经营分析☆ ◇301498 乖宝宠物 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
宠物食品及用品(行业) 67.41亿 99.58 28.66亿 99.66 42.52
其他业务收入(行业) 2812.60万 0.42 964.47万 0.34 34.29
─────────────────────────────────────────────────
主粮(产品) 41.38亿 61.13 18.83亿 65.48 45.52
零食(产品) 25.36亿 37.47 9.44亿 32.84 37.24
保健品及用品(产品) 6701.61万 0.99 --- --- ---
其他业务收入(产品) 2812.60万 0.42 964.47万 0.34 34.29
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 50.00亿 73.87 23.06亿 80.19 46.13
境外(地区) 17.69亿 26.13 5.70亿 19.81 32.21
─────────────────────────────────────────────────
自有品牌(业务) 49.65亿 73.35 --- --- ---
OEM/ODM(业务) 17.76亿 26.23 5.53亿 19.24 31.17
其他(业务) 2812.60万 0.42 964.47万 0.34 34.29
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 27.38亿 40.45 14.61亿 50.81 53.37
经销(销售模式) 22.27亿 32.90 8.52亿 29.61 38.24
OEM/ODM(销售模式) 17.76亿 26.23 5.53亿 19.24 31.17
其他业务收入(销售模式) 2812.60万 0.42 964.47万 0.34 34.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
宠物食品及用品(行业) 32.08亿 99.60 13.74亿 99.72 42.83
其他行业(行业) 1284.89万 0.40 392.47万 0.28 30.55
─────────────────────────────────────────────────
主粮(产品) 18.83亿 58.46 8.70亿 63.17 46.23
零食(产品) 12.94亿 40.17 4.85亿 35.19 37.48
保健品及用品(产品) 3132.42万 0.97 1863.22万 1.35 59.48
其他(产品) 1284.89万 0.40 392.47万 0.28 30.55
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
宠物食品及用品(行业) 52.20亿 99.53 22.09亿 99.66 42.32
其他业务收入(行业) 2490.71万 0.47 754.29万 0.34 30.28
─────────────────────────────────────────────────
主粮(产品) 26.90亿 51.30 12.03亿 54.25 44.70
零食(产品) 24.84亿 47.35 9.80亿 44.22 39.47
保健品及用品(产品) 4595.22万 0.88 --- --- ---
其他业务收入(产品) 2490.71万 0.47 754.29万 0.34 30.28
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 35.51亿 67.71 16.20亿 73.08 45.62
境外(地区) 16.93亿 32.29 5.97亿 26.92 35.24
─────────────────────────────────────────────────
自有品牌(业务) 35.45亿 67.59 --- --- ---
OEM/ODM(业务) 16.75亿 31.94 5.56亿 25.08 33.18
其他(业务) 2490.71万 0.47 754.29万 0.34 30.28
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 19.69亿 37.55 10.46亿 47.18 53.11
OEM/ODM(销售模式) 16.75亿 31.94 5.56亿 25.08 33.18
经销(销售模式) 15.76亿 30.04 6.08亿 27.41 38.56
其他业务收入(销售模式) 2490.71万 0.47 754.29万 0.34 30.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
宠物食品行业(行业) 24.16亿 99.58 10.17亿 99.68 42.09
其他行业(行业) 1022.38万 0.42 323.57万 0.32 31.65
─────────────────────────────────────────────────
主粮(产品) 11.99亿 49.39 5.36亿 52.50 44.70
零食(产品) 11.94亿 49.21 4.68亿 45.86 39.19
保健品及其他产品(产品) 2385.22万 0.98 1351.38万 1.32 56.66
其他(产品) 1022.38万 0.42 323.57万 0.32 31.65
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售17.25亿元，占营业收入的25.48%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 103710.45│ 15.32│
