经营分析☆ ◇301120 新特电气 更新日期：2026-05-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
变频用变压器为核心的各式特种变压器、电力变压器、电抗器的研发、生产、销售及配套产品的销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气机械与器材制造业(行业) 4.21亿 100.00 9498.95万 100.00 22.56
─────────────────────────────────────────────────
变压器(产品) 3.21亿 76.11 8572.83万 90.25 26.75
储能系列(产品) 7994.43万 18.98 398.32万 4.19 4.98
电抗器(产品) 1168.14万 2.77 445.43万 4.69 38.13
其他收入(产品) 900.07万 2.14 82.37万 0.87 9.15
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 3.78亿 89.85 8251.15万 86.86 21.81
外销(地区) 4274.57万 10.15 1247.80万 13.14 29.19
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 4.21亿 100.00 9498.95万 100.00 22.56
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
变压器(产品) 1.50亿 77.75 4518.79万 97.17 30.17
其他收入(产品) 3834.93万 19.91 -29.11万 -0.63 -0.76
电抗器(产品) 450.89万 2.34 160.69万 3.46 35.64
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 1.76亿 91.37 4031.46万 86.69 22.90
外销(地区) 1662.48万 8.63 618.90万 13.31 37.23
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1.93亿 100.00 4650.37万 100.00 24.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气机械与器材制造业(行业) 3.77亿 100.00 8665.07万 100.00 22.98
─────────────────────────────────────────────────
变压器(产品) 3.48亿 92.36 1.02亿 117.49 29.23
电抗器(产品) 1527.40万 4.05 582.92万 6.73 38.16
其他收入(产品) 1062.26万 2.82 -2031.04万 -23.44 -191.20
其他业务收入 (产品) 288.95万 0.77 -67.21万 -0.78 -23.26
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 3.43亿 90.92 7369.69万 85.05 21.50
境外(地区) 3425.12万 9.08 1295.38万 14.95 37.82
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 3.77亿 100.00 8665.07万 100.00 22.98
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
变压器(产品) 1.54亿 92.66 5085.19万 105.43 33.08
电抗器(产品) 893.12万 5.38 332.95万 6.90 37.28
其他收入(产品) 325.19万 1.96 -594.76万 -12.33 -182.90
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 1.56亿 93.89 4437.68万 92.00 28.49
