经营分析☆ ◇301584 建发致新 更新日期：2026-07-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
医疗器械直销及分销业务，并为终端医疗机构提供医用耗材集约化运营（SPD）等服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
血管介入(产品) 102.48亿 52.74 5.56亿 36.01 5.43
外科器械(产品) 40.98亿 21.09 3.20亿 20.69 7.80
检验试剂（IVD）(产品) 27.69亿 14.25 4.39亿 28.44 15.86
医疗设备(产品) 14.27亿 7.34 4905.49万 3.18 3.44
其他医疗器械(产品) 5.58亿 2.87 2284.83万 1.48 4.10
SPD及其他服务(产品) 2.85亿 1.47 1.50亿 9.69 52.46
其他(产品) 4414.34万 0.23 786.41万 0.51 17.82
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 69.56亿 35.80 6.13亿 39.72 8.82
华北地区(地区) 35.10亿 18.06 2.73亿 17.67 7.78
西南地区(地区) 24.22亿 12.46 1.89亿 12.25 7.81
华中地区(地区) 20.69亿 10.65 1.46亿 9.45 7.06
东北地区(地区) 16.03亿 8.25 9717.56万 6.29 6.06
西北地区(地区) 14.95亿 7.69 1.02亿 6.60 6.82
华南地区(地区) 13.32亿 6.86 1.16亿 7.50 8.70
其他(地区) 4414.34万 0.23 786.41万 0.51 17.82
─────────────────────────────────────────────────
直销业务(销售模式) 110.53亿 56.89 7.78亿 50.37 7.04
分销业务(销售模式) 80.47亿 41.42 6.09亿 39.43 7.57
服务业务(销售模式) 2.85亿 1.47 1.50亿 9.69 52.46
其他(销售模式) 4414.34万 0.23 786.41万 0.51 17.82
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
血管介入(产品) 53.94亿 54.88 2.69亿 34.50 4.98
外科器械(产品) 18.59亿 18.91 1.49亿 19.11 8.01
检验试剂（IVD）(产品) 14.11亿 14.36 2.34亿 30.01 16.56
医疗设备(产品) 5.68亿 5.77 3473.07万 4.46 6.12
其他医疗器械(产品) 4.61亿 4.69 1908.90万 2.45 4.14
SPD及其他服务(产品) 1.20亿 1.22 7208.02万 9.25 60.31
其他业务(产品) 1573.57万 0.16 170.35万 0.22 10.83
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 34.54亿 35.15 2.97亿 38.11 8.59
华北地区(地区) 18.78亿 19.11 1.52亿 19.57 8.12
西南地区(地区) 11.76亿 11.97 9377.69万 12.04 7.97
华中地区(地区) 10.92亿 11.11 8137.78万 10.45 7.45
东北地区(地区) 8.33亿 8.47 4559.55万 5.85 5.47
西北地区(地区) 7.50亿 7.63 4672.90万 6.00 6.23
华南地区(地区) 6.30亿 6.41 6050.46万 7.77 9.61
其他业务(地区) 1573.57万 0.16 170.35万 0.22 10.83
─────────────────────────────────────────────────
直销(业务) 58.18亿 59.19 3.87亿 49.72 6.66
分销(业务) 38.76亿 39.43 3.18亿 40.81 8.20
