经营分析☆ ◇301291 明阳电气 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
输配电及控制设备的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
输配电及控制设备(产品) 24.33亿 95.10 4.47亿 92.60 18.38
其他(产品) 7331.61万 2.87 3228.42万 6.69 44.03
机电集成业务(产品) 5193.04万 2.03 346.01万 0.72 6.66
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 23.10亿 90.30 4.40亿 91.02 19.03
境外(地区) 2.48亿 9.70 4335.35万 8.98 17.47
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 25.58亿 100.00 4.83亿 100.00 18.87
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
输配电及控制设备制造业(行业) 69.10亿 100.00 14.61亿 100.00 21.14
─────────────────────────────────────────────────
输配电及控制设备(产品) 64.69亿 93.62 13.32亿 91.16 20.59
机电集成业务(产品) 3.18亿 4.61 3536.13万 2.42 11.10
其他(产品) 1.23亿 1.77 9369.36万 6.41 76.42
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 66.24亿 95.86 14.18亿 97.10 21.41
境外(地区) 2.86亿 4.14 4230.96万 2.90 14.80
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 69.10亿 100.00 14.61亿 100.00 21.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
输配电及控制设备制造业(行业) 34.75亿 100.00 7.29亿 100.00 20.99
─────────────────────────────────────────────────
箱式变电站(产品) 18.66亿 53.70 3.86亿 52.94 20.69
变压器(产品) 5.68亿 16.36 1.33亿 18.24 23.40
其他(产品) 5.27亿 15.17 1.43亿 19.56 27.06
成套开关柜(产品) 5.13亿 14.76 6748.61万 9.25 13.16
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 34.75亿 100.00 7.29亿 100.00 20.99
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
输配电及控制设备制造业(行业) 64.44亿 100.00 14.36亿 100.00 22.29
─────────────────────────────────────────────────
箱式变电站(产品) 42.39亿 65.79 8.96亿 62.37 21.13
变压器(产品) 10.74亿 16.67 2.73亿 19.01 25.42
成套开关柜(产品) 6.74亿 10.46 1.22亿 8.48 18.06
其他(产品) 4.57亿 7.09 1.46亿 10.14 31.87
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 64.43亿 99.99 14.36亿 99.98 22.28
境外(地区) 93.93万 0.01 31.44万 0.02 33.47
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 64.44亿 100.00 14.36亿 100.00 22.29
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售31.06亿元，占营业收入的44.95%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 138996.91│ 20.11│
