经营分析☆ ◇301282 金禄电子 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
印制电路板(PCB)的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
PCB(行业) 7.07亿 93.97 5585.78万 55.61 7.91
其他业务(行业) 4537.95万 6.03 4458.37万 44.39 98.25
─────────────────────────────────────────────────
多层板(产品) 4.82亿 64.12 5273.47万 52.50 10.94
单/双面板(产品) 2.24亿 29.85 312.31万 3.11 1.39
其他业务(产品) 4537.95万 6.03 4458.37万 44.39 98.25
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 4.82亿 64.09 7379.75万 73.47 15.31
境外(地区) 2.70亿 35.91 2664.40万 26.53 9.87
─────────────────────────────────────────────────
多层板(业务) 4.82亿 64.12 5273.47万 52.50 10.94
单/双面板(业务) 2.24亿 29.85 312.31万 3.11 1.39
其他业务(业务) 4537.95万 6.03 4458.37万 44.39 98.25
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
PCB(行业) 12.67亿 95.20 1.26亿 66.53 9.94
其他业务(行业) 6386.22万 4.80 6334.10万 33.47 99.18
─────────────────────────────────────────────────
多层板(产品) 8.92亿 67.04 1.12亿 59.03 12.52
单/双面板(产品) 3.75亿 28.16 1419.46万 7.50 3.79
其他业务(产品) 6386.22万 4.80 6334.10万 33.47 99.18
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 8.39亿 63.00 1.16亿 61.26 13.82
境外(地区) 4.93亿 37.00 7332.04万 38.74 14.89
─────────────────────────────────────────────────
生产商客户(销售模式) 7.20亿 54.13 7778.29万 41.10 10.80
贸易商客户(销售模式) 5.47亿 41.08 4812.76万 25.43 8.80
其他业务(销售模式) 6386.22万 4.80 6334.10万 33.47 99.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
PCB(行业) 5.94亿 95.94 7068.13万 73.89 11.90
其他(补充)(行业) 2513.79万 4.06 2497.66万 26.11 99.36
─────────────────────────────────────────────────
多层板(产品) 4.05亿 65.42 6278.62万 65.64 15.50
单/双面板(产品) 1.89亿 30.52 789.51万 8.25 4.18
其他业务(产品) 2513.79万 4.06 2497.66万 26.11 99.36
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 3.58亿 57.76 5523.39万 57.74 15.44
境外(地区) 2.62亿 42.24 4042.40万 42.26 15.45
─────────────────────────────────────────────────
生产商客户(销售模式) 3.99亿 64.51 5161.92万 53.96 12.92
贸易商客户(销售模式) 1.95亿 31.43 1906.21万 19.93 9.80
其他(补充)(销售模式) 2513.79万 4.06 2497.66万 26.11 99.36
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
PCB(行业) 14.43亿 96.40 2.54亿 82.89 17.59
其他业务(行业) 5393.76万 3.60 5239.32万 17.11 97.14
─────────────────────────────────────────────────
多层板(产品) 9.87亿 65.98 1.89亿 61.87 19.18
单/双面板(产品) 4.55亿 30.42 6433.81万 21.01 14.14