服务业(业务) 1.20亿 1.22 7208.02万 9.25 60.31
其他业务(业务) 1573.57万 0.16 170.35万 0.22 10.83
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
血管介入(产品) 99.67亿 55.61 5.01亿 37.13 5.03
外科器械(产品) 38.47亿 21.46 3.02亿 22.33 7.84
检验试剂（IVD）(产品) 23.39亿 13.05 3.89亿 28.82 16.64
医疗设备(产品) 11.18亿 6.24 7074.54万 5.24 6.33
其他医疗器械(产品) 5.00亿 2.79 2673.80万 1.98 5.35
SPD及其他服务(产品) 1.12亿 0.63 4472.99万 3.31 39.80
其他业务(产品) 4040.50万 0.23 1594.74万 1.18 39.47
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 63.73亿 35.56 4.73亿 35.01 7.42
华北地区(地区) 35.09亿 19.58 3.01亿 22.28 8.58
西南地区(地区) 20.05亿 11.19 1.66亿 12.30 8.29
华中地区(地区) 18.25亿 10.18 1.31亿 9.71 7.19
东北地区(地区) 15.09亿 8.42 8140.20万 6.03 5.40
西北地区(地区) 13.62亿 7.60 9815.16万 7.27 7.21
华南地区(地区) 13.01亿 7.26 8391.01万 6.21 6.45
其他业务(地区) 4040.50万 0.23 1594.74万 1.18 39.47
─────────────────────────────────────────────────
直销(业务) 110.32亿 61.55 7.57亿 56.03 6.86
分销(业务) 67.38亿 37.60 5.33亿 39.47 7.91
服务业(业务) 1.12亿 0.63 4472.99万 3.31 39.80
其他业务(业务) 4040.50万 0.23 1594.74万 1.18 39.47
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
血管介入(产品) 50.80亿 --- 2.56亿 38.64 5.03
外科器械(产品) 18.25亿 --- 1.52亿 23.00 8.34
检验试剂（IVD）(产品) 9.76亿 --- 1.81亿 27.36 18.54
医疗设备(产品) 5.60亿 --- 3398.88万 5.14 6.07
其他医疗器械(产品) 2.56亿 --- 1692.72万 2.56 6.62
SPD及其他服务(产品) 4339.10万 --- 1388.71万 2.10 32.00
其他业务(产品) 2140.49万 --- 797.13万 1.20 37.24
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 30.92亿 --- 2.19亿 33.10 7.08
华北地区(地区) 17.13亿 --- 1.55亿 23.37 9.02
西南地区(地区) 9.09亿 --- 7599.29万 11.49 8.36
华中地区(地区) 9.07亿 --- 5691.39万 8.60 6.28
东北地区(地区) 7.63亿 --- 3966.95万 6.00 5.20
华南地区(地区) 6.88亿 --- 5838.72万 8.82 8.49
西北地区(地区) 6.68亿 --- 4911.42万 7.42 7.35
其他业务(地区) 2140.49万 --- 797.13万 1.20 37.24
─────────────────────────────────────────────────
直销(业务) 56.23亿 --- 3.81亿 57.62 6.78
分销(业务) 30.74亿 --- 2.59亿 39.07 8.41
服务业(业务) 4339.10万 --- 1388.71万 2.10 32.00
其他业务(业务) 2140.49万 --- 797.13万 1.20 37.24
