经营分析☆ ◇300972 万辰集团 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
量贩零食业务、食用菌业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
零食产品(产品) 345.21亿 99.09 43.99亿 98.30 12.74
其他(补充)(产品) 3.15亿 0.91 7594.94万 1.70 24.09
─────────────────────────────────────────────────
量贩零食(业务) 345.21亿 99.09 43.99亿 98.30 12.74
食用菌(业务) 3.15亿 0.91 7594.94万 1.70 24.09
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
量贩零食(行业) 508.57亿 98.83 62.67亿 98.20 12.32
食用菌(行业) 6.02亿 1.17 1.15亿 1.80 19.04
─────────────────────────────────────────────────
零食产品(产品) 508.57亿 98.83 62.67亿 98.20 12.32
金针菇(产品) 4.50亿 0.88 --- --- ---
真姬菇(产品) 1.23亿 0.24 --- --- ---
其他菌菇产品(产品) 2396.74万 0.05 --- --- ---
菌渣及其他(产品) 507.12万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 514.59亿 100.00 63.82亿 100.00 12.40
─────────────────────────────────────────────────
批发供货(销售模式) 496.33亿 96.45 55.12亿 86.37 11.10
其他(销售模式) 9.00亿 1.75 --- --- ---
经销(销售模式) 6.02亿 1.17 --- --- ---
门店销售(销售模式) 3.24亿 0.63 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
零食产品(产品) 223.45亿 98.95 25.67亿 99.67 11.49
其他(补充)(产品) 2.38亿 1.05 852.55万 0.33 3.59
─────────────────────────────────────────────────
东部地区(地区) 116.54亿 51.61 --- --- ---
中部地区(地区) 73.33亿 32.47 --- --- ---
西部地区(地区) 23.27亿 10.30 --- --- ---
东北地区(地区) 12.69亿 5.62 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
量贩零食(业务) 223.45亿 98.95 25.67亿 99.67 11.49
食用菌(业务) 2.38亿 1.05 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
批发供货(销售模式) 218.10亿 96.58 --- --- ---
其他(销售模式) 3.53亿 1.56 --- --- ---
经销(销售模式) 2.38亿 1.05 --- --- ---
门店销售(销售模式) 1.82亿 0.80 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
量贩零食(行业) 317.90亿 98.33 34.53亿 99.28 10.86
食用菌(行业) 5.39亿 1.67 2503.93万 0.72 4.65
─────────────────────────────────────────────────
零食(产品) 317.90亿 98.33 34.53亿 99.28 10.86
金针菇(产品) 4.02亿 1.24 --- --- ---
真姬菇(产品) 1.00亿 0.31 --- --- ---
其他菌菇产品(产品) 2659.73万 0.08 --- --- ---
