经营分析☆ ◇300793 佳禾智能 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电声产品和智能穿戴产品的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子行业(行业) 21.15亿 100.00 2.73亿 100.00 12.90
─────────────────────────────────────────────────
耳机(产品) 16.66亿 78.75 2.05亿 75.14 12.31
耳机部品及其他(产品) 3.55亿 16.78 --- --- ---
音箱(产品) 8232.88万 3.89 1610.27万 5.90 19.56
其他业务收入(产品) 1035.54万 0.49 558.34万 2.05 53.92
音频线(产品) 170.41万 0.08 118.56万 0.43 69.57
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 15.11亿 71.42 2.49亿 91.41 16.51
境内(地区) 6.04亿 28.58 2342.49万 8.59 3.88
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 21.15亿 100.00 2.73亿 100.00 12.90
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
耳机(产品) 8.16亿 81.18 1.12亿 79.00 13.69
其他(补充)(产品) 1.83亿 18.25 2731.64万 19.33 14.89
其他业务(产品) 565.12万 0.56 236.12万 1.67 41.78
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子行业(行业) 24.67亿 100.00 3.66亿 100.00 14.85
─────────────────────────────────────────────────
耳机(产品) 19.06亿 77.25 3.11亿 85.00 16.34
耳机部品及其他(产品) 2.80亿 11.37 --- --- ---
音箱(产品) 2.75亿 11.16 3390.40万 9.25 12.31
其他业务收入(产品) 417.23万 0.17 316.69万 0.86 75.90
音频线(产品) 120.68万 0.05 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 17.35亿 70.35 3.47亿 94.74 20.00
境内(地区) 7.31亿 29.65 1927.54万 5.26 2.64
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 24.55亿 99.54 3.66亿 99.88 14.91
自主品牌(销售模式) 1131.41万 0.46 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子行业(行业) 11.27亿 100.00 1.78亿 100.00 15.78
─────────────────────────────────────────────────
耳机(产品) 8.59亿 76.27 1.49亿 87.92 17.32
音箱(产品) 1.64亿 14.52 1907.32万 11.27 11.66
其他(补充)(产品) 1.02亿 9.05 851.58万 --- 8.35
其他业务(产品) 176.29万 0.16 137.98万 0.81 78.27
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 7.78亿 69.02 1.69亿 94.85 21.69
境内(地区) 3.49亿 30.98 915.87万 5.15 2.62
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售17.12亿元，占营业收入的80.96%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 70634.82│ 33.39│
│客户二 │ 64041.87│ 30.28│
│客户三 │ 17880.91│ 8.45│
│客户四 │ 10084.35│ 4.77│
│客户五 │ 8604.65│ 4.07│
