经营分析☆ ◇301555 惠柏新材 更新日期：2024-05-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
公司主营业务为特种配方改性环氧树脂系列产品的研发、生产和销售，主要包括风电叶片用环氧树脂、新
型复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘封装用环氧树脂等多个应用系列产品。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 13.78亿 100.00 2.13亿 100.00 15.49
───────────────────────────────────────────────
风电叶片用环氧树脂系列(产品) 11.23亿 81.45 1.35亿 63.46 12.07
新型复合材料用环氧树脂系列(产 1.76亿 12.80 5512.38万 25.82 31.25
品)
电子电气绝缘封装用环氧树脂(产 7583.55万 5.50 2191.75万 10.27 28.90
品)
其他业务收入(产品) 261.02万 0.19 81.98万 0.38 31.41
量子点相关产品及其他(产品) 73.22万 0.05 13.78万 0.06 18.82
───────────────────────────────────────────────
国内(地区) 13.77亿 99.88 2.13亿 99.68 15.46
国外(地区) 167.14万 0.12 68.89万 0.32 41.22
───────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 13.42亿 97.41 2.03亿 94.87 15.09
经销(销售模式) 3570.47万 2.59 1095.12万 5.13 30.67
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
风电叶片用环氧树脂(产品) 5.94亿 83.08 6328.82万 63.87 10.65
新型复合材料用环氧树脂(产品) 8497.58万 11.88 2550.85万 25.74 30.02
电子电气绝缘封装用环氧树脂(产 3513.79万 4.91 1001.57万 10.11 28.50
品)
量子点相关产品及其他(产品) 70.67万 0.10 --- --- ---
其他业务收入(产品) 20.23万 0.03 16.08万 0.16 79.49
───────────────────────────────────────────────
国内-华东地区(地区) 2.29亿 31.97 --- --- ---
国内-华中地区(地区) 2.25亿 31.51 --- --- ---
国内-华北地区(地区) 7476.02万 10.45 --- --- ---
国内-华南地区(地区) 7157.84万 10.01 --- --- ---
国内-西北地区(地区) 5892.05万 8.24 --- --- ---
国内-西南地区(地区) 2737.05万 3.83 --- --- ---
国内-东北地区(地区) 2731.25万 3.82 --- --- ---
国外(地区) 107.15万 0.15 --- --- ---
其他业务收入(地区) 20.23万 0.03 16.08万 0.16 79.49
───────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 6.97亿 97.46 --- --- ---
经销模式(销售模式) 1799.44万 2.52 --- --- ---
其他业务收入(销售模式) 20.23万 0.03 16.08万 0.16 79.49
其他(补充)(销售模式) 75.15 0.00 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
风电叶片用环氧树脂(产品) 14.93亿 84.10 1.48亿 71.42 9.92
新型复合材料用环氧树脂(产品) 1.99亿 11.21 3992.02万 19.24 20.05
电子电气绝缘封装用环氧树脂(产 8202.83万 4.62 1843.77万 8.89 22.48
品)
其他业务收入(产品) 71.63万 0.04 62.25万 0.30 86.90
量子点相关产品及其他(产品) 49.29万 0.03 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
国内-华东地区(地区) 4.92亿 27.70 --- --- ---
