经营分析☆ ◇600011 华能国际 更新日期：2026-08-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
开发、建设和运营燃煤、燃气发电厂、新能源发电项目及配套港口、航运、增量配电网等设施，为社会提
供电力、热力及综合能源服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
中国电力分部(行业) 943.91亿 88.29 170.10亿 91.33 18.02
境外电力分部(行业) 123.27亿 11.53 15.72亿 8.44 12.75
其他分部(行业) 1.91亿 0.18 4235.06万 0.23 22.20
─────────────────────────────────────────────────
电力热力收入(产品) 1022.76亿 95.67 169.42亿 90.97 16.57
其他收入(产品) 37.91亿 3.55 11.61亿 6.23 30.62
租赁收入(产品) 5.31亿 0.50 5.01亿 2.69 94.42
港口收入(产品) 1.28亿 0.12 3005.28万 0.16 23.55
粉煤灰、燃料及材料销售收入(产品) 1.24亿 0.12 -1915.88万 -0.10 -15.44
运输收入(产品) 5975.51万 0.06 897.65万 0.05 15.02
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 945.82亿 88.47 170.52亿 91.56 18.03
巴基斯坦、新加坡(地区) 123.27亿 11.53 15.72亿 8.44 12.75
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力及热力(行业) 2209.61亿 96.37 394.52亿 93.27 17.85
其他业务(行业) 80.03亿 3.49 27.73亿 6.56 34.65
港口服务(行业) 2.18亿 0.10 5629.98万 0.13 25.81
运输服务(行业) 1.05亿 0.05 1609.70万 0.04 15.32
─────────────────────────────────────────────────
电力及热力(产品) 2209.61亿 96.37 394.52亿 93.27 17.85
其他业务(产品) 80.03亿 3.49 27.73亿 6.56 34.65
港口服务(产品) 2.18亿 0.10 5629.98万 0.13 25.81
运输服务(产品) 1.05亿 0.05 1609.70万 0.04 15.32
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 2027.61亿 88.43 373.03亿 88.19 18.40
中国境外(地区) 185.23亿 8.08 22.21亿 5.25 11.99
其他业务(地区) 80.03亿 3.49 27.73亿 6.56 34.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
中国电力分部(行业) 1001.40亿 89.38 196.56亿 89.52 19.63
境外电力分部(行业) 117.39亿 10.48 22.63亿 10.31 19.28
其他分部(行业) 1.53亿 0.14 3807.60万 0.17 24.83
─────────────────────────────────────────────────
电力热力收入(产品) 1078.75亿 96.29 204.78亿 93.26 18.98
其他收入(产品) 27.72亿 2.47 6.65亿 3.03 24.00
租赁收入(产品) 6.53亿 0.58 6.33亿 2.88 96.97
粉煤灰及燃料、材料销售收入(产品) 5.80亿 0.52 1.45亿 0.66 24.96
港口收入(产品) 1.03亿 0.09 3160.56万 0.14 30.56
运输收入(产品) 4763.20万 0.04 434.21万 0.02 9.12
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 1002.93亿 89.52 196.94亿 89.69 19.64
巴基斯坦、新加坡(地区) 117.39亿 10.48 22.63亿 10.31 19.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力及热力(行业) 2375.54亿 96.74 341.53亿 91.84 14.38