其他业务(产品) 5393.76万 3.60 5239.32万 17.11 97.14
加工业务(产品) 1.67万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 9.22亿 61.60 2.07亿 67.52 22.43
境外(地区) 5.75亿 38.40 9943.29万 32.48 17.30
─────────────────────────────────────────────────
生产商客户(销售模式) 8.46亿 56.55 1.60亿 52.27 18.91
贸易商客户(销售模式) 5.96亿 39.85 9374.11万 30.62 15.72
其他业务(销售模式) 5393.76万 3.60 5239.32万 17.11 97.14
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售4.10亿元，占营业收入的30.78%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 15143.72│ 11.38│
│客户2 │ 10246.19│ 7.70│
│客户3 │ 6268.10│ 4.71│
│客户4 │ 5171.76│ 3.89│
│客户5 │ 4144.96│ 3.11│
│合计 │ 40974.73│ 30.78│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购3.61亿元，占总采购额的46.70%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 9257.94│ 11.99│
│供应商2 │ 9078.45│ 11.76│
│供应商3 │ 7937.79│ 10.28│
│供应商4 │ 5846.38│ 7.57│
│供应商5 │ 3937.89│ 5.10│
│合计 │ 36058.45│ 46.70│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）所处行业基本情况
公司所属行业为印制电路板制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业分
类为“电子元件及电子专用材料制造”下属的“电子电路制造”，行业代码为C3982。根据中国证监会发布
的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业归属于“计算机、通信和其他电子设备制造业
”，行业代码为C39。
PCB被称为“电子产品之母”，广泛应用于消费电子、通信电子、计算机、汽车电子、工控医疗、航空
航天等领域，是现代电子产品中不可或缺的电子元器件，不可替代性是PCB制造行业得以长久稳定发展的重
要因素之一，PCB产业的发展水平可在一定程度上反映一个国家或地区电子信息产业的发展速度与技术水准
。
经过数十年发展，PCB行业已步入较为成熟稳定的发展阶段，但不同年份，因受宏观经济波动、下游应
用领域需求变化、原材料价格传导等因素影响，PCB行业产值增长情况不一。根据Prismark的报告，2023年
度全球PCB产值预计为695.14亿美元，同比下降约15%，出现2015年以来最大幅度回调。
根据国家统计局发布的数据，2024年上半年我国实现国内生产总值61.7万亿元，同比增长5.0%。其中，
电子信息产业表现较为亮眼，上半年规模以上电子及通信设备制造业增加值同比增长12.5%；计算机、通信
和其他电子设备制造业规模以上工业企业营业收入同比增长8.0%，利润总额同比增长24%。在新能源汽车、
服务器等下游应用领域强劲增长的带动下，PCB的市场需求量出现结构性增长，相关领域主要企业盈利能力
得以改善。在新能源汽车领域，根据中国汽车工业协会公布的数据，2024年上半年我国新能源汽车产销量分
别达492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达35.2%，新上市车型智能驾驶及智能
座舱配置的整体性提高，增加了PCB的单车价值量。在服务器领域，人工智能、工业物联网、边缘计算等新
兴计算场景的不断涌现及快速发展，助推服务器市场量价齐升。根据Gartner发布的《2024年第一季度全球
服务器市场报告》，2024年第一季度全球服务器市场销售额达407.5亿美元，同比增长59.9%；出货量增长5.
9%，达282.0万台。服务器尤其是AI服务器需求的增长带动高层高速PCB市场走俏。根据海关总署统计数据，
我国上半年印刷电路产品出口数量为232亿块，同比增加16.9%；出口金额为672.58亿元，同比增加16.0%。
（二）主要业务、主要产品及其用途
公司专业从事印制电路板（PCB）的研发、生产及销售。PCB是以绝缘基板和导体为材料，按预先设计好
的电路原理图，设计制成印制线路、印制元件或两者组合的导电图形的成品板，其主要功能是实现电子元器
件之间的相互连接和中继传输。公司生产的PCB应用领域广泛，涵盖汽车电子、通信电子、工业控制及储能
、消费电子、医疗器械等领域，其中尤以汽车电子、通信电子、工业控制及储能为主。
