经营分析☆ ◇301206 三元生物 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
糖醇类、功能糖类及糖苷类健康甜味配料的研发、生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
糖醇类(产品) 3.00亿 69.95 5719.68万 75.83 19.07
功能糖类(产品) 8824.06万 20.58 1158.85万 15.36 13.13
其他类(产品) 3855.82万 8.99 690.13万 9.15 17.90
糖苷类(产品) 202.38万 0.47 -26.07万 -0.35 -12.88
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 2.53亿 58.91 4459.13万 59.12 17.66
境内(地区) 1.76亿 41.09 3083.46万 40.88 17.50
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 2.74亿 63.88 4158.24万 55.13 15.18
直销(销售模式) 1.55亿 36.12 3384.35万 44.87 21.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品制造业(行业) 6.26亿 96.37 9061.02万 86.55 14.48
其他(行业) 2355.65万 3.63 1407.80万 13.45 59.76
─────────────────────────────────────────────────
糖醇类(产品) 5.17亿 79.63 7240.72万 69.16 14.00
功能糖类(产品) 1.05亿 16.13 1837.37万 17.55 17.54
其他类(产品) 2355.65万 3.63 1407.80万 13.45 59.76
糖苷类(产品) 400.39万 0.62 -17.07万 -0.16 -4.26
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 3.75亿 57.80 6037.73万 57.67 16.08
国内(地区) 2.74亿 42.20 4431.09万 42.33 16.17
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 4.46亿 68.69 6057.88万 57.87 13.58
直销(销售模式) 2.03亿 31.31 4410.94万 42.13 21.69
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
糖醇类(产品) 2.81亿 88.22 4975.99万 81.51 17.74
功能糖类(产品) 2730.78万 8.59 578.44万 9.47 21.18
其他类(产品) 931.66万 2.93 525.25万 8.60 56.38
糖苷类(产品) 81.77万 0.26 25.38万 0.42 31.03
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 1.87亿 58.67 3734.86万 61.18 20.02
境内(地区) 1.31亿 41.33 2370.19万 38.82 18.04
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 2.11亿 66.21 3584.34万 58.71 17.03
直销(销售模式) 1.07亿 33.79 2520.70万 41.29 23.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品制造业(行业) 6.99亿 97.98 7194.61万 90.87 10.30
其他(行业) 1439.59万 2.02 722.96万 9.13 50.22
─────────────────────────────────────────────────
赤藓糖醇(产品) 5.15亿 72.30 4266.02万 53.88 8.28
复配糖(产品) 1.05亿 14.77 1812.09万 22.89 17.21
阿洛酮糖(产品) 7714.07万 10.82 1095.37万 13.83 14.20
酵母粉(产品) 1382.09万 1.94 687.97万 8.69 49.78
甜菊糖苷(产品) 60.95万 0.09 21.13万 0.27 34.67
其他(产品) 57.51万 0.08 34.99万 0.44 60.84
