经营分析☆ ◇301345 涛涛车业 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电动出行和户外特种车
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 39.41亿 100.00 16.35亿 100.00 41.48
─────────────────────────────────────────────────
电动出行产品(产品) 27.87亿 70.72 12.86亿 78.66 46.14
动力运动产品(产品) 9.43亿 23.92 3.01亿 18.39 31.89
其他(产品) 2.12亿 5.37 4829.20万 2.95 22.83
─────────────────────────────────────────────────
美洲(地区) 35.60亿 90.33 15.47亿 94.65 43.46
亚洲(地区) 2.24亿 5.68 5081.87万 3.11 22.70
欧洲(地区) 1.47亿 3.73 3442.56万 2.11 23.41
非洲(地区) 885.39万 0.22 194.92万 0.12 22.02
大洋洲(地区) 123.80万 0.03 25.88万 0.02 20.90
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 36.79亿 93.35 15.10亿 92.34 41.03
线上(销售模式) 2.62亿 6.65 1.25亿 7.66 47.76
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
智能电动低速车(产品) 11.52亿 67.23 5.21亿 76.08 45.26
特种车(产品) 4.90亿 28.59 1.50亿 21.96 30.71
其他(产品) 7152.22万 4.17 1344.60万 1.96 18.80
─────────────────────────────────────────────────
美国(地区) 13.38亿 78.09 5.86亿 85.49 43.78
亚洲（不含中国）(地区) 9504.64万 5.55 1905.56万 2.78 20.05
欧洲(地区) 8615.09万 5.03 2066.90万 3.02 23.99
美洲（不含美国、加拿大）(地区) 8241.94万 4.81 2325.56万 3.39 28.22
中国(地区) 5959.21万 3.48 1858.58万 2.71 31.19
加拿大(地区) 4742.99万 2.77 1702.52万 2.48 35.90
其他(地区) 478.09万 0.28 83.47万 0.12 17.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 29.77亿 100.00 10.41亿 100.00 34.98
─────────────────────────────────────────────────
智能电动低速车(产品) 18.88亿 63.42 6.84亿 65.71 36.25
特种车(产品) 9.25亿 31.06 3.04亿 29.21 32.90
其他(产品) 1.64亿 5.52 5283.83万 5.07 32.18
─────────────────────────────────────────────────
美国(地区) 22.92亿 77.00 8.49亿 81.51 37.03
美洲（不含美国、加拿大）(地区) 2.60亿 8.72 6276.24万 6.03 24.18
欧洲(地区) 2.28亿 7.65 6014.43万 5.78 26.41
加拿大(地区) 9474.68万 3.18 3421.95万 3.29 36.12
亚洲（不含中国）(地区) 6733.12万 2.26 1968.08万 1.89 29.23
中国(地区) 2907.42万 0.98 1381.43万 1.33 47.51
非洲(地区) 320.45万 0.11 102.51万 0.10 31.99
大洋洲(地区) 309.66万 0.10 88.50万 0.08 28.58
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 26.90亿 90.35 8.89亿 85.42 33.07
线上(销售模式) 2.87亿 9.65 1.52亿 14.58 52.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
智能电动低速车(产品) 8.82亿 63.39 3.41亿 68.19 38.63
特种车(产品) 4.53亿 32.55 1.46亿 29.13 32.15
其他(产品) 5643.66万 4.06 1338.49万 2.68 23.72
─────────────────────────────────────────────────
美国(地区) 10.36亿 74.52 3.97亿 79.50 38.32
美洲（不含美国、加拿大）(地区) 1.28亿 9.19 3131.90万 6.27 24.52
欧洲(地区) 1.16亿 8.38 3278.70万 6.56 28.14
加拿大(地区) 5479.16万 3.94 2123.92万 4.25 38.76
亚洲（不含中国）(地区) 3176.37万 2.28 1009.78万 2.02 31.79
中国(地区) 2098.16万 1.51 620.68万 1.24 29.58
其他(地区) 257.76万 0.19 73.28万 0.15 28.43
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售13.70亿元，占营业收入的34.77%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 52094.24│ 13.22│
│第二名 │ 34472.46│ 8.75│
│第三名 │ 33401.52│ 8.47│
│第四名 │ 11037.48│ 2.80│
│第五名 │ 6035.66│ 1.53│
│合计 │ 137041.36│ 34.77│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购5.14亿元，占总采购额的20.87%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 17185.52│ 6.98│
│第二名 │ 11752.64│ 4.77│
│第三名 │ 10323.64│ 4.19│
│第四名 │ 6973.79│ 2.83│
│第五名 │ 5177.14│ 2.10│
│合计 │ 51412.73│ 20.87│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主营业务及产品
涛涛车业是一家立足于国际视野的电动出行及户外休闲解决方案提供商，致力于为全球消费者提供“无
限户外驾乘体验”。公司聚焦电动出行和户外特种车两大类型产品，电动出行产品（E-mobility）以道路用
车为主，涵盖电动低速车和电动两轮车，其中电动两轮车包括电动自行车、电动滑板车和电动平衡车；户外
特种车，亦称为动力运动（Powersports），以非道路用车为主，包括全地形车和越野摩托车。公司产品主
