经营分析☆ ◇301009 可靠股份 更新日期：2025-08-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
成人失禁用品(产品) 2.87亿 52.30 7023.31万 53.39 24.46
婴儿护理产品(产品) 2.09亿 38.05 4591.50万 34.90 21.98
宠物卫生用品(产品) 3369.48万 6.14 876.33万 6.66 26.01
其他(产品) 1927.47万 3.51 664.58万 5.05 34.48
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 3.46亿 62.98 8244.26万 62.67 23.85
境外(地区) 2.03亿 37.02 4911.46万 37.33 24.17
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
纸制品行业(行业) 10.79亿 100.00 2.24亿 100.00 20.79
─────────────────────────────────────────────────
成人失禁产品(产品) 5.58亿 51.72 1.08亿 48.34 19.43
婴儿护理产品(产品) 4.16亿 38.57 8538.76万 38.09 20.53
宠物卫生产品(产品) 6899.86万 6.40 1497.64万 6.68 21.71
其他(产品) 3569.23万 3.31 1545.19万 6.89 43.29
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 6.26亿 58.03 1.26亿 56.13 20.10
境外(地区) 4.53亿 41.97 9836.06万 43.87 21.73
─────────────────────────────────────────────────
ODM(销售模式) 5.68亿 52.63 1.07亿 47.78 18.87
自有品牌(销售模式) 4.89亿 45.37 1.02亿 45.42 20.81
其他(销售模式) 2161.48万 2.00 1523.49万 6.80 70.48
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
成人护理产品(产品) 2.74亿 52.69 5710.93万 49.99 20.81
婴儿护理产品(产品) 1.98亿 37.97 4283.35万 37.49 21.66
宠物护理产品(产品) 3411.96万 6.55 727.01万 6.36 21.31
其他产品(产品) 1451.55万 2.79 703.66万 6.16 48.48
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 3.03亿 58.16 6535.07万 57.20 21.57
外销(地区) 2.18亿 41.84 4889.88万 42.80 22.44
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
纸制品行业(行业) 10.81亿 100.00 1.91亿 100.00 17.65
─────────────────────────────────────────────────
成人护理产品(产品) 5.65亿 52.28 9060.91万 47.46 16.03
婴儿护理产品(产品) 3.89亿 36.01 7119.80万 37.29 18.28
宠物护理产品(产品) 8901.15万 8.23 1737.40万 9.10 19.52
其他(产品) 3766.27万 3.48 1174.24万 6.15 31.18
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 6.10亿 56.38 9948.53万 52.11 16.32
境外(地区) 4.72亿 43.62 9143.83万 47.89 19.38
