经营分析☆ ◇301281 科源制药 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
化学原料药及其制剂产品的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 3.31亿 100.00 1.85亿 100.00 55.71
─────────────────────────────────────────────────
化学药品制剂(产品) 1.66亿 50.13 1.22亿 66.32 73.69
化学原料药(产品) 1.02亿 30.71 3854.20万 20.87 37.86
中间体(产品) 5225.99万 15.77 2341.82万 12.68 44.81
其他(产品) 1124.50万 3.39 23.36万 0.13 2.08
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 3.08亿 93.05 1.76亿 95.08 56.92
境外销售(地区) 2305.02万 6.95 909.08万 4.92 39.44
─────────────────────────────────────────────────
配送商模式(销售模式) 1.44亿 43.36 1.11亿 59.92 76.98
直销模式(销售模式) 8888.01万 26.81 3723.25万 20.16 41.89
贸易商模式(销售模式) 5680.85万 17.14 1434.43万 7.77 25.25
传统经销模式(销售模式) 4205.27万 12.69 2242.99万 12.15 53.34
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 3.98亿 100.00 2.13亿 100.00 53.44
─────────────────────────────────────────────────
化学药品制剂(产品) 1.69亿 42.45 1.30亿 61.30 77.16
化学原料药(产品) 1.64亿 41.31 5355.35万 25.17 32.56
中间体(产品) 6163.15万 15.48 2815.86万 13.23 45.69
其他业务收入(产品) 304.26万 0.76 65.24万 0.31 21.44
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 1.94亿 48.79 8895.28万 41.80 45.78
华北(地区) 8264.76万 20.75 6050.67万 28.43 73.21
境外(地区) 4370.77万 10.98 1652.83万 7.77 37.82
西南(地区) 3422.37万 8.59 --- --- ---
华中(地区) 1791.60万 4.50 --- --- ---
东北(地区) 1190.13万 2.99 --- --- ---
华南(地区) 1014.53万 2.55 --- --- ---
西北(地区) 338.20万 0.85 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 1.51亿 37.99 5300.49万 24.91 35.04
配送商模式(销售模式) 1.33亿 33.47 1.12亿 52.46 83.76
传统经销模式(销售模式) 6138.95万 15.42 3279.36万 15.41 53.42
贸易商模式(销售模式) 5227.68万 13.13 1536.90万 7.22 29.40
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 2.28亿 100.00 1.25亿 100.00 54.70
─────────────────────────────────────────────────
化学药品制剂(产品) 1.02亿 44.77 8152.53万 65.41 79.91
化学原料药(产品) 9435.66万 41.41 3163.38万 25.38 33.53
中间体(产品) 2841.12万 12.47 1130.05万 9.07 39.77
其他业务(产品) 307.85万 1.35 17.56万 0.14 5.70