│第二名 │ 40184.80│ 5.94│
│第三名 │ 9647.34│ 1.43│
│第四名 │ 9501.74│ 1.40│
│第五名 │ 9421.58│ 1.39│
│合计 │ 172465.90│ 25.48│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购5.90亿元，占总采购额的18.45%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 14528.89│ 4.54│
│第二名 │ 13425.72│ 4.20│
│第三名 │ 11782.05│ 3.68│
│第四名 │ 10738.08│ 3.36│
│第五名 │ 8542.01│ 2.67│
│合计 │ 59016.75│ 18.45│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处行业分类
根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工
业”大类中的“C1321宠物饲料加工”小类；根据中国证监会2012年11月发布的《上市公司行业分类指引（2
012年修订）》，公司所属行业为“C13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业
分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业。
（二）公司主营业务
公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养
配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及犬猫保健品系列等。公司始终坚持“全球视
野，持续创新”“一切为了客户，一切为了创新；成就人才，成就伙伴”的理念，致力于生产消费者需要的
营养、健康的宠物食品。
1、国内市场
公司持续深化自主品牌战略布局，2025年实现多维度突破发展。公司旗下主力品牌麦富迪持续领跑行业
，蝉联6年天猫综合排名第一（数据来源：电商平台战报），荣膺“中国宠物食品第一品牌“权威认证[来源
:欧睿信息咨询(上海)有限公司]。麦富迪高端副品牌霸弗天然粮迅速崛起，2025年“双十一”期间全网销售
额同比增长79%，这一显著增长进一步巩固了品牌市场地位，极大提升了品牌的高端形象和消费者认知度。
公司高端品牌战略成效显著，完成品牌2.0升级的弗列加特以“鲜肉精准营养”为核心竞争力，创新推
出分阶精准养护的0压乳鲜乳源猫粮系列。2025年弗列加特秉持“以科研驱动创新”核心战略，携手中国农
业大学合作建设的首个《鲜肉宠物精准营养研究中心》落地，荣获中国国际宠物用品展“主粮类”金奖、派
读奖2025年年度用户喜爱的品牌（国产猫主粮），2025年“双十一”期间，全网销售额同比增长51%，这一
成绩不仅体现了品牌在行业中的领先地位，也印证了广大用户对弗列加特产品的喜爱与认可。
2、国外市场
公司经过十几年国外市场的发展，通过生产宠物食品OEM/ODM产品，与沃尔玛、品谱、PetSmart等国际
知名企业建立了良好的合作关系，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2021年公司通过收购美国著
名宠物食品品牌“Waggin'Train”持续布局国外市场。
（三）主要经营模式
1、研发模式
公司遵循以犬猫生理和天性营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学性和消费者体验，建立
了完善的研发设计流程，并通过数智化建设赋能研发。对于自有品牌业务，公司产品发展中心在对市场进行
深入调研的基础上，规划符合宠物自身需求和宠主需求的产品，利用数字化工具不断完善产品方案并形成最
终的生产标准。对于OEM/ODM业务，公司一方面推进自主研发工作，通过新品拓展客户资源，另一方面根据
客户对产品配方、用途、工艺等方面的需求，针对性研制符合客户要求的产品。
2025年，乖宝宠物的研发战略实现关键跃升，全面转向“基础研究与技术转化双轮驱动”，基于天性饮
食技术向善的理念，建设了WarmData犬猫天性研究大数据中心，以源头创新引领行业技术变革。当前公司依
托上海研发中心、总部研发中心以及犬猫天性营养研究与发展中心等核心科研平台，构建起覆盖“基础研究
-技术转化-临床验证”全链条科研创新体系。公司以前沿技术应用和国际法规标准同步接轨为核心导向，不
断完善聊城研发中心，上海研发中心，泰国研发中心并积极筹建新西兰研发中心。公司围绕犬猫基础科学研
究、产品创新与新品类开发、前沿技术前瞻性布局、高价值功效食材挖掘、全球高端人才引进培育、产品本
地化精准研发等关键领域实现全链条、一体化布局，持续打造具有全球竞争力的研发体系与技术壁垒。
2、生产模式
公司的生产模式以自主加工为主。公司自主加工模式可根据业务类型划分为自有品牌业务生产模式和OE
M/ODM业务生产模式。对于自有品牌业务，公司销售部门生成预测订单，生产部门根据预测订单制定生产计
划组织生产；对于OEM/ODM业务，公司按照以销定产的方式组织生产。
3、采购模式
公司集采中心基于生产部门提供的生产计划，结合材料库存情况和采购周期，制定需求计划，再经过请
购、询价、比价、合同评审等一系列流程与合格供应商签订采购合同。
4、销售模式
公司自有品牌业务主要集中在国内，按照直接销售对象是否为终端消费者可分为直销和经销模式。直销
模式主要通过在电商平台开设品牌旗舰店的方式向终端消费者提供产品。经销模式包括线上和线下渠道，其
