经营分析☆ ◇300867 圣元环保 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
城镇固液废专业化处理
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
垃圾焚烧收入(行业) 6.33亿 80.00 2.89亿 74.76 45.68
其他(行业) 8856.33万 11.20 7306.12万 18.90 82.50
污水处理收入(行业) 6906.58万 8.73 2452.91万 6.34 35.52
PP P项目建设收入(行业) 50.21万 0.06 4971.40 0.00 0.99
─────────────────────────────────────────────────
垃圾焚烧收入（含售电、售热、售蒸汽 6.33亿 80.00 2.89亿 74.76 45.68
）(产品)
其他(产品) 8856.33万 11.20 7306.12万 18.90 82.50
污水处理收入(产品) 6906.58万 8.73 2452.91万 6.34 35.52
PPP项目建设收入(产品) 50.21万 0.06 4971.40 0.00 0.99
─────────────────────────────────────────────────
福建省(地区) 4.42亿 55.96 2.47亿 64.00 55.91
山东省(地区) 2.11亿 26.69 7809.97万 20.20 37.00
甘肃省(地区) 6544.78万 8.28 3230.04万 8.36 49.35
江苏省(地区) 3932.48万 4.97 1691.58万 4.38 43.02
安徽省(地区) 3242.23万 4.10 1187.56万 3.07 36.63
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
垃圾焚烧收入（含售电、售热、售蒸汽 12.38亿 79.58 5.12亿 75.97 41.35
）(行业)
污水处理收入(行业) 1.46亿 9.38 5613.30万 8.33 38.48
其他收入(行业) 1.35亿 8.66 1.05亿 15.65 78.26
PPP项目建造服务收入(行业) 3700.17万 2.38 35.38万 0.05 0.96
─────────────────────────────────────────────────
垃圾焚烧收入（含售电、售热、售蒸汽 12.38亿 79.58 5.12亿 75.97 41.35
）(产品)
污水处理收入(产品) 1.46亿 9.38 5613.30万 8.33 38.48
其他收入(产品) 1.35亿 8.66 1.05亿 15.65 78.26
PPP项目建造服务收入(产品) 3700.17万 2.38 35.38万 0.05 0.96
─────────────────────────────────────────────────
福建(地区) 8.72亿 56.04 4.44亿 65.87 50.92
山东(地区) 4.09亿 26.28 1.17亿 17.44 28.74
甘肃(地区) 1.29亿 8.29 6139.06万 9.11 47.64
江苏(地区) 7684.14万 4.94 3311.42万 4.91 43.09
安徽(地区) 6929.79万 4.46 1793.45万 2.66 25.88
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 15.55亿 100.00 6.74亿 100.00 43.32
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
垃圾焚烧收入(行业) 6.13亿 82.25 2.64亿 81.11 43.03
污水处理收入(行业) 7160.51万 9.61 2732.99万 8.41 38.17
其他(行业) 4713.24万 6.33 3391.64万 10.44 71.96
PP P项目建设收入(行业) 1347.57万 1.81 12.42万 0.04 0.92