外销(地区) 1014.64万 6.11 385.70万 8.00 38.01
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1.66亿 100.00 4823.37万 100.00 29.07
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.04亿元，占营业收入的48.33%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│公司1 │ 6589.69│ 15.65│
│公司2 │ 6558.10│ 15.57│
│公司3 │ 3734.19│ 8.87│
│公司4 │ 1778.81│ 4.22│
│公司5 │ 1690.86│ 4.01│
│合计 │ 20351.65│ 48.33│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.22亿元，占总采购额的35.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 3634.11│ 10.61│
│供应商2 │ 2995.19│ 8.75│
│供应商3 │ 2073.24│ 6.06│
│供应商4 │ 1831.99│ 5.35│
│供应商5 │ 1670.61│ 4.88│
│合计 │ 12205.14│ 35.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务
公司坚持自主研发创新，在持续专注于以变频用变压器为核心的各式特种变压器、电力变压器、电抗器
的研发、生产、销售及配套产品的销售的同时，积极拓展储能行业的业务及产品研发、生产、销售。目前公
司已形成变频用变压器、电抗器、电力变压器、中频隔离变压器、中压高频变压器以及电控、PCS、工商业
储能一体机等产品线，产品广泛应用于电力、高效节能、新能源、新基建等领域，实现对各类高压电动机驱
动的风机、水泵、空气压缩机、提升机、皮带机等负载的软启动、智能控制和调速节能，显著提高工业企业
的能源利用效率、工艺控制及自动化水平。同时公司依托长期积累的电力电子技术优势，持续探索前沿技术
方向，布局储能业务，研发、生产及销售储能系列产品，包括但不限于PCS、DC/AC逆变器、光储一体机、储
能系统集成等。公司产品拥有欧盟CE认证、北美UL认证、DNV（挪威船级社）、BV（法国船级社）、CCS（中
国船级社）、LR（英国劳氏船级社）等多项国内外知名认证，出口加拿大、韩国、俄罗斯、澳大利亚、印度
等多个国家和地区。
（二）公司主要产品及服务
1.变压器系列产品
公司特种变压器系列产品主要包括变频用变压器、电力变压器、小型变压器、船用变压器、氢能配套油
变式变压器；公司的磁性器件产品包括中频隔离直流变压器、中压高频变压器等产品。变频用变压器具备电
压变换、隔离及移相的功能；中压高频变压器为固态变压器（SST）的核心磁性器件，具备高绝缘性、低局
放性特点。
在高效节能领域（变频），公司可提供的主要产品：多绕组干式变频变压器、6-36脉干式变压器、6-36
脉油浸变压器、多绕组油浸变频变压器、非包封三角形变压器、6-36脉干式浇注变压器等；在新能源领域（
风电、光伏、储能），公司可提供的主要产品：6-36脉干式变压器、6-36脉干式浇注变压器、6-36脉油浸变
压器、多绕组干式变频用变压器、非包封三角形变压器、多绕组干式变频浇注变压器等；在海洋工程领域（
船舶、岸电、海上平台），公司可提供的主要产品为船用变压器（6-36脉干式变压器、6-36脉干式浇注变压
器）；在数据中心领域，公司可提供的主要产品为多绕组干式变频变压器（移相变压器）、中压高频变压器
等。
2.电抗器系列产品
电抗器是电力系统中用于限制电流变化的电气设备。电抗器通过限制短路电流、滤波实现对电网的保护
、减少对电网的污染，通过无功补偿提高用电设备的运行效率。该类产品也可用于变频电气系统，常用于进
出线侧滤波，以降低谐波对变频电气系统、其他电气设备及电网的影响；亦用于平波，以保证变频电气系统
运行的稳定性。
电抗器按结构可分为空心、浸漆、浇注三类，公司生产进出线、并联、串联、平波、滤波、启动、负载
电抗器产品按用途可广泛应用在风电、光伏、储能、石油、化工、冶金、煤炭、轧钢等领域。
3.储能系列产品
