经营分析☆ ◇301127 武汉天源 更新日期：2026-09-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
高端环保装备制造、环保整体解决方案、水处理运营及第三方服务、固废处置与资源化利用、绿色能源投
资及运营
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环保整体解决方案(产品) 5.95亿 67.43 1.71亿 66.76 28.82
水处理运营服务及第三方服务(产品) 2.06亿 23.32 7977.29万 31.08 38.78
其他(补充)(产品) 8047.20万 9.13 460.55万 1.79 5.72
其他业务(产品) 109.58万 0.12 93.55万 0.36 85.37
─────────────────────────────────────────────────
环境治理(业务) 8.81亿 99.85 2.56亿 99.72 29.07
其他业务(业务) 109.58万 0.12 93.55万 0.36 85.37
绿色能源(业务) 25.94万 0.03 -22.49万 -0.09 -86.70
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环境治理(行业) 17.04亿 99.71 5.84亿 99.46 34.29
其他业务(行业) 475.77万 0.28 312.68万 0.53 65.72
绿色能源(行业) 27.64万 0.02 3.85万 0.01 13.93
─────────────────────────────────────────────────
环保整体解决方案(产品) 11.26亿 65.92 3.49亿 59.45 31.00
水处理运营服务及第三方服务(产品) 3.11亿 18.17 1.24亿 21.04 39.80
高端环保装备制造(产品) 1.82亿 10.64 9335.85万 15.89 51.35
固体废弃物处置服务及资源化(产品) 8502.64万 4.98 --- --- ---
其他业务(产品) 475.77万 0.28 312.68万 0.53 65.72
绿电运营及其他(产品) 27.64万 0.02 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
西南地区(地区) 7.87亿 46.07 2.49亿 42.47 31.68
华南地区(地区) 3.25亿 19.01 1.28亿 21.84 39.50
华中地区(地区) 3.23亿 18.93 1.07亿 18.29 33.20
西北地区(地区) 2.26亿 13.21 8720.62万 14.85 38.65
华东地区(地区) 3693.85万 2.16 --- --- ---
东北及其他地区(地区) 923.49万 0.54 --- --- ---
华北地区(地区) 136.79万 0.08 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 17.09亿 100.00 5.87亿 100.00 34.38
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环保整体解决方案(产品) 6.22亿 73.89 2.04亿 67.36 32.85
水处理运营服务及第三方服务(产品) 1.27亿 15.06 5256.68万 17.32 41.43
高端环保装备制造(产品) 5563.67万 6.60 3286.96万 10.83 59.08
固体废弃物处置服务及资源化(产品) 3432.99万 4.08 1061.68万 3.50 30.93
其他业务(产品) 305.01万 0.36 287.50万 0.95 94.26
绿色能源及其他(产品) 6.66万 0.01 12.10万 0.04 181.84
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
固体废弃物处置及资源再生(行业) 11.83亿 59.60 3.78亿 56.88 31.97
水环境治理(行业) 7.99亿 40.24 2.85亿 42.92 35.72
其他业务(行业) 323.12万 0.16 131.22万 0.20 40.61
绿色能源(行业) 2.93万 0.00 1.94万 0.00 66.29
