经营分析☆ ◇300919 中伟新材 更新日期：2026-08-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
以镍系、钴系、磷系、钠系为代表的新材料研发、生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锂电正极前驱体材料(行业) 226.71亿 47.09 41.10亿 69.19 18.13
新能源金属(行业) 178.08亿 36.99 12.40亿 20.88 6.96
其他(行业) 76.61亿 15.91 5.90亿 9.93 7.70
─────────────────────────────────────────────────
电池材料:新能源金属(产品) 178.08亿 36.99 12.40亿 20.88 6.96
电池材料:镍系材料：三元前驱体(产品 166.76亿 34.64 31.13亿 52.40 18.67
)
电池材料:其他(产品) 76.94亿 15.98 --- --- ---
电池材料:钴系材料：四氧化三钴(产品 43.96亿 9.13 10.45亿 17.59 23.77
)
电池材料:磷系材料：磷酸铁/磷酸铁锂 15.65亿 3.25 -3888.38万 -0.65 -2.48
(产品)
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 241.20亿 50.10 32.52亿 54.74 13.48
境外(地区) 240.20亿 49.90 26.88亿 45.26 11.19
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 481.40亿 100.00 59.40亿 100.00 12.34
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电池材料:新能源金属(产品) 92.73亿 43.49 6.90亿 26.74 7.44
电池材料:镍系材料-三元前驱体(产品) 74.91亿 35.13 13.52亿 52.40 18.05
电池材料:其他(产品) 24.17亿 11.34 2.21亿 8.56 9.13
电池材料:钴系材料-四氧化三钴(产品) 14.52亿 6.81 3.76亿 14.56 25.88
电池材料:磷系材料-磷酸铁(产品) 6.70亿 3.14 -4920.84万 -1.91 -7.34
电池材料:其他材料(产品) 1936.81万 0.09 -907.17万 -0.35 -46.84
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 107.84亿 50.58 11.41亿 44.20 10.58
境内(地区) 105.38亿 49.42 14.40亿 55.80 13.66
─────────────────────────────────────────────────
电池材料(业务) 96.32亿 45.17 16.70亿 64.70 17.34
新能源金属(业务) 92.73亿 43.49 6.90亿 26.74 7.44
其他(业务) 24.17亿 11.34 2.21亿 8.56 9.13
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 213.23亿 100.00 25.81亿 100.00 12.10
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锂电正极前驱体材料(行业) 190.97亿 47.48 34.09亿 69.91 17.85
新能源金属(行业) 134.83亿 33.52 10.17亿 20.86 7.54
其他(行业) 76.42亿 19.00 4.50亿 9.24 5.89
─────────────────────────────────────────────────
电池材料:镍系材料：三元前驱体(产品 161.63亿 40.18 32.28亿 66.20 19.97
)
新能源金属(产品) 134.83亿 33.52 10.17亿 20.86 7.54
其他(产品) 76.42亿 19.00 4.50亿 9.24 5.89
电池材料:钴系材料：四氧化三钴(产品 22.45亿 5.58 2.37亿 4.86 10.57
)
电池材料:磷系材料：磷酸铁(产品) 6.80亿 1.69 -5407.78万 -1.11 -7.96
电池材料:其他(产品) 986.92万 0.02 -211.00万 -0.04 -21.38
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 223.39亿 55.54 24.17亿 49.57 10.82
境外(地区) 178.84亿 44.46 24.59亿 50.43 13.75
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 402.23亿 100.00 48.76亿 100.00 12.12
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
三元前驱体(产品) 88.37亿 43.99 16.18亿 63.10 18.31
镍产品(产品) 61.70亿 30.72 6.00亿 23.38 9.72
其他(产品) 39.65亿 19.74 2.39亿 9.32 6.03
四氧化三钴(产品) 11.15亿 5.55 1.08亿 4.20 9.66
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 109.61亿 54.57 13.45亿 52.43 12.27
境外(地区) 91.25亿 45.43 12.20亿 47.57 13.37
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 200.86亿 100.00 25.65亿 100.00 12.77
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售176.99亿元，占营业收入的36.77%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户A │ 643022.69│ 13.36│
│客户B │ 408877.89│ 8.49│
│客户C │ 275085.35│ 5.71│
│客户D │ 230476.49│ 4.79│
│客户E │ 212436.62│ 4.41│
│合计 │ 1769899.05│ 36.77│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购109.93亿元，占总采购额的22.70%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商A │ 298052.59│ 6.15│
│供应商B │ 249710.66│ 5.16│
│供应商C │ 215793.02│ 4.46│
│供应商D │ 186776.61│ 3.86│
│供应商E │ 148972.80│ 3.08│
│合计 │ 1099305.68│ 22.70│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司聚焦新材料领域，以材料科学推动能源与动力产业、前沿科技产业高质量发展。近年来，公司践行
“技术多元化、发展全球化、运营数智化、产业生态化”的战略指引，逐步搭建起以镍系、钴系、磷系、钠
系为代表，覆盖资源开采、冶炼加工、材料生产和二次资源回收利用的新材料生态体系。同时，面向全球市
场打造出各具特色、互为支撑的十大全球化产业基地，致力于“成为全球领先的新材料科学公司”。
（一）公司主要业务及主要产品情况
公司新材料生态的主要产品包括镍系材料（高镍与超高镍前驱体、固态电池用前驱体、低空经济用前驱
体、高性价比中镍高电压前驱体）、钴系材料（高电压四氧化三钴）、磷系材料（磷酸铁、磷酸铁锂）、钠
系材料（聚阴离子钠电正极材料、层状氧化物钠电正极材料）以及新能源金属产品，全面覆盖了三元锂电池
、钴酸锂电池、磷酸铁锂电池、钠离子电池、固态/半固态电池等技术路线，广泛应用于新能源汽车、储能