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售17.17亿元，占营业收入的8.84%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│首都医科大学附属北京安贞医院 │ 57246.54│ 2.95│
│爱尔眼科医院集团股份有限公司 │ 47403.73│ 2.44│
│吉林大学第一医院 │ 24500.23│ 1.26│
│哈尔滨医科大学附属第二医院 │ 24034.08│ 1.24│
│首都医科大学附属北京天坛医院 │ 18552.00│ 0.95│
│合计 │ 171736.58│ 8.84│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购39.07亿元，占总采购额的18.18%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 103323.87│ 4.80│
│供应商二 │ 87448.78│ 4.07│
│供应商三 │ 70802.33│ 3.31│
│供应商四 │ 68624.27│ 3.19│
│供应商五 │ 60487.35│ 2.81│
│合计 │ 390686.60│ 18.18│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司作为全国布局的医疗器械流通商，主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医疗机构提供医用
耗材集约化运营（SPD）等服务。公司以临床手术和检验场景为服务导向，经营以高值医用耗材、IVD（体外
诊断）为主的各类医疗器械产品。
报告期内，公司所从事的主要业务和经营模式较2024年度未发生重大变化。公司积极通过直销与分销模
式，布局集采产品的经营拓展，加大对创新类器械厂家的业务承接，并利用SPD行业快速发展的外部有利环
境，持续扩大公司SPD业务的开发和运营。报告期内，公司各业务板块均实现增长，各类细分产品种类不断
增加，2025年实现合并营业收入194.30亿元，同比增长8.41%；受益于SPD业务的较快增长与各类经营管理费
用的有效管控，公司报告期内实现归属于上市公司股东的净利润2.70亿元，同比增长18.10%。
（一）主营业务及具体服务
1、直销业务
直销业务，指公司直接向终端医疗机构配送销售医疗器械产品的业务。在直销业务开展过程中，公司主
要为上下游提供医院渠道准入、中心仓储、物流配送、医院库存管理、结算管理、回款管理等多种配套服务
。截至报告期末，公司为全国31个省、自治区、直辖市超过4,000家医疗机构提供上万种规格型号产品的直
销业务服务。
医疗器械种类繁多，且不同医院、不同科室的使用需求各异，其采购具有小批量、高频次的特点，部分
器械产品还涉及双向物流和院内寄售管理，管理难度较大。医院若直接对接厂商或代理商，采购运营成本高
，采购效率低，因此，医院更倾向选择具备规模优势的大型医疗器械流通企业为其提供集中配送服务。
公司作为国内医疗器械流通领域的头部企业之一，产品线丰富，可迅速响应医疗机构对多种医疗器械的
需求，高效准确地为医疗机构配送相关产品。同时，公司依托信息管理的技术优势，实现全国范围内各区域
仓库的有机统筹，配合灵活、快速的终端配送与双向物流能力，满足终端医疗机构对医疗器械小批量、高频
次、多品规的采购需求，保障医院的医疗器械供应安全、稳定和及时，为医院各项手术、检验等业务开展奠
定了稳固基础。
报告期内，高值医用耗材和IVD（体外诊断）产品集采政策常态化实施，外周介入产品、神经介入产品
和IVD化学发光免疫产品集采落地，公司进一步把握集采政策实施和行业渠道扁平化机遇，利用广泛覆盖的
终端服务网络、信息化管理及垂直一体化管理优势，积极推进经营品种扩张和医院客户服务覆盖。报告期内
，公司持续扩大医院客户群体，直接销售和服务的医院类客户超4,000家，其中三级医院超2,000家。2025年
度，公司直销业务实现营业收入110.53亿元，同比增长0.20%。
2、分销业务
分销业务，指公司作为生产厂商的分销商，向生产厂商的二级经销商分销医疗器械产品的业务。在分销
业务的开展过程中，公司作为链接上游生产厂商和二级经销商的枢纽，为上下游提供仓储、物流及渠道管理