─────────────────────────────────────────────────
ODM(销售模式) 5.61亿 51.90 9724.94万 50.94 17.33
自有品牌(销售模式) 4.91亿 45.39 8138.97万 42.63 16.58
其他(销售模式) 2933.77万 2.71 1228.44万 6.43 41.87
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售5.77亿元，占营业收入的53.53%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 31508.50│ 29.21│
│客户2 │ 12585.87│ 11.67│
│客户3 │ 6693.36│ 6.21│
│客户4 │ 4624.79│ 4.29│
│客户5 │ 2322.21│ 2.15│
│合计 │ 57734.73│ 53.53│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购2.13亿元，占总采购额的29.92%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 5612.81│ 7.87│
│供应商2 │ 4669.07│ 6.54│
│供应商3 │ 4498.75│ 6.31│
│供应商4 │ 3376.50│ 4.73│
│供应商5 │ 3191.73│ 4.47│
│合计 │ 21348.86│ 29.92│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主营业务情况
公司以“做世界级健康护理行业领导者”为企业愿景，自2001年创立以来24年专注于个人卫生护理用品
的设计、研发、生产和销售，通过持续的产品创新和服务创新，为用户提供高品质的生活。成立之初，公司
通过与全球头部品牌合作，从婴儿纸尿裤、成人纸尿裤的ODM业务起步，锻造了高效、高质的失禁护理产品
研发、制造能力。通过对国内外人口结构、经济发展、用户习惯、品牌竞争等发展趋势的充分研判，以日本
成人纸尿裤成熟市场与国内渗透率几乎为零的状况进行对标分析，2008年公司正式进行战略转型，确立了打
造成人失禁护理产品自主品牌的战略定位。伴随着中国社会人口老龄化的进展，十几年来公司围绕失能失禁
人群对品质生活、个人尊严的需求，不断进行产品迭代和升级，同时通过渠道深度渗透和品牌推广，建立“
成人用的纸尿裤就是‘可靠！’”的首席定位，“失禁护理第一步，可靠成人纸尿裤”深入人心，可靠成为
消费者的首选。从“俏在悬崖百丈冰”到“笑在山花烂漫时”，从孤勇者到主力军，可靠股份见证并深度参
与了中国成人失禁护理行业从无到有、从小到大的全过程。目前，公司已形成清晰的业务矩阵：以高增长潜
力的自有品牌发展成人护理领域，以成熟的ODM模式拓展婴儿及宠物健康护理，实现公司稳健发展。
站在行业规模化、品牌化、品质化升级的关键节点，公司围绕着用户痛点、细分场景和渠道特性，逐步
明确以下发展策略：
1、从“品类引入”到“品牌心智强化”
行业从0到1的形成阶段已经完成，市场正加速进入从1到10的品牌化整合期。借鉴欧、美、日成熟市场
经验，市场份额重构与集中是必然趋势。在持续加强成人纸尿裤品类宣传推广的背景下，可靠股份凭借先发
优势、品牌力及渠道布局，正处于抢占市场份额、强化龙头地位的战略机遇期。
2、从“满足基本功能”到“追求极致性能体验”
创新研发是公司的核心竞争力。公司持续投入核心技术突破，如对标志性大单品“吸收宝”进行迭代升
级，推出“吸收宝2.0”，采用复合芯体+绒毛浆芯体，吸收能力和吸收速度得到大幅提升，显著提升产品性
能及整体舒适体验，构筑技术壁垒。
3、从“价格分层”到“场景适配”
基于对用户使用场景的深度洞察，公司在“可靠”、“吸收宝”、“安护士”三大系列的基础上，精准
开发场景化新品，打造“三大核心系列+多个场景新品”的产品矩阵。如针对夏天潮热的气候特点，开发了
“可靠超薄透气”系列，改善了传统产品的厚、重、闷热痛点，提升夏季穿戴舒适度；“可靠加强型”系列