、消费电子、低空飞行器、机器人等领域。
各系材料中，公司率先实现了镍产业链从资源到材料的生态闭环，既可以提升上游原材料的自供水平，
也可以根据市场情况灵活选择以镍铁、冰镍中间品或进一步加工成高纯镍板对外销售，形成了全链条的产品
体系。同时，公司以镍产业链为起点，继续前瞻、经济地布局落地了磷、锂战略资源，为完善后续各系材料
的生态闭环提供高品质、低成本的资源支撑。
公司以技术领先来驱动业务发展，全面覆盖全球头部电池产业链，形成了贯通“整车、电池、正极”的
全球化、立体化的优质核心客户体系，公司的技术、品质、规模、高效响应获得了行业的广泛认可，与包括
厦门钨业、特斯拉、当升科技、ECOPRO、贝特瑞、三星SDI、L＆F、容百科技、振华新材、LG化学、比亚迪
、中创新航、宁德时代、欣旺达、松下、巴莫科技、POSCO、SKOn、蜂巢能源等国内外一流客户建立了稳定
的合作关系。
近年来，公司凭借高效的战略执行与稳健的经营表现穿越行业周期，持续巩固行业龙头地位，并在多元
化、全球化、数智化和生态化布局上取得显著成效。在当前科技与生产力革新、全球资源博弈加剧、地缘冲
突推动能源转型的时代机遇下，公司亦迎来从“增量”到“提质”的关键转折点，面对新一轮产业周期，公
司将凭借技术、资源、市场、客户、成本、生态等维度的综合优势积累，实现跨越式发展。
（二）公司经营模式
1、采购方式
公司采用“以销定产、集中采购”的采购模式，公司根据销售计划和销售合同制定生产计划，并根据物
料库存和生产计划及实际库存情况，编制采购计划，按月进行采购作业。公司采购的原材料主要为红土镍矿
、MHP、高冰镍、低冰镍、钴中间品、硫酸锰、氯化钴及其他辅料，主要参照上海有色网现货价、伦敦期货
交易所等市场期货价为基础确定采购价格。为保证公司主要原材料的及时供应与品质稳定，公司与ATL、青
山集团、嘉能可、厦门国贸、BHP、厦门象屿、腾远钴业等国内外知名供应商建立长期合作关系，并导入供
应商评价管理体系，强化对供应链的管理，形成具有相对稳定、适当竞争、动态调整的合格供应商名录，确
保原辅料供应的持续稳定、质量优良及价格合理。
2、生产模式
公司采用“以销定产”的生产模式，以下游客户订单及需求预计为导向，制定生产计划并组织实施。公
司经营总部根据销售计划、产品库存、车间生产能力和销售合同制定生产计划。同时生产运营中心和质量管
理中心对生产和服务过程有关的各环节和因素进行有效控制，以确保各生产和服务提供过程按规定的方法在
受控状态下进行，以保证产品品质。在生产控制程序方面，公司对生产技术水平和产品质量控制标准实行严
格管控，对生产流程全过程进行监测，并对最终产品进行质量检验。
3、销售模式
公司主要产品的经营模式为自营销售模式，主要为公司根据销售订单采购原材料，自主开展生产和销售
。
报告期内，公司正极材料及前驱体产品自营销售的直接客户主要为国内外大型、知名的锂电池正极材料
厂商、锂电池制造厂商及新能源汽车厂商。
公司经营总部负责客户开发及拓展市场，其接触到意向新客户后，将与客户共同开展调查评估、验厂考
察、样品测试等认证程序，进入客户的合格供应商体系或目录，并根据需要与客户拟定销售合同和订单。在
与客户正式签订合同前，经营总部、研究总院及质量管理中心对与客户签订的《质量协议》、《环保协议》
等协议文件进行评审。评审通过后，经营总部在能保证客户需求产品数量、进度的前提下，合理编制销售计
划，经营总部负责采购的部门结合库存情况，支持销售合同的执行。
公司与下游客户普遍实行主要原料成本加加工费的产品定价机制。公司与客户在确定采购订单时，就具
体规格型号、采购数量的产品提供报价，报价公式由各类金属盐原材料的计价基础及加工费所构成。其中，
各类金属盐原材料的计价基础为各类金属盐材料的市场价格，加工费则为公司根据产品的制作工艺情况、市
场供求状况、目标利润及客户议价情况等确定。
公司新能源金属产品采用自营销售模式，由公司总部及全球区域销售团队直接对接下游客户，实现“产
销直连”。核心客户聚焦国际大型金属贸易商和锂电池正极材料厂商。
公司根据客户订单与需求预测，以“先签单、后生产”为驱动，匹配“资源—冶炼—材料”一体化产能
。依据已签订单制定生产计划，明确产品规格、交付周期、质量标准等核心要求，确保产销精准匹配；针对
长期合作客户，通过分析历史订单数据、研判行业趋势进行需求预测，提前预留部分产能，提升响应速度；
生产计划与客户订单周期深度协同，月度订单对应短期排产，长协订单对应年度产能规划，实现柔性生产与
高效交付。
（三）行业竞争格局
1、公司行业地位
公司新材料生态的主要产品包括镍系材料、钴系材料、磷系材料、钠系材料以及新能源金属产品。
镍系材料方面，公司是全球三元前驱体行业龙头和领导者，得益于优质的客户结构、前瞻性战略布局以
及优异的产品性能等因素，公司产品竞争力持续增强，三元前驱体市场份额保持领先。根据鑫椤数据，2025
年公司三元前驱体市占率24%，连续6年保持行业第一。公司于业内首创超高镍前驱体，在高镍、超高镍产品
的市占率具备领先地位，固态电池领域位于行业领先梯队，报告期内固态前驱体出货约100吨，在未来的电
池性能提升、固态电池普及、机器人/低空飞行器等新型应用落地的产业趋势中占据先发优势。
钴系材料方面，公司的钴系前驱体材料连续6年全球销量第一，所有的钴系前驱体均采用高压（超过4.4
5V）技术，并于业内首创4.55V高电压钴系前驱体，有效弥补了高压应用和高端市场的关键行业空白，为AI
浪潮下消费电子领域高性能电池需求提供理想解决方案。
磷系材料方面，公司自2022年进军磷系材料领域，依托在材料领域的优势积累，充分利用后发优势，“
矿-化-材-回收”生态闭环进展显著推进。根据则言咨询数据，公司磷酸铁销售实现跨越式增长，产品性能
优异，2025年出货量扣除行业自供产量外，外销市场销量第一，成为公司后续重要的利润增长极。
钠系材料方面，公司于业内首创用于钠离子电池的低成本聚阴离子（NFPP）前驱体，实现了“聚阴离子
+层状氧化物”双技术路线量产，钠系材料产品出货量已达千吨级，在钠离子电池大规模商业化应用之前，
公司已从客户与技术储备、生产供应能力等方面构筑了先发壁垒。
回收方面，公司已在国内生产基地建造回收设施，从混合金属精矿（黑粉）中回收镍、钴、锂等有价值
金属，公司是国内少数获得工信部认可的既可以对废弃电池进行分类，又可以对废弃电池进行拆解并提炼黑
粉的企业之一。
2、公司核心技术水平及优势
公司聚焦新材料领域，以技术领先来驱动业务成长，通过材料科学持续推动能源与动力产业、前沿科技
产业高质量发展。公司建立起贯穿矿产冶炼技术、新材料研究开发与规模化生产、生产设备设计和优化、产
品测试与评估、终端材料回收的全生命周期一体化全栈研发平台，实现从研发成果到大规模生产的无缝衔接
。
多年来，公司积累了丰富的技术积累与优势，于业内创下了众多“首创”型成果，帮助自身及下游客户
迅速响应市场变化、持续优化材料性能、高效完成产品迭代或推动产业链降低成本。公司的核心技术水平及
优势能够帮助公司实现可持续发展、巩固领先地位、引领产业升级。
公司在材料研发、生产工艺、降本增效、场景应用等领域的技术成果丰厚，部分如下：
（1）报告期内，公司的固态电池用前驱体合成技术取得显著突破，并进一步提升了材料的循环稳定性
，缓解高电压下的相变与裂纹问题，确保了公司在固态电池技术研发和产业化进程中处于行业第一梯队，为
未来技术突破和大规模商业化应用奠定坚实基础。
（2）报告期内，公司推出行业首款采用碳酸共沉路线合成的三元前驱体产品，首次开发碳酸三元共沉
淀工艺，并同步配套开发全新的原辅料、工艺流程、设备和环保流程，产能提升约200-300%，多个新设备首
次在三元行业应用，实现成本降低约20%的重大进展，三元碳酸系前驱体产品凭借成本与性能优势，吸引了
行业顶尖终端的重点关注和认证。
（3）多级串联组合共沉淀技术首次成功应用，通过在不同反应釜中对颗粒生长各阶段实施定向合成与
分段工艺调控，实现了前驱体材料从内核到外壳的梯度浓度、多元结构、可控形貌及特定掺杂元素的高效、
高产定制化设计，基于该工艺制备的前驱体，兼具高容量、高压实、长循环寿命、高倍率性能与低直流内阻
等优异性能。
（4）报告期内，推出首款高浓度掺杂+包覆中镍高电压单晶样品，具有低成本、高容量、低阻抗、循环
性能好等特点，为智能驾驶领域对高能量密度、长寿命与快速充电能力的电池材料需求提供了材料支撑。
（5）报告期内，首款225mAh/g高镍极致性能细分领域产品实现量产，该成果预计将在高功率电池应用
领域，尤其是低空经济等新兴场景中发挥重要作用，市场前景广阔。
