经营分析☆ ◇301370 国科恒泰 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
医疗器械的分销和直销业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
血管介入治疗类材料(产品) 25.14亿 79.44 1.92亿 65.61 7.66
其他产品(产品) 2.41亿 7.61 5024.65万 17.13 20.86
非血管介入治疗类材料(产品) 2.03亿 6.42 2012.71万 6.86 9.91
骨科材料(产品) 1.95亿 6.16 2650.65万 9.03 13.59
神经外科材料(产品) 909.94万 0.29 173.96万 0.59 19.12
口腔材料(产品) 228.43万 0.07 228.43万 0.78 100.00
─────────────────────────────────────────────────
华北(地区) 10.66亿 33.69 7984.24万 27.21 7.49
华东(地区) 9.62亿 30.40 1.07亿 36.41 11.10
华中(地区) 3.40亿 10.74 2255.67万 7.69 6.64
东北(地区) 2.89亿 9.13 1944.00万 6.63 6.73
西北(地区) 2.81亿 8.88 2614.11万 8.91 9.30
华南(地区) 1.11亿 3.49 1455.71万 4.96 13.17
西南(地区) 9469.44万 2.99 960.38万 3.27 10.14
其他业务(地区) 2116.57万 0.67 1443.56万 4.92 68.20
─────────────────────────────────────────────────
分销模式(销售模式) 29.63亿 93.63 2.13亿 72.46 7.18
直销模式(销售模式) 1.80亿 5.70 6638.06万 22.62 36.79
其他业务(销售模式) 2116.57万 0.67 1443.56万 4.92 68.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
血管介入治疗类材料(产品) 50.63亿 72.47 4.70亿 63.40 9.29
其他产品(产品) 9.79亿 14.01 1.18亿 15.87 12.03
非血管介入治疗类材料(产品) 3.78亿 5.41 2032.73万 2.74 5.37
骨科材料(产品) 3.48亿 4.98 5845.97万 7.88 16.79
口腔材料(产品) 1.13亿 1.62 2616.23万 3.53 23.10
神经外科材料(产品) 5833.89万 0.83 886.12万 1.19 15.19
其他(产品) 4707.73万 0.67 3998.67万 5.39 84.94
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 24.53亿 35.10 2.59亿 34.95 10.57
华北(地区) 19.88亿 28.46 1.84亿 24.82 9.26
华中(地区) 8.57亿 12.26 7602.10万 10.25 8.87
东北(地区) 5.75亿 8.23 4857.90万 6.55 8.45
西北(地区) 5.14亿 7.35 4878.86万 6.58 9.50
华南(地区) 2.87亿 4.11 4926.32万 6.64 17.15
西南(地区) 2.66亿 3.81 3582.21万 4.83 13.46
其他(地区) 4707.73万 0.67 3998.67万 5.39 84.94
─────────────────────────────────────────────────
分销模式(销售模式) 66.04亿 94.52 5.68亿 76.55 8.60
直销模式(销售模式) 3.36亿 4.80 1.34亿 18.06 39.92
其他(销售模式) 4707.73万 0.67 3998.67万 5.39 84.94
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
血管介入治疗类材料(产品) 26.15亿 71.09 2.10亿 56.09 8.01
其他产品(产品) 5.58亿 15.17 8465.27万 22.66 15.17
非血管介入治疗类材料(产品) 1.94亿 5.27 1713.79万 4.59 8.84
骨科材料(产品) 1.89亿 5.12 3528.34万 9.44 18.72
口腔材料(产品) 8289.92万 2.25 2135.84万 5.72 25.76
神经外科材料(产品) 3990.14万 1.08 562.08万 1.50 14.09
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 12.92亿 35.12 1.33亿 35.64 10.30
华北(地区) 10.52亿 28.60 8003.61万 21.42 7.61
华中(地区) 4.44亿 12.07 3724.03万 9.97 8.38
东北(地区) 2.98亿 8.10 2546.11万 6.81 8.55
西北(地区) 2.78亿 7.56 3285.77万 8.79 11.82
华南(地区) 1.51亿 4.09 2772.59万 7.42 18.41
