经营分析☆ ◇300785 值得买 更新日期：2025-09-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
运营内容类导购平台什么值得买网站(www.smzdm.com)及相应的移动客户端，为电商、品牌商等提供信息推
广服务，并以此为延伸提供海淘代购平台服务和互联网效果营销平台服务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
互联网和相关服务行业(行业) 5.82亿 100.00 2.86亿 100.00 49.20
─────────────────────────────────────────────────
信息推广收入(产品) 2.42亿 41.50 1.48亿 51.92 61.29
互联网效果营销平台收入(产品) 1.64亿 28.16 1.14亿 40.12 69.80
运营服务费收入(产品) 1.59亿 27.40 2174.92万 7.63 13.64
品牌营销收入(产品) 1156.56万 1.99 65.00万 0.23 5.62
其他(补充)(产品) 459.10万 0.79 119.10万 --- 25.94
商品销售收入(产品) 95.45万 0.16 31.67万 0.11 33.18
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 5.79亿 99.57 2.85亿 99.52 49.17
境外(地区) 249.78万 0.43 137.93万 0.48 55.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
互联网和相关服务行业(行业) 15.18亿 100.00 7.16亿 100.00 47.19
─────────────────────────────────────────────────
信息推广收入(产品) 6.72亿 44.26 3.72亿 51.99 55.44
互联网效果营销平台收入(产品) 3.85亿 25.39 2.51亿 35.02 65.11
运营服务费收入(产品) 3.27亿 21.56 7141.63万 9.97 21.82
品牌营销收入(产品) 1.26亿 8.32 1948.06万 2.72 15.43
商品销售收入(产品) 409.71万 0.27 133.37万 0.19 32.55
其他收入(产品) 301.03万 0.20 76.38万 0.11 25.37
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 15.13亿 99.68 7.14亿 99.64 47.17
境外(地区) 480.71万 0.32 259.41万 0.36 53.96
─────────────────────────────────────────────────
线上模式(销售模式) 15.10亿 99.50 7.16亿 99.96 47.41
线下模式(销售模式) 760.45万 0.50 25.75万 0.04 3.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
互联网和相关服务行业(行业) 7.16亿 100.00 3.36亿 100.00 46.97
─────────────────────────────────────────────────
信息推广收入(产品) 3.11亿 43.43 1.74亿 51.69 55.90
运营服务费收入(产品) 1.82亿 25.47 3751.26万 11.16 20.58
互联网效果营销平台收入(产品) 1.65亿 23.12 1.15亿 34.23 69.55
品牌营销收入(产品) 5330.46万 7.45 838.69万 2.49 15.73
商品销售收入(产品) 313.60万 0.44 117.17万 0.35 37.36
其他(补充)(产品) 70.78万 0.10 26.47万 0.08 37.40