要用于休闲运动、智能出行、特种作业等方面，适合各年龄段和多场景使用，满足单人、双人、多人及整个
家庭等需求，应用范围十分广泛，凭借卓越实用性和高度适应性赢得了消费者的广泛青睐。
1、电动出行产品
（1）电动低速车
电动低速车（Low-SpeedElectricVehicle,简称LSEV）是一种在北美大多数地区可合法上路的四轮电动
车，最高时速为25英里/小时，总车辆重量评级低于3,000磅。电动低速车作为公司当前的核心业务，自2022
年产品推出以来，凭借精准的市场定位、高效的渠道布局及多元的品牌策略，实现了跨越式发展。目前，全
球电动低速车主要市场在美国，在其道路法规下，通常最高可行驶于限速35英里/小时及以下的道路。进入
北美市场仅三年，公司电动低速车销量已跻身全球前列，2025年销售收入位居全球第一，全球市场份额约为
10.9%，成为驱动公司整体增长的核心引擎。报告期内，公司电动低速车业务延续强劲发展势头，全年营收
同比增长140.98%。行业蓬勃发展，北美市场持续升温，市场需求和内生势能协同释放，公司通过系统性的
品牌升级、渠道深耕与场景突破，完成了从市场渗透到价值认同的全方位进阶。
1）渠道深化与本土制造赋能，共筑竞争壁垒
公司坚持高质量渠道建设路径，DENAGO品牌在报告期内新增100家优质经销商，总量突破270家，覆盖美
国47个州，渠道建设已初具规模。得益于公司同步构建坚实的本土化供应链基础，报告期内美国工厂实现稳
定量产，生产效率与交付能力持续优化。北美的本地制造能力，进一步提升了供应链韧性与响应速度，成为
赢得渠道伙伴长期信任、强化终端消费者品牌承诺的关键竞争优势。在此有力支持下，公司头部及区域龙头
经销商占比持续提升，渠道结构显著优化；2024年签约的头部经销商在报告期内普遍实现了复购与产品线扩
展，合作深度不断加强，并将公司品牌列为其重点推广品牌，验证了产品与渠道模型的长期竞争力；多家核
心经销商拥有超过五十年的行业积淀与服务国际品牌的经验，资金实力雄厚、客户资源丰富，广泛覆盖高净
值个人与多元化商业场景。在巩固社区、度假村、高校及主题乐园等存量市场的同时，公司产品成功进入北
美高端购物中心、公共事务机构及特殊封闭社区，并逐步融入传统汽车与动力运动经销商网络，显示出主流
渠道对公司产品定位的广泛认可。此外，公司在球场用车场景取得初步突破，为后续专用车型的规模化推广
奠定了坚实基础。
2）品牌影响力持续放大，从新进入者迈向主流选择
公司DENAGO品牌通过联结名流影响力圈层持续强化用户心智，系统性地亮相PGASHOW、DALLASOPEN等专
业展会和赛事，并与NBA、NFL、NHL三大职业体育联盟开展深度合作。ShaquilleO'Neal、KyrieIrving、Mik
eTyson等国际巨星的自发选择与传播，使公司品牌迅速成为北美精英圈层的生活方式符号。2025年圣诞季，
DENAGO品牌与三大顶级体育赛事联盟的密集联动引发全球关注，特别是NBA球星KyrieIrving，将公司电动低
速车作为团队圣诞礼物的视频，在社交媒体实现近3亿次浏览，成为年度现象级营销事件。同时，公司积极
开展跨界合作，与百事可乐、杰克林克斯、硬石公司等国际知名品牌联动，持续提升品牌知名度与潮流内涵
。报告期内，DENAGO品牌影响力已渗透至更广泛的北美客户及高规格场景，产品逐渐成为从北美政商界人士
到广大高端消费者的共同选择，市场认知度与美誉度显著提升，从“新进入品牌”稳步迈向“主流品牌”。
3）双品牌矩阵协同发力，加密渠道网络覆盖
2025年9月，公司电动低速车第二品牌TEKO正式发售，与DENAGO构成定位清晰、价格体系协同的双品牌
格局。DENAGO主打“高端、专业、高性能”，持续巩固在专业用户与高端市场的影响力；TEKO则聚焦“智能
、科技、时尚”，以更具现代感的设计与智能化配置，重点拓展连锁经销商渠道与年轻化消费群体。TEKO品
牌上市后快速完成渠道布局，并借助参与F1赛事、获得明星背书等方式迅速建立市场认知，与DENAGO形成有
效互补，实现了对更广泛客户需求与区域市场的深度渗透，显著提升了品牌整体覆盖密度与市场占有率。
4）运营与服务能力全面夯实，支撑可持续增长
公司着力构建支撑业务可持续增长的运营中台，售后服务体系进一步优化，客户满意度与复购率显著提
升。公司营销体系积极整合Instagram、YouTube等全球社交平台，通过高质量内容输出与精细化社群运营，
强化用户互动与品牌黏性；销售团队通过技术赋能提升人效，实现了对市场需求的敏捷响应。公司电动低速
车业务已在产品、渠道、品牌、制造、运营及售后服务等各环节形成系统化竞争力，有力支撑当前业务的快
速增长与市场领先地位，并为公司未来拓展新业务奠定了坚实的基础。
（2）电动两轮车
电动两轮车是融合现代电子信息技术、智能控制技术与电动驱动系统的两轮代步工具，广泛应用于短途
通勤、休闲娱乐、户外运动等场景。从产品形态与功能定位来看，公司电动两轮车主要分为电动自行车、电
动滑板车、电动平衡车。电动自行车（E-Bike）保留传统自行车的脚踏骑行功能，同时配备电机辅助驱动，
拥有车把、座椅等完整骑行结构，多应用于日常通勤、购物等场景；电动滑板车（E-Scooter）以滑板为基
础框架，搭配电机、车把与小型车轮，车身轻便易折叠，解决“最后一公里”通勤问题；电动平衡车（E-Ho
verboard）依赖陀螺仪与加速度传感器实现自动平衡，无需手动操控方向，多为站立式骑行，常见于短途代
步或休闲场景。
报告期内，通过持续的设计创新与性能优化，电动两轮车业务为公司整体业绩提供了稳定支撑：①电动
自行车业务秉持爆款战略，推动运营重心从广泛覆盖转向精准市场穿透，以兼具良好性能与高毛利的明星单
品强化用户认知、占领消费心智。渠道拓展成效显著，在Walmart成功导入多款车型并取得亮眼销售表现，
成为重要的增长来源；在Amazon平台，公司聚焦新品推广，持续巩固细分品类领先排名；自有网站的自然流
量与用户规模持续增长，基于用户行为数据的深度分析，有效提升了产品迭代与营销投放的精准度，平台战
略价值逐步释放；②电动滑板车业务已构建从大众通勤到专业竞技的全场景产品序列，凭借差异化定位与持
续的性能创新，在多元渠道保持竞争优势。高端产品线通过场景化精准营销实现客单价有效提升，主力车型
在商超渠道持续位列销售榜单前列。在Amazon平台，相关产品销量稳居品类头部；在Walmart渠道，公司连
续参与季节性促销活动，旗下RIVAL滑板车市场表现突出，销量位居同类产品前茅；③电动平衡车业务依托
成熟的研发体系与生产工艺，打造出兼顾实用性与美学价值的产品系列，市场认可度持续提高。在Amazon平
台，产品长年稳居类目领先位置并保持BestSeller认证；在Walmart渠道，已连续四年入选年度产品推荐首
页，并连续三年蝉联该类目销售冠军。
公司电动两轮车业务通过清晰的品类规划、精准的渠道策略与持续的产品力建设，在各细分市场均建立
起良好的竞争态势，形成了稳健可持续的业务单元。
2、动力运动产品
（1）全地形车
根据《GBT24936-2010全地形车术语》，全地形车（英文名“AllTerrainVehicle”）是一种被设计用于
非高速公路行驶的、具有4个或以上低压轮胎且可用在非道路上行驶的轻型车辆。根据动力来源分类，全地
形车可分为内燃机式全地形车、电动全地形车。根据车辆结构分类，全地形车可分为四轮全地形车（ATV）
、多功能全地形车（UTV）以及卡丁车（Go-Kart）等。公司全地形车业务已建立起基于产品纵深与技术自主
的双轮驱动体系，不断推进全球化市场布局。报告期内，公司全地形车出口数量排名第二（根据中国汽车工
业协会摩托车分会发布的《2025年12月产销快讯》），市场领先地位持续夯实。
