经营分析☆ ◇300793 佳禾智能 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电声产品和智能穿戴产品的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子行业(行业) 11.37亿 100.00 1.50亿 100.00 13.16
─────────────────────────────────────────────────
耳机(产品) 8.34亿 73.31 1.14亿 76.45 13.73
耳机部品及其他(产品) 1.83亿 16.13 2942.58万 19.66 16.04
新能源(产品) 1.20亿 10.56 583.43万 3.90 4.86
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 7.01亿 61.67 1.22亿 81.45 17.39
境内(地区) 4.36亿 38.33 2776.99万 18.55 6.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子行业(行业) 21.15亿 100.00 2.73亿 100.00 12.90
─────────────────────────────────────────────────
耳机(产品) 16.66亿 78.75 2.05亿 75.14 12.31
耳机部品及其他(产品) 3.55亿 16.78 --- --- ---
音箱(产品) 8232.88万 3.89 1610.27万 5.90 19.56
其他业务收入(产品) 1035.54万 0.49 558.34万 2.05 53.92
音频线(产品) 170.41万 0.08 118.56万 0.43 69.57
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 15.11亿 71.42 2.49亿 91.41 16.51
境内(地区) 6.04亿 28.58 2342.49万 8.59 3.88
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 21.15亿 100.00 2.73亿 100.00 12.90
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
耳机(产品) 8.16亿 81.18 1.12亿 79.00 13.69
其他(补充)(产品) 1.83亿 18.25 2731.64万 19.33 14.89
其他业务(产品) 565.12万 0.56 236.12万 1.67 41.78
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子行业(行业) 24.67亿 100.00 3.66亿 100.00 14.85
─────────────────────────────────────────────────
耳机(产品) 19.06亿 77.25 3.11亿 85.00 16.34
耳机部品及其他(产品) 2.80亿 11.37 --- --- ---
音箱(产品) 2.75亿 11.16 3390.40万 9.25 12.31
其他业务收入(产品) 417.23万 0.17 316.69万 0.86 75.90
音频线(产品) 120.68万 0.05 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 17.35亿 70.35 3.47亿 94.74 20.00
境内(地区) 7.31亿 29.65 1927.54万 5.26 2.64
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 24.55亿 99.54 3.66亿 99.88 14.91
自主品牌(销售模式) 1131.41万 0.46 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售17.12亿元，占营业收入的80.96%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 70634.82│ 33.39│
│客户二 │ 64041.87│ 30.28│
│客户三 │ 17880.91│ 8.45│
│客户四 │ 10084.35│ 4.77│
│客户五 │ 8604.65│ 4.07│
│合计 │ 171246.59│ 80.96│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购5.64亿元，占总采购额的36.19%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 13293.88│ 8.54│
│供应商二 │ 12773.62│ 8.20│
│供应商三 │ 10456.49│ 6.71│
│供应商四 │ 10132.95│ 6.51│
│供应商五 │ 9694.22│ 6.23│
│合计 │ 56351.16│ 36.19│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业情况