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 7.15亿 99.86 3.36亿 99.84 46.96
境外(地区) 102.78万 0.14 55.02万 0.16 53.53
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
互联网和相关服务行业(行业) 14.52亿 100.00 7.02亿 100.00 48.37
─────────────────────────────────────────────────
信息推广收入(产品) 6.76亿 46.59 3.75亿 53.45 55.49
互联网效果营销平台收入(产品) 3.70亿 25.48 2.52亿 35.90 68.16
运营服务费收入(产品) 2.79亿 19.22 5623.66万 8.01 20.16
品牌营销收入(产品) 1.22亿 8.38 1709.65万 2.43 14.05
其他收入(产品) 238.33万 0.16 103.82万 0.15 43.56
商品销售收入(产品) 235.91万 0.16 38.67万 0.06 16.39
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 14.48亿 99.72 7.00亿 99.69 48.35
境外(地区) 401.02万 0.28 218.59万 0.31 54.51
─────────────────────────────────────────────────
线上模式(销售模式) 14.24亿 98.10 6.99亿 99.58 49.10
线下模式(销售模式) 2755.65万 1.90 293.53万 0.42 10.65
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售6.52亿元，占营业收入的42.97%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 34849.68│ 22.96│
│第二名 │ 16193.97│ 10.67│
│第三名 │ 5534.26│ 3.65│
│第四名 │ 4687.22│ 3.09│
│第五名 │ 3945.33│ 2.60│
│合计 │ 65210.46│ 42.97│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购3.44亿元，占总采购额的39.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 10821.22│ 12.46│
│第二名 │ 10253.48│ 11.81│
│第三名 │ 5252.03│ 6.05│
│第四名 │ 4703.98│ 5.42│
│第五名 │ 3334.40│ 3.84│
│合计 │ 34365.10│ 39.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业情况
2025年上半年，在外部环境不确定性上升、内部结构调整深化的背景下，我国经济运行延续回升向好态
势，消费市场韧性增强、结构优化，实现社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%。线上消费、品
质消费、绿色消费、谷子经济等新型消费蓬勃发展，以旧换新、AI+消费等在政策与技术双轮驱动下，为消
费持续扩容注入新动能。具体而言：
1、网络零售市场稳健增长，政策持续加码消费扩容
2025上半年，“扩消费”相关政策在电商领域落地见效，网络零售市场稳步向好。国家统计局数据显示
，2025上半年，全国网上零售额实现7.43万亿元，其中实物商品网上零售额6.12万亿元，均实现稳步增长，
实物商品网上零售额1占社会消费品零售总额比重为24.9%。报告期内，国补政策持续拉动消费复苏，1500亿
元超长期特别国债资金全部下达地方，商务部重点监测平台上的15类国补家电和数码产品销售额同比增长12
.7%。此外，报告期内，多家银行将消费贷产品利率下调50个基点，小额消费贷额度提至30万元，持续刺激
消费市场活力。
