经营分析☆ ◇301109 军信股份 更新日期：2026-04-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
圾焚烧发电、生活垃圾中转及配套污水处理、餐厨垃圾无害化处理及资源化利用、污泥处置、渗沥液（污
水）处理、飞灰处理处置及检验培训业务等。公司主要通过取得项目特许经营权的方式对生活垃圾、餐厨
垃圾、市政污泥、垃圾渗滤液和飞灰等处理处置设施进行投资建设及运营管理。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
节能环保服务业(行业) 27.43亿 99.82 15.16亿 99.78 55.28
其他(行业) 485.86万 0.18 330.70万 0.22 68.06
─────────────────────────────────────────────────
垃圾发电项目建设运营(产品) 13.73亿 49.97 8.38亿 55.14 61.03
城市垃圾中转处理项目建设运营:生活 6.85亿 24.93 3.74亿 24.59 54.56
垃圾中转处理(产品)
污水、污泥、飞(产品) 2.91亿 10.60 1.42亿 9.35 48.78
城市垃圾中转处理项目建设运营:工业 1.99亿 7.23 1.75亿 11.53 88.14
级混合油销售收入(产品)
城市垃圾中转处理项目建设运营:餐厨 1.81亿 6.59 -1237.71万 -0.81 -6.84
垃圾处理(产品)
城市垃圾中转处理项目建设运营:配套 1008.91万 0.37 -40.83万 -0.03 -4.05
污水处理(产品)
城市垃圾中转处理项目建设运营:其他 485.86万 0.18 330.70万 0.22 68.06
业务(产品)
城市垃圾中转处理项目建设运营:沼气 367.85万 0.13 21.29万 0.01 5.79
发电(产品)
─────────────────────────────────────────────────
湖南省内(地区) 25.36亿 92.29 13.33亿 87.71 52.56
湖南省外(地区) 2.12亿 7.71 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 27.48亿 100.00 15.20亿 100.00 55.31
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
垃圾焚烧及发电(产品) 3.68亿 24.89 2.38亿 29.26 64.84
生活垃圾中转处理业务(产品) 3.38亿 22.84 1.79亿 21.92 52.93
垃圾焚烧发电及污泥协同处理(产品) 3.01亿 20.40 2.12亿 25.96 70.19
餐厨垃圾收运及厌氧发酵业务(产品) 1.02亿 6.93 518.47万 0.64 5.06
其他(补充)(产品) 9907.87万 6.70 --- --- ---
工业级混合油业务(产品) 9509.70万 6.44 8403.10万 10.31 88.36
污泥处理业务(产品) 5921.68万 4.01 3271.92万 4.01 55.25
飞灰填埋处理业务(产品) 4896.38万 3.31 3072.56万 3.77 62.75
渗沥液（污水）处理业务(产品) 3787.26万 2.56 1451.40万 1.78 38.32
垃圾填埋运营业务(产品) 1407.61万 0.95 839.88万 1.03 59.67
利息收入(产品) 929.87万 0.63 --- --- ---
其他业务(产品) 295.25万 0.20 227.52万 0.28 77.06
沼气发电(产品) 196.41万 0.13 -90.66万 -0.11 -46.16
─────────────────────────────────────────────────
垃圾焚烧发电项目建设运营(业务) 9.39亿 63.51 3.99亿 49.01 42.55