─────────────────────────────────────────────────
垃圾焚烧收入（含售电、售热、售蒸汽 6.13亿 82.25 2.64亿 81.11 43.03
）(产品)
污水处理收入(产品) 7160.51万 9.61 2732.99万 8.41 38.17
其他(产品) 4713.24万 6.33 3391.64万 10.44 71.96
PPP项目建设收入(产品) 1347.57万 1.81 12.42万 0.04 0.92
─────────────────────────────────────────────────
福建省(地区) 4.14亿 55.65 2.09亿 64.35 50.45
山东省(地区) 2.00亿 26.80 6303.32万 19.40 31.59
甘肃省(地区) 6348.74万 8.52 2895.05万 8.91 45.60
江苏省(地区) 3826.14万 5.14 1652.73万 5.09 43.20
安徽省(地区) 2899.57万 3.89 733.21万 2.26 25.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
垃圾焚烧收入（含售电、售热、售蒸汽 12.78亿 80.81 5.28亿 82.90 41.29
）(行业)
污水处理收入(行业) 1.54亿 9.76 6111.30万 9.60 39.58
其他收入(行业) 8066.25万 5.10 4710.08万 7.40 58.39
PPP项目建造服务收入(行业) 6843.25万 4.33 67.76万 0.11 0.99
─────────────────────────────────────────────────
垃圾焚烧收入（含售电、售热、售蒸汽 12.78亿 80.81 5.28亿 82.90 41.29
）(产品)
污水处理收入(产品) 1.54亿 9.76 6111.30万 9.60 39.58
其他收入(产品) 8066.25万 5.10 4710.08万 7.40 58.39
PPP项目建造服务收入(产品) 6843.25万 4.33 67.76万 0.11 0.99
─────────────────────────────────────────────────
福建(地区) 8.81亿 55.69 4.21亿 66.07 47.76
山东(地区) 4.32亿 27.30 1.03亿 16.18 23.86
甘肃(地区) 1.45亿 9.15 7722.35万 12.13 53.34
江苏(地区) 6994.12万 4.42 2414.55万 3.79 34.52
安徽(地区) 5442.56万 3.44 1159.55万 1.82 21.31
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 15.82亿 100.00 6.37亿 100.00 40.25
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售7.31亿元，占营业收入的46.98%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 18496.08│ 11.89│
│第二名 │ 17266.64│ 11.10│
│第三名 │ 16637.34│ 10.70│
│第四名 │ 11675.14│ 7.51│
│第五名 │ 8997.36│ 5.78│
│合计 │ 73072.55│ 46.98│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.89亿元，占总采购额的27.93%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 10439.69│ 15.46│
│第二名 │ 4127.24│ 6.11│
│第三名 │ 2109.00│ 3.12│
│第四名 │ 1219.58│ 1.81│
│第五名 │ 964.60│ 1.43│
│合计 │ 18860.11│ 27.93│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司目前主营业务为城镇固液废专业化处理，主要包括生活垃圾焚烧发电和生活污水处理，其中垃圾焚
