经营分析☆ ◇301309 万得凯 更新日期：2025-05-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
水暖器材的设计、开发、生产、销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通用设备制造业(行业) 9.96亿 100.00 2.32亿 100.00 23.30
─────────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 6.70亿 67.21 1.45亿 62.31 21.60
管件(产品) 3.13亿 31.46 8728.48万 37.61 27.85
其他(产品) 1321.30万 1.33 20.47万 0.09 1.55
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 8.21亿 82.39 2.13亿 91.76 25.95
境内销售(地区) 1.75亿 17.61 1911.41万 8.24 10.89
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 9.90亿 99.39 2.31亿 99.64 23.36
经销(销售模式) 612.33万 0.61 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 3.16亿 70.76 7106.73万 68.08 22.48
管件(产品) 1.25亿 27.91 3216.02万 30.81 25.79
其他(产品) 590.05万 1.32 116.35万 1.11 19.72
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 3.66亿 81.88 9530.44万 91.30 26.06
境内销售(地区) 8092.45万 18.12 908.65万 8.70 11.23
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通用设备制造业(行业) 6.89亿 100.00 1.69亿 100.00 24.51
─────────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 4.28亿 62.14 1.01亿 59.73 23.56
管件(产品) 2.47亿 35.78 6587.87万 38.99 26.72
其他(产品) 1438.89万 2.09 216.35万 1.28 15.04
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 5.76亿 83.60 1.56亿 92.34 27.08
境内销售(地区) 1.13亿 16.40 1293.51万 7.66 11.44
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 6.80亿 98.74 1.68亿 99.18 24.62
经销(销售模式) 871.66万 1.26 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
阀门(产品) 1.88亿 65.83 4501.11万 65.88 23.93
管件(产品) 9075.78万 31.77 2265.07万 33.15 24.96
其他(产品) 685.96万 2.40 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 2.30亿 80.52 --- --- ---
境内销售(地区) 5566.06万 19.48 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售6.13亿元，占营业收入的61.56%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 18574.95│ 18.64│
│客户二 │ 12951.80│ 13.00│
│客户三 │ 10452.65│ 10.49│
│客户四 │ 10059.54│ 10.10│
│客户五 │ 9296.31│ 9.33│
│合计 │ 61335.26│ 61.56│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购3.19亿元，占总采购额的43.64%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 8995.93│ 12.29│
│供应商二 │ 6925.92│ 9.46│
│供应商三 │ 6739.28│ 9.21│
│供应商四 │ 5134.71│ 7.01│
│供应商五 │ 4152.64│ 5.67│
│合计 │ 31948.49│ 43.64│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
（一）行业基本情况
2024年全球经济呈现缓慢复苏态势，通胀压力有所缓解，贸易逐步回暖，主要央行货币政策转向宽松。
全球水暖器材需求市场主要集中于一些已经进入城市化后期的发达国家以及一些正处于城市化进程不断加速
的新兴市场国家。近年来，欧美国家因基础设施更新换代和环保政策推动，存在维修更换和升级改造的稳定
需求。亚太新兴市场因城市化进程加快和基建投资增加，逐渐成为全球水暖器材市场的新增长点。
（二）行业发展特点
1、先进制造将逐步替代传统生产模式
《国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要》明确提出，通过增强制造业核心竞争力、实施技术改造
专项等战略举措，加速推进制造业向高端化、智能化、绿色化转型。在此政策导向下，阀门行业作为典型的
多品种、多规格、多批量生产领域，正面临制造模式升级的迫切需求。以工业互联网为基座的先进制造体系
（具备自动化、数字化、网络化、智能化特征），为行业突破传统生产瓶颈提供了技术路径。
2、市场需求升级，铜制水暖器材的强制无铅化将成为未来趋势
随着2014年起美国无铅法案在全美推行，美国市场对于无铅水暖器材的需求急剧扩大，无铅铜制水暖器
材从“弹性需求”转向“刚性需求”。欧洲、加拿大、日韩等主要发达国家和地区出于环保、健康的考虑正
逐步通过分步收紧方式推行阀门、管件等水暖器材的无铅化。另外，随着中国及东南亚等新兴经济体的快速
发展，大众环保和安全意识不断提升，新兴经济体也将成为无铅水暖器材的潜在市场。无铅铜制水暖器材将
成为市场发展趋势。
3、技术融合驱动结构性变革与效能跃升
作为流体控制领域的关键基础元件，阀门正经历从机械执行单元向智能系统终端的范式转换。在工业4.