│合计 │ 171246.59│ 80.96│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购5.64亿元，占总采购额的36.19%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 13293.88│ 8.54│
│供应商二 │ 12773.62│ 8.20│
│供应商三 │ 10456.49│ 6.71│
│供应商四 │ 10132.95│ 6.51│
│供应商五 │ 9694.22│ 6.23│
│合计 │ 56351.16│ 36.19│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主营业务
公司长期以来深耕消费电子中游制造领域，历经多年技术沉淀与战略升级，逐步完成从传统ODM代工向
软硬件一体化整体解决方案服务商的深度转型。公司持续深化与全球顶尖电声/智能穿戴品牌商、智能终端
及互联网科技企业的战略合作，依托声学技术、信号处理等领域的深厚积累，强化产品设计与开发能力，进
一步巩固行业竞争壁垒。在业务执行层面，公司践行“全流程赋能”理念，深度参与客户产品从概念定义、
工业设计、核心研发、工艺验证到规模化量产与全球交付的全生命周期。依托强大的跨领域整合能力，为客
户提供涵盖硬件开发、软件适配、系统集成到智能制造的综合服务套件，持续提升产品附加值与客户粘性。
报告期内，公司已形成“智能电声、智能穿戴、智能随身助手等消费电子为主业+新型储能产品等多元
化板块”的协同格局，音频产品全球头部客户渗透率保持行业领先，智能穿戴产品矩阵持续丰富，凭借前期
的智能眼镜的开发和制造经验，持续加大AI/AR眼镜产品的研发和客户开拓力度，努力培育新的业务增长点
。尽管阶段性研发投入、固定资产折旧等因素对盈利表现形成挑战，但将为后续产品迭代、新兴市场拓展奠
定基础，驱动多元化战略的长期价值释放。
（二）公司主要产品
公司的主要产品包括TWS耳机、骨传导耳机、头戴耳机、无线音箱、智能手表、录音设备、智能眼镜、
储能产品等。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业基本情况及周期性特点
消费电子行业是围绕个人及家庭消费需求，从事电子终端产品研发、生产、销售及相关服务的综合性产
业，其产品涵盖智能手机、PC、智能可穿戴等传统品类，以及AI硬件、智能家居、XR设备等新兴品类，核心
特征是技术迭代快、场景化属性强，兼具实用性与娱乐性，贯穿日常生产生活，同时联动芯片、供应链等上
下游领域，是推动数字经济发展的重要支撑。
消费电子行业作为科技产业的核心支柱与实体经济的重要组成部分，AI技术的深度赋能、产品形态的创
新迭代以及政策与市场的协同驱动，为行业发展筑牢根基。在“以旧换新”国补相关政策带动下，国内家电
类、通讯器材类商品表现优异，零售额创下历史新高。根据商务部换新数据，12类家电以旧换新超1.29亿台
，手机等数码产品购新超9,100万部，中高端手机补贴占比高达72.5%，政策同时推动了产品能效与技术升级
。报告期内，消费电子行业整体呈现结构性复苏态势，行业景气度较前两年明显回升，以AI赋能、智能交互
、健康监测为代表的创新品类快速起量，成为拉动行业复苏的核心增量。整体来看，行业正从过去的普涨周
期转向技术驱动、结构优化、强者恒强的新阶段，复苏力度与持续性高度依赖产品创新与场景落地。
产品格局上，传统品类陷入存量博弈，高端化和智能化成为存量市场升级的核心路径。智能手机全球出
货量微增，折叠屏、卫星通信、AI摄像等技术应用让高端机型成为增长亮点；PC与平板需求平稳，商用和教
育市场提供支撑，AIPC渗透率快速提升。TWS耳机、智能音箱、智能手表手环等消费电子细分品类表现分化
，构成行业重要增长补充。其中，TWS耳机市场已步入成熟期，呈现存量博弈特征，标志着产品从早期体验
阶段过渡到主流消费阶段。智能音箱市场保持稳健发展，产品逐渐向全场景互联延伸，与智能家居系统深度
绑定，语音交互体验持续优化，成为家庭智能控制核心入口。智能手表手环市场增长强劲，产品侧重健康监
测、运动专业化与AI赋能，儿童手表和老年智能手环成为细分增长亮点，换机需求与新兴市场渗透共同推动
行业发展。
消费电子产品本身具有的生命周期短、迭代速度快的行业特性不会改变，其发展态势仍将高度依赖技术
创新与产品快速迭代，整体呈现出技术驱动、更新频繁的行业特征。随着AI技术持续向端侧渗透与落地，消
费电子行业高端化、智能化升级趋势不变，并在政策支持与新兴市场拓展的双重驱动下不断深化。
（二）行业发展情况和未来发展趋势
1.消费电子行业发展概况及趋势
（1）耳机行业发展概况及趋势
