经营分析☆ ◇301383 天键股份 更新日期：2024-05-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
电子元器件(行业) 17.47亿 99.47 3.54亿 99.41 20.29
其他业务收入(行业) 929.05万 0.53 211.62万 0.59 22.78
───────────────────────────────────────────────
耳机产品(产品) 16.47亿 93.77 3.30亿 92.53 20.04
其他声学产品(产品) 1.00亿 5.70 2452.98万 6.88 24.51
其他业务收入(产品) 929.05万 0.53 211.62万 0.59 22.78
───────────────────────────────────────────────
境外(地区) 13.91亿 79.21 3.58亿 100.54 25.78
境内(地区) 3.65亿 20.79 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 17.54亿 99.89 --- --- ---
经销(销售模式) 195.96万 0.11 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
电子元器件(行业) 7.22亿 99.66 1.39亿 99.24 19.28
其他业务收入(行业) 245.00万 0.34 106.29万 0.76 43.38
───────────────────────────────────────────────
耳机产品(产品) 6.70亿 92.44 1.23亿 87.53 18.34
其他声学产品(产品) 5231.25万 7.22 1643.02万 11.71 31.41
其他业务收入(产品) 245.00万 0.34 106.29万 0.76 43.38
───────────────────────────────────────────────
境外(地区) 5.60亿 77.34 1.33亿 94.75 23.72
境内(地区) 1.64亿 22.66 736.50万 5.25 4.49
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
耳机产品-头戴式耳机(产品) 6.21亿 55.19 1.45亿 68.38 23.29
耳机产品-TWS耳机(产品) 3.06亿 27.19 2065.41万 9.76 6.75
耳机产品-入耳式耳机(产品) 8494.24万 7.55 1486.42万 7.03 17.50
其他声学产品-对讲机配件和车载 5480.16万 4.87 1519.10万 7.18 27.72
配件(产品)
其他声学产品-健康声学(产品) 2023.34万 1.80 641.08万 3.03 31.68
其他声学产品-音箱及组件(产品) 1855.32万 1.65 276.62万 1.31 14.91
其他声学产品-耳机部件及其他(产 1494.96万 1.33 505.18万 2.39 33.79
品)
其他业务(产品) 489.65万 0.43 194.75万 0.92 39.77
───────────────────────────────────────────────
境外地区(地区) 8.85亿 78.63 1.94亿 91.49 21.87
境内地区(地区) 2.36亿 20.93 1604.74万 7.59 6.81
其他业务(地区) 489.65万 0.43 194.75万 0.92 39.77
───────────────────────────────────────────────
ODM模式(渠道) 10.70亿 95.01 --- --- ---
其他(渠道) 4657.61万 4.14 --- --- ---
其他业务(渠道) 489.65万 0.43 194.75万 0.92 39.77
自有品牌运营模式(渠道) 398.09万 0.35 --- --- ---
OEM模式(渠道) 73.83万 0.07 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
耳机产品-头戴式耳机(产品) 6.71亿 47.56 1.27亿 49.91 18.87
耳机产品-TWS耳机(产品) 5.03亿 35.63 8381.47万 33.05 16.68
耳机产品-入耳式耳机(产品) 1.16亿 8.20 1614.44万 6.37 13.96