│第二名 │ 64578.70│ 9.35│
│第三名 │ 38872.43│ 5.63│
│第四名 │ 36419.79│ 5.27│
│第五名 │ 31704.25│ 4.59│
│合计 │ 310572.08│ 44.95│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购7.93亿元，占总采购额的16.17%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 18149.77│ 3.70│
│第二名 │ 16671.21│ 3.40│
│第三名 │ 15760.38│ 3.22│
│第四名 │ 14375.76│ 2.93│
│第五名 │ 14311.18│ 2.92│
│合计 │ 79268.30│ 16.17│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业情况
公司主要从事变压器、箱式变电站、成套开关设备等输配电及控制设备的研发、生产与销售，产品广泛
应用于全球电力系统发电、输电、配电、用电全环节。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），公
司所处行业为C38电气机械和器材制造业——382输配电及控制设备制造。
电力工业是国民经济的重要基础产业，输配电及控制设备行业作为其关键配套环节，景气程度与国家能
源战略、电网建设及数字经济发展紧密相连。报告期内，在新型电力系统建设纵深推进与人工智能驱动的数
字经济崛起双重背景下，行业需求格局正发生结构性变化，呈现出“全球用电量持续增长提供需求支撑、新
兴算力建设拉动结构性增长、海外市场空间广阔”的多层次特征。
（1）全球用电量持续增长，为输配电设备需求提供坚实支撑
电力消费的持续增长是输配电设备需求的根本支撑，全球电气化进程深入推进，用电总量稳步攀升，带
动电网与配电投资持续扩张。从国内看，根据国家能源局数据，2026年上半年全国全社会用电量累计为5099
9亿千瓦时，同比增长5.3%。更值得关注的是，用电增长动能日趋多元，数字经济与新型基础设施已成为增
量主力——第三产业用电量为9916亿千瓦时，同比增长8.0%，其中充换电服务业同比增长56.9%、互联网数
据服务同比增长44.0%。用电总量扩张与负荷结构升级，对输变电及配电网建设形成刚性拉动。同时，新型
电网建设持续加快，2026年上半年电网、新型储能等重点领域成为主要投资增长点，同比分别增长13.5%、7
4.3%。用电端的持续扩容与电网侧的加力建设，共同为输配电及控制设备行业创造了稳定且持续的需求环境
。
从全球看，电力正加速成为终端能源消费的核心载体，全球用电量步入新一轮扩张周期。国际能源署（
IEA）在《电力年中更新2026》（ElectricityMid-YearUpdate2026）中预测，全球电力需求2025年增长3.0%
，2026年、2027年将进一步加速至3.6%和3.8%；全球电力消费量预计由2025年的28600太瓦时（TWh）增至20
27年的30700TWh。海外发达经济体电网老化更新需求集中释放，新型高耗电场景加速崛起，新兴经济体电力
基础设施建设方兴未艾，内外需共振为变压器、开关柜等输配电产品打开了广阔的市场空间。
（2）新兴算力建设拉动结构性增长，数据中心成为用电侧新引擎
人工智能大模型规模化应用带动算力基础设施投资高速增长，数据中心正成为用电侧增长的新引擎。国
内方面，算力基建已进入高密度建设期：根据国家数据局数据显示，截至2025年底，我国在用算力设施机架
数超过1373万标准机架，建成万卡智算集群42个，智能算力规模达到159万PFLOPS（FP16），位居全球第二
。国家发改委表示，目前随着人工智能的快速发展，全国一体化算力网建设正在加速推进。截至2026年3月
底，我国智能算力规模进一步增至188.2万PFLOPS，相当于去年同期的2.5倍，预计还将保持高速增长的态势
。“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元。“东数西算”八大枢纽协同推进，乌兰察布、芜湖
等枢纽数据中心投资与机架规模实现成倍增长；国家“十五五”规划建议首次将“全国一体化算力网”纳入
国家级基础设施体系并明确适度超前建设，新建大型及超大型数据中心能效要求持续趋严，驱动供配电系统