随着居民消费能力的提升和音频产品的普及，消费者对音频体验的需求正不断升级，早已从最初“满足
基本听音需求”的“有声”阶段，全面迈向追求高品质、个性化体验的“好声”阶段。除了音质本身，个性
化听感定制功能也逐渐受到市场追捧，越来越多的用户希望音频产品能够适配自身的听觉习惯，通过软件调
试、算法优化等方式，打造专属的听音体验，这一需求也推动着音频行业在算法层面持续创新。与此同时，
用户对佩戴体验的重视程度也大幅提升，舒适性与佩戴稳固性不再是次要考量，其对整体用户体验的影响权
重较以往显著增加，尤其是TWS耳机、头戴式耳机等需要长时间佩戴的产品，轻便的机身设计、贴合人体工
学的佩戴结构，成为吸引消费者、提升用户粘性的关键因素。
在技术迭代与市场需求的双重推动下，音频行业的技术应用正不断升级，各类便捷、实用的功能逐步普
及，成为产品的核心竞争力。主动降噪技术作为提升听觉体验的关键技术，经过多年的发展与完善，已从最
初的高端旗舰产品专属，逐步下沉成为中高端音频产品的标准配置。与此同时，通透模式与环境音自适应调
节功能正在快速普及，解决了主动降噪模式下用户无法感知外界声音的痛点，兼顾了静音体验与使用安全性
，适配更多复杂场景。在续航与传输层面，低功耗蓝牙音频标准的大规模商用，不仅进一步降低了设备的功
耗，还提升了音频传输的稳定性和清晰度，为高清音频传输奠定了坚实基础，让用户能够享受到无损、流畅
的听觉体验。此外，传感器集成度的不断提升，也让音频产品的功能更加多元化，健康监测功能从最初的心
率检测，逐步向血氧饱和度、体温监测等领域延伸，让音频产品不再局限于听音功能，更成为用户日常健康
管理的辅助工具，进一步拓宽了产品的应用场景和市场需求。未来，随着AI技术、物联网技术与音频行业的
深度融合，音频产品将持续向智能化、多功能化方向升级，不断丰富产品形态，满足用户多元化的场景需求
。
（2）智能手表行业发展概况及趋势
继2024年中国成为全球最大腕戴设备市场后，2025年延续了规模与出货量双增长的良好态势，行业复苏
势头进一步明确。健康监测与AI赋能已成为智能手表产品的核心竞争力，也是吸引消费者购买、推动行业增
长的关键因素，越来越多的消费者将智能手表作为日常健康管理的重要工具。从全球市场来看，2025年整体
出货量实现同比增长，延续了稳健的反弹势头，其中中国市场表现最为突出，市场占有率持续提升，已成为
全球最大的智能手表出货市场。华为、小米、小天才等本土品牌凭借贴合国内消费者需求的产品设计、完善
的功能配置以及强大的渠道优势，成为拉动中国市场增长的核心驱动力，推动中国智能手表产业在全球市场
中占据重要地位。
当前智能手表行业头部效应日益凸显，市场资源逐步向优势品牌集中。根据IDC发布的报告，全球前五
大品牌中中国品牌占据三席，充分体现了中国智能手表产业的竞争力。各大品牌凭借自身优势占据不同细分
市场，其中华为、小米聚焦大众消费市场，产品覆盖不同价位段，满足各类消费者需求；小天才则深耕儿童
市场，凭借针对性的功能设计，稳居儿童手表出货榜首，同时积极拓展海外市场，进一步扩大品牌影响力。
功能层面，智能手表正不断向多元化、高端化升级，AI集成、5G支持等新技术逐步应用，健康监测功能也不
断丰富，从基础的心率检测延伸至更多细分场景，即便中低端产品也逐步搭载基础AI体验与升级款健康传感
器，满足消费者日益增长的健康管理需求。行业竞争格局也在发生转变，正从以往的参数竞争，逐步转向用
户体验与场景化服务竞争，全场景生态联动成为未来智能手表行业的主流发展趋势。
（3）智能眼镜行业发展概况及趋势
2025年，智能眼镜行业进入稳步发展的关键阶段，在硬件轻量化和基础AI功能上持续突破，为产品体验
升级和功能创新奠定了坚实基础，行业正逐步摆脱此前“概念大于实用”的困境，向规模化、场景化方向迈
进。供应链相关企业在眼镜品类技术应用上不断突破，例如更小的光机、低功耗处理器、近视镜片贴合技术
等，有效解决了以往智能眼镜重量过重、佩戴不便、适配性差等痛点，为智能眼镜的大规模推广提供了更好
的硬件支撑，也让产品更贴近普通消费者的日常佩戴需求。在重量、续航、性能以及价格的平衡中，智能眼
镜厂商正采取更务实的产品策略，不再盲目追求“全功能”，而是通过不同功能模块的取舍，打造更适合特
定使用场景的差异化产品，形成了清晰的产品分层格局。其中，全彩显示产品以保证显示效果和沉浸体验为
核心，在续航与重量上做出合理妥协，主要面向影音娱乐、AR办公等中高端场景；非全彩产品则以确保长续
航和佩戴舒适性为首要目标，采用简化显示方案或完全舍弃显示功能，聚焦语音交互、健康监测、导航等基
础实用场景，以高性价比开拓大众消费市场。IDC预测，2026年全球智能眼镜市场出货量预计将突破2,368.7
万台，其中中国智能眼镜市场出货量将突破491.5万台，市场正式迈入规模化增长新阶段。与此同时，中国