市场拓展方面，公司执行清晰的区域差异化策略。在北美市场，依托DENAGO品牌逐步接入北美本土优质
经销商网络，目前已拓展超百家合作伙伴，为后续UTV及高端ATV的导入奠定渠道基础。在北美以外市场，公
司立足小排量全地形车的核心优势，有序推进中大排量产品的完善与布局，持续强化市场渗透与用户认知。
通过产品与区域策略的精准匹配，公司全地形车业务的全球竞争力得以系统性巩固。
在产品布局上，公司坚持“梯度覆盖、重点突破”的策略，持续强化在高价值大排量领域的产品力与市
场地位。目前，公司已实现650CCUTV的小批量生产，350CCATV与500CCATV已进入稳定批量生产阶段，300CCA
TV凭借出色的可靠性与全地形适应能力，已成为北美以外市场增长的重要引擎。与此同时，公司积极完善中
小排量产品线，通过对200CC、250CC及电动ATV等产品进行外观与性能焕新，持续巩固在主流大众市场的覆
盖与竞争力。未来，公司将持续推进更高排量及电动化全地形车的研发，以进一步完善全地形车产品生态。
其中，UTV作为战略重点，其研发与产业化目标明确指向准入壁垒更高、市场容量广阔的北美核心市场，依
托公司已建立的本地化制造与渠道体系，旨在切入该领域的高价值细分赛道。
研发方面，核心技术自主化始终是公司全地形车业务的战略重点。通过实施“动力系统垂直整合”战略
，公司已完成多款发动机的自主研发与生产，涵盖300CC、350CC等关键大排量产品，进一步强化对核心供应
链的掌控能力，为公司产品在性能、成本及迭代效率上构建了长期竞争优势。在此基础上，公司通过应用高
强度轻量化材料与持续优化整车设计，不断提升产品在复杂户外环境下的通过性、可靠性及驾驶体验。同时
，公司积极顺应电动化浪潮，在小排量车型实现电动化应用的基础上，不断探索大排量车型的电动化技术路
径与产业化方案。随着动力技术的纵深发展与产品矩阵的日臻完善，全地形车业务有望持续拓展全球市场应
用场景，为公司注入长期而稳健的增长动力。
（2）越野摩托车
越野摩托车，也称非道路两轮摩托车，在欧美国家与全地形车等统一称为ORV（非道路车），是一种在
越野线路和户外场所等所使用的摩托车车型。公司越野摩托车业务以“硬核性能、酷玩体验”为核心定位，
深度契合北美市场对户外极限驾驶的文化追求与消费偏好。依托多年来在动力运动领域的持续深耕，公司已
在产品创新、技术研发及品牌运营等方面建立起体系化能力，推动该业务在国际市场实现稳步渗透与品牌升
级。
报告期内，公司进一步完善渠道与品牌布局，产品成功进驻TSC等北美专业商超；DENAGO品牌以高端化
、专业化形象切入美国市场，形成大众线与高端线双轨并行的产品格局，协同提升市场覆盖广度与品牌影响
力。截至报告期末，公司已与超百家北美优质经销商建立稳定合作关系，构建起覆盖主要区域市场的销售与
服务网络，DENAGO品牌在当地市场的知名度与终端渗透率持续提升。在产品层面，公司注重将动力性能、轻
量化设计与全地形通过能力相结合，不断强化车辆在复杂环境下的操控性与耐用性。同时，电动化作为公司
越野摩托车产品的重要研发与升级方向，相关青少年款电动车型陆续推出，在专业骑行社群与户外爱好者中
建立起良好口碑。未来，公司将持续推进产品系列化、电动化与场景精细化开发，进一步匹配北美及全球市
场对高性能越野摩托车的多元化需求，巩固并拓展在户外动力运动领域的长期竞争力。
（二）主要经营模式
经过多年全球化运营的积累与演进，公司的经营模式逐步从传统的“产品制造与销售商”升级为“基于
全球资源整合的高价值解决方案提供商”的平台化运营模式。该模式以北美市场的直接需求洞察为起点，通
过自主品牌与多渠道网络直达用户，依托全球化柔性制造与供应链体系实现敏捷响应，并逐步向综合解决方
案服务延伸，构建了从需求捕获到价值交付的完整闭环。
公司坚持自主品牌销售为主，通过设立境外子公司、海外仓和运营中心，实施仓储式销售。公司采用自
主品牌多渠道营销策略，构建线上线下融合、立体式发展的全渠道销售网络，并建立与之匹配的售后服务体
系，不断提升品牌影响力和市场竞争力。在北美市场，公司以自主品牌销售为主，线下渠道覆盖经销商、大
型商超以及批发商零售商，线上渠道覆盖AMAZON、WALMART及EBAY等第三方电商平台和多个自有网站。在非
北美市场，公司主要以ODM的方式，通过当地大型或知名批发商零售商进行销售。
公司秉持“世界工厂”的战略定位，依托“中国+东南亚+北美”三地协同的产能布局，积极融入全球供
应链体系。通过全产业链整合与模块化制造体系的有机融合，构建起涵盖自主研发设计、核心部件自主制造
、全球化供应链管理的三维能力体系，完成产业链纵向一体化布局。基于高度自主化的制造体系，公司构建
了核心制造价值链闭环，以精益化成本管控与标准化品控体系驱动制造效能持续提升；借助跨区域产能协同
网络，构建灵活响应机制，显著提升对国际贸易环境波动的适应能力，为全球化战略实施提供坚实支撑。
公司持续深化“自主研发、自主生产、自主品牌、自主渠道”的全链条自主可控的一体化模式，优化经
营效率与价值链协同，在持续巩固制造效能与渠道渗透的同时，逐步向高价值解决方案与平台化服务延伸，
不断增强公司在全球市场竞争中的综合实力。
（三）公司经营情况讨论与分析
报告期内，公司于复杂多变的全球市场中保持战略定力，核心业务实现稳健增长，电动低速车等高价值
产品线在全球市场的领先地位进一步巩固。在持续夯实主营业务竞争力的同时，公司积极把握技术变革趋势
，前瞻探索智能化新业务，为产品矩阵注入新的智能基因，并培育面向未来发展的增长动力。报告期内，公
司实现营业收入39.41亿元，同比增长32.41%，其中：电动出行产品销售收入为27.87亿元，同比增长47.64%
；动力运动产品销售收入为9.43亿元，同比增长1.95%；归属于母公司所有者的净利润8.16亿元，同比增长8
9.29%，整体业务发展呈持续增长态势。
1、量利双升态势稳固，盈利质量持续优化
2025年，公司业绩延续高增长态势，营业收入与归母净利润实现同步高幅增长，呈现“规模扩张与盈利
提质”双向赋能的高质量发展格局。利润端的强劲增长，主要源于产品结构升级、全球供应链精益运营及品
牌渠道价值释放的三重驱动，构建起了可持续盈利护城河。
产品结构向高附加值赛道持续倾斜，成为盈利增长的核心引擎。以电动低速车为代表的高单价、高净利
大单品销量与收入占比显著提升，有力带动了公司整体净利率水平；全地形车等传统优势业务稳步贡献业绩
增量，形成“核心引擎引领+多元业务支撑”的盈利结构。同时，公司依托“中国+东南亚+北美”全球化产
能网络与垂直整合的供应链体系，实现跨区域产能动态调配与关键成本节点精益管控，在保障订单快速交付
的前提下，有效对冲原材料、物流及汇率波动影响，稳固核心盈利空间。
费用管控成效显著，盈利转化效率持续提升。公司通过优化渠道运营效率、精准投放品牌营销资源，实
现销售费用率稳步下降。同时，深化数字化管理与精益化运营，推动管理效率提升，形成“高毛利产品驱动
盈利增长、供应链优化控制成本、精细化管控优化费用结构”的良性财务循环。在全球化运营框架下，公司
已构建起“需求端精准响应+供给端高效协同”的增长支柱，既实现了北美核心市场的规模扩张，又通过多
元产能布局强化了风险抵御能力，为公司业绩的可持续增长奠定了坚实基础。
2、精准研发锚定需求，技术赋能产品力持续进阶
公司坚守“电动化、智能化、高端化”核心研发战略，以市场需求为锚点，持续拓宽高价值产品线，构
建覆盖全年龄段、全场景的出行产品生态，推动业务结构向高壁垒赛道深度迁移。报告期内，公司聚焦电动
低速车、全地形车两大核心产品，通过场景化产品创新与硬核技术突破，产品力从“功能适配”到“价值引
领”持续深化。
电动低速车以场景定制深化与智能体验革新为突破方向，锚定北美市场多元化场景需求，根据不同品牌