2025下半年，国家将继续加大促消费政策扶持力度，国家发改委和财政部明确表示，7月起，第三批138
0亿元消费品以旧换新中央财政资金陆续下达至地方，以旧换新补贴政策将持续至2025年12月31日。8月12日
，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，有利于降低居
民消费信贷成本，助力释放居民消费潜力，全方位扩大国内消费需求。
2、兴趣消费需求加速扩张，用户亟需高效获取兴趣内容新方式
在居民消费结构持续调整的背景下，消费者的消费需求正发生深刻变化，呈现出从“物质满足”向“情
绪价值”“体验升级”“身份认同”等方向演进的趋势。在这一趋势下，社交网络成为连接志趣相投人群的
重要纽带，各类兴趣社群应运而生。这些社群围绕旅行、户外运动、动漫周边、音乐、摄影、演出等特定兴
趣点展开消费活动，消费者更倾向于为那些能够彰显个人兴趣和独特品味的商品支付溢价。用户在兴趣消费
过程中，社交媒体上的达人、网红和资深用户发挥着关键作用。他们通过短视频、图文笔记、攻略分享等形
式传播兴趣内容，对用户的消费决策产生显著影响。在这些内容创作者的带动下，往往会在社群中形成群体
消费行为，催生爆款产品和新兴消费趋势。
海量的网络内容在为消费者提供更多选择的同时，也带来了“消费内容过剩”的问题。面对不断更新、
规模庞大且质量参差不齐的消费内容，消费者在获取高质量内容方面面临效率低下的困扰。在此背景下，基
于用户个性化兴趣的人工智能技术展现出巨大潜力。通过AI技术对全网消费内容进行系统性的搜集、分析和
提炼，并实现精准推荐的内容平台，有望构建全新的内容生态系统。这类平台将成为连接消费者与品牌的高
效桥梁，为双方创造更大的价值。
3、人工智能应用加速落地，企业迎来效率提升和业务增长机遇
2025年初，DeepSeek成为国内的现象级AI应用，仅用7天就实现了1亿用户，打破了ChatGPT创造的用户
增速记录，推动了AI应用在用户中的普及，提升了全民对AI的认知。同时，DeepSeek-R1推理模型采用开源
模式，且大幅降低了模型推理成本，推动国内企业能够基于国际一线性能水平的模型开发AI应用，显著降低
AI应用使用成本。此外，2025上半年，得益于MCP（ModelContextProtocol）协议在全球范围内快速推广，
以推理模型为底座，通过MCP协议调用各类工具自主执行任务的AIAgent成为AI应用的主要形态，在软件开发
、法律、医疗、市场分析、内容营销、客户服务、人力资源以及通用办公等产业和场景下加速落地。AIAgen
t的广泛应用不仅推动了各行业的AI化升级，为企业带来显著的效率提升，对于具备场景优势和专有数据的
企业，通过开发垂直场景下的Agent，也将打开新的增长空间。
4、大模型激活高质量数据价值，数据资源资产化进入新阶段
大模型的快速发展正在从两个维度深度释放数据的商业价值。一方面，大模型的预训练、微调和强化训
练催生了海量数据需求，涵盖互联网公开数据、版权内容和企业专有数据。大模型、推理模型的性能表现遵
循缩放定律（Scalinglaw）——模型性能与训练数据规模和质量呈正相关。随着互联网公开数据资源趋于枯
竭，高质量的企业私有数据和垂直领域数据正成为极具商业价值的战略资产；另一方面，大模型本身已成为
挖掘数据价值的关键技术工具，其卓越的数据处理能力，特别是对非结构化数据的解析和提炼能力，使企业
能够从海量信息中提取商业洞见。这种能力不仅显著提升了决策效率和精准度，更为企业构建数字化时代的
核心竞争力提供了全新路径。通过大模型的深度应用，企业得以将沉睡的数据资产转化为实际的商业价值和
竞争优势。
报告期内，数据资源资产化进程加速步入新的阶段。2025年4月，国家发展改革委、国家数据局印发《2
025年数字经济发展工作要点》，提出要“加快释放数据要素价值，组织开展企业、行业、城市三类可信数
据空间创新发展试点，以公共数据为突破口深化数据资源有序开发利用”。同时，财政部在2024年12月印发
《数据资产全过程管理试点方案》，自2025年起，在部分中央部门、中央企业和地方财政部门开展试点，探
索数据资产台账编制、登记、授权运营、收益分配、交易流通等环节的有效管理模式。数据资源的资产化从
基础制度建设阶段进入模式探索阶段。