（6）公司开发了一种超小粒径前驱体合成技术，有效防止颗粒间的粘附与团聚，解决了超小颗粒在烧
结过程中易粘结、单晶粒径均一性差的工艺难题，该技术主要应用于动力电池领域的大小颗粒复配体系，有
助于公司进一步拓展高镍市场份额，维持行业领先地位。
（7）高电压四氧化三钴合成技术，在确保循环性能及充放电容量的前提下，将电池充电截止电压提升
至4.55V及以上，高电压系列产品适用于高端电子产品，为AI浪潮下消费电子领域高性能电池需求提供理想
解决方案，有助于公司在高端智能消费产品领域占据市场份额。
（8）超大比表面积的纳米羟基钴合成技术，纳米羟基钴作为动力领域三元正极材料包覆材料，该技术
可显著提升电池首效、循环等性能，显著降低加工成本，有助于公司抢占动力领域新增市场，创造更高的利
润空间。
（9）液相共沉淀四代磷酸铁合成技术，开发出粒度分布集中、一次颗粒均匀的磷酸铁，由该前驱体制
备的磷酸铁锂成本更低，同时满足四代磷酸铁锂及以上指标要求，兼顾压实、容量等性能，进一步完善了产
品体系布局，增强了公司在高端磷系材料领域的行业竞争力。
（10）四代及以上超高压实磷酸铁锂正极材料合成技术，制备的磷酸铁锂压实可满足四代及以上产品需
求，同时兼具高压实及高容量特性，该技术可助力公司尽快占领高端动力磷酸铁锂市场。
（11）新开发的球形磷酸铁锂合成技术，制备出粉体流动性好、高振实、低比表面积、高倍率的球形磷
酸铁锂，可适用于动力电池、启停电池等领域，是公司磷系正极材料切入海外市场的关键一步。
（12）超低成本铁红法制备磷酸铁锂技术，基于公司自有磷、锂、铁原料资源，以磷酸锂/磷酸二氢锂
及铁红作为合成磷酸铁锂的原料，结合颗粒尺寸调控、碳包覆及掺杂优化等技术开发而成，实现了矿产-原
材料-正极产品的一体化开发，符合客户对极致成本的需求；以铁红及磷酸二氢锂/磷酸锂作为原料合成四代
磷酸铁锂产品，在综合成本低于磷酸铁锂路线约10%的基础上，还具备优异的电化学性能（1CDC≥142mAh/g
，1C平台率≥90%），深度符合市场及客户对极致性能和极致成本的需求。
（13）针对超快充、启停电源等细分市场，开发出高功率磷酸铁锂产品，为公司磷系材料生态增添了具
有高功率性能的磷酸铁锂产品。
（14）磷酸铁锰锂材料，以高压实磷酸铁锂采用的技术体系为依托，向磷酸铁锰锂自然延伸，高电压材
料的布局可有效拓宽动力电池应用场景，助力公司抢占高附加值磷系正极材料市场份额，确立在下一代动力
锂电材料竞争中的先发优势。
（15）针对钠电层状氧化物正极材料成本偏高的问题，通过引入低成本工业级铁源，优化配方组分，在
保持产品性能的前提下降低产品镍含量，并采用创新无络合剂工艺路线综合降低生产成本，为钠电层状氧化
物产业化提供方向指引和技术储备，未来能够更快地占领相关市场，提高产品竞争力。
（16）针对钠电聚阴离子材料，通过原料、前驱体与正极的协同开发，实现了聚阴离子（NFPP）一体化
工艺的贯通与正极材料量试的稳定放大，达成具备高容量、高压实特性的聚阴离子（NFPP）正极材料，以契
合储能行业对于宽温域、长循环的要求，此材料具有广泛的市场应用前景，有助于公司在钠电市场抢占先机
。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）公司所处行业在产业链的位置
公司主要业务是以镍系、钴系、磷系、钠系为代表的新材料研发、生产与销售，各系材料产品主要用于
新能源电池的正极材料或前驱体环节。其中，正极材料是锂电池的“心脏”，对电池性能起决定性作用，也
是成本占比最大的环节，前驱体因其理化性能被正极材料高度继承，从根本上决定了电池最终的性能表现，
是产业链中技术和资本高度密集的环节，也是构建竞争壁垒的关键。
通过各系材料，公司全面覆盖了三元锂电池、钴酸锂电池、磷酸铁锂电池、钠离子电池、固态/半固态
电池等技术路线，镍系、钴系前驱体材料连续6年蝉联全球销量第一，拥有领先的行业地位。近年来，在周
期承压、资源博弈和产业升级背景下，公司以材料为起点，向上游、下游环节延伸，建立起覆盖资源开采、
冶炼加工、材料生产和二次资源回收利用的新材料生态体系，在资源端，公司前瞻、经济地锁定了镍、磷、
锂三大战略资源。
镍方面，公司通过参股、长协等多种形式牢固锁定超过6亿湿吨红土镍矿资源供应，形成约20万金吨红
土镍矿冶炼产能，生产的镍产品除用于公司镍系材料自供外，可根据市场情况灵活选择以中间品或进一步加
工成高纯镍板对外销售，率先实现生态闭环；磷方面，公司已建成20万吨磷酸铁、5万吨磷酸铁锂产能，并
加快自有资源量约9844万吨的开阳新场磷矿建设工作，逐步完善磷系材料“矿、化、材”产业链生态闭环；
锂方面，公司在行业周期底部精准低成本获取了阿根廷两座盐湖锂矿，掌控锂资源量折合碳酸锂当量（LCE
）超1000万吨，为未来发展提前锁定好了低成本锂资源。
公司上游行业为生产电池正极材料与前驱体所需的镍中间品、钴中间品、磷酸、硫酸亚铁等，公司的直
接下游行业主要为正极材料行业及电池行业，主要应用领域包括新能源汽车、储能、消费电子以及新兴高潜
力市场（如低空飞行器、智能机器人、电动船舶等）。公司与产业链上下游知名公司建立了长期且紧密的合
作关系，可有效保证公司主要产品的原材料供给，以及销售规模的持续稳定增长。
总体来看，锂电产业已从深度调整期进入“复苏早期—回暖上行”阶段。2025年下半年以来，产业链各
环节景气度同步抬升，电池级碳酸锂价格在年中跌破6万元/吨后大幅震荡上行，电解液、正极材料、隔膜、
负极材料等环节的原材料均呈现出价格上涨的状态。在需求端，新能源汽车海外渗透率持续提升，储能市场
保持高速增长，低空经济、人形机器人等新兴场景的兴起也为锂电产业开辟了新的增长曲线，整体带动锂电
材料价格与排产全面回升、产业链库存快速去化及板块整体景气度抬升。在科技与生产力革新、全球资源博
弈加剧、地缘冲突推动能源转型的时代机遇下，锂电产业将迎来新一轮产业周期。
（二）上游资源领域发展概况
2025年，全球能源转型向纵深推进，锂电产业链供需格局持续优化，上游镍、磷、锂三大核心资源作为
新能源电池材料的基础支撑，市场格局呈现显著差异化特征，资源战略属性凸显、行业整合加速、供给刚性
增强成为全年核心主线，全球资源竞争与产业链安全布局进入新阶段。
1、镍资源
报告期内，全球镍资源市场核心特征为主产国供应政策调整重塑定价逻辑、结构性过剩与成本支撑并存
。根据USGS数据：2025年全球镍储量约1.3亿吨，资源分布高度集中，印尼储量占全球42%以上，稳居全球首
位；供给端，2025年全球镍产量约381万吨，同比增长6%，印尼仍是全球供应核心，镍产量占比达67%；需求
端，2025年全球镍需求量约360万吨，同比增长5.5%，不锈钢是镍消费的第一大领域，占比近70%，电池行业
用镍占比约17%。
从未来发展趋势看，随着高端电动车长续航需求、降钴等因素驱动，高镍化技术路线（如8系、9系）加
速落地，镍将始终作为电池行业最重要的金属元素之一；固态电池技术逐步成熟并实现产业化将显著带动三
元材料需求回升，未来镍仍具备极强的需求爆发力。此外，不锈钢行业需求稳健增长，高端合金（如航空航
天、核电等）与电镀电子（如半导体、汽车零部件等）对电解镍的需求和品质增加，同时随着AEMWE、固态
储氢等技术成熟，镍在氢能中的占比将持续提升，进一步支撑未来镍需求。
印尼是影响全球镍资源市场的关键。2025年以来，印尼政府密集出台以“控量提价、本土优先、精细管
控”为核心的相关政策，采取了如削减年度镍矿工作计划和成本预算（RKAB）配额、下调镍矿产量目标、对
冶炼产能实施严格限制、缩短审核周期、调整资源特许权使用费、严查非法采矿等一系列供给紧缩措施，加
大对镍矿及冶炼行业的管控力度。后续全球镍供需格局将逐步改善，镍中间品供应过剩局面将逐步缓解，支
撑LME镍价震荡上行。
2、磷资源
2025年，磷资源市场呈现“供给刚性收紧、需求双轮驱动”的紧平衡格局，资源稀缺性逐步凸显，同时
新能源领域需求的爆发式增长推动磷化工产业实现战略转型。根据USGS2025年数据，全球磷矿总储量740亿
吨，资源分布呈现高度寡头垄断特征，摩洛哥及西撒哈拉占全球储量的67.6%。中国磷矿储量37亿吨，位列
全球第二。供应端，2025年中国磷矿产量1.21亿吨，同比增长11.5%。需求端，2025年中国磷矿石需求约1.2
9亿吨，供需缺口持续扩大；传统磷肥需求稳健，新能源材料需求激增，磷系电池材料成增长引擎，磷酸铁
锂需求爆发，带动磷矿、磷酸、磷酸铁爆发式增长，成为核心增量。行业加速向矿化一体化集中，资源自给
率与产业链闭环能力成为核心竞争力，推动磷矿石价格中枢稳步上移。
未来，全球磷矿供给刚性、需求持续增长的格局将长期延续，叠加环保与开采管控趋严，稀缺性将持续
