经营分析☆ ◇301309 万得凯 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
水暖器材的设计、开发、生产、销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 2.83亿 56.26 6294.84万 48.35 22.21
管件(产品) 2.04亿 40.54 6446.78万 49.52 31.56
其他(产品) 1490.79万 2.96 216.77万 1.66 14.54
其他(补充)(产品) 124.96万 0.25 60.78万 0.47 48.64
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 3.94亿 78.26 1.16亿 88.84 29.33
境内销售(地区) 1.08亿 21.50 1392.22万 10.69 12.85
其他(补充)(地区) 124.96万 0.25 60.78万 0.47 48.64
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通用设备制造业(行业) 8.60亿 100.00 2.01亿 100.00 23.34
─────────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 4.84亿 56.26 9511.23万 47.36 19.65
管件(产品) 3.62亿 42.05 1.03亿 51.22 28.43
其他(产品) 1456.50万 1.69 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 6.79亿 78.97 1.80亿 89.51 26.46
境内销售(地区) 1.81亿 21.03 2106.47万 10.49 11.64
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 8.54亿 99.32 1.99亿 99.25 23.33
经销(销售模式) 588.20万 0.68 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 2.40亿 57.84 4873.52万 48.60 20.35
管件(产品) 1.69亿 40.88 5050.51万 50.37 29.83
其他(产品) 486.41万 1.17 82.48万 0.82 16.96
其他(补充)(产品) 42.48万 0.10 21.09万 0.21 49.64
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 3.18亿 76.74 8955.55万 89.31 28.18
境内销售(地区) 9590.54万 23.16 1050.96万 10.48 10.96
其他(补充)(地区) 42.48万 0.10 21.09万 0.21 49.64
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通用设备制造业(行业) 9.96亿 100.00 2.32亿 100.00 23.30
─────────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 6.70亿 67.21 1.45亿 62.31 21.60
管件(产品) 3.13亿 31.46 8728.48万 37.61 27.85
其他(产品) 1321.30万 1.33 20.47万 0.09 1.55
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 8.21亿 82.39 2.13亿 91.76 25.95
境内销售(地区) 1.75亿 17.61 1911.41万 8.24 10.89
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 9.90亿 99.39 2.31亿 99.64 23.36
经销(销售模式) 612.33万 0.61 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售5.24亿元，占营业收入的60.94%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 20165.20│ 23.44│
│客户二 │ 10890.74│ 12.66│
│客户三 │ 8714.21│ 10.13│
│客户四 │ 6976.66│ 8.11│
│客户五 │ 5677.22│ 6.60│