西南(地区) 1.42亿 3.86 1925.85万 5.15 13.57
其他业务(地区) 2181.65万 0.59 1789.92万 4.79 82.04
─────────────────────────────────────────────────
分销模式(销售模式) 34.69亿 94.29 2.79亿 74.77 8.05
直销模式(销售模式) 1.88亿 5.11 7637.59万 20.44 40.61
其他业务(销售模式) 2181.65万 0.59 1789.92万 4.79 82.04
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
血管介入治疗类材料(产品) 44.55亿 60.64 3.89亿 49.19 8.74
其他产品(产品) 13.45亿 18.31 1.52亿 19.17 11.27
骨科材料(产品) 5.28亿 7.18 7674.28万 9.70 14.54
非血管介入治疗类材料(产品) 4.40亿 5.99 6476.22万 8.18 14.72
口腔材料(产品) 3.01亿 4.10 4920.54万 6.22 16.34
神经外科材料(产品) 2.34亿 3.19 3250.59万 4.11 13.87
其他(产品) 4333.81万 0.59 2718.73万 3.44 62.73
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 21.36亿 29.07 2.16亿 27.36 10.13
华北(地区) 20.15亿 27.43 2.04亿 25.81 10.13
华中(地区) 11.24亿 15.30 1.07亿 13.53 9.53
东北(地区) 7.66亿 10.43 8706.20万 11.00 11.36
西北(地区) 5.86亿 7.98 8196.25万 10.36 13.99
西南(地区) 3.42亿 4.66 3254.40万 4.11 9.51
华南(地区) 3.34亿 4.54 3476.04万 4.39 10.42
其他(地区) 4333.81万 0.59 2718.73万 3.44 62.73
─────────────────────────────────────────────────
分销模式(销售模式) 68.94亿 93.84 6.10亿 77.15 8.86
直销模式(销售模式) 4.09亿 5.57 1.54亿 19.41 37.54
其他(销售模式) 4333.81万 0.59 2718.73万 3.44 62.73
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售4.42亿元，占营业收入的6.33%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 11766.11│ 1.68│
│上海建发致新医疗科技集团股份有限公司及其控股公│ 9081.00│ 1.30│
│司 │ │ │
│客户二 │ 7954.98│ 1.14│
│客户三 │ 7933.83│ 1.14│
│京嘉创诚（北京）商贸有限公司 │ 7481.75│ 1.07│
│合计 │ 44217.67│ 6.33│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购55.42亿元，占总采购额的64.02%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 343851.91│ 39.72│
│供应商二 │ 93096.40│ 10.75│
│供应商三 │ 46108.80│ 5.33│
│供应商四 │ 37269.69│ 4.31│
│北京微仙医疗科技有限公司 │ 33865.97│ 3.91│
│合计 │ 554192.77│ 64.02│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业情况
1、医疗器械行业发展概况
2026年是中国“十五五”开局之年，是开启新五年规划的重要节点。医疗器械行业正在由“规模发展”
走向“高质量发展”的历史性跃迁。医疗器械高质量发展首次列入政府工作报告，传递出积极的政策信号。
国务院在正式发布的《国民健康“十五五”规划》中明确提出加大对高端医疗器械关键核心技术、元器件和
整机研发的支持力度，推动人工智能赋能医药全产业链升级，医疗器械行业的重要性已被提升至前所未有的
高度，一个以质量与价值为核心的新纪元正在开启。中国医疗器械市场需求的核心驱动因素包括人口老龄化
伴生的各类慢性疾病患病率提升、收入水平提高带来的健康意识提升以及基层医疗服务体系建设对医疗设备
的更新需求。根据中商产业研究院的预测，2026年中国医疗器械市场规模将达到10,174亿元。
2、医疗器械流通行业发展概况
在医疗器械产业链的复杂架构中，商业流通环节扮演着承上启下的关键角色，是连接医疗器械生产厂商
与医疗机构的重要“桥梁”。随着医疗行业的不断发展与变革，流通环节作为这一关键纽带，也必然随之发
展并发生相应的结构性变化，以适应新的行业需求和发展趋势。然而进入2026年以来，受宏观经济环境和行
业政策持续叠加影响，医疗器械流通行业的发展节奏发生了变化，正处于结构性调整的进程之中。
2026年上半年，医疗器械流通行业处于深度调整的关键阶段。在医疗器械招投标承压、集采持续深化、
监管持续高压等各类因素共同影响下，流通行业呈现出“需求承压，渠道洗牌加速”的分化格局。需求侧的