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 4.94亿 69.27 5663.44万 71.53 11.47
国内(地区) 2.19亿 30.73 2254.13万 28.47 10.29
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 4.94亿 69.35 4322.59万 54.59 8.74
直销(销售模式) 2.19亿 30.65 3594.98万 45.41 16.45
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2026-06-30
前5大客户共销售0.84亿元，占营业收入的19.59%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 8399.87│ 19.59│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购2.72亿元，占总采购额的50.72%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 12072.63│ 22.51│
│供应商二 │ 5803.44│ 10.82│
│山东中谷淀粉糖有限公司 │ 5184.22│ 9.66│
│哈尔滨晨骐粮油食品有限公司 │ 2121.01│ 3.95│
│山东瑞昕食品科技有限公司 │ 2026.21│ 3.78│
│合计 │ 27207.52│ 50.72│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处行业发展情况
1、行业基本情况
公司深耕健康甜味配料赛道，主营业务涵盖糖醇类、功能糖类及糖苷类健康甜味配料的研发、生产与销
售。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“C14食品制造业”。公司产品广
泛应用于无糖/低糖食品、饮料、烘焙、乳制品及特殊膳食等领域，精准对接全球减糖、控糖及“清洁标签
”的消费趋势，并在医药、日化等高附加值领域展现出一定的应用拓展空间，符合食品工业向“健康化、安
全化、功能化”升级的发展趋势。
2、行业发展阶段
在健康意识觉醒与消费结构升级的共同驱动下，天然、低热量的甜味配料已从辅助成分逐步演变为全球
食品配方的主流成分。减糖、控糖趋势正从饮料行业逐步延伸至全品类食品加工及特定人群的膳食管理领域
，成为食品配方优化与产品创新的关键。从全球分工看，中国凭借成熟的生物发酵工艺、完善的供应链配套
及显著的成本控制优势，已成为全球健康甜味配料的核心供应地。
当前，行业正处于由“规模扩张”向“高质量增长”转型的动态调整期。一方面，绿色低碳与智能制造
成为产业升级的必选项。具备规模效应与清洁生产能力的先发企业，正通过能源结构优化、资源综合利用及
柔性生产改造，进一步巩固技术溢价与ESG实践优势。另一方面，合成生物学、酶工程及发酵工程等底层技
术的持续突破，驱动行业进入“创新引领、结构优化”的迭代期。行业竞争重心已由单纯的产能扩张，转向
对核心菌种专利、高效催化体系及全场景应用方案的深度角力。在此背景下，具备深厚技术积淀、绿色制造
基础及全球化准入能力的头部企业，有望通过跨学科技术融合与产品矩阵的协同优势，实现核心竞争壁垒的
持续强化。
（1）糖醇类
糖醇类是指由糖类通过加氢还原、生物发酵或生物转化等精密工艺制得的多元醇类化合物。凭借甜度适
中、能量值低、非致龋性及低血糖生成指数（GI）等优异的生理特性，糖醇已成为全球食品工业及相关领域
的重要原料。常见品种包括赤藓糖醇、甘露糖醇、木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇，以及肌醇、D-阿拉伯糖醇
、核糖醇、阿洛醇、卫矛醇等高附加值糖醇，广泛应用于糖果、饮料、烘焙、医药、日化及饲料添加等领域
。
在健康产业趋势的驱动下，糖醇行业已步入规模化应用的成熟扩张期。根据FortuneBusinessInsights
的研究，全球糖醇市场规模预计到2032年将增至约90.7亿美元，2019年至2032年间的复合年增长率（CAGR）
约为7.13%。其中，赤藓糖醇凭借其全生物发酵工艺、高耐受性及纯正口感，成为近年来增长动能显著的细
分品种。根据GlobalMarketInsights、AlliedMarketResearch及FutureMarketInsights等多家权威机构的综
合预测，全球赤藓糖醇行业在未来数年内仍将保持5.5%以上的复合增长。此类第三方测算数据旨在客观说明
行业趋势，不构成公司对未来经营业绩的预测或承诺。
从产业格局看，中国已确立全球赤藓糖醇主要生产与供应基地的地位。目前，行业已形成由少数具备规
模化发酵能力与全球销售网络的头部企业主导的供应体系。除本公司外，行业内主要参与者还包括美国嘉吉