等服务。公司通过信息化管理，实现了订单流程数智化和仓储、物流、配送的精细化管理，解决了传统流通
管理中订单流程复杂、仓储混乱、物流配送速度慢及错配、错送等问题。
报告期内，公司坚持专业化发展，持续夯实现有核心品种经营优势，积极拓展行业龙头公司重点产品和
创新医疗器械产品分销业务，已取得国内外超100家知名医疗器械生产厂商的授权，下游分销客户超8,000家
，与美敦力、微创医疗、迈瑞医疗等上游头部厂家的医疗器械分销业务运营良好。2025年度，公司分销业务
实现营业收入80.47亿元，同比增长19.42%。
3、医用耗材集约化运营（SPD）
医用耗材集约化运营（SPD）业务是一种供应链管理模式，公司为供应链上下游提供管理服务，作为服
务提供商，公司为医院在供应商管理、院内一级仓管理、院内二级仓管理、手术室领用管理和产品消耗结算
等环节提供服务。
该等业务模式下，公司主要承担医疗机构的医用耗材采购管理、院内物流管理、手术室寄售管理、医院
采购结算管理工作及集约化运营服务，医疗机构仍保留品种遴选和采购权。公司依托丰富的医疗器械信息化
运营经验，基于对行业的深刻认识及终端医疗机构“控费增效”的实际需求，自主研发了“智信链”智慧医
用耗材管理软件，一体化地统筹管理院端医用耗材，及时调整资源配置，提高产品周转效率，改善院内仓储
空间的利用情况，降低医院整体运营成本。
公司SPD业务可为终端医疗机构提供及时、精准和完整的数据信息，嵌入的自动核算功能有助于提高结
算效率和准确率，减少医用耗材结算的额外成本和错算等风险，节约医务人员在医疗器械物流管理上的时间
和精力投入，回归聚焦医疗服务本源，推动医疗机构的医疗服务向专业化、精细化方向高质量发展。同时，
公司通过集约化供应模式，整合上游供应商资源与医院采购需求，减少医院直接对接分散供应商的环节与成
本，进一步优化供应链效率，对产业链上、下游服务赋能。此外，SPD业务的开展为公司深入挖掘医院需求
创造了有利条件，强化了公司与医院的服务深度，提升了终端客户黏性，为未来公司获得更多直销配送业务
奠定了良好基础。
报告期内，公司SPD业务运营良好，一批重点三甲医院SPD业务进入全面运营阶段，并于年内新增8家医
院SPD业务，新增医用耗材管理标的物规模（指公司SPD业务所管理、配送的医疗器械、耗材、试剂采购总金
额）超20亿元。截至报告期末，公司已签约运营51家医院的医用耗材集约化运营服务（不含基层乡镇社区医
疗机构），其中三级医院约30家，医用耗材管理标的物规模超120亿元。2025年度，公司以SPD业务为主的服
务业务实现营业收入2.85亿元，同比增长153.92%。
（二）主要产品
公司直销和分销业务的产品主要为血管介入器械、外科器械、IVD（体外诊断）和医疗设备，具体情况
如下：
1、血管介入器械
血管介入治疗是在影像学方法引导下，使用微创手段将穿刺针、特制导管、导丝等精密器械引入体内血
管，对疾病进行微创诊断和治疗，具有创伤小、不良反应少、恢复快等优点。公司销售的血管介入器械包括
心血管介入器械、神经血管介入器械、外周血管介入器械等，主要为血管支架、球囊、导管、导丝、弹簧圈
、血管滤器等产品。
2、外科器械
外科器械产品主要用于多种外科手术。公司销售的外科器械产品包括吻合器、补片、超声刀等外科手术
用器械。
3、IVD（体外诊断）
IVD（体外诊断）是指在人体之外通过对人体的血液等组织及分泌物进行检测获取临床诊断信息的产品
和服务，公司经营的IVD（体外诊断）主要包括生化、发光免疫、凝血、微生物等细分领域，具体体外诊断
产品包括体外诊断试剂及配套的仪器。
4、医疗设备
医疗设备是指单独或者组合使用于人体的仪器、设备、器具、材料或者其他物品，也包括所需要的软件
。公司销售的医疗设备主要为影像设备、医用治疗设备等多种产品。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）医疗器械流通行业情况
中国医疗器械产业受人口老龄化、经济发展水平提升和医疗器械创新因素影响，全国医疗机构门诊量、
住院手术数量稳步提升，医疗器械行业规模持续增长。根据中物联医疗器械供应链分会的《中国医疗器械供
应链发展报告（2025）》显示，医疗器械行业整体规模从2021年的9,011.47亿元增长至2024年度的11,915.8
3亿元，复合增长率9.76%。
1、高值医用耗材领域
随着国家级、联盟级和省级集中带量采购政策的常态化推进与实施，血管介入、骨科植入、眼科产品等