中线上渠道通过经销商在互联网平台销售，线下渠道通过区域经销商进行销售。2021年下半年公司完成“Wa
ggin'Train”品牌收购后继续在境外进行销售。公司境外销售自有品牌产品主要包含商超和经销两种模式。
公司OEM/ODM业务主要通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源，公司与境外沃尔玛、品谱、PetSmart等
国际知名企业合作，按照客户订单需求生产宠物食品。此外，公司还有面向国内品牌的OEM/ODM业务。
（四）公司发展的长期驱动因素
1、宠物食品行业的发展态势
近年来，在我国经济水平提升、人均可支配收入增长、人们对宠物陪伴的精神需求增加等多重因素的影
响下，宠物经济得到了蓬勃发展。作为饲养宠物的刚性需求，宠物食品贯穿宠物整个生命周期，宠物食品行
业规模也随之经历了快速增长。
2、创新能力
公司秉承“全球视野，持续创新”“一切为了客户，一切为了创新；成就人才，成就伙伴”的经营理念
，注重产品研发、工艺和营销的创新。在产品创新方面，公司密切跟踪行业发展趋势和市场需求，基于完善
的产品研发流程和人才激励机制，不断创新、完善产品方案，以更好地满足消费者需求。在工艺技术创新方
面，公司重视生产工艺改进，在引进国外先进设备的基础上，把控生产管理，优化生产技术，有效地提高了
生产效率。在营销创新方面，公司能够及时把握市场发展方向，通过新媒体内容和社交平台推广自有品牌，
持续提升品牌知名度和影响力。良好的创新能力使得公司能够及时对市场需求做出反应，通过持续创新为公
司业务带来新的增长点。
3、销售渠道建设
公司重视销售渠道建设，在境内市场，公司已实现线上、线下全渠道运行格局，逐步提高用户覆盖与辐
射能力。公司与天猫、京东、抖音等主要电商平台建立良好的合作关系，通过线上直销、线上经销相结合的
方式覆盖广阔的消费群体，线上业务规模呈上升趋势。同时公司积极拓展线下网点，在全国大部分重要城市
建立了面向各地宠物专门店、宠物医院的线下销售渠道。在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等多
个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。随着数字信息化的发展，线上、
线下全渠道运营模式将是品牌商未来规模发展扩大的战略通道。公司将通过线下渠道引导、教育消费者，通
过线上渠道满足消费者复购便利需求，从而进一步提升公司业绩。
4、品牌影响力和产品质量
公司致力于品牌形象建设，在专业的售后服务及优秀的产品质量之外，公司已形成了一套相对有效的营
销推广模式：借助泛娱乐化的品牌营销和多样化的线上平台推广，公司自有品牌“麦富迪”“弗列加特”的
知名度在大众消费者中持续提升。2025年麦富迪主品牌通过“产品结构升级+全域营销渗透”，以科研创新
为内核，蝉联6年天猫综合排名第一（数据来源：电商平台战报）；弗列加特通过核心技术突破塑造高端产
品力，在业界屡获奖项，是对弗列加特产品实力与市场表现的认可。
公司秉承“质量第一”的原则，始终将产品质量安全放在业务运营的重中之重。公司遵循国际生产标准
，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司及其生产子
公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP认证等；同时取得了海关AEO高级认证，
是世界各国海关对高信用企业的统称，海关授予企业的最高信用等级；取得美国FDA、加拿大CFIA、日本MAF
F、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可，是国内取得行业权威认证
较多的企业。公司还是宠物食品行业内少数拥有CNAS认证检测中心的企业之一。凭借稳定的产品质量和良好
的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱、PetSmart等对产品质量高标准、严要求的
国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。
公司围绕上市合规要求，系统性强化信息安全保障能力，构建起全流程安全管理体系。制度层面：修订
及新增《网络及数据安全管理制度》《个人信息保护制度》等多项核心制度，覆盖系统开发运维、数据分类
分级、个人信息保护等全生命周期管理，搭建起完善的安全管控框架。运营层面：建立每月常态化风险识别
与评估机制，对网络设备、系统平台、数据库等关键节点定期扫描加固，动态优化防护措施，自线上渠道搭
建以来未发生重大信息安全事件，保障业务稳定运行。风险响应层面：针对系统漏洞、远程代码执行漏洞等
新型威胁，及时完成补丁更新、网络隔离等防护动作，同步强化全员安全意识，将持续完善安全体系，加大
技术投入，切实维护消费者权益。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）宠物行业发展概况
1、国外宠物行业发展情况
经过多年积累，发达国家宠物行业市场发展较为成熟，宠物食品、宠物用品、宠物美容、宠物医疗等细
分领域逐渐产生并向规范化、标准化、多样化发展，养宠成为社会发达的一种标志。
从全球范围看，根据Euromonitor，2025年全球宠物行业的市场规模约为2,073亿美元，预计2030年全球
宠物行业的市场规模将达到2,705亿美元，2026-2030年复合年增长率预计将达到5.5%。
发达国家宠物行业起步早，经过多年发展，产业链较为完整。美国是全球宠物经济第一大国，其宠物行
业的专业性、产业链完整性遥遥领先于其他各国。根据APPA（美国宠物产品协会）披露，2025年美国宠物行
业的市场规模约为1,580亿美元，其中宠物食品规模约为683亿美元，占宠物行业总体规模的43%。
2、我国宠物行业发展情况