（Cargill）、欧洲Jungbunzlauer以及保龄宝、东晓生物等企业。根据前瞻产业研究院估算，2024年中国赤
藓糖醇产量约为19.4万吨（如图1-1所示），不仅反映出我国企业强大的全球供应效率，也标志着中国已成
为稳定全球市场供应、提升供应链韧性的核心环节。
自2022年下半年起，受国内新增产能集中释放的影响，市场供需出现阶段性错配，赤藓糖醇价格经历了
一轮深度回调。当前，虽然市场已历经激烈的存量博弈与优胜劣汰，部分不具备成本优势与技术底蕴的企业
已逐步转产或退出，但报告期内赤藓糖醇价格水平仍处于底部夯实区间。在此环境下，竞争重心已由单纯的
产能扩张转向精细化成本管控、品质稳定性及应用方案的综合比拼。具备技术领先和规模成本优势的企业，
有望在行业筑底回暖过程中赢得先发优势。
赤藓糖醇行业具有显著的全球化特征，国内头部厂商已深度嵌入全球健康产业供应链。随着中国产品国
际竞争力的持续提升，部分境外市场对原产中国的赤藓糖醇采取了反倾销、反补贴等贸易救济措施。面对复
杂的外部环境，公司持续强化依法合规经营，在积极应对相关法律程序并强化国际贸易合规的同时，稳步推
进全球市场与产品多元化布局，以强化风险对冲能力。尽管短期政策波动带来挑战，但全球减糖、控糖趋势
的长期确定性依然是行业发展的基石。具备全球准入能力与严苛质量管理体系的企业，将展现出更强的经营
韧性，构筑起可持续的竞争壁垒。
（2）功能糖类
功能糖类是指具备低热量、低血糖生成指数（GI）或益生元特性等生理活性的糖类及其衍生物，通过在
甜味表现与健康功能间的平衡，支持终端食品实现减糖、控糖及“清洁标签”等配方升级目标。相比单一高
倍甜味剂，功能糖类在甜味轮廓、口感结构及风味协同性上接近蔗糖，能够与糖醇类、糖苷类等多种甜味配
料深度协同，在显著降低传统蔗糖添加量的同时保持口感的稳定性与丰满度，为食品工业提供全场景的健康
甜味配料解决方案。
除了优异的营养属性，功能糖类的价值更体现在其卓越的加工赋能。该类产品通常具有非致龋特性，生
理代谢路径亦与蔗糖存在显著差异。在食品加工过程中，其对美拉德反应、褐变呈色、风味生成、保湿保鲜
及结晶行为等关键指标的影响赋予了产品差异化特质，在饮料、烘焙、乳制品及休闲食品中展现出良好的配
方适配性。其品种结构涵盖阿洛酮糖、塔格糖、甘露糖、异麦芽酮糖、海藻糖及乳果糖等。随着健康消费理
念的深化，功能糖类正逐步由创新应用型原料向基础型功能配料延伸，在全球健康营养领域的应用空间将持
续拓宽。
①阿洛酮糖
阿洛酮糖（D-阿洛酮糖）是一种在无花果、葡萄干、猕猴桃等植物中天然存在的六碳稀有酮糖，属于果
糖的差向异构体。由于自然界中含量稀少，其商业化应用主要依托合成生物学及酶转化等生物制造路径。阿
洛酮糖的甜度约为蔗糖的70%，甜味曲线平滑且无后苦味，口感接近蔗糖。其能量系数约为0.4kcal/g，仅为
蔗糖的十分之一，被视为继赤藓糖醇后全球健康甜味配料领域的又一里程碑式产品。
现有学术研究对阿洛酮糖在低血糖生成指数（GI）、餐后血糖反应调节及能量代谢等方面的生理机制进
行了广泛探讨。这种“低热量+生理调节潜力”的双重属性，使其在功能性食品开发中具备显著优势。公司
严格遵循现行监管框架，明确阿洛酮糖目前主要作为食品配料用于减糖配方，其具体生理作用仍需持续的科
学验证，产品本身并不具备保健或治疗功效。
阿洛酮糖的规模化生产对关键酶的催化效率及分离纯化工艺要求严苛。尤其在结晶环节，因其晶体形成
难度大，能够在工业化条件下稳定制备颗粒均匀、流动性良好的高纯度晶体产品是行业核心技术壁垒之一。
目前多数供应商仍以液体糖浆和无定型粉末为主，公司在晶体制备技术上的突破与产能释放，有助于公司在
对原料规格要求严苛的中高端市场中占据差异化竞争地位。
在应用层面，阿洛酮糖在加热条件下可发生美拉德反应，有助于烘焙类产品形成所需的色泽与风味；与
高倍甜味剂复配时，有助于平滑整体甜味曲线，减少突兀感或后苦味，从而提升产品的感官一致性。根据Gl
obalMarketInsights的研究，阿洛酮糖主要应用于食品、饮料和医药领域，其中食品领域占比约58.10%（如
图1-2所示）。研究指出，烘焙食品、乳制品及调味酱料等品类已率先将阿洛酮糖纳入产品配方体系，持续
推动其在大众化食品中的应用。
从市场规模看，根据Fact.MR的测算，2025年全球阿洛酮糖市场规模约为3.375亿美元，预计2035年将增
长至约7.663亿美元，复合年增长率（CAGR）约为8.5%。
从产业格局和法规环境看，阿洛酮糖的全球产业化与市场准入进程持续加快。早期，日本松谷化学（Ma
tsutaniChemical）率先开展商业化生产，北美和日韩市场随后成为较早实现阿洛酮糖应用推广的区域。目
前，阿洛酮糖已在美、日、韩、加、澳、新等十余个国家获得法规准入。其中，2019年美国FDA宣布阿洛酮
糖豁免于“添加糖”与“总糖”标签标注，为其在全球范围内的规模化应用奠定了关键的政策基石。除松谷