公司储能产品包括储能浇注变压器、集中式储能变流器、组串式储能变流器、EMS、交流升压一体机、
工商业储能系统、大型储能系统、快速布置型储能系统等产品，满足多种应用模式：光储联动、峰谷套利、
台区扩容、需求响应、配电增容、需量控制、虚拟电厂、无功补偿、油电均衡、谐波治理等。
（三）主要经营模式
公司拥有独立完整的研发、设计、制造、采购和销售模式，根据市场需求及自身经营情况独立的进行生
产经营管理。设计研发方面，公司以自主研发、自主创新为主导，紧密围绕行业发展趋势，结合客户需求与
公司战略发展方向，前瞻性布局研发项目。公司变压器等产品多为定制化产品，以研发一代、验证一代、推
广一代为主，同时，紧密围绕市场需求，持续迭代创新，形成了公司研发项目针对性强、研发成果客户认可
度高、新技术新产品推广快等特点；储能领域，为适应储能产品迭代快、应用场景多元的特点，公司通过多
部门、跨领域的团队协作，整合关键研发活动。
生产制造方面，公司以自主生产模式为主；储能部分产品存在委外加工情况，公司根据生产工单将物料
发送到专业厂家进行组装加工，委外加工商根据公司提供的工艺文件要求对加工过程进行操作，检验合格后
交付。公司采用“以销订产+安全库存”的采购模式，结合市场价格及波动预期、订单预期以及供应商交货
周期等进行采购与备货。
销售方面，公司以直销模式为主，同时建立了涵盖国内外的销售网络体系，产品覆盖国内外多个国家和
地区，形成了全方位售前、售中、售后的服务模式。公司通过投标、商务谈判等多种方式获取订单，同时通
过参加国内外行业展会、技术论坛等多种渠道提升品牌价值。
二、报告期内公司所处行业情况
公司以研发为主导，专注于以变频用变压器为核心的各式特种变压器、电力变压器、电抗器、储能系列
产品的研发、生产及销售同时布局全系列能源电力配套装备与解决方案。根据国家统计局发布的《国民经济
行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司产品所处行业属于“C38电气机械和器材制造业”之“C382输配
电及控制设备制造”。
公司为国内领先的变频电源系统方案提供商，始终致力于在高效节能(含电力、工业自动化、冶金、石
化、采矿、机械、油气钻采等）、新能源（含风电、光伏、储能、氢能等）、高端装备、海洋工程、轨道交
通、数据中心等领域提供安全、稳定、高效的系统解决方案及高端设备。行业发展与国家能源战略、产业升
级政策高度契合，具备广阔发展空间。
（一）高效节能领域
近年来，我国年工业生产总值不断提高，但是能耗却居高不下，高能耗比成为制约我国经济发展的瓶颈
，为此国家投入大量资金支持节能降耗项目，2024年国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行
动方案》，明确提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点行业主要用能设备能效
基本达到节能水平；工业和信息化等7部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，明确推动工业领
域设备更新和技术改造的要求、任务与举措。一系列政策与变频变压器在工业自动化领域的关键作用高度契
合。变频调速技术已越来越广泛应用在各行各业，如电力、冶金、石化、采矿、市政及公共设施、建材、油
气钻采等高能耗行业和工业自动化等领域可实现对各类高压电动机的风机、水泵、空气压缩机、提升机、皮
带机等负载的软启动、智能控制和调速节能，进而提高工业企业的能源利用效率及自动化水平，同时起到“
节能降耗”的作用，在工业化驱动系统中，变频用变压器作为高压变频器的核心组件，既能满足节能降碳要
求，又能助力智能化升级转化和数字化转型。根据前瞻产业研究院预测，受政策驱动，高效节能领域变频器
市场将保持持续增长，预计到2027年市场规模突破900亿元。随着高压变频器需求持续增长及各行业需求多
元化提升，高压变频器未来将更加注重智能化方向的发展，同时变频器与电动机一体化的趋势，呈现变频器
与电动机一体化融合发展趋势。未来高压变频器市场将进入规模基数庞大但增速趋于平缓的成熟发展阶段，
结合行业供需格局与政策导向预判，市场整体表现预计呈现持平或微幅增长态势。
1.电力行业是变频器最主要应用领域之一，通过变频调速更精确控制发电过程中煤、粉、水的用量，达
