经营分析☆ ◇300783 三只松鼠 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
三只松鼠是一家“全品类+全渠道”经营的企业，向消费者提供“高端性价比”的坚果和好零食。
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
坚果(产品) 28.27亿 53.55 7.41亿 58.14 26.21
综合(产品) 13.69亿 25.93 3.84亿 30.15 28.08
烘焙(产品) 6.13亿 11.61 1.84亿 14.43 30.02
其他(补充)(产品) 3.14亿 5.95 1.35亿 --- 42.80
其他业务(产品) 1.56亿 2.96 -3480.09万 -2.73 -22.24
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
休闲零食(行业) 101.89亿 100.00 24.88亿 100.00 24.42
─────────────────────────────────────────────────
坚果(产品) 48.23亿 47.34 10.54亿 42.35 21.85
烘焙(产品) 18.91亿 18.56 4.86亿 19.55 25.72
综合(产品) 17.09亿 16.77 4.07亿 16.36 23.83
肉制品(产品) 11.00亿 10.80 2.44亿 9.81 22.17
果干(产品) 3.80亿 3.73 7018.99万 2.82 18.47
其它(产品) 2.86亿 2.80 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 101.78亿 99.90 24.83亿 99.78 24.39
国外(地区) 1050.67万 0.10 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
线上销售(销售模式) 71.76亿 70.43 20.44亿 82.14 28.48
线下销售(销售模式) 30.13亿 29.57 4.44亿 17.86 14.75
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
坚果(产品) 27.31亿 49.86 6.53亿 47.53 23.91
综合(产品) 13.98亿 25.52 4.47亿 32.57 32.01
烘焙(产品) 6.82亿 12.45 1.55亿 11.27 22.71
其他(补充)(产品) 6.26亿 11.43 9940.91万 7.24 15.88
其他业务(产品) 4049.23万 0.74 1905.31万 1.39 47.05
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
休闲零食(行业) 106.22亿 100.00 25.76亿 100.00 24.25
─────────────────────────────────────────────────
坚果(产品) 53.66亿 50.52 12.87亿 49.96 23.98
综合(产品) 20.17亿 18.99 5.85亿 22.69 28.97
烘焙(产品) 15.01亿 14.13 3.19亿 12.37 21.22
肉制品(产品) 9.61亿 9.05 1.96亿 7.61 20.41
果干(产品) 5.82亿 5.48 1.14亿 4.42 19.54
其它(产品) 1.94亿 1.83 7612.50万 2.96 39.24
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 106.21亿 99.99 25.75亿 99.98 24.25
国外(地区) 69.68万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
线上销售(销售模式) 74.07亿 69.73 18.90亿 73.39 25.52
线下销售(销售模式) 32.15亿 30.27 6.85亿 26.61 21.32
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2026-06-30
前5大客户共销售2.69亿元，占营业收入的17.39%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 26860.77│ 17.39│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2026-06-30