─────────────────────────────────────────────────
环保整体解决方案(产品) 17.00亿 85.64 5.61亿 84.38 33.00
水处理运营服务及第三方服务(产品) 2.34亿 11.80 9338.01万 14.04 39.85
高端环保装备制造(产品) 3033.82万 1.53 --- --- ---
固体废弃物处置服务及资源化(产品) 1709.23万 0.86 --- --- ---
其他业务(产品) 323.12万 0.16 131.22万 0.20 40.61
绿色能源及其他(产品) 2.93万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
西南地区(地区) 11.68亿 58.81 4.03亿 60.55 34.49
西北地区(地区) 3.84亿 19.36 1.46亿 21.90 37.90
华中地区(地区) 3.81亿 19.19 1.07亿 16.10 28.11
华东地区(地区) 3180.47万 1.60 --- --- ---
华北及其他地区(地区) 1738.43万 0.88 --- --- ---
华南地区(地区) 335.79万 0.17 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 19.85亿 100.00 6.65亿 100.00 33.50
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售9.74亿元，占营业收入的57.01%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 24384.52│ 14.27│
│客户2 │ 22963.51│ 13.44│
│客户3 │ 21836.85│ 12.78│
│客户4 │ 15180.41│ 8.88│
│客户5 │ 13047.03│ 7.64│
│合计 │ 97412.33│ 57.01│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购10.54亿元，占总采购额的42.93%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 33746.51│ 13.74│
│供应商2 │ 21418.41│ 8.72│
│供应商3 │ 19922.37│ 8.11│
│供应商4 │ 17127.81│ 6.98│
│供应商5 │ 13221.24│ 5.38│
│合计 │ 105436.33│ 42.93│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
1、公司的主要业务
报告期内，公司核心业务聚焦环境治理与绿色能源两大领域，是一家集技术研发、项目投资、工程建设
、装备制造、运营服务于一体的综合性环保能源企业。公司深耕行业多年，持续完善多元化主营业务布局，
形成高端环保装备制造、环保整体解决方案、水处理运营及第三方服务、固废处置与资源化利用、绿色能源
投资及运营五大核心业务板块。各板块协同互补、深度联动，搭建全产业链一体化服务体系。公司业务覆盖
国内多省市区域，并稳步拓展东南亚、中亚等海外市场，持续为客户提供系统化、全方位的环保与绿色能源
综合服务，积极助力国家“碳达峰、碳中和”战略落地及生态文明建设。
2、报告期内主要开展的工作
报告期内，公司坚持“环保+绿色能源”双主业协同发展战略，各业务板块经营质效稳步提升，在手项
目有序推进，新业务布局加速落地。公司强化资金统筹与回款管理，存量项目稳定运营贡献持续性现金流，
报告期内经营性现金流实现转正，资金状况较上年同期明显改善，为项目投资建设与业务拓展提供了有力支
撑。现将报告期内各业务板块主要进展说明如下：
1）在固废处置及资源化领域
报告期内，公司垃圾焚烧发电业务稳步推进。在投资建设方面，楚雄北、株洲南、怀化、岷县、岑溪、
获嘉项目有序推进；在项目投入运营方面，纳雍、赫章、孟州项目相继实现并网运行，进一步增强了公司的
固定收益收入。
2）在水环境治理领域
报告期内，公司水环境治理业务规模持续扩大。在工程建设方面，南宁、永善BOT污水处理厂项目、江
都污水处理厂EPC项目建设工作有序推进；在项目承揽方面，公司先后签约长葛市城区污水处理厂设备更新
项目、广西容县城区污水处理厂（三期）工程设备项目、鹿寨县城污水处理厂设备拆除及转运项目、分宜县