0技术集群（物联网+边缘计算+机器学习）的催化下，产品集成化、智能化趋势明显。通过集成化系统实现
集中管理、远程控制、互联互通，为居家使用及生产管理提供智能、精准、安全服务。这种从“故障维修”
到“健康管理”的应用场景转变，标志着行业结构性的变革和效能的跃升。
二、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司经营情况讨论与分析
公司推行国际国内双循环战略，当前业务以外贸出口为主，内销为辅。外贸出口以美国、欧洲市场为主
，进一步拓展南美、澳大利亚及东南亚市场。
从国际来看，根据海关总署公布数据显示，2024年1-12月我国出口同比增长5.9%（以美元计价）。报告
期内，主要客户从主动去库存阶段逐步转向正常采购状态，拉动了公司订单的增长。
从国内来看，根据国家统计局发布的2024年经济数据，2024年全年国内生产总值同比增长4.2%；按不变
价格计算，GDP比上年增长5.0%。基于国内经济稳中有进，公司积极拓展内销业务。目前，公司内销业务主
要包括地暖核心部件及空调制冷元器件等产品。随着消费品以旧换新政策持续显效，家电类产品增幅明显。
根据奥维云网（AVC）PSI监测数据显示，2024年中国家用空调全年生产19,508万台，同比增长19.5%，总销
量18,977万台，同比增长20.9%；其中内销总量9,652万台，同比增长6.6%，出口9,326万台，同比增长40.4%
。公司内销核心产品为家用空调截止阀，报告期内订单稳步增长。
（二）公司主要产品及用途
公司一直致力于水暖器材的设计、开发、生产、销售，产品主要包括各类铜制水暖阀门、管件等。公司
产品主要应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖等基础设施，定位于中、高端品级，具有突出的环保
优势，主要面向美国、欧洲等国家和地区。阀门和管件是水暖管道系统的重要组成部分，其中阀门是管道的
重要控制元件，用来实现管道系统的开启、关闭以及控制和调节管道中流体介质的方向、压力及流量大小；
管件是管道的重要连接部件，起到改变管径、从主管中引出支管以及封闭管道的作用。铜制水暖阀门按照结
构类型可以分为球阀、角阀、截止阀、旋塞阀、闸阀、蝶阀、滑阀等，产品种类众多。
（三）公司主要经营模式
1、采购模式
公司的原材料主要为铜棒以及部分配件。对于主要原材料铜棒，公司根据销售订单按需即时采购，在判
断铜价处于较低水平时，公司亦会与供应商签订备货协议，提前约定在未来一定期间内（一般为3-5个月）
按照确定的价格和采购量购买相应规格的铜棒，提前锁定铜棒的采购成本，减少主要原材料价格波动带来的
风险。对于少量通用的配件等，公司采用集中采购的方式备货。
2、生产模式
公司主要根据以销定产的生产原则，按照订单要求的性能、规格、数量、交货期限等指标安排生产计划
。特殊情况下，公司会根据生产的节奏和客户订单预估量进行适当的预生产，以充分利用产能和保证交期。
公司采取自制为主、外购为辅的生产模式。对于阀门、管件的主体部分，主要以自制方式生产；对于阀门、
管件的部分零部件以及阀门手柄、密封圈等塑料制品配件，主要通过外购或外协加工的方式取得。此外，在
自制产品的生产过程中，电镀及酸洗等表面处理和较为简单的机加工环节也通过委外加工方式完成。
3、销售模式
公司产品基本为自营出口，出口业务收入占比较高。客户主要为知名的水暖器材制造商或品牌渠道商，
公司主要通过ODM或OEM方式为其供货。客户在对公司进行考察后根据自身需求下单，公司根据下单时原材料