则针对夜间护理核心痛点（频繁更换、影响睡眠、护理负担重），实现“一夜一片”强化防护，大幅提升老
人睡眠质量，同时显著降低照护者夜间工作强度；面对失禁人群皮肤敏感难题，开发了“云柔瞬吸”系列产
品，提升柔度，降低皮肤摩擦，表层弱酸贴近人体健康PH值，实现0刺激，0致敏，坐躺均舒适。
4、从“中重度失禁”到“轻度失禁”
调研数据显示，中国女性尿失禁发生率达30.9%，其中产后女性高达50%。面对轻度和偶发性失禁的巨大
空白市场，公司站在行业前沿，挖掘到产后妈妈、职场女性等人群存在的消费痛点，并兼顾目标群体的实际
需求，用创新的“液血双吸芯科技”成功开发医护级认证吸水巾产品。该类一巾两用的吸水巾产品相比普通
卫生巾，经血吸收速度和尿液防反渗效率得到大幅提升。公司吸水巾产品上市后在兴趣电商取得了良好的业
绩。
（二）公司主要经营模式
公司采取“研、产、供、销”一体化的经营模式，覆盖从产品研发设计、原材料采购、生产到销售等各
个环节，实现了对产业链各个环节直接、及时和有效地协同控制。
公司建有行业首家省级企业研究院---浙江可靠护理创新研究院，汇聚科研人才，是中国首家纸尿裤和
养老福祉研发基地，主持/参与国标、团标等20余项，获得授权专利超过200项。在采购领域，公司以销定产
，拥有完善的采购管理制度，根据销售计划、生产计划等下单采购；同时，公司投资参股核心原材料的上游
企业，形成稳固的产业链，以打造总成本领先优势。在生产领域，公司在智能制造方面加大投入，实现工厂
数字化、信息化、智能化。在公司自有品牌的销售上，公司实现了线上线下全渠道覆盖，线上公司在天猫、
京东、拼多多等电商平台上开设官方旗舰店或专营店，同时积极拓展直播带货、社区团购、抖音、快手以及
其他垂直平台等新兴渠道；线下在传统经销商、直营KA之外，大力拓展长护险和养老机构、医院周边店等新
渠道，取得了良好的成绩。
（三）主要业绩驱动因素
1、老龄化的总体趋势及代际转换因素
我国已经进入老龄化社会，且老龄化进程在提速，这是养老领域具有长期增长空间的大背景。根据国家
统计局发布的数据，2024年末60岁及以上人口31,031万人，占全国人口的22.0%，其中65岁及以上人口22,02
3万人，占全国人口的15.6%，已进入中度老龄化社会。
在老龄化程度提升的同时，代际转换也会成为促进银发经济的重要因素。随着上世纪60-70年代出生人
口逐步老年化，他们的消费意愿、消费能力和对品质生活的追求，明显比50年代出生人口更强烈，这会进一
步促进银发经济的蓬勃发展。
2、国家政策驱动
今年，国家根据老龄化的发展趋势，围绕着银发经济，出台相关规划和政策、制度，如：
（1）2025年1月，国务院发布了《关于深化养老服务改革发展的意见》，是首次明确基本养老服务要以
失能老年人照护为重点的纲领性政策文件。
（2）2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，其中明确提出积极
发展抗衰老、银发旅游等产业，释放银发消费市场潜力。
（3）2025年7月，民政部、财政部印发了《关于实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目
的通知》，加强失能老年人照护服务工作，挖掘养老服务消费潜力，以更好满足失能老年人照护服务刚需和
推动养老服务行业健康有序发展；民政部、自然资源部联合印发《关于加强养老服务设施布局规划编制工作
的通知》，要求2035年前完成县（区）、乡镇（街道）、村（社区）三级养老服务网络规划，推动养老服务
设施与医疗、教育、交通规划衔接；国家卫健委印发《医养结合示范项目工作方案（2025年版）》，支持社
区医养结合、家庭病床服务；工业和信息化部办公厅、民政部办公厅、商务部办公厅、中国人民银行办公厅
和市场监管总局办公厅五部门开展2025年优质老年用品“惠老助企”活动，联合举办“孝老爱老购物节”“
重阳敬老消费周”等促消费活动，鼓励线上电商、线下商超等多渠道设立银龄专区，激发“银发消费”活力
。
3、渗透率提升
成人失禁用品在国内的渗透率极低，不超过10%；而同期日本、美国成人失禁用品渗透率则超过了50%。