化学外，英国泰莱（Tate＆Lyle）、韩国希杰（CJCheilJedang）等企业亦是全球市场的主要参与者。
中国企业进入阿洛酮糖产业虽相对较晚，但凭借在生物制造底层技术上的快速迭代、成本控制和产能储
备，已展现出显著的后发优势。2025年7月，国家卫生健康委发布《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食品”的
公告》（2025年第4号），正式批准阿洛酮糖为新食品原料，标志着中国阿洛酮糖产业进入“准入元年”，
推动行业从单一出口向“内外销双轮驱动”的逻辑切换。报告期内，阿洛酮糖市场呈现出“供给加速落地、
需求预期升温、价格逐步回落”的发展态势。供给端方面，行业产能加速释放。除本公司外，国内具备规模
化生产能力的参与者还包括百龙创园、保龄宝、福宽生物、金禾实业、微元合成、中粮科技及中大恒源等企
业。随着行业产能持续增加，销售价格逐步回落，性价比优势日益显现，加速推动阿洛酮糖从高价“小众稀
有糖”向具备规模化竞争力的减糖原料演进。短期来看，因国内下游食品饮料终端应用尚未全面大规模放量
，新增产能转化为实际订单仍需经历客户验证与渠道导入周期，行业存在阶段性供需节奏错配风险。中长期
而言，市场竞争将由早期的准入与扩产竞争，全面转向基于“产能兑现效率、技术溢价、全产业链成本控制
、全球合规与认证，以及定制化应用方案”的综合实力比拼。
②塔格糖
塔格糖（D-塔格糖）是一种天然存在于乳制品及部分水果中的六碳稀有单糖，其分子结构与半乳糖相近
，属于半乳糖的酮糖形式。其甜度约为蔗糖的92%，是目前稀有糖中甜感还原度优异、感官特性高度接近蔗
糖的品种。与蔗糖约4kcal/g的能量系数相比，塔格糖的能量系数仅约为1.5kcal/g，具备显著的低血糖生成
指数（GI）特征。凭借优异的感官还原度与生理代谢特性，塔格糖实现了风味体验与健康管理诉求的有效兼
顾，是公司产品矩阵中实现“风味还原”与“低代谢负荷”有机统一的典型品种。
塔格糖的战略价值不仅体现在营养维度，更体现在其卓越的加工赋能。在加热条件下，塔格糖具备明显
的美拉德反应活性，能够赋予烘焙产品理想的焦糖化色泽与香气，这一特性在天然代糖中具有显著的稀缺性
。此外，塔格糖在与糖醇类或高倍甜味剂复配时，展现出优异的协同效应，能有效平滑甜味曲线，提升终端
产品的风味饱和度。
目前，塔格糖的主流工业化路径是以半乳糖为底物通过异构化酶催化实现转化。受制于原料成本、转化
效率及纯化工艺的复杂性，塔格糖的整体生产成本较高，在一定程度上限制了其在普通食品中的大规模应用
。目前，行业正处于由“技术突破”向“规模化成本下行”跨越的关键期。公司正持续推进合成生物学的深
度应用，致力于通过工艺迭代降低生产成本。随着技术路径的日益成熟，塔格糖正加速从“高附加值创新原
料”向“规模化应用配料”渗透，商业化空间正逐步打开。
现有学术研究对塔格糖在非致龋性、餐后血糖反应调节及肠道微生态支持等方面的生理机制进行了深入
探讨，为其在功能性食品中的应用提供了科学依据。公司严格遵循现行监管框架，明确塔格糖目前主要作为
低能量食品配料使用，其具体的生理作用仍需持续的科学验证，产品本身不具备保健或治疗功效。
塔格糖在全球主要市场的合规基础已趋于完善。2001年，美国食品药品监督管理局（FDA）通过GRAS通
知程序确认塔格糖在食品中的安全使用；联合国粮农组织/世界卫生组织食品添加剂联合专家委员会（JECFA
）也对其安全性及能量特性进行了评估。在中国市场，原国家卫生计生委早在2014年便批准其为新食品原料
，确立了其在国内食品领域长期、规范的合规使用路径。此外，塔格糖也已经在欧盟、日韩及澳洲等全球主
要市场实现准入，为公司利用该品种深度参与全球产业协作提供了坚实的制度保障。
根据PersistenceMarketResearch的预测，全球塔格糖市场预计在2025年将达到约1.788亿美元，并有望
在2032年增长至约2.386亿美元，复合年增长率（CAGR）约为5.3%（如图1-4所示）。公司将依托技术先发优
势，通过产品形态的持续优化与定制化应用方案开发，积极把握全球消费升级带来的战略机遇。
（3）糖苷类
近年来，随着全球减糖、控糖共识的深化，各国政府和公共卫生机构纷纷出台政策以抑制添加糖的过量
摄入。例如，多国实施的“糖税”政策已显著改变了下游食品饮料企业的配方逻辑。在这一背景下，糖苷类
甜味配料凭借其天然植物来源、高甜度、近乎零热量及不引起血糖反应等核心优势，在全球代糖市场的渗透
率稳步提升。在健康甜味配料体系中，糖苷类主要承担“甜味强度支撑”的角色，与提供填充感和饱满度的
糖醇类、功能糖类形成了显著的功能互补，有效满足了“减糖不减甜”的产品开发需求。
目前，糖苷类的甜味配料主要包括甜菊糖苷、罗汉果甜苷、甜茶苷等，其中甜菊糖苷凭借稳定的原料供
应、成熟的工艺及广泛的法规支持，已成为目前应用十分广泛的天然高倍甜味配料。甜菊糖苷来源于菊科植
物甜叶菊，其叶片中的甜菊糖总苷（TSG）占干重的约16%20%，包含数十种单体成分。根据天然含量与口感
