经营分析☆ ◇301309 万得凯 更新日期：2024-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
水暖器材的设计、开发、生产、销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 1.88亿 65.83 4501.11万 65.88 23.93
管件(产品) 9075.78万 31.77 2265.07万 33.15 24.96
其他(产品) 685.96万 2.40 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 2.30亿 80.52 --- --- ---
境内销售(地区) 5566.06万 19.48 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
通用设备制造业(行业) 7.77亿 100.00 2.00亿 100.00 25.76
───────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 5.05亿 65.06 1.35亿 67.36 26.67
管件(产品) 2.56亿 32.96 6211.36万 31.04 24.26
其他(产品) 1543.91万 1.99 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 7.22亿 92.88 1.95亿 97.33 26.99
境内销售(地区) 5529.09万 7.12 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 7.69亿 98.97 1.98亿 98.84 25.73
经销(销售模式) 797.88万 1.03 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 4.85亿 65.00 1.33亿 69.22 27.37
管件(产品) 2.50亿 33.51 6147.85万 32.05 24.58
其他(产品) 1071.26万 1.44 162.81万 0.85 15.20
其他业务收入(产品) 45.53万 0.06 5.68万 0.03 12.48
───────────────────────────────────────────────
美国(地区) 4.92亿 65.94 --- --- ---
欧洲(地区) 1.35亿 18.07 --- --- ---
其他(地区) 7489.00万 10.03 --- --- ---
中国大陆(地区) 4399.49万 5.89 --- --- ---
其他业务收入(地区) 45.53万 0.06 5.68万 0.03 12.48
其他(补充)(地区) 76.92 0.00 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
外销直销模式(销售模式) 7.02亿 94.04 --- --- ---
内销直销模式(销售模式) 2827.82万 3.79 --- --- ---
内销贸易商模式(销售模式) 1259.41万 1.69 --- --- ---
内销经销商模式(销售模式) 312.25万 0.42 --- --- ---
其他业务收入(销售模式) 45.53万 0.06 5.68万 0.03 12.48
其他(补充)(销售模式) 176.92 0.00 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2020-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 3.62亿 64.68 9522.10万 65.95 26.31
管件(产品) 1.91亿 34.05 5163.90万 35.76 27.11
其他(产品) 623.05万 1.11 66.45万 0.46 10.67
其他业务收入(产品) 86.76万 0.16 3.36万 0.02 3.87
───────────────────────────────────────────────
美国(地区) 4.12亿 73.65 --- --- ---
欧洲(地区) 8143.97万 14.56 --- --- ---
其他(地区) 3864.02万 6.91 --- --- ---
中国大陆(地区) 2647.69万 4.73 --- --- ---
其他业务收入(地区) 86.76万 0.16 3.36万 0.02 3.87
其他(补充)(地区) 35.45 0.00 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