烧发电业务贡献业绩占比超过70%。此外，公司亦在积极布局和发展新兴产业，积极打造未来新的业绩增长
点。一方面，大力发展以牛磺酸原料及其衍生品为核心的大健康新产业；另一方面，紧跟国家氢能产业发展
战略，前瞻性布局垃圾制绿氢、固态储运氢等前沿技术领域。鉴于报告期内新兴产业小规模收入对公司业绩
影响较小，公司目前主营业务仍为以垃圾焚烧发电为核心的城镇固液废专业化处理。
报告期内，公司所处的固废处理行业政策环境持续优化，垃圾焚烧市场进入存量运营与提质增效阶段。
公司坚持“固废处理+大健康”双轮驱动战略，面对行业竞争加剧及化债政策环境，公司通过精细化运营及
应收账款清收，以及打造牛磺酸项目从原料到下游衍生品的全产业链布局，保障了主业基本盘的持续稳定发
展。
生活垃圾焚烧发电和生活污水处理属于生态保护和环境治理行业的两个细分行业，根据国家发改委发布
的《产业结构调整指导目录》，公司属于“环境保护与资源节约综合利用”产业，为鼓励类行业。
根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，公司主营业务所属行业为“水利、环
境和公共设施管理业”大类的“生态保护和环境治理业（N77）”。
报告期内，公司主要聚焦垃圾焚烧发电主业，以及其上下游的垃圾收运环卫一体化、餐厨垃圾和一般固
废协同处置、炉渣资源化利用、垃圾焚烧供汽供热等业务工作。
报告期内与公司环保业务相关的污染物排放标准或者其他相关标准不存在重大变化。
（一）公司所处行业情况
公司当前主营业务为城镇固液废专业化处理，主要包括生活垃圾焚烧发电和生活污水处理，其中垃圾焚
烧发电业务贡献业绩占比超过70%。生活垃圾焚烧发电和生活污水处理属于生态保护和环境治理行业的两个
细分行业，属“环境保护与资源节约综合利用”鼓励类。
1.垃圾焚烧发电行业概况
垃圾焚烧发电是推动城市可持续发展、推动生态文明建设的关键环节，在减污降碳协同增效、助力生态
文明建设方面发挥着不可替代的作用。近年来，行业在经历了快速扩张期后，发展环境与逻辑已发生较大变
化：
据住房和城乡建设部2026年5月25日全国城市生活垃圾分类工作现场会披露数据，截至2025年底，全国
生活垃圾焚烧设施1137座，日处理能力118万吨，15个省市实现原生生活垃圾‘零填埋’。行业已由集中建
设期转入运营期，新增项目释放节奏放缓，企业重点通过锅炉参数优化、厂用电率控制、热电联产、绿证（
绿电）销售提升运营效率。财政部等三部门《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》（财建〔
2020〕426号）明确新增项目不享中央补贴，存量项目按82500合理利用小时数或并网满15年退坡，收益结构
逐步由“处理费+标杆电价+国补”向“处理费+燃煤标杆电价+绿证+热电联产+绿电销售”衔接。
2.生活污水处理
2026年上半年，我国城镇生活污水处理行业整体呈现“从‘重建设’向‘重运维、重提质’转型”的态
势，行业重心转向存量设施提标改造、管网短板补齐及污水资源化利用。随城镇化与雨污分流改造平稳投入
，由厂网建设转管网补短板、再生水与污泥协同，增速整体平缓。
3.报告期内行业发展相关新政策情况
2025年12月，根据国务院《固体废物综合治理行动计划》（国发〔2025〕14号）规定，鼓励焚烧设施协
同处置污泥及一般工业固废，强化飞灰资源化与零填埋导向。
2026年3月，根据《固体废物鉴别标准通则》（GB343302025）实施规定，明确副产物/副产品判定条件
，影响炉渣等资源化产品合规认定。
2026年5月，根据发改委、能源局《多用户绿电直连通知》（发改能源〔2026〕688号）规定，生物质发
电纳入多用户直连，可向工业园区等法人用户直供绿电并溯源，为退坡后收益衔接提供通道。
上述政策对中远期运营与收益结构有影响，具体收益以实际交易及会计准则确认为准。
4.行业发展特征与公司应对
生活垃圾焚烧发电行业具有资金密集、政策鼓励、区域垄断性、技术难度高、季节性与周期性波动不明
显等特征。同时，行业面临新增项目减少、存量竞争加剧，对运营效率和技术创新要求不断提升等挑战。
在此行业背景下，公司的战略重心明确为：在巩固垃圾焚烧发电核心主业基本盘的同时，通过“精细化