压力，在招投标和各级医院的采购数据中得到了充分体现。据众成医械统计，2026年上半年我国医疗器械公
开招投标整体市场规模同比下降12.78%。从月度走势看，1—4月持续处于同比负增长区间，5月降幅显著收
窄至4%，6月同比增速转正至8%。此外，上半年国内各等级医院医疗器械采购规模普遍下滑。其中三级医院
采购规模同比下降3.99%；二级医院同比下降21.23%；一级医院降幅最大，同比下降34.20%。
目前，我国医疗器械流通行业企业数量众多，竞争较为激烈，在集采常态化、监管趋严、渠道利润压缩
等多重因素驱动下，行业正加速从高度分散走向集中化、规模化。展望未来，随着行业的日益成熟，医疗器
械流通行业有望在进一步优化行业结构、扩大市场规模的基础上健康发展。
（二）公司主营业务、提供的产品和服务
国科恒泰致力于成为中国走在行业前沿的医疗器械数字化产业链综合服务商，目前主要从事医疗器械的
分销和直销业务，并在业务开展过程中提供仓储物流配送、流通渠道管理、流通过程信息管理以及医院SPD
运营管理等专业服务。
1、主要产品
公司主营医疗器械产品的分销与直销业务。医疗器械是指直接或者间接用于人体的仪器、设备、器具、
体外诊断试剂及校准物、材料以及其他类似或者相关的物品，包括所需要的计算机软件。其目的是疾病的诊
断、预防、监护、治疗或者缓解；损伤的诊断、监护、治疗、缓解或者功能补偿；生理结构或者生理过程的
检验、替代、调节或者支持；生命的支持或者维持；妊娠控制；通过对来自人体的样本进行检查，为医疗或
者诊断目的提供信息。
医疗器械行业细分领域众多，可以简单划分为高值医用耗材、低值医用耗材、医疗设备、体外诊断四大
类。本公司以高值医用耗材领域为切入，逐渐向医疗器械全细分领域市场拓展。
2、具体服务
（1）仓储物流配送服务
医疗器械流通企业发挥着连接上游医疗器械生产厂商与下游经销商以及终端医疗机构的作用。在销售环
节中，这类企业起到承上启下的桥梁作用，通过构建规模化、专业化、信息化以及规范化的物流配送体系，
极大地降低了医疗器械在流通环节的成本，显著提升了流通效率。这一举措不仅保障了人民群众的医疗需求
，也带来了较大的社会效益。
（2）渠道管理服务
公司采取一站式产品分销平台模式，集约化承接多家生产厂商渠道管理职能，提供经销商“准入、运营
管理、退出”全生命周期的渠道管理服务，解决了生产厂商销售过程中需要面对多个经销商客户、沟通效率
低下、信息收集难度大、管理成本高的痛点。
（3）信息管理服务
在医疗器械传统的多级经销模式下，经销商规模较小，信息化建设投入不足，导致上下游信息不通畅，
难以满足现代化全过程供应链管理及质量监管要求。
公司致力于打造医疗器械数字化供应链，自主研发的信息系统核心运营模块，截至2026年6月30日，获
得了发明专利11个，软件著作权44项。公司信息系统采取面向服务架构（SOA）的总线集成模式，搭建企业
基础设施即服务（IaaS）、平台即服务（PaaS）、软件即服务（SaaS）三层服务体系，采用甲骨文（ORACLE
）中间件产品，并以ORACLEERP系统作为核心运营系统，建设了订单管理系统（OMS）、物流仓储管理系统（
WMS）、物流工具管理系统（TOOLS）、院端业务系统、物流配送运输管理系统（TMS）、质量管理系统、资
金管理系统、税务管理系统、任务管理系统、采购中台系统、规则引擎系统等子系统，实现了业务全流程端
到端的全面一体化及资金流、货物流、信息流的整合，并满足了全流程可视化及可追溯的要求，提高了公司
整体运营管理的精细化水平，提升了业务的流转效率，降低了经营过程中的风险，并为公司决策层提供了及
时准确的信息决策支持。
（4）医院SPD运营服务
近年来，医用耗材供应链延伸服务（SPD）模式被越来越多的国内医院认可并引进，SPD模式以医院的医
用物资管理部门为主导，以物流信息技术手段和智能设施设备为工具，让全院的医用物资在供应商、医院仓
库、科室、患者之间实现一体化、精细化管理。
在医保总额预付、医院耗材零加成及DRGs付费模式的多重政策要求下，药品和耗材逐渐内化为医疗机构
的运营成本，医疗机构自身降低药品及耗材采购价格、控制医疗成本的动力逐步加强。2019年以来，越来越
多的医疗机构推行医用耗材集中配送供应商遴选及医用耗材供应链服务项目，遴选少数几家产品线丰富、实
力雄厚、经营能力强的流通企业集中提供医用耗材供应链服务，通过这种专业化的分工，保障医院医用物资
供应及时、安全；能够实现对供应链的最优化，显著降低耗材器械采购成本、物流成本、仓储管理成本，进
一步降低医院的管理成本，提高医院的整体运营效率。
公司依托自身雄厚的资金实力、完善的仓储物流网络、专业的精准配送服务能力搭建了“SPD平台数据+
智能硬件”的综合服务体系，积极参与医院SPD项目。
综上所述，公司通过应用信息技术、物联网技术，将现代供应链服务延伸到医院一级库、科室二级库的
供应链使用末端，形成了完整的供应链闭环。此项服务模式，首先帮助医院实现了医院与供应商、配送商在
采购订单、物流配送、消耗结算、开票支付等整个供应链环节的一体化协同，有效提升了医院供应效率和运
营水平、降低了院内库存和运营成本。其次，为政府监管部门提供了全程实时的合规监管数据。第三，通过
医院SPD运营服务的实施，提升了公司与终端医院的合作黏性，促进了与上游生产厂商的更深入合作，进一
步整合产业链的上下游资源，提高产业链资源整合的核心竞争力。
（三）公司市场地位
公司以“一站式产品分销平台+院端服务平台”为依托，自成立以来保持业务规模的快速发展。目前公
司已成为包括波士顿科学、北京微仙、柯惠等全球知名医疗器械生产厂商在中国大陆地区的固定合作伙伴，
