经营分析☆ ◇300834 星辉环材 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
高分子合成材料聚苯乙烯(PS)研发、生产与销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
HIPS(产品) 4.02亿 55.73 1603.78万 74.31 3.98
GPPS(产品) 3.04亿 42.03 316.30万 14.66 1.04
其他(补充)(产品) 1623.43万 2.25 238.13万 11.03 14.67
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
化学原料和化学制品制造业(行业) 18.70亿 100.00 1.27亿 100.00 6.79
───────────────────────────────────────────────
HIPS(产品) 11.58亿 61.91 9993.01万 78.65 8.63
GPPS(产品) 6.96亿 37.20 2713.58万 21.36 3.90
原材料贸易(产品) 1667.74万 0.89 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
境内(地区) 18.68亿 99.92 1.27亿 99.94 6.80
境外(地区) 143.57万 0.08 8.22万 0.06 5.73
───────────────────────────────────────────────
贸易商模式(销售模式) 11.49亿 61.46 --- --- ---
直销模式(销售模式) 7.21亿 38.54 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
HIPS(产品) 5.58亿 63.05 8147.95万 76.19 14.60
GPPS(产品) 3.27亿 36.94 2546.91万 23.81 7.79
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
化学原料和化学制品制造业(行业) 19.76亿 100.00 4.24亿 100.00 21.44
───────────────────────────────────────────────
HIPS(产品) 12.35亿 62.53 3.24亿 76.56 26.25
GPPS(产品) 7.40亿 37.47 9928.86万 23.44 13.41
───────────────────────────────────────────────
华南(地区) 13.06亿 66.09 2.77亿 65.31 21.19
华东(地区) 6.60亿 33.40 1.44亿 34.11 21.89
其他(地区) 1001.50万 0.51 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
贸易商模式(销售模式) 12.28亿 62.17 --- --- ---
直销模式(销售模式) 7.47亿 37.83 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售4.23亿元，占营业收入的26.52%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│客户1 │ 17548.33│ 10.99│
│客户2 │ 7187.13│ 4.50│
│丹尼玩具(龙川)有限公司 │ 6154.66│ 3.86│
│客户4 │ 5941.95│ 3.72│
│客户5 │ 5503.60│ 3.45│