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名(坚果类) │ 19676.42│ ---│
│第一名(烘焙类) │ 8438.15│ ---│
│第一名(综合类) │ 7116.61│ ---│
│第二名(坚果类) │ 6613.73│ ---│
│第二名(综合类) │ 5813.63│ ---│
│第三名(坚果类) │ 4202.00│ ---│
│第四名(坚果类) │ 4093.54│ ---│
│第三名(综合类) │ 3798.95│ ---│
│第四名(综合类) │ 3320.85│ ---│
│第五名(坚果类) │ 2844.28│ ---│
│第五名(综合类) │ 2652.95│ ---│
│第二名(烘焙类) │ 2146.11│ ---│
│第一名(肉制品类) │ 2013.77│ ---│
│第三名(烘焙类) │ 1924.52│ ---│
│第四名(烘焙类) │ 1843.33│ ---│
│第二名(肉制品类) │ 1834.56│ ---│
│第五名(烘焙类) │ 1590.43│ ---│
│第三名(肉制品类) │ 1401.82│ ---│
│第四名(肉制品类) │ 1301.63│ ---│
│第五名(肉制品类) │ 1187.86│ ---│
│第一名(果干类) │ 1155.46│ ---│
│第二名(果干类) │ 1145.98│ ---│
│第三名(果干类) │ 964.84│ ---│
│第四名(果干类) │ 759.76│ ---│
│第五名(果干类) │ 632.52│ ---│
│合计 │ 88473.70│ ---│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所属行业发展情况
2026年上半年，中国国民经济运行平稳，新动能快速成长。据国家统计局数据，上半年国内生产总值69
.57万亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%；全国社会消费品零售总额24.87万亿元，同比增长1.3%。今年
以来，随着各项宏观政策持续显效和改革的深入推进，中国经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，展现
出强大的韧性和活力。
1、零食行业稳健发展，向优质企业集中
2026年上半年，休闲食品行业保持稳健增长，存量竞争特征进一步凸显。据艾媒咨询数据显示，2025年
中国休闲零食行业规模达11804亿元，预计2030年将达13330亿元，行业已进入存量竞争阶段，市场仍具“大
行业、小企业”特征，但行业集中化趋势明显。白牌与劣质产品的低价空间被持续压缩；头部企业依托全链
路效率优势与品牌势能，持续抢占市场份额；各地也逐步形成特色休闲食品产业集群，行业正加速迈入“头
部引领、特色补充”的竞争格局。
2、健康化、新鲜化趋势持续深化，推动零食行业品质升级
在“健康中国”战略与科学养生观念普及的双重驱动下，零食行业持续进行品质升级。坚果种子类产品
凭借天然健康属性继续占据核心赛道，低GI谷物制品及“短保、现制、少添加”的新鲜零食受到年轻消费群
体追捧。此外，功能化零食持续走热，助眠、补充维生素、肠道健康等细分产品快速崛起，添加益生菌的坚
果、高蛋白代餐棒等产品深受市场欢迎，推动行业从单纯的口味竞争转向营养与健康维度的深耕，向更高品
质、更具针对性的方向发展。
3、“理性消费”觉醒推动行业折扣化及产业链一体化
消费者决策趋于理性，对商品价值的感知日益敏锐，推动了零食行业向硬折扣转型。同时促进企业通过
规模化采购、供应链精细化管理、减少流通环节等方式优化成本控制，从而确保产品质量和价格优势。未来
，随着产业链整合程度的进一步加深，拥有一体化产业链的企业将更具备成本优势和市场议价能力，有望进
一步巩固其行业领先地位。
4、全域零售深度融合，渠道创新重塑消费场景
随着新零售的深入发展，零食行业的销售渠道不断创新，线上线下渠道加速融合，为消费者提供更加丰
富、便捷、高性价比的购物选择。一方面，内容电商的兴起使得短视频、直播等营销方式继续作为行业增长
的主要驱动力之一，品牌通过社交媒体和互动营销提升消费者认知度和购买转化率。同时，折扣业态、会员
商超、即时零售等新零售业态迅速发展，凭借价格优势、贴近社区、配送便捷等特点，成为越来越多消费者
的购物选择。此外，线上线下融合的全渠道模式加速推进，购物体验更加顺畅，提升了消费者的便利性和购