污水处理厂提标扩容及配套管网提升改造项目、融安县污水处理厂扩容改造设备供货项目，以及印度尼西亚
勿加泗生活垃圾焚烧发电渗滤液处理项目、林芝市生活、餐厨、建筑垃圾处理工程项目、郑州侯寨垃圾综合
处理厂渗滤液处理设备提升改造及设备采购项目、岐山生活垃圾无害化焚烧热电联产项目渗滤液及工业废水
处理系统项目等一批水务环保工程项目。在委托运营业务板块方面，公司完成汉南第二污水处理厂委托运营
项目、泾县生活垃圾中转站运营项目的承接及续签，并获取合川填埋场应急处理服务等运营订单，进一步夯
实公司基础业务底盘。
3）在绿色能源领域
报告期内，公司绿色能源业务步入“项目落地与资源储备同步推进”的发展阶段。新疆乌苏1GW光伏储
能一体化示范项目首期A区575MW已于2026年6月底实现并网发电，项目配套建设150MW/300MWh储能系统及220
kV升压站。公司相继中标云南师宗县竹基风电场48MW项目，与青岛胶州市签约100MW/400MWh电网侧独立储能
项目、同山西繁峙经济技术开发区签署200MW/800MWh电网侧独立储能项目合作，上述项目的取得，为公司“
环保+绿色能源”双主业协同发展奠定坚实项目基础。
4）在装备制造领域
报告期内，公司三大装备制造基地建设按计划有序推进。南宁装备产业出口基地厂房主体工程已顺利完
工，装饰装修、厂区道路及景观绿化等配套工程全面进入收尾阶段，产线布局同步启动。该基地聚焦家用及
工商业储能赛道，计划于2027年一季度实现投产运营。扬州氢能装备产业基地于2026年4月正式开工，厂房
基建、钢结构安装施工按计划进度推进，主要布局碱性电解槽及配套核心部件制造业务。武汉基地依托既有
制造优势，加大电气设备技改扩能投入，高低压柜、箱式变电站等核心产品正加速释放规模效益。
3、下半年工作规划
下半年，公司将继续夯实环保基础产业，全面推动风力发电、光伏发电以及储能等绿色能源的项目投资
建设与业务开发，加快氢能装备、储能装备、电气装备等生产制造基地的建设，实现“环保+绿色能源”双
主业的深度融合发展，互联互补。同时，公司深入拓展创新型技术、产品的开发与引进，铸就公司价值整体
提升。
1）环境治理领域
公司构建了集技术研发、装备制造、项目投资建设、运营运维于一体的全生命周期业务闭环。环保板块
聚焦生活垃圾焚烧发电、市政污水及工业废水处理与资源化利用，依托集团自研核心装备，为各类场景提供
系统化、定制化环境治理解决方案。
2）绿色能源领域
公司全面覆盖风电、光伏、储能、智慧充电等业务，通过投资、建设、运营一体化的业务模式，实现项
目从开发、建设到运营的全生命周期管理，持续提升资产运营效率与综合盈利能力。
3）新型技术、产品领域
公司顺应人工智能算力、800G/1.6T光模块及新一代光通信产业对化合物半导体材料的刚性需求，于202
6年8月成功完成对中讯半导体（江苏）有限公司的收购，取得其60%控股权，收购价款750万元，本次交易金
额未达到相关规定要求的披露标准。中讯半导体成立于2022年，主营磷化铟（InP）等化合物半导体衬底材
料的研发、生产与销售，拥有有效专利29项，已具备单晶磷化铟等光电子半导体材料2-4英寸的生产技术条
件。截至本披露日，中讯半导体2026年度暂未产生营业收入，敬请投资者注意投资风险。
4、主要业绩驱动因素
（1）国家政策
1、环境治理领域相关政策及发展导向
在国家生态文明思想的指引下，我国高度重视环境保护与可持续发展，相关部门出台多项政策推动环保
治理提质增效。其中，生态环境部等11部门联合印发的《美丽城市建设实施方案》，明确2027年至2035年美
丽城市建设目标与任务，统筹城乡推进美丽中国建设，强化城市环境基础设施建设，引导社会资本参与环保
相关项目；中共中央、国务院印发的《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》《乡村全面
振兴规划（2024—2027年）》，聚焦农村环境治理，推进城乡供水一体化及农村供水专业化管护，提升农村
生活垃圾治理与资源化利用水平，强化农业面源污染防治，推行农业废弃物减量化、资源化、无害化处置；
财政部办公厅、住建部办公厅印发的《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，通过中
央财政定额补助，推动城市地下管网等基础设施升级，提升生活污水收集处理效能；中共中央办公厅、国务
院办公厅印发的《关于完善价格治理机制的意见》，健全促进可持续发展的公用事业价格机制，推进非居民
用水超定额累进加价、垃圾处理计量收费，优化污水处理收费政策，为环保治理提供价格保障。
2、绿色能源领域相关政策及发展导向