城市垃圾临时处理项目运营(业务) 3.92亿 26.56 1.22亿 14.98 31.12
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
节能环保服务业(行业) 15.92亿 65.51 10.20亿 99.99 64.07
建设期服务(行业) 8.37亿 34.43 0.00 0.00 0.00
其他业务(行业) 130.07万 0.05 14.24万 0.01 10.95
─────────────────────────────────────────────────
建设期服务(产品) 8.37亿 34.43 0.00 0.00 0.00
垃圾焚烧及发电(产品) 6.07亿 24.99 3.93亿 38.50 64.68
垃圾焚烧发电及污泥协同处理(产品) 5.55亿 22.85 4.03亿 39.49 72.57
渗沥液（污水）处理业务(产品) 1.07亿 4.39 5514.31万 5.40 51.66
飞灰填埋处理业务(产品) 9538.44万 3.92 5693.95万 5.58 59.69
污泥处理业务(产品) 7941.29万 3.27 2588.99万 2.54 32.60
生活垃圾中转处理业务(产品) 5495.85万 2.26 2617.22万 2.56 47.62
垃圾填埋运营业务(产品) 3843.90万 1.58 2491.44万 2.44 64.82
利息收入(产品) 1979.33万 0.81 --- --- ---
餐厨垃圾收运及厌氧发酵业务(产品) 1770.36万 0.73 103.07万 0.10 5.82
工业级混合油业务(产品) 1727.99万 0.71 1462.04万 1.43 84.61
其他业务(产品) 130.07万 0.05 14.24万 0.01 10.95
─────────────────────────────────────────────────
湖南省内(地区) 23.66亿 97.34 10.06亿 98.57 42.51
湖南省外(地区) 6470.84万 2.66 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 24.31亿 100.00 10.20亿 100.00 41.98
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建设期服务收入(产品) 3.56亿 32.02 0.00 0.00 0.00
垃圾焚烧及发电(产品) 2.97亿 26.76 1.85亿 37.64 62.24
垃圾焚烧发电及污泥协同处理(产品) 2.78亿 25.02 2.04亿 41.58 73.55
渗沥液（污水）处理业务(产品) 5475.37万 4.93 3424.94万 6.97 62.55
飞灰填埋处理业务(产品) 5092.43万 4.59 3179.71万 6.47 62.44
污泥处理业务(产品) 4430.17万 3.99 1623.62万 3.30 36.65
垃圾填埋运营业务(产品) 1864.10万 1.68 1183.19万 2.41 63.47
利息收入(产品) 816.05万 0.73 816.05万 1.66 100.00
膜下水处置业务(产品) 285.52万 0.26 -53.19万 -0.11 -18.63
其他业务收入(产品) 32.18万 0.03 32.18万 0.07 100.00
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售25.39亿元，占营业收入的92.40%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│长沙市城市管理局 │ 144971.80│ 52.76│
│国网湖南省电力有限公司 │ 82926.39│ 30.18│
│苏州丰倍生物科技股份有限公司 │ 9504.26│ 3.46│
│浏阳市城市管理和综合执法局 │ 9234.05│ 3.36│
│江苏旗云油脂科技有限公司 │ 7264.85│ 2.64│