其他业务(行业) 77.08亿 3.14 29.64亿 7.97 38.45
港口服务(行业) 2.17亿 0.09 6355.67万 0.17 29.30
运输服务(行业) 7217.93万 0.03 799.54万 0.02 11.08
─────────────────────────────────────────────────
电力及热力(产品) 2375.54亿 96.74 341.53亿 91.84 14.38
其他业务(产品) 77.08亿 3.14 29.64亿 7.97 38.45
港口服务(产品) 2.17亿 0.09 6355.67万 0.17 29.30
运输服务(产品) 7217.93万 0.03 799.54万 0.02 11.08
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 2163.63亿 88.11 311.54亿 83.77 14.40
中国境外(地区) 214.80亿 8.75 30.70亿 8.26 14.29
其他业务(地区) 77.08亿 3.14 29.64亿 7.97 38.45
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售874.64亿元，占营业收入的38.15%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│国网山东省电力公司 │ 3090561.00│ 13.48│
│国网江苏省电力有限公司 │ 1872154.00│ 8.17│
│国网浙江省电力有限公司 │ 1384059.00│ 6.04│
│国网江西省电力有限公司 │ 1237860.00│ 5.40│
│广东电网有限责任公司 │ 1161748.00│ 5.07│
│合计 │ 8746381.00│ 38.15│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购895.48亿元，占总采购额的48.69%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国华能集团有限公司 │ 6331437.00│ 34.42│
│中国石油天然气集团有限公司 │ 984706.00│ 5.35│
│中国电力建设集团有限公司 │ 577236.00│ 3.14│
│华阳新材料科技集团有限公司 │ 537211.00│ 2.92│
│中国能源建设集团有限公司 │ 524181.00│ 2.85│
│合计 │ 8954770.00│ 48.69│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
报告期内公司所属行业情况说明：
根据国家统计局和中国电力企业联合会（“中电联”）发布的数据，2026年上半年全社会用电量完成5.
10万亿千瓦时，同比增长5.3%，增速比上年同期上升1.6个百分点；其中第一产业同比增长4.9%，第二产业
同比增长5.1%，第三产业同比增长8.0%，居民用电同比增长3.1%。
截至6月底，全国全口径发电装机容量达40.4亿千瓦。其中，煤电占发电总装机容量的31.5%，水电占11
.2%，核电占1.6%；并网风电装机容量6.8亿千瓦，装机占比16.8%；并网太阳能发电装机容量12.7亿千瓦、
占31.5%。非化石能源发电装机容量25.2亿千瓦，同比增长13.6%，占总装机容量比重的62.4%，比上年同期
提高1.5个百分点，电力装机结构延续绿色低碳转型趋势。
规模以上工业火电、水电、太阳能发电量分别同比增长2.9%、9.3%和12.3%，规模以上核电、风电发电
量同比分别下降0.7%和1.9%。全口径非化石能源发电量同比增长8.5%，占总发电量的44.5%，同比提高1.4个
百分点；非化石能源发电量增量占总发电量增量的70.7%。煤电发电量占总发电量的49.7%，降至一半以下。
2026年上半年全国发电设备平均利用小时为1392小时，同比下降113小时，其中火电1895小时，同比下
降73小时；并网风电917小时，同比下降170小时；并网太阳能发电527小时，同比下降33小时；水电1452小
时，同比上升74小时。
中电联预计2026年全年全社会用电量同比增长5%-6%左右，2026年全年新增发电装机有望达到4亿千瓦。
2026年是“十五五”开局之年，全国统一电力市场体系建设进入全面加速期。上半年，国家密集出台一
系列重磅政策。2月，国务院办公厅出台《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，明确了“2030年
基本建成、2035年全面建成”的两步走战略，完善了全国统一电力市场顶层设计。同月，国家发改委、国家