调性，对现有2+2座、正四座、4+2座、正六座及全景露营车等成熟车型进行全新外观设计，并在此矩阵基础
上，针对性开发高尔夫球场专用车、货斗型作业车等细分品类，相关新品已于2026年1月PGASHOW展会亮相，
进一步彰显公司对细分场景的定制化解决方案能力。产品升级层面，公司重点优化正四座车型功能体验，集
成双顶棚、内置音响、氛围灯、高位刹车灯及多功能方向盘等豪华配置，显著提升驾乘舒适性与品质感。智
能创新层面，聚焦用户核心痛点，实现全维度体验升级：①底盘结构方面，针对北美不同路况及场景需求进
行精细化优化，升级独立悬挂系统并优化底盘离地间隙，强化车辆在社区道路、景区坡道、场地小径等复杂
路况下的行驶稳定性与通过性，同时提升驾乘舒适性；②智能网联方面，全系搭载“CAN”总线通讯、EPS电
动助力转向及IOT车联网技术，打通车辆数据实时监控、OTA远程升级、在线售后管理全链路，部分高端车型
标配10.1寸LCD智能交互屏，支持语音控制与场景化模式切换，构建“人-车-场景”智慧联动生态；③三电
系统方面，创新应用纯电刹系统，采用集成控制核心算法与电阻泄放技术，通过电子控制精准调节制动力度
并回收制动能量，实现“刹车免维护+续航里程提升”双重效益；④电池热管理方面，升级双模式温控系统
（静态预加热+动态热均衡），显著提升极低温环境下的充放电稳定性与运行可靠性。另外，电动低速车专
属车载APP正在开发中，旨在实现更深度的人车交互与数据服务，并为未来高阶智能功能预留平台。
全地形车聚焦动力谱系完善与前瞻技术布局，进行双向发力。在产品矩阵上，公司对小排量车型及电动
ATV进行了全新外观设计，完成350CCATV和500CCATV等大排量车型的研发，并在持续迭代现有电动车型的基
础上，着力推进中大排量车型的电动化转型，以完善从燃油到电动的全域技术布局。在核心动力领域，公司
同步深化发动机自主研发能力，自主研发的300CC、350CC等大排量发动机已实现量产，更高排量的650CC、1
000CC等机型也在逐步推进中，致力于打破高端市场技术壁垒。技术革新层面，公司聚焦“动力强化+轻量化
升级”：①动力系统集成四驱技术与大扭矩输出方案，搭配汽车级先进转向系统，配置TFT液晶仪表盘实现
驾驶数据可视化，大幅提升复杂地形驾驭体验；②车身结构创新采用高强度轻量化CRMO钢（铬钼钢），在保
持抗冲击、耐疲劳等核心性能的同时，有效降低车身自重，兼顾车辆通过性、操控灵活性与能耗优化，强化
全场景适配能力。
持续的研发投入与技术迭代，推动公司产品竞争力持续领跑行业。截至报告期末，公司拥有专利536项
，其中：境内专利370项（发明专利23项、实用新型专利118项、外观专利229项)，境外专利166项(发明专利
2项，外观专利164项)。强大的产品力不仅赢得全球消费者广泛认可，推动客户复购率与市场认可度稳步提
升，更助力公司持续开拓新业绩增长点，巩固全球市场领先地位，为业务长远发展提供核心支撑。
3、海外产能持续深化，助力抢占北美市场先机
公司纵深推进全球制造体系：①美国制造基地产能实现突破性落地，本土化生产能力快速成型。2025年
12月，北美制造基地首条生产线单人单日产能比肩国内工厂水平，生产效率与产品品质同步达标，显著提升
了公司对美国及周边市场的订单响应速度与客户服务能力，为深化区域渗透奠定了产能基础。第二条生产线
正按计划有序筹备，后续将进一步扩大北美本土产能规模；②越南工厂完成全链条生产能力构建，强化北美
市场供应保障。目前，越南工厂已覆盖从车架、表面处理、发动机等核心部件与工艺环节到整车的全链条自
主生产能力，建立起成熟稳定的生产管控与品控体系。2025年7月，越南工厂已具备美国市场供货能力，满
足美国市场需求，10月实现满产运行，成为保障美国市场供应的重要支撑；③泰国工厂建设稳步推进，东南
亚双枢纽格局加速成型。泰国春武里府“开拓者”自有生产基地建设正有序推进，预计2026年第二季度投入
使用，将与越南工厂形成协同互补的东南亚产能网络，强化区域产能调配的灵活性，进一步提升对北美市场
的稳定供应。
公司以“北美制造+”为核心，进一步强化和巩固“中美双核锚定、东南亚灵活配套”的供应链格局，
形成贴近市场、快速响应、风险分散的运营优势，兼具本土化响应与全球化协同的立体化产能体系，为全球
化业务向高质量纵深发展注入核心动能，将有助于公司在北美市场竞争中牢牢掌握主动权，有效抢占市场份
额与发展先机，为全球业务的持续拓展与竞争力提升奠定坚实的产能基础。
4、品牌建设全域升级，渠道生态纵深拓展
2025年，公司以“品牌价值提升+渠道生态加固”为核心，持续深化全球化品牌渠道战略，自有品牌销
售占比超70%，品牌认可度与市场掌控力同步增强，为全球业务增长注入强劲动能。
集中发力多元营销动作，实现品牌形象与影响力有效提升：①深度绑定全球顶级IP资源，广泛参与PGAS
HOW、DALLASOPEN、F1、NBA、NFL、NHL等全球顶尖展会与赛事，通过高规格场景曝光夯实品牌高端定位；②
撬动名人效应扩大全球影响力，众多北美体育明星、社会名流成为公司产品使用者，相关营销事件引发全网
热议，最高实现24小时全球浏览量峰值近3亿人次的现象级曝光，显著提升品牌在精英圈层的知名度与好感
度；③开展跨界联动，丰富品牌内涵。与百事可乐、杰克林克斯、硬石公司等国际知名品牌达成合作，实现
品牌价值互补与圈层渗透；④优化全域传播体系，依托Instagram、YouTube等全球主流社交媒体，打造趣味
化、高品质内容矩阵，同时升级服务响应机制，通过用户行为数据动态优化传播策略，推动品牌曝光与用户
转化高效衔接，全方位提升全球消费者对公司品牌的认可与信任。
渠道布局多维突破，生态韧性与覆盖广度同步提升：①优质经销商网络持续扩容，总数已达790多家，
包括：电动低速车经销商270多家；电动自行车经销商200多家；全地形车及越野摩托车经销商320多家。其
中，电动低速车经销商网络延续高质量拓展策略，秉持“信息透明、互利共赢”的合作关系，通过稳定的供
货保障及清晰的盈利预期，构建起高粘性的渠道生态。已拓核心经销商多为区域市场龙头，平均运营年限超
50年，多数具备国际头部品牌服务履历，资金实力与服务能力突出，同时实现渠道边界突破性延伸，跨品类
切入传统汽车经销商体系，为产品开辟全新触达路径，亦为未来新业务拓展的渠道复用奠定坚实基础；②全
渠道协同效能持续释放，专业商超TSC入驻门店增至1900多家，新增投放电动低速车系列产品，实现品类覆
盖升级；AMAZON等第三方电商平台保持领先优势，以买断式销售（VC）模式为主，多款产品稳居“BESTSELL
ER”榜单前列；自有网站深化精细运营成效凸显，积累稳定自然流量，通过用户行为数据分析反哺营销决策
，构建自主可控的线上补充渠道。
公司品牌建设与渠道布局的深度协同，推动各核心品类市场份额稳步提升，打造兼具抗风险能力与拓展
潜力的品牌渠道体系，为当前业务的全球化发展提供坚实支撑。同时，也为未来新品的市场落地搭建了成熟
的通道，进一步强化了公司在全球新能源户外出行领域的核心竞争力。
5、前瞻布局智能化赛道，构建全球研发网络
公司在稳固电动出行、户外特种车等核心业务优势的基础上，积极拥抱智能化发展浪潮，布局智慧出行
等领域，旨在培育面向未来的第二增长曲线。公司探索和深入智能化赛道，核心逻辑在于通过先进技术构建
跨产品线共性技术平台，将新兴领域研发成果系统性融入核心产品，反哺主营业务发展，推动全线产品智能
化升级。同时，开辟高附加值业务领域，形成“主业资源支撑新赛道、新赛道技术反哺主业”的良性生态闭
环，以不断创造可持续价值。
依托二十来年的北美市场本土化深耕经验，公司已构建起涵盖研发、制造、销售与服务的完善运营体系
，既能精准捕捉北美前端消费市场需求，为智能化业务落地提供成熟的本土化运营支撑。同时，凭借优质经