外销直销模式(销售模式) 5.32亿 95.11 --- --- ---
内销直销模式(销售模式) 1681.75万 3.01 --- --- ---
内销贸易商模式(销售模式) 965.94万 1.73 --- --- ---
其他业务收入(销售模式) 86.76万 0.16 3.36万 0.02 3.87
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售3.91亿元，占营业收入的56.72%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│客户一 │ 17466.52│ 25.34│
│客户二 │ 6859.15│ 9.95│
│客户三 │ 5391.18│ 7.82│
│客户四 │ 5189.32│ 7.53│
│客户五 │ 4182.08│ 6.07│
│合计 │ 39088.25│ 56.72│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购2.40亿元，占总采购额的48.57%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│供应商一 │ 7166.81│ 14.51│
│供应商二 │ 5074.14│ 10.27│
│供应商三 │ 4447.89│ 9.00│
│供应商四 │ 3828.09│ 7.75│
│供应商五 │ 3478.12│ 7.04│
│合计 │ 23995.04│ 48.57│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处行业情况及发展趋势
报告期内，公司主营业务没有发生重大变化，主要经营水暖器材、阀门、管件、环保节能控制系统等相
关产品。水暖阀门及配件行业是通用设备行业的配套行业，行业的发展趋势主要有以下几点：
1、先进制造将逐步替代传统生产模式
《国家十四五规划和2035年远景目标纲要》提出，深入实施增强制造业核心竞争力和技术改造专项，鼓
励企业应用先进适用技术、加强设备更新和新产品规模化应用，推动制造业高端化智能化绿色化，深入实施
质量提升行动，推动制造业产品“增品种、提品质、创品牌”，推动中小企业提升专业化优势，培育专精特
新“小巨人”企业。阀门等水暖器材产品具有产品种类多、规格型号多、批量多的特点,需要柔性化、自动
化先进制造技术。先进制造以工业互联网为依托,主要特征是自动化、数字化、网联化、智能化。在劳动力
成本持续上涨、消费者对产品的精细化要求不断提高的趋势下,只有采用先进技术改变传统的劳动密集生产
模式,才能进入行业的中高端市场。
2、铜制水暖器材的强制无铅化将成为未来趋势
目前，欧洲、加拿大、日韩等主要发达国家和地区出于环保、健康的考虑正逐步通过分步收紧方式推行
阀门、管件等水暖器材的无铅化。另外，随着中国及东南亚等新兴经济体的快速发展，大众环保和安全意识
不断提升，新兴经济体也将成为无铅水暖器材的潜在市场。无铅铜制水暖器材从“弹性需求”向“刚性需求
”的转变将成为市场发展趋势。
3、产品智能化、集成化是重点创新方向
阀门是日常生活、生产活动中用于流体、压力控制的关键设备,随着物联网、云计算、人工智能技术的
发展,人们对智能家居、智慧工厂理念增进探索,阀门等水暖器材产品将集成互联网技术、自动控制技术、触
控及恒温技术、水质监测等功能,通过系统实现集中管理、远程控制、互联互通,为居家使用及生产管理提供
智能、精准、安全服务。因此，水暖器材行业的集成化、智能化将是行业的重点创新方向。
（二）公司经营情况讨论与分析
公司业务以外贸出口为主，内销为辅，外贸出口以美国、欧洲市场为主，进一步拓展南美和中国市场。
报告期内公司经营情况主要受国际宏观经济形势、汇率、政治局势、固定资产投资规模等因素的波动影响。
报告期内，国际环境复杂严峻，地缘政治冲突加剧，全球通胀压力持续加大，全球货物贸易增长放缓。
从国际来看，美国是水暖阀门的主要消费市场之一，也是公司业务出口的主要市场之一。受高通胀和持续加
息影响，美国居民消费和企业投资需求仍然较弱。报告期内公司实现营业收入28,571.16万元，较上年同期
下降32.69%；归属于上市公司股东的净利润为4,598.63万元，较上年同期下降26.82%。业绩波动的主要原因
是受美国等发达经济体的主动去库存影响。公司客户端在2022年下半年在国际局势、宏观经济形势及海外船
期的多因素影响下提前备库，造成报告期内库存高企，当前补库存需求较低。叠加中美贸易摩擦等因素影响
，美国出于对产业链安全的考虑，将部分生产环节重新配置在东南亚和拉美地区，越南、墨西哥等生产国供
应链恢复挤占了中国的出口份额。
从国内市场来看，基于国内经济、政治局势稳定，公司内销业务增长空间加大。公司内销业务主要包括
地暖核心部件及空调制冷元器件等产品。受厄尔尼诺等现象影响，今年全球夏季气温升高明显，世界各地气