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 2.15亿 94.18 1.21亿 96.89 56.27
境外销售(地区) 1325.09万 5.82 387.68万 3.11 29.26
─────────────────────────────────────────────────
配送商模式(销售模式) 8237.82万 36.15 6912.89万 55.46 83.92
直销模式(销售模式) 7546.07万 33.12 2522.21万 20.24 33.42
贸易商模式(销售模式) 3542.36万 15.55 936.25万 7.51 26.43
传统经销模式(销售模式) 3460.36万 15.19 2092.17万 16.79 60.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 4.64亿 100.00 2.05亿 100.00 44.27
─────────────────────────────────────────────────
化学原料药(产品) 2.28亿 49.23 4501.01万 21.93 19.72
化学药品制剂(产品) 1.66亿 35.80 1.29亿 62.90 77.78
中间体(产品) 6315.57万 13.62 3073.01万 14.97 48.66
其他(产品) 626.15万 1.35 42.91万 0.21 6.85
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 1.87亿 40.34 5556.25万 27.07 29.70
华北(地区) 1.28亿 27.56 8892.02万 43.32 69.58
境外(地区) 6626.58万 14.29 2351.12万 11.45 35.48
西南(地区) 3537.45万 7.63 --- --- ---
华中(地区) 2348.63万 5.06 --- --- ---
华南(地区) 1126.90万 2.43 --- --- ---
东北(地区) 774.09万 1.67 --- --- ---
西北(地区) 472.82万 1.02 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 2.02亿 43.62 4597.76万 22.40 22.73
配送商模式(销售模式) 1.37亿 29.60 1.17亿 57.11 85.43
贸易商模式(销售模式) 7168.60万 15.46 2137.47万 10.41 29.82
传统经销模式(销售模式) 5251.36万 11.32 2068.40万 10.08 39.39
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.11亿元，占营业收入的27.93%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 2843.23│ 7.14│
│客户二 │ 2435.84│ 6.12│
│客户三 │ 2316.64│ 5.82│
│客户四 │ 2060.61│ 5.17│
│客户五 │ 1464.94│ 3.68│
│合计 │ 11121.26│ 27.93│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购0.31亿元，占总采购额的23.69%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 814.16│ 6.20│
│供应商二 │ 693.81│ 5.28│
│供应商三 │ 630.97│ 4.80│
│供应商四 │ 614.26│ 4.68│
│供应商五 │ 358.41│ 2.73│
│合计 │ 3111.60│ 23.69│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所属行业发展情况
1、公司所属行业
公司主要从事化学原料药及其制剂产品的研发、生产及销售，同时兼营中间体业务，根据《国民经济行
业分类》（GB/T4754-2017）及中国上市公司协会颁布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》