5、跨境电商出口韧性增长，东南亚成为企业国际化重要市场
我国跨境电商在复杂国际环境中展现出强劲韧性。据海关总署初步测算，2025上半年，我国跨境电商进
出口约1.32万亿元，同比增长5.7%。其中，出口约1.03万亿元，增长4.7%。2025年1月，国家税务总局发布
《关于支持跨境电商出口海外仓发展出口退（免）税有关事项的公告》，旨在更好发挥出口退税支持跨境电
商出口海外仓发展的积极作用，相关政策举措的落地实施将为跨境电商进出口规模的有效增长打开更多空间
。
东南亚等新兴市场成为企业出海的热门目的地。据贝恩咨询预测，2025年东南亚地区电商市场规模将达
到2340亿美元，电商市场规模持续增长。当前，印度尼西亚、泰国、越南等国家都是中国商家跨境出海的热
门市场。在东南亚市场，由于电商用户规模仍处于高速增长过程中，出海品牌需要结合当地消费市场特点，
组合多种营销方式，多触点覆盖消费者，以传递品牌最新动态，打造品牌信任，并最终完成销售转化。因此
，出海东南亚的企业也需要更全面、更专业、更本地化的消费内容和内容营销服务，尤其是既懂本地消费者
需求，又懂国内产品和品牌价值的专业服务商。
（二）报告期内公司从事的主要业务
北京值得买科技股份有限公司成立于2011年，2019年7月15日正式登陆深圳证券交易所创业板(SZ.30078
5)，是一家AI与内容驱动的数字消费服务集团。公司以“让每一次消费产生幸福感”为使命，致力于成为全
球最懂消费的科技公司，创造人人因消费而幸福的美好世界。
互联网的本质在于连接。连接是一切事物发生的基础，连接之后才有价值的创造与再造。基于此，值得
买科技致力于不断创造B端（电商平台/品牌商）与C端（消费者）的连接机会、创新B端与C端的连接形式、
提升B端与C端的连接效率。永无止境地提升B端和C端的连接效率，是值得买科技的长期追求。
在上述理念的指引下，公司成功打造了互联网上独特的消费内容社区“什么值得买”，包含“什么值得
买”网站（www.smzdm.com）及相应的移动应用。在“什么值得买”上，用户可以通过图文、短视频等多种
方式分享高性价比、好口碑的商品及服务，为更多用户提供高效、精准、专业的消费决策支持，并基于此形
成深层次的互动关系。经过多年的用心经营和耐心积累，“什么值得买”已经拥有了一批受教育程度高、消
费能力强、忠诚度和活跃度都很高的用户群体。由此，“什么值得买”也成为了电商平台、品牌商等获取用
户、扩大品牌影响力的重要渠道。
2020年之后，得益于图文、短视频、直播等消费内容在吸引用户、留住用户、增加用户黏性、传递品牌
价值、提升用户归属感以及满足用户高层次精神需求等方面的巨大价值，电商平台和品牌商对内容营销的需
求度、重视度和投入度都在日益增加。基于这样的背景，以及人工智能技术的快速进步和公司十多年来在消
费内容领域的积累，为抓住AI和内容重塑消费产业格局的巨大行业机会，公司进行了全面的战略升级：在坚
持以消费内容为核心的基础上，深入布局消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块，从而不断提升B端
和C端之间的连接效率。
2024年以来，公司围绕消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块推进业务发展的同时，实施了“全
面AI”战略，加大投入并推进相关业务场景与AI技术的融合，推动AI对相关业务场景商业生态的重塑，抢抓
AI时代为消费行业带来的商业机遇。从短期来看，公司希望通过多元化业务方向的探索，AI技术与公司业务
的全面融合，形成对电商平台以及品牌商更为立体化的服务体系，实现用户价值、客户价值以及公司价值的
最大化。从长期来看，公司希望通过在消费内容和智能营销等业务板块的探索，获取全方位且更为鲜活的消
费数据，基于专有数据训练调优AI模型，打造融合AI技术的面向用户和客户的产品与服务，推动公司商业模
式的全面升级。
具体来看，公司各业务板块核心业务模式如下：
1、消费内容板块
近年来，社交媒体、内容社区、短视频平台的快速普及，使基于社交关系、粉丝关系、算法推荐的内容
分发成为用户获取信息的主要方式。与之对应，在消费领域，来自各平台达人、用户创作的各类消费内容，