推升资源价值。新能源用磷需求高增，推动磷化工从传统农资向新能源材料升级。行业将加速集中，矿化一
体、磷-锂协同成为主流模式，头部企业强化资源掌控与下游绑定，构建闭环产业链。此外，全球磷矿储备
告急，磷矿资源战略地位飙升，如美国2026年2月发布行政令正式将磷元素与草甘膦除草剂列为战略资源并
提升至国家安全优先事项，未来，磷资源作为“粮食安全+能源安全”双重战略资源的属性进一步强化。
3、锂资源
历经2023-2024年的深度调整，全球锂市场在2025年完成了从“结构性过剩”向“供需弱平衡”的转变
。根据USGS数据，2025年全球已探明锂储量约3000万吨金属锂，资源量约1.15亿吨，主要集中在智利、澳大
利亚、阿根廷、中国等地。供给端，南美盐湖和澳大利亚锂矿山扩产节奏放缓，部分高成本项目面临出清，
供应增速边际回落。根据ICC鑫椤资讯测算：2025年全球锂资源供应量180.63万吨碳酸锂（LCE），同比增长
26.85%；需求端，除新能源汽车动力电池这一基本盘外，储能领域对锂资源的消耗正成为边际增量的重要贡
献者，2025年全球锂资源需求量161.19万吨碳酸锂（LCE），同比增长40.88%。在此背景下，碳酸锂价格从
历史底部逐步修复。
2026-2027年，全球锂资源资本开支预计仍将处于低位，新增供给有限。优质锂资源集中度高，地缘政
治、资源民族主义趋势影响供给稳定性，“全球化优质资源布局+循环回收”成为两大核心战略。头部企业
将加速海外盐湖、矿山布局，同时动力电池回收进入规模化阶段，2026年起回收锂供给占比将快速提升，缓
解资源约束，行业长期景气度明确。
（三）下游新能源汽车领域：电池材料行业发展概况
根据EVTank数据显示，2025年全球新能源汽车市场继续保持强劲增长态势，全年销量突破2000万辆大关
，达到2354.2万辆，同比增长29.1%，其中欧洲市场同样实现显著增长，全年销量约377万辆，同比增长30.5
%，成为全球增长最快的主要区域之一。另外，根据中国汽车工业协会（中汽协）发布的官方数据，中国市
场表现尤为突出，全年新能源汽车销量达1649万辆，同比增长28.2%，新能源汽车渗透率47.9%，占全球市场
份额约70%。
1、中国市场分析
在动力电池技术路线方面，磷酸铁锂电池继续巩固其市场主导地位。根据中国汽车动力电池产业创新联
盟数据，2025年国内动力电池累计装车量达769.7GWh，同比增长40.4%。其中，磷酸铁锂电池装车量625.3GW
h，占总装车量的81.2%，同比增长52.9%；三元电池装车量144.1GWh，占比18.7%，同比增长3.7%。这一格局
的形成既源于行业对成本控制的追求，也得益于磷酸铁锂电池技术的持续突破，三元电池、磷酸铁锂电池装
车量规模的增长带动着公司镍系、磷系材料出货量的提升。
2、欧洲市场复苏与政策驱动
欧洲新能源汽车市场在2025年迎来强势复苏，主要得益于各国补贴政策的密集落地。欧洲汽车制造商协
会（ACEA）的数据显示，2025年11月，欧洲乘用车市场上纯电动车单月销量（25.4万辆）首次超越汽油车（
25万辆），位居第二大类别，12月延续了这一趋势，纯电动车销量（30.9万辆）依然超越汽油车（25.5万辆
），全球电动化趋势仍在持续推进，海外复苏为行业提供了可观的增量市场。
3、动力电池材料产业发展
根据ICC鑫椤资讯统计，2025年全球磷酸铁锂总产量达391.5万吨，同比增长61.5%。国内磷酸铁锂电池
近几年占主导的趋势持续强化，但随着中镍高电压系列产品等新一代三元材料的商业化，三元电池正通过技
术创新弥补成本端的短板并实现高性能突破。
从全球技术路线布局来看，欧美动力电池市场仍以三元电池为主流，三元电池在低温环境下表现更优，
且欧美高端车型对长续航和能量密度有更高需求。未来，三元电池和磷酸铁锂电池两种技术路线将长期共存
，形成差异化竞争格局，公司巩固镍系材料领先地位的同时，逐步实现磷系材料的规模化与高端化，于动力
电池产业发展趋势中充分受益。
4、未来新能源汽车电池材料发展趋势
（1）高镍三元材料持续升级：在全球能源转型与人工智能革命驱动下，终端设备耗电增加，需在不增
加电池体积和重量的情况下提升能量密度。高镍三元正极材料性能卓越，能够满足未来新能源汽车智能化需
求，其市场需求将随行业趋势持续增长。单晶化、低钴化、四元化成为主流升级方向，预计到2027年，镍含
量≥90%的高镍三元将占三元材料总量的45%，公司是高镍、超高镍三元材料的主动推动者，在下游高镍化趋
势中占据先发优势。
（2）固态电池推动材料体系革新：固态电池前驱体多采用高镍及超高镍材料，使用高镍材料追求高能
量密度成为固态电池发展趋势，随着技术发展及固态电池商业化进程加速，高镍材料未来增长空间巨大。公
司作为高镍三元前驱体的绝对领导者，2025年固态前驱体出货约100吨，位于行业领先梯队。
（3）中镍高电压材料延续强势增长：与高镍路线相比，中镍高电压在能量密度保持三元优势的同时，
成本具备与磷酸铁锂竞争的条件，实现高性价比，预计中镍高电压材料将成为推动中国市场三元市场规模提
升的主要动力之一，显著带动公司相关镍系产品的销售。
（4）产业链出海：在当前全球经济一体化背景下，中国新能源产业链出海已成为主流趋势，从产品输
出转向技术授权、属地化生产等多元模式；新能源汽车及锂电企业加速布局东南亚、欧洲等市场，依托中国
产业链的成本与技术优势，将推动全球能源转型与产业升级；出海和全球化发展对企业的综合实力提出更高
要求，反向推动市场份额向综合实力更强的头部企业集中。
（5）政策环境展望：2026年起，国内新能源汽车车辆购置税政策将进行优化调整，购置新能源汽车将
减半征收车辆购置税，即按5%的税率征收，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。这一变化既给予市场
持续支持，又在合理引导产业逐步适应与传统燃油车税收政策接轨的趋势。
（四）下游消费电子领域：电池材料业务行业发展概况
1、终端市场发展概况
2025年全球消费电子市场延续复苏态势，AI终端渗透、高端化升级与国内消费刺激政策共同驱动需求增
长，3C产品结构分化明显。根据IDC报告，2025年全球智能手机出货量为12.6亿部，同比增长1.9%，显示出
市场对AI终端设备的旺盛需求。Omdia最新研究显示，2025年全年PC出货量达到2.795亿台，较2024年增长9.
2%，其中，笔记本(含移动工作站)全年出货量达到2.204亿台，同比增长8%；根据大数跨境《2025全球智能
穿戴市场洞察报告》，全球智能穿戴市场正在迎来快速增长期，下游应用领域不断扩展，市场规模2025年达
到867亿美元，预计将在2034年达到4317.4亿美元。国内家电以旧换新、数码产品补贴政策延续，进一步激
活存量替换需求，多重因素综合拉动钴系材料的市场规模。
2、钴系材料发展概况
钴系材料是消费电子3C电池领域的核心正极材料体系，其中四氧化三钴作为钴酸锂正极前驱体，是制造
钴酸锂电池的核心原料。钴酸锂作为最早实现商业化的锂电正极材料，凭借其高能量密度、高放电电压、良
好的填充性和较长的循环寿命等优势，被广泛应用于3C电池领域，如智能手机、平板电脑和智能穿戴设备等
。
过去几年全球钴系材料出货量呈现稳定增长，根据EVTank的统计，2025年中国钴酸锂出货量11.9万吨，
同比增长20.2%，行业景气度持续攀升。随着人工智能不断扩展至智能设备领域，对高性能电池的需求也不
断增加，未来钴系材料的市场需求将加速增长，根据Frost＆Sullivan数据，预计将增加至2030年的21万吨
，2025年至2030年的年复合增长率为8.2%。出货量的上升动力来自电子产品及电池等关键应用领域。得益于
消费电子产品的快速迭代升级，尤其是AI技术在消费电子领域的深度渗透，终端市场对电池续航能力、快充
性能及稳定性的要求不断提高，这不仅直接拉动了钴系材料的市场需求，也倒逼钴酸锂行业加速技术创新与
产品优化，以适配更高的性能标准。公司的钴系前驱体材料有效弥补了高压应用和高端市场的关键行业空白
，为AI浪潮下消费电子领域高性能电池需求提供理想解决方案。
3、未来发展趋势
（1）产品定制化趋势凸显，适配细分终端需求
消费电子终端呈现细分多元化发展态势，不同品类、不同定位的终端对钴酸锂性能需求差异显著，推动
钴酸锂产品向定制化方向升级。高端旗舰手机侧重高能量密度与快充性能，适配高电压单晶钴酸锂产品；AR
/VR设备、微型智能穿戴设备侧重小型化、低功耗，需求定制化低钴高压钴酸锂产品；无人机、工业便携设
备侧重高倍率、长循环，需专用高稳定性钴酸锂产品。下游终端企业的差异化需求，推动钴酸锂生产企业优