产品线覆盖骨科、心脏、消化系统等多个科室。
截至2026年6月30日，公司在全国31个省、市和自治区设有102家分、子公司，服务网络遍及全国主要城
市，2小时配送半径覆盖全国80%以上的三级医院，2026年上半年，公司共实现手术配台约6万台。公司在北
京、上海、天津、武汉、沈阳、成都、西安、广州8个城市设立有9个三方仓，公司通过三方仓储配送网络能
够有效对接上下游资源，完成自己的通路建设，最大程度实现资源共享，在整个供应链条上提升运行效率，
降低运行成本，强化社会资源的有效使用。
公司致力于打造全产业数字化供应链，通过对流通环节物流、资金流、信息流的整合，形成全程可追溯
的信息管理系统，打造一个服务于行业生态链的全新数字化生态平台，赋能于行业生态中的生产商、经销商
、服务商、医院、保险机构及医生等市场参与者，提供完善的数字化供应链综合服务功能，提升上下游供应
商及客户的业务黏性。
公司“一站式产品分销平台+院端服务平台”的商业模式得到上游生产厂商与终端医疗机构的认可，营
业规模保持稳定，市场地位居行业前列。未来公司将进一步丰富上游生产厂商的代理品牌及产品线，进一步
提高对下游终端医疗机构服务覆盖的深度及广度，以进一步巩固与提高公司在医疗器械流通行业的市场地位
。
2025年，公司在北京企业联合会、北京市企业家协会联合发布的“2025北京企业百强”中位列第89名、
“北京服务企业百强”中位列第35名、“2025京津冀企业百强”中位列第113名。在其他标准建设领域，公
司获得“中国物流与采购联合会医疗器械供应链分会”授予的“首批WB/T1142-2024《医院院内物流服务规
范》行业标准试点企业”称号，以及T/CFLP0078-2025《医院院内医疗器械物流服务质量评价》和T/CFLP007
9-2025《骨科耗材物流服务规范》两项团体标准起草单位称号。在医疗器械院内供应链实践方面，公司与广
州中医药大学第一附属医院联合申报的SPD项目，在2025第六届医疗器械医院院内供应链案例大赛（SPDAwar
ds）全国总决赛中，荣获B赛道金奖及区域金奖、D赛道银奖、创新奖及区域金奖共五项殊荣。2026年6月，
公司华证指数ESG评级由BB提升为BBB，本期公司ESG评级在109家医疗保健设备与用品行业A股上市公司中排
名第23（上一期排名第24）。
（四）主要经营模式
1、盈利模式
公司系中国领先的医疗器械领域的产业链综合服务商，与多家全球知名医疗器械生产厂商合作，对生产
厂商授权产品进行销售并在销售过程中提供仓储物流配送、流通渠道管理、流通过程信息管理以及医院SPD
运营管理等专业服务。
公司盈利来源为在医疗器械销售过程中所提供的综合服务产生的附加价值，具体体现为本公司产品购销
价差。
未来，公司将持续加大信息系统投入，打造数字化供应链综合服务，契合行业政策变化、市场发展趋势
，持续延伸服务链条，进一步提高公司在产业链中的渠道价值，进而提升公司的盈利能力。
2、采购模式
（1）主要原材料及供应情况
公司作为医疗器械的综合服务商，主要采购医疗器械中的高值医用耗材产品。目前，公司主要供应商为
波士顿科学、北京微仙、柯惠等国内外医疗器械生产厂商。
（2）与生产厂商合作模式
公司综合考虑下游经销商销售情况、库存水平、未来销售预期及生产厂商商业指标等因素，制定采购计
划。公司业务部每月与生产厂商沟通，了解生产厂商下月对产品销售、返利等相关安排；公司运营部门根据
该等商业指标，结合对公司库存情况的分析和下游经销商未来需求情况制订采购计划。同时，采购计划的制
订遵循耗材分类原则，对采购耗材按照轻重缓急分为不同的等级，参考公司库存结构、库存月数、效期考量
等综合指标，对重点物料或急需物料要确保优先安排采购，对于部分通用性较强的耗材，则适当安排一定数
量的超前采购。
3、销售模式
公司充分考虑各类医疗器械的产品特点、经销商实际情况、生产厂商营销需求等因素，灵活采取分销、
直销并存的销售模式，具体如下：
（1）分销模式
分销模式指公司向经销商开展销售行为，该等经销商通常直接面向终端医疗机构。分销模式具体可细分
为批发、长期寄售及短期寄售三种模式，均属于买断式的销售业务。
1）批发模式
在批发模式下，公司直接向二级经销商进行医疗器械的买断式销售，主要采用先款后货的结算方式，即
公司通常在收到客户全额预付款后才进行发货。同时，根据公司与经销商签订的经销协议，公司在按照合同
约定向经销商交付商品，并取得客户签收后确认销售收入。
2）短期寄售模式
在短期寄售模式下，公司将库存产品存放于各地分、子公司仓库，当医院需要进行手术时，向经销商发
出配送指令，经销商通过电子订单系统向公司提出需求，由公司工作人员（或经销商自提）向医院配送相关
产品及配套工具。手术完成后，公司工作人员或经销商对手术中实际耗用的耗材数量进行清点，整理配套工
具及未使用的耗材，将其重新入库。公司与经销商核对耗用明细后，经电子订单系统进行实际销售情况确认
。短期寄售帮助经销商消除备货压力、降低其经营成本，同时也降低了生产企业渠道招募的门槛，为其提供
安全、高效、稳定的产品供应。
3）长期寄售模式
长期寄售模式下，公司与经销商签署长期寄售合同，将医疗器械寄存于医院或经销商仓库，医院或经销
商根据实际需求，从仓库中随时自行取货使用。经销商按照合同向公司支付长期寄售押金，每完成一个销售
周期，经销商根据消耗情况在系统中向公司上报销量并由系统生成销售清单，公司根据销售清单确认收入。
与批发模式相比，长期寄售模式显著减小经销商资金占用压力，实现经销商零库存或小库存，帮助小型经销
商顺利跨过进入生产厂商销售体系的门槛；对于生产厂商而言，长期寄售模式有助于扩大产品销售渠道，将