成为用户在海量商品信息中精准、高效决策的重要依据。对于品牌商而言，在线上获客成本不断攀升的趋势
下，通过与内容平台合作进行内容种草，在实现品效合一的同时，有利于建立高黏性、高互动、高口碑的用
户关系，持续提升品牌价值。
在消费内容板块，公司继续发挥在消费内容领域的先发优势，加强内容生态建设、提升消费内容的广度
和深度，帮助用户、内容创作者及KOL高效、专业、专注地产出高质量的消费内容，为消费者及品牌方提供
类型多元化、质量专业化、数量规模化、场域多样化的优质内容。
公司主要通过消费内容社区“什么值得买”、消费类MCN和相关的垂类应用等构建消费内容板块，形成
了覆盖用户全方位消费需求的消费内容体系，和面向客户的整合营销体系，助力电商平台以及品牌商实现品
效合一。
“什么值得买”是一个兴趣消费内容社区，致力于为用户提供来自全网与兴趣高度相关的、公允的消费
决策支持。经过多年运营，“什么值得买”围绕用户多种多样的“兴趣消费”，已经形成了健康完善的消费
内容生态，积累了一批高黏性、高质量、高活跃度的用户群体和有价值、有趣味、有温度的消费内容。2024
年，公司在全面AI的战略框架下，启动了对“什么值得买”App的升级迭代，即将“什么值得买”打造成以A
I技术为驱动，以优质兴趣消费内容应用为核心，提升消费者与品牌连接效率的兴趣消费指南。2025年5月，
公司正式上线新版“什么值得买”。新版“什么值得买”全面应用AI技术，基于AI进行全网消费内容的收集
、理解，助力优质消费内容的生成，提升兴趣内容对目标用户的触达效率，解决消费内容过剩给用户带来的
高质量消费内容获取效率低下等难题。“什么值得买”通过对包含内容生产、内容审核、内容分发等产业链
各个环节的重塑，将打造一个全新的兴趣消费内容社区生态，努力实现用户圈层的突破和用户规模的增长。
此外，“什么值得买”基于对00后年轻用户兴趣消费的理解和洞察，内部孵化一系列二次元IP账号，通
过提供有情绪价值的内容在全网积累了大量忠实粉丝，并与头部手游公司、新茶饮类实体公司达成多次跨界
联名合作。
建立在优质用户群体与优质消费内容的基础上，报告期内，公司通过“什么值得买”为电商平台、品牌
商等提供信息推广服务。根据收费方式的不同，该收入分为电商导购佣金收入和广告展示收入两部分：其中
电商导购佣金收入是指通过公司网站和移动应用直接展示电商平台、品牌商等客户的相关商品或服务信息，
将用户导流至电商平台、品牌商官网，根据用户实际完成交易金额的一定比例向电商平台、品牌商等获取的
收入；广告展示收入是指通过在公司网站和移动应用为电商平台、品牌商等客户提供广告展示等营销服务，
向电商平台、品牌商等客户获取的收入。
2、智能营销板块
短视频与直播等内容形态的崛起显著提升了消费内容的商业价值，新兴品牌依托内容营销实现快速成长
的同时，传统品牌积极布局内容生态以激活品牌新生。
基于多年来建立起的对消费内容的理解和电商平台、品牌商等客户资源的积累，公司依托于消费内容社
区“什么值得买”、消费类MCN、各种垂类应用等构建的站内外流量体系，同时将AI技术和工具应用于市场
分析、文案创作、营销素材制作等方向，深入布局智能营销板块，通过内容为电商平台、品牌商赋能，帮助
他们抓住内容时代的巨大红利，努力实现跨越式发展。
报告期内，智能营销板块主要为电商平台、品牌商提供三类服务：
（1）商品与媒体匹配的全链路服务
商品与媒体匹配的全链路服务主要由公司旗下子公司星罗创想负责。
星罗创想收录了来自于淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音等平台的众多商家资源，并通过对接海量的媒
体资源，实现精准的人货匹配，助力商家的高效推广，助力媒体的高效变现。此外，星罗创想自成立以来非
常重视在技术领域的投入，致力于打造基于技术驱动的商品与媒体匹配的全链路服务平台，既帮助媒体解决
带货时对高品质商品及服务的需求，又帮助电商和品牌商找到精准的用户群体，为品牌及商家提供包括抖音
、快手、微博、社群、导购App等在内的全渠道带货服务，为品牌及商家在全渠道整合营销上带来成果、效
率等多维度的提升。
报告期内，星罗创想开展的商品与媒体匹配的全链路服务，通过为各类媒体提供电商平台、品牌商等广
告主的需求信息收取一定的服务费，该类收入体现为互联网效果营销平台收入。