智能眼镜市场的竞争格局也在发生转变，正从以往单纯的参数竞争，逐步迈向以用户体验为核心的综合实力
较量，各大厂商纷纷加大场景适配和生态联动投入。未来，智能眼镜正从独立的智能设备，逐步演进为用户
个人终端生态中的重要组成部分，与智能手机、智能手表等产品实现无缝联动，进一步拓宽应用场景，推动
行业高质量发展。
（4）智能硬件行业发展概况及趋势
全球智能硬件行业已进入技术创新与场景拓展双驱动的爆发期，AI技术向端侧深度渗透成为行业发展的
核心主线，带动行业整体规模稳步攀升，行业发展态势持续向好。经过多年的发展与调整，智能硬件行业已
摆脱此前的粗放式增长，逐步走向成熟，市场需求从单一的功能满足，转向多元化、场景化的体验升级。从
市场整体表现来看，2025年全球及中国智能硬件市场均实现稳步增长，其中中国市场增速显著高于全球平均
水平，成为全球智能硬件行业增长的核心引擎。当前行业呈现明显的ToB与ToC双轮驱动格局，个人消费端与
公共服务、工业端需求同步升温，尤其是工业级智能硬件，凭借其在生产效率提升、成本控制等方面的优势
，需求持续增长，成为行业新的增长亮点，未来发展潜力巨大。
从细分品类来看，智能硬件各赛道表现呈现分化态势，其中智能穿戴、智能家居、AI玩具等凭借贴近消
费者生活、场景化体验突出的优势，成为拉动行业复苏的核心增长极，市场接受度持续提升，用户群体不断
扩大。教育类智能硬件作为细分赛道的重要组成部分，也实现了快速发展，个性化学习终端逐步走进家庭和
校园，重塑了传统教学模式，为行业增长注入新动力。技术层面的持续升级，推动智能硬件产品不断向轻量
化、一体化、全场景互联方向发展，用户体验不断优化，进一步激发了市场需求。与此同时，行业供应链格
局也在发生变化，市场竞争日趋激烈，不再是少数企业垄断的局面，更多具备技术优势和创新能力的企业脱
颖而出，行业竞争逐步走向多元化、规范化，未来将更加注重产品创新与用户体验的提升。
2.储能行业发展概况及趋势
储能行业已逐步进入“政策退坡与市场驱动并存”的转型关键期，市场化需求持续释放，行业发展韧性
强劲。经过多年的技术迭代与产业积累，储能行业的产业链已逐步完善，从上游原材料供应、中游设备制造
到下游终端应用，形成了完整的产业生态，各环节协同发展，共同推动行业规模持续扩大。在市场竞争格局
上，中国企业凭借完善的产业链优势、强大的成本控制能力以及持续的技术创新，在全球储能市场中占据绝
对主导地位，成为全球储能行业竞争的核心力量，市场资源逐步向优势企业集中。
从行业发展趋势来看，随着全球可再生能源装机规模不断扩大，能源存储需求将持续增加，同时用户侧
储能的经济性逐步凸显，各类终端应用场景不断丰富，将进一步拉动储能需求增长，推动行业持续保持高增
长态势。未来，技术迭代速度、成本控制能力与全球化布局水平，将成为企业核心竞争力，行业竞争将日趋
激烈，市场集中度有望进一步提升，推动储能行业向高质量、规模化方向持续发展。
（三）行业政策
在全球科技迅猛发展的背景下，国内外市场对电子产品的品质要求日益提升，推动了行业在设计创新、
工艺精度、功能优化及成本管控等领域的快速迭代。为助力本土电子制造企业实现技术突破、品牌塑造及产
业升级，政府相关部门相继推出多项扶持政策，为企业创新发展注入强劲动力。
（四）行业整体竞争格局
1.行业整体竞争格局
消费电子行业的品牌方及供应链的关系正在逐步重构，制造商正逐步告别单纯代工制造模式，转向“品
牌+供应链”共创。从当前发展趋势来看，大型ODM厂商凭借全栈研发、全球交付与AI终端制造能力，正从代
工厂升级为全栈式解决方案服务商，行业集中度持续提升，头部厂商占据较大市场份额，中小代工厂加速出
清，行业马太效应持续凸显。未来企业的发展方向会从产品输出逐渐转向技术输出与生态输出。
受地缘政治与成本影响，供应链呈现“中国核心+海外支点”的区域化布局，国内保留研发、高端制造
与核心供应链中心，越南、印度、墨西哥等地建设规模化生产基地，贴近终端市场。中国仍是全球消费电子
供应链核心，制造商的竞争依旧集中在客户资源、研发能力、生产规模、产品品质、供货速度等方面。进一
步看，随着中低端市场利润日趋微薄，主打性价比的业内参与者将被迫向高端转型。依赖单一产品的厂商将
难以维持竞争优势，全场景覆盖、多品类终端将成为制造商立足市场的必备技能。
2.公司的市场地位
公司处于消费电子行业的中游制造环节，经过多年的发展与技术积累，已逐步从ODM模式为品牌商生产
，转向为客户提供软硬件一体化整体解决方案。在业务模式上，公司深度参与客户产品的定义、设计、研发
、量产交付全流程，为客户提供从硬件开发、软件适配、系统集成到规模化生产制造的综合服务，不断提升
产品附加值与客户粘性，形成差异化竞争优势。
凭借领先的产品设计开发能力、核心技术自主实力、规模化精益制造能力以及稳定可靠的交付体系，公