菌渣及其他(产品) 961.09万 0.03 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 323.29亿 100.00 34.78亿 100.00 10.76
─────────────────────────────────────────────────
批发供货(销售模式) 308.23亿 95.34 29.26亿 84.11 9.49
经销(销售模式) 5.39亿 1.67 --- --- ---
门店销售(销售模式) 5.24亿 1.62 --- --- ---
其他(销售模式) 4.44亿 1.37 4.01亿 11.52 90.32
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售5.22亿元，占营业收入的1.02%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 17304.77│ 0.34│
│客户二 │ 10825.53│ 0.21│
│客户三 │ 9068.76│ 0.18│
│客户四 │ 7810.71│ 0.15│
│客户五 │ 7160.35│ 0.14│
│合计 │ 52170.13│ 1.02│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购63.61亿元，占总采购额的12.12%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 166946.37│ 3.18│
│供应商二 │ 132453.54│ 2.52│
│供应商三 │ 116846.19│ 2.23│
│供应商四 │ 113706.37│ 2.17│
│供应商五 │ 106110.74│ 2.02│
│合计 │ 636063.21│ 12.12│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司持续聚焦量贩零食业务与食用菌业务的高质量发展，积极响应国家"促消费、扩内需"政
策导向，通过全方位提升组织能力和经营效率，致力于为消费者提供高质价比的产品与消费体验。
一、量贩零食业务
（一）业务概况
公司为推进量贩零食业务的高质量发展，于2023年完成品牌整合，将旗下“陆小馋”“好想来”“来优
品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌统一合并为“好想来”品牌，并纳入知名品牌“老婆大人”，实现了供应链与
品牌的统一。截至2026年6月30日，公司门店共计23,802家，门店网络遍布全国31个省（含自治区、直辖市
）。
当前，公司处于规模扩张阶段，同步持续推进供应链韧性升级、智慧物流体系建设、品牌心智工程、组
织架构扁平化及全域数据中台建设。通过“规模扩张”与“能力建设”的双轮驱动，形成了“前端密度+后
端效率”的协同效应，有效保障了经营效率的稳步提升和单店盈利模型的可持续性，构筑公司的核心竞争壁
垒。报告期内，量贩零食业务实现营业收入345.21亿元，同比增长54.49%；加回因激励核心员工产生的股份
支付费用后，实现净利润19.31亿元、净利率5.59%。
（二）经营产品
报告期内，公司已经形成覆盖水饮、乳制品、冲调饮品、肉类零食、烘焙糕点、膨化食品、方便速食、
糖果巧克力、坚果炒货、素食山珍、果干蜜饯、果冻等12大核心品类的产品组合，囊括各类国内外头部品牌
以及地方性特色品牌；整体在店SKU数量接近2,000个，充分满足不同消费者群体的多元化食品需求。
（三）经营模式
公司的连锁化经营涉及休闲食品为主的采购、仓储物流、销售环节，不涉及生产环节。具体经营模式如
下：
1、采购模式
商品是量贩零食业务的核心。公司围绕外观、口感、口味、包装及资质等维度建立了严格的选品、供应
商管理与品控标准。同时，公司基于市场动销数据持续优化产品组合与采购计划，并与供应商就价格、品质
、规格、数量及交付周期等关键事项进行谈判，从而实现成本与效率的双重优化。
在采购规范性方面，公司制定了《商品采购入库流程》《新品引进流程》等制度，对采购谈判、下单、
质检、验收、入库等各环节实施标准化管控，以确保供应链的稳定和全程可追溯。具体执行中，采购人员依
据仓库库存水平及门店销售动态实施集中采购。
2、仓储物流模式
为满足消费者多样化需求，量贩零食业务存在一定区域性特点，为此公司设立区域性仓库以辐射周边门
店。截至本报告期末，公司通过全国58个常温仓库及10个冷链冷库进行配送。
I仓储模式