│合计 │ 42335.67│ 26.52│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购13.22亿元，占总采购额的88.43%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│中国石油天然气股份有限公司华南化工销售分公司 │ 51902.42│ 34.71│
│供应商2 │ 48403.62│ 32.37│
│供应商3 │ 18233.62│ 12.20│
│供应商4 │ 10941.96│ 7.32│
│浙江正信石油科技有限公司 │ 2741.48│ 1.83│
│合计 │ 132223.10│ 88.43│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处行业发展情况
聚苯乙烯广泛应用于电子电器、玩具、日用塑料制品、塑料包装、建材、医疗器械等领域，行业市场化
程度较高。目前，我国聚苯乙烯行业仍处于发展阶段。随着国民经济的快速发展以及居民消费水平的快速提
升，加之聚苯乙烯因其具有轻量化特征，在替代钢材方面具有天然的优越性，我国聚苯乙烯的需求量总体呈
现增长趋势。与此同时，与国外的聚苯乙烯生产商，如巴斯夫、陶氏化学等相比，我国的聚苯乙烯在生产技
术、产品质量、品种的多样性与丰富性、生产管理、研发体系等诸多方面还存在一定的差距。我国聚苯乙烯
的发展现状呈现以下特点：
1、国家政策鼓励和下游持续发展双重驱动，行业整体呈增长趋势
党的二十大之后，中国经济高质量发展成为时代主基调，在“双碳”政策及国家大力鼓励发展战略新兴
产业的背景下，公司立足新发展阶段、坚持新发展理念、融入新发展格局，瞄准新材料业务领域，生产的主
要产品“高抗冲聚苯乙烯”具有优越的抗冲性及韧性，产品档次较高，是高附加值的环保型新材料，属于国
家战略性新兴产业重点产品。新材料是支撑我国制造业升级换代的基础，作为新材料重要一极的化工新材料
产品，随着国内“双碳”战略的实施、产业结构优化升级，以及消费结构的变迁，电子电器、新能源汽车、
5G技术、消费电子及集成电路等产业发展的良好势头，带动上游新材料需求持续增长。
聚苯乙烯作为高分子材料产业的重要组成，是新材料技术发展的重点领域之一。随着我国经济的发展和
聚苯乙烯改性技术的持续提升、“以塑代木”“以塑代钢”等政策逐步推行，以及受家电消费升级、汽车轻
量化、进口替代等趋势影响，聚苯乙烯的应用深度和广度不断拓展，我国聚苯乙烯的需求量总体呈现增长趋
势。同时，除传统领域的应用继续保持稳定或增长的态势外，近年来以薄膜载带、高光片材、玻纤增强复合
材料等为代表的新兴PS应用方兴未艾，在光学精密仪器与器件、电子元器件、医疗检测设备、汽车工业等领
域的应用研究开始迅猛发展，未来将成为拉动PS消费的新增长点。
2、低端产品竞争激烈、高端产品不足，存在结构性问题
总体而言，由于国内PS生产装置主要通过引进国外生产工艺进行消化吸收并优化，但是由于起步较晚，
尽管近年来国产厂家在产品研发投入方面不断加强，生产工艺也不断改进，管理经验不断丰富，但在产品性
能、质量档次、生产成本管理方面较国外企业还存在一定的差距，产品结构呈现出低端产品供给充分、竞争
激烈，高端产品不足的局面。尤其是近年来，随着终端消费者生活水平的提升，对产品质量、环保性能要求
更高，行业内产品结构性问题愈加凸显。
3、技术研发投入不足
世界级PS生产厂商相继在国内投资建厂带来了目前世界上先进的生产工艺，对国内的生产和技术发展起
到了较大的推动作用，国内的生产和技术水平由此上升到了一个新台阶，但总体而言还存在一定的差距。从
技术开发能力方面来说，陶氏化学、巴斯夫和雪佛龙等国外化工巨头，其在吸引技术人才和研发投入方面优
势明显，研发体系更加完善，且建立了完整的塑料工业链，而国内这方面投入较为薄弱，鲜有建立起从通用
合成树脂到改性合成树脂再到特种塑料的完整研发体系与生产体系。
4、未来出口消费规模有望逐步提高