销商网络与本土化产能优势，为新赛道产品提供渠道导入、场景验证与规模化服务保障，并为国内智能化企
业出海提供从本土化制造、渠道拓展到应用场景联合开发的全链条支持，助力其快速切入北美市场。报告期
内，公司正式推出智能产品品牌GOLABS，首台智能产品样机从立项到下线仅用时约20天。公司计划依托自有
渠道进行推广，产品先后亮相第21届“儿童冠军假日节”、PGASHOW展会，并与NBA巨星凯里·欧文展开互动
，获得市场关注。
为系统性构建面向未来的技术能力，公司正加速推进全球研发网络布局：国内层面，规划在杭州、重庆
设立两大研究院，其中杭州研究院聚焦电动化、智能化等方向，重庆研究院专注大排量发动机核心技术攻坚
；海外层面，启动美国研究院组建工作，重点链接整合智能领域全球精英人才与技术资源。通过“国内研发
基地+海外创新支点”的联动模式，整合全球创新资源，公司力争在新赛道技术研发与产业应用上实现关键
性突破。报告期内，前瞻业务推进成效良好，公司与部分国内智能化企业达成相关合作意向，围绕特定场景
解决方案二次开发、产品本地化适配及全球市场拓展等方向展开实质性落地探索，为新赛道业务的稳健推进
积累了关键资源与实践经验。
6、资本运作赋能发展，分红派现厚报股东
2025年，公司精准把握资本市场机遇，稳步推进多元化资本运作，为全球业务拓展筑牢资本根基。同时
，公司秉持长期回报股东的理念，持续实施高比例现金分红，以扎实经营业绩回馈投资者信任，彰显公司经
营稳健性与发展信心。
资本运作精准发力，为全球布局注入新动能：①启动港股IPO，迈入国际资本市场新征程。2025年公司
正式向香港联交所递交上市申请，这一举措标志着公司国际资本市场战略布局迈出关键一步，将成功搭建起
更广阔的国际融资平台，并为公司全球化业务拓展、海外产能建设及新赛道布局等注入强劲资本动力；②完
成海外重要收购，夯实品牌渠道竞争壁垒。公司以1,500万美元完成对境外公司ChampionMotorsportsGroupH
oldings,LLC.的100%股权收购，通过此次收购斩获标的公司成熟的直营渠道网络，直接助力大排量UTV等新
品快速切入北美专业商超渠道，成功拓宽增量空间，同时扩大公司在美国市场的自有品牌销售占比，进一步
强化对海外销售渠道与品牌运营的核心掌控力。
坚持高比例现金分红，以实际业绩回馈股东：公司重视投资者回报工作，持续实施稳定且高比例的现金
分红政策，与股东共享发展成果。2025年5月，公司披露《2024年年度权益分派实施公告》，向全体股东每1
0股派发现金股利人民币15元（含税）；2025年9月，公司披露《2025年半年度权益分派实施公告》，向全体
股东每10股派发现金股利人民币15元（含税）。自A股上市以来，公司累计现金分红达7.08亿元。高比例的
分红兑现了公司对股东的回报承诺，充分体现了公司良好的盈利水平与可持续的现金分红能力。
二、报告期内公司所处行业情况
根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》和中国证监会的相关法律法规，公司所属行业为“C制造
业”下的“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”。
公司是一家立足于国际视野的电动出行及户外休闲解决方案提供商，致力于为全球消费者提供“无限户
外驾乘体验”。公司产品主要包含电动出行和动力运动两大类型，具体情况如下：
（一）电动出行产品所处行业情况
电动出行产品（E-mobility）是指以车载蓄电池或其他储能装置为动力来源，主要用于短途个人或少量
人员通勤的交通工具。目前，公司电动出行产品主要分为电动低速车和电动两轮车两大品类。公司上述产品
所处细分行业的基本情况如下：
1、电动低速车行业概况
在全球新能源出行转型与短途交通升级的背景下，电动低速车凭借购置与使用成本低、操作简便、环保
节能等特性，不仅成为北美地区许多家庭日常通勤、购物代步、休闲娱乐的“第二辆车”，也在旅游景区、
大型校园、高尔夫球场及安防巡逻等商业与公共服务领域发挥重要作用。
电动低速车行业增长潜力巨大，核心源于其对万亿级家用汽车市场的补充和替代，在成本端、应用端、
消费端的多重优势共同构筑了广阔的增量空间。从市场基础来看，美国作为全球核心市场，超一半道路限速
低于35英里/小时，为电动低速车提供了天然的适配场景。同时，美国60%以上的出行需求集中在5英里及以
下的短途范围，而电动低速车80公里左右的续航能力与灵活便捷的使用特性，与该类高频出行需求高度契合
，有效解决了传统汽车在短途场景中面临的停车难、使用成本高、灵活性不足等痛点。购置成本层面，电动
低速车具备显著优势，美国市场电动低速车零售价约1万美元，远低于小型燃油车的市场价格，且随着美国
传统燃油车价格持续上涨，进一步放大了电动低速车的性价比优势。长期运维层面，电动低速车百公里耗电
费用显著低于燃油车油费，其简单的机械结构致使维护及维修成本低廉，同时可规避高额保险、复杂保养等
传统车辆的经常性支出，部分地区还能享受免年检、购车补贴等政策红利，持续降低用户使用门槛。
目标群体的规模、需求强度与消费能力形成增长合力，共同驱动行业持续扩容。电动低速车核心消费群
体聚焦年收入≥10万美元、拥有独栋或联排自有住房的家庭，以美国中产阶级与老年人群体为代表：中产阶
级作为消费市场中坚力量，日常通勤、周末“微度假”等短途出行需求频繁，对性价比和实用性的追求与电
动低速车特性高度匹配；老年人群体规模持续扩大，对社区代步、就医购物等便捷出行工具的需求旺盛，电
动低速车的安全属性与操作便捷性精准契合其使用诉求。中产家庭与规模持续扩大的老年群体共同构成了稳
定且消费意愿强烈的用户基础，推动产品从功能性工具向品质化生活方式载体演进，而低售价门槛也进一步
吸引了价格敏感型的年轻新用户，从而助力用户规模的扩张。此外，电动低速车的使用周期短于传统汽车5-
10年的使用周期，更快的迭代节奏加速存量用户更换频率，支撑需求持续增长。
从市场规模来看，全球电动低速车行业正处于快速成长期。据弗若斯特沙利文行业研究显示，电动低速
车市场规模预计将从2023年的11亿美元增长至2030年的67亿美元，2025年至2030年年复合增长率保持在25%
以上。同时，根据弗若斯特沙利文行业研究报告：北美市场凭借超60%出行集中于短途场景的特点、中产阶
级与老年人群旺盛的代步需求，叠加封闭社区等高频使用场景，具备更高的市场成熟度，预计北美电动低速
车可服务目标市场规模（SAM）已达约3,500亿美元，增长动能强劲稳健；欧洲及日韩市场亦具有可观增长空
间。从行业格局来看，当前行业竞争已从早期产品竞争逐步转向涵盖智能化技术迭代、场景解决方案与本地
化服务的综合竞争阶段，中国企业凭借技术创新、供应链效率与快速响应能力，正逐步提升全球市场影响力
。未来，随着短途出行需求深化、政策支持加码及技术迭代，市场将进入稳步扩容阶段。
2、电动两轮车行业概况
电动两轮车以灵活轻便为主要特点，适合单人或双人短途出行，适配于城市核心区的通勤需求，能灵活
穿梭于拥堵路段，也适用于校园、大型厂区内部等短途移动。同时，电动两轮车具有造型美观、操作简单、
驾驶安全等优势，也是一款适合休闲娱乐的运动工具，深受广大消费者喜爱。
全球电动两轮车市场正在稳健增长，据弗若斯特沙利文统计，电动两轮车市场规模从2021年的64亿美元
增长至2025年的86亿美元，年复合增长率为7.7%，到2030年市场规模有望扩大至111亿美元，2025年至2030
年的年复合增长率为5.2%。随着全球环保政策的持续加码、锂电池技术迭代带来的成本下降与性能升级，以
及城市短途通勤、即时配送等场景的刚性需求释放，市场仍具有潜在增量空间。
（二）动力运动产品所处行业情况