司在消费电子中游制造领域树立了良好的品牌形象与行业口碑，核心竞争力获得国内外主流客户的广泛认可
，市场地位持续巩固。公司已与全球顶尖的电声品牌、智能穿戴品牌、智能终端品牌及互联网品牌建立起长
期、稳定、深度的战略合作关系，服务客户覆盖国际一线品牌与国内头部知名企业，合作广度与深度在行业
内具备优势。
三、核心竞争力分析
（1）战略优势
公司在面对行业竞争白热化及复杂地缘政治的环境下，管理层团队依托深耕行业多年的实战经验与前瞻
视野，坚定推进战略布局优化调整，在变局中筑牢竞争壁垒、挖掘增长动能。在业务维度，公司始终坚守稳
健经营底线，持续聚焦全球头部品牌客户，凭借稳定的品质交付与供应链协同能力，守住声学主业基本盘，
成为公司业绩的压舱石。通过提供软硬件一体化综合解决方案，公司正在从单一产品供应商转型为智能硬件
生态的赋能者。公司摒弃同质化竞争思路，主动拓展AI/AR智能硬件、新型穿戴等新品类、新形态电子产品
，依托前期技术储备快速推进产品落地，持续拓宽业务边界。这种战略转型将帮助公司突破传统制造业的价
值天花板，向产业链高附加值环节迁移。此外，公司始终把探索构建第二增长曲线作为核心任务，2025年正
式启动对德国百年高端音频品牌拜雅的收购项目，以此为契机推动商业模式从单一ODM代工向“ODM+OBM”双
轮驱动转型。公司计划借此获取拜雅积淀百年的高端音频核心技术、全球化成熟渠道以及稀缺品牌溢价能力
，同时将品牌资源与自身规模化量产、柔性制造优势深度协同，精准补齐高端市场布局短板，彻底打通“技
术研发—生产制造—品牌运营”全产业链条。
（2）研发优势
公司始终将技术创新置于发展核心位置，用硬核技术筑牢自身差异化竞争壁垒。从研发投入的强度来看
，虽然2025年公司面临营收和利润的压力，但公司研发投入并未出现明显回落，体现了管理层对技术创新和
保持研发优势的战略坚定。公司构建了从基础技术研究、产品开发、工艺创新到生产制造的全链条研发体系
。通过创新技术颠覆传统的理念，推动了从硬件设计、软件算法到智能交互的全栈技术创新。这种系统化的
研发能力使公司能够快速响应市场需求，将技术创新转化为商业价值。从创新成果和技术储备来看：截至20
25年12月31日，公司及全资子公司已拥有有效授权专利883个，其中中国发明专利124个，中国实用新型专利
505个，中国外观专利201个，国际外观专利52个，日本发明1个，软件著作权95项。截至目前，在审的中国
发明专利149项，中国实用新型专利45项。形成了平面振膜Hifi电声技术、主动降噪、生理参数监测技术、3
D声场技术、骨传导减震降漏等多项核心技术。这些技术成果覆盖了AI/AR眼镜、TWS耳机、智能音箱、智能
录音设备产品等多个消费电子领域，这不仅代表了公司在消费电子行业的专业水平，也是研发技术实力的直
接体现。
（3）客户优势
公司凭借着切实且具备前瞻性的战略布局，强大的研发技术，成熟的规模制造技术和良好的市场口碑等
优势，积累了大量优质的客户资源。从客户布局的全球化来看，公司客户群既包括国际知名品牌，也覆盖国
内主流厂商，这种“国际+国内”的均衡布局使公司能够有效分散市场风险。在全球消费电子市场增长分化
的背景下，公司可以通过动态调整不同市场的资源配置，保持客户群体的稳定均衡。公司在进一步深化与现
有客户业务合作的同时，持续加大新客户和新市场的开拓力度，公司既有的核心客户及新导入的客户均为行
业知名品牌商，自身具备良好的业务规模、稳定的经营模式、良好的发展前景，能够持续带动公司的收入增
长。从客户赋能的维度来看，不仅为客户提供产品，更提供一体化综合解决方案。这种从“产品供应商”向
“解决方案提供商”的角色转变，显著提升了公司在客户价值链中的地位。通过提供包括设计、研发、制造
、测试在内的全流程服务，公司深度嵌入客户的产品开发流程，客户粘性和转换成本显著提升。
（4）制造优势
公司已构建起一套集科学管理、先进技术于一体的规模化、柔性的生产运营体系，能够按照严格的生产
标准和科学管理模式，高效应对大批量、多元化的客户订单需求，确保产品能够快速投放市场。公司近年来
将智能制造作为重点发展方向，通过技术升级和产业布局实现制造能力的全面提升。从制造工艺的复杂性来
看，公司产品线覆盖AI/AR眼镜、TWS耳机、智能音箱、小型智能无人机、智能录音设备等多个品类，能够同
时覆盖多品类的能力，体现了深厚的制造技术积累和强大的工艺管理能力。
公司目前已形成了“东莞-越南-江西”三位一体的基地布局，于东莞设立研发销售中心及国内生产基地
，于越南设立海外生产基地，于江西设立柔性智能制造生产基地，凭借这种多基地布局，公司能够因地制宜
，依据客户订单的具体需求、各地生产成本差异等因素，灵活调度各个生产基地的生产任务。消费电子产品