买意愿，推动行业整体增长。
（二）公司所处行业地位
1、首提“高端性价比”战略并持续深化推进
中国零售行业正处于供需全域大变革时期，整体呈现供需失衡状态，零食行业作为具有中国特色的品类
，在本轮变革中加速走向结构性分化，供给效率与供给方式正发生质的改变。基于此，公司在行业内率先提
出“高端性价比”战略并持续深化。“高端性价比”是指基于市场需求为导向，以消费者为中心，创新为主
导，通过对全链路、全要素的整合重组，做到“链路更短、工具更先进、组织更协同”，实现全品类、全渠
道在交易全链路总成本领先的基础条件下，实现产品更高品质、更有差异化、价格更亲民，同时叠加松鼠品
牌力，让消费者重新感受到品牌新价值。其本质是从原料、制造到交付的一二三产深度融合下生产经营效率
大幅提升的先进生产力，是新质生产力在坚果行业的松鼠实践。
2、全国化品牌，坚果销量持续领先
三只松鼠是中国零食行业领先的全品类、全渠道自有品牌制造型零售商，连续八年中国坚果销量遥遥领
先。公司的快速发展起源于电商，通过线上互联网销售模式的创新，实现了规模的快速拓展，从而构建起全
国化的品牌认知与势能，累计服务超1.7亿位消费者。目前，“三只松鼠”商标已被国家知识产权局予以驰
名商标保护。公司淘系店铺粉丝数超4,000万；京东系店铺粉丝数超8,000万，粉丝数位列零食类目第一，领
跑休闲食品行业粉丝榜。借助全国化品牌势能，公司已形成线上线下全渠道销售体系，持续为消费者带去质
高价优的健康食品。
3、创新驱动，技术领先
公司持续强化研发创新，以产品与工艺创新匹配消费者不断升级的健康化、品质化需求。公司知识产权
管理体系完善，积极推进知识产权创造、运用与保护，核心技术优势稳步累积。截至报告期末，公司及子公
司共申请专利532件，授权专利240件，其中发明专利44件，商标授权量位居中国休闲食品上市公司前列。同
时，公司拥有坚果炒货行业首家中国轻工行业坚果休闲食品工程技术研究中心，建有安徽省企业技术中心、
安徽省工程研究中心等高水平研究平台；在休闲发酵肉制品加工及产业化、每日坚果系列加工等技术领域成
果达国际先进水平，并牵头或参与制定国标12项、行标20项、团标11项。
4、全链路一体化能力领先
公司深入推进“制造、品牌、零售”一体化布局，围绕“一品一链”供应链战略，完成华东区（安徽芜
湖）、北区（天津武清）、西南区（四川成都）、华南区（广东佛山）四大供应链集约基地基本布局，并于
广西龙州、云南永德、吉林东丰建设产地工厂，在柬埔寨落地芒果干海外工厂，初步形成“全球直采+区域
集约+产地协同”的供应网络，实现核心坚果及零食品类的自产比例大幅提升。同时在行业数字化升级背景
下，公司凭借数字化驱动的管理与制造能力，提升供应链效率，降低运营成本，确保产品品质稳定性与价格
竞争力，为长期践行“高端性价比”战略奠定坚实基础。
（三）主要业务及产品
三只松鼠是一家“全品类+全渠道”经营的企业，坚持“制造、品牌、零售”一体化布局，向消费者提
供“高端性价比”的好产品。
公司坚持“高端性价比”总战略，以“品质化、差异化”为牵引持续打造全品类货盘，适配全渠道发展
。
夯实坚果心智品类，连续八年中国坚果销量遥遥领先
公司打造了每日坚果、紫皮腰果、夏威夷果、开心果等数款亿级大单品，甘栗仁、芒果干、山楂、西梅
等数款千万级单品，多款爆品位列抖音、天猫品类榜单TOP1。公司于第43届世界坚果果干大会（INC）荣获
“企业金坚果奖”。此外，公司基于坚果心智延伸布局籽坚果、坚果乳、AD钙奶、八宝粥等品类，持续推动
产品创新，抢占市场份额。
升级零食品类矩阵，构建有竞争力的“全品类”货盘
公司打造了千层吐司、螺蛳粉、轻食组合、曲奇、果蔬脆等爆款产品，并以“品质化、差异化”为牵引
，持续上新趋势零食单品，贡献超亿元销售。同时为提升整体品类运营效率，公司主动优化长尾零食单品，
有效提升整体货盘竞争力。报告期内公司在华东供应链集约基地落地弋江零食园区和南陵零食园区，并新增
沙琪玛、饼干、螺蛳粉三大工厂，拥有七条产线，有效提升零食品类整体自产比例。
丰富婴童零食矩阵，打造“儿童高端健康零食”
小鹿蓝蓝已成功孵化婴标面、钙锌饮、米饼、软饼棒、泡芙等多款千万级大单品，并新增AD钙奶等新一
代爆款。报告期内，推出功能科学4阶分阶喂养体系，创新性的引入HMO成分，上线一系列全链有机的“新婴
标”产品；持续深耕营养品领域，其中“冠军宝妈邓琳琳”代言的新一代营养钙锌饮，获得消费者一致好评
；扩展大童辅零食领域新赛道，其中“巨型零食抱抱袋”登顶天猫全平台、京东超市销量第一；打造“八分
钟早餐系列”成功破圈，黑猪肉小笼包和鲜肉小花卷登顶平台销售榜单。