仓储作业分为入库、在库及出库三个环节：（1）入库：仓管人员对到货数量及商品明细进行清点核对
、验收并录入系统等。（2）在库：按品类分类存储，财务与仓储部门定期盘点等。（3）出库：系统接收门
店订单后自动转换为作业任务，经拣货、验货复核后完成发货等。
Ⅱ物流模式
公司实行统一配送体系，依据门店订单需求，从各区域仓库通过第三方物流直接配送到店，以提升运输
效率和服务水平、降低物流成本。
3、销售模式
公司采购零食饮料产品后，主要通过供货给门店向终端消费者进行销售，赚取进销差价实现盈利。报告
期内，具体销售模式包括加盟店、直营门店和企业客户集采三种。其中，加盟店和直营门店占量贩零食业务
收入的99.5%以上。
I加盟店模式
加盟店模式是指公司与门店签订协议，向门店供应所需的销售商品，由该门店向终端消费者销售。协议
约定未经公司同意，加盟店不得从其他供货商处进货，同时加盟店实行独立核算、自行承担运营收益与风险
。公司加盟店模式的主要收入来源为向加盟店销售商品的供货收入，结算模式为先款后货。
Ⅱ直营门店模式
直营门店模式是指公司直接出资设立并拥有所有权的门店，由公司对门店实施统一管理、承担全部运营
成本，并直接面向终端消费者进行零售。
Ⅲ企业客户集采模式
作为补充的其他渠道，包括企业客户集采。
（四）主要的业绩驱动因素
报告期内，公司门店数量持续增加、经营效率稳步提升，品牌势能逐步累积，实现业务的高速高质量发
展。
1、门店数量已在全国多个省份取得较强的区域优势
报告期内，公司积极推进门店网络扩张计划，在华东、华北等优势区域不断做深，保持领先优势；同期
也在华中、西北、东北等其他区域同步扩店，推动全国化布局，规模效应和品牌势能累积释放。以可计入运
营周期的门店统计来看，2026年1-6月，公司共新增门店5,814家，减少门店326家，截至2026年6月30日，公
司门店数量为23,802家。
2、提升商品力与营销效能，驱动长期增长
供给侧，公司依托全国门店网络的规模优势，一方面通过深化集中采购，持续巩固产品的高质价比；另
一方面，基于对各区域消费者的深度洞察，加深与上游供应商的合作，持续打磨提升选品能力，开发定制化
产品、自有品牌商品等，以满足差异化的市场需求。在此基础上，公司策略性拓展“零食+”品类矩阵，引
入低温短保食品饮料、冷冻食品、IP授权产品等，持续将门店打造为集丰富品类、沉浸式环境与愉悦体验于
一体的“家门口的零食乐园”。同时，通过深化门店网络布局与强化品牌势能，公司不断吸引优质加盟商，
形成良性增长闭环。
在营销侧，报告期内公司通过签约明星代言、开展节假日和主题营销、联动热门IP打造系列主题活动、
提升线下门店物料氛围和线上多渠道媒介传播等方式，扩大品牌声量并吸引客群。同时，公司着力构建并精
细化运营会员体系，截至报告期末，注册会员总数已接近2.5亿，上半年交易会员数量突破1.5亿。在此基础
上，公司开展个性化营销并优化会员权益，有效提升了消费者粘性与复购率。通过“品牌拉新”与“会员留
存”的双轮驱动，结合前端产品力的持续强化，实现了对门店客流的有效拉动与稳定增长。
3、经营效益优化，稳定呈现规模效应
本报告期内，公司各核心业务环节的经营效益表现向好。以商品为例，公司在采购与品类管理上持续深
耕，与国内外头部及地方特色品牌建立了广泛紧密的合作关系，毛利率同比优化；同时，公司精细化运营，
提升招商拓展、运营、仓储物流等各环节效率，推动该板块净利率表现稳中向好。
二、食用菌业务
（一）业务概况
公司主要从事鲜品食用菌的研发、工厂化培育与销售，以现代生物技术为依托，采用工厂化方式生产食
用菌，为消费者提供“绿色、环保、安全、优质”的食用菌产品。相比传统农业，工厂化模式在稳产高产、
节约土地、保障食品安全与产品品质等方面优势显著，符合国家鼓励的绿色农业发展方向。截至报告期末，
公司现有福建漳州和江苏南京两大生产基地，产品主要销往华东、华南、华中地区，并辐射西南、西北、华
北和东北区域。食用菌日产能达364吨，其中：金针菇日产能310吨，真姬菇日产能47吨，鹿茸菇日产能7吨
，位于国内同行业前列。
（二）经营产品
公司食用菌产品包括金针菇（白金针菇、黄金针菇）、真姬菇（包括蟹味菇、白玉菇、海鲜菇）和鹿茸
菇。
（1）金针菇
金针菇学名毛柄金钱菌，又称毛柄小火菇、构菌、朴菇等，因其菌柄细长似金针菜，故称金针菇。金针
菇在自然界分布广泛，以其菌盖滑嫩、柄脆，富含氨基酸特别是赖氨酸，被誉为“益智菇”，是凉拌和火锅
的优质食材。金针菇按颜色主要分为黄色和白色两大品种。
（2）真姬菇
真姬菇又名玉蕈、斑玉蕈，外形美观、质地脆嫩、味道鲜美。我国自80年代引进后已实现全国工厂化栽