│合计 │ 253901.35│ 92.40│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.50亿元，占总采购额的29.92%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│湖南省工业设备安装有限公司 │ 23493.80│ 20.07│
│科纳维株式会社 │ 3350.06│ 2.87│
│珠海市晶艺玻璃工程有限公司 │ 3191.49│ 2.73│
│无锡华光环保能源集团股份有限公司 │ 2650.10│ 2.26│
│国网湖南省电力有限公司 │ 2332.44│ 1.99│
│合计 │ 35017.89│ 29.92│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务和产品
1、公司主要业务
公司作为一家专注于环境治理及绿色能源领域的国际环保能源企业，聚焦于城市固体废弃物处理处置与
绿色能源项目的投资、管理及运营。业务范围涵盖中国及“一带一路”沿线国家，具体业务涵盖垃圾焚烧发
电、生活垃圾中转及配套污水处理、餐厨垃圾无害化处理及资源化利用、污泥处置、渗沥液（污水）处理、
飞灰处理处置及检验培训业务等。公司主要通过取得项目特许经营权的方式对生活垃圾、餐厨垃圾、市政污
泥、垃圾渗滤液和飞灰等处理处置设施进行投资建设及运营管理。
2、主要产品及用途
公司的主要产品为电、工业级混合油，主要服务包括垃圾焚烧发电服务、生活垃圾中转及配套污水处理
服务、餐厨垃圾无害化处理和资源化利用服务、污泥处置服务、渗沥液（污水）处理服务、垃圾填埋服务和
灰渣处理处置服务，通过投资建设和运营各类城市固废处理处置设施，将生活垃圾、餐厨垃圾、市政污泥、
垃圾渗滤液、飞灰等污染物质进行减量化、无害化和资源化处理，以达到相应的排放标准或处置标准。
3、主要产品的市场地位
公司主营业务主要布局于中国湖南省及“一带一路”沿线国家。在湖南省内，公司作为固废处理领域的
龙头企业，全面覆盖长沙市六区一县的全部生活垃圾、城区餐厨垃圾及大部分市政污泥处理，并拥有浏阳市
全部生活垃圾与城区餐厨垃圾、宁乡市城区餐厨垃圾及平江县全部生活垃圾的处理处置市场份额。公司目前
在湖南省内的生活垃圾中转规模达10000吨/日，垃圾焚烧规模为9600吨/日，餐厨垃圾处理能力为1200吨/日
。在“一带一路”国家，公司以生活垃圾焚烧为核心业务，目前已签约四个垃圾（固废）科技处置发电项目
，合计规模达9000吨/日。其中，公司与吉尔吉斯共和国相关方签署了三个项目的协议，总规划规模7000吨/
日：包括位于首都的比什凯克市项目（规划规模3000吨/日，一期设计规模1000吨/日，已于2025年12月投入
运行）、奥什市项目（已签投资协议与特许经营协议）及伊塞克湖州项目（已签投资协议），后两个项目规
划规模均为2000吨/日。此外，公司还与哈萨克斯坦共和国生态与自然资源部签署阿拉木图市固废科技处置
项目投资协议，规划垃圾处理规模不少于2000吨/日。
公司凭借先进的管理和技术、良好的建设和运营能力、优质的项目成果获得了较高的品牌知名度和影响
力，在中国湖南省与“一带一路”地区已有显著的行业和区域竞争优势。公司致力于打造高品质固废处理项
目和绿色科技能源中心（绿电供应中心、绿色供热中心和绿色算力中心），并计划持续在国内以及中亚、东
南亚、中东、南美等“一带一路”国家和地区的市场提供“军信解决方案”。
（二）主要经营模式
1、项目开发运营模式
公司主要通过BOT、TOT、BOOT、BOO四种模式开展相关业务。
BOT模式是当前公司主要的运营模式，采用该方式的项目主要包括垃圾焚烧项目（一期）、垃圾焚烧项
目（二期）、浏阳市垃圾焚烧项目、平江县垃圾焚烧项目、污泥处置项目、渗沥液（污水）处理项目和灰渣
处理处置项目、生活垃圾中转处理配套污水处理项目等。BOT模式即“建设—运营—移交”模式，指政府部
门通过特许经营权协议授权签约企业进行基础设施的投资、建设、运营管理。在特许经营权期满后，签约企
业将相关设施交回政府部门的一种经营方式。
TOT模式是公司从事垃圾填埋业务的主要经营模式，采用该方式的项目主要包括填埋项目和平江项目。T