产品通过经销商向偏远地区渗透；对于医院、患者而言，长期寄售模式又满足了快速、及时获取手术用高值
医用耗材的需求，提高了患者治疗的及时性。
（2）直销模式
直销模式指国科恒泰或其分、子公司直接向终端医疗机构进行销售。随着耗材“两票制”、“带量采购
”等政策的逐步实施，依托公司较强的资金实力、一体化的运营能力、遍布全国的仓储物流及配送服务网络
以及与各生产厂商紧密的合作关系，公司承担起医疗器械流通环节中对终端医疗机构的销售配送职能，面向
更多终端医院客户进行销售。
公司直销模式划分为平台直销、院端直销。
同时，公司利用多年高值耗材配台、跟台等院端服务的业务积累，在院端配送业务的基础上，积极推进
手术跟台、医疗设备服务和其他院内服务多类型服务，并通过信息化、线上化的管理手段，为院端服务提效
降本。
（五）业务驱动因素
1、产业驱动因素
（1）产业政策
在医药、医疗、医保“三医联动”改革持续深化的背景下，医疗器械流通行业向规模化、专业化、信息
化、规范化方向升级，国科恒泰顺应政策导向，医改政策的持续推进已成为驱动公司业务发展的关键因素。
医药端：坚持“创新驱动、合规筑基”的发展思路，改革重心聚焦医疗器械临床创新落地与成果转化，
监管模式从传统被动审批向主动赋能、全链条管控转型，持续激活产业创新活力。在成果转化方面，2026年
3月国家药监局启动“春雨行动”，通过构建医工协同、央地联动的创新生态，打通临床应用到市场化落地
的关键堵点，重点培育高临床价值的医工融合产品。在产品溯源合规方面，2026年3月国家药监局等部门明
确全面实施医疗器械唯一标识（UDI）的时间表：自2027年6月起生产的全部第二类医疗器械和第一类体外诊
断试剂，以及2029年6月起生产的全部第一类医疗器械均需具有UDI，标志着我国医疗器械即将进入全品类溯
源监管时代。在学术推广规范方面，2026年5月国家药监局会同七部门联合发布《医药代表管理办法》实现
了从“事后备案”到“事前准入、事中行为规范、事后联合惩戒”的全链条闭环监管，严格厘清学术推广与
商业销售的边界，从源头遏制带金销售行为。综合来看，医药端从创新转化赋能、全品类追溯管控、学术推
广规范三个维度协同发力，具备科转和数字化合规追溯能力的综合型流通企业，会拥有更强竞争力。
医疗端：集采规则优化与购销反腐协同发力，正从采购规则与交易秩序两个维度重塑医疗终端市场生态
。一方面，带量采购政策延续“稳临床、保质量、反内卷、防围标”的总体原则，在规则优化与常态化推进
两方面持续深化，集采模式正从“唯低价”向“量价质协同”的价值采购深度转型。2026年1月，第六批国
家组织高值医用耗材集中带量采购完成开标，纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种医用耗材；本次集采
首次引入“锚点价”机制引导企业理性报价，并在采购量设置上以医疗机构报量的80%作为集采标的量，为
新上市产品预留市场空间，分配剩余量时允许医疗机构在同一竞价单元内报价前40%的企业中自主选择。另
一方面，购销领域反腐整治升级。2026年6月8日，国家卫生健康委等14个部门联合发布《2026年纠正医药购
销领域和医疗服务中不正之风工作要点》。文件围绕11个方面提出工作要求，明确将高值医用耗材、医用设
备作为重点监管对象。重点整治内容包括“关键少数”违规干预招标、拆分项目规避招标、量身定标、商业
贿赂、异常低价竞标等行为。在此背景下，专业化、规模化、合规体系完善的企业凭借其高标准服务和高效
运营，能够更好地满足客户需求。
医保端：以支付方式革新为核心，通过DRG/DIP付费体系精细化升级，倒逼医疗机构实现耗材规范化、
精细化管理，从终端倒逼全产业链提质增效。2026年3月，国家医保局发布《按病种付费分组方案3.0版调整
情况介绍实录》。DRG调整方向分组更加精细，肿瘤治疗、重症监护、疼痛与康复等领域均有新增或优化分
组；DIP则在保持核心规则基础上引入“宜粗则粗、宜细则细”的优化原则。医保支付方式改革推动医疗机
构运营向精细化管理转变，通过信息化建设提升耗材供应链水平，具备高水平信息化能力、能够为医疗机构
提供智能化耗材供应链管理解决方案、助力医院降本提效的流通企业，可适配医疗机构精细化运营需求，在
行业竞争中占据先机。
（2）供需结构性变化
医疗器械行业正处于供需双向迭代、结构持续优化的高质量发展阶段，供给端技术创新加速产业高端升
级，需求端人口结构变迁与医疗消费升级持续扩容市场空间，持续重塑产业长期成长逻辑。
供给端：创新驱动与国产替代并行推进，正在深刻重塑国内医疗器械产业格局。当前，人工智能、物联
网、精密制造、3D打印、医工协同研发等新兴技术加速向医疗器械产业渗透，全面革新了器械研发、生产、
质控与临床应用体系，推动行业摆脱传统低端代工和同质化竞争格局，实现产品性能、功能与精度的全面跃
升，显著提升临床价值。新兴技术的深度落地，既优化了心血管、骨科、介入、体外诊断等成熟耗材的产品
工艺与临床适配性，也持续孵化出多款高临床价值的创新器械，有效填补国内高端医疗器械供给缺口，加速
国产替代进程。随着国家创新转化政策持续落地，产业创新效率不断提升，医疗器械供给体系正从"规模扩
张"向"质量提升、结构优化"稳步转型，为行业高质量发展筑牢供给基础，同时也对流通企业的创新配套、
供应链服务与合规落地能力提出更高要求。
需求端：老龄化加速叠加城镇化深化，持续打开行业长期发展空间。人口结构深度变迁是支撑医疗器械
刚性需求扩容的核心底层逻辑，我国老龄化进程持续提速、高龄化特征凸显，持续拉动慢病管理、介入诊疗
、骨科修复、康复护理等医疗器械刚性需求。2025年中国65岁及以上老龄人口超2.2亿人，占全国人口的15.