│合计 │ 52424.04│ 60.94│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.31亿元，占总采购额的53.91%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 13777.26│ 22.46│
│供应商二 │ 7050.06│ 11.49│
│供应商三 │ 4933.25│ 8.04│
│供应商四 │ 3868.18│ 6.31│
│供应商五 │ 3444.67│ 5.61│
│合计 │ 33073.41│ 53.91│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
(一)行业发展情况
2026年上半年，从国际来看，区域贸易壁垒有所抬升、海外环保准入标准持续收紧，全球大宗商品价格
及汇率波动进一步加剧，外部经贸环境不确定性风险依然存在。从国内来看，国内经济运行总体平稳，上半
年GDP同比增长4.7%，增速符合全年预期目标。中美经贸关系整体趋于缓和，外贸进出口延续稳健增长势头
，内外市场需求协同回暖。与此同时，超长期特别国债持续落地见效，重点支持城市老旧管网、供热供水等
基础设施改造；消费品以旧换新相关政策纵深推进，内需市场实现结构性修复，产业升级内生动能持续释放
。
根据国际第三方调研机构MordorIntelligence预测，2026年全球阀门市场规模预计达到900.60亿美元，
2026至2031年全球阀门行业复合增长率为6.05%。该市场规模的增长趋势主要依托于大规模基础设施翻新、
全球能源转型以及不断提速的工业自动化。2026年上半年欧美市场依托存量改造市场及老旧管网维保形成稳
定替换需求，亚太地区依靠基建扩容、新能源及低碳项目落地持续扩大市场需求。中国凭借显著的制造成本
优势已成为全球最重要的阀门生产基地之一，主要受益于水利水务基础设施投资的稳步推进、石化与能源领
域的持续升级改造，以及数据中心液冷系统等新兴场景对阀门需求的爆发式增长。
(二)报告期内公司从事的主要业务
公司坚持国际国内双循环战略，当前业务以外贸出口为主，内销为辅。外贸出口以美国、欧洲市场为主
，同时进一步拓展澳大利亚、东南亚和南美市场。报告期内，公司持续推进越南工厂产线迭代、设备升级与
产能扩充，优化生产流程、提升自动化生产水平，精准匹配北美核心客户的订单需求，保障海外核心市场份
额稳定。同时依托海外基地区位与政策优势，进一步承接老客户新订单及拓展新客户，持续夯实海外营收基
本盘。
公司内销业务主要包括地暖核心部件、空调制冷元器件、水务配套等产品。受益于长期稳定的客户合作
关系，内销业务总体保持稳定。报告期内，公司坚持提质降本，持续优化采购模式、推进工艺改善与生产效
率提升，努力巩固内销板块经营质量与抗风险能力。
(三)公司主要产品及用途
公司一直致力于水暖器材的设计、开发、生产、销售，产品主要包括各类铜制水暖阀门、管件等。公司
产品主要应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖等基础设施，定位于中、高端品级，具有突出的环保
优势，主要面向美国、欧洲等国家和地区。阀门和管件是水暖管道系统的重要组成部分，其中阀门是管道的
重要控制元件，用来实现管道系统的开启、关闭以及控制和调节管道中流体介质的方向、压力及流量大小；
管件是管道的重要连接部件，起到改变管径、从主管中引出支管以及封闭管道的作用。铜制水暖阀门按照结
构类型可以分为球阀、角阀、截止阀、旋塞阀、闸阀、蝶阀、滑阀等，产品种类众多。
（四）公司主要经营模式
1、采购模式
公司的原材料主要为铜棒以及部分配件。对于主要原材料铜棒，公司根据销售订单按需即时采购，在判
断铜价处于较低水平时，公司亦会与供应商签订备货协议，提前约定在未来一定期间内（一般为3-5个月）
按照确定的价格和采购量购买相应规格的铜棒，提前锁定铜棒的采购成本，减少主要原材料价格波动带来的
风险。对于少量通用的配件等，公司采用集中采购的方式备货。
2、生产模式
公司主要根据以销定产的生产原则，按照订单要求的性能、规格、数量、交货期限等指标安排生产计划
。特殊情况下，公司会根据生产的节奏和客户订单预估量进行适当的预生产，以充分利用产能和保证交期。
公司采取自制为主、外购为辅的生产模式。对于阀门、管件的主体部分，主要以自制方式生产；对于阀门、
管件的部分零部件以及阀门手柄、密封圈等塑料制品配件，主要通过外购或外协加工的方式取得。此外，在
自制产品的生产过程中，电镀及酸洗等表面处理和较为简单的机加工环节也通过委外加工方式完成。
3、销售模式
公司产品基本为自营出口，出口业务收入占比较高。客户主要为知名的水暖器材制造商或品牌渠道商，
公司主要通过ODM或OEM方式为其供货。客户在对公司进行考察后根据自身需求下单，公司根据下单时原材料