其他声学产品-对讲机配件和车载 5290.50万 3.75 1604.97万 6.33 30.34
配件(产品)
其他声学产品-耳机部件及其他(产 2965.54万 2.10 184.09万 0.73 6.21
品)
其他声学产品-健康声学(产品) 1971.88万 1.40 684.88万 2.70 34.73
其他声学产品-音箱及组件(产品) 1395.54万 0.99 59.43万 0.23 4.26
其他业务(产品) 532.75万 0.38 171.33万 0.68 32.16
───────────────────────────────────────────────
境外地区(地区) 12.46亿 88.30 2.24亿 88.48 18.01
境内地区(地区) 1.60亿 11.32 2750.72万 10.85 17.22
其他业务(地区) 532.75万 0.38 171.33万 0.68 32.16
───────────────────────────────────────────────
ODM模式(渠道) 13.26亿 93.97 --- --- ---
其他(渠道) 6753.53万 4.79 --- --- ---
OEM模式(渠道) 1055.96万 0.75 --- --- ---
其他业务(渠道) 532.75万 0.38 171.33万 0.68 32.16
自有品牌运营模式(渠道) 163.65万 0.12 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售15.19亿元，占营业收入的86.51%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│H客户 │ 120318.34│ 68.52│
│客户B │ 18490.52│ 10.53│
│客户C │ 6605.15│ 3.76│
│客户D │ 3304.04│ 1.88│
│客户E │ 3200.18│ 1.82│
│合计 │ 151918.23│ 86.51│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购5.65亿元，占总采购额的43.95%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│供应商一 │ 18006.55│ 14.01│
│供应商二 │ 13295.82│ 10.34│
│供应商三 │ 12758.94│ 9.92│
│供应商四 │ 6304.97│ 4.90│
│供应商五 │ 6149.23│ 4.78│
│合计 │ 56515.51│ 43.95│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
报告期内，公司继续顺应电子产品消费属性与医疗属性相互融合的趋势，立足于消费声学领域，并积极
向医疗健康领域延伸。目前公司业务布局所属行业以消费电子行业为主。
随着5G、人工智能、空间计算、AR/VR/MR等新兴技术和产业的发展，智能可穿戴设备的市场规模与重要
性都得到了提升。
根据IDC全球可穿戴设备跟踪报告，2023年可穿戴设备的出货量比上年增长1.7%。2023年可穿戴设备的
出货量中，可听设备占比61.3%，智能手表、智能指环和智能眼镜增长较快。随全球经济快速回暖，IDC预计
2024年可穿戴设备出货量有望较2023年增长10.5%以上，到2028年底，市场预计将增长到6.457亿台，复合年
均增长率为3.6%。智能可穿戴设备属于便携式设备，包括TWS耳机、智能手表、智能手环、AR/VR/MR设备、
智能指环等产品，通过软件支持和云端交互等多种技术实现其功能，广泛应用于娱乐、运动和医疗健康等领
域，整体维持着较好的增长态势。目前智能可穿戴市场中智能耳机、智能手表、智能手环发展较为成熟，具
有较大市场规模。
作为智能可穿戴设备重要细分类别的智能耳机，除了具有播放、采集声音信息的功能，正在实现主动降
噪、语音控制、语义识别、运动健康监测、空间音频和其他智能设备互联互通等功能升级，满足消费者工作
和生活中的多种复杂应用需求，提升电声产品的潜在多样化智能需求，智能耳机市场具有广阔的市场前景和
发展机遇。
2023年12月，国家工业和信息化部等七部门联合印发了《关于加快推进视听电子产业高质量发展的指导
意见》，进一步加强政策引导和支持，优化产业发展环境，持续推动视听电子产业乃至消费电子行业的高质
量发展。另外，2024年2月苹果VisionPro正式发售，有望推动AR/VR/MR产业进入新的发展阶段。随着各类政