9%（数据来源：国家统计局）。老龄化加速发展下，心脑血管疾病、高血压、神经系统疾病等慢性病以及骨
科疾病发病率将明显提升，带动高值介入耗材、骨科耗材、康复器械、诊断设备等产品需求持续释放。此外
，城镇化稳步推进，推动优质医疗资源向基层延伸，持续提升基层诊疗可及性与服务能力。2025年末，中国
常住人口城镇化率达到67.9%，仍处于快速发展区间，相较于欧美发达国家平均80%的城镇化率水平，未来提
升潜力巨大。
2、创新的模式驱动
（1）创新的商业模式
公司借鉴海外医疗器械流通行业的发展经验，以高值医用耗材业务为切入点，基于“短链+数字化赋能
”的设计理念，依托自身专业服务，整合行业上下游资源，在国内创新性地打造“一站式产品分销平台和院
端服务平台”，合理压缩流通环节，提高医疗器械流通过程的规模化、专业化、信息化及规范化水平，提升
行业交易效率，降低渠道运营成本，并通过持续的信息化平台建设实现流通过程中“货物流、资金流、信息
流”的整合，为本行业提供从生产厂商到手术室的一站式供应链服务，解决了过去传统经销商服务中“多、
小、散”的问题，确保带量采购后医疗器械临床供应的稳定性，成为国家医改政策落地的抓手和条件保障。
同时，提升生产厂商的渠道控制力、降低渠道运营成本、满足医疗救治的时效性和精准配送的要求，协助监
管机构逐步实现全过程可追溯质量监管要求。
（2）统一的集团管控体系驱动
公司通过集团化统一管控，在全国搭建了高效、协同的医疗器械供应链服务网络，公司在全国31个省、
市、自治区建设了105个物流分仓，形成了2小时送达全国80%以上三级医院的双向物流服务能力，特别是对
时效性和复杂性要求极高的骨科手术，公司提供一对一的精准手术配台服务，2026年上半年，公司共实现手
术配台约6万台。公司将10余年的行业运营经验流程化、标准化，实现了非标服务的标准化，保障了公司在
全国范围内服务质量的稳定、可靠。公司依托全国一体化的管控、标准化的流程以及创新的系统和公司自20
18年就引入和推行的精益管理，确保全国范围内服务质量的一致性。
（3）强大的数字化供应链能力
经过10余年的经验积累和不断的迭代升级，公司基于覆盖全链条、全领域、全国的供应链真实服务场景
，自研建设完成符合医疗器械运营特点的业务系统，对内实现了百分百的业务流程线上化管理，对外成功打
造出面向厂家、经销商、医院的数字化解决方案，形成了独特的“线上+线下”一体化服务优势。
公司自主研发了信息系统核心运营模块，形成业内领先的信息管理系统。内外部信息平台信息实时交互
实现了业务全程可视化与全程追溯，提高了业务的流转效率，降低了经营过程中的操作风险，满足产业链条
各方参与者日常经营管理需求、业务开展需求，降低了生产厂商、经销商的信息管理成本的同时，亦可满足
主管部门全过程可追溯的监管需求。
公司打造的医疗器械供应链数字化生态平台根据业务经营的实际经验及产业链参与者，包括上游生产厂
商、渠道商、终端医疗机构、政府监管部门及患者等多方需求自主开发完成，公司开发的供应链数字化生态
平台贯穿于公司业务开展的全流程，实现了供应链的全程可视、全链追溯及供应链系统CPFR功能，对公司业
务规模化、专业化、信息化及规范化的发展形成有效支撑。
在医疗器械企业利润压缩、经销商销售动力减弱、终端市场控制风险上升的情况下，公司推出数字化核
心产品“聚械通”，为生产企业提供了一套MTL（市场到线索）、LTO（线索到合同）、OTC（合同到收款）
渠道营销及供应链综合解决方案。解决生产企业招商难、运营成本高、库存管控难、销售流向追溯难、数字
化全局动态掌握不全等难题。“聚械通”支持医械生产企业渠道招商、精准营销、交易协同、终端医院院端
服务的全流程自动化业务场景，创新性地利用大数据、物联网等新型互联网技术打造具有医疗器械行业特点
的标准化业务中台。
在供应链数字化方面，公司能帮助生产企业打通与经销商之间的订单、仓储物流、结算协同、发票等各
个环节的协同。基于数据驱动全渠道业务管理，订单无缝衔接渠道运营的折扣、返利等多种商业政策，及时
校验下单，匹配政策策略，核算订单应收金额，实现进度可跟踪。线下依托公司强资金、强运营的优势，打
造一站式供应链服务，包括仓储、运输配送、工具管理、SPD、国际物流及三方货主软件服务。
在医院端，“聚械通”能够帮助生产厂商自定义医院端服务场景的分工和管理流程，线下公司及分、子