（2）代运营服务
代运营服务主要由旗下子公司日晟星罗和有助科技负责。一方面，日晟星罗和有助科技依托公司在消费
领域和内容创作方面的积累，通过将电商代运营和内容代运营两种能力有机结合，能够帮助品牌商在抖音等
平台同步实现品牌营销和销售转化；另一方面，与单一代运营服务商可参照的运营数据相比，日晟星罗和有
助科技可以依托公司的大数据资源和能力支撑前端高效运转，还可以结合品牌商自身资源数据，为其一对一
制定运营策略，提升品牌全渠道销售效率。
具体而言，日晟星罗和有助科技可以为品牌商提供如下的服务内容：
①为入驻抖音的品牌商提供包括营销策划、品牌旗舰店运营、直播运营、达人合作、短视频内容制作、
广告投放等在内的全链路长效经营服务；
②为品牌商提供天猫、京东、拼多多等主流电商平台的全域电商代运营，包括品牌线上传播、线上店铺
运营、商品销售等。
报告期内，公司向客户提供店铺、账号等的运营管理服务，收入体现为运营服务费收入。
（3）品牌营销服务
新流量时代，品牌商开始探索包含传统电商、直播电商、私域营销、线下门店等在内的全渠道布局。面
向不同渠道消费者迥异的决策链路，品牌商需要重新制定营销策略、整合营销资源，过程中不断面临营销策
略不清晰、流量投放效果差、营销组织效率低、资源整合成本高等痛点。
面对品牌商的多元化营销需求，值得买科技基于深厚行业积淀、完整的业务布局和优质内容运营能力，
协同公司资源，为品牌商提供从品牌咨询、营销策划、KOL对接、内容种草、专业测评、流量投放、私域运
营、软件工具等产品或服务，满足客户从内容到口碑、从流量到销量、从种草到拔草、从营销策略到精准投
放的全方位需求，帮助品牌商在消费者决策链路的每个关键节点建立交互触点，实现营销闭环。
报告期内，公司通过为品牌商提供品牌营销服务获得的收入体现为品牌营销收入；公司通过直接销售商
品产生的收入体现为商品销售收入。
3、消费数据板块
公司从最初的消费内容业务向智能营销等方向延展，可以借助更广泛的业务触达消费者、电商平台和品
牌商，并依托所沉淀的消费数据对消费产业形成更深层次的理解。目前，随着公司逐步沉淀来自于消费内容
业务板块和智能营销业务板块等的更多数据资源，已形成一个能够涵盖人、货、场等多种维度的底层数据体
系。截至本报告期末，公司商品数据库已经收录了34.7万+品牌、2290.9万+聚合商品。这些数据一方面提升
了“什么值得买”平台结构化展示商品信息的能力，提升了“什么值得买”平台搜索与推荐内容分发的效率
，提升了其他消费内容业务和智能营销业务的运营效率；另一方面对公司训练“值得买消费大模型”，以及
为品牌提供围绕营销全链路的数据洞察和营销解决方案也发挥重要作用。
（三）业务经营情况分析
2025上半年，消费行业发展稳中向好，居民消费结构持续优化升级。今年上半年，全国网上零售额实现
7.43万亿元，其中实物商品网上零售额6.12万亿元，均实现稳步增长。同时，人工智能技术继续保持快节奏
迭代，推理模型、MCP协议不断拓宽智能体能力边界，人工智能应用在个人、企业和产业层面加速渗透，“A
I+消费”正在为消费行业提质扩容打开新的空间。作为一家专注于AI与内容驱动的数字消费服务集团，公司
紧跟行业和技术发展趋势，在“全面AI”战略下，立足消费内容、智能营销和消费数据三大业务板块，积极
推进相关业务场景与人工智能技术的融合，努力实现商业模式升级和经营效率提升。
报告期内，公司实现营业收入58198.14万元，同比下降18.70%；实现归属于上市公司股东的净利润为12
69.26万元，同比增长65.75%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为1065.79万元，同比
下降11.06%。
具体经营情况分析
2025年上半年，公司稳步推进人工智能技术及应用的研发，不断扩大人工智能生态合作范围，消费内容
社区“什么值得买”完成关键的版本迭代和品牌升级，部分新业务也取得了积极的发展成果。具体体现在以
下几个方面：
1、坚定实施全面AI战略，深度探索AI应用研究和落地
（1）深化AIUC引擎场景应用，面向用户正式发布3款AI产品
报告期内，公司将AI事业部升级为AI应用研究院，在全面AI战略的基础上，深度探索AI应用研究和落地