特征，行业通常将TSG划分为以甜菊苷（STV）和莱鲍迪苷A（RebA）为代表的常规品种，以莱鲍迪苷M（RebM
）为代表的稀有高端品种。常规品种在早期无糖化进程中应用广泛，但在添加量较高时部分产品可能存在后
苦味或金属味等风味缺陷。相比之下，RebM被视为目前甜味表现高度接近蔗糖的天然高倍甜味配料之一，其
甜度可达蔗糖的350倍，甜味曲线平滑且后苦味显著降低，尤其适用于对口感纯净度要求明确的无糖或低糖
食品场景。
传统上，甜菊糖苷主要通过植物提取和分离纯化制备，适用于STV、RebA等含量相对较高的成分。然而
，对天然含量稀少的RebM而言，传统植提路径面临较高的综合成本挑战，限制了其大规模应用。近年来，随
着合成生物学与酶工程技术的进步，行业正逐步探索通过生物制造方式实现RebM的定向合成或高效转化，以
提高其规模化供应能力和成本效益。围绕RebM的工艺优化与产业化规模提升，已成为糖苷类领域的重要技术
演进方向，为RebM进入大众化食品配方奠定了基础。
目前，甜菊糖苷已在美国、欧盟、中国、日韩及澳新等主要经济体获得法规准入。在产业格局层面，Re
bM正处于从技术突破向规模化应用的过渡期。除本公司外，英国泰莱（Tate&Lyle）等国际巨头已展开前瞻
性布局。国内如弈柯莱生物、四川盈嘉合生等企业也在积极推进RebM的产业化进程。
观研报告网的研究数据显示，2020年全球甜菊糖苷市场规模约为5.692亿美元，预计到2027年将达到约9
.986亿美元，复合年增长率（CAGR）约8.4%。中国市场预计到2027年将增长至2.267亿美元，复合年增长率
（CAGR）约为12.5%，有望成为全球甜菊糖苷市场增长的核心引擎。
在健康甜味配料体系中，糖醇类、功能糖类和糖苷类产品在技术路径、配方功能及市场定位上已形成清
晰的分工协同结构。糖醇类产品凭借接近蔗糖的口感及稳定的加工性能，在配方中作为主体原料，发挥着基
础甜味与体积填充的核心作用；功能糖类产品在提供甜味表现的同时，凭借其独特的代谢路径与生理活性，
在减糖、控糖及特定人群的营养方案中起到关键的结构性补充作用；糖苷类产品作为天然来源的高倍甜味配
料，凭借较高的甜味效率与显著的热量削减能力，在复配体系中不仅优化了整体甜味曲线，也为下游配方综
合成本优化提供了重要支撑。
通过在甜味层级、配比结构和成本构成上的组合应用，上述三大类产品为下游食品饮料企业提供了灵活
的配方设计空间，助力其在口感体验、营养健康与经济效益之间寻求理想的平衡方案。随着生物制造技术的
持续进步，健康甜味配料体系正逐步从单一替代逻辑向系统化、平台化协作方向演进，为具备全品类布局能
力的头部企业把握全球健康消费趋势、构建差异化产品矩阵提供了重要的战略契机。
3、行业周期性特点
健康甜味配料行业整体呈现出趋势性增长与周期性波动并存的结构性特征。受健康消费理念持续深化与
终端应用场景稳步拓展的支撑，行业基本面长期向好，但其运行节奏仍受到需求季节性、原材料供应、产能
释放周期及国际经贸环境等多重因素的影响，表现出一定的周期性特征。
（1）需求侧：消费属性驱动的季节性与波动性
公司产品下游广泛应用于无糖饮料、烘焙食品及乳制品等领域，相关终端市场具备明显的季节性与促销
驱动特征。例如，气温变化、节假日消费及渠道备货节奏的更迭，会导致下游需求出现阶段性起伏，并通过
采购计划与新品研发节奏传导至上游，进而影响行业需求的分布频率与波动幅度。
（2）供给侧：生物制造特性与供应链稳定性
健康甜味配料的生产高度依赖玉米、淀粉等大宗农产品，原料供应受农业生产周期、产业政策及大宗商
品行情影响，呈现一定的季节性与价格波动。同时，生物发酵生产对工艺条件的连续性与稳定性要求较高，
生产线的例行检修、品种切换及产能爬坡节奏，均会对短期市场供给平衡产生扰动。
（3）产能周期：产能释放与竞争格局的阶段性错配
行业供给端受扩产规划与投产进度的影响，产能释放往往具有阶段性集中特征。在产能扩张超前于需求
增长的阶段，行业面临供需失衡与价格回调压力；而在需求爆发或落后产能退出的过程中，供需关系将迎来
边际改善。
（4）定价机制：产品生命周期决定价格弹性
健康甜味配料的价格受原料能源成本、库存水平及应用普及度共同驱动。相对成熟的品种（如赤藓糖醇
）通常具备稳固的应用场景，其价格波动逐步向成本支撑位回归；而处于导入期或快速成长期的新品（如阿
洛酮糖），其价格受技术迭代空间、产能规模效应及全球市场准入进度的影响更为显著，具有较高的价格弹
性和阶段性溢价空间。
（5）外部扰动：全球宏观环境与贸易壁垒的影响
全球经济波动、地缘政治风险以及国际贸易政策的调整，是行业运行中重要的外部变量。特别是出口占
比大的企业，受海运成本变化及贸易救济措施（如反倾销、反补贴调查）的扰动较为明显。这些因素会通过
影响出口边际成本与终端采购预期，在一定时期内放大供需波动。
（6）制度驱动：产业政策与法规准入的阶段性效应