OT模式即“移交—运营—移交”模式，政府部门将建设好的项目的一定期限的产权或经营权，有偿转让给签
约企业，由其进行运营管理；签约企业在约定的期限内通过经营收回投资并得到相应回报，双方特许经营期
满之后，签约企业再将该项目交还政府部门的一种经营方式。
BOOT模式是当前公司从事生活垃圾中转处理的主要经营模式，采用该方式的项目包括生活垃圾中转处理
项目。BOOT模式即“建设-拥有-运营-转让”，指承包方根据特许经营权的约定，负责项目的建造及运营，
拥有项目的所有权，并获取相应的运营收入，达到约定期限后将整体工程转让给政府的商业模式。
BOO模式即“建设-拥有-经营”模式，该模式是集“投资、设计、建设、拥有、运营、维护”于一体的
专业化模式，签约企业根据政府赋予的特许经营权，建设并经营某项产业项目，但并不将此项目相关设施移
交给政府部门，协议到期后将由双方另行协商确定。采用该方式项目主要包括长沙市餐厨垃圾处理项目等。
2、销售模式
公司主要以特许经营模式从事城市生活垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理、垃圾填埋、飞
灰处置、生活垃圾中转及配套污水处理、餐厨垃圾无害化处理及资源化利用等业务。
（1）垃圾焚烧发电业务：公司垃圾焚烧发电业务收入由发电收入和垃圾处理收入构成。浦湘生物、浦
湘环保、浏阳军信、平江军信、军信环保（吉尔吉斯）投资有限公司均已签订购售电合同，按照上网电量和
项目批复电价按月结算电费；公司与长沙市城管局签订了特许经营协议，垃圾处理费根据实际垃圾处理量和
处理单价进行结算；平江军信与平江县人民政府签订了特许经营协议，平江县政府根据实际生活垃圾焚烧处
理量以及合同约定的单价支付处理费用；浏阳军信与浏阳市政府签订了特许经营协议，浏阳市政府根据实际
生活垃圾处理量以及合同约定的单价支付处理费用；军信环保（吉尔吉斯）投资有限公司与比什凯克市政府
签订了特许经营协议，政府根据实际生活垃圾处理量以及合同约定的单价支付处理费用。
（2）污泥处置业务、渗沥液（污水）处理业务、垃圾填埋、灰渣处理处置业务：公司与长沙市城管局
签订了特许经营协议，长沙市城管局根据实际城市生活垃圾、市政污泥、垃圾渗沥液（污水）、灰渣填埋处
理量以及合同约定的单价支付处理费用，并支付一定的固定费用；浏阳军信与浏阳市城管局签订了特许经营
协议，浏阳市城管局根据实际灰渣填埋处理量以及合同约定的单价支付处理费用。
（3）生活垃圾中转及配套污水处理业务：仁和环保与长沙市城管局签订了特许经营协议，垃圾处理费
根据实际垃圾处理量和处理单价进行结算；根据特许经营合同及补充协议，仁和环保负责生活垃圾中转处理
项目产生的污水处理，处理费根据污水处理量和处理单价按照合同条款进行结算。仁和环保与长沙市望城区
市容环境卫生维护中心签订了《望城区城区和街镇生活垃圾转运合同》，由长沙仁华负责望城区生活垃圾的
临时转运，垃圾处理费根据垃圾处理量和处理单价进行结算。
（4）餐厨垃圾无害化处理及资源化利用业务：长沙市餐厨垃圾处理业务收入由沼气发电收入、工业级
混合油销售收入、餐厨垃圾收运补贴以及餐厨残渣废水厌氧发酵项目补贴构成。仁和环境与电网企业签订购
售电合同，按照上网电量和项目批复电价定期结算电费；仁和环境与长沙市城管局签订了特许经营协议，餐
厨垃圾收运及厌氧发酵费用根据实际垃圾收运量和收运补贴单价及厌氧发酵补贴单价进行结算；并定期进行
工业级混合油购销业务邀标竞价，按批次与中标单位签订合同，按合同约定先付款后发货。
3、采购模式
公司设有采购部，由采购部统一负责全公司的采购管理。根据公司《采购管理制度》，规范采购作业，
制定合格供应商名录，并进行全过程监督管理，确保所采购的物资能够适时、适地、适质、适价地满足生产
、生活需求。对于在建项目，通过招标、竞争性谈判等多种方式选择勘察、设计、施工、监理和设备、大宗
材料等供应商。公司对各供应商提供的产品与服务的工期、质量、安全、成本等各方面进行控制、组织、协
调和管理，保证工程整体质量达到项目要求。
对于日常生产运营、办公和生活所需设备、物料、物资、劳务等，公司的采购流程主要为：需求部门提
出采购申请；采购部进行询价；需求部门和采购部进行技术及价格比选；需求部门和采购部确定采购单位；