化产品配方与生产工艺，推出针对性定制化产品，提升产品附加值与市场竞争力。
（2）高电压、单晶化成为钴酸锂技术升级核心方向
消费电子行业正从续航优化向轻量化与智能化升级，高电压钴酸锂凭借能量密度优势，成为消费电子领
域的重要技术方向。为适配消费电子终端轻薄化、高功耗、长续航的需求，钴酸锂将持续推进技术迭代，高
电压、单晶化成为核心突破点，同时通过工艺优化进一步提升产品循环稳定性与快充性能，适配AI终端高功
耗场景。
（3）新兴终端需求扩容，钴系材料需求实现稳健支撑
未来，智能手机、PC等传统3C终端持续迭代，高端化、长续航成为核心发展方向；同时，无人机、AR/V
R设备、高端智能穿戴设备等高端3C终端，对电池小型化、能量密度、放电电压的严苛要求，决定了钴酸锂
仍是该领域核心选材。新兴智能硬件的放量将进一步拓宽钴系材料应用场景，推动行业需求持续向上。
（五）下游储能领域材料行业发展概况
1、终端市场发展概况
新型储能是我国六大新型支柱产业之一。据鑫椤资讯数据库统计，2025年全球锂电池产量达到2297GWh
，较上一年同比增长48.5%。其中，动力电池仍然是产量增量的主要贡献部分，达到1495GWh，同比增长40.5
%；储能电池市场份额突破27%，规模达到636GWh，同比增长92.7%。
能源咨询公司伍德麦肯兹的报告显示，储能市场迎来爆发式增长。2025年，全球储能新增装机容量首次
突破100GWh，同比增长43%。其中，美国市场同比增长53%，欧洲市场新增装机量同比大幅增长160%，中东、
澳大利亚等新兴市场也在加速推进储能项目的部署。从电池出货量来看，第三方机构SNEResearch的数据表
明，2025年全球储能电池总出货量达到550GWh，同比增长79%。中国在全球储能市场的部署中占据主导地位
，储能电池出货量占全球的比重高达64%。
储能的应用场景不断拓展，从传统的电网侧、电源侧储能，延伸至数据中心（AIDC）、通信基站等新兴
领域。AI算力需求的爆发成为储能市场重要的新增量驱动因素，数据中心对电力稳定性和绿色电力占比的要
求，催生了配套储能设施规模化部署的需求。同时，储能项目呈现出显著的规模化、大型化发展趋势，电网
级储能项目成为装机的主要力量。根据伍德麦肯兹的数据，2025年电网级储能项目装机容量占比达到82%。
储能配置时长也从早期的2小时向4小时甚至更长时间转变，进一步带动了电池需求的增长。
展望2026年，随着全球新能源配套储能需求的持续增长、海外老旧电网升级改造的迫切需求、用户侧政
策（如欧洲动态电价政策）刺激需求的集中释放，以及AI数据中心带来的强劲电力负荷需求，储能市场预计
将继续保持高景气度。
2、磷系材料发展概况
全球储能市场装机以磷酸铁锂电池为主，其安全性与成本优势突出。2025年储能市场的爆发式增长，直
接带动了磷酸铁锂材料需求的大幅增加。SNEResearch分析指出，中国制造的磷酸铁锂电池因更适配储能场
景对安全与成本的核心要求，市场份额持续扩大。
储能电池技术正快速迭代，大容量电芯成为主流方向，储能铁锂正极材料正向大容量方向持续演进，主
流产品已迭代至587Ah。磷酸铁锂行业产品间的分化日趋显著，供给过剩状态主要集中在二、三代材料，市
场正在向四代及以上的高端材料集中。行业技术演进呈现三大特征：大电芯规模化应用以降低系统成本；叠
片工艺加速替代卷绕工艺以提升能量密度与循环寿命；长时储能（≥4小时）专用化技术持续突破。这些技
术变革对正极材料提出了更高要求，将持续拉动具备长循环寿命、高压实密度等高性能指标的磷酸铁锂正极
材料的需求增长。
3、钠系材料发展概况
钠离子电池凭借资源丰富、成本潜力和低温性能优异的优势，成为储能多元化技术路线中的重要选择。
钠元素在地球上的储量极为丰富，钠离子电池在原材料供应方面具有显著优势。同时，在低温环境下，钠离
子电池依然能够保持稳定的性能输出，这一特性使其在寒冷地区的储能应用中展现出巨大的潜力。
2025年，钠离子电池技术开始从实验室走向规模化应用。根据ICC鑫椤资讯数据，2025年我国钠离子电
池产量达到3.45GWh，同比增长96%。伍德麦肯兹报告指出，钠离子电池、液流电池等“非锂”储能技术正开
始规模化应用，在需要长时储能和灵活电网支持的应用中获得关注。虽然其单位成本目前仍略高于锂离子电
池，但成本下降速度更快。中国、澳大利亚、德国等多个主要市场已出现针对“非锂”储能技术的专项招标
活动，加速其产业化进程。钠离子电池对特定储能场景的高度适配，预计将带动其正极材料需求进入快速增
长通道。
4、未来发展趋势
2026年，储能领域将进入“高质量规模化”发展的新阶段，竞争焦点从单纯的产能扩张转向价值创造。
技术路线的多元化与迭代，正深刻重塑正极等核心材料的需求格局。一方面，钠离子电池的商业化将催
生对层状氧化物、聚阴离子等非锂正极材料的规模化需求，开辟新的增长赛道。另一方面，主流锂电储能向
更高安全、更长寿命、更低成本的方向升级，将持续推动正极材料向高电压、高安全、超长循环寿命等方向
演进，并对材料的一致性、成本及与电解液等体系的适配性提出更苛刻的要求。材料企业的研发重点将从单
纯提升产能，转向针对特定场景的定制化材料解决方案开发。
综上所述，在能源转型与AI革命的双重驱动下，储能产业已跨过经济性拐点，正从一个政策驱动的配套
角色，转变为全球能源系统中独立且不可或缺的市场化主体，迎来黄金发展期，公司的磷系材料、钠系材料
将成为未来业绩增长的重要驱动力之一。
（六）新兴应用领域
1、人形机器人产业对电池材料的需求升级
智能机器人是我国六大新兴支柱产业之一，随着人工智能、生物仿生、新材料等前沿技术与机器人深度
融合，人形机器人/智能机器人正从实验室走向产业化落地。其核心执行部件（如灵巧手）和关节驱动系统
对轻量化、高功率密度和长续航电池提出了更高要求。在此背景下，高镍三元材料因其高比容量和高能量密
度，能够为需要高强度、高频率作业的移动机器人（如AMR、AGV）提供强劲持久的动力支持，满足快速充放
电需求。同时，通过掺杂、梯度结构等技术改进的钴酸锂材料，在提升电压平台（如至4.6V以上）和能量密
度的同时，保持了高温循环稳定性，为人形机器人的高性能动力方案提供了关键材料保障。未来，随着人形
机器人产业化进程加速，对高功率、长续航电池的需求将持续攀升，为高镍三元和钴酸锂材料带来全新的增
量市场空间。
2、低空经济成为高能量密度电池发展核心驱动力
低空经济是我国六大新兴支柱产业之一，其核心载体eVTOL（电动垂直起降飞行器）和无人机对动力电
池性能提出了极致要求：高能量密度、高倍率（功率）、高安全性。政策层面明确指引，根据《通用航空装
备创新应用实施方案（2024—2030年）》，到2030年将推动400Wh/kg级航空锂电池产品投入量产，实现500W
h/kg级产品应用验证。eVTOL的垂直起降场景对电池功率需求是同等重量汽车的5-10倍，且工作环境更为极
端。这使得高镍三元材料因其高能量密度和较好的倍率性能，成为满足低空飞行器长续航、高功率输出的关
键候选材料之一，这为高镍三元材料带来全新的增量市场空间。此外，为突破现有液态锂电池的能量密度瓶
颈，固态/半固态电池技术被普遍视为下一代解决方案，其高安全性、高能量密度特性更契合航空级电池要
求，但短期内仍面临成本高、功率密度提升等挑战。
（七）下游回收行业发展概况
随着新能源汽车、储能等产业的迅猛发展，动力电池大规模退役潮即将来临，回收行业迎来巨大市场潜
力与挑战。行业现状仍存在“小、散、乱”的特点，规范体系有待完善，关键技术（如高效拆解、有价金属
回收）仍需突破。
动力电池中蕴含的锂、钴、镍等稀有金属回收价值巨大。未来几年，金属再生和复用将成为行业核心发
展课题，推动回收技术向高效、环保方向演进。政策支持力度持续加大，例如国务院审议通过的《健全新能
源汽车动力电池回收利用体系行动方案》，将助力回收市场规模快速增长。这将激励企业在电池智能拆解、
高纯度金属回收、数字化全生命周期管理等领域加大研发投入，提升整体资源利用效率和产业规范化水平，
为循环经济和技术创新提供广阔空间，公司打造的覆盖“资源开采、冶炼加工、材料生产和二次资源回收利
用”的新材料生态体系将在资源回收时代发挥出更大的经济价值。
三、核心竞争力分析
经过多年的发展，公司已在材料科学、“资源+材料”生态、深度全球化、客户资源与品牌、现代化制
造、可持续发展上形成了立体的核心竞争力体系，这些优势将助力公司在新一轮产业周期中实现高质量、跨
越式发展。
（一）领先的材料科学优势
公司拥有以镍系、钴系、磷系、钠系为代表的新材料矩阵，丰富的种类使公司能够全面覆盖三元锂电池