主要品类已实现全国范围内的广泛覆盖，集采产品价格大幅下降。在此背景下，行业规模增长更多受益于手
术量增长的驱动。此外，血管介入等领域的创新医疗器械注册与上市持续活跃，叠加反内卷导向下对创新医
疗器械的DRG支付豁免等鼓励政策，成为行业发展新的驱动因素。整体而言，2025年度，中国高值医用耗材
领域已回归增长轨道，未来发展可期。
2、IVD（体外诊断）领域
自2021年安徽、江西分别牵头免疫试剂和生化试剂的集采工作以来，IVD（体外诊断）集采政策继续深
化。2025年，集采范围进一步扩容，生化、发光免疫和凝血等重点产品的集中带量采购执行力度不断加强，
同时叠加套餐解绑、检验结果互认等政策影响，IVD（体外诊断）行业仍处于调整阶段，短期内规模增长承
压。
（二）SPD行业情况
自2019年国务院出台医院医疗耗材“零加成”政策以来，随着物联网技术的成熟应用和DRG/DIP付费改
革的全面实施，医疗机构精细化管理需求被显著激发。2024年7月，国家医保局发布《关于印发按病组（DRG
）和病种分值（DIP）付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，推动DRG/DIP2.0版分组方案在全国
落地。2021年10月，国家医保局制定《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，要求至2025年底DRG/DIP支付
方式覆盖所有符合条件的住院医疗机构。DRG/DIP付费政策下，“结余留存、超支分担”机制使得医院高度
重视运营成本控制，对医用耗材的集中化和精益化运营管理需求提升。
因符合政策要求和行业发展方向，可提高医疗机构运营效率，医疗器械SPD业务模式已经被越来越多的
医疗机构应用。根据中物联医疗器械供应链分会《中国公立医院医疗器械SPD行业发展报告（2025）》，截
至2024年底，开展SPD项目的医疗机构约2200家，预计2025年底将达2600家，SPD在公立医院的市场渗透率超
22%。根据国家卫生健康委《2024年我国卫生健康事业发展统计公报》，截至2024年末，我国共有11,754家
公立医院。以此存量推算，未来医疗器械SPD市场仍具有巨大的发展空间。
（三）主要政策驱动因素
1、带量采购政策加速流通渠道集中
自2020年以来，国家在高值医用耗材和IVD（体外诊断）领域陆续组织实施多批次的集中带量采购，集
采范围持续扩围，覆盖血管介入、骨科植入、眼科耗材和生化免疫等多个领域，各省份均已常态化推进省级
或跨区域带量采购。
2025年以来，国家政策层面多次明确提出“反内卷”“集采优化不再唯低价论”等原则，集采规则从“
扩面降价”转向“稳价提质”，推动行业从“价格战”转向“价值战”。在此背景下，医疗器械流通体系加
速扁平化，传统多级经销模式被进一步压缩，行业资源持续向具备规模化网络、专业化运营能力和数智化管
理能力的头部医疗流通企业集中，为专业的医疗器械流通企业带来结构性增长机遇。
2、创新医疗器械商业化政策拓展增长空间
截至2025年底，国家药监局已经累计批准创新医疗器械391个，近年来审批数量稳步增长。国家医保局
对创新器械的支持态度明确，提出“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”，并在医保目录准入和DR
G支付豁免等方面给予积极政策支持。上述政策不仅推动了创新医疗器械的获批与上市，也催生了其在商业
化渠道建设、成长期后的医院准入与渠道管理等方面的服务需求，为专业的医疗器械流通企业提供新的增长
机会。
3、国家医疗体制改革推动SPD行业增长
近年来，我国医疗体制改革持续深化。除集中带量采购政策外，医保支付方式改革持续深化、医保基金
使用监督管理政策密集出台，共同推动医院物资管理向精细化方向发展。
从外部政策环境看，DRG/DIP付费方式改革的全面实施，使得医用耗材的管理定位发生转变——从医院
的“收入来源项”转变为医院的“成本控制重点”，医疗机构对医用耗材的精细化、信息化管理提出更高要
求；与此同时，医保基金常态监管与专项整治持续推进，对医用耗材使用全程可追溯、合规可控的要求也愈
发明确。
从内部管理需求看，医疗机构在推进高质量发展和智慧型医院建设的过程中，医疗、服务、管理三位一
体协同发展，SPD业务通过数智化手段，精准分析医用耗材使用情况并提出精益管理建议，为医院库存管理