1、汽车电子应用
汽车电子是车体汽车电子和车载汽车电子控制装置的总称，PCB是汽车电子控制系统的核心部件之一。
汽车电子PCB对可靠性要求极高，产品缺陷可能会造成严重的生命伤害和重大的财产损失，由此被誉为“生
命之板”。
公司PCB产品应用覆盖传统（燃油）汽车零部件及智能电动汽车核心部件，具体如下：
（1）传统汽车领域
在传统汽车领域，公司产品广泛应用于安全气囊部件、转向控制部件、中控、车灯控制部件、雷达、电
子仪表盘、导航系统、天窗控制部件、继电器、座椅控制部件、后视镜及车窗控制部件等。
（2）智能电动汽车领域
相较于传统汽车，电池、电机、电控是电动汽车的三大核心系统。“电池”总成，指电池和电池管理系
统（BMS）；“电机”总成，指电动机和电动机控制器；高压“电控”总成，包含车载DC/DC转换器、车载充
电机、电动空调、PTC、高压配电盒和其他高压部件，主要部件是DC/DC转换器和车载充电机。此外，充电桩
是电动汽车必不可少的配套设施。电动汽车在蓬勃发展的过程中，其智能化、网联化水平也在不断提高，智
能辅助驾驶（ADAS）、智能座舱、域控制器等智能化部件及车联网控制单元（T-BOX）等网联化部件的应用
与日俱增。
2、通信电子应用
通信行业又可细分为无线基础设施、有线基础设施及服务存储。在通信领域，PCB主要应用于无线网、
传输网、数据通信网及固网宽带等环节，应用产品主要包括路由器、网关、交换机、服务器、基站、光模块
、连接器、宽带终端等。
公司生产的通信PCB用于5G基站天线、5G光模块、5G滤波器、服务器、交换机、路由器、网关、宽带终
端、音视频终端等领域。
3、工业控制及储能应用
工业控制是指利用电子电气、机械和软件组合实现工业自动化控制，以使工厂的生产和制造过程更加自
动化和精确化，并具有可控性及可视性。工控设备通常具有较高的防磁、防尘、防冲击等性能，拥有专用底
板、较强抗干扰电源、连续长时间工作能力等特点。工业控制PCB主要用于工业控制设备和控制工业设备的
工业电脑。公司生产的工业控制PCB用于工业智能化控制设备、电力控制系统、工业电表、检测仪器、LED显
示控制系统、消防设备控制系统等。
储能是指通过介质或设备把能量存储起来，在需要时再释放出来的过程。储能系统的主要构成包括蓄电
池系统（包含BMS）、储能变流器（PCS）、能量管理系统及监控系统等，电池与变流器是储能系统的核心部
件。公司生产的储能PCB主要应用于储能电池BMS、PCS等部件。
（三）经营模式
报告期内，公司主要经营模式未发生重大变化，具体如下：
1、采购模式
公司按照客户的定制化需求研发、生产不同类型的PCB产品，通过销售PCB产品实现盈利。
公司设立采购中心专门负责采购相关工作，并制定了《采购工作指引》《供应商评审工作指引》等内控
制度指导和规范采购工作的开展。采购部门根据公司的采购需求提前进行供应商的导入、评审、签署采购框
架协议并建立合格供应商名录，确保拟采购的主要物料的合格供应商有两家或两家以上。公司计划部门综合
考虑销售合同或订单、生产计划及物料库存状况等向采购部门提出采购申请。采购部门据此向合格供应商进
行询价议价，综合考虑成本、交期、以往品质表现、客户要求等因素选择确定最终供应商，下达采购单并跟
踪交期。对于覆铜板、半固化片、铜箔中经常耗用的材料规格或型号，以及铜球、干膜、油墨等通用材料，
公司设定安全库存，并结合销售订单情况按预计耗用量进行采购，同时会根据资金情况并结合对上述材料价
格走势的预判策略性提前采购并储备部分常用物料；对于非常用规格或型号的物料则根据销售订单确定耗用
情况进行采购。公司采购部门建立了定期对合格供应商进行评审的制度，综合交期、价格、售后服务及品质
部门反馈的物料质量等因素对供应商进行评估。对于品质、交期、售后服务未达标的供应商将要求其提出改
善措施。
2、生产模式
由于PCB属于定制化产品，公司采取“以销定产”的生产模式，即根据销售订单来组织和安排生产。
公司在制造中心下设计划部专门负责生产计划的编制及调配物料、组织生产等工作。计划部根据销售订
单及产线运行情况制定生产计划并下达生产指令，生产部门据此开展生产活动。
3、销售模式
公司采取“向下游制造商直接销售、通过贸易商销售”相结合的销售模式。公司一般与主要客户签订框
架性合同，约定产品的质量标准、交货方式、结算方式等；在合同期内客户按需向公司发出具体采购订单，
并约定具体技术要求、销售价格、数量等。
4、外协加工模式
PCB产品存在生产工艺复杂、设备投资金额大、客户订单不均衡的特点，公司综合客户订单需求、资金
实力、成本效益等配置产线设备，满足正常订单生产需求。同时，在订单较多公司自身产能无法满足生产计
划时，公司会将部分工序委托外协加工商加工；将部分订单直接或通过贸易商委托PCB生产厂商加工。外协
加工是PCB行业普遍采取的模式。
（四）市场地位与竞争优劣势
1、市场地位
根据CPCA发布的《第二十三届（2023）中国电子电路行业主要企业营收榜单》，公司位列2023年度综合
PCB百强第42位及内资PCB百强第24位。PCB产品种类多、应用领域广泛、定制化程度高，各类PCB产品在使用
场景、性能、材质、电气特性、功能设计等方面各不相同。公司主要聚焦汽车PCB，较早进入新能源汽车PCB