到节约能源、提升工艺及控制水平的目的，也对火电厂的节能、降耗、减排、安全及平稳运转具有重要意义
。利用变频调速技术可以实现电机节能有助于改善电力消耗过大问题，此外，在全球新能源装机快速增长背
景下，叠加电网改造升级、加强电力基础设施配套建设以及跨国电网互联等需求，对大功率电机的需求将稳
步上升，将带动公司应用于传统高压变频领域产品需求的上升。
2.工业自动化领域，变频技术在提高工业自动化系统的节能减排、产品质量、设备寿命、自动化控制和
产能等方面有重要作用。近年来，我国工业自动化市场规模总体呈上升趋势，随着人口红利消失、制造业转
型升级以及“双碳”政策助推，工控行业打开新的需求空间，2024年初，中央经济工作会议明确指出：要推
进新型工业化建设，形成新质生产力，推进制造业转型升级，加快与以工业物联网、人工智能为代表的新兴
技术深度融合，完善战略性新兴产业发展，加快传统制造企业升级转型步伐。未来随着下游制造业复苏和新
兴市场需求拉动，中商产业分析师预测，2023年及2024年工业电机销售收入有望突破3700亿元。变频器作为
工控驱动层的主要产品之一，可通过改变交流电机的工作电压和频率来控制电机转速及转矩，具有节能、调
速和保护功能。
3.冶金、石化、采矿、机械等其他高能耗行业，也是变频器的重要应用场景2024年国务院印发《2024-2
025年节能降碳行动方案》，指出钢铁行业、石化化工行业、建材行业、建筑、用能产品设备降碳行动等10
方面行动27项任务；《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提出推动传统产业绿色低碳改造升级
，大力推动钢铁、有色、化工、石化、建材、造纸、印染等行业绿色低碳转型，推动节能低碳和清洁生产技
术装备推广应用，推进工艺流程更新升级。在冶金领域，变频器的需求主要集中在项目改造过程中的节能减
排设备上；在石化领域，目前变频器的装备率不高，受相关节能降碳政策驱动，市场空间广阔；在机械配套
领域，变频器主要应用于土石方机械、混凝土机械等主流机械设备，同时包括起重机械、电梯等提升领域，
可实现更可靠、稳定、安全的设备运行控制，机械行业的发展以及国家节能计划的实施，将大大促进变频器
在机械配套领域的应用。
（二）新能源领域
在全球能源革命纵深推进背景下，能源体系正经历以“去碳化、数字化、智能化”为特征的深刻变革。
随着碳中和目标的全球共识加速形成，传统化石能源主导的格局正被清洁能源、可再生能源和新型电力系统
的协同发展所替代。在此过程中，能源安全保障能力提升、系统运行效率优化以及数字技术创新应用，共同
构成了全球能源转型的三重驱动。我国通过政策引导、技术攻关和市场机制创新三位一体的推进策略，新能
源产业已形成涵盖研发制造、系统集成、智慧运维的完整产业链。在风电、光伏装机容量连续增长的基础上
，氢能储能、智能电网等前沿领域也实现突破性进展。依托新型电力系统建设和碳市场机制完善，可再生能
源消纳率持续提升，正推动能源结构向更高质量、更可持续的方向演进。根据IEA数据，可再生能源预计在2
025年发电量占全球电力总量的比重超过三分之一，2028年可再生能源发电量占据全球发电量超42%，其中风
能和太阳能发电量份额将达到25%。
1.储能
碳中和背景下，推动能源革命、构建以新能源为主体的新型电力系统成为全球共识，储能作为协调源网
荷储互动、实现电力供需动态平衡的刚需，是提高电力系统灵活性的核心环节，为实现碳达峰、碳中和目标
提供重要支撑，成为储能产业升级转型的必由之路。根据国家能源局统计，截至2025年底，我国已建成投运
新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，与“十三五”相比增加超40倍；平均储能时长2.58小时
，相较于2024年底增加0.30小时。自2022年以来，国内外储能政策密集出台，力度不断加大，细节不断完善
，包括但不限于国家发改委、国家能源局陆续颁布的《关于加快推进新型储能发展的指导意见》《新型储能
规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》以及《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》。
储能系统及核心部件PCS将趋于系统化及平台化，同时搭载AI算法的EMS将成为标配，通过精准的负荷预测与