、成本控制、绩效核算等环节提供数据支撑，助力医院实现降本增效与智慧化运营目标。在上述内外部因素
的共同作用下，中国医院SPD业务进入快速发展阶段，渗透率不断提升。
（四）行业竞争格局
相较于药品流通行业而言，当前中国医疗器械流通行业的竞争格局高度分散。截至2024年末，全国共有
二级、三级经营企业超140万家，形成药械综合型流通企业（如国药控股、华润医药、上海医药、九州通等
从事药品、器械流通的综合型流通企业）、医疗器械专业型流通企业（如国科恒泰、润达医疗等专注于医疗
器械领域的流通企业）和传统经销商共同竞争的市场格局。
在医疗器械集采政策持续深化、DRG/DIP全面覆盖、行业合规监管常态化等政策背景下，医疗器械流通
行业的市场份额逐步向头部企业集中，且行业竞争已经从单纯的代理品种竞争、规模竞争转向专业运营、数
智运营、模式创新、价值链升级等多维度的系统竞争。
（五）公司市场地位
公司持续专注医疗器械流通行业，属医疗器械专业流通企业，上游服务生产厂商包括美敦力、微创医疗
、迈瑞医疗等国际国内医疗器械产品头部生产企业，下游客户深度覆盖以三级医院为主的医疗机构，经营规
模居医疗器械流通行业前列。
截至报告期末，公司拥有专业子公司96家，构建了覆盖全国的分销与直销网络，通过“分销业务-直销
业务-SPD业务”产业链组合，深度服务医疗器械从生产厂商至终端医疗机构的“端到端”业务场景，为上游
厂商提供高效的产品分销与渠道管理支持，为下游终端医疗机构提供一站式采购、仓储、配送、库存管理、
结算管理及医用耗材集约化运营（SPD）等服务，提升医疗器械流通效率、降低行业整体运营成本，保障医
疗器械产品的可追溯性与供应安全。
（六）主要经营模式
1、盈利模式
直销业务与分销业务中，公司盈利来源主要为在医疗器械销售过程中所提供的如渠道管理、仓储管理、
物流配送、医院库存管理、消耗结算管理、回款管理等服务产生的附加值，具体体现为公司在流通环节中基
于采购与销售之间的合理定价所形成的商业收益。
SPD业务中，公司依托公立医院及其供应商体系，作为管理服务商，为医院提供医用耗材采购管理、院
内物流管理、手术室寄售管理、医院采购结算管理等服务，主要通过收取服务费实现盈利。
2、采购模式
根据业务模式的不同，公司在直销业务与分销业务中具体采购方式略有不同，具体如下：
（1）直销业务模式公司根据临床使用消耗业务特点，将直销业务主要分为寄售式采购及买断式采购。
寄售式采购主要指供应商将货物（如部分手术类高值医用耗材）寄存在公司仓库或医院仓库，待公司实现销
售后，公司确认采购该器械的业务模式；买断式采购主要是指公司签收便已完成采购的业务模式，与公司是
否实现销售以及实现销售时点无关。
（2）分销业务模式公司分销业务主要采取买断式采购，与直销业务中的买断式采购较为类似，公司会
综合考虑生产厂商的二级经销商的采购需求、自身库存水平、未来销售预期及商业指标等因素，制定采购计
划，一般根据对未来销量的预测提前准备数个月份的库存。
3、销售模式
（1）直销业务模式
直销业务模式下，公司主要客户为以三级医院为代表的终端医疗机构。作为国内医疗器械流通领域的头
部企业之一，公司能够迅速响应医疗机构的多种类医疗器械采购需求，并高效准确完成供应。此外，公司IV
D（体外诊断）产品除常规物流和结算职能外，还承担仪器技术服务、冷链管理等职能，因此产品毛利率较
高。公司与客户的结算方式主要区分两种：客户完成实际手术消耗后，双方按消耗量结算；或在客户验收入
库后，按客户入库量结算。
（2）分销业务模式
分销业务，指生产厂商或其总代理商将产品销售给公司，再由公司销售给生产厂商的区域二级经销商的
业务。在该等业务中，公司主要为行业上下游提供物流、渠道、结算、资质管理等综合服务，承担部分渠道
管理职能与物流仓储功能，减轻生产厂商对经销商的管理负担。
分销业务模式下，公司直接向厂家二级经销商进行医疗器械的销售，主要采用先款后货的结算方式，即
公司通常在收到客户全额预付款后才进行发货。同时，根据公司与经销商签订的协议，公司按照合同约定向
经销商交付商品，并在客户收到后确认销售收入。
（3）SPD业务模式
在SPD业务中，公司主要通过与医疗机构签订中长期业务合同，约定合同期限内为医院提供医用耗材的
供应商管理、院内医疗物资仓储管理、配送和结算管理等服务，帮助医疗机构实现医用耗材的精细化运营和
集约化管理。
公司在该业务下既为医院提供服务，也为供应商提供服务，且公司作为SPD服务商降低了医院供应商院