、钴酸锂电池、磷酸铁锂电池、钠离子电池、固态/半固态电池等技术路线及其对应的应用领域。
公司以中游材料为起点向上游、下游环节延伸，在产业链价值核心环节有更强的把控力。对应的，公司
在各系材料端形成了业内突出的差异化优势：镍系、钴系材料方面，公司是全球三元前驱体行业龙头和领导
者，截至2025年已连续6年蝉联行业第一；磷系材料方面，公司后起直追，2025年出货量扣除行业自供产量
外，位列外销市场销量第一；钠系材料方面，实现双技术路线量产，产品出货量已达千吨级，在钠离子电池
大规模商业化应用之前已构筑了先发壁垒。
公司以技术引领材料科学发展，多年来创下了众多业内“首创”型成果，并在新一代技术和材料研发与
生产方面持续保持领先，已建立起贯穿矿产冶炼技术、新材料研究开发与规模化生产、生产设备设计和优化
、产品测试与评估、终端材料回收的全生命周期一体化全栈研发平台，实现从研发成果到大规模生产的无缝
衔接，高效帮助自身及下游客户迅速响应市场变化、持续优化材料性能、高效完成产品迭代或推动产业链降
低成本。例如：
（1）业内首创超高镍三元前驱体，能量密度可达230mAh/g，较镍含量60%至80%的三元电(180mAh/g–20
4mAh/g)分别提升27.8%至12.7%，高镍、超高镍领域公司的市场份额显著领先；
（2）公司研发了专为电动垂直起降飞行器而设计的高镍前驱体，重点实现高密度、快速充放电速率以
及高温下优异性能表现；
（3）固态电池领域，公司持续与头部电池企业合作，开发用于固态电池的高镍前驱体，报告期内，固
态电池用前驱体合成技术围绕结构稳定性和界面优化的核心需求进行定制化设计获得了明显突破，2025年全
年出货量约100吨，2026年固态前驱体出货量目标保持高双位数增长。当前行业固态电池尚处于产业化早期
，研发进度多集中于小试、中试阶段，材料出货普遍以公斤级、百公斤级为主，百吨级出货标志着公司已率
先进入大规模应用验证阶段；
（4）推出首款高浓度掺杂+包覆中镍高电压单晶样品，具有低成本、高容量、低阻抗、循环性能好等特
点，为智能驾驶领域对高能量密度、长寿命与快速充电能力的电池材料需求提供了材料支撑；
（5）业内首款4.55V高电压钴系前驱体，为消费电子产品的锂二氧化锰(LCO)电池提供更快的充电能力
；
（6）公司钴系前驱体产品开发高效推进，产品系列全面布局，HZC225A、HZC223A、GZC4002、HZC407等
多系列新产品量产。同时，公司在高电压工艺路线实现攻关，通过4.53-4.58V平台开发高铝均铝及高铝多元
掺杂产品，拉通高铝工艺路线；通过4.60V及以上更高电压平台，自主开发多款适配新结构钴酸锂的四钴材
料，实现研发与技术自主可控，进一步构筑了技术壁垒与核心竞争力。
（7）公司研发了通过磷酸铁化合物生产磷酸铁锂(LFP)材料的增强技术，可降低制造成本。报告期内，
四代高压实磷酸铁锂正极材料进入量试阶段，四代半及五代高压实磷酸铁锂正极材料、铁红路线的四代高压
实磷酸铁锂正极材料、高压实磷酸锰铁锂正极材料已进入小试转中试阶段；
（8）公司的实验性钛掺杂磷酸铁锂前驱体通过改善离子扩散、电子导电性及结构稳定性，有效提升磷
酸铁锂正极材料动力学性能；
（9）开发了业内首款用于钠离子电池的低成本聚阴离子(NFPP)前驱体；
（10）在全球率先采用富氧侧吹(OESBF)工艺冶炼红土镍矿，标志着全球镍矿火法冶炼技术的重大突破
；
（11）业内首创的离心萃取技术已将镍和钴湿法冶炼从传统的低效、高污染模式转变为高效、环保的现
代工艺；
（二）独特的“资源+材料”生态优势
当前全球资源价值重估持续深化，生产要素与战略资源地位显著提升，资源安全性已成为产业竞争的核
心要素。公司凭借对行业周期的深刻理解与丰富运营经验，逆周期进行高效资源布局，精准把握行业周期底
部窗口，通过战略投资在全球范围内获取优质关键矿产资源，树立起“资源+材料”的业务定位，形成了贯
穿“资源开采、冶炼加工、材料生产和二次资源回收利用”的新材料生态体系。
镍方面，公司已率先实现镍产业链生态闭环。公司聚焦印尼优质红土镍矿持续深耕，通过投资、参股、
长期协议及包销等多元化方式，牢固锁定镍矿资源超6亿湿吨，为镍产业链提供坚实资源底座，在全球镍产
业链供给收紧的背景下，前述资源布局具备突出战略价值与成本优势，有效保障原料供应安全；公司在印尼
拥有镍冶炼产能约20万金吨，采用OESBF+RKEF双技术路线，构建多产品输出通道，可全面满足各类镍系三元
前驱体原料需求，实现镍原料供应由外采为主向“自供+外采中间品”切换，实现供应链价值最大化；生产
的镍产品除用于公司镍系材料自供外，可根据市场情况灵活选择以镍铁、冰镍、电解镍或进一步加工成高纯
镍板对外销售，优化盈利表现，提升经营效益。此外，公司亦可通过冶炼工艺提取钴、铜、锗等金属作为副
产品。
磷方面，公司在贵州开阳拥有优质磷矿资源，资源量约9844万吨，规划年开采规模280万吨，项目已于2
025年12月31日正式开工建设，为下游产业链提供稳定磷资源保障，磷矿项目以及开阳基地已建成的磷酸铁
、磷酸铁锂产能共同构成磷系材料“矿-化-材-回收”一体化，完善磷系生态闭环，形成新的利润贡献点。
此外，印尼冶炼产线副产的高冰镍含铁，可用于磷酸铁锂生产，实现资源协同。
锂方面，公司重点布局阿根廷优质盐湖锂矿，于周期底部低成本获取，掌控锂资源量折合碳酸锂当量（
LCE）超1000万吨，且资源量有望随后续勘探工作深入进一步提升，为未来发展提前锁定好了低成本锂资源
，有效保障长周期锂资源安全。
独特的“资源+材料”生态优势增强了公司的风险管控能力，构成了成本优势的基石，并赋予了更大的
业绩空间与弹性。
（三）深度全球化优势
世界百年未有之大变局加速演进，地缘政治博弈加剧、新兴市场群体性崛起以及以人工智能为代表的科
技革命深度渗透，共同推动全球格局从单极主导加速向多极均衡转型，企业经营重心由效率优先转变为效率
与安全并重，产业分工从全球协同转向大国制衡下的区域重构，贸易规则、产业政策与技术变革共同重塑全
球产业竞争格局，公司主要下游行业均为全球级别的超级市场，是否具备深度全球化能力是参与后续市场竞
争的必要条件。
公司秉持全球化发展战略，主动顺应全球产业变革趋势，积极应对外部挑战，凭借卓越的快速产业化能
力与全球化运营能力，构建起覆盖全球的产品供应、技术服务与资源保障体系，形成差异化市场定位、领先
成本控制、本土化身份适配等多重核心竞争力，公司逐步形成了“业务+产业+资源+资本”的深度全球化优
势。
在市场端，采用灵活的全球扩张策略以适应不同市场条件和机遇，积极与海外本土头部企业合作，与全
球伙伴共建商业生态，以更好应对海外复杂的运营环境。在供应链端，公司加速打造自主可控、安全高效的
全球化供应链体系，持续优化全球资源配置，保障核心原材料稳定供应与成本优势，筑牢长期发展根基。
在重点区域布局上，公司坚持因地制宜、精准落子、全链协同，打造各具特色、互为支撑的全球化产业
基地：
在印尼，公司实现全产业链协同发展与深度本地化运营，通过产业合作、纵横联动合作及本土化深耕，
成为中资企业国际化发展的成功典范。
在摩洛哥，依托当地丰富的磷矿资源，打造面向欧美市场的战略枢纽，构建覆盖欧洲、北美市场的电池
回收利用体系，强化区域辐射与循环经济能力。
在韩国，布局电池材料生产基地，深度服务全球第二大电池生产国核心客户，进一步巩固高端市场优势
。
（四）客户资源与品牌优势
公司以技术领先来驱动业务发展，通过自身强大的材料科学实力、领先的产品性能与规模地位、深度全
球化能力以及产业链生态闭环优势，使得“CNGR”品牌获得了全球市场的广泛认可。公司拥有贯通“整车、
电池、正极”的全球化、立体化的优质核心客户体系，与包括厦门钨业、特斯拉、三星SDI、LG化学、中创
新航、欣旺达、宁德时代、比亚迪、SKOn、蜂巢能源、松下、当升科技、贝特瑞、巴莫科技、L＆F、振华新
材、容百科技、ECOPRO、POSCO等国内外一流客户建立了稳定的合作关系；同时，在新能源金属产品方面，
公司已经与托克、埃珂森、金川等头部客户建立了全方位、立体化合作模式。
公司始终坚持与客户开放协同的技术合作理念，保障产能的灵活性与可扩展性，持续深化与全球头部客
户的战略协同关系，通过携手优质合作伙伴实现与头部客户的深度绑定。目前，已与主要合作客户签订战略
合作协议或长期供货合同，在资源开发、产品供销、加工制造、信息共享等多层面形成稳定合作格局。
公司的电解镍产品成功在上海期货交易所（SHFE）及伦敦金属交易所（LME）注册为交割品牌，市场认
可度与产品流动性显著增强，进一步巩固行业领先地位；2025年11月17日，公司成功登陆香港联合交易所，