市场价格和产品加工难度、质量要求等因素确定产品初始报价，后续价格通常按月根据铜棒等原材料价格的
变动情况和汇率变动情况按照双方已经认可的计算方式进行相应的调整。
公司暖通产品以自有品牌内销为主，主要通过经销模式销售，其原因是终端消费者具有需求量相对较小
、客户分布零散的特点，公司通过与各地家装行业经销商建立合作关系，通过经销商将产品销售给终端客户
。在定价机制上，经销模式下产品定价与经销商协商确定，且相对固定，与原材料价格波动的关联度较弱。
（四）公司产品市场地位
公司一直致力于无铅铜制水暖器材的研发，深耕水暖器材领域多年，公司在无铅铜制水暖器材领域形成
了深厚的技术及工艺积淀，已成功掌握无铅铜工艺技术，无铅铜的生产效率已接近于含铅铜的生产效率，实
现无铅铜阀门、管件产品的批量稳定生产。
公司具有较强的研发能力，为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省隐形冠军培
育企业、浙江省信用管理示范企业，获得海关高级认证，机械工业科学技术二等奖，建有浙江省企业技术中
心、浙江省企业研究院，拥有国家CNAS实验室认证，曾主持、参与制定6项国家标准、6项行业标准，承担省
级工业新产品开发项目5项，承担浙江省重点技术创新项目1项，获得浙江省制造精品认定1项。截至2024年
末，公司已获得141项专利技术，其中发明专利18项。公司产品主要销往美国，美国水暖阀门市场是全球技
术准入门槛最高的市场，公司拥有进入北美市场的主要资质认证，包括NSF、CUPC、UL、CSA等认证。经过长
期的业务积淀，公司已积累了大量的优质客户资源，在研发、检测、品质管控等方面形成了显著的优势地位
。
三、核心竞争力分析
（一）产业集群优势
公司总部位于浙江省玉环市，地处中国黄金海岸线中部，背靠长三角城市群，被誉为“中国阀门之都”
、“中国水暖阀门精品生产（采购）基地”、“中国五金建材（玉环·阀门）出口基地”。本地及周边地区
分布铜棒等原材料、各类零配件上下游供应链，同时具备充沛的制造工人资源，已逐渐成为国内外大型水暖
器材制造商和采购商的集采集中区。显著的产业集群优势保证了公司配套产业链的安全性和稳定性，为公司
提供了更多的商业机会和产业整合机会，有利于公司在国际竞争中保持优势。
（二）生产制造与质量优势
公司深耕水暖阀门行业近三十余年，积累了丰富的生产经验和研发技术，熟练掌握了铜制产品加工工艺
，且实现了无铅铜制产品的批量稳定生产和加工，对于铜制产品的生产过程控制也较为成熟。公司主要产品
分别通过了NSF、CUPC、UL、CSA等认证，拥有进入北美市场的主要资质，表明了公司的产品在质量、安全、
环保等方面获得了北美权威机构的广泛认可，具有较高的产品质量优势和无铅铜工艺技术优势。水暖器材的
质量稳定性对客户至关重要。水暖器材的质量问题如开裂等通常在使用一段时间后才出现，由于水暖器材通
常埋在墙体内安装，一旦出现开裂漏水等质量问题，会给用户带来极大损失，还会进一步损害客户的市场声
誉。因此，下游客户，尤其是知名客户对水暖器材的产品质量极为重视。公司在无铅铜产品的加工工艺上控
制已十分成熟，在成本、生产效率和质量控制方面具有一定优势，有效地提高了产品的竞争门槛。
（三）无铅工艺技术优势
铅是一种对人体健康有危害的物质，过高的铅摄入量，可损害神经系统和大脑发育，对怀孕妇女、婴儿
和儿童尤其危险。长期使用铅含量较高的铜制水暖器材，会使铅等重金属元素随饮用水等流体介质在人体内
累积。美国已于2014年1月正式实施“S3874”号无铅法案，欧盟及日韩等国家或地区也在逐步推行水暖器材