策的引导、技术的发展以及居民消费水平进一步提高，智能可穿戴设备品类增加、功能增强、市场渗透率逐
步提升，未来市场有望持续快速增长。此外，随着中国经济持续增长且人口老龄化加速，消费者健康意识强
化，目前消费电子产品转型升级向医疗级应用拓展，如华为、苹果等科技巨头持续研发具有医疗属性的可穿
戴设备。其中助听/辅听设备市场发展迅速，深受各国扶持政策青睐。我国国务院“银发经济”相关政策出
炉和美国食品和药品监督管理局（FDA）宣布设立全新的OTC（非处方）助听器类别，促使国内外厂商竞相推
出相较传统验配型助听器使用门槛更低的OTC助听器。有望在索诺瓦（Sonova）等全球五大听力集团近乎垄
断的医疗验配型助听器市场之外，开辟出新的产品生态系统。
二、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司从事智能耳机等各类智能可穿戴设备和助听器等健康医疗产品的研发、设计和生产，致
力于从智能耳机生产商全面发展至健康医疗产品以及AR眼镜等声光电结合产品的方案提供商。
以收入规模而言，公司主要产品为各类耳机产品，包括头戴式耳机、TWS耳机、入耳式耳机、OWS耳机和
骨传导耳机等；除了面向终端消费者的耳机成品外，公司同时经营对讲机配件、车载配件、声学零部件（喇
叭、麦克风）等。新拓展的声学相关产品包括助听器、听力辅助设备、定制耳机等健康医疗类产品以及AR眼
镜、智能音箱模组和车载麦克风等产品，有望成为新的利润增长点。
在苹果等科技巨头引领的空间计算新技术时代，公司通过持续创新，不断拓展产业边界，优先储备以LE
Audio应用技术、空间音频技术为代表的多项核心技术，积极发展AR眼镜等声光电结合产品，推动产品智能
化、多元化、差异化；同时顺应消费电子与健康医疗相互融合的发展趋势，在业内抢先布局健康医疗领域，
取得Ⅱ类医疗器械生产许可证、医疗器械注册证等资质，自有品牌已覆盖专业助听器、辅听器、智能指环等
产品，积极培育公司的第二成长曲线。
未来，公司将继续深耕声学领域，坚持自主研发，以市场为导向，以客户为中心，以产品为经营重心，
紧抓声学技术、光学技术、通信技术、人工智能、大数据、空间计算等技术带来的市场机遇，不断变革创新
，发展新质生产力，追求高质量的稳步增长。
三、核心竞争力分析
1、深耕声学领域
公司深耕声学领域，拥有超过20年的电声行业研发制造经验，专注于电声元器件和电声终端产品。始终
稳扎稳打、高效务实、紧跟声学产品技术发展趋势，快速开发满足不同客户需求的各类电声产品。公司自成
立伊始主要从事传统声学领域的喇叭、扬声器业务，通过集成声学、结构件、电子元器件的业务整合，切入
耳机整机制造环节，为国内外一流品牌提供智能耳机ODM解决方案，并积极开拓AR眼镜等新产品，从声电结
合向声、光、电一体化领域迈进。公司多年的行业沉淀与自主设计制造经验造就了深厚的声学基础技术积累
，公司ODM模式下的垂直整合能力逐渐增强，可以基于业务、研发以及客户需求进行技术方案的灵活调整，
为客户提供更好的项目全生命周期服务，这是公司得以从电声元器件生产商纵深发展至电声解决方案提供商
的关键因素。凭借丰富的市场经验、多年积累的设计研发能力和制造能力，在电声行业无线化、数字化、智
能化的趋势中，公司取得一系列创新性发展，逐渐赢得了国内外一线品牌厂商的信赖支持，在技术实力、工
艺能力、产品质量、交付能力、配套服务等方面处于行业先进水平。
2、抢先布局健康医疗
近年来，全球消费电子产品的技术创新有效促进消费电子电声行业的发展，同时消费者健康意识的强化
，为消费电声产品与传统助听器等医疗器械结合提供了重大机遇。2017年，公司设立了健康医疗子公司，开
始进入健康医疗领域，并于2019年1月取得了Ⅱ类医疗器械生产许可证，拓宽了公司声学类产品的生产经营
范围，成为国内能够同时生产消费类电声产品和健康声学类电声产品的公司。公司在健康声学产品领域正大
力推进自主品牌的专业助听器、具备蓝牙功能的TWS形态辅听器、个性化定制HIFI耳机、智能戒指等。
3、实力雄厚的研发能力和技术储备
公司拥有较为系统的研发体系，配备专业电声实验室和各类专业检测、调试设备，形成了一支由博士、
硕士带领的，多层次、高水平、富有实践经验的研发队伍，研发团队现有研发人员478人（截至2023年12月3
1日），研发团队成员稳定。系统的研发体系、完善的研发组织结构、专业经验丰富的研发团队，保障公司
持续获得电声领域的前沿核心技术，为客户提供专业的产品和技术服务，提升公司核心竞争力。
公司积极开展声学、电子、无线通信等领域的基础技术自主研发，顺应电声产业无线化、数字化、智能
化、声光电结合的发展趋势，逐步在行业内确立了核心技术优势。其中LEAudio技术、主动降噪技术、无线