生命周期短、更新迭代快的特点要求制造体系具备高度的柔性和敏捷性。公司充分利用国内外三地的成本优
势，通过柔性自动化装备和精细化管理等手段，使公司能够快速响应客户需求变化，支持多品种、定制化生
产，实现生产效能与经济效益的最大化。
（5）质量优势
公司始终秉持严谨的质量管控理念，现已构建起一套完整而高效的品质管理体系，贯穿于整个运营流程
之中。这套体系囊括了严格的管理控制过程，设立了一支训练有素的专业质量监督团队，确保在产品性能检
测阶段就严格执行国际标准，通过对每一个生产环节实施精益管理，达到从源头把控产品质量的目的。从宏
观层面的管理职责划分，到微观层面的资源调配优化，再到产品开发设计的精细化流程管理、生产工艺的标
准化作业、出厂前的全面产品检测以及问题追溯与改进机制的建立，公司实现了对市场开发、设计创新、供
应链协同、智能制造、物流配送直至售后服务的全过程、多维度的质量监控与管理，为产品的卓越品质构筑
了坚固的后盾。
目前公司及子公司通过了ISO9001:2015质量管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证、ISO4500
1:2018中国职业健康安全管理体系认证、ISO/IEC27001:2013信息安全管理体系认证、ISO13485:2016医疗器
械质量管理体系认证、QC080000:2017IECQ符合性认证、FSC认证、中国国家强制性产品认证、企业知识产权
管理体系认证、ISO50001:2018能源管理体系认证。基于良好的质量、品质控制能力，公司能够为客户提供
一致性高、性能优良的各类消费电子、新能源等产品，满足客户对产品的严格质量要求。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司专注于电声产品和智能穿戴产品的研发、生产和销售，主要为全球专业电声/智能穿戴
品牌商、智能终端品牌商和互联网品牌商进行产品的开发和制造，向其提供高质量的电声产品和智能穿戴产
品。
（一）营业收入构成
报告期内，公司主营业务收入主要来源于耳机、音箱和智能穿戴类等产品。公司作为电声行业头部企业
，耳机产品出货量持续维持在较高水平，耳机产品收入占比78.75%；智能手表、智能眼镜等智能穿戴产品收
入占比10.68%；音箱产品收入占比3.89%，智能穿戴系列产品占收入的比例较上年明显上升。
从内外销占比来看，外销占比为71.42%，内销占比28.58%，内销比例较上期稍有下降。
（二）主要产品的毛利率
1.公司主营业务毛利率影响因素
通常情况下，境外客户毛利率高于境内客户，境内客户因生态链成熟、成本管控严格，毛利率相对较低
。公司外销产品以美元定价，在成本加成原则下，参考即期、历史及预期汇率与客户商定定价汇率。本期毛
利率总体下降，主要受到以下因素的影响：
（1）产品型号影响：公司耳机系列部分产品处于迭代期，新产品的销售不足以弥补该部分空缺，导致
耳机毛利出现较大幅度的下滑，是本期毛利率下降的主要原因。
（2）客户结构变化：外销客户调整音箱业务供应商结构，导致音箱业务对毛利的贡献有所下降；同时
外销高毛利率客户销售金额有所下降，整体拉低了销售毛利率水平。
（3）汇率变动：受美元兑人民币平均汇率升值及越南盾兑人民币平均汇率贬值综合影响，本期外销收
入增加，综合成本降低，带动毛利率小幅上升。
2.分析产品毛利率
报告期内，耳机，智能穿戴产品，音箱是公司主营业务收入的主要构成，其毛利率变动趋势决定了公司
主营业务毛利率变动趋势。
（1）耳机
报告期内，公司耳机收入占比为78.75%，2025年耳机产品毛利率为12.31%，比上期下降4.04%。耳机主
要分为TWS耳机、其他蓝牙耳塞耳机和蓝牙头戴耳机。耳机毛利率下降主要原因为TWS耳机产品因新旧更迭导
致毛利率出现较大跌幅，从而导致报告期公司整体毛利率同比下降。
（2）智能穿戴产品
报告期内，公司的智能穿戴产品主要为手机成品、智能眼镜、智能手表，综合毛利率为13.35%，较上期
大幅提升。
（3）音箱
报告期内，音箱产品毛利率19.56%，较上期12.31%大幅提升。
综合来看，本期毛利下降主要系报告期内占比78.75%的耳机类产品毛利率下降，致使整体毛利率同比下
降1.96%。
（三）期间费用变动和减值损失变化
（1）本期公司管理费用同比增加1,698.30万元。
其中，职工薪酬支出同比增加1,123.54万元，主要增加原因系公司根据业务发展情况主动优化了部分岗
位增加补偿费用、以往未休假期全部折算薪资、越南扩大生产管理人员增加等。此外，收购拜雅德国聘请相
关中介服务费用同比增加623.78万元。
（2）公司持续优化研发项目及人员结构，研发费用同比减少846.77万元。
（3）公司可转换公司债券转股带来的利息支出下降与汇兑损失对利润的影响幅度较大。