根据金联创数据显示，2023年上半年，我国聚苯乙烯的出口量为10.34万吨，同比显著提升。主要是由
于在此之前中国台湾、韩国、泰国、伊朗等地区的苯乙烯具有显著的价格优势，加上潜在的运输成本，导致
部分市场的聚苯乙烯市场价格相对大陆地区有一定的竞争优势；此外，PS多作为中间原料用于生产消费品再
出口到国外，故出口规模偏小。但随着国际制造业向东南亚地区、印度地区开始转移，前述地区亦逐渐开始
呈现出对中高端聚苯乙烯的潜在需求，未来随着国产PS产能的逐步投产，加之PS质量、综合性能、技术含量
进一步提升，预计我国聚苯乙烯的出口规模可能较之前会有一定提升，国内产能国际消化的趋势会逐步显现
。
（二）公司主要业务、产品及用途
公司是一家专门从事高分子新材料聚苯乙烯（PS）研发、生产与销售的高新技术企业，产品包括“高抗
冲聚苯乙烯”（HIPS）和“通用级聚苯乙烯”（GPPS）两大类，均为广东省高新技术产品。聚苯乙烯广泛应
用于电子电器、玩具、日用塑料制品、塑料包装、建材、医疗器械等国民经济多个领域，与日常生活息息相
关。
公司生产的主要产品HIPS具有优越的抗冲性及韧性，产品档次较高，是高附加值的环保型新材料，属于
国家战略性新兴产业重点产品，具有较高的市场知名度和市场认可度，也是公司的主要利润来源。
（三）主要经营模式
1、销售模式
公司建立了完善且稳定的销售渠道，实行每日自主定价策略，对所有客户一直均采取先款后货的销售政
策，不存在应收账款。公司采取工厂直销与贸易商销售相结合的营销方式，均为买断式出售，由下游客户独
立承担经营风险。
2、采购模式
公司的供应商主要为大型石油化工企业，包括中海壳牌、中石油、中化石化以及北方戴纳索橡胶等。公
司生产所需的原材料主要为苯乙烯、橡胶、矿物油等，市场供应充足，公司可按需采购。苯乙烯采购额占采
购总额的比例约为90%，公司对苯乙烯的采购采取长期合约与现货采购相结合的模式，降低苯乙烯价格波动
对公司经营的影响。
3、生产模式
公司聚苯乙烯产品采用规模化、自动化、连续化的生产方式，产品生产均按照严格的生产管理标准、质
量标准进行。公司采用以销定产的生产模式，以保证生产计划与销售情况匹配。
4、研发模式
公司设置专门的技术研发中心及配套了先进的研发试验设施，并配备了具有丰富经验的研发人员，根据
市场需求进行产品开发、升级，并负责工艺的优化、改进。除自主研发外，公司亦通过对外合作的模式开展
新产品、新工艺的研发工作，并与中科院广州化学有限公司、中山大学、汕头大学建立了良好的研发合作关
系。
（四）公司市场地位
公司具备年产35万吨聚苯乙烯系列产品的生产能力，根据《2022年金联创PS市场年度报告》数据，是华
南地区最大的聚苯乙烯高分子新材料生产企业。产能规模是衡量聚苯乙烯生产企业核心竞争力的重要指标，
排名前列的产能规模有利于企业抢占市场份额，增强自身知名度，与产业链上下游合作时可以获得更优的合
作条件。
（五）主要业绩驱动因素
2023年上半年，公司持续推进多品类、专业化产品结构布局，稳步推进聚苯新材料生产项目建设，整体
经营保持稳健态势，成功实现募投项目顺利投产。而由于宏观经济放缓、下游需求不及预期等多方面影响，
PS产品价格同比有所下降，导致公司营业收入同比下降；同时PS产品价差与盈利水平收窄，导致净利润同比
下滑。为了迅速应对市场环境变化，公司积极加强新市场、新客户、新产品和新技术的开发，并持续优化生
产工艺，优化供应布局。公司上半年实现营业收入72,224.71万元，同比下降18.43%；实现归属于上市公司
股东的净利润3,017.28万元，同比下降65.00%。
报告期内重点工作情况如下：
1、实现募投项目顺利投产，成为华南最大聚苯乙烯生产企业
报告期内，公司全力推进募投项目建设，顺利完成工程试生产调试工作，圆满完成年产30万吨聚苯新材
料生产项目二期工程项目的投产工作。新建的3号聚苯乙烯生产线各关键设备配置能力均满足15万吨/年以上