公司长期深耕消费电子中游制造领域，以智能电声产品为核心，协同发展智能穿戴、智能随身助手及新
能源等业务，已完成从传统ODM代工向软硬件一体化整体解决方案服务商的转型，并加快推进“ODM+OBM”双
轨并进的战略布局。公司所属的行业为计算机、通信和其他电子设备制造业。
报告期内，全球消费电子行业正处于“端侧AI”规模化落地的关键窗口期。随着大模型加速向耳机、眼
镜、手表等随身终端渗透，行业竞争逻辑由单一的硬件参数、价格比拼，转向以场景定义、交互体验与智能
化能力为核心的价值竞争，产品形态与产业分工正在深度重构。这一趋势既为具备声学、结构、电子、软件
与算法跨领域整合能力的制造企业带来了新的价值增量，也对研发响应速度和柔性制造能力提出了更高要求
。
耳机市场整体呈现“总量温和、结构分化”的特征。据IDC数据，2026年第一季度全球耳戴设备出货量
约9,520万台，同比增长3.9%，增速趋缓；但开放式耳机出货量达1,067万台，同比大幅增长39.9%，占比升
至11.2%，其中耳夹式形态占开放式产品比重已达54.3%，成为增长最快的细分品类。总体来看，耳机行业已
从“有声”向“好声”演进，主动降噪、个性化听感定制、健康监测及AI翻译、会议记录等功能正推动产品
价值重塑，开放式与AI耳机成为拉动增长的主要动能。
智能眼镜近年来被市场看作具备高增长潜力的赛道，也是公司重点培育的新增长极。机构普遍预计2026
年全球智能眼镜出货量有望突破2,300万台，中国市场出货量向450万至490万台迈进，同比增速超70%。2026
年AI眼镜首次纳入国家补贴目录，叠加光波导、Micro-LED、端侧AI芯片等关键技术逐步突破，行业或将迈
入规模化增长拐点。公司凭借前期音频眼镜的制造积累，已具备AI/AR眼镜成熟的研发设计与规模化量产交
付能力，客户结构持续丰富。
智能穿戴市场进入结构优化的理性发展阶段。相关行业统计数据显示，2026年第一季度全球腕戴设备出
货量4,705万台，同比增长2.2%，其中智能手表出货3,703万台、同比增长4.8%，手环则同比下滑6.1%；中国
市场成人智能手表、儿童手表分别同比增长15.3%和22.4%，健康监测、AI应用及国补政策成为核心驱动因素
。行业整体向高端化、健康化、AI化方向升级。
消费电子行业生命周期短、技术迭代快的属性不会改变，行业景气度与终端产品创新节奏、宏观消费环
境高度相关，主要呈现以下周期性特征：一是与宏观经济及居民消费景气度相关的需求周期。耳机、可穿戴
等产品兼具可选消费属性，其换机与新增需求受居民消费能力、消费信心及以旧换新、国补等政策影响较为
明显，报告期内国补政策已成为影响智能手表、眼镜等品类销售节奏的重要变量。二是与产品创新和技术升
级驱动的迭代周期。行业增长高度依赖新技术、新形态的落地，当前正处于端侧AI引领的新一轮创新周期，
开放式耳机、AI眼镜等新品类快速放量，而传统入耳式耳机、手环等成熟品类增速放缓，品类结构性轮动特
征显著。
此外，上游存储、芯片等关键物料价格波动及全球贸易环境变化，也会通过成本端与供应链对行业盈利
形成阶段性影响。公司依托“东莞研发—江西柔性智造—越南海外生产”三位一体的全球化制造网络，持续
增强对行业周期波动的适应与抵御能力。
（二）报告期内公司从事的主要业务
1.公司主营业务
报告期内，公司主营业务未发生重大变化。公司以“智能电声、智能穿戴、智能随身助手等消费电子为
主业、新能源业务等多元化板块”的协同格局，持续推进各业务之间的协同发展。公司音频产品客户覆盖持
续拓展，智能穿戴产品品类进一步完善。依托前期在智能眼镜产品开发和制造方面的经验积累，公司持续推
进AI/AR眼镜相关产品的研发、送样及客户拓展工作，积极培育新的业务增长点。与此同时，公司已完成拜
雅德国相关自主品牌运营的收购事项，通过本次收购，公司进一步完善了在声学产业链及品牌运营领域的业
务布局，有助于提升公司自主品牌运营、产品定义及市场拓展能力。在保持ODM业务稳定发展的基础上，公
司通过外延并购等方式拓展品牌运营业务，业务模式由以ODM为主逐步向ODM与OBM协同发展延伸。
2.公司主要产品
公司的主要产品包括TWS耳机、骨传导耳机、头戴耳机、无线音箱、智能手表、智能录音转写设备、智
能眼镜、储能产品等。
3.公司经营模式
报告期内，公司主要经营模式没有发生变化。
（1）研发模式公司建立了“技术预研与产品研发”协同机制。技术预研部门负责前瞻性技术及新产品
研究，产品研发部门根据客户需求开展定制化研发。公司已在多个领域形成自主可控的关键技术，核心产品
相关技术均来源于自主研发，该机制有利于提升技术储备水平、增强客户需求响应能力并缩短研发周期。
（2）采购模式公司采购实行“以产定采”模式，由采购部门统一负责采购管理工作。公司结合生产计
划、库存情况、原材料需求及客户对供应商、采购价格和采购数量的指定要求，协同研发、生产、财务等部
门开展供应商开发、准入评审、采购执行及后续管理。
（3）生产模式公司生产环节采用“以销定产”模式，根据客户订单及需求情况制定生产计划。生产管
理部门根据生产计划测算物料需求，采购部门负责原材料采购、运输跟踪、检验入库等工作，生产部门按计
划领料并组织生产。
在生产过程中，公司于批量生产前进行首件确认，对工艺参数及产品标准进行验证；量产阶段实施制程
检验、巡检及成品检验等质量控制程序，及时识别并处理异常情况，确保产品质量符合客户要求。与此同时
，公司结合订单变化及生产执行情况，持续优化生产计划，提高生产效率和响应速度。