温极值不断刷新，空调等制冷电器销量走高，出口量大幅增长。根据海关总署数据显示，2023年6月我国空
调出口410万台，同比增长13.2%，出口额47.5亿元，同比增长4.1%，增速明显扩大。据尚普咨询集团数据显
示，2023年上半年，中国空调电器行业产量同比增长10.4%，销量同比增长11.5%。空调电器行业的消费复苏
带动了公司空调截止阀产品订单的增长，公司空调截止阀产品主要配套于三花集团等知名空调制冷件制造商
。报告期内，空调截止阀产品已形成销售额3,640万元，较去年同期增长327.69%。据《华盛顿邮报》数据，
整个欧洲的空调普及率极低，英、法和德等国家安装率均不到5%，是中国空调品牌久攻不下的市场。今年夏
季欧洲普遍高温，使得欧洲市场成为空调电器行业的新增长点。
针对当前市场情况，公司将继续保持以出口带动内销的发展模式，平衡国际贸易风险，保障产业链安全
。主要应对措施如下：
1、着力打造国内国外双循环市场
针对国际市场，公司将继续坚持大客户战略，紧跟市场需求，纵向拓展合作深度，横向拓展产品种类。
为抢占市场份额、降低国际贸易风险，公司积极推进越南工厂的建设。公司越南工厂已于2023年6月份进入
试生产，预计8月底正式投产。越南工厂重点进行了设备及产线的升级与改造，提升生产效率和产品质量的
稳定性，充分发挥越南在国际贸易中的区位优势和人力成本。目前公司越南工厂已获得多家客户的认可，成
为公司海外工厂布局的重要一步，顺应了全球阀门产业链的转移趋势和市场的需求。基于良好的市场反应和
客户需求，公司已于越南前江工业园区增加购买约24亩土地，用于补足产业链工序和扩充产品线。针对国内
市场，公司采取由点及面的策略，以空调截止阀产品为切入点，开拓内销渠道，逐步拓展细分领域的市场份
额。目前公司着力打造内销团队，以华东、华中、华南水暖和冷配市场为重点，OEM与自主品牌同步发展，
继续朝着公司国内国外双循环市场的战略目标推进。
2、深化产学研合作，夯实技术创新，加大人才培养
公司本着“优势互补、资源共享、互惠互利、共同发展”的原则，在人才培养、项目研发、科技创新、
质量管理、品牌推广等领域积极开展产学研交流与合作。公司计划与国内知名院校建立合作，未来将重点就
新型材料研发、加工工艺创新、管阀系统数字化集成与智能运维等课题进行深入研究，充分发挥校企双方技
术、人才、设计、制造和市场推广的优势。同时，公司将着力打造校企实习、实训、实践教学基地，与相关
院校协同培养应用型和创新型人才。
3、跨行业拓展，拓宽发展渠道
为拓宽业务领域和规避行业周期性风险，实现多元化的可持续发展，公司也在积极探索跨行业的复制与
创新。公司计划投资1500万元进行3D打印技术的研发，目前已购置两台进口3D打印设备，用于研发和生产非
金属3D打印产品，重点研发国内商用飞机领域的非金属件。目前正处于产品研发阶段。
（三）公司主要产品及用途
公司一直致力于水暖器材的设计、开发、生产、销售，产品主要包括各类铜制水暖阀门、管件等。公司
产品主要应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖等基础设施，定位于中、高端品级，具有突出的环保
优势，主要面向美国、欧洲等国家和地区。阀门和管件是水暖管道系统的重要组成部分，其中阀门是管道的
重要控制元件，用来实现管道系统的开启、关闭以及控制和调节管道中流体介质的方向、压力及流量大小；
管件是管道的重要连接部件，起到改变管径、从主管中引出支管以及封闭管道的作用。铜制水暖阀门按照结
构类型可以分为球阀、角阀、截止阀、旋塞阀、闸阀、蝶阀、滑阀等，产品种类众多。
（四）公司主要经营模式
1、采购模式
公司的原材料主要为铜棒以及部分配件。对于主要原材料铜棒，公司根据销售订单按需即时采购，在判
断铜价处于较低水平时，公司亦会与供应商签订备货协议，提前约定在未来一定期间内（一般为3-5个月）
按照确定的价格和采购量购买相应规格的铜棒，提前锁定铜棒的采购成本，减少主要原材料价格波动带来的
风险。对于少量通用的配件等，公司采用集中采购的方式备货。
2、生产模式
公司主要根据以销定产的生产原则，按照订单要求的性能、规格、数量、交货期限等指标安排生产计划
。特殊情况下，公司会根据生产的节奏和客户订单预估量进行适当的预生产，以充分利用产能和保证交期。
公司采取自制为主、外购为辅的生产模式。对于阀门、管件的主体部分，主要以自制方式生产；对于阀门、
管件的部分零部件以及阀门手柄、密封圈等塑料制品配件，主要通过外购或外协加工的方式取得。此外，在
自制产品的生产过程中，电镀及酸洗等表面处理和较为简单的机加工环节也通过委外加工方式完成。
3、销售模式
公司产品基本为自营出口，出口业务收入占比较高。客户主要为知名的水暖器材制造商或品牌渠道商，
公司主要通过ODM或OEM方式为其供货。客户在对公司进行考察后根据自身需求下单，公司根据下单时原材料