户外特种车亦称为动力运动（Powersports），是一种专门针对户外复杂场景打造的车辆，核心在于其
具备强大的环境适应能力，能够在各种严苛、复杂的户外条件下正常行驶，发挥相应功能。公司动力运动产
品主要包含全地形车和越野摩托车两大类。全地形车有着出色的通过性，无论是崎岖的山地、泥泞的沼泽、
还是布满沙石的荒野等各类地形，它都能顺利通行，常被应用于户外探险、越野赛事以及一些户外作业场景
中。越野摩托车则凭借其灵活轻便的特点，在一些相对路况稍好但需要快速穿梭的户外区域，比如乡村道路
、景区周边道路等发挥优势，同样也在户外休闲娱乐、短途代步等方面有着广泛应用。
全球动力运动市场呈现稳健增长态势，根据弗若斯特沙利文的研究数据，全球动力运动市场由2021年的
229亿美元增长至2025年的293亿美元，年复合增长率6.4%，预计到2030年将达到382亿美元，2025年至2030
年期间的复合年增长率为5.4%。从需求层面看，动力运动市场增长源于娱乐消费与功能应用的双重动力。一
方面，全球消费者对户外休闲、越野运动及自然探险的追求日益强烈，推动了产品在个人及家庭用户中的普
及与升级。另一方面，产品在农业、畜牧、林业、应急救援等领域的实用工具属性，构成了稳定且持续的专
业市场需求基础。终端场景的不断丰富，也推动产品向功能更细分、定制化程度更高的方向发展。从技术演
进看，电动化与智能化已成为行业核心发展方向。各国对绿色出行和产业升级的政策引导，持续推动企业加
大在环保与智能技术上的研发投入。电动产品凭借零排放、低噪音、高扭矩响应及更低的维护复杂度等优势
，不仅契合全球环保趋势，也为封闭景区、对噪音敏感的新兴场景提供了解决方案。同时，电池、电机、电
控及智能网联技术的进步，正持续提升产品的性能边界、安全水平与用户体验。从竞争格局看，动力运动市
场在持续增长中逐步分化，形成了以欧美传统品牌占据高端市场、以中国制造商凭借供应链效率和快速迭代
能力不断提升市场份额的态势。随着电动化转型的深入，具备核心技术整合能力、完整供应链布局和灵活市
场策略的企业，有望在新阶段建立更强的竞争优势。
三、核心竞争力分析
（一）全球化产能布局与供应链协同优势
公司聚焦“中国+东南亚+北美”三地产能布局，通过区域协同与供应链垂直整合，构建全球化制造体系
，系统性应对国际贸易壁垒并提升市场响应效率。公司全球化产能布局情况为：①北美市场，计划由美国本
土工厂和东南亚（越南、泰国）工厂协同供应；②非北美市场，由中国产能覆盖，包括欧洲、南美、东南亚
等地区。公司制造基地职能划分为：①北美制造基地，以美国本土工厂为核心，承担北美市场整车生产及部
分核心零部件制造，以完全实现美国本土化制造为目标，逐步扩大美国本土化生产比例，强化“北美制造+
”战略落地；②东南亚（越南、泰国）工厂，承担部分销往北美市场的整车产品供应，同时为美国工厂提供
部分零部件支持；③中国制造中心，覆盖欧洲、南美、东南亚等非北美市场的产品交付，同时作为技术中枢
，为海外基地提供核心零部件、工艺标准及技术赋能支持。
公司通过美国本土化深耕、东南亚制造协同、中国全球产业链战略赋能，实现市场响应速度与贸易政策
适配性的最佳平衡。同时，依托产能布局的全球深化与协同效应释放，公司将进一步提升全球市场竞争力与
品牌影响力，为全球化战略实施构建坚实基础，持续提升行业竞争地位。
（二）北美本土化运营优势
1、本土化团队
公司在美国和加拿大建立了国际化、专业化、近400人的运营团队，基于创始人团队深耕北美市场20年
的运营经验，已建立覆盖研发、设计、生产、销售及售后服务等全产业链的职能体系。针对不同产品、渠道
和品牌，公司组建专门的销售团队，实现与终端市场的直接对接，紧密追踪消费者需求和市场变化。凭借扎
实的本土化运营能力和丰富的实践经验，公司能迅速适应北美市场变化，满足本土消费需求，确保在激烈的
市场竞争中保持领先地位。
2、仓储式销售
公司在美国得克萨斯州、加利福尼亚州、印第安纳州、佛罗里达州以及加拿大多伦多设立多个销售仓储
中心，组建营销团队和物流基地，为客户提供优质的采购服务。公司成熟的“仓储式”销售模式，有效缩短
了生产者与消费者之间的距离，通过灵活的调度管理，实现客户的便捷采购，加快库存周转，减轻客户运营
成本与合作顾虑，提升公司订单完成率和客户服务体验。
3、售前售后服务
公司依托深耕北美市场多年的本土化运营团队，构建起精准高效的服务体系。在售前服务环节，通过深
度洞察前端市场动态与客户核心需求，结合多年本土化运营经验，公司能够精准识别行业趋势与客户痛点，
为客户提供定制化解决方案，高效推进客户决策流程，助力合作效率持续优化。售后方面，公司在北美设有
专门仓库用于存放配件，便于客户采购和售后维修。同时，公司建立了完善的国内外配件订单对接体系，利
用当地团队的优势，可快速响应客户需求，为客户提供及时的技术支持和售后服务，从而提高客户满意度、
增强企业信誉并扩大市场份额。
4、美国工厂
公司在美国得克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州建立三大工厂，致力于在美国本土实现“部件生产
+整车制造”，有效保障供应链的稳定性和连续性。在进一步缩短交付周期、提升效率，增强消费者品牌信
赖的同时，继续保持一定的成本优势，同时规避国际贸易、地缘政治等因素带来的不确定性，加速实现“北
美制造+”，从而在全球化贸易环境中保持竞争优势，以有效提高品牌溢价、增强公司盈利水平。
（三）多层次自主品牌矩阵与全渠道网络优势
公司针对不同用户群体及渠道，构建了分层自主品牌矩阵，主要涵盖DENAGO、GOTRAX、TEKO等主力品牌
，各品牌定位清晰、优势鲜明且协同互补，通过差异化定位与运营，实现核心客群精准覆盖：①DENAGO——
高端、专业、高性能，作为公司的旗舰品牌之一，DENAGO通过专属经销商网络，聚焦电动出行及动力运动的
高端市场。该品牌秉持对臻质与创新的追求，满足全球消费者对个性化高性能产品的需求，通过与PGASHOW
、NBA等高端场景绑定，DENAGO已成功渗透精英消费圈层并获知名公众人物认可，构建提升品牌认知与用户
忠诚度的价值生态。根据Google搜索趋势数据，自该品牌推出以来，“DENAGO”关键词在北美的搜索兴趣持
续上升，超过成熟行业竞争对手的平均搜索量，展现出强劲的市场势头；②GOTRAX——新潮、环保、活力，
GOTRAX主要通过大型综合连锁商超与线上渠道销售，作为大众市场品牌，已吸引超百万电动出行爱好者群体
。GOTRAX电动滑板车长期位列亚马逊畅销榜前列，多次获得“亚马逊畅销品”及“亚马逊之选”认证，并曾
入选沃尔玛年度玩具榜单首位，彰显广泛的消费者吸引力；③TEKO——智能、科技、时尚，作为公司2025年
9月推出的最年轻品牌，战略定位为补充现有产品组合、深化北美市场渗透。TEKO通过专属旗舰店模式服务
全美连锁经销商，产品主打智能功能、先进技术与时尚设计，进一步完善公司在北美的电动低速车营销网络
。
公司自有品牌收入占比超70%，自主品牌销售使公司避免了ODM与OEM模式下对第三方订单的依赖，显著
提升公司产品溢价与盈利能力，且品牌矩阵具备灵活拓展空间，可根据市场需求新增细分品牌，持续强化细
分领域竞争力。为进一步推动自主品牌的高端化布局和全球化进程，公司北美国际化运营团队通过在Instag
ram、YouTube等全球社交媒体平台开展定向内容营销及社群互动，建立起庞大且活跃的用户社群，构筑了重
要的无形品牌资产，在构建持续品牌影响力、深化用户情感连接的同时，有助于形成“品牌认知-用户忠诚-
市场拓展”的良性循环，为长期可持续增长注入源源不断的品牌动能。
与此同时，公司经多年全球市场深耕，构筑起“线上+线下”全方位立体式、自主可控且多层协同的全