策略优化，最大化客户收益，同时“光伏+储能”成为工商业园区标准配套，整体解决方案向源网荷储一体
化和微电网纵深发展，满足园区级综合能源管理、偏远地区可靠供电等复杂需求。
储能产业链主要分为三大部分，分别是上游原材料，中游储能系统集成（包括电池及系统等核心部件的
制造），下游应用场景。上游原材料端，公司依托多年在变压器产品上的技术及生产经验积累，逐步扩大变
压器产品线，布局环氧浇注变压器产品为储能配套；在中游，公司积极布局储能变流器（PCS）、电池管理
系统（BMS）、能量管理系统（EMS）等核心设备及集成，公司为客户提供从方案设计到储能升压一体舱集成
等一站式服务。公司在将第一代工商业储能推向市场的同时，完成第二代工商业储能产品的研发和验证，实
现相同风冷产品能量密度提升20%、占地面积缩小40%等提升，此外，公司推出电池液冷产品，包括液冷电池
包、液冷PCS产品，进一步完善公司产品线。
2.风电
在“双碳”目标指引下，国家陆续出台一系列支持政策，随着我国风电相关政策的不断完善，我国风电
行业持续加快发展。《“十四五”现代能源体系规划》确立了风电等清洁能源在我国能源体系中的地位，风
力发电作为一种清洁的可再生能源迅猛发展。2024年11月29日《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布，
提出到2025年，初步建成全国统一电力市场，电力市场顶层设计基本完善，实现全国基础性交易规则和技术
标准基本规范统一；到2029年全面建成全国统一电力市场。根据Wind统计，2024年全国风电新增装机量为79
.8GW，同比增加6%，2024年招标高增奠定2025年装机景气度，天风证券研究所预计2025-2026年国内风电新
增装机分别为107/123GW，其中2025-2026年国内海上风电新增装机预计分别为12/18GW。
在可再生能源场景中，变压器面临的挑战和需求与传统能源系统不同。由于可再生能源（风能和太阳能
）的产量不稳定，变压器需要具备更高的适应性和灵活性，在风力发电中，风速的变化会导致电力产出波动
，变压器必须能够快速响应这些变化以保持电网稳定。公司在风电领域具有一定的技术和经验积累，较强的
定制化产品研发设计能力能够针对风力发电系统所处的恶劣环境。
3.光伏
光储充一体化行业是新能源领域的重要创新业态，在全球能源转型和我国碳达峰、碳中和目标的双重驱
动下，受益于政策引导和技术提升的双轮驱动迎来快速发展。随着光伏技术效率提升、储能成本下降以及电
动汽车市场逐步扩大，光储充一体化项目的经济性和实用性进一步增强，市场需求呈现爆发式增长态势。20
24年4月12日，国家能源局官网发布《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》，通知指出将积极支持新
能源+储能、聚合储能、光储充一体化等联合调用模式发展。光储充一体化通常搭配分布式光伏出现，对分
布式光伏装机比例提出要求，根据国家能源局披露的数据，2025年国内新增光伏装机317GW，同比增长14%，
国内光伏发电装机容量达到12亿千瓦时，其中集中式光伏6.7亿千瓦，分布式光伏5.3亿千瓦。根据光伏行业
规范公告企业信息和行业协会测算，全国光伏多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超过10%，行业产
值保持万亿规模。下游客户需求景气度保持稳定增长，将带动公司产品销售增长。
4.氢能
氢能作为绿色低碳的二次能源，对于用能供给体系逐步走向无碳具有重要作用，在碳达峰、碳中和的背
景下，光伏、风能或水电等可再生能源通过制氢整流设备与电解水技术相结合，制取高纯度的氢气，在全球
经济领域有更广泛的应用。2022年3月，国家发展改革委、国家能源局联合印发的《氢能产业发展中长期规
划（2021-2035年）》指出，可再生能源制氢在终端能源消费中的比重将明显提升，对能源绿色发展起到重
要支撑作用。可再生能源电解水制氢已经成为氢能产业发展的重点，绿氢成为构建未来清洁低碳、安全高效
、可持续发展能源的重要载体。电解水需要直流电，而电网是交流电，在电网和电解槽之间，需要一个将交
流电转换为直流电的装置，这个装置就是制氢电源，又叫整流电源，主要结构包括整流柜、变压器、控制及
冷却系统等。制氢电源是电解水制氢项目中实现电氢耦合的关键不可或缺。根据中国氢能联盟预测，在碳中