相较于发达国家，我国宠物行业兴起较晚，于20世纪90年代初起步，大致经历了启蒙期、成长期、高速
发展期和高质量发展期四个阶段。
据《2026年中国宠物行业白皮书》数据，2025年我国宠物犬数量为5,343万只，较2024年增长1.6%，宠
物猫数量为7,289万只，较2024年增长1.9%，犬猫数量实现“双升”。
近年来，人们对于宠物陪伴的精神需求日渐凸显。2012年我国宠物（犬猫）消费市场规模仅有337亿元
，根据《2026年中国宠物行业白皮书》，2025年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3,126亿元，较202
4年增长4.1%，规模持续稳定增长。2012-2025年复合增长率为18.7%。随着宠物家庭渗透率和行业成熟度的
持续提升，我国宠物行业市场规模呈现稳步上升的态势。
在我国宠物行业细分领域中，宠物食品是宠物行业最大的细分市场，2025年占比约53.7%。随着人们对
喂养商品粮的认知提升，市场对宠物食品的需求将进一步释放。其次是医疗市场，市场份额为27.6%。宠物
用品、服务市场份额分别为12.2%、6.5%。
（二）宠物食品行业发展概况
宠物食品是专门为宠物提供的食物，其作用主要是为宠物提供最基础的生命保证、生长发育和健康所需
的营养物质，具有营养全面、消化吸收率高、配方科学、饲喂方便以及可预防某些疾病等优点。
宠物食品可分为宠物主粮、宠物零食和宠物保健品等。宠物主粮是宠物最主要的食品，所含营养素和能
量能满足犬猫每日全面营养需求的宠物食品，也称主食。宠物零食通常是指能够补充单一或部分营养素但不
追求全面平衡营养，人们为吸引宠物注意力、调节宠物口味、加深人宠之间感情、增强人宠互动、协助宠物
训练所需要的产品。如冻干零食、烘干零食、风干零食、零食湿粮、咬胶、洁齿骨等。宠物保健品为满足宠
物各生命阶段及其生理需要而制作的营养补充剂，补充和强化单一或多种营养素，以利于宠物的健康发育和
成长。
宠物食品是饲养宠物的刚性需求，贯穿宠物整个生命周期，具有复购性高、价格敏感性低、黏性强的特
点。宠物食品市场是宠物行业最大的细分市场，也最先受益于宠物经济的发展。
1、国外宠物食品行业发展情况
国外宠物食品行业相对成熟，也成为诞生大体量宠物食品品牌龙头的沃土。根据Euromonitor，预计202
5年全球宠物食品市场规模达到1,528亿美元，2012年至2025年全球宠物食品市场年均复合增长率约为4.8%。
根据Euromonitor，2024年玛氏/雀巢/希尔斯全球宠物食品业务的收入体量分别达到304/284/75亿美元。
美国是全球宠物经济第一大国，也是宠物食品消费最多的国家。根据Euromonitor，2012年美国宠物食
品市场规模约261.3亿美元，2025年市场规模约602.9亿美元，年均复合增长率约6.6%。
2、我国宠物食品行业发展情况
①我国宠物食品行业规模及格局
国际经验表明，经济水平与宠物食品市场的发展紧密相关。人均收入水平提升促使居民消费不断升级，
宠物食品市场规模也随之增长。根据中金公司研究部测算，2012-2025年，中国GDP年均复合增长率达到7.6%
，宠物食品行业市场规模从2012年的157亿元增长到2025年的1,679亿元。2012年至2025年市场规模年均复合
增长率达20.0%。数据来源：国家统计局，历年中国宠物行业白皮书
中国宠物食品行业集中度仍存较大提升空间。根据Euromonitor及中金公司研究部测算，2024年中国宠
物食品企业口径CR3/CR5/CR10分别为20.4%/25.6%/33.3%。同期美国宠物食品企业CR3/CR5/CR10分别为54.2%
/65.8%/74.8%。
据中金公司报告《百年繁荣—全球宠物食品启示录》，全球视角看，宠物食品是门大生意、好生意、长
青生意。借鉴全球宠物食品经验，中国宠物食品行业的集中度与盈利能力均具备明显提升潜力。全球宠业龙
头玛氏基于不同价格带、产品品类与饲养理念侧重构筑了拥有30+个全球知名品牌的完备品牌矩阵。中国宠
物食品行业也正从概念、营销驱动转向产品专业度与品牌力竞争，国货宠物食品龙头有望通过品种粮、处方
粮等进阶高端产品，以领先产品力为核心驱动，引领格局重塑，优化盈利结构，长期成长空间广阔。
②我国宠物食品发展驱动
与发达国家相比，我国宠物食品行业发展仍处在较早期的阶段，市场规模存在较大的提升空间，具体表
现如下：
养宠渗透率处于较低水平：据中金公司研究部测算，2025年我国家庭养宠渗透率为29%，同期美国、英
国渗透率分别为81%、50%，国内养宠渗透率相较于成熟市场有待提升。
宠物食品渗透率仍处于较低水平：根据Euromonitor，2025年我国专业狗粮/猫粮渗透率为28.8%/51.9%
，同比提升3.5/6.9个百分点。相比之下，2025年美国、日本的专业猫粮渗透率高达98.0%/95.5%，专业狗粮
渗透率达90.8%/92.9%。随年轻宠物主科学喂养理念升级，我国宠物食品渗透率仍有较大的上升空间。
高端宠物食品占比仍处于较低水平：根据Euromonitor，2025年中国高端猫粮市场占比为29.4%，同期美
国、日本水平分别为47.6%/55.5%；2025年中国高端狗粮市场占比为33.6%，同期美国、日本水平分别为45.0
%/53.6%。近年来，由于宠物在家庭中的情感陪伴、情绪价值作用持续凸显，宠物主对宠粮营养、健康、适
口性、功效性关注度的持续提升，更愿意为优质宠物食品支付合理溢价，我国宠物食品高端化趋势有望延续
。
③2025年中国宠物食品行业新特征
我国宠物食品行业正迈向高质量发展新阶段，宠业龙头迎来黄金时代，有望实现份额加速提升、引领格
局优化。2025年国内宠物食品线上大盘景气成长，据中金公司研究部测算，2025全年中国宠物食品线上渠道
累计实现销售额364.1亿元，同比增长20.3%。