成为新能源材料行业“A+H”股第一股，藉由商品和资本市场极大强化了“CNGR”品牌的全球影响力与产业
话语权，顶级的客户资源、全球知名的企业品牌是公司核心竞争力的直观体现。
（五）先进的现代化制造优势
公司坚持全成本领先战略，践行“运营数智化”，拥有突出的市场地位以及显著的规模优势，现代化制
造水平业内领先。公司将降本理念贯穿于“资源-原矿粗炼-原料精炼-材料制造-循环回收”的全生命周期，
持续通过技术创新（如材料开发、合同工艺优化）、智能制造（AI化、自动化）、供应链优化（集中采购、
物流整合）、能源管理（绿电应用、能效提升）等组合拳提高现代化制造水平，降低生产成本。
公司已建成全面的数字化平台，实现端到端的运营管理，整合设计、流程和设备中的先进技术，以缩短
开发周期并提升决策能力。通过将从研发到量产的整个制造过程数字化，能够通过实时调整优化生产效率。
借助机器人技术、物联网和人工智能等先进技术的加持，该系统确保了所有业务功能中的运营安全和成本效
益。
公司持续通过自动化和数字化提升制造能力。自2020年起陆续将国内所有的生产基地转变为智能制造设
施，引入MES系统、SAP/ERP系统和AGV技术，显著提高了在数个关键领域的制造效率，例如：利用MES系统实
现材料送料的自动化防错和实时检测，实现物料送料0%的错误率，提升质量控制；集成信息管理系统实现了
实时数据传输，有效减少平均检查时间，智能送料系统提高了生产效率；采用AGV自动化物流技术有效提高
了整体生产力和成本效率。
质量控制也至关重要，公司致力于在大规模生产水平上保持产品一致性，主要的生产设备源自独立设计
和制造，能够从研发高效过渡到大规模生产，有效提升产品一致性并降低制造成本。公司拥有一支由约300
名工程师组成的专业团队，专注于工程流程开发、优化及建设，实施了涵盖设计、工艺控制、采购及物流的
集成建设管理系统，实现高效和集中执行，尤其适用于复杂的海外项目，公司是目前唯一一家在摩洛哥成功
建造和运营新能源材料生产设施的中国企业。先进的现代化制造水平能够确保公司为客户提供卓越的价值，
并保持成本优势和行业领先地位。
（六）可持续发展优势
公司聚焦新材料领域，以材料科学推动能源与动力产业、前沿科技产业高质量发展，过程中公司深度融
合ESG理念，构建可持续发展新模式。以“技术驱动+绿色智造”双轮战略为引领，依托全球领先的“资源+
材料”生态体系，创新开发低碳工艺与循环经济解决方案，通过材料性能提升与生产工艺革新，助力客户显
著降低能耗与碳排放强度。公司同步构建覆盖“资源端-冶炼端-材料端-回收端”的生态化供应链体系，携
手全球合作伙伴打造零碳产业园区，持续提升绿电替代与工业资源循环利用水平，专注于以清洁能源推动社
会可持续发展。
近年来，公司的MSCI评级稳步提升，碳排放、碳中和指标持续向好。2025年，公司中国区域运营地使用
的清洁能源占比提升至62%，碳排放下降比例为52%，实现了MSCI评级由BBB级跃升至AA级，实现了从行业优
秀者到全球领导者的跨越。
另一方面，公司积极打造高价值平台，搭建“平台+人才+激励”的良性价值管理体系。从组织建设、人
才发展、干部队伍、激励体系等多维度构建具有可持续竞争力的组织和团队。公司的管理团队和核心研发团
队具备严谨的科研精神和高效的战略执行力，近年里高效、准确的落实了公司的一系列重大战略举措，在材
料科学发展以及多元化、全球化、数智化、生态化布局上取得显著成效，推动公司稳健可持续发展。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，受益于全球新能源市场的快速增长及公司一体化产能的持续释放，公司实现电池材料（镍系
、钴系、磷系、钠系）产品合计销售量超42万吨。公司围绕“技术多元化、发展全球化、运营数智化、产业
生态化”的“新四化”战略，以技术和产品为纽带，坚持“客户导向、服务经营”理念，确保了公司产能的
持续释放，产品市场占有率的提高，实现公司产品、客户结构持续优化及产业一体化比例的提高，共同推动
公司业绩持续增长。2025年度，公司实现营业收入为481.40亿元，同比增长19.68%，持续保持增长态势。
报告期，为实现公司年度经营目标，公司重点做好以下工作：
（1）多材料体系协同发力，前沿技术布局引领产业升级
报告期内，公司依托技术领先优势，深化镍系、钴系、磷系、钠系四大材料体系协同发展，产品矩阵不
断完善，市场领先地位持续巩固。镍钴系材料全球领跑，超高镍、中镍高电压三元材料及高电压四氧化三钴
技术取得突破，实现关键材料自主可控，全年出货量及市场份额再创新高，三元前驱体与四氧化三钴市场占
有率连续六年位居行业第一，固态前驱体出货量达百吨级；磷系材料规模跃升，磷酸铁产品出货量居外售市
场首位，与多家头部电池企业达成战略合作，获取上游磷矿资源并启动开发，夯实可持续发展根基；钠系技
术突破，“宽温域高性能钠离子电池研发”入选省级重大科技攻关项目，全年出货量突破千吨，商业化效应
初显。
（2）全球化战略纵深推进，海外产能与资源布局协同发展
2025年，公司坚定不移推进“发展全球化”战略，海外产业基地建设及资源布局取得里程碑式进展，全
球供应链保障能力显著提升。6月25日，中伟摩洛哥产业基地项目一期镍系材料产线全面投产，为公司服务
欧洲和北美市场奠定了规模化产能基础；印尼莫罗瓦利基地二期镍冶炼产线（红土镍矿转低冰镍、低冰镍转
高冰镍）逐条拉通投产；北莫罗瓦利基地镍原料单批次发货量迈入万金吨级；全球首创富氧侧吹镍冶炼技术
持续精进，显著降低综合能耗；通过控股Jama项目、Solaroz项目，逆周期、前瞻性布局阿根廷盐湖锂资源
，锁定超1,000万吨碳酸锂当量的优质资源，为原料供应提供安全保障；与韩国PoscoFM签署LFP合资协议，
启动韩国浦项LFP先进材料制造项目建设，开拓海外储能市场；与德国CRONIMET集团正式达成合作，在欧洲
共同布局废旧电池循环工厂，“全球循环”迈出关键一步，围绕“资源开采、冶炼加工、材料生产、二次资
源回收利用”的新材料生态体系实现协同推进。
（3）资本进程实现历史性跨越，A+H双平台助力长远发展
2025年11月17日，公司成功登陆香港联合交易所，成为新能源材料行业“A+H”股第一股，资本进程运
作取得历史性突破。此次H股发行构建起贯通境内外资本市场的战略枢纽，搭建起与全球投资者深度对话的
价值桥梁，得以打通境内外融资通道，形成长效资本补充机制，依托国际资本市场的资源配置优势加速全球
产业版图扩张，进一步强化全球品牌影响力与产业话语权。
（4）数智化转型取得阶段成果，管理效能持续提升
公司“运营数智化”战略取得重要阶段性成果，数智化管理变革迈出关键一步。公司SAP系统成功切换
上线，覆盖主数据、销售、采购、计划、生产、研发、物流、质量、财务等业务范畴，集成SRM、MOM、PLM
等22套周边应用系统，打通了公司生产经营之间的“信息高速公路”。这为公司全球信息化、标准化管理打
下坚实基础，有效驱动管理效能跃升。
（5）ESG表现跻身全球领导者行列，可持续发展理念深度融入战略运营
公司始终将ESG理念深度融入战略运营，以社会责任为己任，推动高质量可持续发展，2025年ESG工作取
得里程碑式突破。公司实现MSCI评级由BBB级跃升至AA级，以总分6.5分的成绩在中国上市公司相关所属行业
位列第一，实现了从行业优秀者到全球领导者的跨越。公司再度蝉联《财富》中国ESG影响力榜、再次入选
标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2025》，构建起“评级+榜单+年鉴”的ESG价值认证金字塔。
（6）重视投资者回报，促进内生动力提升
公司坚持价值创造与价值实现，严格执行股东分红回报规划及利润分配政策，根据所处发展阶段，统筹
业绩增长与股东回报的动态平衡，持续提升股东回报水平，落实打造“长期、稳定、可持续”的股东价值回
报机制，在不断提升公司内在价值的同时积极回馈股东，让投资者充分享受企业发展成果。公司自2020年上
市以来，每年坚持进行利润分配，累计现金分红逾19.3亿元，其中2024年年度分派现金分红比例超40%。在
符合利润分配原则、满足利润分配条件的前提下，公司原则上每年度进行一次现金分红，公司每年度以现金
方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的30%，且公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于
该三年实现的年均可分配利润的90%；公司积极推进股份回购，截至2025年度末，回购金额累计约10.9亿元
（不含交易费用），共回购公司股份2983万股。