培，按照颜色主要分为灰色品系“蟹味菇”和白色品系“白玉菇”、“海鲜菇”。蟹味菇有独特蟹香味，富
含维生素及17种氨基酸；白玉菇通体洁白、清甜可口，富含蛋白质、多糖及微量元素；海鲜菇菌肉肥厚、带
有海鲜风味，富含蛋白质、碳水化合物及高活性聚合糖酶。
（3）鹿茸菇
鹿茸菇，学名：荷叶离褶伞，别名：荷叶菇，隶属伞菌目白蘑科离褶伞属，我国云南又称其为冷香菌、
北风菌等。此菇的菌盖颜色酷似鹿角浅灰蓝色泽，故商品名定为鹿茸菇。鹿茸菇具有独特的鲜甜风味，口感
脆爽细腻，富含蛋白质、多种人体必需氨基酸、维生素（如B族）及微量元素，而脂肪含量低，具有较高的
产品附加值。
（三）主要的业绩驱动因素
报告期内，该业务主要产品金针菇销售价格较上年同期提升，食用菌整体实现营业收入3.15亿元，同比
增长32.61%，经营业绩同比好转。
（四）经营模式
1、采购-生产-销售-结算模式
公司以现代生物技术和工厂化模式进行生产，利用米糠、玉米芯等农业下脚料作为原料，通过自动化环
境控制实现食用菌的机械化、标准化与周年化培育。采购方面，主要原材料通过贸易商或大型加工企业获取
，包装物及备件则直接向厂家采购，由独立采购部门统一管理。销售方面，公司采用以经销为主的买断式销
售模式，产品主要面向大众消费者，结算以先款后货为主，应收账款水平较低，由独立销售部门负责客户关
系维护与销售目标的达成。
2、研发模式
为保障持续经营，提升核心竞争力，公司设立了专门的研发中心，专注于新品种选育及新技术、新产品
的开发。研发中心配备独立的实验室、小试与中试出菇车间，拥有完善的实验仪器、超低温及液氮菌种保藏
设备与技术，建有自有种质资源库，已形成较为完备的育种体系。同时，公司高度重视产学研结合，与福建
农林大学等国内知名农业高校及科研院所建立了长期紧密的合作关系。
3、生物资产管理模式
本公司生物资产主要是自行栽培的金针菇、真姬菇与鹿茸菇三类消耗性生物资产，按照成本进行初始计
量，其培育过程的成本为收获前发生的可直接归属于该资产的必要支出，采收后发生的后续支出，计入当期
损益。成本采用约当产量法在在产品与完工产品间分配，销售时按加权平均法结转账面成本。该资产由生产
、技术等部门协同管理，每月底进行实物盘点，确保资产核算数量的准确性。
（五）食用菌业务销售退回情况
报告期内，公司食用菌产品销售未发生销售退回的情况。
（六）无形资产重大变化情况
报告期内，获得发明专利授权1项，其他专利、商标等重要无形资产无重大变化。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司核心管理团队、关键技术人员未发生变化，公司核心技术、专利、商标等均不存在有关
产权纠纷或潜在纠纷的情况。公司业务的核心竞争力保持如下：
（一）量贩零食业务
1、品牌优势
2023年9月，公司在北京召开品牌发布会，宣布将旗下“好想来”、“来优品”、“吖嘀吖嘀”、“陆
小馋”四大品牌整合为统一品牌“好想来”；同年10月，公司于北京举办“品牌战略超级符号发布会暨合作
商大会”，正式发布焕新的品牌VI与IP形象，推动“好想来”向全国性品牌全面升级；同期将知名品牌“老
婆大人”纳入旗下。公司通过前瞻性布局完成了资源整合和供应链统一，以此为支点，将整合后的品牌优势
转化为全国性扩张的核心竞争力。这种以内部协同与效率提升驱动的内生增长模式，成为公司至今实现高速
且高质量发展的核心动力。根据灼识咨询资料，“好想来”是首家门店数量突破10,000家的量贩零食饮料零
售品牌，以2025年零食饮料的GMV计，位居中国零食饮料零售品牌榜首。
这一战略整合的成效，在后续的经营中逐步转化为广泛的市场认可与行业荣誉：2025年8月公司上榜中
国民营企业500强、中国服务业民营企业100强、2025年11月荣获“中国食品工业”十四五高质量发展标杆企
业、2025年12月荣获支付宝“合作共赢卓越品牌奖”、2026年3月旗下品牌“好想来”荣获腾讯智慧零售“2
025年全域数字化经营榜最佳智慧运营奖”；2026年6月公司荣登中国连锁经营协会“中国连锁Top100”榜单
（以2025年经营数据计），位列第4大零售商等。
2、规模优势和区域先发优势
公司敏锐地把握住市场需求和行业格局趋势，在以长三角（江苏、浙江、安徽、上海）和山河四省（山
东、山西、河南、河北）区域为首的多个省份已经成为门店数量领先的量贩零食头部品牌，积累了较强的加
盟商资源、消费者忠诚度、门店规划选址经验等资源及能力，总门店数量超2.3万家，先发优势和规模优势