领域并配合产业内龙头企业的需求进行技术研发、品质管控，积累了丰富的生产和品质管控经验，拓展了产
业链内较多的优质客户资源，在新能源汽车PCB这一细分应用领域排名靠前、竞争优势较为明显。公司PCB已
配套应用于2023年度国内动力电池装机量排名前十企业中的八家企业的BMS，并成为国内多家头部动力电池
厂商的PCB主力供应商，BMS用PCB产品的市场地位较为突出。
2、竞争优劣势
公司竞争劣势主要体现为公司产品结构相对单一，相较于行业头部企业，产能相对偏少，致使公司经营
规模与行业头部企业相比存在一定差距；公司发展历程相对较短，在人才储备及技术沉淀方面尚不及同行优
秀企业。
（五）主要业绩驱动因素及业绩变化情况
报告期内，公司主要的业绩驱动因素包括新能源等下游应用领域强劲增长、系统实施降本增效等，业绩
变化符合行业总体发展状况。
二、核心竞争力分析
PCB应用领域广泛，行业竞争较为充分且日趋激烈，基于行业情况、定制化的产品属性及“以销定产”
的经营模式，公司围绕“市场/客户—产品/技术—团队/管理”三个维度培育企业快速发展的基因并形成自
身的核心竞争力。
（一）聚焦汽车应用市场，拓展了新能源汽车领域优质及较为广泛的客户资源
公司在投产之初就聚焦汽车应用市场，并较早涉足新能源汽车PCB领域，以和产业链内龙头企业的合作
为契机，深耕新能源汽车PCB市场，不断扩大客户群体，拓展了包括电池厂商、整车企业、Tier1、EMS工厂
在内的新能源汽车产业链中优质及较为广泛的客户资源，在新能源汽车产业链具备较高的市场认知度和客户
美誉度。
（二）配合客户需求研发，形成了竞争力较强的拳头产品及核心技术
公司以市场需求为导向开展研发工作，在配合行业知名客户进行PCB产品开发的过程中不断地提升自身
的技术实力，形成了BMS用PCB这一拳头产品，获取了较高的市场份额，并成为国内多家头部动力电池厂商的
PCB主力供应商。截至报告期末，公司及子公司已累计获得专利授权近140项，其中发明专利40余项；累计有
14项产品被认定为“广东省高新技术产品”或“广东省名优高新技术产品”。报告期内，公司及子公司获得
专利授权6项，其中发明专利2项。
（三）经营团队稳定实干，积累了丰富的生产管理及品质控制经验
公司创始人李继林先生拥有20年以上PCB行业研发、生产和管理经验，凝聚了一支从业多年、经验丰富
的管理团队，管理层和业务骨干多年来基本保持稳定，主要管理团队和核心技术人员行业工作经验超过15年
，拥有大型PCB制造企业的现代化管理经验，对PCB行业具备敏锐的市场洞察力。公司高度重视生产管理工作
，实施全面质量管理，推行精益生产模式，明确各道工序、各应用领域产品及重点客户产品的生产作业和管
控要点，通过不断改进生产工艺流程、加强对各个生产环节的控制，保证产品的质量，积累了丰富的生产管
理及品质控制经验。
三、主营业务分析
报告期内，公司实现营业收入75198.74万元，同比增长21.44%，其中主营业务收入为70660.79万元，同
比增长18.94%。公司在汽车电子、通信电子、储能等领域的产品销售收入均实现增长。在汽车电子领域，国
内新能源汽车产销两旺，公司对某头部整车企业下属新能源零部件公司的销售实现放量增长，部分前期去库
存明显的新能源客户也恢复正常采购，共同驱动汽车PCB业务增量增收；在通信电子领域，公司上半年承接
的3家上市公司客户的订单同比大幅增加，提升了通信PCB业务的整体规模；在储能领域，公司前期储能定点
项目的大批量生产及新增储能客户订单的快速释放，助推储能PCB业务多点开花。报告期内，公司实现净利
润3960.84万元，同比增长37.79%，其中扣除非经常性损益后的净利润为2591.78万元，同比增长13.86%，扣
除非经常性损益后的净利润同比增幅低于营业收入同比增幅，主要系受通信电子PCB价格持续低迷、部分汽
车电子客户新一轮降价、主要原材料价格上涨等因素影响使得毛利率同比下降2.09个百分点所致。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-4972.04万元，同比大幅下降，且与报告期实现的净利
润3960.84万元存在较大差异，主要原因是2023年下半年公司加大开具银行承兑汇票支付供应商货款的力度
（2023年末应付票据余额较2023年6月末增加1.40亿元），报告期内上述银行承兑汇票到期付款，体现为经
营活动产生的现金流出，致使公司报告期经营活动产生的现金流出同比增加7625.54万元。公司将积极采取
相关措施优化经营性现金流，下半年经营活动现金流量净额将得到明显改善。
报告期内，公司加大市场拓展力度，承接订单金额同比增长34.18%，智能驾驶、储能等领域的业务开发
势头良好，导入了图达通、四维图新、时代电气等知名客户；公司系统开展降本增效工作，从降低采购成本
、节约资源投入、精简人员编制、优化要素配置、缩减运营开支等各个维度降低经营成本，第二季度的成本
管控显著优于第一季度；公司有序推进募投项目建设，全资子公司湖北金禄HDI电路板生产线完成建设并投
产，公司上半年产能利用率达到90%以上，产量同比增加38.98%。
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