据中金公司报告《宠食竞争行至中局，国货龙头加力份额提升》，当前正处于国货龙头进一步巩固规模
优势、强化品牌势能的关键窗口期。2025年国内宠食头部品牌线上加速集中，据中金公司研究部测算，2025
年宠物食品线上品牌CR10达35.00%，同比提升3.0ppt，相较2024年提速1.8ppt。行业竞争行至中局背景下，
宠食头部品牌将阶段性战略重心聚焦于收入及市场份额的增长，行业或现整体营销费用率提升。参照快消品
行业发展规律，行业增速的换挡期正是格局集中化的关键窗口期。头部品牌凭借把握历史机遇期形成的规模
优势、强大的品牌势能、前瞻的产品高端化布局以及扎实的人才组织优势，正逐步放大与竞对的身位差距，
待本轮竞争趋稳、头部国货品牌收入再上新台阶、高端化占比进一步提升，利润率回升可期。
3、我国宠物食品的出口情况
我国宠物食品出口主要销往北美、欧洲等地区。2022年起，受境外市场通货膨胀影响及国际供应链扰动
影响，海外宠物食品渠道库存持续攀升，国内宠物食品企业出口代工业务普遍承压。随海外渠道去库存步入
尾声，2024年国内宠物食品企业出口业务逐步恢复常态。2025年，受国际形势影响，我国宠物食品出口美国
承压，根据海关总署数据，2025年我国宠物食品出口额实现人民币101.0亿元，同比下滑4%。
三、核心竞争力分析
（一）品牌优势
1、品牌布局
凭借多年服务于国际市场的深厚积淀，集团自主品牌“麦富迪”于2013年诞生，立足于对犬猫生命尊严
的深度敬畏，倾力投身多元宠物健康科研，旨在满足犬猫全方位膳食需求，主打“国际化、天然、专业、时
尚、创新”的品牌形象。麦富迪不仅供应涵盖主粮、湿粮、零食、咬胶在内的全系产品，更锐意创新，顺应
犬猫饮食天性的趋势，成功推出如霸弗丛林食谱天然粮、原生鲜肉粮、奶弗羊奶鲜肉粮等独具特色的新品，
体现出麦富迪在行业创新领域的前瞻视野与引领实力。近年来，麦富迪在市场表现强劲，屡登电商销售榜首
，精准锁定年轻消费群体并布局高端犬猫粮市场，既彰显了对提升犬猫生活质量的执着追求，更是以实际行
动诠释尊重犬猫福祉的承诺。麦富迪高端副品牌霸弗天然粮迅速崛起，2025年“双十一”期间全网销售额同
比增长79%，这一显著增长进一步巩固了品牌市场地位，极大提升了品牌的高端形象和消费者认知度。
公司倾力打造出自有高端鲜肉猫粮品牌——弗列加特，以“鲜肉精准营养”的创新研发技术成果为核心
，更好地满足细分喂养场景需求的用户。该品牌专注于高品质鲜肉原料和先进生产工艺结合的猫粮产品，成
功推出了“大红桶冻干”“高机能烘焙粮”两大明星系列。完成品牌2.0升级的弗列加特以“鲜肉精准营养
”为核心竞争力，创新自研了鲜肉标准化处理系统和低温真空鲜肉浓缩工艺，重磅推出0压乳系列产品和高
鲜肉天然粮系列，深受市场与消费者的热烈追捧。2025年弗列加特秉持“以科研驱动创新”核心战略，携手
中农大合作建设的首个《鲜肉宠物精准营养研究中心》落地，荣获中国国际宠物用品展“主粮类”金奖、派
读奖2025年年度用户喜爱的品牌（国产猫主粮），2025年“双十一”期间，全网销售额同比增长51%，这一
成绩不仅体现了品牌在行业中的领先地位，也彰显消费者对于弗列加特品牌的喜爱与认可，突显其作为行业
新秀的强大创新力与市场潜力。这一系列奖项不仅是对弗列加特品牌产品实力与市场表现的高度肯定，更是
对其坚持鲜肉精准营养理念、用优质产品和服务实现宠物高质量陪伴的有力背书。
2、品牌影响
相较于国内主要竞争对手，公司自有品牌业务的快速发展形成了显著的比较优势。根据Euromonitor，2
015-2024年公司自有品牌“麦富迪”国内市占率从2.4%提升至6.2%，实现翻倍，位列国产品牌市占率第一。
国内宠物食品市场已进入快速增长期，市场竞争未来将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。
公司高度重视自有品牌的建设，经过多年的探索，目前公司已培养了具备丰富宠物食品品牌营销经验的团队
，包括产品企划、新媒体、媒介、平面设计、影像等多方面的人才。公司已形成了一套相对有效的营销推广
模式，借助泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广和打造联名产品等方式，公司自有品牌“麦富迪”
的知名度在大众消费者中持续提升。
麦富迪作为国产宠物品牌的领军者，凭借产品力与创新实力持续获得行业认可：获评Growth50·2025中
国消费年度智能创新领导品牌，入选全球品牌中国线上500强榜单NO.80，入选36氪X尼尔森IQ“国货未来超
级品牌”。
（二）研发优势
1、领先的犬猫天性营养基础研究
深耕犬猫天性营养底层研究，构建多维度核心数据库体系，涵盖犬猫氨基酸需求数据、乳汁营养数据、
犬猫骨密度数据、犬猫被毛数据、健康及患病犬猫肠道微生态数据、皮肤微生态数据及泪痕微生态数据。秉
持“天性饮食、技术向善”理念,建成WarmData犬猫天性研究大数据中心，配套设立覆盖全生命周期的科研
场景平台：专注围产期与哺乳期的犬猫月子中心、面向患病犬猫研究的护理中心、服务老年犬猫营养研究的
老年公寓，以及拥有国家专利的智能采食测评系统，实现适口性与营养效能数据的精准采集。在此基础上，
打造全球首个犬猫数字生命库，累计有效喂养研究报告6495份，为产品精准营养配方研发与科学验证奠定了
坚实的数据基石。
2、专利技术池的扩张
坚持科研成果产业化与知识产权布局，持续夯实技术壁垒。2025年发表学术论文12篇；提报专利申请35
项，其中发明专利23项，实用新型及外观专利12项。获得数字知识产权6项，承担山东省企业技术创新项目2
项。围绕核心竞争力，构建四大技术集群护城河：口感优化专利集群，营养健康专利集群，外观创新专利集
群，工艺创新优化专利集群，以系统化专利布局形成持续领先的技术优势。
3、技术交流与合作
公司与江南大学、中国农业大学、南京农业大学、中国海洋大学等国内十大高校深度开展产学研协同创