持续调改生鲜品类，升级迭代“自有品牌生活馆”
公司推出全品类“自有品牌生活馆”并持续打磨升级，在坚果零食基础上，扩增生鲜蔬果、日化、米面
粮油、冻品等品类，并于安徽芜湖配套打造“中央厨房”，启用“一日一配”机制和全流程数字化管理，确
保产品品质及全流程效率优化，从而更好地服务广大消费者。
（四）经营模式
公司以“高端性价比”为总战略，充分借助中国休闲食品供应链相对完善的基础设施和快速发展的电子
商务，对供给和需求完成一轮新的连接，通过交易端及供应链模式创新快速实现规模的提升。经过十余年发
展，公司已构建全渠道销售网络，为消费者提供质高价优的全品类食品，从而带动公司可持续发展。
报告期内，公司经营模式未发生重大变化，具体内容参见《2025年年度报告》。
（六）线上销售情况报告期内，第三方电商平台营业收入33.26亿元，占总营收的63.0%。
（七）线下销售情况
分销业务
1、分销模式数据情况：
报告期内，整体分销业务营业收入15.45亿元。
3、对经销商的结算方式：
原则上采用先款后货的方式进行订货，即经销商以电汇方式预付货款并确保货款在公司发货前到账，具
体根据公司与经销商签订的合同执行。
1、具体门店变动情况如下：
截至报告期末，公司线下门店合计262家。其中，按经营业态划分，直营43家，加盟219家；按品牌划分
，包括国民零食店193家，生活馆35家等。
报告期内，公司线下门店合计收入2.62亿元，其中国民零食店1.08亿元，生活馆1.32亿元，其他0.22亿
元。
（八）主要产品采购情况
公司制定了《存货调拨出入库管理规定》、《存货报废流程》等制度，严格规范存货管理及滞期、过期
产品。
（九）仓储与物流情况
公司的物流运营模式为：仓储业务以自营为主，干线运输和配送业务以外包为主。报告期内，公司在“
高端性价比”战略牵引下，依托全国供应链集约基地的规划布局，全面升级物流模式。目前芜湖、天津、成
都物流园区已完成规划并投入使用。同时结合渠道策略需求，配套设立长沙前置仓。此外，公司在自有仓储
业务基础上，积极布局产地仓和云仓，并联合上游多家供应商推动工厂直发，进一步降本增效。
三、主营业务分析
2026年上半年度，公司持续贯彻“高端性价比”总战略，全面落地“一低两高”组织经营导向，在坚守
“全品类、全渠道”发展的基础上，推进“制造、品牌、零售”一体化，深耕供应链区域化布局，并向品质
化和差异化持续升级。不断夯实线上电商、线下分销基本盘业务，持续探索生活馆战略新业务。
报告期内，公司营业收入52.80亿元，同比减少3.61%；归属母公司净利润2.49亿元，同比增长79.94%。
营收变动原因：（1）线上流量结构及规则变化，聚焦更高效渠道和可持续销售；（2）线下分销调整品
类结构，重点培育适配优势渠道的核心品类，优化长尾单品；（3）探索生活馆新零售业态，持续优化传统
门店。
利润变动原因：（1）抢抓年货节销售旺季，实现利润较大增长；（2）基于自主制造推进产品品质化和
差异化升级，有效提升毛利率；（3）“D+N”深度协同与精细化运营，有效提升投流效率，降低销售费率。
报告期内，公司重点经营举措如下：
1、推动供应链区域化布局，进一步做实“一低两高”
依托全国四大集约基地，持续推进本地化供应链建设，并围绕全国化需求、规模化品类重塑产品供给新
链路。其中华东供应链集约基地，在无为坚果产业园的基础上，实现弋江与南陵双零食园区全面投产，进一
步覆盖烘焙、肉食、饼膨、沙琪玛、螺蛳粉等核心零食品类，初步形成“本地化交付”与“本地化供应”的
高效协同网状运营体系，为品质化、新鲜化升级提供有力保障。
2、夯实全渠道业务基本盘，持续优化生活馆新店型
深化“D+N”全渠道协同与精益运营，线上电商推进品牌及内容的专业化运营，并通过对机会单品开展
系统化品质升级，做强大单品。线下分销推动产品与差异化渠道的深度适配，深耕经销渠道，重点关注量贩
、会员店、新型社区超市等渠道新机遇。生活馆持续迭代新店型，重点聚焦全域数字化升级、运营标准化建
立、品类结构性调整等关键举措。同步探索新鲜零食新赛道。
3、适配新战略及业务发展，调优三层经营管理架构
为进一步适配业务发展、缩短决策链路、提升交付效率，公司持续深化改革“集团总部-事业部-经营体
”的三层经营管理架构。集团总部围绕费用、人效、品质等，成立相应专项变革小组，推动管理精细化升级
，全面落实“一低两高”。事业部层面打通渠道与品类，并实现品类运营、开发与货品的一体化，从而实现
事业部经营闭环。同时以供应链本地化为核心目标，推动供应链与销售体系的深度适配，进一步实现品类结
构性改善和经营提效。
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