，公司所处行业为“医药制造业（C27）”。
2、行业发展概况
（1）需求端具备长期韧性，行业增长从规模扩张转向质量提升
人口老龄化、慢性病患病率上升和医疗保障体系完善为医药需求提供长期支撑。据IQVIA数据，2025年
全球制药市场规模约1.7万亿美元，其中化学药与生物药合计构成主要市场。据普华有策数据，全球化学药
品市场规模由2016年的9,248亿美元增长至2025年的13,115亿美元。据国家统计局数据，中国2025年规模以
上医药制造业营业收入约2.49万亿元。国内60岁以上人口突破3亿，全国心血管疾病患者约3.3亿，糖尿病患
者约1.4亿，降糖、心血管、精神及神经系统等领域患者基数大、治疗周期长，规范用药率仍有较大提升空
间。
在医保政策减负惠民和临床价值导向下，行业增长逻辑从规模扩张转向质量、成本、效率的综合竞争。
一致性评价、关联审评和集采常态化加速低效产能退出，具备质量、规模和成本优势的企业有望扩大份额，
同时对企业选品能力、成本控制和现金流管理能力提出更高要求。
（2）特色原料药产业向规范化、高端化和一体化升级
全球原料药（API）市场保持稳健增长。据MordorIntelligence数据，2026年全球原料药市场规模预计
为2,457亿美元，2031年将上升至3,486亿美元，年均复合增长率约7.25%。中国是全球原料药的重要生产基
地，据中国医药保健品进出口商会数据，2025年中国原料药和中间体出口额为428.7亿美元，2016-2025年年
均复合增长率为6.8%。全球供应链在地缘风险和监管趋严下加速重构，行业竞争从单纯的价格竞争向工艺、
质量、注册、供应和全球服务的综合能力竞争转变。
“原料药+制剂”一体化是医药行业重要方向，向下游延伸可提高附加值、平滑价格周期，向上游延伸
可保障供应、控制成本。在一体化的同时，还需解决产品选择、注册衔接、产能匹配和营销建设能力等关键
问题。
（3）制剂行业呈现集采常态化、产品分化和渠道重构等现象
据普华有策统计，我国化学药品制剂市场规模由2016年的8,012亿元增长至2025年的8,781亿元，预计20
26年达9,097亿元。集采进入常态化后，制剂行业竞争逻辑发生深刻变化。国家集采目前已顺利开展至第十
二批。前九批通过市场化竞争机制，有效压缩了药品流通环节的虚高空间，第十批价格形成机制进一步完善
，前十二批累计覆盖品种超555个，药品价格更趋合理，行业生态持续净化。2026年2月，前八批全国统一接
续采购圆满完成，集采机制日趋成熟，现规则在保证惠民的同时兼顾临床稳定性与质量可靠性。上述机制在
使中选企业获得明确的市场预期和稳定的采购量保障的同时，也促使整体行业需提升运营效率，优化工艺和
升级质量。
制剂行业正从单一品种的中标竞争，转向产品组合构建、渠道管理和全生命周期成本控制的综合竞争。
“原料药+制剂”一体化企业在成本端的优势逐步凸显，拥有丰富产品线、覆盖多治疗领域的企业在集采报
价和终端推广中更具弹性。拥有差异化剂型、特色品种和出海能力的企业，在集采常态化背景下的盈利韧性
和成长更为突出。
（4）降糖减重赛道快速扩容，带动上游产业链中长期增长
降糖减重领域已成为全球医药市场增长最快的细分方向之一。据FortuneBusinessInsights数据，2026
年全球GLP-1类药物市场规模预计达到733亿美元；据Frost&Sullivan预测，中国GLP-1市场2026年约230至45
0亿元，预计至2030年将突破1000亿元，复合增长率显著高于医药行业整体水平。
该领域的高速增长是我国医药创新日益增强的缩影。降糖减重赛道的快速扩容，直接带动上游GLP-1中
间体、多肽原料药及相关制剂产业链的需求释放。公司当前已实现二甲双胍原料及制剂的业务覆盖；针对SG
LT-2制剂、GLP-1中间体/原料及GLP-1口服制剂、注射制剂等领域，处于规划与逐步落地阶段，构成后续产
品梯队，在传统基础业务之外培育新的增长点。
（5）抗衰生物学持续发展，相关应用场景不断拓展
随着抗衰老机制研究不断深入，相关产业正由传统护肤和外观改善，逐步向抗衰生物学研究、健康管理
及由衰老导致的相关疾病干预等方向延伸。据MordorIntelligence数据，2026年全球年龄管理市场规模约91
0.9亿美元，预计2031年将达到1,276.3亿美元，2026—2031年年均复合增长率约6.99%，亚太地区预计保持
较快增长。与此同时，衰老细胞清除、代谢调节、基因靶向、干细胞及再生医学等技术持续受到关注，相关