公司在医院端提供货物管理、库存盘点、发票开具、结算对账、医院应收跟催、回款管理等服务，降低客户
在医院端的人员及运营成本投入，降低合规风险、应收风险，提升医院客户服务满意度。
二、核心竞争力分析
公司的竞争优势主要体现在全国一体化的仓储、物流及配送能力与行业先进的信息化系统支持能力上。
公司自设立以来便秉承全国一体化的经营思路，以国科恒泰为中心，通过中心仓及在全国各地的分仓进
行仓储、物流及配送的扁平化管理，有效提升了货物调拨的效率，降低了运营成本。从上游供应商的角度来
看，全国一体化的经营思路能够有效承接供应商的渠道管理职能，由传统的生产厂商一对多省/市经销商的
模式转变为生产厂商对国科恒泰的一对一管理模式，大大降低了生产厂商的渠道管理难度。从与上游生产厂
商的合作模式来看，传统模式仍以单个省级及区域的代理公司向生产厂商提供渠道服务，与公司全国一体化
仓储物流调拨协调服务相比存在较大差异。而承接上游生产厂商全国区域的渠道管理职能，有赖于公司布局
全国的仓储、物流及配送体系与专业化的管理能力。同时医疗器械具有货值高、终端不备货、双向物流、出
入库频次快、批量小、规格庞杂、配送时限及精准度要求高等特点，与药品的渠道配送存在本质差别。进行
全国一体化的配送还需要强大的信息化系统进行支撑，公司自主研发的医疗器械供应链数字化系统，在国内
医疗器械流通行业专业信息化系统领域处于先进地位。
综上，公司在经营思路、全国一体化的仓储物流及配送能力布局、专业化的管控能力以及信息化系统的
建设等方面，具备差异化优势。具体分析如下：
（1）覆盖全国的仓储物流配送能力，以及丰富的上游资源
在医疗器械，尤其是高值医用耗材流通的环节，能否快速响应经销商和医院的采购和临床需求，是衡量
分销商竞争优势的重要标准之一。公司已经建立高效完善的物流网络体系。截至报告期末，公司在全国31个
省、市、自治区，共运营105个物流分仓，其中9个分仓可以开展第三方仓储物流业务，形成了覆盖全国的仓
储物流配送网络，满足生产厂商、经销商及客户多批次、多品规、小批量、高频出入库的要求。在此基础上
，2025年4月30日，国科恒泰天津基地保税仓首批货物成功入仓，将供应链服务进一步延伸到海关进口场景
，一方面解决传统模式下，合作企业进口货物后必须一次性缴纳税款的痛点，进入保税仓库存储可以暂缓缴
纳进口环节的税款，有效减少医疗器械企业流动资金的占用，从而降低运营成本。另一方面，公用型保税仓
的建立便于供应链上下游企业贸易往来，从而大大缩短货物的周转时间，这对于时效要求高的医疗器械产品
来说，是重要利好。日趋完善的仓储及配送网络成为公司获取生产厂商产品授权合作的基础，保障了公司业
务规模持续稳定发展。
经过多年的诚信经营与业务积累，公司已经与国内外百余家上游生产厂商建立长期合作关系，致力于为
上游供应商提供全方位的服务。与众多国内外知名医疗器械生产厂商建立并保持了长期、稳定的合作关系。
并且，公司创新的线上、线下一体化服务模式，为生产厂商提供从合规准入到签约授权过程中全面线上化部
门协同和全生命周期管理，极大提高了生产企业运营效率，减少人力投入成本，全面推动医械生产企业数字
化转型，帮助生产企业降本增效，实现业务增长。
2025年，公司在智慧物流领域取得突破，成功在西安完成首单无人驾驶配送。此次创新应用通过精准、
高效、可追溯的自动驾驶技术，有效提升了配送时效性、保障了高值耗材安全，并显著降低了运营成本。此
次无人驾驶配送的成功运行，是公司构建“智能仓储+智慧干线+无人配送”全链路智慧供应链网络的关键进
展，为未来向全国更多核心城市复制推广积累了宝贵经验。
（2）行业领先的信息化系统
公司采用业内领先的云计算基础架构，以及分布式计算、分布式存储、分布式大数据架构、主流互联网
中台架构体系，同时积极运用区块链及人工智能技术，搭建业务中台、技术中台、数据中台和智能化中台四
套中台支撑架构，并整合医疗行业全产业链的应用需求，上至供应商（含进出口业务服务），下至医院终端
或患者，提供全面的自主知识产权的供应链前台应用服务、大数据服务、智能化物流服务，努力创建符合行
业特点的、服务于医疗全行业的行业云服务。
公司已经形成业内领先的信息管理系统，自主研发了信息系统核心运营模块。内外部信息平台信息实时
交互实现了业务全程可视化与全程追溯，提高了业务的流转效率，降低了经营过程中的操作风险，满足产业