向高功率密度、高可靠、绿色低碳方向升级，相关输配电设备需求空间持续扩大。
海外方面，IEA预计美国未来五年用电量将增加逾420TWh，到2030年数据中心扩张将贡献约50%的电力需
求增量；Frost＆Sullivan测算，全球数据中心资本支出将从2026年约8450亿美元增至2030年约30190亿美元
，年复合增速约37.6%。AIDC向高功率密度、高可靠性演进，推动供配电架构由传统低压配电向中高压直流
（HVDC）、固态变压器（SST）等高效紧凑方案迭代，既扩大设备用量也提升单台价值量，对变压器、成套
开关设备及预制舱式变电站形成旺盛需求。
（3）全球电力设备高景气延续，中国企业出海迎来窗口期
全球电力设备市场延续高景气，且需求与供给的结构性错配持续加剧。从需求端看，发达经济体电网更
新、AI算力爆发式扩张、新兴经济体电力基建、电气化率提升与新能源并网需求等多重因素共同发力，形成
持续的增量需求。从供给端看，海外尤其是欧美的本土设备制造产能历经多年产业外迁而相对薄弱，叠加原
材料、熟练劳动力与关键零部件供给约束，扩产周期漫长；部分市场变压器交付周期已由常规的半年至一年
延长至两到三年，供需缺口短期内难以弥合。
这一持续偏紧的供需格局，为具备完整产业链、规模化制造能力、国际认证体系与快速交付优势的中国
输配电设备企业提供了难得的出海机遇。中国企业在变压器、成套开关设备、箱式变电站等产品上已建立起
从设计、制造到服务的全链条能力，产品广泛符合IEEE、IEC等国际标准并取得UL、CE、DNV-GL等权威认证
，在性价比、交付响应与技术适配性上形成差异化竞争力。
（4）国内步入阶段性调整，全球转型方向未改
国内风电、光伏新增装机在经历前几年快速增长后，报告期内进入阶段性调整期。受新能源上网电价市
场化改革深化、部分区域消纳压力上升等因素影响，电站投资节奏有所放缓，对直接配套新能源电站的国内
输配电设备需求产生一定影响。但从全球视角看，能源转型的长期趋势并未逆转，海外新兴市场的新能源建
设仍处于上升期，新型储能装机扩大亦对输配电及控制设备构成增量支撑。
（二）报告期内公司主营业务
1、公司的主营业务情况
公司主要从事输配电及控制设备的研发、生产和销售，是一家以智能化输配电装备及系统服务为核心业
务的高新技术企业。公司产品体系以智能变压器、箱式变电站、智能成套开关设备为核心，最高电压等级覆
盖至500kV超高压领域，是业内少数具备500kV级输配电装备自主研发及量产能力的企业之一，产品型谱实现
从中低压配电到超高压输变电的全景覆盖，并延伸至陆上与海上等多类复杂应用场景。同时，公司积极拓展
产品线纵深，依托预制舱式电力模块、一体机等高端产品切入数据中心、储能等高景气赛道，并凭借机电集
成业务向系统化、场景化解决方案延伸，形成覆盖发电、输配到用电全链条的电力装备综合服务能力。
公司不断拓展下游应用场景，持续推出满足市场需求的创新产品。在预制舱电力模块产品方面，公司采
用模块化、预制化设计理念，将变压器、开关设备、保护控制及辅助系统等核心电气设备集成于标准舱体内
，可根据不同应用场景灵活配置，形成了涵盖交流预制舱、HVDC预制舱等在内的产品系列，具有占地面积小
、施工周期短、环境适应性强、便于运输和快速部署等特点。凭借上述优势，公司预制舱电力模块产品已广
泛应用于数据中心项目，满足了数据中心对配电设备高可靠性、快速交付和紧凑化设计的要求；其中，HVDC
预制舱产品适应数据中心高压直流供电等新型配电架构，为客户提供高效、集约的配电解决方案，进一步验
证了公司产品在多元场景下的适应能力。
公司具备覆盖高压、超高压领域的一站式交付能力。在汇集站输配电系统建设中，公司自主提供500kV
超高压电力变压器、GIS、站用变、开关柜等核心装备，纵向贯穿超高压到中低压全电压等级，横向覆盖主
设备与全站辅机系统，真正实现了汇集站输配电系统“一家交付”。由单一供应商完成汇集站全部核心输配
电装备的设计、制造与交付，设备间接口原生统一、协议深度兼容、工程无缝衔接，从系统底层消除多供应
商协作的固有风险。
公司积极推进全球化战略，打造跨境产能布局，构建海外营销版图，深化“区域-行业-产品”三位一体
营销体系，重点聚焦北美、南美、欧洲等高价值量核心市场，为海外电力设备、数据中心等业务的规模化发
展奠定了坚实的市场与产能基础。
报告期内，受国内新能源行业政策调整、消纳压力加大及部分项目审批节奏放缓等因素影响，新能源电
源侧投资增速出现阶段性回落，公司相关领域订单获取和收入确认受到一定影响，经营业绩较上年同期有所
下降。面对下游需求的结构性变化，公司主动调整经营策略，将资源重点聚焦于国内数据中心与海外市场两