食品安全监管体系、新食品原料审批进度及标签规范的变化，会对行业供需节奏产生结构性影响。法规
的落地往往能有效激活潜在需求，推动应用端的加速放量。同时，趋严的监管环境也提升了行业的准入门槛
，利好具备全球合规优势与快速响应能力的头部企业。
4、公司所处行业地位
公司深耕健康甜味配料行业近二十年，凭借先进的生物制造技术与规模化生产能力，已构建起覆盖全球
主要市场的营销服务网络。通过持续驱动核心技术的迭代升级与新产品的商业化应用，公司已成长为具备显
著行业辨识度与全球品牌影响力的健康甜味配料专业制造商。
作为国内较早实现赤藓糖醇工业化生产并保持长期稳定运行的企业之一，公司通过持续的研发投入与深
度的工程化实践，建立起涵盖菌种选育、发酵控制、提取分离及集成化后处理等关键环节的生物制造体系。
依托完备的产能布局与高效的生产组织能力，公司在确保产品质量一致性与供货弹性的基础上，建立了面向
全球市场的持续供应能力，成为全球赤藓糖醇市场供应体系的核心成员，赢得了国际主流客户的广泛认可。
公司通过强化生物制造技术平台的跨品种赋能，已实现阿洛酮糖的规模化量产。公司严格对标国际主流
质量标准，已成功开拓北美、日韩等海外市场，形成了稳定的市场交付能力。随着2025年7月国内法规准入
的正式落地，公司正加速推进阿洛酮糖在国内市场的应用验证与商业化合作。通过与下游客户深度协作开展
配方测试，公司在丰富产品层次的同时，持续提升在细分市场的渗透深度与竞争维度。
与此同时，公司积极推进塔格糖和RebM等新品种的应用拓展，并持续增加在合成生物学领域的研发投入
。通过对甘露糖、甘露糖醇、甜茶苷、甘油葡萄糖苷、α-熊果苷、抗坏血酸葡萄糖苷、肌醇、D-阿拉伯糖
醇、阿洛醇、卫矛醇、核糖、L-核糖、β-13-葡聚糖等前沿生物制造技术的战略性储备，公司不断丰富产品
矩阵，形成了“成熟产品巩固基础+创新产品拓展空间”的协同布局。这种依托统一技术体系的工程化能力
，有效确保了研发创新与市场转化的连贯性。总体而言，凭借深厚的技术积淀、精益的成本管控能力及广泛
的全球客户基础，公司已成为全球健康甜味配料体系中的核心参与者。未来，公司将密切关注全球技术迭代
趋势，通过底层技术创新持续强化竞争壁垒，旨在通过更多元化、更高价值的健康配料解决方案，持续赋能
全球食品工业的健康化升级。
5、行业相关法律法规和政策影响
近年来，全球范围内减糖、控糖健康消费理念持续深化。多个国家和地区通过税收调节、食品标签规范
和公众健康倡议等多元化手段，推动消费者关注并降低添加糖的摄入，为健康甜味配料行业的发展提供了有
利的政策环境。在国内市场，随着“健康中国”战略的纵深推进，国家持续强化在“三减三健”（减盐、减
油、减糖，健康口腔、健康体重、健康骨骼）领域的引导。多项产业规划明确提出，要引导食品产业向健康
化、功能化转型。同时，生物制造作为国家重点培育的“新质生产力”和战略性新兴产业，得到了各级政府
在技术研发与工程化应用层面的重点支持，为公司利用合成生物学等前沿技术驱动产品结构演进提供了坚实
的制度背书。
在此背景下，我国食品安全法律法规及新食品原料管理制度日益完善，行业准入门槛与规范化程度显著
提升。这要求企业必须具备扎实的合规管理能力、技术适配能力及敏锐的市场响应能力，同时也为具备高标
准合规体系的头部企业构筑了系统性的竞争壁垒。
在政策法规的系统引导下，健康甜味配料已成为食品工业转型升级的核心要素之一。随着消费者健康意
识的持续觉醒，下游企业对健康甜味配料的应用关注度与适配深度将不断提高。相关标准和准入条件的进一
步细化，不仅为企业提供了明确的合规指引，更驱动行业向规范、有序和技术密集型方向发展。具备深厚技
术积淀与全球合规能力的头部企业，将能够通过更高效的政策转化与合规管理，实现经营质效的持续提升。
（二）主营业务
公司是一家深耕健康甜味配料领域的生物制造高新技术企业，拥有近二十年的行业积累。公司以合成生
物学、酶工程和发酵工程等核心技术为底层驱动，逐步构建起糖醇类、功能糖类及糖苷类产品协同发展的业
务格局。公司秉承“诚信至上，客户为本，环境友好”的经营理念，致力于将绿色制造与健康价值深度融合
，精准对接全球减糖、控糖及“清洁标签”的消费趋势。
面对复杂多变的全球贸易环境，公司坚定推行“产品多元化”与“市场多元化”战略。依托规模化制造
优势与深厚的技术积淀，公司在稳固赤藓糖醇既有竞争优势的同时，持续优化全球销售网络布局，加速推动
新产品的商业化进程，不断增强经营韧性与抗风险能力。公司旨在通过提供高品质、全场景的健康甜味解决
方案，赋能全球食品工业的健康化升级。
（三）主要产品及其用途
公司主要从事糖醇类、功能糖类及糖苷类健康甜味配料的研发、生产与销售。
1、糖醇类
赤藓糖醇作为公司核心的填充型健康甜味配料，广泛分布于自然界。其甜味纯正，具有清凉感，无不良
后味。赤藓糖醇具有低能量值（近乎零热量）、耐受性高、热稳定性好、抗龋齿等特性。在生理代谢方面，
赤藓糖醇吸收后不参与机体代谢，直接随尿液排出，不引起血糖波动，是控糖人群及追求健康饮食人群的理