国内-华中地区(地区) 4.06亿 22.86 --- --- ---
国内-华南地区(地区) 2.93亿 16.51 --- --- ---
国内-华北地区(地区) 2.54亿 14.32 --- --- ---
国内-西北地区(地区) 2.32亿 13.06 --- --- ---
国内-西南地区(地区) 5403.61万 3.04 --- --- ---
国内-东北地区(地区) 4221.98万 2.38 --- --- ---
国外(地区) 177.88万 0.10 --- --- ---
其他业务收入(地区) 71.63万 0.04 62.25万 0.30 86.90
其他(补充)(地区) 34.81 0.00 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 17.27亿 97.25 --- --- ---
经销模式(销售模式) 4812.83万 2.71 --- --- ---
其他业务收入(销售模式) 71.63万 0.04 62.25万 0.30 86.90
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
风电叶片用环氧树脂(产品) 13.94亿 82.53 1.38亿 74.10 9.90
新型复合材料用环氧树脂(产品) 1.94亿 11.51 2700.79万 14.50 13.89
电子电气绝缘封装用环氧树脂(产 9618.40万 5.70 2312.10万 12.41 24.04
品)
其他业务收入(产品) 405.91万 0.24 -210.78万 -1.13 -51.93
量子点相关产品及其他(产品) 28.10万 0.02 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
国内-华南地区(地区) 5.57亿 33.00 --- --- ---
国内-华中地区(地区) 5.12亿 30.30 --- --- ---
国内-华东地区(地区) 3.63亿 21.51 --- --- ---
国内-华北地区(地区) 1.78亿 10.51 --- --- ---
国内-西北地区(地区) 6812.56万 4.03 --- --- ---
其他业务收入(地区) 405.91万 0.24 -210.78万 -1.13 -51.93
国内-东北地区(地区) 396.25万 0.23 --- --- ---
国内-西南地区(地区) 148.21万 0.09 --- --- ---
国外(地区) 144.39万 0.09 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 16.36亿 96.91 --- --- ---
经销模式(销售模式) 4813.71万 2.85 --- --- ---
其他业务收入(销售模式) 405.91万 0.24 -210.78万 -1.13 -51.93
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售11.08亿元，占营业收入的80.38%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│客户一 │ 42877.25│ 31.11│
│客户二 │ 34614.76│ 25.12│
│客户三 │ 25930.68│ 18.81│
│客户四 │ 5165.17│ 3.75│
│客户五 │ 2192.12│ 1.59│
│合计 │ 110779.98│ 80.38│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购5.41亿元，占总采购额的47.51%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│供应商一 │ 20728.78│ 18.21│
│供应商二 │ 9563.81│ 8.40│
│供应商三 │ 8663.61│ 7.61│
│供应商四 │ 7797.54│ 6.85│
│供应商五 │ 7322.73│ 6.43│
│合计 │ 54076.47│ 47.51│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
公司主营业务为特种配方改性环氧树脂系列产品的研发、生产和销售，主要包括风电叶片用环氧树脂、
新型复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘封装用环氧树脂等多个应用系列产品。根据《上市公司行业分类指
引》（2012年修订），公司属于制造业大类中的“化学原料和化学制品业”，行业代码为“C26”；根据《
国民经济行业分类》（GB/T4754-