公司以战略与业务为导向，持续迭代组织模式、提升组织能力，明确各级组织定位和经营责任，加强海
外、新业务组织建设和总部升维，促进跨区域、专业、跨产业环节协同。持续推进限制性股票激励，优化多
层次激励体系，加强核心团队、关键岗位激励强度。实施管培生护苗强基工程，新生力量融入、培养更加完
善。实施研发人才任职资格体系建设、提升研发人才精细化管理。通过政策牵引，促进国内国际人才双向流
动，拓宽人才发展空间，为公司国际化发展提供有力的人才保障。
●未来展望:
（一）发展战略
公司发布的战略规划明确了“成为全球领先的新材料科学公司”的愿景。面向未来，公司将坚持“全球
化新能源材料科学公司”战略，以镍系、磷系新能源材料为主体战略，兼顾钴系、钠系等材料多元化发展，
通过“资源+资本”的两翼助力，构建“全球化+创新”的双引擎核心竞争力。基于“技术多元化、发展全球
化、运营数智化、产业生态化”的“新四化”策略，打造“资源-原矿冶炼-原料精炼-新能源材料制造-终端
循环回收”一体化的闭环产业模式，发展中国产业、整合全球资源、服务全球市场，加快构建国内国际双循
环相互促进的产业格局。
2026年，公司将立足长远，贯彻“以镍钴系材料为压舱石、以磷系材料为突破点、以战略性资源为利润
保障、以技术创新为核心驱动，打造全系统成本竞争力，构建中伟全球化商业生态”的战略方针，坚持内涵
式增长与外延式拓展并重，推动公司向产业链、价值链高端迈进。
（二）经营计划
近年来，公司凭借高效的战略执行与稳健的经营表现抵御外部压力，穿越行业周期，持续巩固行业龙头
地位，并在多元化、全球化、数智化和生态化布局上取得显著成效。2026年是“十五五规划”的开篇之年，
也是公司“三五战略规划”的奠基之年，在当前科技与生产力革新、全球资源博弈加剧、地缘冲突推动能源
转型的时代机遇下，公司亦迎来从“增量”到“提质”的关键转折点，面对新一轮产业周期，公司将凭借技
术、资源、市场、客户、成本、生态等维度的综合优势积累，实现高质量、跨越式发展。
1、筑牢压舱石：巩固镍、钴系材料全球领导者地位
在镍系材料方面，稳住基本盘，做强镍生态。持续提升8系以上高镍、超高镍产品占比，深度绑定固态
电池、大圆柱电池等下一代技术路线，巩固并扩大全球市占率领先优势；在钴系材料方面，优化矩阵，提升
附加值。巩固四氧化三钴行业第一地位，拓展4.5V以上高电压产品应用场景，持续为消费电子、智能穿戴及
AI终端提供高能量密度材料解决方案。
2、做强突破点：磷系材料实现规模化与高端化并进
充分利用后发优势和资源护城河，做大磷系材料规模，加快开阳磷矿建设进度，推动实现“矿-化-材-
回收”一体化，完善磷系生态闭环；持续优化客户结构，深化在储能、动力两大主流市场的渗透，确保磷酸
铁及磷酸铁锂产品高压实、长循环等核心指标行业领先，推进四代、四代半/五代磷酸铁锂正极材料产业化
应用，力争市场占有率和盈利能力再上新台阶，将磷系材料打造为公司重要的利润增长极。
3、厚植资源端：战略性资源构筑利润“护城河”
铺厚资源，完善材料生态，释放全产业链价值。印尼镍冶炼基地将持续推进稳产超产，确保低成本镍原
料的内部供应优势，并根据市场行情灵活选择对外销售的产品种类与规模，充分捕捉金属价格波动带来的超
额收益。做强磷资源的同时，加快海外锂资源布局与开发，构建多元化的锂供应体系。通过战略资源增强公
司的业绩空间与弹性，以及风险管控能力。
4、推行极致成本：全链路挖潜，提升盈利能力
坚持全成本领先战略，将降本理念贯穿于“资源-原矿粗炼-原料精炼-材料制造-循环回收”的全生命周
期。持续通过技术创新（如材料开发、合同工艺优化）、智能制造（AI化、自动化）、供应链优化（集中采
购、物流整合）、能源管理（绿电应用、能效提升）等组合拳，深挖降本潜力，确保公司核心产品在行业竞
争中始终保持极致的成本竞争力，推动新兴技术路线、应用场景产业化。
5、强化创新驱动：材料科学引领产业变革
坚持创新驱动，保持技术多元化及代差领先。聚焦高镍9系及以上、固态/半固态前驱体、高电压钴酸锂
、四代及以上超高压实磷酸铁锂、钠电聚阴离子等核心技术，全面提升自主技术实力与创新能力，提升科研
水平、提升材料关键核心技术、提升科技人才队伍建设。
6、深度全球化：完善海外生态，打造全球品牌
推进更高纬度的全球化发展。围绕全球市场需求、资源禀赋、产业能力完善海外生态，通过海内外各大
生产基地辐射全球市场；以印尼大区作为材料生态标杆和全球商业生态战略根据地，深化“资源+冶炼+材料
”的一体化协同，提升海外园区运营水平；全力保障摩洛哥基地的产能爬坡与市场开拓，将其打造为公司海
外高端客户的“桥头堡”；同时，全面导入全球合规管理体系，对标全球最佳实践构建ERM体系，积极践行E
SG理念、推动高质量可持续发展，树立负责任、受尊重的全球企业形象，打造全球领先的新材料科学品牌。
（三）公司面临的主要风险及应对措施
1、地缘政治风险
全球政治经济和社会环境深刻变化，逆全球化及资源民族主义思潮涌动，国际社会及供应链、产业链面
临多重挑战。部分国家出台出口禁令、配额管控、加征出口关税、产业准入限制等政策，可能限制公司核心
资源获取及海外市场拓展，进而对海外项目建设、生产经营及盈利能力产生不利影响。
为积极应对全球环境的不确定性，公司积极推动供应链多元布局，推进海外一体化投资，从采矿延伸至
冶炼、材料加工，构建利益共同体。同时，深度融入当地产业链，创造就业与税收，降低资源国政策阻力；
强化海外合规，规避制裁与审查风险。
2、行业竞争风险
随着新能源汽车市场的蓬勃发展，前驱体及正极材料作为动力电池核心材料的关键组成部分，吸引了众
多新企业的涌入。与此同时，现有企业也在加速产能扩张，导致行业竞争愈发激烈。在此背景下，企业分化
趋势明显，行业龙头企业的市场份额持续攀升。若公司无法在技术研发、成本控制和品牌建设等方面保持领
先优势，将面临市场份额和毛利率下滑的风险。
为应对这一挑战，公司凭借行业领先地位，整合研发、品质、客户和规模等多方面优势，持续提升全球
化服务能力、客户协同性和供应链管理水平，进一步巩固核心竞争力，确保公司始终处于行业领先地位并保
持稳健增长。
3、产业整合风险
行业低端产能过剩、高端供给不足，价格竞争激烈，行业集中度提升过程中企业出清压力大；纵向一体
化扩张易引发高负债、现金流紧张，跨环节管理、文化与技术协同难度大，项目投产不及预期会削弱成本优
势；此外，固态电池、钠离子电池等技术路线迭代较快，若整合方向与新技术趋势错配，可能导致资产减值
与竞争力下降。
对此，公司将推进资源来源多元化布局，签订长期供应协议，布局海外矿产与冶炼项目；理性控制扩产
节奏，聚焦高端产能，通过精细化管理提升整合协同效率；同时强化合规与风控体系，动态跟踪政策与技术
变化，保障供应链安全与经营稳健。
4、经营管理风险
公司业务的快速增长带来了资产、负债、生产销售和人员规模的扩张，同时海外项目的布局也使得管理
复杂度大幅提升，这对公司的组织管理能力提出了更高要求。公司在人才储备、制度建设与管理创新等方面
面临管理难度的提升。
为此，公司将不断完善制度体系，强化管理实践，确保经营环节的高效运转和决策的科学性。同时，公
司将建立长期有效的激励机制，激发员工潜力，并通过广阔的发展平台和完善的评估反馈体系吸引与培养优
秀人才，推动企业有序、高效发展。
5、原材料价格波动风险
公司生产运营所需的关键原材料价格受市场供需和宏观经济环境影响较大，波动频繁。目前，公司与主
要客户尚未建立原材料价格调整机制。若原材料采购价格大幅波动，且公司未能通过精准的销售与采购策略
锁定风险，或出现原材料供应短缺等情况，将对公司经营业绩产生重大不利影响。
为应对这一风险，公司提前监测原材料市场动态，优化价格传导机制，锁定价格波动风险。同时，公司
积极布局前端供应链，提高原材料自供比例，丰富中间产品来源，降低市场价格波动对业绩的影响。此外，
公司还开展商品套期保值业务，通过期货市场的对冲功能，有效规避大宗商品价格波动风险。
6、外汇汇率波动风险
随着公司海外业务的不断拓展，外币结算比例持续上升，存在因美元等汇率波动引致的业绩波动风险，
汇率波动影响汇兑损益。
为控制外汇汇率波动风险，公司制定外汇套期保值业务审批及管理的相关制度，在确保安全性和流动性
的前提下，授权管理层选择采取远期结售汇、外汇掉期、货币掉期、外汇期权等金融工具灵活操作，降低因
汇率变化给公司盈利水平带来的不利影响。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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