蓝牙技术、运动防水技术等相关技术均已成熟应用到公司生产的产品上，开放音频技术、空间音频技术等均
为公司储备的创新技术。在追求全面提升技术的同时，公司还将追求差异化发展，专注细分领域的研发布局
，在消费声学电子产品和健康声学产品的相互融合中，抢占行业发展制高点。截至2023年12月31日，公司已
拥有42项发明专利，实用新型、外观设计451项，共计493项专利，软件著作权100项。
4、高效的客户开发和稳定的客户资源
公司具备高效的客户开发能力，销售区域覆盖中国境内以及境外的亚太、美国、欧洲等地区，销售的产
品种类包括通讯耳机、游戏耳机、助听耳机、运动防水耳机、音乐耳机、教育耳机等各类应用领域的耳机产
品线以及音箱模组、对讲机配件、车载配件、AR眼镜、电声元器件等；销售团队稳定性强，销售人员具备电
声学工程背景，专业基础扎实，沟通能力强，具有团队服务意识，能更好的为客户进行服务，与客户建立起
长期稳定的战略合作关系，为公司业务的持续发展奠定了基础。
经过多年的深耕与积累，公司在专业类音频、互联网平台等多元化的下游市场建立了稳定的客户资源，
公司与H客户、森海塞尔（Sennheiser）、飞利浦（Philips）、摩托罗拉（Motorola）、海盗船（Corsair
）、Nothing、DemantGroup、GNGroup、博士（Bose）、迪卡侬（Decathlon）、尚音电子（Marshall）、安
克创新、OPPO、VIVO、传音控股等国内外优质客户（品牌）开展密切合作。总体来看，公司已拥有了广泛的
客户资源，与客户建立了长期良好的合作关系，客户信任度和满意度高，为公司的进一步发展奠定了坚实的
市场基础和品牌基础。
5、供应链垂直一体化整合能力
作为从传统电声元器件生产商发展而来的电声综合方案提供商，凭借深厚的技术积累及多年的精密制造
经验，公司已具备集零部件、产品研发设计以及整机制造延伸的供应链垂直一体化整合能力，为客户提供电
声整体解决方案。供应链垂直一体化布局提高了生产效率与响应速度、交付水平，给客户提供了高质量、低
成本的声学整机解决方案，同时大幅提升了产品的良率、效率与一致性，增强了与客户合作的黏性。
6、先进的制造和信息化管理优势
公司现有注塑、喇叭、SMT贴片、成品组装、包装等生产车间，每年可完成TWS耳机/头戴式耳机/入耳式
耳机等声学产品超过2,000万部，生产能力突出。
基于多年生产管理经验，公司自主开发升级了生产信息化管理系统（MES），以车间资源管理、计划执
行管理、全面物料管理、精益制造管理、实时品质管理、机台设备管理、生产文件管理、绩效报表八大模块
为基础，通过系统模块之间的集成整合管理，最终实现对质量、成本、交付的实时管理、运营监控。通过生
产线工单、物料和产品在生产过程中实现全面的过程信息、物料追溯管理，实现产品和生产过程信息、物料
的正向及反向追溯管理；从物料来料检验到产品成品出货检验，整个生产过程都实行产品品质控制及监控，
为客户提供高质高效的服务。
公司生产布局合理，目前拥有江西赣州、广东中山和马来西亚槟城三个制造基地，较好地满足国内外客
户产品需求，其中马来西亚槟城基地的设立，可以在日趋复杂的国际贸易环境下，更好地服务国际专业品牌
客户。
四、主营业务分析
1、概述
2023年，全球政治经济环境处于相对复杂的时期，外部环境的不确定性上升；国内面临周期性和结构性
矛盾叠加，需求改善不及预期。下半年，全球通胀随着美联储加息进入尾声，国内方面随着稳增长政策的进
一步落实，国内外消费电子需求复苏迹象渐显。
报告期内，公司紧抓机遇，坚持深耕智能可穿戴产品主业，同时积极发展同一核心技术下的声光电产品
以及健康医疗产品，践行“以客户为中心，以奋斗者为本，持续推动企业长久、健康发展”的经营理念，促
进2023年业绩同比显著增长。
得益于公司多年的技术优势和制造优势，报告期内公司实现营业收入175,591.86万元，同比增长55.98%
；实现归属于上市公司股东的净利润13,609.67万元，同比增长103.58%，实现归属于上市公司股东的扣除非
经常性损益的净利润12,590.77万元，同比增长76.86%。
报告期内，公司营业成本139,935.17万元，同比增长53.08%，销售费用、管理费用和财务费用合计6,81
7.66万元，同比增长76.48%。
报告期内，公司持续加大研发投入，积极引进人才，研发费用11,375.33万元，占营业收入的比重为6.4
8%。报告期内，公司经营活动现金流量净额为净流入613.92万元，同比减少86.78%。
●未来展望:
2、未来发展战略
近年来，中央及地方政府出台的产业扶持政策推动着电声行业中无线化、智能化领域的快速发展。以智