内管理成本（例如：人工盘点、院内物流、开票结算等），提高供应商与医院的物资供应和交易结算效率，
赋能产业链上下游。
SPD业务模式下，公司根据医院规模、建设成本、人员投入、维护成本进行综合测算，主要通过与医院
签订SPD管理服务合同等方式确定服务价格，即按照所管理、配送的医疗器械、耗材、试剂采购总金额（“
管理标的物规模”）的一定比率向上游供应商收取服务费。
三、核心竞争力分析
公司核心竞争力主要体现在全国化的服务网络布局、一体化的组织管理模式、聚焦医疗器械场景的专业
运营能力和专注医疗器械流通的数智化能力等方面。
1、全国化的服务网络布局
上游厂商合作方面，公司与美敦力、微创医疗、迈瑞医疗等众多国内外知名医疗器械厂商建立深度合作
关系；下游医院覆盖方面，公司直接销售和服务的医院类客户超4,000家，其中三级医院超2,000家，广泛覆
盖国内核心医疗资源；物流体系建设方面，公司根据终端医疗机构物流需求，在全国范围内共建立98个区域
自营仓库，并在上海、北京、福州、西安等地建立三方物流仓储基地，形成高效的分、直销物流协同网络。
依托优质的上下游资源覆盖和稳定的服务网络，公司能够发挥规模优势，高效响应上游厂商的全国分销
需求及终端医疗机构小批量、高频次的临床动态采购需求，保障医疗器械供应链的安全和韧性，同时通过SP
D业务赋能医院精益管理，契合医疗机构降本增效、精细化运营的发展需要，为公司业务的持续稳定增长奠
定了坚实基础。
2、一体化的组织管理模式
公司依托自研的数智化信息管理系统，在战略方向、财务资金、业务执行标准、服务规范、风控合规等
核心环节实现总部对全国各地分支机构的一体化管理。一体化的组织管理模式能够在公司业务规模快速扩张
的同时，实现更好的精度管理，降低全国分支机构的业务与经营风险，确保服务品质与运营效率的持续提升
。
基于全国一体化管理模式，公司能够根据医疗器械产品在商业化上市成长期和集采成熟期的不同阶段特
点，通过分销业务与直销业务的高效联动与全国统一的服务与管理标准，从渠道准入管理、物流管理、存货
管理、信息管理等多维度为上游厂商提供短链扁平、运营高效、成本集约的个性化专业服务方案，助力创新
医疗器械生产企业的商业化进程，符合医疗器械流通行业扁平化、集中化发展趋势。
3、聚焦医疗器械场景的专业化能力
医疗器械品类繁多、规格复杂，且涉及寄售管理、跟台服务、冷链物流、订单追溯管理等特定业务需求
，医疗机构对医疗器械流通商的专业能力要求与药品流通商具有显著差异，此外，UDI等医疗器械全程可追
溯监管要求进一步提升了医疗器械流通的行业专业门槛。
公司自成立以来持续聚焦医疗器械专业领域，深耕高值医用耗材、IVD（体外诊断）为主的医疗器械流
通行业，积累了较强的专业服务能力与较丰富的运营管理经验，能够满足终端医疗机构对小批量、高频次、
多品规、专业化的医疗器械采购与使用需求，客户黏性较强，竞争壁垒较高。
4、专注医疗器械流通的数智化能力
在多年的发展中，公司深入研究传统器械流通业务开展过程中的痛点，挖掘产业链上下游各环节的需求
，打造适配医疗器械流通行业特点及发展需要的数智化管理系统。该系统涵盖首营、购销、仓储、配送、跟
台、核销、结算、风控等医疗器械流通全流程，实现对全国各地分支机构的统一运营管理，有效解决了行业
信息不畅、效率低下、追溯困难等痛点。同时，该系统能够为生产厂商及二级经销商优化仓储配送、订货规
划及安全库存提供可信数据支撑，适应了生产厂商、医疗机构、医保机构、医疗监督管理部门的数据互联交
互的行业需求，能够降低综合管理成本，提升产业链整体运营效能。通过自有数智化团队的持续研发与迭代
升级，公司能够及时响应政策变化与市场需求，保障数智化管理系统的先进性与适配性。
●未来展望:
（一）公司发展战略
“十五五”阶段，公司将秉持“专业发展+区域发展”双轮驱动的总体策略，聚焦重点市场，加强资本
运作，加快数智化转型创新，防控重大经营与管理风险，实现业务规模的快速增长和经营质量的有效提高，
确保公司可持续发展。
（二）2026年经营计划
1、深化战略引领，高质量落地“十五五”规划
围绕公司《2026-2030年战略发展规划》系统开展战略解码，将中长期战略目标逐层分解为年度重点工
作及关键任务，建立战略执行跟踪与复盘机制，定期检视战略落地进展；构建战略导向的绩效考核与激励体
系，将战略目标完成情况与管理层及核心骨干的绩效考核、薪酬激励深度挂钩，确保战略规划与日常经营同