签订采购合同；供应商交付产品。
（三）主要业绩驱动因素
1、国家政策
（1）2025年1月，生态环境部等十一部门联合印发《美丽城市建设实施方案》。方案明确，鼓励有条件
的城市与重点行业企业率先开展碳足迹管理试点，探索建立符合国情和区域特点的核算与评价体系。在此基
础上，系统推进多层级减污降碳协同创新试点，旨在打造“能源清洁化、产业绿色化、排放减量化、资源循
环化”的协同增效模式，并将持续推进生态工业园区建设作为实现这一模式的关键载体和重要抓手。
（2）2025年4月，第十四届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议通过《中华人民共和国民营经济
促进法》，支持民营经济组织参与国家重大战略和重大工程。支持民营经济组织在战略性新兴产业、未来产
业等领域投资和创业，鼓励开展传统产业技术改造和转型升级，参与现代化基础设施投资建设。同时对民营
经济权益保护等方面制定了若干细则。
（3）2025年5月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，
旨在通过制度创新推动能源绿色转型。文件聚焦于满足企业绿色用电需求、提升新能源就地消纳能力两大目
标，明确了绿电直连项目（分并网型与离网型）的规范要求，涵盖规划、建设、运营及市场交易全流程，并
鼓励多元主体参与。此举为绿电直供提供了明确的实施路径，是构建新型电力系统、落实“双碳”目标的重
要机制创新。
（4）2025年6月，国家发改委、工信部、能源局联合印发《关于开展零碳园区建设的通知》，系统部署
园区绿色低碳转型路径。核心措施包括：推动园区就近匹配非化石能源、科学配置储能设施，因地制宜发展
绿电直连等直接供能模式，并鼓励参与绿证绿电交易。同时，积极探索氢能、生物质能等对化石能源的清洁
替代，为工业领域深度脱碳提供关键支撑。
（5）2025年8月，中共中央、国务院发布《关于推动城市高质量发展的意见》，将能源体系绿色转型置
于核心位置。文件明确要求“推动能源消费革命，促进生产生活方式绿色转型”，并强调“构建清洁低碳、
安全高效的能源体系”。为此，各级城市必须大力“发展新能源和清洁能源”，严控化石能源消费增长。这
一部署是推动城市发展方式根本性转变、实现“人与自然和谐共生”现代化图景的关键支撑，对于保障国家
能源安全与落实“双碳”目标具有重大战略意义。
（6）2025年12月，国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，系统部署我国固体废物现代化治理路
径。聚焦全过程管控与资源化利用，要求健全城镇固废分类回收体系，提升资源化水平；合理布局生活垃圾
焚烧设施，支持协同处置污泥及工业固废，逐步压减填埋规模；全面推行垃圾处理收费制度，实施非居民厨
余垃圾计量收费。该计划标志着我国固体废物治理向系统化、精细化、市场化方向迈进，为构建“无废城市
”、推动绿色低碳发展提供关键制度支撑。
2、产业结构调整
在“无废城市”建设目标的系统性推动下，我国固废处理产业结构正在经历深刻转型，逐步从传统的单
一末端处置模式，向涵盖资源协同、高效回收与超低排放的绿色循环体系演进。行业将着力构建“分类回收
—协同处置—能源转化—智慧管控”一体化链条，通过强化生物质发电与储能设施的协同运行，积极发展有
机废物厌氧发酵、生物转化等低碳技术，持续提升资源化利用率与碳减排效能。同时，深化垃圾焚烧发电与
绿电直供系统的联动机制，推动智能化技术在收运、处置及监管全流程的深度融合应用，并探索固废能源与
智能算力中心等新兴业态的协同发展，从而构建以绿色能源、数据算力与行业应用为支撑的新型产业生态，
为城市循环经济体系建设与能源结构转型提供系统化支撑，亦将持续推动以垃圾焚烧发电为代表的城市固废
能源业务增长。
3、综合协同服务能力
公司作为一家专注于固废处理处置及绿色能源领域的全球环保企业，聚焦于城市固体废弃物处理处置与
绿色能源中心的投资、管理及运营，多年来持续深耕，成功构建了具备行业示范意义的固废综合协同处理模
式。该模式通过共享土地与设施、集约资源利用、以废治废及环境综合治理，显著提升了社会效益与环保效