2017），公司属于“制造业-化学原料及化学制品制造业-合成材料制造业”中的“其他合成材料制造”
，行业代码为“C2659”。根据统计局2018年发布的《战略新兴产业分类（2018）》，公司产品属于其中的
“3新材料产业”之“3.5.2高性能纤维复合材料制造”之“3.5.2.1高性能热固性树脂基复合材料制造”的
重要原料，该分类下的重点产品还包括了环氧树脂基复合材料（用于风电、电力、电子信息、航空航天、海
洋工程及高技术船舶、轨道交通装备等）。
（一）行业基本情况及特点
风电行业是公司风电叶片用环氧树脂产品的主要应用领域，公司产品可适用于各种陆上及海上风电叶片
、叶片模具的制造、风电叶片的辅助修型及修复，为风机的重要组成部分。风电叶片用环氧树脂的需求主要
受风电行业需求的影响，具体由新增风电装机容量所决定。随着我国累计风电并网装机容量和海上风电机组
持续增长，风电行业发展趋势向好，未来增长空间仍较大。风电作为新能源，是实现“碳达峰”、“碳中和
”目标的重要手段之一，风电叶片不断向大型化、轻量化发展已成为必然趋势。近年来，由于海上风力资源
丰富且风源稳定，风电场逐渐从陆地向海上发展。未来在我国大力开展产业结构和能源结构调整、加快实现
高质量发展和绿色发展的背景下，我国风电行业将实现持续快速发展。
公司的新型复合材料用环氧树脂系列产品可广泛应用于复合材料领域，如轨道交通、汽车大巴的内外装
饰件、渔具、各类运动器材、汽车轻量化材料、IV型储氢瓶、车载氢气瓶等都可以用到公司的环氧树脂产品
。复合材料具有重量轻、强度高、加工成型方便、韧性优良、耐化学腐蚀和耐候性好等特点，已逐步取代木
材及金属合金，广泛应用于航空航天、汽车、电子电气、建筑、健身器材等领域，随着现代社会的飞快发展
，各行各业对复合材料的性能要求精益求精、日益苛刻，行业对新型复合材料用环氧树脂的要求也不断的提
高。得益于具备质轻密强、成型易、稳定性强、耐腐蚀、质感美观等优良特性，树脂基被越来越多的复合材
料制造企业青睐。
公司的电子电气绝缘封装用环氧树脂系列产品主要应用于LED封装、各类电子元器件及电路绝缘灌封等
领域。在电子电气绝缘封装用环氧树脂方面，供应产品大部分功能差异不大。行业现阶段发展方向主要为环
保、稳定、高品质，以及迅速响应客户对产品的新需求。随着电子设备向小型化、轻量化、高性能化和高功
能化的发展，电子器件也相应向高集成化、薄型化、多层化方向发展，因此要求提高环氧树脂封装材料的耐
热性、介电性能和力学性能，降低吸水性和内应力。当前公司相关产品开发的重点是高纯度、高耐热性、低
吸水性和高韧性的环氧树脂和固化剂。未来电子电气绝缘封装用环氧树脂产品突破将以重大集成、半导体微
纳米级晶体及精细光学为发展方向。
（二）公司所处的行业地位
自成立以来，公司一直专注于特种配方改性环氧树脂在各类细分方向的应用研究。经过多年的积累与发
展，公司凭借技术配方积累深厚、产品线丰富和人才专业度高等优势，在特种配方改性环氧树脂行业具有一
定品牌知名度。公司具有较强的产品持续创新和工艺创新能力，是行业内快速发展的代表性企业之一。公司
在多年从事特种配方改性环氧树脂的研发、生产过程中，已积累大量核心技术和工艺配方，并具有较强的研
发成果转换能力，善于将相关技术和工艺配方用于生产满足客户个性化需求的产品，在已有配方基础上完成
更多适应性配方再开发。公司主要产品取得了DNVGL认证、UL认证、SGS认证等认证。公司产品可广泛应用于
包括风电、电子电气元器件、交通运输、高压气瓶、石油化工、体育休闲、新型显示屏等众多行业。
二、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主营业务
自成立以来，公司始终专注于特种配方改性环氧树脂品类，通过密切追踪国内外相关技术及应用动态，
不断研发新增改性环氧树脂配方种类以满足市场需求。目前，公司主要围绕风电叶片市场、电子电气绝缘封
装市场、交通运输轻量化市场、体育休闲器材市场及新型显示屏市场等多个市场集中深入发掘下游客户应用
需求，为客户提供差异化、定制化、精细化的产品综合解决方案。公司主营业务为特种配方改性环氧树脂系
列产品的研发、生产和销售，主要包括风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘封装
用环氧树脂等多个应用系列产品。
公司风电叶片用环氧树脂系列产品主要包括真空灌注树脂、手糊树脂和模具树脂等，具有较好的力学性
能、抗疲劳性、耐高低温性、机械性能优异、快速成型、抗台风等特点。公司的风电叶片用环氧树脂主要用
于制造风电叶片及叶片模具等，能够满足目前海上和陆上主流风电叶片的成型工艺要求。公司新型复合材料
用环氧树脂系列产品包括阻燃复合材料用环氧树脂、预浸料用环氧树脂、拉挤工艺用环氧树脂、缠绕工艺用
环氧树脂、快速固化RTM环氧树脂、通用型真空灌注及手糊用环氧树脂等，相关产品可广泛应用于轨道交通