产能要求，实际生产能力能够达15万吨/年，节省部分建设费用，提高募集资金使用效率。募投项目于2022
年11月进入试生产阶段，并于2023年3月正式投产。
项目投产后，公司聚苯乙烯总产能达到35万吨/年，成为目前华南地区最大的聚苯乙烯新材料生产企业
。产能的提升有利于公司进一步提高产品竞争力和市场占有率，拓宽产品品类，优化产品结构，巩固公司在
聚苯乙烯行业的地位。
2、科技赋能，持续推进智能化改造
公司朝着打造智能企业、智慧工厂的目标迈进，首先在管理数据化、自动化着手，以线上系统即时监控
各种运营动态、数据资料，通过DCS集散系统实现自动化控制，采集各项生产数据，实现生产设备运行状态
实时监控、故障报警和诊断分析，达到了全流程集中管控、智能生产的目的，实现了原料、设备和人力效率
的最大化，取代线下管控流程与复杂的人工作业，大幅优化工作效率、稳定生产流程。
聚苯新材料生产项目已实现生产全过程自动化控制，中控系统、投料系统、包装系统均采用智能化、数
据化生产，实现配料自动化、包装自动化；公司聚合及真空系统的物料泵等机泵采用就地或集中控制，一二
级真空采用一体化机组，均为全自动调控，无需现场人工启动、切换，公司配电系统供电及自发电切换采用
自动切换，无需人工现场切换。通过引进和优化自动化智能化设备，公司人工成本下降，整体运行效率显著
提升。
3、技术持续升级，产品不断出新
公司稳步夯实主营业务，提升产能规模的同时，持续开展技术方法的升级改造，布局高端新材料业务，
聚焦高性能、高附加值环保型新材料产品的研发，加速推进重点研发项目的成果落地转化，不断培育新的业
绩增长点。报告期内，公司推出能成型各种薄壁或结构复杂制品的浅蓝色通用型聚苯乙烯SKG-141，市场认
可度不断提升。近期公司推出具有高强度、高耐热等性能的GPPS光学级产品SKG-139，适用于广告板材、灯
饰扩散板、电器导光板、雕刻板的生产。这些新产品将丰富公司产品线，推动公司产品结构的不断优化，不
断为公司创造新的利润增长点，同时满足下游客户国产替代、产品升级需求。
4、推动研发创新，保持技术优势
公司持续进行自主创新和技术研发，报告期内研发投入达2,989.03万元。随着公司募投项目投产，中试
线可以试验已有技术储备的新品类，进一步开拓公司产品品类，扩大下游产品的应用领域。公司不断优化生
产工艺并创新产品配方，通过新型橡胶应用，降低了生产成本的同时实现产品综合性能的提高。截止报告期
末，公司已取得25项专利，其中工艺及配方发明专利6项，实用新型专利19项；另有1项实用新型专利办理授
权登记及3项发明专利实审中。
5、优化供应布局，降低采购成本
随着中石油广东石化揭阳项目投产，并与公司达成苯乙烯供货合作，公司苯乙烯的供应商结构进一步优
化，有效缩短公司主要生产原材料的运输半径,降低采购成本，区位优势进一步彰显。目前公司主要生产原
材料供应商中石油广东石化（揭阳）、泉州中化石化、惠州中海壳牌，均与公司同位于华南沿海区域，保证
了公司原材料采购的便捷与高效。
6、着眼市场需求，积极拓展海内外市场
公司坚持市场为导向，夯实业务基础，注重对潜在客户的开发和市场调研工作，努力拓宽营销渠道，通
过持续加强与现有主要客户的合作、不断地开发新客户，满足下游客户的需求，提高公司产品的国内外市场
占有率。同时，针对聚苯新材料产品市场销售情况,公司成立全资子公司专司销售业务，推动营销业务发展
以扩大公司的销售规模，拓展细分市场，增强盈利能力。我们相信，通过不断扩大市场规模，不断促成进口
替代，公司的竞争力能够得到进一步提升。
二、核心竞争力分析
公司系国内较早进入聚苯乙烯行业的企业，多年深耕聚苯乙烯的研发、生产和销售，在发展中不断积累
、形成自己的核心竞争力，并在竞争中不断打造和强化核心竞争力，使得公司能够在行业内处于领先地位。
公司核心竞争力优势体现在如下几个方面：
（一）完善的研发体系，前瞻性的技术布局
公司高度重视产品和技术工艺的研发，建立了完善的研发体系，并取得良好的研发成果。公司研发中心