想选择。
根据赤藓糖醇特性。
2、功能糖类
（1）阿洛酮糖阿洛酮糖是一种在自然界中天然存在但含量极少的稀有单糖。其甜味及口感与蔗糖相近
，甜度约为蔗糖的70%，热量仅为蔗糖的十分之一，具有较好的热稳定性及加工适用性等物理特性。在生理
代谢方面，阿洛酮糖具有较低的血糖生成指数（GI），人体吸收后不参与机体代谢，是适用于减糖、控糖及
体重管理人群的理想健康甜味配料。
根据阿洛酮糖特性。
（2）塔格糖塔格糖是一种天然存在的六碳稀有单糖，其分子结构与半乳糖相近，属于半乳糖的酮糖形
式。其甜感高度接近蔗糖，甜度约为蔗糖的92%，血糖生成指数（GI值）远低于蔗糖。根据相关研究，塔格
糖具有良好的益生元特性，有助于调节肠道微生态平衡，同时具备较强的美拉德反应活性，在高端健康甜味
配料领域显示出广阔的应用潜力。目前，公司依托自主构建的生物制造技术平台，已实现该产品的规模化生
产。
3、糖苷类
公司生产的优质甜菊糖（莱鲍迪苷M，RebM），是以传统的甜菊糖苷为底物，通过合成生物学及酶转化
技术制得的高倍甜味配料。该产品甜度约为蔗糖的350倍，显著改善了传统甜菊糖苷存在的后苦味与金属感
。RebM具有低能量值、优异的热稳定性及pH稳定性，在多种加工条件下均能保持理化性质稳定。作为天然高
倍甜味来源，RebM可与公司生产的填充型糖醇及功能糖类深度复配，有助于提升各类食品及饮料制品的感官
品质。
（四）公司经营模式
1、采购模式
公司构建了“以产定购、精益储备”的采购管理体系。公司充分利用所在地较为成熟的原材料产业配套
与区位资源优势，实现了主要原材料的低库存水平运行。在主料采购层面，公司通过与核心供应商签订批量
供货合同锁定供应规模，安排供应商实现持续、精准的送货到厂。报告期内，公司主料从淀粉逐步切换为玉
米，全面有序地启动玉米直采，依托高效直达的物流衔接体系和玉米深加工能力，进一步强化了对核心原料
的成本把控与市场波动响应水平。对于辅料及其他生产物资，公司则根据消耗定额保持合理的安全储备，确
保供应体系的整体稳健。此外，公司建立了严格的供应商准入与动态评价模型，确立了透明、合规且高效的
供应链保障体系。
2、生产模式
公司实行“以销定产、高效交付”的生产运作模式。生产部门根据订单的交货期限、产品规格及技术工
艺要求，科学排定生产计划并动态调整产能分配，旨在实现订单全生命周期的精准管控，保障产品的高质量
按时交付。在保持市场供应灵敏性的同时，公司利用信息化管理工具持续优化成品库存结构。除针对特定客
户的预留需求及法定节假日储备等特殊情形外，成品库存总体保持在与销售规模相匹配的合理区间。这种模
式体现了公司在生物制造领域的精益管理水平，兼顾了资产流动性与市场响应速度。
3、销售模式
公司构建了“经销为主、直销为辅”的全渠道营销体系，通过多层次的市场穿透策略实现了对全球主要
市场的逐步覆盖。公司销售团队负责从市场开拓、订单跟踪到技术支持的全流程服务，通过与国内外经销商
及大型直销客户建立长期、稳定的战略合作伙伴关系，为公司的稳健经营提供了有力支撑。在获客维度，公
司积极参与国内外知名专业展会及行业论坛，将其作为品牌宣传、技术展示及获取优质客户资源的核心平台
。同时，公司坚持以客户价值为导向，建立起定期的客户回访与市场趋势监测机制，深度挖掘下游行业需求
变化，通过主动拜访与口碑传播不断拓宽客户资源范围，将单纯的产品销售逐步转化为深度的市场洞察与技
术支持方案，持续巩固公司在健康甜味配料领域的市场竞争地位。
（五）许可、资质证书
公司已构建起“天绿原”与“元生甜”双品牌协同发展的业务格局。通过对原料端（B端）与消费端（C
端）的精准定位，实现了品牌价值的进一步延伸。
作为公司深耕多年的核心原料品牌，“天绿原”在赤藓糖醇全球供应体系中已建立起深厚的品牌信誉与
市场公信力。公司坚持以“品质确定性”为核心壁垒，凭借严苛的理化指标管控与长期稳定的交付能力，赢
得了全球主流食品及饮料企业的认可。依托“天绿原”稳固的行业占位，公司充分释放现有品牌的赋能效应
，有效加速了阿洛酮糖、塔格糖、甘露糖、甘露糖醇及RebM、α-熊果苷、甘油葡萄糖苷等新产品在优质客
户群体中的商业化导入进程，为业务多元化增长提供了坚实的品牌背书。该品牌先后荣获“山东知名品牌”
及“山东优质品牌”称号，这不仅是对其过去市场表现的肯定，更是公司规模化实力与专业化形象的集中体
现。
与此同时，公司顺应健康消费升级趋势，通过“元生甜”品牌实现由B端向C端的战略延伸。
同比发生变动30%以上的原因说明：公司自产自用较上年同期增加79.12%，主要系报告期内复配糖产量
增加所致。
二、核心竞争力分析
公司依托深厚的技术积淀与产业实践，构建了以生物制造为核心、规模化生产为基础、精细化管理为保
障、全链条技术转化为驱动、全球化市场网络为支撑的竞争体系。公司在精益成本控制、产品结构演进、全
球准入合规及供应链协同效率等方面展现出显著的竞争优势与经营韧性。
（一）以规模化生产与精细化管理为基础的成本控制能力