、军用车箱体、指挥方舱、汽车大巴的内外装饰件、渔具、各类运动器材、汽车轻量化材料、IV型储氢瓶、
车载氢气瓶等领域。公司生产销售的电子电气绝缘封装用环氧树脂系列产品主要包括LED封装用环氧树脂、
防水绝缘灌封用环氧树脂以及电子元器件胶粘剂等，可应用于常规家电LED封装、户内外小间距显示屏、各
类电子元器件及电路绝缘灌封、各类电感器、变压器粘接及填充、继电器密封粘接等领域。
报告期内，公司的主营业务未发生变化。
（二）公司经营模式
报告期内，公司主要以直销的方式获取客户订单，报告期内，公司直销收入的占比为97.41%。公司经营
模式为：销售事业部制定销售计划并将计划反馈给供应链管理部，供应链管理部根据销售计划制定生产计划
并提出原材料请购计划，采购部根据原材料请购计划进行原材料的采购，质量部对原材料进行进厂检测，检
验合格后方可进入仓库，投入生产。产品完成生产并检验合格后销售给客户，并与客户保持沟通，提供后续
的产品售后服务。
（三）报告期内，公司主营业务情况
报告期内，公司实现营业务收入137,819.57万元，其中风电叶片用环氧树脂实现营业收入112,259.44万
元，同比减少24.81%、新型复合材料用环氧树脂实现营业收入17,642.35万元，同比减少11.37%、电子电气
绝缘封装用环氧树脂实现营业收入7,583.55万元，同比减少7.55%。经过多年积累与发展，公司凭借技术配
方积累深厚、产品线丰富和人才专业度高等优势，在特种配方改性环氧树脂行业具有一定品牌知名度，尤其
在风电叶片领域，公司长期为多家大型风电制造商提供产品，产品深受客户好评。在此基础上，公司不断拓
展新型复合材料用环氧树脂的应用领域和市场，不断提升电子电气绝缘封装用环氧树脂相关产品性能以及研
发其他产品系列配方，努力为更多的合作伙伴提供服务。
三、核心竞争力分析
公司具有较强的产品创新和工艺创新能力，是行业内快速发展的代表性企业之一。公司在多年从事特种
配方改性环氧树脂的研发、生产过程中，已积累大量核心技术和工艺配方，并善于将相关技术和工艺配方用
于生产满足客户个性化需求的产品，拥有丰富的环氧树脂应用经验，具备较强的核心竞争力。
（一）研发和核心技术优势
（1）公司核心技术和工艺配方优势
自成立以来，公司始终专注于特种配方改性环氧树脂在各类细分方向的应用研究。公司注重研发投入，
并形成了核心自主知识产权，截至报告期末，公司拥有发明专利25项，实用新型专利68项。公司研发团队通
过与下游客户的广泛接触，归纳整合主要细分应用场景下产品的品质与性能参数要求，研发人员经过长期、
反复的试验，逐步确定原辅料的主要构成及最佳配比，并通过装置放量试验和下游应用验证确定规模化生产
条件下对应的工艺参数，形成稳定的产品配方和生产工艺。此外，与其他特种配方改性环氧树脂生产商相比
，由于原材料的构成及配比有差异，且不同设备条件下的生产工艺参数也有所不同，公司的产品相对具有独
创性。公司特种配方改性环氧树脂以市场为导向、客户需求为基础，经过长期的技术实践和应用研究，针对
不同的风场环境、叶片长度、电子元器件的构造、应用领域进行深度研发，对其中所使用的核心原材料进行
了优选和调整，形成了独特的产品配方和生产工艺。
（2）公司具备持续创新能力，不断开发新产品，拓展产品的应用领域
公司凭借多年的积累，已形成完善研发体系和制度架构，并组建了一支专业经验丰富、综合素质水平较
高的研发团队。截至报告期末，公司拥有研发人员共73人，其中核心技术人员5名，公司核心技术人员均有
多年环氧树脂行业相关经验，且在公司任职时间较长。报告期内，公司主要核心技术人员未发生变化。报告
期内，公司始终坚持把人才队伍建设与储备放在第一位，公司鼓励技术研发人员积极参加行业技术类交流活
动，充分了解行业技术方向和行业上下游企业的技术现状，提升自身技术创新能力。公司通过不断对现有产
品进行优化升级、持续推出创新性产品，拓展产品的新应用领域，使得公司的产品越来越多的应用到其他新
兴领域，如应用于碳纤维缠绕气瓶领域的缠绕工艺用环氧树脂，应用于汽车轻量化的快速固化RTM环氧树脂
，在操作性、流动性、粘接性和耐温性等方面具备较好性能的防爆型继电器封边胶粘剂等。未来，公司将继
续以产业发展方向为指引，持续加强研发创新，保证公司具备持续创新能力，不断将最新的研发成果与下游
应用领域深度融合。
（二）丰富的产品线优势和产品质量优势
环氧树脂下游应用广泛，依托公司较强的技术研发能力和配方积累优势，公司针对下游复合材料和电子
电气绝缘封装领域已成功开发了风电叶片用环氧树脂、预浸料用环氧树脂、拉挤工艺用环氧树脂、缠绕工艺
用环氧树脂、阻燃复合材料用环氧树脂、快速固化RTM环氧树脂、LED封装用环氧树脂、防水绝缘灌封用环氧
树脂、电子元器件胶粘剂等产品，产品可应用于风电叶片、各类运动器材、高压气瓶、轨道交通及汽车零部
件、LED及变压器封装、LED显示屏等，产品线较为丰富，可广泛满足下游客户的不同需求。