我国持续推动绿色能源转型，聚焦光伏、储能等核心领域出台多项支持政策，为企业相关业务布局提供
坚实支撑。生态环境部等11部门联合印发的《美丽城市建设实施方案》，重点支持分布式光伏及新型储能项
目落地，契合公司光伏、储能业务城市布局方向；中共中央、国务院印发的《关于进一步深化农村改革扎实
推进乡村全面振兴的意见》《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》，支持农村分布式光伏、户用储能及农
光互补、渔光互补等光伏融合项目开发，与公司户用储能、分布式光伏业务农村拓展需求高度契合；财政部
办公厅、住建部办公厅印发的《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，鼓励在城市更
新区域规模化布局屋顶光伏、储能电站，助力公司相关业务落地；中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《
关于完善价格治理机制的意见》，完善峰谷电价政策为用户侧储能发展创造空间，助力公司储能项目实现盈
利；国家发展改革委、国家能源局印发的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确2025年新型储能
装机规模目标，推动电源侧、电网侧、用户侧储能多元发展，为公司光伏与储能协同发展及电网侧储能项目
布局提供政策支撑；国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出加快大型光伏基地建设、推动
分布式光伏规模化发展，契合公司新疆乌苏1GW光伏发电项目及分布式光伏业务规划。
在此背景下，为公司业务拓展提供了有力的政策支持，市场发展空间不断扩大，为公司创造了更多市场
机会，也为公司业绩增长奠定了坚实基础。另外，国家化债政策的出台，也有效促进公司应收账款回款。
（2）全产业链一体化服务能力
公司持续深化全产业链一体化服务模式，在项目咨询、工艺设计、投资建设、设备供货、运营维护全流
程中，深度结合最新政策导向和行业发展趋势，为客户提供具备前瞻性与落地性的规划建议。在投资环节，
结合政策支持的重点领域，严格把控项目投资风险，实现资源的高效配置和精准投放。工艺设计上，不断创
新优化，以满足更高的节能降碳和环保标准。
设备加工与装备集成过程中，不断创新先进技术和优质材料，确保设备性能稳定、高效。
工程建造方面，严格按照规范和标准执行，保障项目质量和进度。
运营服务方面，建立了完善的监测和管理体系，实时掌握项目运行情况，及时调整优化。
公司具备多样化的经营模式，如设备定制销售，PC、EPC、BOT、施工总承包、项目投资、委托运营等，
能根据不同客户需求和项目特点，提供个性化的服务组合，进一步增强了公司在市场中的竞争力。
（3）高效的执行力
公司不断优化管理制度，明确各部门职责和工作流程，确保信息传递迅速、决策执行高效。组织架构持
续精简优化，提高沟通效率。面对政策变化和市场动态，各团队和部门紧密围绕公司战略，迅速响应。在项
目执行过程中，严格按照既定目标和计划推进，确保各项任务指标按时高质量完成，有效应对市场带来的各
种挑战，保障公司业绩的稳定增长。
二、核心竞争力分析
1、技术研发优势：创新驱动，筑牢技术壁垒
公司坚持科技引领，通过科技创新促进公司发展动能转换。公司连续十多年被评定为高新技术企业，且
一直致力于实现研发与核心技术的双重增长，建立并逐步完善科技创新体系，谋划科技创新发展战略，深化
科技创新体制改革，加强科技研发队伍建设，设立博士后科研工作站，搭建高水平研发平台，全面推进科技
创新和产业创新深度融合。推进前沿技术探索，围绕新技术、新设备等领域潜心研究，在污水处理系统智能
控制、再生水资源化与能源化利用等方向巩固技术优势，持续推动技术研发成果市场化应用，加强项目应用
、对外推广，以科技创新赋能产业发展。截至报告期末，公司自主研发了20余项核心技术，拥有170余项有
效专利，获评为国家级专精特新“小巨人”企业、湖北省企业技术中心单位、湖北省支柱产业细分领域隐形
冠军示范企业、武汉市企业技术研究开发中心、武汉市专家科创工作站设站单位，自主研发的“高浓度生化
渗滤液全量化高效处理技术及应用”被湖北技术交易所评定整体达到国际先进水平、被生态环境部环境发展
中心列入“无废城市”建设先进适用技术名录。同时，公司持续深化与高校、科研机构创新合作，先后与中
国科学院浙江研究院签订《石棉尾矿提镁技术战略合作协议》、与河北工业大学签订《氢能储能合作协议》
、与华中农业大学签订《生物质资源化和项目申报合作协议》、与南方科技大学签订《“AI+物联网智慧水