基础研究、临床转化和产业化探索逐步增加。
在中国市场，伴随人口老龄化和居民健康需求增长，应用领域已涵盖功效性原料、功能性食品、宠物健
康、再生医学及消费医疗等。二甲双胍等已上市药物在衰老机制和年龄相关疾病领域的研究与NAD+代谢等相
关基础研究持续推进。上述研究为原料药、功能性原料及相关制剂企业提供了新的研究和产品开发方向。
（6）脑机接口等前沿领域与健康产业加快融合，科技含量持续提升
脑机接口等前沿领域受到国家及地方产业政策持续关注，北京、上海等地相继出台相关产业培育政策，
推动技术研发、成果转化和应用场景建设。随着神经科学、人工智能、先进传感、智能算法和健康产业不断
融合，脑机接口技术的应用范围逐步向神经康复、精神健康、人机交互、工业生产和消费娱乐等领域延伸，
新的产品形态和应用模式不断涌现。
当前，非侵入式脑机接口在信号采集、神经编解码、智能控制和场景适配等方面持续取得进展，通过与
具身智能等载体的结合，为脑控机器人、智能康复和健康管理等应用提供了新的发展空间。公司通过产业投
资等方式，围绕脑机接口及脑科学的多种应用场景开展布局，推动产学研资源协同及相关技术成果转化。
3、公司所处行业地位
公司产品覆盖降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等重点疾病领域。原料药产品主要包括单硝酸异山梨
酯、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因等，所有产品均通过国家GMP认证，核心产品亦先后通过欧盟EDQM、美国F
DA、日本PMDA、韩国KFDA等多国的官方药政认证，具有较强的市场竞争力，凭借多年的生产经营积累，公司
已形成显著的规模经济优势。
经过二十多年的发展，公司核心产品单硝酸异山梨酯、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因等产品均拥有先进
的技术路线和成熟的生产工艺。技术研发是公司业务发展的核心驱动力，公司将重视技术开发和创新工作，
确保公司技术研发实力持续提升，公司研发投入的方向紧密围绕公司核心产品及未来发展规划，经过多年的
发展和技术积累，目前公司已形成完善的技术创新体系、核心技术积累和稳定的核心研发团队，构筑了坚实
的竞争壁垒。作为单硝酸异山梨酯、盐酸二甲双胍及盐酸罗哌卡因原料药的重要供应商之一，公司与下游制
剂客户保持深度合作关系。在国家带量采购政策下，已有相当部分下游中标企业将公司新增为供应商，或正
处于相关流程中，进一步巩固了公司在原料药细分领域内的领先优势。
在抗衰生物学和脑机接口等前沿方向，公司当前主要处于产业研究、合作对接、技术验证和项目培育阶
段，尚未形成对经营业绩具有重大影响的成熟业务，相关布局有助于培育长期增长点。
4、行业主要政策的影响
（1）政策引领下的医药产业高质量发展与企业能力建设
2026年，国务院印发《国民健康“十五五”规划》，明确提出“全链条支持创新药和医疗器械发展应用
”，要求优化创新药和临床急需药品审评审批，健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展的机制；修订后
的《中华人民共和国药品管理法实施条例》于2026年5月15日起施行，进一步完善药品研制和注册制度，设
立突破性治疗药物等加快上市程序，支持以临床价值为导向的药品研制和创新，并围绕上市许可持有人制度
建立药品全生命周期质量责任体系，强化生产管理和上市后药物警戒要求。
上述政策有利于以临床价值为导向、具备规范质量保证体系的企业加快成果转化，同时对企业注册申报
、生产过程变更管理、上市后评价及药物警戒体系提出了更高要求。面对政策要求，公司将进一步完善研发
质量管理和注册项目管理，提升从立项到上市后维护的全周期合规能力，积极把握医药产业高质量发展的战
略机遇。
（2）原料药关联审评审批与一致性评价
关联审评审批将原料药、辅料、包装材料与制剂的质量责任更紧密地联系起来，提高了原料药供应商进
入和变更的门槛，有利于具备稳定质量、持续供应和注册服务能力的企业与制剂客户建立长期合作。仿制药
一致性评价则推动制剂质量标准提升，也增加了研发、BE试验和注册维护投入。公司将发挥原料药和制剂协
同优势，推进质量研究、工艺改进和重点产品评价工作。
（3）集中带量采购和医保支付改革
集中带量采购有助于减轻群众用药负担、规范流通秩序和促进优胜劣汰，推动中选产品价格回归合理区