受本期可转换公司债券转股的影响，公司本期利息支出同比下降1,830.53万元，同时，因美元兑人民币
贬值，本期财务费用-汇兑净损失同比增加2,929.99万元，财务费用较上期增加1,253.62万元。
（4）公司计提长期资产减值准备，计提存货跌价准备合计减少利润5,411.71万元。
因长期资产出现减值迹象，公司按照谨慎性原则，根据企业会计准则的相关规定对长期资产计提长期资
产减值损失7,242.48万元。同时因存货规模下降，同时公司加强存货管理，本期存货跌价准备较上期减少1,
786.40万元。
（四）净利润影响分析
（1）受客户结构调整和产品及技术迭代影响，公司整体毛利率下降1.96%；
（2）公司本期管理费用较上期增加1698.30万元，主要是公司优化职工薪资结构及人员配置与持续推进
收购拜雅德国相关事项所致。
（3）公司财务费用较上期增加1253.62万元，主要是本期可转债债转股导致利息下降，及本报告期美元
兑人民币贬值，汇兑净损失扩大所致。
（4）公司资产减值损失同比增加5411.71万元，主要是本期计提大额长期资产减值损失以及本期存货跌
价准备同比下降所致。
（5）公司所得税费用同比增加1517.76万元，主要系：（1）公司预计未来期间部分可弥补亏损难以获
得足够的应纳税所得额用以弥补，相应转回递延所得税资产，该部分同比上升2962.25万元；（2）因应纳税
所得额减少，当期所得税费用下降1444.49万元。
受客户结构及产品迭代影响收入规模和毛利率水平，人员结构优化导致相应费用变动、汇兑损失扩大使
财务费用上升、计提资产减值损失增加以及递延所得税资产转回等因素综合影响，公司2025年度净利润下降
幅度较大。
●未来展望:
（一）公司发展战略
当前消费电子市场已告别单纯的周期性波动，进入结构性重塑的深水区，同时市场分化正以“含AI量”
为标尺重新划界，缺乏AI能力的传统产品陷入价格战，而具备AI属性的终端则展现出强劲的增长韧性。对于
公司而言，必须从“制造效率”向“技术溢价”转型，从“规模扩张”向“价值跃升”转型，通过技术升维
打破单一业务依赖，切入高附加值赛道，重塑企业估值逻辑。
1.声学业务持续深耕，筑牢业绩压舱石
报告期内，声学产品在公司整体营收占比中继续保持高位，是贡献业绩的核心品类，发挥着不可替代的
“压舱石”作用。作为公司的基本盘业务，声学产品不仅提供了稳定的收入来源和现金流支持，也为公司在
技术、制造、供应链等方面积累了深厚的体系能力。公司将持续深耕声学领域，在巩固现有优势的基础上，
推进产品性能迭代与成本结构优化，确保基本盘业务的良性、可持续发展。通过筑牢声学业务这一坚实底座
，公司将为后续的转型升级及新业务拓展提供充足的资源保障与战略缓冲，助力公司在变革中稳步前行。
2.锚定“AI硬件”，重构产品矩阵
面对人工智能与硬件深度融合的产业浪潮，公司明确将“AI硬件”作为未来发展的核心方向，主动推进
产品矩阵的战略性重构。报告期内，公司围绕智能交互与场景落地，重点布局智能眼镜、智能录音设备、小
型桌面陪伴机器人等新品类。通过集中资源、聚焦爆款、加速迭代，公司致力于在AI硬件的关键赛道抢占先
发优势，形成多品类协同、软硬一体化的产品格局，为下一阶段规模放量与品牌升级奠定坚实基础。
3.强化软硬件一体化定位，构建模块化技术护城河
公司不再满足于单个硬件的功能实现，而是以系统级思维完善研发体系，致力于在声学、光学、AI算法
等关键底层能力上建立长期核心竞争力。声学方面，持续优化拾音、降噪与音质表现；光学方面，布局轻量
化显示与感知交互；AI算法方面，聚焦端侧语音识别、环境理解与多模态融合。公司会不断强化软硬件一体
化整体解决方案定位，构建护城河，将研发重点从“单一产品”升级为打造可复用的“模块化技术平台”。
在降低单一产品开发成本与周期风险的同时，也使得公司能够以更低的边际成本承接多元化、定制化的客户
需求，真正形成系统级护城河，为长期高质量发展提供底层驱动力。
4.加快推进收购拜雅德国
公司正全力推动跨境并购流程，在通过德国政府及相关监管机构的审查后尽快完成股权交割，为后续整
合奠定坚实基础。在收购完成后，公司将深入挖掘标的公司在声学技术、品牌渠道和客户资源方面的核心资
产。借助“拜雅”在高端市场的品牌势能，主动拓展中高端产品线与渠道布局，实现从以ODM为主的业务模
式向OBM+ODM双模式协同转型，提高产品附加值和毛利率。
5.借力资本市场，内生外延发展
公司将充分利用好资本市场的资源赋能，通过投资整合上下游产业链优质资源，不断夯实公司业务根基
。作为连接技术与市场的重要引擎，资本市场为公司提供了更丰富的资源，助力公司在更广阔的范围内识别
、筛选并整合具有战略价值的产业链环节。通过系统性的投资与整合，公司不仅能够实现技术、产能与客户