益。同时，公司在高效协同处理多类城市固废的基础上，积极探索构建“协同处置—绿电供应—绿能供应”
的绿色发展路径，持续推动城市可持续发展与低碳转型。
4、技术创新实现降本增效
公司一直以来高度重视技术研发工作，截至报告期末，公司已取得481项授权专利（其中发明专利97项
）等研发成果，大部分成果在生产中实现转化与应用。在此基础上，公司通过精细化管理、优化运营流程、
降低能耗等方式，有效降低运营成本。目前，公司在垃圾焚烧吨上网电量、焚烧厂自用电率、焚烧锅炉运行
时长、餐厨处理提油率、膜元件稳定运行年限等方面的关键指标均处于行业领先水平，为公司业绩增长提供
了有力支撑。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）所处行业基本情况
公司作为一家专注于固废处理处置及绿色能源领域的全球环保企业，聚焦于城市固体废弃物处理处置与
绿色能源中心的投资、管理及运营。业务范围涵盖中国及“一带一路”沿线国家，具体业务涵盖垃圾焚烧发
电、生活垃圾中转及配套污水处理、餐厨垃圾无害化处理及资源化利用、污泥处置、渗沥液（污水）处理、
飞灰处理处置及相关检验检测业务等。
自党的二十大召开以来，以习近平同志为核心的党中央持续深化对生态文明建设的战略布局，“绿水青
山就是金山银山”的理念日益深入人心。国家相关部门积极发挥政策引导作用，陆续出台一系列推动环保和
能源产业高质量发展的政策举措，大力推动“无废城市”建设、生态环境修复、绿色能源综合利用、城市固
废综合利用、排放标准提升、新型环保节能技术研究、智能技术场景应用等工作。公司所处固废处理行业在
国内地区将由传统的单一焚烧逐步转向固废链综合资源协同处置、绿电绿热供给等综合性业务方向。
在“一带一路”沿线国家，部分地区原有固废处理方式以简单填埋为主，对自然生态及居住环境的负面
影响逐步显现。随着地区经济的发展，政府和人民对改善生态环境有着较为强烈的需求，并倾向于使用具有
成熟技术体系且效果较为明显的焚烧处理技术。公司所处固废处理行业在“一带一路”沿线国家的市场容量
有望进一步扩大，发展前景持续向好。
1、行业发展阶段
（1）生活垃圾处理处置
根据《2024年城市建设统计年鉴》数据，2024年全国城镇生活垃圾清运量达25961.24万吨，无害化处理
量达到25960.96万吨，其中垃圾焚烧处理量为21969.97万吨，全国城市生活垃圾已基本实现全量无害化处理
，焚烧处理已成为目前的主流处理技术。生活垃圾焚烧的整体发展趋势将由焚烧项目建设为主转向资源化利
用与协同处置、存量项目高质量运营与技术升级为主。
根据《中国统计年鉴2025》，2024年我国城市生活垃圾焚烧处理能力已达92万吨/日，超额完成《“十
四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》中“要求到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到
80万吨/日左右”的目标，生活垃圾减量化、资源化、无害化处理成效显著。根据弗若斯特沙利文资料，在
考虑对填埋场陈腐垃圾进行返挖与掺烧后，预计2025年至2029年全国垃圾焚烧发电项目进场处理量的复合年
增长率将达7%。按照国务院《固体废物综合治理行动计划》要求，生活垃圾处理处置将逐步转向废物协同焚
烧、县域小型焚烧、飞灰资源化、生活垃圾填埋场环境污染隐患专项整治与封场等方向。
根据联合国环境规划署、国际固体废弃物协会及弗若斯特沙利文资料显示，2024年，中亚地区的垃圾收
集率尚不足50%，焚烧处理占比仅为5%，两项数据均显著低于全球平均水平（收集率约75%、焚烧处理占比约
13%），凸显出该地区在垃圾处理领域存在的巨大市场潜力；国内企业凭借较为成熟的技术体系、先进的技
术装备水平及丰富的建设与运营经验在海外市场已取得了较大的突破，中亚、东南亚、中东等地区参照中国
和欧盟的标准及相关管理政策的生活垃圾焚烧项目将逐步增多。随着上述区域的经济发展，中国企业的市场
优势与规模将进一步大幅增加。
（2）市政污泥处理处置
随着我国污水处理能力的快速提升，市政污泥产量也同步增加。根据《2024年城市建设统计年鉴》，截