新，围绕处方粮开发与临床验证、产品特殊功效评价、母乳营养结构解析、犬猫母乳源益生菌分离与应用、
天然植萃功能应用以及加工工艺创新优化等前沿方向展开联合攻关。同时牵头共建四大专业研究机构：BARF
霸弗犬猫食谱产业研究院、乖宝宠物X华大科技联合实验室、弗列加特鲜肉精准营养研究中心、江南大学-麦
富迪犬猫天性营养创新研究院。并与深圳华大基因股份有限公司、西宁野生动物园、比利时根特大学等机构
展开国际国内合作，系统研究不同地域、品种及生理状态下犬猫科动物肠道微生态特征，以科研成果赋能旗
下奶弗第一口粮、霸弗丛林食谱、处方粮等核心产品，持续构建技术领先优势。
（三）生产与供应链优势
1、数智化研发体系与全流程质量管控
以数智化驱动研发创新，搭建PLM产品全生命周期管理平台，实现研发项目全流程精细化管控与资源高
效协同。全面推行研发项目管理，实现资源协同及项目跟踪可视化。通过全链条质量门管控体系，严格把控
研发关键节点，保障产品高品质输出。深度打通研发全域数据，实现技术知识、产品数据的系统化沉淀与复
用，以数智化能力持续赋能技术突破与产品快速迭代，构筑企业核心研发壁垒。
2、工艺创新及品类创新
深度贴合犬猫生理结构与天性营养需求，自主研发干爽锁脂工艺、超微乳化微粒技术、气爆营养释放技
术等多项核心工艺，实现营养高效保留、消化吸收提升与适口性优化。依托领先工艺平台，创新打造小分子
抗过敏处方粮系列、原生鲜肉系列、奶弗奶糕系列等差异化品类矩阵，以技术创新驱动产品升级，构筑差异
化竞争优势。
3、先进设备与技术
公司研发团队始终把握行业新技术、新工艺的发展趋势与方向，积极引进以美国进口温格尔双螺杆膨化
设备为代表的国际先进的设备和技术，并不断进行设备和技术的改进和创新。公司将行业先进的鲜肉瞬时高
温乳化添加技术、口腔护理类产品功能提升技术、热风干燥宠物食品质量、工艺及装备控制技术、真空冻干
全价宠物食品质量、工艺及装备控制技术、EAS鲜肉全营养技术工艺及装备控制技术、宠物主食湿粮食品质
量、工艺及装备控制技术等一系列宠物食品核心技术应用到宠物食品的生产过程中。
4、海外生产基地与供应链
从创立至今，公司秉承“全球视野，持续创新”“一切为了客户，一切为了创新；成就人才，成就伙伴
”的经营理念，坚持全球优质原材料采购战略，保证宠物食品的品质和安全。公司为采购到优质的原材料并
应对国际贸易摩擦，在泰国建设生产基地，在提高原材料品质的同时有效的降低了贸易摩擦可能带来的风险
。此外，公司所在地山东省，是国内农畜产品生产大省，公司在获取宠物食品重要原材料方面具有一定的区
位优势，节省了原材料的运输成本，具备一定的成本优势。公司多年经营形成的供应链管理能力，可快速响
应市场需求，高效灵活组织生产，缩短生产周期。同时公司对不同季节的市场需求进行预测，确定市场策略
，安排生产采购计划，降低库存成本，从而在激烈的市场竞争中获得竞争优势。
5、产品质量优势
公司历来重视产品质量管理，从原材料进厂到产品生产再到成品出厂，整个过程都需要进行严格的检验
，确保产品品质，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。
公司检测中心引进国际先进的高精度检测设备，并建立了一套完善的适应宠物食品生产的质量控制和检测标
准，从原料进厂到产品出厂的全过程，严格进行产品质量的控制和检测，确保公司产品质量的稳定和提高。
公司检测中心获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，是国内宠物食品行业少数几家拥
有CNAS检测实验室的公司之一。
公司及其生产子公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP认证、海关AEO高级
认证等，同时取得了美国FDA、加拿大CFIA、日本MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官
方机构的现场审核并认可。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃
尔玛、品谱、PetSmart等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系
。
作为行业领先的宠物食品企业之一，公司获得农业产业化国家级重点龙头企业、2024年中国农业企业50
0强、山东省出口农产品二十强企业、山东省农业行业领军企业、山东省质量标杆企业、山东省民营经济高
质量发展突出贡献奖等政府荣誉。企业研发技术中心认定为山东省企业技术中心、山东省绿色营养宠物食品
工程实验室和山东省宠物食品工业设计中心。此外，依托公司宠物食品生产经营，公司所在地聊城经济技术
开发区成为全国首批“国家级出口宠物食品质量安全示范区”之一。
（四）客户与销售渠道优势
在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等三十多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建
立长期、良好的合作关系。如沃尔玛、品谱、PetSmart等国际知名企业。
在国内，公司践行全方位、立体化的全渠道运营策略，实现了线上线下的深度融合与高效互补。线上领
域，公司深度携手天猫、京东等主流电商平台，借助其庞大的用户基数与成熟的电商生态，确保产品广泛触
达目标消费者。与此同时，敏锐捕捉直播电商风口，强势入驻抖音等平台，凭借精准营销与内容驱动，实现
线上业务的爆发式增长。公司兼顾直销与经销模式，双轨并行，既直接触及终端消费者以强化品牌影响力，
又借力线上经销商网络拓宽市场覆盖面，线上业务规模持续攀升，人群资产得以有效扩容。
线下方面，公司精心构建全国性的经销商网络，已全面覆盖全国31个省级行政区，深入渗透到各地区宠