能手机为代表的整个消费电子市场的繁荣，推动了消费电子电声产品的快速发展。随着人工智能、空间计算
等新兴技术的发展，消费者期待着新一代智能硬件产品带来更加科技感和便捷性的体验。此外，2024年1月
，国务院“银发经济”政策出炉，结合国家发展改革委员会提出的鼓励高端医疗器械创新发展政策，为具备
医疗属性的智能穿戴类设备提供了良好市场空间，随着人口结构的变化和消费者健康意识的强化，消费电声
产品与健康医疗产品互相融合的趋势更加明显。
未来公司将积极响应国家政策，坚持“消费电子+健康医疗”的双驱动产业战略，坚持以市场为导向，
以客户为中心，以产品为经营重心，走自主研发的道路，紧抓无线化、智能化、人工智能、大数据、空间计
算等技术带来的市场机遇，不断变革创新，追求高质量的稳步增长，致力于成为全球知名，具有核心竞争力
的声光电结合产品和健康医疗产品的提供商。
3、下一年度经营计划
（1）坚持大客户战略，深化合作关系消费电子业务坚持大客户战略，以客户为中心，在技术研发、产
品质量、工程工艺等方面持续为客户赋能，多厂多地协同，快速反应，满足客户国际化配置的需求，多维度
深化与客户的合作关系，争取延伸合作新的产品线和业务线，以提高公司的市场占有率。
（2）坚持自主研发，强化核心优势随着物联网、大数据、人工智能、创新医疗等技术的不断发展，公
司坚持紧抓行业机遇，引进国内外中高端技术人才、与国内知名高校及专业设计公司做更深度的产学研合作
，预研重点前沿技术和工艺，提升公司的自主研发能力，通过技术创新推动高质量发展。
（3）优化产品结构，构筑增长曲线公司将加大市场开发力度，进行前瞻性规划和调整产品业务布局，
为公司业绩构筑增长曲线。消费电子业务继续积极开展声学、无线通信、电子、光学等领域的基础技术研发
，持续扩宽消费类和专业类产品门类，包括但不限于AR眼镜、车载话筒、智能音箱等声光电结合产品。健康
医疗业务持续研发与拓展更多智能化、轻量化穿戴及远程医疗的医疗器械品类，以提升公司自有品牌的市场
知名度和美誉度，培养客户忠诚度。
4、未来面对的风险
（1）宏观市场风险当前国内、外宏观环境存在较多不确定性，全球政治局势和贸易环境复杂化，欧美
主要国家通货膨胀高企，货币政策进一步收紧，全球经济面临进一步下行的压力，居民收入、购买力及消费
意愿将受到影响。若宏观环境的不确定性长时间无法得到有效控制，则相关影响将给行业带来一定冲击和挑
战，可能影响公司部分产品的市场需求，进而影响公司业绩。
公司将积极关注全球宏观市场的发展变化，不断优化调整公司的经营策略，控制风险，稳健经营。公司
将继续致力于消费电子和健康医疗相融合的创新发展，继续深化布局和发展新产品带来的新兴业务机会，以
支持公司业务持续健康发展。
（2）市场竞争加剧的风险消费电子行业的快速发展，吸引了国内外电声制造商在我国的生产布局，加
剧了行业的竞争。公司及部分具有竞争实力的企业已凭借研发技术优势和规模制造优势等，进入到国际知名
客户的供应链当中。若公司不能有效应对行业竞争的加剧，无法继续保持在研发设计、客户资源、产品质量
、规模化生产等方面的优势，将会对公司的经营业绩产生一定的影响。
公司积极持续提高自主研发能力，在行业内确立自主研发核心技术优势。同时公司销售团队稳定性强，
销售人员具备电声学工程背景，专业基础扎实，沟通能力强，具有团队服务意识，能更好的为客户进行服务
，与客户建立起长期稳定的战略合作关系，为公司业务的持续发展奠定了基础。公司已拥有了广泛的客户资
源，与客户建立了长期良好的合作关系，未来会继续提高客户信任度和满意度，为公司的进一步发展奠定了
坚实的市场基础和品牌基础，不断提升核心竞争力。
（3）人民币汇率波动风险公司外销收入以美元计价为主、人民币等计价为辅，人民币汇率不断波动，
如果未来人民币汇率出现剧烈波动，会影响公司在海外市场的竞争力和销售情况，同时会增加因汇兑损益而
使经营利润发生波动的风险。
公司将根据实际的经营情况，严格按照相关监管规定和内部管理制度，科学合理合规地开展套期保值等
业务，来防范和应对汇率波动风险。
（4）客户集中风险报告期内，公司前五大客户集中度较高。公司面向的下游客户主要为国际知名电声
品牌厂商，客户生产经营规模大、商业信誉良好，并与公司建立了良好的合作关系。如果未来公司与主要客
户的合作关系发生不利变化，或主要客户的经营情况出现不利情形，从而降低对公司产品的采购，将可能对
公司的盈利能力与业务发展产生不利影响。
公司积极关注客户动态和需求，在稳固现有主要客户合作关系的前提下，不断提高产品质量和服务水平
，加大全球市场开拓力度，拓宽客户群体，优化客户结构。
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