运营”和“资源化拓展”双轮驱动，应对行业转型压力，并前瞻性布局新增长曲线。
主业提质增效：报告期内，公司不再以规模扩张为主，而是聚焦存量项目的精细化运营。通过技改升级
、AI智慧燃烧控制、开发供热供汽业务、提升炉渣资源化价值等措施，有效缓解了少部分项目国补到期和竞
价上网带来的售电价格压力，提升了项目自身的盈利能力和现金流水平。
新兴产业布局：公司积极布局以牛磺酸及其衍生品为核心的大健康新产业，作为战略性新兴业务的优先
发展方向，与主业形成互补协同，符合公司长期发展战略。
（二）报告期内公司从事业务情况
1.主要业务情况
报告期内，公司主要业务未发生重大变化。
公司主营业务为经营城镇固液废专业化处理，主要业务包括生活垃圾焚烧发电和生活污水处理产业，以
及其上下游的垃圾收运环卫一体化、餐厨垃圾和一般固废协同处置、炉渣资源化利用、垃圾焚烧供汽供热等
业务。
报告期内，公司主要以存量项目精细化运营为主，一方面采取一系列措施如开发炉渣资源利用价值、技
术工艺改造升级、推进电厂智慧化管控等措施进一步提升运营效率和项目盈利能力，另一方面大力开发餐厨
垃圾、一般固废协同处置业务以及垃圾焚烧供汽供热业务并取得积极成效。
2.主要产品及其用途
报告期内，公司主要产品及其用途未发生重大变化。
生活垃圾焚烧发电业务是指公司投资建设垃圾焚烧发电厂，对垃圾进行焚烧处理并符合相应环保要求，
垃圾焚烧产生的余热用于发电，并将所发电力并入电网的全过程。同时，垃圾焚烧产生的部分热能可以通过
热交换器直接向周边区域提供蒸汽或热水，用于工业生产或居民供汽供暖等用途；
生活污水处理业务是指公司投资建设污水处理厂，主要对城镇污水管网所收集的生活污水，去除其中的
污染物质，再将净化达标后的污水排放入指定水体或再利用的全过程。
3.主要经营模式
（1）销售模式
公司生活垃圾焚烧发电业务收入由发电收入和垃圾处理收入构成，其中发电收入=上网电量×上网电价
；垃圾处理收入按照特许经营权协议约定的单价按月进行支付。公司污水处理业务收入系通过提供污水处理
厂运营管理服务收取污水处理费，污水处理收入=污水处理量×污水处理费用单价。
（2）采购模式
公司采购分为询价采购和招标采购。其中，日常办公用品、原料药剂及单件小额设备一般采用询价采购
；生产经营的主要物资、工程项目所需集中采购设备、材料或选择分包商一般由招标采购部采用公开招标或
邀请招标采购。
（3）项目运营服务模式
公司从事生活垃圾焚烧发电和生活污水处理主要采用BOT及PPP业务模式，即公司与政府或政府授权方签
订特许经营权协议；根据协议，公司须依法设立项目公司，由项目公司负责该项目的投资、建设及运营维护
；特许经营期结束后，项目公司向政府或政府授权方无偿移交项目设施及相关的运营记录等文件资料。
（4）项目拓展模式
公司项目拓展模式主要包括项目信息采集、项目接触、项目筛选、项目方案设计、投标或谈判、签订特
许经营权协议、项目总结等阶段。
公司在项目拓展阶段充分利用各种渠道获取生活垃圾焚烧发电项目或生活污水处理项目信息，并通过前
期对所获得项目信息的了解对项目进行初步筛选；项目完成筛选后，公司制定项目设计方案参与政府或政府
授权方的招标或谈判；项目中标后，公司与政府或政府授权方签订特许经营权协议，公司根据协议进行后续
投资建设运营。
报告期内，公司主营业务经营模式未发生重大变化。
（三）报告期内公司产品市场地位及业绩变化情况
1.公司所处行业市场地位
公司是国内最早一批从事垃圾焚烧发电业务的企业之一，专注从事垃圾焚烧发电业务近二十年，形成了
较为稳定的项目技术优势、项目建设经验以及项目经营管理优势，同时持续通过推进技改升级、精细化管理
等手段，实现技术、管理、经验降本。
公司主营城镇固液废专业化处理，主要包括生活垃圾焚烧发电和生活污水处理，其中垃圾焚烧发电业务
贡献业绩占比超过七成。公司是福建省垃圾焚烧发电领域的龙头企业之一，在深耕福建省内市场的同时，亦
积极拓展布局国内市场如江苏、安徽、山东、甘肃等省份，全国范围内已运营的垃圾焚烧发电厂13座，并协
同进行餐厨厨余垃圾、一般工业固废的处置，配套多个环卫一体化垃圾处理的收集、运输等。
近年来，公司紧随行业发展趋势及特点，聚焦存量项目的精细化管理与运营，深度挖掘垃圾焚烧产业链
各环节价值并取得积极成效。与同行业上市公司相比，公司在垃圾焚烧发电业务领域技术实力指标以及毛利