频共振，推动公司高质量可持续发展。
2、优化治理体系，提升上市公司规范运作水平
持续优化股东会、董事会、各专门委员会、管理层之间的权责边界与协调机制，确保各治理主体各司其
职、协调运转、有效制衡；充分发挥独立董事的监督作用，保障决策科学、透明；严格按照法律法规要求，
切实履行信息披露义务，确保信息真实、准确、完整、及时、公平，切实保障投资者知情权，加强投资者关
系管理，持续提升公司规范运作水平。
3、攻坚重点市场，提升专业服务与精益管理能力
聚焦重点市场攻坚，强化内部协同与外部合作，集中资源聚焦重点市场进行业务开拓，打造具有示范意
义的标杆项目，进一步提升行业知名度与影响力，推动经营业绩稳健增长；围绕核心业务发展需要，系统提
升团队专业化水平，优化运营管理流程，强化标准化作业与精益管理能力，提升服务效能，持续巩固发展优
势。
4、深化数智创新，赋能管控与提质增效
持续推进公司信息化系统升级建设，加强流程标准化建设与重点专项优化，实现溯源性管理与效率提升
；加强数智化团队能力建设及专业人才培养，深化外部创新协作，赋能业财融合、风险防控、合规监管，提
升行业整体运营效率；加强技术成果积累，逐步构建公司医疗供应链行业的数智化品牌影响力。
5、强化风险防控，筑牢廉洁合规防线与底线思维
围绕国家法律法规、国资及行业监管要求，聚焦关键业务环节与高风险领域，系统推进审计、内控、风
控及合规管理体系建设；以“清风致新”专项行动为抓手，加强对重点领域和关键环节的监督管控，将廉洁
要求融入业务流程和日常管理，营造遵规守纪、风清气正的履职环境，为战略实施和年度重点工作落地提供
坚实的纪律保障和风险防控支撑。
（三）可能面临的风险与对策举措
1、集中带量采购政策风险
自2021年国务院进一步明确提出集中带量采购“常态化、制度化”以来，临床用量大、竞争充分的医用
耗材产品区域化集中采购成为常态，集采提质扩面的政策效应正在医疗器械各主要领域持续释放。在此背景
下，公司部分重点产品线（如血管介入、IVD体外诊断等）面临集采降价压力，直销业务增长承压。若公司
未来在行业竞争中不能持续推进经营品种拓展，或上下游业务发展不及预期，可能影响公司经营业绩与财务
状况。
公司将依托覆盖全国的分销与直销一体化网络，积极向产品横向细分领域拓展，并向上游产品分销领域
渗透，持续提升专业化运营能力与数智化服务能力。同时，公司将深度拓展面向终端医疗机构精益管理需求
的SPD业务，以多元化业务结构对冲集采带来的价格下行压力，保障公司持续健康发展。
2、市场竞争与行业格局变化的风险
集采政策持续压缩流通层级，医用耗材遴选、采购、使用、结算等环节被逐一重塑，传统中小经销商生
存空间显著收窄，行业资源加速向具备全国性网络和合规能力的企业倾斜。头部流通企业通过供应链服务能
力和并购整合持续巩固市场份额，行业集中度进一步提升。如公司不能持续巩固并提升自身核心竞争力，则
可能在未来行业整合过程中面临上下游核心业务资源获取难度上升等风险，进而影响公司经营业绩与财务状
况。
公司专注医疗器械流通业务，拥有丰富的上下游合作资源、广泛的终端医疗机构触达及全国布局的仓储
网络建设。未来，公司将进一步深化在专业化运营服务能力、数智化服务能力、全国一体化管理能力等方面
的既有优势，聚焦面向重点市场的组织能力建设，不断提升对上游生产厂商的分销服务能力和对终端医疗机
构的覆盖与响应能力，并通过SPD等创新业务模式深化院端服务，持续夯实自身在专业化服务与数智化运营
方面的核心优势，以应对行业竞争格局的持续演变。
3、规模扩张可能导致的管理风险
随着公司业务规模持续扩张，公司的业务子公司遍布全国，销售网络广泛分布，资产规模、人员数量及
仓储设施等不断增长，对资源整合、市场开拓、仓储物流管理及信息系统支撑能力提出了更高要求，若公司
未能及时优化组织结构、完善管理制度并持续升级信息化系统，可能导致公司对子公司管理能力不足和运营
效率下降的风险，进而对经营发展产生不利影响。
针对上述风险，公司已构建总部一体化管理、全国化仓储物流网络协同、全流程数智化信息系统及专业
化团队建设与标准化作业相结合的运营管理体系，持续提升管理效能，有效保障规模扩张下的运营效率与风
险防控。公司始终以合规为底线、以数智化为驱动，持续巩固专业发展优势，保障组织高效运作与风险可控
。
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