务控制系统”开发合作协议》，为公司环保与能源板块经营发展提供了有力的技术支撑。
2、产品与品牌优势：矩阵完善，锻造品牌韧性
武汉天源集团前身是天源环保，于2021年12月上市，2025年4月更名为武汉天源集团，实现了集团化转
型的重要跨越。自成立以来，经过十余年的业务发展，公司在环境综合治理与资源化行业的专用装备研发制
造与集成、工程建造及运营服务方面积累了丰富的经验，形成了领先的技术水平和专业的服务能力，在行业
内树立了良好的品牌形象和市场口碑，是细分领域重要的企业之一。2025年，公司接连荣获“2024中国上市
公司品牌500强”“2024上市公司年度影响力品牌”“2024年度固废最具社会责任投资运营企业”“2025年
武汉民营制造业企业50强”“第十九届中国上市公司成长百强”等多项荣誉。这一系列荣誉充分彰显了公司
不断提升的品牌形象与综合价值，为公司全面推进战略转型、持续提升市场影响力注入了强劲动能。公司在
各业务领域践行企业使命，树立了良好的企业形象和品牌声誉。
3、业务规模与成本优势：精益求精，强化成本管控
公司已构建“水务治理+固废处置+新能源+氢能源”和“高端装备制造”的4+1多元发展格局。依托精益
化管理体系驱动，多元化业务布局形成显著规模协同优势，叠加高效成本管控，公司持续优化运营效率、严
控各项费用，推动经营利润稳步增长。
提效层面，锚定核心生产效能指标深耕细作，持续夯实生产运营基础；
运营层面，紧盯重点成本管控环节，通过强化设备运维管理，有效压降能源消耗与原材料开支；采购层
面，全面推进集中采购模式，多措并举实现采购降本增效；
管理层面，依托智能化管理手段，全面赋能精细化成本管控；
技术层面，坚持技术迭代与工艺创新，加大核心技术研发投入，依托自主研发与技术优化升级，改良核
心生产技术路线，强化技术壁垒与核心竞争力，以先进技术赋能节能降耗生产；多项管控举措协同落地，持
续优化公司整体运营效率，稳步提升生产管理水平与成本管控能力，推动经营管理模式向标准化、精益化升
级，核心运营综合实力持续增强。
4、客户资源优势：优质深耕，构筑合作生态
公司深耕环境综合治理领域十余年，积累了众多地方政府、城市管理部门、公用事业单位及大型央企、
地方国有企业等高信用等级客户。该等客户有助于公司借助示范效应进行市场开拓，而且信用良好，具备较
强的抵抗市场风险的能力，为公司的持续发展奠定坚实的基础。另外，凭借优质的客户资源，公司能够进一
步深化与现有客户的合作，从而促成新的业务订单。公司不仅通过招投标获取项目，更依托现有客户资源实
现“老客户新业务”的深度绑定。通过原有污水处理项目的良好运营，进一步拓展至垃圾焚烧发电、固废资
源化等新业务领域，实现从单一工程向综合服务的升级。客户地域分布更加多元，降低了对单一区域的依赖
，增强了订单的可持续性。
5、运营管理优势：高效协同，激活组织动能
公司构建一体化、闭环式运营管理体系，打通部门壁垒与业务断点，健全跨条线高效协同机制，实现资
源统筹配置、信息高效流转、业务联动推进。深度融合绩效管控体系，以量化指标、分层考核、动态督导为
抓手，将运营目标、管理要求层层拆解落地；全面推行运营责任状签订机制，逐级压实管理责任、明确岗位
职责与考核标准，以契约化管理倒逼责任落实、细化管控颗粒度。
通过刚性考核约束与目标责任绑定，彻底扭转管理松散、权责模糊等现象，形成全员扛指标、层层抓落
实的管理格局。在高效协同的基础上，以绩效导向激发竞争活力，以责任状压实各级管理职责，双向驱动组
织执行力、行动力与创造力全面提升，充分激活组织内生动能，保障各项运营任务、管理举措高效落地，夯
实企业稳健经营与高质量发展的核心管理底座。
6、合规与治理优势：规范经营，夯实发展根基
公司坚持以深化系统改革为引擎，构建起适应高质量发展要求的现代化治理体系，为公司发展注入了强
劲动能。公司治理不断完善，系统修订公司章程、董事会议事规则等基本制度，强化董事会监督职责，完善
独立董事工作机制，持续加强子公司的管控赋能，指导子公司规范管理，加快推进“构建科学、决策理性、
运行高效”，企业治理规范化水平不断提升；进一步优化组织机构，清理低效无效资产，压减和注销部分分
子公司。
公司坚持“法治引领、价值创造”，持续优化法律、合规、内控、风险管理“四位一体”风控体系，实
现从“被动防御”向“主动赋能”的转变，加强风险隐患的动态监测与全生命周期闭环管理，有效防范化解
各类风险挑战，为应对复杂多变的内外部环境筑牢安全屏障。
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