公司深耕赤藓糖醇领域近二十年，建立了系统化的成本控制体系。通过优化产能布局和设备配置，公司
实现了显著的规模经济效应。在生产环节，公司持续推进工艺优化和流程改进，通过提升发酵转化率、提取
收率和能源利用效率，实现单位原料综合产出的深度挖潜。在制造端，公司通过自动化改造与信息化管理，
有效降低了对人工经验的依赖，确保生产过程的高效运行。此外，公司正在对赤藓糖醇老产线进行柔性化升
级，使其具备“多品种快速切换”的敏捷制造能力，打破单一品种的产能利用局限。这种多维度协同的成本
控制能力，显著强化了公司应对市场波动的经营韧性与抗风险能力。
公司成本优势受原料价格波动、产能利用率和工艺优化进度等多重因素影响。若未来出现原料价格大幅
上涨、产能利用不足或工艺进步滞后等情况，可能会对成本优势产生一定扰动。
（二）以成熟工艺和持续优化为特征的技术体系能力
公司围绕赤藓糖醇等核心产品，持续优化生物制造工艺体系。通过在发酵菌种选育、培养基配方优化、
母液循环利用和后处理工艺等关键环节的持续精进与工艺沉淀，公司有效提升了转化效率和资源利用水平。
通过精细化控制生产参数、优化工艺节点，公司的工艺体系整体呈现出较高的工业化成熟度，有力保障了产
品品质的高度一致与生产过程的持续稳定。此外，该工艺体系具备较强的可复制性，不仅保障了现有产品的
稳健运行，也为公司快速响应市场需求变化、实现技术平台的平滑迁移奠定了基础。
（三）以产业化为核心的自主研发与技术积累能力
公司将研发与产业化能力的深度融合作为支撑工艺优化与产品演进的核心驱动力。截至报告披露日，公
司已拥有40项国家发明专利和3项实用新型专利，涵盖了核心生产工艺、关键流程改进及产品质量控制等领
域。公司在合成生物学的基础上，结合发酵工程、酶工程及过程强化等手段，建立了贯通“研发—小试—中
试—工业化放大—应用开发”的全链条技术转化机制，不仅确保了现有产品工艺的稳定性，也为新产品的产
业化验证提供了技术支撑。
（四）以成熟产品支撑与多产品协同为特征的产品结构演进能力
在巩固赤藓糖醇竞争优势的基础上，公司通过生物制造技术平台的跨品种复用，逐步建立了“成熟产品
巩固基础+创新产品拓展空间”的业务架构，稳步推进阿洛酮糖、塔格糖和RebM等新产品的工艺优化与商业
化验证，确保其在现有生产体系下的稳定运行。与此同时，公司通过发酵工程、酶工程及工业化放大等技术
平台，持续优化甘露糖、甘露糖醇、肌醇、甜茶苷、甘油葡萄糖苷、α-熊果苷、抗坏血酸葡萄糖苷等产品
的工艺，并前瞻性地开展D-阿拉伯糖醇、阿洛醇、卫矛醇、核糖醇、L-核糖、β-13-葡聚糖等高附加值领域
的工程化探索。这种多维产品矩阵在有效优化营收结构的同时，更从战略高度提升了公司的综合议价能力与
经营安全边际。
（五）以长期客户合作为基础的市场网络与服务能力
经过多年的全球市场开拓，公司已构建起辐射全球核心消费区域的营销服务网络，与食品、饮料及营养
健康领域的众多领先企业及标杆品牌建立了长期稳定的合作关系。凭借过硬的产品品质、稳定的供应保障能
力和及时的服务响应，公司在国际市场中构筑了深厚的品牌信誉。通过从“单一原料供应商”逐步向“健康
甜味配料综合解决方案提供商”转型，公司进一步强化了与核心客户的研发协同与价值共创，显著提升了客
户黏性。稳固的全球客户基础与成熟的市场通路，为公司产品多元化战略的加速落地与业务持续增长提供了
坚实支撑。
（六）以质量管理体系和国际认证为支撑的合规运行能力
公司建立了覆盖原料采购、生产过程控制、成品检验至应用技术支持的全生命周期质量管理体系，严格
落实全球食品安全标准。公司及相关产品已通过ISO质量管理体系、环境管理体系和食品安全管理体系认证
，并拥有HALAL清真认证、KOSHER犹太认证、BRC食品安全全球标准认证、有机认证及IP非转基因认证等国际
市场准入资质。同时，公司产品深度遵循美国FDA、欧盟EFSA等主流经济体的监管要求，在全球健康配料体
系中确立了高标准的合规形象。这种系统性的合规运营能力，不仅赢得了全球主流客户的深度互信，更构筑
了应对全球复杂监管环境的行业竞争壁垒。
（七）以区域资源条件和供应链协同为支撑的高效运营能力
公司生产基地所在区域具备较为完善的原料配套条件和产业基础，有利于公司就近获取主要原材料，提
升原料供应的响应效率和生产连续性。同时，厂区周边的交通条件与港口通达性较好，为产品出口和物流组
织提供了便利。通过持续优化供应链管理，公司推动了采购、生产、仓储和物流等环节的精细化协同，在确
保交付稳定性的同时，提升了整体运营效率和资金周转效率，为公司应对复杂的市场环境提供了坚实的体系
支撑。
上述核心竞争力可能受到市场需求波动、技术创新进展及行业竞争加剧等因素的影响。公司将持续优化
运营策略，加强技术创新与合规管理，灵活应对外部环境变化，致力于在复杂的市场环境中保持相对优势并
推动可持续发展。
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