率、净利率、收益率等主要财务指标方面均高于行业平均水平。
报告期内，公司市场地位未发生重大变化。
2.主要的业绩驱动因素
报告期内，公司进一步深化固废产业链布局，夯实垃圾焚烧发电主业，主要业绩驱动是通过加强业务拓
展及对现有已运营项目的精细化管理、技改升级及新技术的推广应用，不断提升垃圾焚烧发电项目的发电效
率及有效控制生产运营成本，主要体现在：
一是积极开展垃圾焚烧供汽供热业务，供热供汽业务主要为现金结算，回款周期较短，现金流较好，是
公司现有主业重点布局方向之一。公司近年来不断加大供汽供热业务开发力度，扩大产能供给。目前正在开
发中较大的供汽项目有莆田圣元、安徽圣元、江苏圣元等，其产能预计在2026年、2027年有望实现陆续释放
。
二是垃圾焚烧炉渣资源化利用，随着金属提炼回收技术水平提升及其应用逐渐成熟，垃圾焚烧炉渣经济
价值得到显著提升。垃圾焚烧产生的炉渣可从中提炼贵金属，并可用于制作环保砖、路基材料等，实现循环
利用，提升炉渣经济价值。公司一直在关注行业前沿信息，率先进一步加强垃圾焚烧炉渣的资源化综合利用
水平。从2025年上半年开始逐步对旗下各电厂炉渣进行重新招标或重新签约并于8月底前全部完成，新签约
合同的炉渣处置收入价格较以往具有显著提升。
三是协同处置一般工业固废，并推进AI智慧焚烧系统应用推广、技术改造升级和管理创新等方式实现降
本增效。公司积极推行AI在垃圾焚烧发电厂中智能燃烧的应用，通过推动地磅无人值守改造升级、炉温和环
保耗材投放智能化控制等措施实现人力成本显著降低，环保耗材节约明显等良好效果，助力电厂降本增效。
2024年开始以旗下漳州圣元、汶上圣元为试点，建设有AI智慧燃烧控制系统，经验证试点效果符合预期。公
司旗下13座电厂共计27条生产线，2025年下半年已完成其中三条线试点，其他产线在2026年3月底前已完成
招标，目前正在逐步进行推广实施落地。
四是积极探索垃圾焚烧绿电与IDC直供协同业务。垃圾焚烧发电属于绿电范畴，具备发电稳定、区位成
本优、直连适配性强等优势，垃圾焚烧+AIDC模式为行业带来新发展机遇。公司下辖各垃圾焚烧发电厂有可
利用的闲置土地、绿色电力和蒸汽余热可适配建设中小型算力中心需求。公司于2026年4月成立了全资子公
司厦门圣元智算科技有限公司，2026年6月与泉州移动签订的《关于共建南安绿色智算中心的战略合作协议
》，双方计划共建南安绿色智算中心，目前正在开展项目建设前期各相关工作。该协议为框架指导性协议，
项目短期内不会对公司2026年度营收、利润形成重大影响，长期收益取决于项目落地投产与算力市场化销售
情况。
报告期内，除上述因素外，公司主要业绩驱动因素未发生重大变化。
（四）新兴业务
为构建公司长期可持续发展的第二增长曲线，公司在巩固固废处理主业的基础上，战略性布局了牛磺酸
大健康产业，该产业是公司未来重点培育和打造的新兴核心主业，旨在形成“固废处理+大健康”双轮驱动
的业务格局。
1、市场前景与战略考量：由于牛磺酸独特的生理和药理特性，其在饮料、饲料、宠物食品及医药等多
个领域内应用广泛。随着消费者健康意识的不断增强，牛磺酸在功能性食品饮料、宠物食品和饲料添加剂等
领域的应用不断增加。尤其是在能量饮料市场，牛磺酸作为关键成分，其添加量和市场需求同步上升。此外
，人口老龄化加剧和慢性疾病发病率的上升，进一步推动了牛磺酸在医药领域的需求增长，国内牛磺酸市场
需求规模在稳步提升。公司布局此产业，旨在切入一个市场空间广阔、增长确定性较强、且在大型工业建设
与管理、精细化生产运营等方面与现有业务具有较强协同效应的潜力赛道，以实现从“环保服务商”向“环
保与健康产品制造商”的战略延伸。
2、经营模式与核心优势：公司采取“原料供应+终端产品”一体化经营模式，着力构建全产业链竞争优
势。在产业上游，以年产4万吨牛磺酸原料项目为基础，掌握核心原料的规模化、低成本生产能力，保障供
应链安全与稳定。在产业下游，打造“牛磺酸+”立体化终端产品矩阵，全面覆盖食品、特膳食品、保健品
、宠物食品及饲料等高附加值领域，通过自主品牌运营直接触达消费者，提升整体盈利水平。
3、项目当前进展：在研发与中试方面，公司在福建厦门设立了生物科学研究院，已建成并投产2条牛磺
酸衍生品中试产线，持续推进产品配方与工艺优化；在产能建设方面，年产4万吨牛磺酸原料项目已完成主