间，引导上游原料药行业集约化发展，客户结构持续优化。报告期内，公司全资子公司力诺制药在1-8批国
家集采药品全国统一接续采购中申报的单硝酸异山梨酯片、盐酸氟西汀分散片、单硝酸异山梨酯缓释片、非
布司他片、盐酸鲁拉西酮片、羟苯磺酸钙胶囊、盐酸二甲双胍缓释片等7个品种全部中选，为后续市场覆盖
奠定基础，同时对成本、产能、交付和质量保障提出更高要求。
医保支付进一步强调临床价值和真实世界使用效果。对公司而言，核心产品进入医保和基药目录有利于
终端覆盖，与此同时，目录调整、支付标准和医疗机构用药政策变化持续优化市场准入环境，公司已具备相
应的市场预判与动态调整能力。公司将加强政策跟踪、招采管理和终端服务，统筹院内、零售及其他渠道资
源。
（4）前沿技术和新业务监管政策
抗衰生物学、化妆品新原料、脑机接口，分别涉及医疗器械、数据安全、伦理审查、药品、食品和化妆
品等不同监管体系。相关政策仍在持续完善，产品定性、临床验证、注册审批和宣传规范均可能影响项目进
度。公司将坚持合规先行，严格根据具体产品属性确定相应监管路径。
（二）公司主要业务及主要产品
1、主要业务概述
公司主要从事化学原料药、化学药品制剂产品及中间体的研发、生产和销售，产品覆盖降糖类、麻醉类
、心血管类及精神类等重点疾病领域。公司自设立以来始终专注于化学原料药的研发和制造，并以特色原料
药为基础，拓展化学药品制剂业务，以定制化中间体为补充，形成了“原料药+制剂”一体化业务格局，致
力于成为国内领先、具有国际竞争力的化学药品生产企业。
截至报告期末，公司拥有33个原料药备案登记号及47个化学药品制剂批准文号。原料药产品主要包括单
硝酸异山梨酯、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因等，均通过国家GMP认证，核心产品先后通过欧盟EDQM认证、
美国FDA认证、日本PMDA认证、韩国KFDA认证等国际药政认证。化学药品制剂产品主要包括盐酸氟西汀分散
片、单硝酸异山梨酯缓释片以及单硝酸异山梨酯片等，其中35个药品被列入国家医保目录，18个药品被列入
国家基本药物目录。公司兼营部分中间体业务，产品主要用于化妆品领域并销往国际客户。2026年初，公司
设立全资子公司科源领航科技（北京）有限公司，以参股方式布局脑机接口等前沿科技领域，探索科技赋能
医疗健康的战略路径。
公司坚持“产业为本”，持续巩固原料药业务的工艺、质量、成本、规模及国际认证优势；依托全资子
公司山东力诺制药有限公司的制剂生产资质、产品管线及市场渠道，推进“原料药+制剂”一体化发展；同
时围绕客户需求拓展高附加值中间体和化妆品原料等业务。公司通过优化产品结构、导入制剂新品、提高产
能利用率和强化精益运营，推动经营质量改善。
在持续做强医药业务的基础上，公司形成“1+3”战略框架：以原料药、制剂及中间体等现有产业为“1
”个经营基础，围绕降糖减重、抗衰生物学与脑机接口“3”个前沿方向开展分层次、分阶段布局。该战略
以主业能力和产业协同为前提，注重先验证、后投入，按照研发、注册审批、产品上市、渠道建设和商业化
等里程碑审慎推进，夯实公司以医药制造业为核心的主营业务定位，同时布局第二增长曲线。
2、主要产品及其用途
公司拥有原料药备案登记号33个、化学药品制剂批准文号47个，其中35个产品被列入国家医保目录、18
个产品被列入国家基本药物目录。
（2）化学药品制剂
公司化学药品制剂以心血管、精神及神经系统、降糖、麻醉、抗感染等领域为重点，存量产品主要包括
单硝酸异山梨酯片、盐酸氟西汀分散片、单硝酸异山梨酯缓释片等；通过持续引入新品，公司逐步形成覆盖
慢病长期用药、院内刚需用药及零售市场产品的组合，降低对少数产品的依赖。
（3）中间体
公司中间体业务以客户需求为导向，主要采用定制化生产方式，产品经下游客户进一步加工后应用于化
妆品、降糖减重等领域。该类业务客户有验证周期较长、订单节奏波动较大等特点，对供应商的技术能力、
生产稳定性和质量体系构成系统性考验。公司凭借在化学合成、工艺放大和质量控制方面积累的核心技术平
台，已与客户建立起深度合作关系。
3、公司重点产品相关情况
（7）公司产品一致性评价情况
公司单硝酸异山梨酯片、盐酸氟西汀分散片、单硝酸异山梨酯缓释片及吡拉西坦片已通过一致性评价；
注射用硫酸艾沙康唑、盐酸二甲双胍缓释片、羟苯磺酸钙胶囊按化学药品注册分类4类获批上市。公司通过
一致性评价或视同通过一致性评价的产品合计14个。