物门店、宠物医院等专业零售终端。这一布局不仅确保了产品在地域上的无缝衔接，更通过本地化服务与专
业知识传递，助力消费者做出科学的购买决策，提升品牌忠诚度。
公司对线上线下的有机融合与精准施策，不仅最大化地触及了各类消费群体，提升了市场渗透率，也通
过差异化服务满足了消费者的多元化需求，增强了用户粘性与复购率。这种优势互补、相互赋能的全渠道运
营模式，有力推动了公司销售业绩的持续增长，巩固了市场领先地位，为公司的长远发展奠定了坚实基础。
（五）信息化数字化优势
数字化转型是一个持续变革的过程，公司将坚持持续创新、持续对数字系统进行优化重构，加大投入实
现数据驱动的全价值链数字化运营。
在研发数字化方面，公司研发部门持续深化犬猫天性营养研究与发展中心的喂养数据价值，积极推进数
字化工具的迭代升级。2025年，公司专利申请方向全面转向发明专利和数字知识产权，已成功构建并获得多
个数据知识产权库，为犬猫生命数据库的持续丰富奠定了核心壁垒。通过对喂食间数据采集硬件的改造升级
，显著提升了喂养视频的清晰度和AI模型分析准确度，进一步强化了研究的精准性和效率，为产品研发提供
了更具前瞻性的数据支持。
在营销数字化方面，公司完成了“消费者资产平台”的本地化迁移与自动化策略升级，实现了数据安全
可控、触达高效精准的全人群覆盖与全链路监测。同时，“消费者声音洞察平台”完成上线测试，未来将全
面接入售前会话与社媒数据，构建从“听得见”到“听得清、用得好”的全场景客户心声体系，为流程优化
和产品创新提供更直接的决策依据。
在供应链数字化方面，公司核心管理系统实现跨越式升级，SAP系统成功上线并完成多业务链路打通，
为业财深度融合奠定了坚实基础。通过大数据分析与算法模型优化，销售预测准确率持续提升，后端供应链
履约效率得到显著改善。采购业务线上化覆盖度进一步扩大，实现了供应商协同的平台化互动与高质量采购
数据产出。同时，仓储管理系统升级完成，实现从人工驱动到数据驱动的关键跃迁，库存管理与订单处理效
率大幅提升。
在智能生产方面，公司加速推进AI技术与生产场景的深度融合，同时，IE工程部通过数字化看板与最佳
经济配料模型的应用，推动生产效率与成本管控水平持续优化，设备综合效率提升。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营收67.69亿元，同比增长29.06%，实现归母净利润6.73亿元，同比增长7.75%。其
中自有品牌业务收入49.65亿元，同比增长40.06%，公司盈利能力持续提升，继续保持着行业头部地位。报
告期内主要经营情况如下：
（1）坚守产品品质，加大科研投入
报告期内，公司依然坚持品质领先，继续在研发和技术上加大投入驱动品类创新。在产品研发层面，麦
富迪依托自建的已获CNAS认证的质量检测中心，按国际一流标准建设犬猫天性宠物营养研究与发展中心，以
符合国际标准的动物福祉理念，进行国际化标准管理并开展科研工作。
（2）明晰品牌战略部署，提高品牌市场份额
公司进一步明确了中长期品牌战略和目标；采用品类创新，调整和优化产品组合，推出了麦富迪原生鲜
肉粮系列、麦富迪BARF霸弗、麦富迪奶弗等新品类，在用户端打造全方位、个性化的体验升级；通过各种有
效手段加强品牌推广。报告期内我们加快了品牌高端化步伐，提升了麦富迪品牌的高端产品占比，同时旗下
高端肉食猫粮品牌弗列加特也获得了快速增长，在猫品类市场蓬勃发展的背景下，获得了越来越多高端消费
者的认可和信赖，跻身猫粮高端市场头部品牌。
（3）加强供应链建设，启动数字化转型
报告期内公司在供应链建设上也开始大力度向数字化转型。数字化战略规划从公司战略与业务视角出发
，梳理出公司核心业务与运营能力要求，通过数字化技术手段支撑核心运营能力的方式进行公司战略的落地
支撑。
（4）升级人才体系，提升组织能力
报告期内公司启动组织变革，在组织能力和人才体系上有了较大升级。我们以长期可持续发展为导向，
专业赋能，形成敏捷高效的组织运行机制，并促进各部门之间的信息共享、协同合作和持续创新。以提升组
织效率、优化资源配置，并最终实现组织的数字化升级，实现更高的工作效率、更好的员工体验，建设可持
续发展的人才梯队。
●未来展望:
（一）未来发展规划
公司计划在国内市场以国际化的定位打造品牌形象，坚持“全球视野，持续创新”“一切为了客户，一
切为了创新；成就人才，成就伙伴”的理念以及尊重犬猫天性喂养的产品理念，通过技术创新、营销创新和
管理创新等各种创新手段，努力打造中国宠物食品第一品牌。未来公司将始终秉持战略聚焦与长期主义的核
心理念，严守上市公司内控标准，持续深耕核心业务。加大在品牌、基础研发、供应链优化以及数智化能力
等方向的关键投入。
公司将紧紧抓住国内宠物行业高速发展的战略机遇期，把握宠物文化、消费升级和消费理念的变化和动
态趋势，进一步提高公司产品在国内犬猫食品市场的占有率和竞争力；同时加快全球布局，打造全球性的技
术、人才、市场和供应链优势。以数字化转型赋能产业升级，以全球化视野拓展战略空间，以ESG治理标准
创造社会价值，逐步发展成为具有高度创新性、成长性的国际化企业，力争成为国际国内宠物食品行业领先
企业。
（二）下一年度经营计划
公司将持续依托乖宝宠物营养研究技术积淀与人才优势，锚定科学养宠发展趋势，以创新驱动、智能赋
能、基础深耕、市场拓展为核心方向，持续强化研发体系建设，推动宠物食品行业技术升级与品类突破，巩
固并提升公司在全球宠物食品领域的核心竞争力，践行人宠和谐的发展理念。具体措施包括：
1、持续深化犬猫基础研究，夯实科研核心根基
公司将持续加大犬猫天性基础研究投入，深度聚焦宠物生理特性、营养需求、行为习性等核心领域，不
断完善基础研究体系，以科学研究支撑产品创新，推动宠物食品研发向更精准、更专业、更贴合宠物天性的
方向迈进。
公司将构建创新驱动的研发战略体系，实现高效精准的研发资源配置，打造智能化、数据驱动的全流程
研发模式，搭建可持续发展的顶尖科研平台，全面提升品牌形象与市场核心竞争力，在产品研发与技术创新