体及配套建筑封顶，现已进入设备安装与单机调试阶段，配套设施正在加紧安装中，力争早日投入生产；下
游配套建设的食品、药品健康产业一期工程项目仍处于前期设计及“五通一平”阶段。
4、市场与销售：公司将按照“原料供应+终端产品”市场营销模式，一方面向食品、药品、饲料等厂商
直接销售牛磺酸原料；另一方面打造“牛磺酸+”立体化终端产品矩阵，全面覆盖食品、药品、保健品、宠
物食品及饲料等领域，确保牛磺酸原料与终端产品的产销协同。在原料项目正式投产前，公司已提前开展市
场布局，开发并生产出多款“牛磺酸+”产品，部分产品已在线上线下渠道实现销售。线上方面，公司通过
“媒体电商+社交媒体矩阵+传统媒体”等方式开展媒体营销；线下方面，已推出品牌MIS系统及招商手册，
全面启动全国层级代理招商工作。截至目前，全国范围内已签约并开设品牌专营店超50家。在线下商超及大
流通渠道方面，公司已制定相应营销政策，主打产品“元气小树”牛磺酸咖啡因饮料的全国招商工作正在有
序推进，品牌与渠道网络建设已初见成效。
5、可持续性与风险因素：该业务的可持续性基于：（1）明确且可执行的“原料+产品”一体化战略；
（2）正在落地的规模化产能保障；（3）已取得阶段性市场拓展成果与品牌建设基础。可能面临的风险包括
：原料项目投产不及预期、终端市场竞争加剧、新建产能投产后存在市场消化风险及消费者品牌认知度培育
周期长等。公司将通过狠抓项目建设进度、加强研发创新、加快市场渠道建设与客户拓展来应对相关风险。
（五）前瞻布局氢能未来产业
公司在夯实现有垃圾焚烧发电主业，大力发展牛磺酸大健康产业的同时，前瞻性布局了以垃圾制绿氢和
固态储运氢为核心的氢能未来产业。公司氢能产业布局是以垃圾焚烧发电主业积累的固废处理能力为基础，
向上延伸至垃圾制绿氢技术研发，同时针对氢气制取后难以安全、高效储运的行业共性难题，同步开展固态
储氢技术的基础研究与示范产品开发，为未来绿氢产业化落地做好全链条技术储备。
氢能产业布局目前处于技术研发与示范验证阶段，短期内不会对公司经营业绩和财务状况产生重大影响
，公司将根据技术成熟度和产业化条件，适时推进后续产业化进程。
公司下属垃圾焚烧发电厂电力业务的电源属于生物质能发电范畴，经营区域主要包括福建、山东、江苏
、安徽、甘肃等省。
1.电源种类、经营区域、生产规模
公司下属垃圾焚烧发电厂（含餐厨）并网发电的电源都属于生物质能发电业务。
2.售电业务政策及售电模式
按照国家相关政策，以生活垃圾为原料的垃圾焚烧发电项目，由电网公司全额收购，售电价格均先按其
入厂垃圾处理量折算成上网电量进行结算，每吨生活垃圾折算上网电量暂定为280千瓦时，并执行全国统一
垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元（含税，下同）；其余上网电量执行当地同类燃煤发电机组上网电价。
2020年9月，财政部、国家发改委、国家能源局发布了《关于〈关于促进非水可再生能源发电健康发展
的若干意见〉有关事项的补充通知》，“明确按合理利用小时数核定可再生能源发电项目中央财政补贴资金
额度，其中垃圾焚烧发电全生命周期合理利用小时数为82500小时，超过全生命周期补贴电量部分，不再享
受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易。”
2021年8月，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发的《2021年生物质发电项目建设工作方案
》（以下简称“方案”）（发改能源【2021】1190号）。方案要求：2020年1月20日（含）以后当年全部机
组建成并网但未纳入2020年补贴范围的项目及2020年底前开工且2021年底前全部机组建成并网的项目，为非
竞争配置项目；2021年1月1日（含）以后当年新开工项目为竞争配置项目。
除南安圣元一期（垃圾处理设计规模300吨/日）及莆田圣元一期（垃圾处理设计规模700吨/日）分别于
2024年6月、2026年8月国补到期外，公司目前已投产的非竞争性垃圾焚烧发电项目发电量均未超出全生命周
期补贴电量，已进入国补目录清单的其售电价格均为每千瓦时0.65元。截至报告期末，公司参与竞价上网项
目共2个，分别为巨野一期（400吨/日）和庆阳二期（600吨/日）两个项目，申报上网价格分别为0.62元/千