市场价格和产品加工难度、质量要求等因素确定产品初始报价，后续价格通常按月根据铜棒等原材料价格的
变动情况和汇率变动情况按照双方已经认可的计算方式进行相应的调整。
公司暖通产品以自有品牌内销为主，主要通过经销模式销售，其原因是终端消费者具有需求量相对较小
、客户分布零散的特点，公司通过与各地家装行业经销商建立合作关系，通过经销商将产品销售给终端客户
。在定价机制上，经销模式下产品定价与经销商协商确定，且相对固定，与原材料价格波动的关联度较弱。
（五）公司产品市场地位
公司一直致力于无铅铜制水暖器材的研发，深耕水暖器材领域多年，公司在无铅铜制水暖器材领域形成
了深厚的技术及工艺积淀，已成功掌握无铅铜工艺技术，无铅铜的生产效率已接近于含铅铜的生产效率，实
现无铅铜阀门、管件产品的批量稳定生产。
公司具有较强的研发能力，为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省级绿色低碳
工厂，获得海关高级认证、机械工业科学技术二等奖、浙江省科学技术进步奖三等奖等荣誉及称号，建有浙
江省企业技术中心、浙江省企业研究院，拥有国家CNAS实验室认证，曾主持、参与制定6项国家标准、6项行
业标准、3项团体标准，承担省级工业新产品开发项目5项，承担浙江省重点技术创新项目1项，获得浙江省
制造精品认定1项。截至2026年6月末，公司已获得147项专利技术，其中发明专利20项。公司产品主要销往
美国，美国水暖阀门市场是全球技术准入门槛最高的市场，公司拥有进入北美市场的主要资质认证，包括NS
F、CUPC、UL、CSA等认证。经过长期的业务积淀，公司已积累了大量的优质客户资源，在研发、检测、品质
管控等方面形成了显著的优势地位。
二、核心竞争力分析
（一）产业集群优势
公司总部位于浙江省玉环市，地处中国黄金海岸线中部，背靠长三角城市群，被誉为“中国阀门之都”
、“中国水暖阀门精品生产（采购）基地”、“中国五金建材（玉环·阀门）出口基地”。本地及周边地区
分布铜棒等原材料、各类零配件上下游供应链，同时具备充沛的制造工人资源，已逐渐成为国内外大型水暖
器材制造商和采购商的集采集中区。显著的产业集群优势保证了公司配套产业链的安全性和稳定性，为公司
提供了更多的商业机会和产业整合机会，有利于公司在国际竞争中保持优势。
（二）生产制造与质量优势
公司深耕水暖阀门行业近三十余年，积累了丰富的生产经验和研发技术，熟练掌握了铜制产品加工工艺
，且实现了无铅铜制产品的批量稳定生产和加工，对于铜制产品的生产过程控制也较为成熟。公司主要产品
分别通过了NSF、CUPC、UL、CSA等认证，拥有进入北美市场的主要资质，表明了公司的产品在质量、安全、
环保等方面获得了北美权威机构的广泛认可，具有较高的产品质量优势和无铅铜工艺技术优势。水暖器材的
质量稳定性对客户至关重要。水暖器材的质量问题如开裂等通常在使用一段时间后才出现，由于水暖器材通
常埋在墙体内安装，一旦出现开裂漏水等质量问题，会给用户带来极大损失，还会进一步损害客户的市场声
誉。因此，下游客户，尤其是知名客户对水暖器材的产品质量极为重视。公司在无铅铜产品的加工工艺上控
制已十分成熟，在成本、生产效率和质量控制方面具有一定优势，有效地提高了产品的竞争门槛。
（三）无铅工艺技术优势
铅是一种对人体健康有危害的物质，过高的铅摄入量，可损害神经系统和大脑发育，对怀孕妇女、婴儿
和儿童尤其危险。长期使用铅含量较高的铜制水暖器材，会使铅等重金属元素随饮用水等流体介质在人体内
累积。美国已于2014年1月正式实施“S3874”号无铅法案，欧盟及日韩等国家或地区也在逐步推行水暖器材
的无铅化，强制无铅化将成为全球水暖器材行业发展的重要趋势。传统含铅黄铜具有良好的可切削性和冷热
加工性能，而无铅铜在机械加工性能和热敏感性上都比普通黄铜更难加工。
无铅铜的工艺技术难点主要体现在大批量生产的情况下，其加工技术和工艺控制技术更难掌控，容易出
现报废率高、产品开裂等质量问题，需要研究相应的热锻造工艺、机械加工原理及使用专业刀具等。技术门
槛主要表现在批量化生产条件下，既要提高生产效率、降低生产成本，又要提高产品精度、提升产品合格率
。公司经过长期研发和生产积累，现已成功掌握了多种无铅铜材和无铅铜阀的冷、热成型及加工技术，能有
效控制无铅铜产品在各个生产环节的质量，例如：抗脱锌、耐腐蚀、开裂等失效模式，无铅铜的加工效率已
经接近于含铅铜的加工效率，实现了无铅铜阀门、管件产品的批量生产和销售。
（四）大客户优势
公司经过多年的积累和发展，已赢得了众多国际知名水暖阀门制造商和经销商的认可，拥有中高端的客
户资源，在准入门槛极高的美国市场树立了良好的口碑。目前，公司出口业务的客户主要包括RWC、Oatey、
SiouxChief、Mosack、HomeDepot等。
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