经营分析☆ ◇301075 多瑞医药 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
公司主要从事药品制剂及化学中间体、多肽原料药的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
原料药(业务) 6079.60万 63.56 2371.11万 221.24 39.00
中间体(业务) 3041.49万 31.80 -922.64万 -86.09 -30.34
其他(业务) 444.44万 4.65 -376.76万 -35.15 -84.77
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 1.01亿 65.61 963.70万 63.11 9.53
其它(行业) 5301.51万 34.39 563.37万 36.89 10.63
─────────────────────────────────────────────────
制剂(产品) 5536.50万 35.91 19.28万 1.53 0.35
原料药(产品) 4973.82万 32.26 1670.48万 132.19 33.59
中间体(产品) 3896.04万 25.27 -781.33万 -61.83 -20.05
其他(产品) 1011.28万 6.56 355.31万 28.12 35.14
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 1.54亿 99.96 1255.68万 99.65 8.15
国外(地区) 6.22万 0.04 --- --- ---
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传统经销模式(销售模式) 7556.85万 49.01 -1173.91万 -77.59 -15.53
直销模式(销售模式) 5201.97万 33.74 2125.64万 140.50 40.86
配送经销模式(销售模式) 1873.36万 12.15 561.21万 37.09 29.96
线上销售模式(销售模式) 785.47万 5.09 --- --- ---
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截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制剂(业务) 4007.26万 37.60 522.24万 120.33 13.03
中间体(业务) 3813.01万 35.78 -784.82万 -180.83 -20.58
原料药(业务) 2305.96万 21.64 638.90万 147.21 27.71
其他(业务) 531.03万 4.98 57.69万 13.29 10.86
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 1.39亿 57.85 7938.15万 77.58 57.03
其它(行业) 1.01亿 42.15 2293.45万 22.42 22.61
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制剂(产品) 1.87亿 77.63 1.04亿 101.56 55.63
中间体(产品) 3800.13万 15.79 -393.82万 -3.85 -10.36
原料药(产品) 1032.48万 4.29 127.58万 1.25 12.36
其他(产品) 550.96万 2.29 107.09万 1.05 19.44
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国内(地区) 2.41亿 100.00 1.02亿 100.00 42.52
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配送经销模式(销售模式) 1.22亿 50.66 8121.16万 79.57 66.62
传统经销模式(销售模式) 1.06亿 44.20 2020.40万 19.80 18.99
线上销售模式(销售模式) 983.31万 4.09 --- --- ---
直销模式(销售模式) 253.07万 1.05 --- --- ---
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售0.73亿元，占营业收入的47.50%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│前沿生物药业(南京)股份有限公司 │ 4276.67│ 27.74│
│深圳市低介新材料有限责任公司 │ 1194.71│ 7.75│
│内蒙古永太化学有限公司 │ 852.41│ 5.53│
│华润医药集团有限公司 │ 503.17│ 3.26│
│国药控股股份有限公司 │ 496.65│ 3.22│
│合计 │ 7323.61│ 47.50│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购0.36亿元，占总采购额的17.52%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│枣阳市中药材公司 │ 914.71│ 4.42│
│潍坊旭帆化工有限公司 │ 744.34│ 3.60│
│深圳市康宁化工有限公司 │ 725.95│ 3.51│
│湖南志恒化工有限公司 │ 626.16│ 3.03│
│国网四川省电力公司 │ 611.71│ 2.96│
│合计 │ 3622.87│ 17.52│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务及产品
本报告期内，公司主要从事药品制剂及化学中间体、多肽原料药的研发、生产和销售。由于原核心产品
醋酸钠林格注射液集采中标及业务调整，制剂业务、经销业务同比大幅萎缩，但同期化学中间体及多肽原料
药业务规模及占比显著上升，相关产品终端涵盖农药、新材料、多肽药物等多个领域。公司业务布局进一步
多元，产品布局进一步丰富。
（二）经营模式
1、研发模式
公司坚持自主研发与对外合作并行的双轮驱动研发模式。一方面，筑牢自主研发根基，依托自身核心技
术团队与实验室平台，主导关键工艺开发、知识产权布局及源头创新；另一方面，积极拓展合作研发网络，
与高校、科研院所等建立深度合作，通过技术引进、联合攻关、委托开发、成果共享等多种形式，加速技术
瓶颈突破与产品管线扩充。
2、生产模式
公司目前自有产品以自主生产为主，公司子公司鑫承达、四川多瑞拥有完善的管理体系以及丰富的产能
配置，可以满足多肽原料药、化学中间体等产品的生产。
3、销售模式
公司制剂产品的销售模式主要有传统经销模式、配送经销模式和直销模式。在传统经销模式下，公司协
助传统经销商制定市场推广策略，而销售渠道拓展、市场推广活动和销售流通活动则由经销商具体负责；配
送经销模式下，公司自行统筹、规划产品的市场推广活动，并委托专业的学术推广服务商公司负责推广活动
的具体执行；直销模式下，公司直接将产品销售给终端医院。
公司中间体的销售模式主要为代理销售模式，公司相关产品销售主要以与专业中间体代理商合作来开展
，通过代理商的渠道、影响力及资源去争取更多客户，拓展海外市场。
公司多肽原料药的销售模式主要为直销模式，公司通过自有渠道直接将产品销售给下游客户。
4、采购模式
公司各生产单位采购部门负责物资的自采工作。根据生产计划和现有库存，确定最佳原材料、包装材料
等物料的采购计划，采购部门根据采购品种上、下游产业的价格分析，结合市场信息的采集与分析，实现专
业化管理，降低公司采购成本。
5、主要业绩驱动因素
近年来，公司在面对产品单一，药品研发周期长、风险高等一系列复杂外部环境的情况下，积极开展了
外延式并购，先后收购了鑫承达、四川多瑞两个重要经营主体，逐步引入化学中间体、多肽原料药业务布局
，培育了新的增长点。相关主体为公司持续稳定发展、逐步恢复营收规模和盈利能力奠定了良好基础。
二、核心竞争力分析
（一）生产平台
公司拥有两大核心生产主体，分别面向精细化工与医药制药两个不同终端市场。鑫承达专注于农药中间
体、新材料中间体等化学品的规模化合成，具备灵活的釜式反应、蒸馏、结晶等单元操作能力，可承接多品
种、多批次的定制生产任务。四川多瑞按照GMP规范建设，配备固相合成仪、制备液相色谱、冻干机等专用
设备，专注于多肽API的合规生产。两大平台在产品属性、客户群体、监管要求上各自独立，使公司能够同
时受益于化工与医药两大行业的景气周期，有效对冲单一行业政策变化或需求波动的风险，增强了公司经营
的稳健性与抗风险韧性。
（二）研发能力
公司组建了独立的两支研发团队，分别聚焦有机合成化学与多肽合成化学，各自主导所属业务方向的技
术创新。化工中间体研发团队致力于农药及新材料中间体的新路线开发、传统工艺优化及绿色合成技术应用
，以降低生产成本和减少三废排放。多肽原料药研发团队紧跟行业前沿，熟练掌握固相合成技术，并积极探
索新型工艺的应用，持续提升合成收率与纯度。公司“双引擎”研发架构，使公司在化工与医药两个领域培
育技术竞争力，避免单一赛道技术落后风险。
（三）管理能力
公司核心管理团队在市场开拓、产品研发、生产质量控制、财务管理、公司治理等方面都具有丰富的经
验。公司将通过中高层核心管理人员持股等多种激励方式，将其与公司的长远利益、长期发展绑定在一起。
公司将继续保持稳定和高效的执行力，为公司发展战略和目标的实现提供人才保障。
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