瓦时和0.63元/千瓦时，2021年以后新投产项目合计8个尚未进入国补目录清单，尚未确认国补收入。
根据《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》规定，可再生能源发电项目的上网电量包括保障性收
购电量和市场交易电量，其中保障性收购电量是指按照国家可再生能源消纳保障机制、比重目标等相关规定
，应由电力市场相关成员承担收购义务的电量。公司目前垃圾焚烧发电项目均满足“全额保障性收购”范围
条件，所发电量属于全额保障性收购电量。公司上网电量目前未参与电力市场化交易。
4.报告期内新能源补贴对公司业绩的影响
公司基于会计上谨慎性原则，在垃圾焚烧发电项目纳入可再生能源补贴项目清单后，一次性确认自开始
运营至正式纳入可再生能源补贴项目清单期间的累计收入。截至报告期末，公司尚有8个已投产项目（垃圾
处理规模为5450吨/日）满足纳入补贴清单的可再生能源发电项目的主要条件和审核要点要求，均已按规定
提交申报，目前尚未进入国补目录清单。一旦项目被纳入清单，公司将一次性确认自项目运营以来至进入补
贴目录清单期间的国补收入，鉴于成本已在项目前期计提，国补收入部分基本可确认为净利润。同时，在清
单发布后，前述项目国补收入可持续确认，进一步提升未来业绩。鉴于报告期内尚未收到纳入国补目录清单
相关通知，公司暂时不能确认相应收入，对报告期内公司业绩产生较大影响。
5.行业发展趋势
在国家补贴逐步退出、地方财政压力持续加大的背景下，行业发展重心从无害化处理的规模扩张，转向
资源化利用的高质量运营。依托绿电直供、热电联产、碳资产开发及协同处置等多元模式，垃圾焚烧设施将
从单纯承担环保功能的公共设施，升级为具备持续收益能力的城市绿色资产，进一步优化城市固体废物综合
治理体系。
与此同时，行业存在竞争加剧以及竞价上网下售电价格下降的情况，行业整体利润水平将逐渐稳定在合
理水平。但通过利用规模优势和通过节约成本、提高生产管理水平、资源循环利用和优化项目激励机制等措
施，优势企业的市场占有率将继续扩大并保持利润实现稳步增长。公司近年来业绩变化符合行业发展情况。
6.公司售电业务情况
公司垃圾焚烧发电业务涉及的售电对象直接为国家电网，不存在代理售电的情形。公司垃圾焚烧电厂对
外采购用电，主要用于非生产用电及非正常生产工况用电，电价标准是按照项目所在省份的大工业用电价格
来确定，外购电量占公司总销售电量的比重为0.37%。截至报告期末，公司在旗下垃圾焚烧发电厂内配套建
设并已投产运营分布式光伏项目7个，合计装机容量5025.39kW，均采用“自用为主，余电上网”模式运营。
2026年上半年分布式光伏项目合计发电225.01万千瓦时。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力的构成要素未发生重大变化，在行业从“规模扩张”向“质量与效益并重”
转型的大背景下，得到了进一步巩固和强化，具体体现在以下几个方面：
1、项目技术与持续创新优势
公司积极推进项目装备技术水平与行业最新技术水平接轨，拥有多项发明专利和实用新型专利。公司生
活垃圾焚烧发电项目采用了国际通用、成熟先进的机械炉排炉技术，莆田圣元垃圾焚烧发电厂于2018年被中
国环保产业协会评为“重点环境保护实用技术示范工程”，于2020年被生态环境部列为《国家先进污染防治
技术目录》；泉州圣泽-宝洲项目于2019年被中国环保产业协会评为“重点环境保护实用技术示范工程”。
报告期内，技术的核心进展体现在智能化升级：公司积极推进AI智能燃烧应用，在漳州圣元、汶上圣元
试点成功应用AI智能燃烧控制系统，实现了降本增效。目前，公司已完成旗下电厂全部27条生产线AI智慧燃
烧控制系统的招标，率先在行业内完成全产线智能化部署。这一举措标志着公司在运营数字化、智能化方面
迈出关键一步，这将持续提升发电效率、降低运营成本，是应对行业精细化运营趋势的核心举措。
2、丰富的项目运营经验优势与存量资产深度挖掘能力
公司拥有13座垃圾焚烧发电厂及5个生活污水处理项目和1个生活垃圾渗滤液处理项目的成熟运营经验。
报告期内，此优势不仅体现在项目的稳定运行上，做到每个厂全年安全、环保达标运营，为地方环境事业作
出重要贡献，也体现在对存量资产价值的深度挖掘。例如，公司成功将垃圾焚烧炉渣资源化利用水平提升至