一致性评价及集采接续提高了对质量、成本、供应和注册维护的综合要求。公司将根据产品生命周期和
市场竞争情况推进存量品种评价、工艺优化及补充申请，完善原辅包供应链管理和持续稳定性研究，保障产
品质量与供应能力。
（三）经营模式
1、采购模式
公司建立了覆盖供应商准入、比价招标、质量评价、采购执行和绩效考核的采购管理体系。采购部门依
据销售计划、生产计划、库存水平和安全库存制定采购方案，在符合药品质量管理要求的前提下综合评估供
应商资质、质量稳定性、交付能力、价格、信用及合规情况。对关键物料，公司通过开发多家合格供应商、
签订框架协议、滚动预测需求及设置合理安全库存等方式降低供应中断和价格波动风险。
2、生产模式
公司产品以自主生产为主、委托生产为辅。生产部门根据销售预测、订单、产能、库存和原材料供应情
况编制月度及滚动生产计划，并严格按照GMP、批准工艺和岗位标准操作规程组织生产。质量管理部门对物
料、生产过程、中间控制、成品放行及偏差变更实施全过程管理。对于委托生产，公司依法履行质量协议、
受托方审计和持续监督责任，确保产品质量及供应稳定。
公司持续推进精益制造和数智化改造，围绕排产、物料转运、设备运行、能源管理、质量追溯和现场作
业等环节提高数据采集和过程控制能力。公司数智化建设以提升合规水平、生产效率和成本竞争力为目标，
并结合产品特性、投资回报和监管要求分阶段实施。
3、销售模式
公司化学原料药采用直销为主、贸易商销售为辅的销售模式，化学药品制剂产品采用配送商、传统经销
、直销相结合的销售模式。中间体产品根据客户要求直接销售给客户或其指定的贸易商。
公司化学原料药采用直销为主、贸易商销售为辅的模式。直销模式有利于及时掌握下游制剂客户的研发
注册、采购计划和质量需求，形成稳定合作；贸易商模式有助于覆盖分散客户及部分境外市场。公司中间体
根据客户要求直接销售给客户或其指定贸易商。
公司化学药品制剂采用配送商、传统经销和直销相结合的销售模式。配送商模式主要服务医疗终端配送
；传统经销模式由经销商主导销售；直销模式重点对接连锁药店等终端客户。公司根据产品属性、集采规则
、终端类型、客户资信和合规要求选择销售方式，并通过合同、价格、流向等加强渠道管控。
（四）报告期内业绩驱动因素
公司秉持“长期主义、产品主义、利他主义”的价值观，聚焦慢病领域，拓展其他细分市场，多元化布
局，推进原料制剂一体化、辅料制剂一体化，不断增强研发实力、扩大企业核心竞争力。深入贯彻落实“四
降四提升”的工作方针，开源节流，严格控制成本，提升精益管理水平。报告期内，公司经营情况稳中有升
，2026年1-6月实现营业收入33,146.65万元，较上年同期增加45.47%，实现归属于上市公司股东的净利润6,
469.21万元，同比增长51.56%，综合毛利率55.71%，同比增加1.01个百分点，具体原因如下：
1、业务经营情况
从收入结构看，制剂收入1.66亿元（占比50.13%，同比增加62.88%）、原料药收入1.02亿元（占比30.7
1%，同比增加7.88%）、中间体收入0.52亿元（占比15.77%，同比增加83.94%）。
第一，制剂收入增长稳定，新品制剂销售扩大。2026年2月，公司7个品种在全国统一接续采购中全部中
选，为单硝酸异山梨酯系列和盐酸氟西汀分散片等既有品种的持续销售提供了采购量保障。与此同时，上半
年新增7个制剂产品贡献收入，覆盖抗感染、抗病毒、流感等多个治疗领域。其中注射用硫酸艾沙康唑等已
实现自有品种商业化上市；注射用盐酸万古霉素与磷酸奥司他韦颗粒通过多种合作方式实现市场覆盖，后续
将根据战略规划进一步丰富品种权属安排。新增品种与存量品种共同贡献收入增量，推动制剂板块在公司营
业收入中的占比进一步提升。
第二，原料药收入保持稳定。报告期内，公司主要原料药产品价格及毛利率基本保持稳定。其中，心血
管类原料药受益于自有制剂需求增长和行业供给格局改善，价格和毛利率有所提升；精神类原料药产品收入
同比回升；降糖类原料药价格和销量保持平稳，公司原料药板块的现金流贡献稳中有升。
第三，中间体与防晒化妆品原料业务有所增长。主要系防晒化妆品原料产品的贡献。公司中间体产品主
要为OR10127、OR10154以及BEMT，经由客户进一步生产加工后应用于化妆品领域。其中，公司在OR10154这
一细分品种的全球市场占据较高份额。报告期内公司重点推进了与欧莱雅等国际化妆品集团在该产品上的合
作，中间体业务收入环比继续增长，销量和均价均有提升，BEMT项目逐步放量。
2、技术创新情况