的协同共振，也有助于降低综合成本、提升抗风险能力，加速规模化扩张。
（二）2026年经营计划
1.深化精益管理，改善盈利表现
公司正视现阶段利润空间承压的现实挑战，将降本增效提升至战略管理核心位置，系统性地推动全链条
、全要素的成本管控。具体措施方面，通过优化采购策略，实施集中采购与供应商动态评估，降低物料成本
；通过完善库存管理，减少资金占用与呆滞风险；通过改进生产流程，持续推行标准化作业，消除制造环节
中的浪费与瓶颈。与此同时，公司积极推广智能化系统并优化柔性自动化生产线，进一步提升生产效率，降
低人力成本。通过以上举措，公司旨在系统性地压缩运营成本、提升资产周转率，从而持续改善财务表现，
为业务转型与战略投入创造更为健康的利润基础。
2.优化客户产品结构，抢抓AI硬件市场窗口
公司主动调整业务组合，在存量客户中筛选并压缩低附加值、长账期、低毛利项目，释放资源用于开拓
高成长性、高价值的新客户群体，尤其是具备品牌势能或技术协同潜力的头部企业。公司对客户群体进行更
加精细化的管理，推动收入来源由少数大客户依赖向多行业、多区域、多梯度的均衡结构转变，降低单一客
户或单一订单波动对整体经营的影响。公司紧抓AI/AR眼镜市场爆发期，集中优势资源扩大市场份额，加快
产品在消费端与行业端的渗透与落地；并以前瞻性产品定义、快速迭代能力及规模化交付保障，推动AI硬件
产品实现更大规模销售。
3.打造全球化柔性智造体系，强化三位一体布局
公司立足于全球供应链重构与区域产业分工的大背景，持续优化“东莞研发、江西柔性制造、越南海外
生产”三位一体布局，形成高效协同、风险分散的制造网络。其中，东莞总部聚焦声学、光学、AI算法等核
心技术的研发与中试验证，发挥创新策源地作用；江西基地承担柔性制造职能，适应多品类、大批量的订单
结构，实现精益生产与成本控制；越南基地则作为海外规模化生产与全球交付中心，充分利用区域优势，有
效分散地缘政治与贸易摩擦带来的供应链风险，保障对欧美等主要市场的稳定供货能力。
4.加码AI端侧硬件研发，聚焦智能眼镜与录音设备
公司深刻认识到人工智能正在从云端向端侧加速迁移，具备本地智能处理能力的端侧硬件将成为下一代
人机交互的核心入口。为此，公司已经在研发资源配置上战略性倾斜，持续提升AI端侧硬件在研发预算中的
占比，并在算法、算力与硬件三个层面同步推进。在AI智能眼镜方面，重点突破轻量化光学显示、低功耗、
多模态交互等关键技术；在AI录音设备方面，聚焦端侧语音增强、智能降噪、实时转写与语义理解等能力，
推动录音设备从“采集工具”向“智能信息处理终端”演进。通过持续、高强度、聚焦的研发投入，公司致
力于在AI端侧硬件的关键技术节点上形成差异化优势，为抢占新一轮智能硬件爆发期奠定坚实的基础。
5.布局储能与梯次利用，整合产业链资源
公司将延续新能源业务作为主营业务补充的发展战略，顺应全球能源结构转型与“双碳”战略方向。在
原有储能业务基础上，进一步拓展新能源产品梯次利用业务，围绕废旧动力电池的回收、检测、拆解，实现
资源的最大化再利用。
（三）可能面对的风险
1.客户集中风险
报告期内，公司对前五大客户的销售金额占营业收入比例集中度较高。公司目前与主要客户建立了紧密
的合作关系，主要客户结构较为稳定。若未来主要客户因产品结构调整、供应链结构调整等情况减少向公司
下达的订单或大幅降低采购价格，公司的经营业绩将受到不利影响。
公司一方面通过提升服务客户的能力，加强与现有客户的粘性；另一方面不断开拓和培育新的客户，加
大国内外新市场、新客户的拓展力度，优化和改善客户结构。
2.下游行业需求波动和市场竞争加剧风险
近年来，全球宏观经济形势充满了不确定性和复杂性，消费电子行业市场竞争日益激烈。若因国内外宏
观经济恶化或消费偏好变化等原因致使下游行业需求出现大幅下滑，将会对公司的经营业绩造成不利影响。
公司将持续加强技术研发力度、加快市场开拓速度、提高产品服务质量，坚持创新驱动，实现产品的优
化升级，快速响应、精准施策，不断提升竞争力。
3.汇率波动风险
报告期内，公司外销收入占比较大，外销客户以美元结算货款，如果人民币未来升值，将可能对公司的
利润水平造成不利影响，汇率波动增加了公司经营业绩的不确定性。
公司将通过远期结售汇锁定汇率，尽量规避或减少人民币升值风险。
4.地缘政治风险
报告期内，公司外销占比较大，近年来国际贸易争端频现，如国际地缘政治局势加剧，市场需求可能受
到影响。
公司将通过提高产品竞争力，扩大市场分布区域，降低风险。同时技术已成为企业跨越国界、拓展业务
的核心优势所在，公司坚定不移地强化技术实力与创新能力，以稳固并提升市场竞争力。此外，公司正积极
探索海外市场战略布局，确保公司海外业务稳健发展。
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