已被认定为广东省工程中心，研发中心配套了先进的研发试验设施，拥有专业和经验丰富的研发团队，可以
根据市场需求进行产品开发、升级，并负责工艺的优化、改进。除自主研发外，公司亦通过对外合作的模式
开展新产品、新工艺的研发工作，并与中科院广州化学有限公司、中山大学、汕头大学等研究机构建立了良
好的研发合作关系。
完善的研发体系、强大的研发团队推动公司研发技术水平持续提升。目前公司掌握了多项具有自主知识
产权的聚苯乙烯生产核心技术。其中，公司开创了独有的生产HIPS的核心技术——类纳米原位聚合改性一步
法。该技术采用的是在聚苯乙烯行业自创的类纳米材料原位本体聚合工艺，将经过充分分散和改性的复合类
纳米材料，在聚苯乙烯连续本体聚合生产线上连续添加进行原位聚合，将传统的聚苯乙烯二步法改性工艺改
造为先进节能的一步法聚合改性工艺，同步实现了新材料在产品配方的应用及工艺的创新，具有改性效率高
、节能环保并降低成本的优势，实现了有机物和无机物的包裹聚合，经鉴定达到国际先进水平，并获得广东
省科学技术奖二等奖、中国专利优秀奖。
（二）先发优势与区位优势
公司所处华南地区为我国塑料行业产业集群中心之一，系我国重要的玩具、日用塑料制品、电子电器、
塑料包装等生产基地，对聚苯乙烯的需求量较大。公司位于聚苯乙烯消费集群区，物流便捷，运输成本优势
明显且产品贴近市场，对下游客户的需求变化响应及时。作为国内从事聚苯乙烯生产较早的企业，公司充分
利用区位优势，深度参与了区域内玩具、电子电器、日用塑料制品等产业链的建设，并成为上述产业链中重
要的聚苯乙烯供应商，与客户间形成了较强的粘性，具有明显的先发优势。
报告期内，公司与中石油广东石化（揭阳）、泉州中化石化、中海壳牌等供应商建立了良好的合作关系
，充分保证了公司苯乙烯的稳定供应。泉州中化石化、惠州中海壳牌与公司同位于华南沿海区域，保证了公
司原材料采购的便捷与高效；报告期内新增主要供应商中石油广东石化（揭阳）已于年初投产并向公司供货
，其距离公司仅七十公里左右，进一步缩短公司主要原材料的运输半径，优化供应商结构，降低运输成本。
（三）品牌、渠道及产品性能优势
公司定位中高端聚苯乙烯市场，品牌、渠道积淀深厚。公司生产的HIPS、GPPS具有较高的品牌认知度。
基于多年沉淀的品牌和渠道优势，公司实行每日自主定价，对所有客户均采取严格的先款后货销售政策。
同时，公司多年来持续跟踪下游市场需求变动情况，针对不同类型客户对产品流动性、抗冲性、韧性、
光泽度的不同需求，公司自主开发了完善的产品系列，可满足下游客户对PS产品多品类、不同层次的需求。
多层次的产品结构以及优异的产品质量使公司在下游客户中获得了很大的认可度并建立了很强的粘性，构筑
了公司长远、持续发展的基石。
（四）高素质的管理团队，完善的人才激励机制
自公司建厂以来，公司的主要经营团队保持稳定，拥有超过二十五年聚苯乙烯行业从业经验，积累了丰
富的生产、研发与运营管理经验，为公司稳定生产、规范运作、技术研发奠定了可靠的人力资源基础。稳定
、高素质的管理团队构成了公司突出的管理经验优势，为公司的长期发展奠定了基础。同时，公司建立了良
好的人才激励机制，通过制定合理的薪酬方案和绩效考核制度以及股权激励，营造良好的企业文化，增强团
队凝聚力和企业归属感。公司核心管理团队均直接或间接持有公司股份，通过管理层持股等制度安排，鼓励
经营管理团队努力提升经营业绩，为公司持续快速发展保驾护航。
（五）领先的市场地位，显著的规模优势
作为业内较早从事聚苯乙烯生产的企业，公司在产能规模、资本实力、客户资源和品牌知名度等方面均
具有领先优势。公司目前产能达到35万吨/年，为国内华南地区聚苯乙烯行业生产规模最大的公司，具有明
显规模优势，确保公司在供应链管理、成本控制、技术持续迭代等多方面拥有较强的竞争力，并持续保持市
场领先地位。
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