公司建立了符合国际标准的质量管理和品质保证体系，先后通过了《质量管理体系认证GB/T19001-2016
/ISO9001：2015标准》、《环境管理体系认证GB/T24001-2016/ISO14001：2015标准》等认证。公司主要产
品取得了DNVGL认证、UL认证、SGS认证等认证。公司制定了一系列完善的内部控制制度保证产品的质量，从
原材料采购、生产、成品入库、发货到售后服务的全过程对产品质量进行全方位的监测与控制，将产品质量
控制措施贯穿在公司的整个业务运行体系，确保和提高产品质量，以满足客户及市场的需要。公司主要产品
性能稳定、品质卓越，深受国内外客户的好评，已成为众多知名企业的合格材料供应商，公司的产品具有质
量优势。
四、主营业务分析
1、概述
1、收入
主要系报告期内销量最大的风电叶片用环氧树脂对基础环氧树脂等主要原材料的市场价格变动情况较为
敏感，2023年随着基础环氧树脂等主要原材料市场价格较去年同期大幅下降，公司风电叶片用环氧树脂的销
售单价有所下调；
2、成本
主要系报告期内基础环氧树脂等主要原材料的市场价格较2022年度呈现下降趋势；
3、现金流
经营活动产生的现金流量净额同比减少105.89%，主要系本年度购买商品、接受劳务支付的现金增加、
支付增值税、企业所得税的现金增加以及营业收入下降所致。
●未来展望:
（一）未来发展规划
未来，公司将进一步以市场需求为导向，研发新技术，开发新产品，不断优化公司的产品结构，拓展新
市场，不断延伸产品的下游应用领域。同时，公司将充分利用资本市场，积极寻找新的发展机遇和空间，提
高公司的综合竞争力和盈利能力。
（二）2024年度的经营计划
1、持续开发新产品、拓展新客户、新市场，进一步扩大产品市场占有率
2024年，公司在继续巩固并开拓风电产品市场的前提下，加大其他新型复合材料新产品的开发，扩展公
司的产品线，加快在复合材料及其他市场的拓展力度，提高风电外其他产品收入占比，使公司整体产品结构
更加健康。同时，公司将进一步开拓国际市场，提高公司海外产品的销量，进一步提升公司产品的销量和市
场占有率，使公司在市场竞争中保持技术领先优势和规模效应。
2、加强项目建设，提升公司综合竞争力
公司将进一步推进募投项目以及“惠柏（珠海）新建8.2万吨新型电子专用材料生产项目”的建设，加
快投入使用进度，提高公司的生产产能，完善公司的生产布局，降低成本，提高生产效率。同时增强对优秀
人才吸引力度，提升公司的研发能力，进而提升公司的综合实力和竞争力。
3、推进公司实现数字化转型
公司将进一步推进数字化转型，实现各业务模块系统门户的统一，提高公司的生产效率、办公效率，降
低成本，满足公司业务的实际需求，推动公司的可持续发展。
（三）可能面临的风险
1、产业政策调整风险
风能作为一种高效清洁的新能源受到普遍重视，风电行业的发展受到相关产业政策的支持和鼓励。公司
现阶段主要客户集中于国内，且国内风电产业受国家政策的影响较大，如果未来国家对风电行业开发建设总
体规模、上网电价保护等政策的支持力度降低，风电相关产业的发展将受到一定不利影响，公司的营业收入
及利润水平也将受到影响；公司存在产业政策调整对经营业绩产生不利影响的风险。公司正在积极拓展除风
电产品之外的其他新型复合材料产品的开发，扩展公司的产品线，加快在复合材料及其他市场的拓展力度。
同时，积极开发海外市场，提升公司产品的销量和利润空间。
2、原材料价格及波动风险
公司生产用主要原材料为基础环氧树脂，该原料为大宗商品，其供应及价格受国际原油供应及价格、市
场供需关系以及环保及安全生产政策等诸多因素影响，国际原油价格主要系通过影响基础环氧树脂主要原料
环氧氯丙烷和双酚A的价格间接作用至基础环氧树脂。如果未来原油供应不稳定或者价格大幅上涨、环保及
安全生产政策收紧等，可能会对公司原材料供应和价格产生较大影响。公司通过持续开发新的供应商，寻找
可替代的原材料，加强原材料的库存管理来合理控制风险。
3、募投项目实施风险
公司首次公开发行股票募投项目已经过慎重、充分的可行性研究，具有良好的技术积累、市场基础和经
济效益。但金额较大，投资回收期较长，且项目实施与未来行业竞争情况、市场环境、供求状况、技术进步
等因素密切相关，如果募集资金投资项目未能按计划顺利实施，公司则可能面临无法按既定计划实现预期收
益的风险。另外如果产业政策等因素发生重大不利变化，或公司不能相应有效拓展产品市场，可能会导致产
品积压或者产能过剩的风险。公司将密切关注市场及技术动态，审慎运用募集资金，提升募集资金投资项目
的建设水平以及产出质量，以此降低募投项目实施风险。综上所述，公司针对不同的风险会采取相应的措施
，并不断优化和调整应对策略，以应对市场环境的变化，保持公司的竞争力和持续发展。
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