随着长期护理险在全国范围内的实施，对成人失禁用品的认识和支付能力将得到改善，这些潜在的购买力都
将转化为实实在在的购买力，从而逐步提升市场渗透率；这一点在日本老龄化社会的形成、发展过程中得到
了验证，在国内部分试点城市中也得到了验证。另外，国内普遍对“轻失禁”现象存在认识上的盲区，缺乏
对症状的了解，更缺乏对应对手段的了解，这也是整个行业发展的空间所在。
4、公司战略驱动
公司成立以来，始终以“做世界级健康护理行业领导者”为企业愿景，结合国内老龄化的发展趋势，坚
持战略定力，以失禁护理产品为核心业务打造第一增长曲线。同时，围绕着银发经济进行探索和跨界，形成
新的业务增长点，实现协同发展。
综上所述，随着老龄化社会程度的不断提升，再加上国家对老龄工作的重大部署，长护险在全国范围内
逐步推广实施，养老机构数量规模激增，以及医疗保障等社会福利政策的落地，为养老行业带来渠道增量机
遇的同时，也催化成人失禁用品市场扩张并提升了渗透率。与此同时，公司结合用户使用中的痛点，在产品
抗菌、消臭、吸收性能等方面持续改进，推出更多消费者认可的品质产品，带动了成人纸尿裤的产量、工厂
销售额和消费量的上升。
二、核心竞争力分析
（一）长期深耕于健康护理行业，国内第一品牌效应显著
公司自设立以来就围绕着“做世界级健康护理行业领导者”的企业愿景，以纸尿裤为核心产品，专注于
健康护理行业，从为日本、美国等全球头部企业代工到发展自有品牌业务，逐步成为国内成人失禁护理领域
的领军企业，根据欧睿的统计数据，公司已连续多年位居国内成人失禁领域市占率第1位，品牌效应明显。
以纸尿裤为代表的失禁产品，在国内婴幼儿领域已经走过了认识、使用、普及产品及关注品牌及品质的
整个过程，但在成人领域，由于“耻感”的存在而导致渗透率比较低，也就是说，行业还处于品类普及和品
牌关注的转换期。公司创业24年来，为该产品在国内的使用、推广做出了很大的贡献，奠定了国内成人失禁
领域龙头企业的地位。今后公司将通过拓展产业链打造总成本领先优势，并在此基础上，以用户为中心，结
合用户使用中的痛点进行产品创新，如消臭、抗菌、透气、康养等，从而形成差异化竞争优势，深化品牌效
应。
（二）不断扩展产品品类，形成丰富的产品线梯队
得益于持续的研发投入，公司在自主品牌领域现已形成品类丰富、产品结构优良且具有良好市场前景的
产品梯队。公司不断对产品结构进行优化调整，加大中高端产品的研发和营销拓展力度，满足用户逐步升级
的消费理念。公司“成人拉拉裤”产品被纳入国家工业和信息化部“2024年老年用品产品推广目录”；公司
“成人纸尿裤、护理垫”产品被纳入杭州市优质产品推荐目录；公司“柔感抱抱裤”产品被纳入2024年度十
大类纺织创新产品。
在重点发力中重度失禁市场的同时，针对不断觉醒的轻度失禁群体消费意识，公司推出了专为亚洲女性
设计的轻度失禁用品隐形吸水巾和隐形出行裤，并推出了专业男士吸水巾等，进一步扩展了产品品类，带动
自主品牌业务的发展。
（三）通过参与各项适老化标准的制定，推动银发经济行业发展
报告期内，公司共完成20项科研项目立项，参与起草《家居产品适老化设计指南》（GB/T45272—2025
）、《吸收性卫生用纸制品及原材料消臭效果评价方法》（GB/T45369-2025）、《居家适老化智能产品及适
配基本要求》（T/CSI0049—2025）和老年居家辅具及适配基本要求（T/CSI0050—2025）等国家、团体标准
4项，授权“改进抗菌和吸水性能的复合芯体纸尿裤”和“纸尿裤复合吸收芯体及其应用”等发明专利和外
观专利5项。截止2025年6月，公司已授权有效专利共207项，其中，发明专利65项，实用新型专利101项，外
观专利41项。
公司以中国制浆造纸研究院有限公司、浙江工业大学等科研机构为技术依托，建有行业首家省级企业研
究院—浙江可靠护理创新研究院，拥有超过1000平方的研发场地。2025年上半年，公司荣获“2024银发经济
影响力十大品牌”、“浙江省级智能工厂”、“浙江省先进级智能工厂”等荣誉称号，“可靠超薄透气成人
纸尿裤”、“可靠成人护理垫”被列入2025年杭州市优质产品推荐目录。
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