生态占位的关键跨越。
大水滴品牌专注熬夜肌肤护理领域24年，建立的全球首个熬夜肌实验室持续深耕熬夜肌前沿研究，成功
将熬夜修护专利成分CLOCK-F升级为CLOCK-FPro，并在国际权威个护杂志HAPPI发表关于节律调控的前沿成果
。同时，将创新原料PQQ升级为PQQPro，其在熬夜肌肤修护版块的研究成果被欧洲权威皮肤学术大会EADV（
欧皮会）多次收录，实验室牵头制定了行业PQQ原料护肤的应用标准，并完成在品牌新品3点回血面膜中的应
用上市，上线两月销售额突破500万。在腰部梯队中，3点熬夜水乳产品依据产品口碑实力，实现了15+百万
专场案例的爆发。品牌未来将持续坚持以科研创新推动产品创新，为熬夜人提供更科学的解决方案。
小迷糊品牌持续聚焦“精简护理”心智，联合三甲医院皮肤科主任杨荣华医师携手打造科学洁面系列栏
目，深入传递洁面知识，向消费者传达“精简清洁”理念。品牌联名国民级表情包IP乖巧宝宝，推出洁颜蜜
联名版和多款创意周边，取得优异的市场表现，单品荣获抖音清爽洗面奶人气榜单TOP1，联名项目凭借优质
内容与市场表现，入围星球奖2025年度最佳品牌内容奖。5月洁颜蜜4.0升级版上线，同时推出专研黑科技：
MIHOO净-水质改善因子，荣获荣格创新技术奖，其通过科学手段解决水中杂质，夯实小迷糊洁颜蜜“比清水
洗脸更温和”的产品定位，单品荣获“美丽修行2024年度洁面奖”；8月签约新生代实力音乐人小鬼-王琳凯
为品牌代言人，掀起全网清爽护肤热潮。12月携手长沙本土茶饮品牌茶姥姥手作，开启暖冬企划，推出双旦
限定联名周边，打造线下主题门店，以沉浸式体验为用户带来温暖与惊喜，持续拉近与年轻消费者的情感距
离。
②CP品牌体系
公司持续发挥水羊国际平台作用及团队品牌服务和管理能力，以独创的“全球美妆最佳CP”模式与全球
美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，布局大美妆品类下的细分品类。目前CP品牌板块主要由5大品类
构成，分别为护肤、彩妆、个护、香水、健康食品品类，公司持续完善各细分品类品牌矩阵布局，聚焦资源
、聚焦质量，通过品牌分层分阶管理，提升经营管理质量。
美国高奢科技护肤品牌3LAB，秉持功效至上的研发理念，荟集全球顶尖科技与稀珍成分配方，致力于以
科技奢护之力，打破时间对肌肤的束缚。报告期内于上海举办品牌发布会，品牌创始人EricaChung首次亲临
中国，分享了品牌的发展故事与愿景，标志着3LAB在中国开启新篇章。市场聚焦大单品M面霜精准投放，人
群资产稳步增加；线上快速完善达播/分销矩阵，线下入驻各城市SKP-S，实现品牌规模快速增长。
英国专业院线精准抗衰品牌SarahChapman，2025年深耕功效油养精准护肤，实现热度、口碑和销售三重
共振。深度合作明星＆达人，总曝光量超1亿，全平台搜索指数同比上涨106%，带动小红书与天猫渠道销售
翻倍式增长。明星单品熬夜油全年卖出2.5万瓶，在小红书平台斩获年度海外精华油品类TOP2，并于618和双
11大促中斩获天猫进口抗皱精华热销榜TOP1。
阿曼王室国礼香水品牌AMOUAGE，2025年凭借线上亮点突破、线下稳步拓展，实现品牌规模同比高速增
长。品牌5月以“亚太首家旗舰店”和“华南首店”双店开业为核心亮点，结合海洋主题街道装置、限定新
品上线系列动作，累计斩获曝光1300万+，带动同期GMV大幅突破；2025年线下直营门店增至5家，叠加限时
和集合概念店共覆盖全国六大区域，十大核心城市，同时高端百货渠道表现亮眼，SKP-S门店销售额同比提
升381%，且连续一年蝉联香氛品类TOP1。线上官方合作平台拓展至6家，已完成天猫、抖音、微信、京东、
小红书等全渠道布局。
强生集团拆分的全球消费品健康业务公司科赴集团旗下品牌中，国民经典护肤品牌大宝，SOD稳定卡位
淘系乳液面霜TOP1；功效新品ABC系列上线1年，销售占比持续提升，套装及单品登顶多平台爆款榜单。美国
护肤品牌露得清，品牌大单品超A面霜荣登抖音紧致面霜超值爆款＆修护面霜好价榜TOP1；超A精华热销超10
万件，荣登抖音品牌赋活精华液爆款榜TOP1。源自日本的皮肤学专研品牌城野医生，秉承“精简、高能、科
学”的护肤理念，品牌明星单品377美白精华持续引领美白精华TOP，荣获“SIA100科盟医研共创护肤品”权
威认证；新品VC100高光精粹水首发即直播售罄。母婴品牌强生婴儿，打造全龄覆盖多品类爆款梯队，通过
高效的小红书和抖音投放，婴儿润肤油荣登2025年全年天猫平台热卖榜TOP1；百年专业漱口水品牌李施德林
，连续10年稳居漱口水类目TOP1，市场占有率持续领先。80年皮肤学家专研身体乳品牌Lubriderm露比黎登
，2025年全品牌稳步增长，登上天猫进口身体乳TOP1；美国专业生发品牌Rogaine培健，整年度蝉联天猫国
际/JD医药跨境生发TOP1。
3）内部平台生态化，外部生态平台化的双平台生态战略
公司致力于美妆行业的共同发展，打造美妆产业健康发展的生态平台。“水羊生态联盟”秉承着为美而
生、共通互赢、共创生态的理念，致力于打造一个跨区域、跨领域、跨平台的美妆生态联盟，共同推动行业
发展，并为联盟成员提供一个信息共享、联合创新、资源协同、投资赋能的平台。公司大力支持优秀品牌的
发展，开放自有平台提供资本、研发等资源扶持。报告期内，“水羊联盟”成员联合进行技术创新应用，共