的无铅化，强制无铅化将成为全球水暖器材行业发展的重要趋势。传统含铅黄铜具有良好的可切削性和冷热
加工性能，而无铅铜在机械加工性能和热敏感性上都比普通黄铜更难加工。
无铅铜的工艺技术难点主要体现在大批量生产的情况下，其加工技术和工艺控制技术更难掌控，容易出
现报废率高、产品开裂等质量问题，需要研究相应的热锻造工艺、机械加工原理及使用专业刀具等。技术门
槛主要表现在批量化生产条件下，既要提高生产效率、降低生产成本，又要提高产品精度、提升产品合格率
。公司经过长期研发和生产积累，现已成功掌握了多种无铅铜材和无铅铜阀的冷、热成型及加工技术，能有
效控制无铅铜产品在各个生产环节的质量，例如：抗脱锌、耐腐蚀、开裂等失效模式，无铅铜的加工效率已
经接近于含铅铜的加工效率，实现了无铅铜阀门、管件产品的批量生产和销售。
（四）大客户优势
公司经过多年的积累和发展，已赢得了众多国际知名水暖阀门制造商和经销商的认可，拥有中高端的客
户资源，在准入门槛极高的美国市场树立了良好的口碑。目前，公司出口业务的客户主要包括RWC、Watts、
Oatey、SiouxChief、Mosack、HomeDepot等。
四、主营业务分析
1、概述
2024年度，公司营业收入99,626.67万元，营业利润16,590.49万元，归属于母公司所有者的净利润15,0
14.82万元，扣除非经常性损益后净利润14,410.92万元，分别较上年度同比增减44.56%、40.59%、44.52%和
39.13%。
●未来展望:
（一）行业格局和趋势
（二）公司发展战略
未来公司将以在中国创造世界的万得凯为目标，持续坚持国际国内双循环战略。对内公司将提高内部管
理的规范性，增强公司实力，继续巩固和加强公司在核心技术、产品设计、制造规模等方面的核心竞争优势
；对外公司将精耕于水暖器材行业，深入细致地研究下游行业的发展趋势和产品需求，OEM、ODM及自主品牌
多方位发展，不断拓展并丰富产品结构，重点发展各类无铅环保产品。在巩固国际市场竞争地位的同时，公
司将大力开拓国内销售市场，从民用阀门领域向工业阀门领域拓展，同时推动产品向集成化、智能化方向发
展。
（三）公司经营计划
1、着力打造国际国内双循环市场
针对国际市场，公司将继续坚持大客户战略，紧跟市场需求，纵向拓展合作深度，横向拓展产品种类。
在PEX管件、洗衣机阀等产品领域，公司将继续保持海外市场的份额，同时积极开拓新客户，深挖新业务。
公司越南工厂将持续发挥在国际贸易中的区位优势，抢占更多市场份额。
针对国内市场，公司以双轮驱动模式深化国内市场布局，通过全资子公司与控股子公司协同推进渠道精
耕战略。在战略层面，全资子公司台州华冠五金制品有限公司及浙江万得凯暖通科技有限公司聚焦暖通与冷
配领域的专业优势，持续提升区域市场渗透率与品牌溢价能力。控股子公司浙江万得凯阀门制造有限公司着
力构建“三位一体”运营体系，积极拓展智慧水务、绿色楼宇及燃气安全领域的业务及客户，通过“OEM+OD
M+自主品牌”的复合型模式实现价值升级。
2、夯实技术创新，实现产品多元化发展
为拓宽发展渠道和规避行业周期性风险，实现产品多元化的可持续发展，公司也在积极探索新产品的研
发和生产。从产品类别来说，公司将在铜阀门的基础上积极开拓铁阀门、不锈钢阀门等多品类产品。从应用
领域来说，公司将积极从民用领域往工业领域拓展，提升产品技术含量和附加价值。
3、深化产学研合作，加大人才培养
公司本着“优势互补、资源共享、互惠互利、共同发展”的原则，在人才培养、项目研发、科技创新、