，为各业务提供技术基础设施和创新解决方案。
报告期内，公司在“1组大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”组成的AI产品矩阵的基础上，重点推
进AIUC引擎的升级以及在业务中的实际应用。AIUC引擎融合行业知识图谱与多模态解析能力，实现了对图文
、视频等全域内容的深度理解与价值提炼，已经深度应用于“什么值得买”的内容解析、审核以及社区治理
等环节。同时，公司上线了AIUC引擎官网并开放17个接口，支持行业用户和合作伙伴快速体验品牌营销、内
容治理、兴趣洞察、商业决策、运营提效等多个场景下的通用能力和消费服务能力。
在AI应用方面，2025年5月，公司正式上线“什么值得买”第二代产品，新版“什么值得买”以AI技术
为驱动，以兴趣消费为核心，进一步提升用户决策质量和效率。同时，公司将AI购物助手“小值”全面升级
为AI购物管家“张大妈”，“张大妈”基于推理模型，将意图解析与任务执行相结合，有效提升用户决策效
率与消费体验。截至报告期末，用户可以在“什么值得买”App体验“张大妈”部分功能，独立的“张大妈
”App尚处于用户测试阶段。此外，报告期内，公司面向品牌客户的营销需求，研发了“值数”AI全域洞察
平台，该平台通过AI能力评估内容质量，洞察用户情绪，帮助品牌更好地理解消费者需求和市场动态，在内
容、渠道、用户三个维度为品牌实现营销效果的提升提供支持。报告期内，公司通过私有化部署和接入第三
方大模型相结合的方式，在各项业务中推动AI化转型和应用。2025年6月，公司月均调用第三方大模型API消
耗的tokens数量达到了736.34亿，较2024年12月提升84.10%。
（2）全员普及AI应用，推进公司各项业务和管理环节的降本增效
在全面AI战略下，公司不仅大力投入资源探索“AI+消费”新场景、新模式、新产品，同时也在全面推
进公司业务以及管理环节的智能化水平，通过打造AI型组织，在各岗位全面普及AI应用，最终推动AIGC促进
公司业务增长。
在业务层面，新版“什么值得买”已经形成AI辅助创作与AI生成内容相结合的内容生产模式，以提升用
户创作体验和内容创作质量。报告期内“什么值得买”的内容发布量达到了2021.88万篇，同比增长30.98%
，并降低了单篇内容发布的成本。此外，公司各业务板块和各个部门都在结合自身的特点，在产品研发、市
场分析、营销素材制作、数据分析、客户管理等运营环节引入AI相关应用，通过“岗位+AI”的方式提升运
营效率。
在管理层面，公司在确保网络安全和企业内部信息安全的情况下，将国内外优秀的大语言模型服务集成
到飞书，员工借助大模型能力全面提高日常办公效率。同时，公司在产品研发方面全面引入了AI编程工具，
将AI应用于辅助编程、辅助测试，提升产品研发效率。公司支持员工结合自身岗位特点，基于内外部AI工具
提升自身工作效率和质量，并制定了相应的奖励机制。
（3）发布“海纳”MCPServer，持续推动第三方AI生态共建
在AI应用快速普及的趋势下，消费者获取信息的渠道正在从传统的搜索引擎逐步转向基于大模型的各种
应用和终端，这为企业带来了新的机遇，值得买科技希望借此不断优化用户的消费决策体验。公司积极参与
国内大模型平台和智能终端的生态共建，致力于通过与更多行业伙伴的合作，探索新的商业模式并提供有效
支持，构建一个协作共赢的AI生态和消费信息高效流动环境，成为引领消费决策革命的先锋。
报告期内，公司在2024年对外合作接口的基础上，上线了基于MCP（ModelContextProtocol，模型上下
文协议）构建的标准化消费数据服务能力平台——“海纳”MCPServer。MCP被称为“AI的USB协议”，该协
议将大模型直接连接至数据源，打通了Agent和工具之间的传递链路，让大模型能够利用各种工具提升任务
执行效率和质量。“海纳”MCPServer已开放内容检索、商品推荐、商品口碑、优惠好价等6大核心接口，合
作伙伴可通过接口将相应功能整合到自身开发的Agent产品中。截至报告期末，公司已与Kimi、智谱清言、
讯飞星火、夸克、Soul等Agent产品
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