享供应链平台，开放研发实验室及产品共创，共享检测平台等，并协同公司新媒体运营，IT数字化系统、人
力资源配置等资源，为成员全方位提供产业赋能支持。同时，围绕公司内外部企业为核心，致力于结合优质
供应商、品牌合作方、投资企业、品牌服务商、研发机构为重要助力，推动行业及优秀企业的共同发展，合
作共赢。
（4）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号-创业板行业信息披露》第四章数字创意产业
第二节电子商务业务规定，对公司未来发展战略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，公司在网络
及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施。
1）关于对公司未来发展战略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，请参见“第三节管理层讨
论与分析”之“十一、公司未来发展的展望”部分。
2）公司重视企业信息安全管理，于2017年引入ISO27001安全管理体系，使用PDCA（plan计划、do实施
、check检查、act处理）的方法持续进行信息安全建设。管理层面，公司成立了信息安全委员会，发布了信
息安全管理制度，并每年开展员工信息安全意识宣传与考试。网络层面，部署了下一代防火墙、入侵防御系
统、上网行为管理等网络安全管理设备，对不同类型的网络进行隔离与划分，严格设置网络间访问的白名单
。系统和应用层面，对数据库及相关操作有严格的权限控制、加密备份、监控、渗透测试及风险评估修复机
制，各内部业务系统部署了水印降低信息泄露风险。终端安全层面，严格控制终端数据拷贝权限，对所有电
脑安装安全软件，并实行软件白名单机制，降低员工电脑中毒风险。
3）公司秉持着“客户第一”的价值观原则，注重消费者权益保护，严格遵守国家关于消费者权益保护
的法律法规以及第三方平台等关于消费者权益保护的相关规定。公司注重消费者诉求，从管理层到基层都有
严格服务考核，同时在内部沉淀了多场景消费者问题处理、完结、执行标准，切实解决消费者问题，保护消
费者利益。
4）公司高度强调商业道德，在内部制定了“高压线”，强调廉洁从业，严防严控、防范杜绝商业贿赂
。公司努力营造公平、健康的商业环境，并为此制定了统一、公开的标准，严格执行管理制度。各项业务实
行线上审批，留痕可查，业务标准公开透明，避免暗箱操作与职务腐败。公司审计部对各部门进行定期检查
、开展专项稽核审计，防范任何以非法手段违反法律、公平竞争和商业道德的行为，杜绝任何形式的商业贿
赂活动。
●未来展望:
1、公司战略
近年来，美妆行业经历着深度变革，科技研发成为核心竞争壁垒，AI、生物科技等技术深度应用于原料
研发、产品定制环节，消费需求向功效化、个性化、情感价值升级，渠道端线上线下融合成主流，社媒电商
成为线上增长核心，线下场景向体验化、互动化升级。同时行业竞争格局重构、品牌分化凸显，企业需在研
发、供应链、渠道布局上构建差异化优势才能实现长期健康增长。
公司将持续坚持“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能，不断提升研发能力与数字化智能化水
平、提升经营主体自主创新能力；坚持“自有品牌与CP品牌双业务驱动”战略，深耕国内、国际市场，进一
步推动高端化、全球化布局；有序推进“内部平台生态化，外部生态平台化”的双平台生态建设，提升水羊
在国际美妆生态影响力；深耕多层次品牌矩阵建设，推进线上线下全域渠道布局，深化全球研发、生产、市
场网络搭建，满足全球消费者多元美妆需求，真正实现“让人类享受肌肤之美”的初心使命，争做中国美妆
行业领头羊。
2、经营计划
（1）持续加码研发投入
公司将进一步加大研发的投入，坚持全球化研发，持续深化完善大研发体系，在肌肤机理研究、新原料
开发、产品应用研发三大体系上做长期深度投入与细分体系化建设，加强全球研发人员招聘，更好地推动“
研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品，为消费者找到更匹配的有效解
决方案。
（2）聚焦高端化、全球化投入
在原有多层次品牌矩阵的基础上，公司将进一步聚焦资源，完善品牌结构，坚定维护高奢高端品牌资产
，坚持高端化投入，提升经营质量；同时，通过全球化团队建设、供应链完善、全渠道融合等多举措，持续
推进全球化研发、全球化生产与全球化市场的布局，打造全球化的“新晋高奢美妆集团”。
（3）积极开展组织及人才建设
公司始终坚持“数字赋能组织、组织赋能人才”的发展战略，秉承着“人成事，事成人”的人才理念，
公司始终重视对于员工以及管理人员的引进、培养及激励，全面搭建完善“三重激励体系”，旨在为员工在
不同职业阶段提供多维激励和中长期收入保障，进一步提升员工收入水平和市场竞争力。未来也将持续通过
人才成长、职能研发体系化，实现组织与人才的匹配度、员工自我自洽度、办公环境与美妆人才匹配度持续
快速提升。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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