质量管理、品牌推广等领域积极开展产学研交流与合作。目前公司已与浙江大学、中国计量大学、浙江大学
温州研究院建立合作，未来将重点就新型材料研发、加工工艺创新、管阀系统数字化集成与智能运维等课题
进行深入研究，充分发挥双方技术、人才、设计、制造和市场推广的优势。同时，为更好地开展校企实习、
实训、实践教学基地，公司与中国计量大学理学院成立“中国计量大学——万得凯创新实验室”，发挥校企
双方的各自优势，协同培养应用型和创新型人才，现场辅导和解决企业技术难题。
（四）可能面对的风险
1、原材料价格波动风险
公司生产所需的主要原材料为铜棒和外购零配件等，其中铜棒成本占生产成本的比例较高，铜价是影响
公司原材料采购成本的重要因素。
公司产品的报价通常以成本加成的方式制定，并根据铜棒等原材料价格的变动情况和汇率变动情况进行
相应的调整，公司可在一定程度上将铜价波动的风险转嫁给下游客户，但公司订单执行时间一般为1-3个月
，产品价格变动滞后于材料价格变动反映，若主要原材料价格短期内持续上涨而公司不能较好地管理原材料
采购价格，将面临难以通过及时的产品价格调整消化原材料价格上涨的风险，进而将会降低公司的利润水平
，导致公司产品毛利率下滑，对公司经营业绩造成影响。
公司一方面积极采取提高市场预测能力、提前规划产能、合理控制原材料库存等措施来降低原材料价格
波动风险；另一方面，通过与下游客户协商调整产品价格将部分风险进行转移，以降低原材料价格波动对业
绩的影响。
2、市场竞争加剧风险
国内水暖阀门、管件行业进入门槛较低，生产企业数量众多，市场集中度低。水暖器材市场特别是中低
端市场竞争较为激烈，中低端水暖器材生产企业产品同质化严重，一般采用价格竞争的方式抢占市场，对水
暖器材产业的整体发展造成一定阻碍，并对定位于中高端市场的公司产生一定不利影响。公司业务可能在整
体市场环境影响下降低定价，从而导致盈利能力下降。
公司将在发展战略的指引下，不断进行自动化设备研发等工艺流程及标准化管理，以保证产品的一致性
和稳定性，降低制造成本，提高生产效率，增强产品竞争力；通过持续技术革新，不断推出新产品，服务优
质大客户，加强产业链核心地位。
3、汇率波动风险
公司产品出口比重较大，公司产品主要销往欧美国家和地区，美元是公司的主要结算货币。近年来全球
经济大幅波动，导致人民币对世界主要国家货币的汇率尤其是兑美元汇率变动剧烈，公司面临较大的汇率变
动风险。当人民币对美元升值时，直接增加了客户的采购成本进而影响公司产品的竞争力，可能降低公司的
盈利能力，对公司的出口业务产生不利影响。同时，人民币升值也会导致外币的人民币折算价降低，从而产
生汇兑损失。
公司将密切关注人民币对外币汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，适当运用远期结售汇等
工具，最大限度减少汇率波动的风险。
4、主要客户较为集中的风险
报告期内，公司客户集中度相对较高。虽然公司销售收入主要集中于RWC、Watts、Oatey等下游知名的
水暖阀门制造商，但如果未来公司技术水平、产品质量以及持续改进能力不足，则可能影响公司与主要客户
的业务合作，对公司的发展造成不利影响。
主营业务上公司将继续加大无铅铜材料和工艺的研发，持续提升产品质量，稳固客户关系；加强与现有
客户的合作，努力开拓新客户，不断提升产品的市场占有率。同时，公司也会积极拓宽业务领域，实现可持
续发展。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|