大高景气方向。通过业务结构的主动优化，公司旨在降低对单一新能源领域的依赖，提升整体盈利能力和抗
风险能力。
2、重点业务发展方向
报告期内，公司将海外电力设备业务与国内数据中心业务确立为两大核心增长引擎，同步培育海外储能
业务作为新增长极，推动业务结构持续优化、盈利韧性持续增强。
（1）海外电力设备业务迎来跨越式发展
全球电力设备供需错配短期难以弥合，海外变压器等核心设备交付周期普遍延长至两到三年，为公司出
海创造了难得的窗口期。公司凭借完整的产业链、规模化制造能力、国际认证体系与快速交付优势，海外业
务正由“点状突破”迈向“体系化放量”。报告期内，公司在北美、南美、欧洲、东南亚等多个区域市场获
得规模化订单，成功切入北美顶级客户供应链，在数据中心、电力升级等新兴领域取得重大项目突破，海外
市场订单依托直销体系实现突破性增长，已成为公司未来最重要的业绩增长引擎。
（2）国内数据中心业务迎来黄金发展期
人工智能大模型规模化应用带动算力基础设施投资高速增长，“十五五”时期全国一体化算力网将新增
直接投资4万亿元，国内数据中心进入未来五年的黄金发展期。公司依托预制舱式电力模块、HVDC预制舱、
一体机等高端产品深度切入数据中心赛道，HVDC预制舱精准适配高压直流供电等新型配电架构，契合数据中
心供配电系统向高功率密度、高可靠、绿色低碳升级的方向。公司将紧抓“东数西算”与全国一体化算力网
建设机遇，推动数据中心业务成为未来业绩增长的核心支撑。
（3）海外储能业务培育新增长极
全球新型储能装机持续快速扩张，海外电网老化更新与新能源并网需求旺盛，储能市场空间广阔。公司
依托输配电及控制设备的技术积累与预制舱式电力模块的制造优势，积极拓展海外储能业务，推动储能系统
与既有产品体系深度协同，为客户提供一体化储能电力解决方案，与海外电力设备业务协同联动，有望成为
新的重要增长极。
3、主要产品及用途
报告期内，公司持续增强各产品线的竞争优势，并针对数据中心、智能电网、海外出海等市场不断研发
新产品，致力于为更多细分领域的客户提供智能化输配电及控制设备整体解决方案。
（三）经营模式
1、研发模式
公司以整体战略为基准，以客户为中心，以市场为导向，建立一套完善的研发体系。依托广东省节能电
力变压器工程技术研究中心和省级企业技术中心两大创新平台，公司设立研发中心，由公司技术决策委员会
总体统筹技术发展战略，成套/变压器/箱变研发部等部门合作协同，共同攻克技术难关。
公司根据产品所属专业领域的不同将新产品进行分类，针对不同产品类型制定了不同标准的技术评审规
定，由不同人员进行技术评审，充分调动公司资源，保持技术创新的长期可持续性。
2、采购模式
公司对外采购内容为主要原材料和辅助原材料，主材为电气元器件、铜材、硅钢片等，辅材可分为绝缘
材料、配件及其他物料等，公司采购部按照公司相关采购制度规定执行。原材料由公司采购部遵循供应商管
理目录和质量标准规定，结合客户订单排期、库存情况、价格走势要求进行采购。
3、生产模式
公司采用以销定产、按单生产的订单式生产模式。在获得客户订单后，市场、运营部门根据客户订单进
行评审、排产，技术部门根据客户的功能需求、产品规格、使用环境等因素进行产品设计，并形成最终的设
计图纸送达到生产部门。同时技术部门在ERP系统生成相应的物料清单，生产部门根据物料清单领取相应原
材料并开始组织生产，产品各部件制造完成后进行装配，由质量管理部按照国家标准、行业标准及订货技术
协议进行例行试验。
4、销售模式
公司的销售模式主要为直销，公司的直销模式分为招投标模式和询价模式。
招投标模式下，公司主要客户对不同产品制定专用技术标准并发布招标公告，公司对不同标段产品进行
独立投标，公司中标后与客户签署订单，公司产品在生产完工并接到发货通知后发货到客户指定地点并由客
户组织验收。
询价模式下，客户直接向有关供应商发出基本的技术需求和询价单，公司针对客户要求进行报价，客户
在各家供应商报价基础上进行比较并确定最终供应商。如公司最终被确定为供应商，则与客户签署销售合同
并进行供货及后续服务。
（四）公司的行业地位
作为国内领先的输配电装备及系统服务提供商之一，公司凭借多年的技术积淀、前瞻性的全球布局以及
先进的智能制造能力，在行业内确立了稳固的市场地位，并依托“装备+系统集成”的双轮驱动持续巩固竞
争优势。
公司深耕输配电及控制设备领域多年，在行业内具有较强的影响力和较大的市场份额，凭借卓越的产品
性能、稳固的质量保障及高水平的技术服务，在多个关键项目中脱颖而出，成为终端用户的首选设备品牌之