域覆盖销售网络，不仅形成区别于行业竞品的核心渠道壁垒，更凭借长期的渠道深耕积淀了较强的议价能力
，能有效降低海运市场变化、汇率行情波动、关税加征、上游原材料价格上涨等外部因素带来的不利影响，
成为品牌价值落地、全球市场渗透的坚实支撑，是公司在复杂市场环境中稳定发展的核心保障。公司全渠道
网络包括经销商、大型连锁商超、自有网站、AMAZON等第三方电商平台以及批发商零售商，各渠道功能互补
、定位明确，实现了线上线下的深度融合与相互协同，既有效分散商业风险，又能精准捕捉市场动态与消费
者需求变化，为产品研发和销售策略制定提供充分的数据支撑，兼具规模化触达、精准化渗透与强抗风险、
数据驱动的多重核心能力。公司主要销售渠道情况如下：
1、经销商
公司坚持高端化的经销商拓展策略，持续深耕北美核心市场，已建立起超790家的经销商网络。公司经
销商网络广泛覆盖电动低速车、全地形车等主力品类市场，其中核心伙伴多为区域市场领导者，具备丰富的
行业深耕经验与深厚的本地客户资源，拥有服务国际头部品牌的成熟能力。经销商网络作为公司销售渠道的
重要力量，凭借其雄厚的资金实力、完善的服务网络及成熟的高净值客户运营能力，不仅成为公司产品触达
终端的关键通路，更是公司品牌价值传递、服务体验落地及快速推出更多新品的核心载体。通过稳定的产品
供应、清晰的盈利预期与长期互信的合作机制，公司与经销商构建起高粘性的渠道生态，持续助力提升品牌
影响力，增强公司产品的市场认可度，成为支撑公司全球业务稳健增长的重要基石。
2、大型连锁商超
公司商超渠道高度渗透，凭借卓越的产品口碑和品牌影响力，迅速打开北美市场，成为WALMART、TARGE
T、ACADEMY、BESTBUY、TSC等多家知名大型连锁商超的主要供应商之一，为其提供全地形车、越野摩托车、
电动滑板车、电动平衡车等产品，并拓展至电动自行车和电动低速车。截至目前，公司产品实现WALMART（3
,400多家）、ACADEMY（360多家）在美门店全部入驻，BESTBUY在美门店入驻720多家，并入驻垂直领域大型
专业商超TSC门店1,900多家以及LOWE’S部分门店。
3、批发商零售商
经过多年发展，公司在北美与超过200家的批发商零售商建立了长期和稳固的合作关系，并逐步扩展至
其他国家和地区，已与北美以外地区的众多头部批发商零售商建立深度合作，产品畅销全球70多个国家或地
区。
4、线上渠道
公司线上销售渠道包含AMAZON、WALMART、EBAY等第三方电商平台，以及多个具有行业影响力的自有销
售网站，实现了传统制造业与互联网电商的深度融合。在AMAZON等电商平台，公司产品销量位居前列，长期
占据同品类市场份额的领先地位，实现销售稳步增长；自有网站作为公司品牌与消费者直接沟通的渠道，能
够快速收集消费者反馈和数据，对于指导产品开发和市场策略调整具有重要价值，部分自有网站以销售高端
化产品为主，通过常年的持续优化运营，积累了稳定的流量基础和较高的知名度。通过自然流量，上架新品
能够实现快速销售，有效增加市场份额并促进提升更高的品牌效应，为公司的长远发展和持续盈利提供坚实
的保障。
（四）综合协同效应的结构性成本控制优势
公司依托地理位置与产业集群赋能、核心零部件自制、智能制造持续升级三大核心要素，在全球化产能
优势的叠加下，构建起系统化且难以复制的结构性成本优势，形成兼具韧性与灵活性的成本结构，构成了支
撑公司盈利稳健性、定价灵活性及全球市场竞争力的重要基石：①产业集群与供应链的地理区位优势：公司
身处行业价值链中游，生产所需钢材、铝材、发动机零部件、塑料树脂、电池及控制器等主要投入品均为通
用型物料，确保了稳定且具成本效益的采购。中国生产基地位于浙江省“永武缙”千亿五金产业带，当地拥
有覆盖汽车、摩托车及零部件、电动车、电动工具等领域的成熟产业集群，技术工人密集、硬件资源丰富且
供应网络发达，可实现原材料就近采购，大幅简化物流流程、提升供应响应效率，更能基于产业集群的配套
优势实现“按需采购”运营模式，有效减少库存积压、降低营运资金占用，从采购端、物流端、库存端全方
位提升成本效率；②核心零部件自制优势：依托多年发展的积累，公司建立了完善的制造体系，具备了核心
部件如发动机、车架、轮毂、电机、电池（组装）、主电缆等的自主研发与生产能力，部分核心零部件自给
率超过70%，有效保障了产品质量的一致性、供应链的自主可控与技术迭代的敏捷性，提供了稳定的利润缓
冲，夯实成本控制的主动权；③持续升级的智能化与精益制造优势：公司持续投入生产设施的智能化升级，
陆续引进先进的焊接设备，购置如全自动大型弯管机、光纤激光切管机、激光工作站、大型龙门CNC加工中
心、大型注塑机等高端设备；部署智能微电网和工序能效管理云可视平台，以提升能源效率；针对电动低速
车等高价值产品线，配备高端装配线、废气催化燃烧环保设备及先进的安全检测设备，提升生产效率、产品
一致性的同时进一步巩固成本优势。
（五）全链路高效运营优势
公司建立了以市场需求为导向、各环节深度协同的高效运营体系，形成了贯穿市场洞察、全球协同、供
应链交付及服务的系统化效率优势，为全球化业务拓展提供了坚实的运营支撑：①市场洞察与决策的高效闭
环：公司凭借创始人团队在北美市场20年的本土化运营积淀，形成了精准、前瞻的市场需求洞察能力。通过
融合一线销售团队反馈、前端渠道数据及全球市场信息，公司能够快速识别消费趋势与商业机会。在此基础
上，公司构建了横跨中美的扁平化沟通与决策机制，确保市场信息与业务指令在研发、生产、销售等环节间
精准、快速传导，从而实现从机会识别到战略执行的敏捷响应；②供应链交付与流程持续优化：在北美市场
，公司主要通过“仓储式销售”模式深度优化交付链路。公司在主要区域设立的仓储中心，实现了产品的就
近储存与快速分拨，显著缩短了物流中间环节，加快了库存周转。该模式不仅提升了订单履约效率与客户体
验，也通过灵活的库存管理减轻了渠道伙伴的运营压力，增强了供应链的整体弹性与客户粘性；③全球产能
的敏捷部署与协同：经过多年发展与运营团队的不断成熟，公司已具备将制造能力快速复制与落地的体系化
能力。中国工厂作为研发与效率基准，可高效完成新产品的产能爬坡与工艺标准化；东南亚制造基地在投产
初期即实现了核心制造环节的垂直整合；美国本土工厂则成功构建了从投产到交付的完整闭环。这种可复制
的产能建设模型，确保了公司能够根据市场与贸易政策的变化，灵活、敏捷地在全球范围内调配生产资源，
保障产品交付的稳定性与时效性。
●未来展望:
（二）公司发展战略
公司总体发展战略：专注智能、引领高端、布局全球、稳健经营。作为新能源智能出行领域的长期践行
者和全球市场的参与者，公司致力于持续巩固和扩大在电动低速车等核心业务上的全球市场优势。在此基础
上，公司将以技术创新和市场需求为双轮驱动，全面深化产品的智能化升级——推动电动低速车等主力产品
向智能网联、场景自适应等方向演进，提升产品的数据服务能力与用户体验价值。同时，不断探索智能化产
品的应用解决方案，通过“硬件+软件+服务”的融合模式，培育面向未来的增长潜力。公司将持续深化全球
产能协同与北美本土化运营，深耕渠道网络，完善产品与品牌矩阵，构建更具韧性的发展模式，实现高质量
、可持续的发展。
（三）2026年度经营计划
基于2025年稳步增长的基础上，2026年公司将继续秉承“专注智能、引领高端、布局全球、稳健经营”
的总体发展战略，进一步实现高质量增长。
1、全球产能布局与供应链优化
2026年，公司将进一步深化北美本土制造能力，聚焦两大关键目标推进产能升级，同时协同全球供应链
网络构建更具韧性的运营体系。一方面，全力提升美国工厂产能规模，力争实现电动低速车2026年在美规模
化生产，通过产线优化、效率提升强化核心市场交付能力，从源头筑牢贸易政策风险防控屏障。另一方面，