和目标下，到2030年我国氢气的年需求量将达到3715万吨，在终端能源消费中占比约为5%，到2060年我国氢
气年需求量将增至1.3亿吨左右，在终端能源消费中的占比约为20%。未来，在“双碳”背景下，氢能源下游
应用领域不断扩大，氢能需求随之增长，将推动并加速制氢产业发展。变压器在氢能中尤其是电解氢技术中
，起着至关重要作用，整流变压器的主要功能是将交流电转换成直流电，为电解槽提供稳定且符合需求的直
流电源，从而驱动水的电解过程，实现高效、稳定的氢气生产；公司整流变压器具有强抗压性、强谐波抑制
能力，能够确保可以有效抑制制氢过程中产生的各种谐波与各种阻抗，实现各支路电流分配均衡，有效提高
电解氢质量和效率。
（三）海洋工程领域
在船舶推进系统领域，电力电子技术的飞速发展和电机变频调速技术的重大突破，与新型电机技术的深
度融合，正推动着船舶电力推进技术的快速进步。这一趋势不仅标志着船舶动力从传统的机械化向电气化的
转变，而且预示着船舶电力推进系统正在经历从交流配电系统向直流配电系统的重要转型。在这一背景下，
推进变频器作为现代舰船电力推进系统的关键组件，其发展趋势正朝着高电压、大功率、轻量化和智能化方
向迈进。变压器作为推进变频器的核心组成部分，发挥至关重要的作用，它不仅提高了电源的质量，还有效
过滤了谐波、降低了共模电压，并显著减少了谐波对电网的不良影响。
轴带发电机系统（简称“轴发系统”）是一种利用船舶主机（主发动机）的功率来发电的装置。它通过
连接船舶的推进轴系，将主机运转时的部分机械能转化为电能，为全船提供电力。如今，在全球航运业追求
绿色、高效转型的背景下，轴发系统作为提升船舶能效、降低运营成本的关键技术，正受到越来越多的重视
。随着国际海事组织（IMO）碳排放法规日益严格，轴发系统正从部分船型的选择性安装，逐渐成为LNG船、
大型集装箱船、散货船等多种船型的标准配置，无论是新造船还是旧船改造，市场需求都持续增长。岸电系
统，作为船舶在港口靠泊期间的正常运营供电系统，包括岸基供电、岸电连接以及船舶受电系统。在全球绿
色航运的大背景下，船舶绿色化要求在船舶靠泊和航行过程中实现低排放。随着相关政策支持力度的加大，
岸电系统的覆盖率预计将进一步提升。变压器在岸电系统中占据核心地位，对于实现高效、安全的船舶供电
具有至关重要的作用。它确保了船舶能够在不同的港口获得稳定且符合规格要求的电力供应，从而为船舶的
绿色运营提供了有力保障。
因此，在全球范围内环保呼声日益高涨和碳中和需求的双重推动下，船舶电动化市场的快速增长，预计
到2026年，中国电动船舶市场规模将有望提升至367.5亿元。市场的扩张不仅带来了船舶系统的变革，包括
电池系统、推进系统和电控系统对传统燃油驱动系统的替代，同时也增加了岸电充换电系统的需求，为公司
船用变压器的应用提供了广阔的市场空间。公司将继续加大研发投入，推动技术创新，以确保公司的产品能
够满足市场的发展需求，并为船舶电动化和绿色航运做出积极贡献。
（四）数据中心
全球AIDC向大规模、高功率密度、高能耗三大趋势发展，SemiAnalysis预计2023-2028年全球AIDC装机C
AGR高达40.4%，2025年前三季度美国四大云厂商资本开支高达2841亿美元，国内阿里巴巴、腾讯控股支出超
1500亿元，2025年国内外云厂商计划进一步加大数据中心资本开支。随着全球科技巨头资本开支快速提升，
2025年起全球数据中心建设迎来加速，根据IEA统计，2024年全球数据中心累计容量为97GW，到2030年将达
到226GW，2025年-2030年新增容量为21.5GW（2024年新增容量为14GW）。数据中心供电架构的基本演进路线
为UPS到HVDC再到巴拿马电源最后到SST（固态变压器），相较于HVDC，巴拿马电源最大的变化为将前端的干
式变压器改为移相变压器并集成至电源内部，在数据中心配电系统中变压器起到不可或缺的作用，变压器不
仅起到降压作用，还具备电气隔离功能，能够提高供电系统的安全性，多绕组移相变压器可以减少变压器副
边绕组的短路电流，降低其下游开关的短路电流容量，同时移相变压器结合整流模块单元可以对传统供电架
构的配电层级进行优化整合，缩短传统供电中从变压器输出到ACUPS柜间的漫长链路，简化了链路中的多级
配电；利用多脉冲移相变压器，可以实现低THDI（总谐波失真指数）和高功率因数，从而去掉传统ACUPS系
统中功率模块内部的功率因数校正环节。2025年10月英伟达发布《800VDCArchitectureforNext-Generation