链条各方参与者日常经营管理需求、业务开展需求，降低了生产厂商、经销商的信息管理成本的同时，亦可
满足主管部门全过程可追溯监管需求。公司将利用数字化系统和大数据技术，赋能线下业务，推动“线上线
下”一体化协同发展，进一步拓展数智化业务，全力推动医疗器械供应链产业数字化转型和升级。
2024年至2025年，公司全资子公司国科恒兴在医疗器械数智化业务领域取得多项进展。在资质与荣誉方
面，先后获评北京市专精特新企业、企业信用评价AAA级信用企业，并通过“双软”认定，获得软件企业证
书。业务层面，公司以数字化平台有效连接医疗器械产业链上下游各方，推动行业数据标准化与合规共享，
实现全链可视化、可追溯与供应链协同，助力上游渠道管理与下游合规经营。
（3）专业化管理及人才优势
医疗器械供应链管理有非常强的专业性，具体体现在：1、产品复杂型号多，对仓储管理专业性的要求
高；2、通常医院不备货，要求针对每个病人，每台手术进行接单和精拣配台；加之产品型号多，对接单的
时效管理和配台专业性的要求高；3、医院不备货，为满足手术的要求，对配送时效管理专业性的要求高；4
、医疗器械事关病人生命，对产品质量追溯管理的专业性要求高。在这些高专业性要求下，从业人员从入行
到精通，需要较长时间的学习与经验积累。
公司主要管理团队在医疗器械领域任职超过10年，具有扎实的专业知识与丰富的从业经验，对行业具有
深刻理解，市场敏锐度高。在经营理念、内部管理、产品分析、生产厂商资源整合等方面确保了公司在行业
内的领先地位。
公司通过配备专业化的仓储设备和物流人员实现对复杂库存的有效管理、精准配台服务。在保持较低的
物流成本和较高运行效率的条件下，出错率大幅降低，服务的群体范围大幅增加，有力地支撑了公司核心业
务的长远发展。
（4）一体化的管控优势
公司拥有健全、规范的管理制度，在资金管理、信息管理、物流控制、工作流程等方面积累了丰富的经
验，能够在保持规模领先的同时，确保全国分支机构低风险、高效率运营，从而提高获利能力。公司营销和
服务网络覆盖全国，物流、资金流调度频繁，公司以管理团队为核心，以完善的管理制度为基础，实现了跨
部门信息的有效沟通和物流、资金流的统一监控，实现了协同商务、协同管理。
全国一体化的管控能力，实现全国范围内存货的高效调拨，降低运营成本。一体化的管控能力充分体现
在公司一站式分销平台+院端服务平台商业模式上，依托全国一体化的管控能力，一站式分销平台能够完全
承接原由上游生产厂商一对多模式下的渠道管理职能，同时对布局全国范围内入院子公司提供物流支持，实
现上游生产厂商→国科恒泰→终端医疗机构的端对端货物流通架构。
综上，公司的创新性仓储物流配送体系、信息系统、专业团队及一体化的管控能力是公司的核心竞争力
，基于核心竞争能力，公司逐步构筑了丰富的上游生产厂商资源、存货规模以及终端医疗机构资源等多方面
的竞争壁垒。公司储备了医疗器械流通环节的上、下游核心资源并基于自身规模化、规范化与专业化的服务
能力，为公司的发展奠定了坚实基础。
三、主营业务分析
报告期内，公司所从事的主要业务和经营模式较2025年度未发生重大变化。
2026年上半年，中国医疗器械市场整体处于快速增长之后的调整阶段，市场规模有所回落。在医疗器械
集采深入和医保控费持续加码等多重因素影响下，高值医疗耗材价格体系正在持续重构，行业流通环节盈利
空间普遍承压，市场竞争进一步加剧。
面对外部市场变化，公司延续2025年的产品结构性调整的策略，继续主动清退部分周转偏慢、盈利能力
较弱的产品线，同时严格把控新产品线的引入质量。受行业整体发展态势变化及公司产品线结构调整共同影
响，公司终端产品价格面临下行压力，利润空间受到挤压。报告期内公司营业收入为316,434.22万元，同比
下降13.98%；归属于上市公司股东的净利润为1,070.65万元，同比下降79.45%。
未来，公司将坚持推进精益运营，夯实财务风险抵御能力，聚焦提升核心业务盈利质量，加快增量业务
的培育和商业化落地进程，多措并举，推动公司经营业绩稳步迈向更高质量发展。
〖免责条款〗
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不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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