一，并荣获多家客户授予的“优秀供应商质量奖”、“最佳合作伙伴奖”、“年度最佳供应商奖”等荣誉。
近年来，公司紧抓算力基础设施建设机遇，变压器、智能成套开关设备及预制舱式产品在数据中心领域的应
用持续扩大，数据中心市场地位稳步提升。
公司是中国机械500强企业、广东省高新技术企业、广东省创新型企业100强，始终坚持自主研发与技术
创新，多个自主研发产品和项目经鉴定达到国际先进水平，主要关键技术指标达到国际领先水平。
二、核心竞争力分析
公司是面向全球市场、提供发电侧至用电侧全栈式输配电解决方案的核心装备服务商，主营智能变压器
、箱式变电站、智能成套开关设备等关键输变电装备，正加速推进全球化布局与国际化经营。依托前瞻战略
、技术自研、全球交付、高端客户壁垒与智能制造体系，公司已从本土领先企业成长为具备全球竞争力的电
力装备解决方案服务商。受益于海外市场高需求，公司海外直销订单取得历史性突破，海外数据中心市场开
拓成效显著，国际业务进入订单快速积累期，为后续业绩增长奠定坚实基础；同时，公司全球市场份额与品
牌影响力持续提升。
（一）全球化战略定位优势
公司精准把握全球基础设施建设浪潮，全面完成从传统配电向电力系统解决方案提供商的战略升级，聚
焦智能电网、数据中心、储能集成等全球高增长领域，主动降低对单一国内新能源电站配套业务的依赖。以
全球化布局、本土化适配、一站式交付为方向，紧跟全球高增长行业的输配电市场需求，针对性推出定制化
产品及系统解决方案，有效提升客户用电效率与系统可靠性，持续构筑差异化竞争优势。报告期内，在夯实
新能源基本盘的基础下，公司进一步明确“装备+系统集成”、“国内+海外”、“电网+算力”的多维战略
定位，海外直销体系从依托间接出海迈向自主直销交付，发展路径更加清晰。
（二）全球市场与高端客户壁垒优势
公司已突破国际市场准入门槛，成为多家全球顶级客户的核心供应商。产品批量应用于北美、拉美、中
东、东南亚、欧洲等重点区域的标杆项目，在全球市场建立起稳定、优质、高粘性的客户矩阵，其中海外数
据中心与算力基础设施领域客户拓展尤为迅速。公司凭借高可靠性、全生命周期服务与一站式快速交付能力
，随着高端客户壁垒与品牌信任持续转化为实际订单，构成难以复制的全球化竞争壁垒。
（三）全球领先技术与全场景产品优势公司以自主创新为核心引擎，搭建面向全球市场的研发体系，拥
有高标准研发平台与国际化研发团队，由行业资深专家领衔，覆盖电磁设计、智能控制、高效节能、极端环
境适配等关键技术。累计持有数百项核心专利，产品同步满足IEC、IEEE、GB等全球主流标准，可适配在可
靠性、能效、智能化及模块化部署等方面的全方位要求。在数据中心供电、智能配电、储能集成、新能源并
网等领域形成差异化技术优势，其中面向高功率密度、高可靠性数据中心场景的变压器及智能化配电设备已
达到国际一线水平，具备与国际一线品牌同台竞争的技术实力。
（四）全球化快速响应与服务优势
公司构建行业线+区域化+本地化的全球服务网络，实现重点市场近距离覆盖、高效率响应。推行“销售
+技术+交付”一体化全球服务模式，快速对接海外客户需求、提供定制化解决方案，显著缩短研发、交付与
售后周期。报告期内，公司持续完善海外基地的布局，本地化交付能力进一步增强，对海外数据中心等时效
敏感型客户的响应速度显著提升。建立覆盖全球客户的满意度闭环管理体系，从被动服务升级为主动式、前
置化、全周期价值服务，推动海外客户从项目合作走向长期战略绑定。
（五）智能制造与全球供应链韧性优势
公司拥有对标国际一流水平的智能化制造基地，全面采用自动化产线与高精度检测设备，以数字化、精
益化管理保障产品一致性与大规模交付能力，满足全球批量订单需求。在全球变压器供需偏紧的背景下，公
司产能释放能力与交付保障优势尤为突出。搭建安全、稳定、高效的全球化供应链体系，实现核心部件自主
可控、关键物料全球协同采购，有效应对国际物流、贸易环境与区域供应波动，在交付周期、产品良品率、
成本竞争力上保持全球领先，有力支撑国际业务持续放量。
（六）国际化人才与全球运营优势
公司将全球化人才体系作为国际业务扩张的核心支撑，构建覆盖研发、市场、销售、生产、法务、供应
链的全链条国际化团队，吸引具备海外市场经验、国际标准与项目运作能力的高端人才。报告期内，公司海
外直销团队建设成效显著，本土化运营能力持续增强。建立适配全球经营的管理机制、激励体系与风控体系
，核心团队稳定、专业能力突出，深度理解不同区域市场规则与客户需求，为公司海外市场开拓、本地化运
营、全球品牌升级提供持久动力。
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