（4）销售模式销售端以ODM模式为核心，同时结合OEM与少量自有品牌销售，形成多元协同的格局。该
模式既发挥了公司在定制化研发与生产方面的优势，满足客户对产品设计与制造的深度需求，又通过自有品
牌布局逐步积累市场影响力，实现规模扩张与品牌建设的平衡。
4.公司的市场地位
公司处于消费电子行业的中游制造环节，经过多年的发展与技术积累，已从传统ODM代工向软硬件一体
化整体解决方案服务商的转型，并加快推进“ODM+OBM”双轨并进的战略布局。公司深度参与客户产品的定
义、设计、研发、量产交付全流程，为客户提供从硬件开发、软件适配、系统集成到规模化生产制造的综合
服务，不断提升产品附加值与客户粘性，形成差异化竞争优势。
凭借领先的产品设计开发能力、核心技术自主实力、规模化精益制造能力以及稳定可靠的交付体系，公
司在消费电子中游制造领域树立了良好的品牌形象与行业口碑，核心竞争力获得国内外主流客户的广泛认可
，市场地位持续巩固。公司已与全球顶尖的电声品牌、智能穿戴品牌、智能终端品牌及互联网品牌建立起长
期、稳定、深度的战略合作关系，服务客户覆盖国际一线品牌与国内头部知名企业，合作广度与深度在行业
内具备优势。
5.主要经营情况
报告期内，2026年上半年营业收入113,729.95万元，较上年同期上升13.19%。公司主营业务收入以声学
产品为主，耳机与音箱占公司主营业务收入的比例为78.09%，智能穿戴产品占主营业务收入的比例为8.37%
，比上年同期增幅较大，新能源业务占主营业务收入比例为10.60%。
报告期内，公司实现归母净利润188.69万元，较上年同期下降92.49%，主要受以下因素影响：（1）受
下游终端市场竞争日益激烈、部分客户产品结构变动等影响，产品综合毛利率下降0.90%；（2）受美元汇率
下行影响，汇兑损失导致财务费用同比增加2,276.08万元。
二、核心竞争力分析
（一）研发与技术创新优势
公司始终将技术创新置于发展核心位置，用硬核技术筑牢自身差异化竞争壁垒。执行层面坚持“技术预
研+产品研发”并行的研发机制：预研部专注前瞻性新技术、新产品的探索与核心技术储备，产品研发部依
据客户订单开展定制化开发，两者协同保障了技术储备的领先性与客户需求的高效落地。经过多年积累，公
司在声学、信号处理、结构设计、电子、软件与算法等领域形成了自主可控的关键技术。报告期内，公司紧
跟端侧AI落地趋势，在主动降噪、个性化听感、AI语音交互及AI/AR眼镜等方向加大投入，已具备AI眼镜、A
R眼镜从硬件设计到规模化量产的全链条服务能力，为把握新一轮消费电子创新周期奠定了坚实基础。
截至2026年6月30日，公司及全资子公司拥有有效授权专利860项，其中包括中国发明专利127项、中国
实用新型专利486项、中国外观设计专利194项、国际外观设计专利52项、日本发明专利1项，以及软件著作
权95项；另有在审中国发明专利145项、中国实用新型专利37项。公司已形成平面振膜HiFi电声技术、主动
降噪技术、生理参数监测技术、3D声场技术、骨传导减震降漏技术等多项核心技术，相关技术已应用于AI/A
R眼镜、TWS耳机、智能音箱、智能录音设备等多个消费电子产品领域。
（二）优质客户资源优势
公司与全球顶尖的电声、智能穿戴品牌商、智能终端厂商及互联网科技企业保持着紧密、稳定、长期的
战略合作关系，音频产品在全球头部客户中的渗透率保持行业领先。凭借快速响应能力、稳定的品质与交付
表现，公司持续赢得客户信任，并借助AI眼镜、AI硬件等新品类的导入不断丰富客户结构。报告期内，公司
在深耕现有大客户、拓展多品类协同合作的同时，积极引入新的优质客户，前五大客户收入占比延续稳步下
行态势，单一大客户依赖度逐步弱化，客户集中度格局与抗风险能力持续改善。
（三）智能制造与产能布局优势
公司已构建“东莞研发—江西柔性智造—越南海外生产”三位一体的全球化制造网络，不同基地差异化
定位，显著提升了生产效率与抗风险能力。其中，越南生产基地已进入规模化运营阶段，产能利用率随客户
订单导入持续提升，能够有效应对关税与地缘政治影响、保障对欧美等主要市场的稳定供货；江西柔性智造
基地则依托柔性产线，快速响应多品类、多批次的订单需求。三地协同的布局，使公司在全球供应链波动加
剧的背景下，仍能保持交付的稳定性、灵活性与安全性。
（四）品牌与全链条整合优势
报告期内，公司完成对德国专业音频品牌拜雅的收购，正式切入自主品牌运营，形成“制造+品牌”双
轮驱动格局。依托拜雅近百年的高端音频积淀与欧美渠道资源，叠加公司自身在声学技术、供应链管理与规
模化制造方面的优势，公司实现了从上游元器件、核心技术到整机制造、品牌运营的全链条整合能力，有望
推动产品结构与盈利水平向高附加值方向升级。
（五）精细化管理与降本增效优势
报告期内，面对下游需求波动与市场竞争加剧的经营环境，公司将精细化管理与降本增效作为经营工作
的重点，并已取得初步成效。公司通过优化组织架构与业务流程、强化预算与成本管控、推进生产工艺改进
、提升产能利用率与供应链协同效率等一系列举措，有效改善了运营效率与成本结构，费用管控成效逐步显
现。同时，公司围绕产品结构升级，向AI硬件、智能眼镜、高端品牌音频等高附加值品类倾斜资源，推动收
入质量与毛利水平的改善。精细化运营能力的持续提升，正逐步转化为公司应对行业周期波动的经营韧性，
为后续盈利修复与长期价值释放奠定基础。
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