报告期内，公司主动进行研发管线优化与战略聚焦，对在研项目进行了系统评估，精简部分远期不确定
性较高、市场空间有限的长尾项目，将资源集中于连续流工艺放大、高壁垒复杂制剂、多肽及生物制造等新
核心方向。
二、核心竞争力分析
（一）管理团队优势
公司拥有一支多学科背景、综合互补的高素质、专家型管理团队，核心管理层均拥有多年化学制药行业
研发、生产及销售经验。管理团队坚持长期可持续发展、注重核心竞争力的提升，结合实际情况就研发、采
购、生产、营销和人力资源等方面制定了相应管理制度，形成了一套系统的、行之有效的精益经营管理体系
，包括药品GMP规范管理架构、绩效考核和标准成本法管理模式等。
（二）技术研发优势
公司围绕化学原料药合成、制剂开发、工艺优化和质量研究建设研发体系，已布局硝化、氢化、磺化、
手性催化、酶催化和连续流等六大技术平台，并具备将实验室工艺放大至稳定生产的工程化能力。公司研发
方向重点围绕在研品种注册申报、存量品种工艺优化及GLP-1中间体、化妆品原料等新方向。核心产品单硝
酸异山梨酯、格列齐特、盐酸二甲双胍等均拥有自主成熟的工艺路线。
（三）智能制造优势
公司依托多个智能制造基地，构建了覆盖化学原料药、注射剂、口服制剂等剂型的完整数智制造体系。
在原料药领域，公司应用前沿的单硝连续流装置与黑灯工厂模式，奠定高端原料药智造根基；在注射剂领域
，聚焦水针、冻干粉、吹灌封等剂型，引入AI全场景应用及先进设备操控技术，打造国内前沿的注射剂黑灯
工厂；在口服及多元剂型方面，依托参股公司数智AI工厂，补充片剂、胶囊剂、口服液、搽剂及乳剂等品类
的产能缺口。
各制造基地通过大数据平台实现互联互通与数智化协同运营，从原料到制剂、从注射到口服，全链条覆
盖、多剂型并举，以绿色低碳为底色、以黑灯工厂为标志，高标准打造中国医药智能制造的新范式，为全球
客户提供从研发到商业化的一站式、智能化服务。
（四）“原料药+制剂”一体化优势
公司拥有特色原料药研发生产基础，并获得制剂批准文号、生产平台和销售渠道，能够围绕重点治疗领
域统筹原料供应、工艺衔接、质量研究、注册申报、成本控制和市场推广。一体化模式有利于保障核心原料
供应、提高产品附加值、缩短新品导入周期，并增强对集采和市场价格波动的应对能力。
公司一体化模式以临床需求、市场空间、技术可行性和盈利质量为筛选标准，推动原料药优势向制剂端
转化，同时利用制剂客户和终端信息反向指导原料药研发与产能布局。报告期内制剂新品销售增长，是该协
同机制逐步发挥作用的体现。
（五）产品矩阵与市场渠道能力
公司产品覆盖降糖、心血管、麻醉、精神及神经系统、抗感染等多个领域，多层次产品组合有助于分散
单一品种和单一渠道风险。报告期内7个新品上市供货，进一步验证了公司产品导入、供应衔接和市场转化
能力。
公司原料药业务形成国内直销、国际贸易及贸易商协同的客户网络；制剂业务形成配送、经销和直销相
结合的渠道体系。公司可根据产品属性在医疗机构、连锁药店、经销商及境外客户等渠道和客户之间配置资
源，并通过产品组合提高客户服务效率。
（六）质量体系及多国药政认证优势
药品质量和合规是公司持续经营的基础，公司建立了覆盖供应商管理、物料控制、生产过程、检验放行
、偏差变更、验证、投诉召回和持续改进的质量管理体系。核心原料药通过欧盟EDQM、美国FDA、日本PMDA
、韩国KFDA等认证或检查，体现了公司在质量标准、注册文件和规范市场供应方面的积累。
国际认证具有持续维护属性，公司通过定期审计、法规跟踪、数据完整性管理和质量风险管理保持体系
有效运行，并将既有认证经验用于新产品和新市场，该能力有助于公司服务对质量和合规要求较高的客户。
（七）前瞻产业布局能力
在巩固医药制造主业的同时，公司围绕降糖减重、抗衰生物学、脑机接口开展前瞻布局，积极关注降糖
减重领域的GLP-1相关中间体、多肽及小核酸产业链、脑机接口在大健康及各领域的应用等方面。相关布局
与公司现有的化学合成、制剂开发、质量管理、规模化生产和市场渠道等能力相互协同，有助于拓展产品边
界和产业发展空间。
公司坚持产业协同与成果转化相结合，通过产业投资、产学研合作、项目孵化和产品导入等方式，推进
前沿技术与应用场景对接。围绕不同方向，公司统筹开展技术研究、产品开发、产业化建设和市场拓展，推
动研发成果向原料、中间体、制剂等产品转化，逐步构建现有产业与前沿业务协同发展的产业体系。
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