有序扩大车架等关键零部件的北美本土化制造比例，推动生产环节从整车集成向核心部件自主制造延伸，强
化供应链自主可控能力、优化成本结构，逐步构建北美本土化产业配套生态。
在聚焦北美核心制造枢纽的同时，公司将同步优化全球供应链协同部署：东南亚产能将转型为灵活的部
件供应与产能补充基地，为全球生产提供适配支持；中国供应链则持续发挥研发创新与精密制造的基石作用
，保障核心技术与关键散件的稳定输出，三地形成以“全球协同、灵活调配”的供应体系，全面保障全球化
运营的稳定性与高效性。
2、产品智能化升级与新业务探索
公司将持续以“电动化、智能化、高端化”为核心发展方向，推动各产品线的技术升级与价值提升。在
电动低速车领域，公司将推动DENAGO与TEKO双品牌协同发展，完善产品矩阵，重点推进产品的智能化升级，
包括开发专属车载系统与提升网联功能，以增强用户体验与产品附加值，持续拓展该产品在家庭、社区及特
定商业场景的应用；在全地形车方面，稳步推进350CC-700CC大排量全地形车（ATV/UTV）研发，完善中小排
量产品覆盖，同时以“轻量化”为优化方向，如应用Q355等高强度轻量化材料，持续推进产品迭代与性能优
化，保持其在各自细分市场的竞争力，为公司提供稳定的业绩支撑；在电动两轮车业务上，公司将聚焦核心
渠道与爆款单品，深化个性化解决方案，保持业务稳定贡献；在智能化等领域，公司将不断探索与现有渠道
资源协同的市场推广模式，同时进一步强化相关技术研发能力布局。
3、高质量渠道拓展与品牌运营深化
公司将继续深化渠道网络建设，持续拓展北美优质经销商网络，重点吸纳服务能力强、客户资源优质的
核心合作伙伴，提升终端覆盖与服务效能；强化专业商超渠道突破，积极推进TSC、LOWE'S等垂直领域专业
商超的入驻与合作深化，同时持续巩固并升级与WALMART、BESTBUY等大型商超的战略协同，扩大SKU覆盖范
围，新增相关品类导入，通过“专业渠道精准渗透+综合渠道广度覆盖”的组合策略，提升垂直领域市场份
额与大众消费触达效率。在品牌建设层面，公司将持续加大资源投入，依托多元化营销活动、高端场景联动
及精准的消费者沟通，不断提升旗下自主品牌的知名度与美誉度。同时，以渠道拓展为载体，实现品牌曝光
与终端体验的深度融合，进一步强化高端化品牌认知，夯实自主品牌信任度与忠诚度。
4、全球研发布局与人才体系建设
为构筑面向未来的可持续技术竞争力，2026年公司将不断深化全球化研发网络布局，并配套实施系统性
的人才战略。在研发组织建设上，公司将按规划推进杭州、重庆及美国研发中心的职能完善与团队扩充，形
成跨区域协同、聚焦明确的研发体系。国内研发中心将侧重于基础技术、核心平台与整车工程；海外研发中
心将强化智能技术洞察、本地化产品定义与软件生态建设。与此同时，公司将持续优化“引进与培养并重”
的人才机制，通过多渠道引进资深技术骨干、行业专家及高潜力的年轻工程师，加强激励机制和鼓励创新成
长，不断充实各研发中心的核心力量。公司将重点覆盖智能技术、整车集成、三电系统等关键领域岗位，并
建立常态化的内外部技术交流与专项培训机制，致力于打造一支专业化、国际化且能持续进化的研发团队，
为公司的长期创新提供核心驱动力。
（四）公司可能面对的风险
1、市场竞争加剧的风险
目前，全地形车、电动低速车、电动滑板车、电动自行车等产品的市场竞争格局趋于多元化，不仅包括
常规的产品质量、销售价格、整车设计和售后服务，也包括品牌推广、贸易政策变化、专利诉讼等手段。随
着公司对北美、欧洲等国际市场开拓力度的不断加大，将面临更大的全球市场竞争压力。国际知名全地形车
、电动低速车、电动滑板车、电动自行车等大型制造企业的技术和资金实力雄厚，具有较强的竞争力，与其
相比，公司在品牌建设、业务规模、研发设计水平等方面仍存在差距。若公司未能及时把握市场需求变化，
提升产品创新能力和售后服务质量，有效加大市场开拓力度，可能难以维持和提高目前的市场竞争优势，进
而对公司的竞争地位、市场份额和利润造成不利影响。
面对竞争加剧的风险，公司将增加研发投入，引进和培养人才，加强研发实力，持续优化核心产品；加
大品牌建设力度，通过参加国际展会、赛事，以及线上线下的广告投放和市场覆盖等营销手段，持续提升品
牌影响力；提高管理运营精细化水平，通过优化运费、广告费等费用支出和调整人员结构，全面提升资源配
置效率和运营质量，不断增强公司核心竞争力和盈利能力。
2、国际贸易摩擦的风险
公司产品以外销为主，美国地区为主要目标市场之一。近年来，美国全球贸易政策呈现出一定的不确定
性，就我国出口至美国的产品而言，美国陆续发布了数项关税加征措施。除关税加征外，美国商务部对中国
出口至美国地区的电动低速车产品采取了反倾销（AD）与反补贴（CVD）政策。若美国政府继续强化贸易保
护主义措施或中美之间贸易摩擦升级，将可能影响公司对美国的出口销售，进而可能对公司的经营状况和盈
利情况造成一定的不利影响。若美国政府取消或减免加征关税，因加征关税而上调销售价格的产品，也存在
下调销售价格的风险。
公司将密切关注国际政治和经济形势，深化全球产能矩阵建设，持续研发创新，提升产品核心竞争力，
不断拓宽销售渠道，加大自主品牌布局和销售，积极应对国际贸易环境变化等带来的不利影响。
3、汇率波动的风险
人民币汇率可能会因境内外的相关政策而变动，且很大程度上取决于国内外经济与政治发展以及当地市
场的供求状况。报告期内，公司汇兑损益主要来自直接出口业务的外币折算差额。随着外汇市场行情波动，
可能会导致人民币汇率升值，从而给公司经营业绩造成一定的不利影响。
公司将通过加强外汇政策研究、适时调整结汇窗口期、适当开展外汇套期保值业务等措施，防范汇率大
幅波动对公司业绩造成的不良影响。同时，公司将提高外汇资金使用效率，合理降低财务费用，增加汇兑收
益，锁定汇兑成本，从而减少汇率波动对公司业绩产生的影响。
4、海外产能建设的风险
公司在推进全球化战略过程中，已在美国、越南、泰国建立产能基地。海外生产基地所在国在政治环境
、法律法规、经济形势、社会文化、产业政策以及贸易规则等方面与中国存在显著差异。若相关国家未来出
现政局不稳、政策方向重大调整（如收紧外资政策或加征关税等贸易摩擦升级）、宏观经济剧烈波动、汇率
大幅波动、劳资关系紧张或供应链本地化要求提高等情况，均可能对境外子公司的正常生产运营、成本控制
及盈利能力造成不利影响，进而影响公司整体经营业绩。
公司将密切关注海外经营环境动态，加强对当地政策法规和市场变化的研判，提前谋划应对策略；积极
推动本地化运营管理，严格遵守海外国家法律法规，构建和谐的劳资与社区关系。同时，优化全球供应链布
局，并审慎运用金融工具管理汇率风险，以降低潜在风险对公司海外业务及整体经营的影响。
5、存货余额较大的风险
随着销售规模的扩大，以及国际贸易摩擦的不确定性，公司期末存货余额有所增加。2024年12月31日和
2025年12月31日，公司存货账面价值分别为120,609.70万元、170,580.38万元，占总资产的比例分别为26.5
7%和28.88%。存货主要由原材料、在产品、库存商品和发出商品构成，公司定期对存货情况进行检查。2024
年末和2025年末，公司分别计提了1,344.95万元和1,427.44万元存货跌价准备。公司主要采用“订单式”和
“仓储式”生产模式，若对于产品销量预测不够准确，则可能出现备货过多的风险。如果新产品的推出挤占
原有市场空间，可能致使现有库存产品难以消化，则会出现存货减值的风险，从而对公司的经营业绩造成一
定的不利影响。
公司将提高产品销售预测的准确性，加大市场开拓力度，提高存货周转率，努力维持合理的库存水平，
从而降低存货滞销或减值的风险。
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