AIInfrastructure》白皮书，英伟达认为800VDC是下一代配电的最佳架构，同时强调了固态变压器（SST）
技术路线的重要性。固态变压器（SST）将AC10kV直接转换为DC800V，更少的电压转换环节、效率更高，是
数据中心直流供电的最佳路线，而高频变压器是固态变压器（SST）核心组件。
三、核心竞争力分析
1、基于自主创新的技术研发优势
公司是高新技术企业，秉持“自主研发”理念，在所从事技术领域，经过持续多年稳定的投入，确保公
司研发水平处于技术前沿。公司技术涵盖整个产品设计、结构级制造工艺流程，在新型散热技术、阻抗平衡
技术、智能化设计与生产相关技术、铁心相关制造技术、线圈制造技术及新型结构与设计技术、三电平矢量
控制技术、VSG控制技术、风冷/液冷散热技术等多个技术领域，形成公司独特核心能力。公司引入仿真技术
，与产品设计制造流程相融合，提供模拟、仿真及验证，进一步提升自主创新的基础实力与技术应用效果的
前瞻性，可快速响应行业发展变化。
公司自主研发的变频调速用干式整流变压器ZTSFG（H）、变频调速用油浸式变流变压器ZTS均获得国家
重点新产品证书、北京自主创新产品证书和北京市高新技术成果转化项目认定证书。其中，变频调速用干式
整流变压器ZTSFG（H）项目获得北京市火炬计划项目证书，被中关村科技园区管理委员会、北京市发展和改
革委员会、北京市科学技术委员会、北京市经济和信息化委员会、北京市财政局联合认定为中关村首台套重
大技术装备示范项目；三相油浸式立体卷铁心配电变压器获国家重点新产品证书、北京市自主创新产品证书
。此外，公司凭借自身技术优势积极推动行业的技术发展，作为主要起草单位，参与起草了国内变频用变压
器行业标准及多项变频用变压器相关国家标准的制修订工作。
2、以产品性能为核心的工艺及质量控制优势
公司以“全生命周期质量管理体系”为根基，构建了贯穿研发设计、供应链协同、智能制造、服务闭环
的质量战略生态。在技术引领方面，依托数字化试验平台与高精度检测设备（自动化数据采集系统、定制化
大电流测试装置），实现关键参数可追溯、可验证，筑牢产品性能基准线；供应链端打造“生态化质量共同
体”，形成从原材料到零部件的穿透式质量管控网络；生产体系创新推行“动态质量模型”，以智能化控制
计划、量化绩效驱动机制等实现制程变异率下降与一次合格率提升的双重突破；售后服务端建立“质量数据
反哺机制”，通过故障分析、质量追溯链闭环及预防性改进机制，持续驱动产品可靠性迭代。公司以“技术
+数据+体系”三维驱动，构建了以产品性能为核心的工艺及质量控制。
3、长期稳定的优质客户资源优势
公司坚持以客户需求为导向的发展战略，作为国内最早研发和生产变频用变压器的企业，公司与下游行
业中主要的高压变频器制造商均建立了长期、稳定的合作关系，公司根据客户的需求和合作方式，为其制订
产品和服务流程。这些长期稳定的优质客户在行业技术领先，牵引公司在目标应用领域的技术领先；优质客
户管理方面的高要求以及良好信誉保证，推动公司整体治理水平，保证公司财务健康发展。公司在为客户服
务的基础上，不断提升创新意愿、动力和视野，主动挖掘其他客户需求，提升市场竞争敏锐度。公司在现有
服务行业基础上，公司将产品推广至新能源、储能行业，进一步扩大优质客户资源池。
与客户的稳定合作关系与品牌信任度为公司提出并开展新的产品交付模式提供了契机与基础。公司建立
产品检测数据共享系统，承担原由下游客户自行开展的产品性能测试工作，客户通过共享系统远程获取检测
数据，减少了检测等待时间与后期产品配套时间，提升了产品交付效率。
4、管理和人才优势
公司实施先进管理模式和流程化管理，确保了决策的透明度与执行的高效性，同时公司通过持续的改进
和创新建立了快速响应市场变化的能力。公司始终坚持以人为本的人才理念，深知充足的人才储备和合理的
人才结构才是公司长久发展的根本动力，为此公司组建了一批高水平、高素质、高技能的复合型人才团队，
公司主要高管团队及核心技术团队在行业内具有丰富的从业经验且长期稳定。管理团队在产品研发、工艺制
造、运营管理等方面具备丰富经验，在准确把握公司发展的同时，还能高效统筹各部门工作。此外，公司通
过具有竞争力的薪酬制度和考核体系，不断吸纳培养一批高素质人才。
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