市场价格和产品加工难度、质量要求等因素确定产品初始报价，后续价格通常按月根据铜棒等原材料价格的
变动情况和汇率变动情况按照双方已经认可的计算方式进行相应的调整。
公司暖通产品以自有品牌内销为主，主要通过经销模式销售，其原因是终端消费者具有需求量相对较小
、客户分布零散的特点，公司通过与各地家装行业经销商建立合作关系，通过经销商将产品销售给终端客户
。在定价机制上，经销模式下产品定价与经销商协商确定，且相对固定，与原材料价格波动的关联度较弱。
（五）公司所处行业地位
公司自2006年起已开始致力于无铅铜制水暖器材的研发，深耕水暖器材领域多年，公司在无铅铜制水暖
器材领域形成了深厚的技术及工艺积淀，已成功掌握无铅铜工艺技术，无铅铜的生产效率已接近于含铅铜的
生产效率，实现无铅铜阀门、管件产品的批量稳定生产。
公司具有较强的研发能力，为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省隐形冠军培
育企业、浙江省信用管理示范企业，获得海关高级认证，建有浙江省企业技术中心，拥有国家CNAS实验室认
证，曾主持、参与制定6项国家标准、6项行业标准，承担省级工业新产品开发项目5项，承担浙江省重点技
术创新项目1项，获得浙江省制造精品认定1项。截至2023年6月末，公司已获得144项专利技术，其中发明专
利15项。公司产品主要销往美国，美国水暖阀门市场是全球技术准入门槛最高的市场，公司拥有进入北美市
场的主要资质认证，包括NSF、CUPC、UL、CSA等认证。经过长期的业务积淀，公司已积累了大量的优质客户
资源，在研发、检测、品质管控等方面形成了显著的优势地位。
二、核心竞争力分析
（一）产业集群优势
公司总部位于浙江省玉环市，地处中国黄金海岸线中部，背靠长三角城市群，被誉为“中国阀门之都”
、“中国水暖阀门精品生产（采购）基地”、“中国五金建材（玉环·阀门）出口基地”。本地及周边地区
分布铜棒等原材料、各类零配件上下游供应链，同时具备充沛的制造工人资源，已逐渐成为国内外大型水暖
器材制造商和采购商的集采集中区。显著的产业集群优势保证了公司配套产业链的安全性和稳定性，为公司
提供了更多的商业机会和产业整合机会，有利于公司在国际竞争中保持优势。
（二）生产制造与质量优势
公司深耕耘水暖阀门行业近二十余年，积累了丰富的生产经验和研发技术，熟练掌握了铜制产品加工工
艺，且实现了无铅铜制产品的批量稳定生产和加工，对于铜制产品的生产过程控制也较为成熟。公司主要产
品分别通过了NSF、CUPC、UL、CSA等认证，拥有进入北美市场的主要资质，表明了公司的产品在质量、安全
、环保等方面获得了北美权威机构的广泛认可，具有较高的产品质量优势和无铅铜工艺技术优势。水暖器材
的质量稳定性对客户至关重要。水暖器材的质量问题如开裂等通常在使用一段时间后才出现，由于水暖器材
通常埋在墙体内安装，一旦出现开裂漏水等质量问题，会给用户带来极大损失，还会进一步损害客户的市场
声誉。因此，下游客户，尤其是知名客户对水暖器材的产品质量极为重视。在公司销量最大的PEX系列产品
中，目前公司是第一大客户RWC的PEX产品的独家供应商，公司的PEX产品对薄壁、无铅的工艺控制已十分成
熟，在成本、生产效率和质量控制方面具有一定优势，有效地提高了产品的竞争门槛。
（三）无铅工艺技术优势
铅是一种危险的污染物，过高的铅摄入量，可损害神经系统和大脑发育，对怀孕妇女、婴儿和儿童尤其
危险。长期使用铅含量较高的铜制水暖器材，会使铅等重金属元素随饮用水等流体介质在人体内累积。美国
已于2014年1月正式实施“S3874”号无铅法案，欧盟及日韩等国家或地区也在逐步推行水暖器材的无铅化，
强制无铅化将成为全球水暖器材行业发展的重要趋势。传统含铅黄铜具有良好的可切削性和冷热加工性能，
而无铅铜在机械加工性能和热敏感性上都比普通黄铜更难加工。
无铅铜的工艺技术难点主要体现在大批量生产的情况下，其加工技术和工艺控制技术更难掌控，容易出
现报废率高、产品开裂等质量问题，需要研究相应的热锻造工艺、机械加工原理及使用专业刀具等。技术门
槛主要表现在批量化生产条件下，既要提高生产效率、降低生产成本，又要提高产品精度、提升产品合格率
。公司经过长期研发和生产积累，现已成功掌握了多种无铅铜材和无铅铜阀的冷、热成型及加工技术，能有
效控制无铅铜产品在各个生产环节的质量，例如：抗脱锌、耐腐蚀、开裂等失效模式，无铅铜的加工效率已
经接近于含铅铜的加工效率，实现了无铅铜阀门、管件产品的批量生产和销售。
（四）大客户优势
公司经过多年的积累和发展，已赢得了众多国际知名水暖阀门制造商和经销商的认可，拥有中高端的客
户资源，在准入门槛极高的美国市场树立了良好的口碑。目前，公司出口业务的客户主要包括RWC、Watts、
Oatey、Aalberts、SiouxChief、Mosack、HomeDepot等。
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