至2024年底，全国城市污水处理厂处理能力已达到2.35亿立方米/日，干污泥处置量为1273.52万吨。为推动
污泥处置行业发展，党中央和国务院出台了一系列政策。《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意
见》《固体废物综合治理行动计划》要求，污泥处理处置结构将进一步转变，填埋规模将得到有效压缩，无
害化处置、资源化利用和协同焚烧处理规模将进一步扩大。结合《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》
要求，市政污泥处理处置市场规模仍将持续扩大，新型稳定化资源化的低碳处置技术将加速市场化应用步伐
。
（3）餐厨垃圾收运、无害化处理及资源化利用
中国餐厨垃圾处理行业已从“政策驱动扩张”全面转向“技术驱动提质”。《固体废物综合治理行动计
划》，作为“十四五”与“十五五”有机衔接的国家级纲领文件，全面替代此前2024年《关于推进有机固废
资源化利用的指导意见》。该计划明确构建“源头减量—过程管控—末端利用—全链条无害化”治理体系，
到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高
发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固
体废物综合治理能力和水平显著提升。一方面通过强化收运监管与企业责任，倒逼运营规范化、透明化；另
一方面鼓励企业提升资源与能源循环利用率，拓展高值化产品路径，加强绿色低碳技术研发与应用。根据弗
若斯特沙利文资料，随着重点城市餐厨垃圾强制分类政策全面落地及配套能力建设提速，2025年至2029年处
理量的复合年增长率预计为26.8%。
2、行业发展周期性特点
生态保护和环境治理业无明显周期性特征，不属于强周期性行业，根据国家现行政策，可以预见在未来
相当长一段时间内将保持持续增长的态势。
3、公司所处行业地位
1）垃圾焚烧发电业务
公司在中国的垃圾焚烧发电业务集中于湖南省，根据住房和城乡建设部《2024年城市建设统计年鉴》，
2024年，湖南省生活垃圾焚烧处理能力为27410吨/日，公司在湖南的生活垃圾焚烧处理能力为8400吨/日；2
024年，湖南省生活垃圾焚烧处理量为789.15万吨，公司生活垃圾焚烧处理量为320.26万吨，在湖南省生活
垃圾焚烧发电市场占有率为40.58%，在湖南省内排名第一，竞争优势较为明显。随着2025年初浏阳市垃圾焚
烧发电项目（1200吨/日）的投运，公司在湖南省的生活垃圾焚烧处理量将进一步增加，市场占有率将进一
步扩大。根据弗若斯特沙利文资料，按2024年全国垃圾焚烧发电厂日处理能力计，公司长沙黑麋峰园区全国
排名第四；按2024年吨垃圾平均上网电量计，公司在全国排名第一。
在“一带一路”沿线国家，公司已分别与吉尔吉斯共和国相关方就比什凯克市项目、奥什市项目及伊塞
克湖州项目签订相关协议，三个项目的规划处理规模分别为3000吨/日、2000吨/日与2000吨/日，合计达700
0吨/日。其中，比什凯克市一期项目（设计处理能力1000吨/日）已于2025年12月投运，伊塞克湖州项目已
签署投资协议，奥什市项目已签署投资协议与特许经营协议。公司目前是吉尔吉斯共和国境内唯一的生活垃
圾焚烧项目运营单位，具备显著的竞争优势。在此基础上，公司还与哈萨克斯坦共和国生态与自然资源部签
订了投资协议，将开发建设阿拉木图市固废科技处置项目，规划规模不少于2000吨/日。根据弗若斯特沙利
文资料，截至2025年6月30日，按总规划规模（在建+筹建）计算，公司在中亚地区的中国固废处理企业中位
列第一，展现出极强的市场竞争力。
2）污泥处置业务
公司在市政污泥处置业务上日处理能力为1000吨/日（80%含水率计），处置技术采用资源化利用与生活
垃圾协同焚烧两种模式，可应对不同有机质含量的污泥处理需求，系统运行稳定，资源化、无害化和减量化
程度高。
3）生活垃圾中转处理业务
公司在生活垃圾中转业务上日处理能力为10000吨（其中其他垃圾年日均8000
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