中充分彰显宠物天性呵护与人文关怀，引领宠物行业朝着科学化、智能化、多元化方向高质量发展。
2、推进智能技术研发应用，赋能科研提质增效
公司将加快前沿技术与宠物研发深度融合，布局AI采食行为识别技术，精准开展宠物采食行为研究；搭
建体外仿生消化实验体系，全面提升营养检测效率，有效减少实验动物使用；打造WarmData智能体，实现研
发流程高效运转、研发数据与基础数据深度整合及高效复用；推动智能穿戴设备落地应用，为产品性能测试
与犬猫基础研究提供精准数据支撑，以智能化手段重构研发流程、提升科研效能。
3、加快实施数字化转型，提升运营效率
公司将持续深化数字化转型，将重点围绕以下方向展开：聚焦数据产品与AI应用，围绕数据监测、复盘
分析搭建预警和预测模型，以指导业务决策；推进数字孪生技术应用，通过数据积累，利用数字孪生技术模
拟新仓库、新产线，提前发现并解决问题；深化SAP系统运营，持续进行SAP系统的运营陪跑与优化，确保流
程执行到位，充分发挥系统的运营效果。
4、实施战略组织能力与人才梯队的持续孵化，优化激励机制，推动企业文化落地
公司将进一步升级人才战略，提升组织能力，确保有效支持公司实现战略增长目标。推动企业文化落地
，清晰企业愿景，提升员工的归属感和使命感，为企业发展注入强大精神动力。
依托ESG框架深化雇主品牌与社会责任实践，聚焦人才梯队持续性打造、关键人才赋能及差异化激励体
系构建，通过社会责任实践与多元文化融合，提升员工对社会、行业与企业的三重认同感，构筑兼具战略韧
性、文化包容性与创新活力的人才生态系统。围绕战略目标，打造高效、有韧性的人才与组织体系，将人才
和组织能力塑造成公司新的核心竞争能力。
（三）可能面对的风险
1、国内市场竞争加剧的风险
近年来，我国国民收入水平逐年提升，人们的消费理念也发生了巨大的转变。随着宠物在人类社会中角
色和定位的变化，宠物经济快速崛起，宠物食品的市场规模也逐年扩大。在国内宠物食品市场的竞争中，以
玛氏、雀巢普瑞纳为代表的外资企业先于本土企业建立了技术、品牌和渠道的优势，占据较高的市场份额。
我国宠物食品行业起步较晚，近年来随着市场规模的扩张，越来越多的国内厂商以自有品牌加入国内市场的
竞争。国内厂商凭借其在产品生产工艺、销售渠道建设及品牌推广等环节的后发优势也取得了一定的市场地
位。宠物食品行业正处于国内厂商与外资企业群雄逐鹿的大环境之中，公司如果不能加快技术创新、优化产
品生产工艺、提高产品质量、拓展新的市场，将面临严峻的市场竞争格局，公司面临市场竞争加剧导致的市
场开拓失败的风险。
应对措施：公司坚持科技引领，注重研发，不断引领行业品类创新和产品创新，在品牌建设上坚持长期
主义，持续提升品牌知名度和影响力。坚守产品品质，洞察市场变化，挖掘用户需求，优化销售渠道，高效
提升犬猫福祉和消费者满意度，保持跨越周期的持续增长。
2、原材料价格波动的风险
公司产品的主要原材料包括主料、辅料和包装材料。当原材料价格出现大幅波动的情况，如公司无法将
原材料价格上涨所产生的压力转移，或者不能通过提升研发水平和产品生产工艺以抵消原材料成本上升的压
力，或者不能通过有效的存货管理以抵消原材料价格下降所产生的存货跌价损失压力，公司存在原材料价格
大幅波动而导致的经营风险。
应对措施：关注市场需求和供应情况、跟踪市场价格变动，持续优化供应链管理，提高市场预测能力，
完善原材料与采购价格管理体系。依据公司需求制定采购策略，适时更新关键物料安全库存，以平衡市场周
期波动，在保证生产正常消耗的同时，进一步降低采购成本。
3、贸易摩擦风险
美国是公司产品的主要出口国，公司对美出口产品主要在中国及泰国工厂生产。2025年以来美国政府关
税政策持续调整，贸易摩擦进一步加剧。受此影响，公司中国工厂对美出口订单量存在较大不确定性，泰国
工厂对美出口的价格优势被削弱、订单量存在一定不确定性。除关税壁垒外，美国对宠物食品制定了较为苛
刻的技术标准，目前公司向美国出口的宠物食品符合相关技术指标，但不能排除未来美国通过修改产品技术
标准设置非关税壁垒，从而对公司出口业务需求造成冲击的风险。
应对措施：公司将加强海外其他国家市场和供应链布局，降低贸易摩擦升级对公司出口业务影响。继续
加大国内自有品牌市场投入，提升国内自有品牌销售收入占比。
4、汇率波动的风险
报告期内，公司境外销售收入主要以美元结算。同时，公司设有泰国工厂从事宠物食品的生产和销售，
泰国工厂在境外采购劳务和原材料等主要以泰铢结算。随着全球政治环境、经济环境及各国货币政策的变化
，结算货币与人民币之间的汇率也会发生一定的波动，具有较大的不确定性，使得公司面临汇率变动的风险
。若未来人民币汇率受国内外政治、经济形势的影响而发生大幅波动，则可能会对公司海外销售和原材料的
购置成本产生较大影响。公司存在一定的汇率波动风险。
应对措施：公司将持续强化风险防范意识，密切关注汇率变动情况，对外币交易加强监控，签订合同时
适时灵活采用锁定汇率、本币结算等方法降低汇率风险。
5、募投项目实施风险
尽管公司已经对正在实施募投项目的可行性进行了充分论证分析，但是该等分析系基于公司对当时市场
环境、技术水平和发展趋势的判断和理解。如果在募投项目后续实施过程中相关因素发生较大变化，导致募
投项目无法顺利实施或产能未及时消化，则可能会对公司的生产经营带来不利影响
应对措施：公司结合行业的市场变化趋势，做好投资项目风险评估及效益测算等工作。合理统筹募投项
目工程建设和设备供货进度，控制设备的采购价格，在确保项目工期的同时降低项目投资成本。加强项目投
资和战略协同，尽可能避免投资带来的经营业绩风险，努力实现募投项目投资效益价值最大化。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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