显著，将“前端密度”和“后端效率”协同发挥，形成动态护城河。消费者和加盟商对“好想来”品牌的认
知度不断加深，为未来的市占率继续提升和门店扩展、门店迭代和模型深化提供了坚实的基础。
3、供应链管理优势
公司设立了专门的商品中心，由集团统一与国内外头部食品饮料品牌和地方特色品牌直接建立了深度业
务合作关系，省去了多重中间环节，最大程度地缩短了零售链条，在保供保量的同时获取了极具竞争力的采
购成本。为确保供货的及时性和效率，公司已在全国设立了58个常温仓储中心，确保快速满足各门店的供货
需求，大多数门店能够实现“T+1”的高效配送周期。同时，专业数字化、标准化的物流体系极大提高了整
体运输效率，确保产品以最快的速度送达终端店铺。高效的供应链周转不仅减少了库存积压，也保证了产品
新鲜度，使消费者能够享受到更新鲜、更美味的休闲零食。
4、产品多样性与创新性
公司的选品团队均具备丰富经验，深入分析市场趋势，迅速响应消费者需求。零食饮料的产品组合覆盖
水饮、膨化食品、糖果巧克力、肉类零食、烘焙糕点、方便速食等12个品类，公司通常保持门店在售约1,80
0-2,000个SKU，保持月度上新频次，依托对消费者的洞察，更进一步与厂家紧密合作，推进产品共创，开发
更适应品类趋势和量贩零食业态的创新产品、自有品牌商品等，满足消费者差异化的需求。在此基础上，公
司也基于目标客群的需求，策略性尝试与核心货盘协同性强的新店型和新品类，引入低温冷藏、冷冻食品等
高频消费品类，并增加符合情绪价值需求的IP潮玩、符合社区日常刚需的家清个护等非食品类商品，精选后
提供给消费者更广泛的选择，充分发挥业态的即时便捷性、多样性和高质价比优势。
5、运营管理优势
公司的管理团队已经建立了一套成熟的经营管理流程，涵盖招商拓展、选址和点位开发、空间设计和门
店装修、开业和日常培训、运营支持与稽核、门店模型迭代等各个方面。在建立了庞大加盟店网络体系后，
公司更加注重为加盟商赋能，一方面为加盟商提供从选址到运营的全面支持服务，加速开业进程，以培训促
进加盟商管理能力提升。另一方面公司重视加盟商在运营中遇到的问题，通过收集和分析这些反馈的情况，
不断优化自身的运营管理能力和经验，提升加盟商对品牌的长久信心。
6、团队优势
公司管理团队及核心业务骨干具备多元化复合背景，普遍具备丰富的连锁零售和消费品行业经验，能够
在各业务环节基于实践经验做出迅速而有效的管理决策；同时，公司秉承以人为本的经营理念，核心团队保
持开放的管理思维，注重人才的培养和团队结构的优化，结合内部培养和外部引进等多种渠道，公司不断进
行人才扩充和人才梯队培养建设，为长期持续发展奠定坚实的人才基础。配套激励机制方面，公司内部建立
公平的竞争机制、积极的企业文化环境、形成长期持续的股权激励机制，充分提升团队凝聚力、保证管理团
队的稳定性和积极性，支持企业的长远发展。
（二）食用菌业务
1、研发和技术优势
公司通过构建核心技术体系驱动生产效率与效益提升。具体包括：全面应用并推广液体菌种技术，显著
提高菌菇生产效率与盈利水平；建立严格的污染防控体系，将杂菌污染率控制在行业低位，保障规模化生产
的稳定性与安全性；高度重视育种研发，拥有多个植物新品种权，并被评为国家种业阵型企业及农业农村部
食用菌育种重点实验室；同时，引进高度自动化、智能化的生产线，实现从接种、培养到采收的全流程精准
管控，以技术赋能生产全环节，持续巩固行业竞争力。
2、规模化生产和多品种布局优势
公司依托地处福建漳州与江苏南京的两大核心生产基地，形成辐射长三角、珠三角及全国近20个省市的
战略布局，产能规模位居行业前列。通过金针菇、真姬菇、鹿茸菇等多品种组合销售，有效抵御单一市场风
险，并凭借规模化、集约化生产实现成本优化与供应稳定。
3、绿色循环和品牌优势
公司在华南、华东市场具有较高品牌知名度，并凭借“万辰菇业”等认证产品与稳定的供货能力，持续
拓展全国影响力。同时，公司发挥后发优势，在厂房设计、设备选型、生产工艺等方面集成行业先进经验，
实现了生产的高度自动化、智能化与标准化，使得生物转化率、污染控制等关键指标居行业前列。
公司以农业下脚料为原料，并将菌渣转化为有机肥或生物燃料，实现资源循环利用，契合国家有关发展
循环经济提出的“减量化、再利用、资源化”要求。同时，公司依托“万辰菇业”的品牌认知、稳定的产品
品质和广泛的销售网络，在华南、华东等重点市场建立了较高品牌知名度，形成了质量、成本与可持续经营
相结合的综合竞争力。
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