行业前列，通过技术升级和重新定价，使炉渣平均处置单价提高，将存量资产转化为显著的利润增长点，是
公司穿越行业周期、保持盈利韧性的核心保障。
3、突出的品牌与政企互信基础
经过十几年深耕积累，公司在城镇固液废专业化处理领域已逐渐形成品牌优势。公司旗下拥有多个国家
级AAA级生活垃圾焚烧厂，先后获得了重点环境保护实用技术示范工程、中国固废行业最具社会责任投资运
营企业、环保优秀品牌企业等多项荣誉称号。在行业评比方面，公司所运营的垃圾电厂及污水处理厂多次获
得一级或优秀评级，其中莆田圣元三期项目荣获“中国建设工程鲁班奖”，代表了行业最高建设与运营标准
。
在行业竞争加剧、地方政府对运营商综合实力要求日益提高的当下，公司凭借过往的高品质标杆项目，
在拓展供汽供热、环卫一体化等新业务时，能够更容易获取地方政府信任与政策支持，形成了“以优质项目
赢得市场准入”的良性循环。
4、稳定的专业管理团队与战略执行力优势
公司的核心管理团队长期从事生活垃圾焚烧发电和生活污水处理项目的投资、建设和运营管理，对中国
生活垃圾焚烧发电和生活污水处理市场有着深刻和独到的理解，对行业发展趋势具有前瞻性的战略眼光，具
备从宏观趋势研判到微观项目把控的综合能力。
报告期内，管理团队成功执行了从“规模扩张”到“质量与效益并重”的战略转型，精准把握了供汽供
热业务拓展、炉渣价值重估、智能化改造等关键抓手，并有序推进牛磺酸、氢能等新兴产业的布局，展现了
前瞻性的战略规划与落地执行能力。
三、主营业务分析
报告期内，公司固废环保主业根基持续夯实，运营质效稳步提升；牛磺酸大健康等新兴产业布局有序落
地；科技创新与内控管理双双加强，为公司的可持续高质量发展注入了强劲动力。
（1）各项主要经济指标完成情况
报告期内，公司实现营业总收入7.91亿元，较上年同期增加6.18%；实现净利润1.97亿元，较上年同期
增长69.98%；归属于母公司所有者的净利润1.96亿元，较上年同期增长71.18%；归属于上市公司股东的每股
收益为0.7229元。
截至报告期末，公司总资产90.37亿元，较上年度末增长2.59%；归属于母公司净资产40.87亿元，较上
年度末增长4.49%；归属于上市公司股东的每股净资产为15.04元。
（2）生产运营主要情况
垃圾焚烧发电业务：2026年上半年，公司已运营垃圾焚烧发电厂累计接收垃圾进厂量280.35万吨，同比
下降3.47%；累计发电量9.94亿度，同比上升2.09%；上网电量8.53亿度，同比上升3.05%。
生活污水处理业务：公司投资运营生活污水处理厂5个以及生活垃圾渗滤液处理站1个，均位于福建省境
内。公司2026年上半年共计处理生活污水4531.20万吨，较上年同期下降2.09%。
供蒸汽、供热业务及新能源业务：2026年上半年8个垃圾发电厂对外供蒸汽7.82万吨，对外供热54.26万
GJ（吉焦）。截至报告期末，公司已投产运营7个分布式光伏项目合计装机容量5076.60KW，均采用“自用为
主，余电上网”模式运营。2026年上半年分布式光伏项目合计发电247.92万千瓦时。
（3）项目建设情况
圣元厦门瑞吉酒店项目：公司酒店项目位于福建省厦门市湖里区，地处两岸区域性金融中心核心区域，
毗邻在建的厦金大桥，地理位置优越，坐拥厦门优质商务及文旅配套资源。截至目前，项目正有序推进精装
施工建设，同步开展幕墙安装、机电安装等配套工程，建成后将引入万豪国际集团旗下专业管理公司，实行
专业化品牌运营，助力公司拓展文旅服务领域、丰富产业布局。
牛磺酸项目：在建年产4万吨牛磺酸原料项目为2024年度福建省重点项目，已完成主体及配套建筑封顶
，目前正在进行设备安装调试，根据当前项目进度安排，下一关键节点计划为联动调试、专项验收及试生产
条件审查和备案，备案通过后将进行中试及后续投料试生产。公司正全力推进项目建设，力争早日实现投产
。同时，牛磺酸原料二期工程正积极申请，聚焦精制药用级牛磺酸及表面活性剂等高附加值产品，将进一步
完善产业链、提升企业抗风险能力。
同步开展的牛磺酸下游食品药品健康产业一期工程，将依托原料基地优势向下游产业链延伸，目前已投
产两条中试生产线专用于开展前期的产品孵化工作，其余核心工程设计及各项前期工作正稳步推进，建成后
提供OEM/ODM一站式服务。
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