能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，发电侧容量电价机制从煤电向多元调节性电源拓展。
4月，新版《省间电力现货交易规则》获批，省间电力现货交易从“应急互济”向“常态化核心交易”全面
升级。电力市场建设进一步走向促进跨省区大范围资源优化、激励电能多维度价值体现的方向，价格信号主
导作用日益强化，配套政策不断完善。
报告期内公司主营业务情况说明：
2026年上半年，公司实现营业收入人民币1,069.09亿元，同比下降4.57%；实现归属于母公司股东的净
利润人民币65.86亿元，同比下降28.89%，每股收益为人民币0.35元。上半年，公司燃煤板块税前利润汇总
金额为人民币59.25亿元，同比减利人民币13.85亿元；燃机板块税前利润汇总金额为人民币9.73亿元，同比
增利人民币2.2亿元；风电板块税前利润汇总金额为人民币31.65亿元，同比减利人民币7.45亿元；光伏板块
税前利润汇总金额为人民币12.22亿元，同比减利人民币6.01亿元。
公司新增可控发电装机容量3,040兆瓦，均为低碳清洁能源项目，公司低碳清洁能源装机比重同比提高4
个百分点。截至2026年6月30日，公司拥有可控发电装机容量158,779兆瓦。其中，风电可控发电装机容量为
22,217兆瓦，太阳能发电可控装机容量为26,010兆瓦。公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为人民币
463.02元/兆瓦时，同比下降4.58%；公司中国境内各运行电厂按合并报表口径累计完成上网电量1,995.78亿
千瓦时，同比下降2.97%。公司境内电厂年累计平均利用小时1,358小时，同比下降145小时。其中，燃煤机
组利用小时1,789小时，同比下降51小时；风电机组利用小时979小时，同比下降154小时；太阳能发电机组
利用小时513小时，同比下降70小时。公司累计完成供热量2.02亿吉焦，同比增长7.16%。
上半年，受进口煤供应收缩、国内安全生产形势趋严等因素影响，煤炭市场呈现供需偏紧、价格高位运
行的态势。面对这一形势，公司强化市场研判与电量预测，动态调整采购策略，扎实推进优质长协履约，确
保基础煤源稳定；坚持现货梯度采购，灵活开展进口煤替代工作，同时强化库存动态管理，多措并举控制燃
料成本。上半年，公司累计采购煤炭8,474万吨，同比下降2.8%；累计境内除税发电耗用标煤单价人民币891
.02元/吨，同比下降2.84%。
公司安全生产、技术经济及能耗指标继续保持较好水平，公司境内火电机组平均等效可用率为91.77%，
生产供电煤耗为287.79克/千瓦时，生产厂用电率为4.27%。公司高度重视节能环保工作，目前，公司全部燃
煤机组均装有脱硫、脱硝和除尘装置，并完成超低排放改造，各项指标均符合环保要求。
公司积极发挥上市公司平台优势，持续深化存量债务压降与融资结构优化。抓住短期利率窗口，滚动发
行超短融资券，持续压降融资成本。精准抢抓政策红利和市场机遇，多路径引入权益类资金，成功发行科创
债，全力推动稳增长扩投资、“两重”“两新”和新型政策性金融工具专项资金落地，为公司高质量发展和
绿色转型做好资金保障。上半年，公司累计落实债务融资超1000亿元，综合资金成本进一步下降。
上半年，中国企业会计准则下，新加坡业务实现营业收入人民币98.89亿元，实现税前利润人民币7.45
亿元；巴基斯坦业务实现营业收入人民币24.38亿元，实现税前利润人民币4.51亿元。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，公司实现营业收入人民币1,069.09亿元，同比下降4.57%；营业成本人民币882.85亿元
，同比下降1.99%；利润总额人民币114.56亿元，同比下降22.39%；净利润人民币93.25亿元，同比下降24.2
3%；归母净利润人民币65.86亿元，同比下降28.89%。利润下降主要由于境内上网电量和电价同比下降及燃
料成本下降的综合影响。
三、报告期内核心竞争力分析
1、规模和装备优势
截至2026年6月30日，公司可控发电装机容量为158779兆瓦，境内电厂累计完成上网电量1995.78亿千瓦
时。公司燃煤机组中，60万千瓦级及以上的大型机组装机容量超过56%，包括16台已投产的百万千瓦等级超
超临界机组。公司风电装机容量迅速增长的同时，装备技术水平也在不断升级，大容量、高参数风机占比持
续提高。海上风电作为公司差异化竞争的重要板块，装机容量达6384兆瓦，占公司风电装机总容量的28.73%
，其中我国水深最深的山东半岛北L场址50万千瓦海上风电项目投产发电，标志着公司在深远海风电开发领
域迈出的关键一步。
2、电厂的区域布局优势
公司在中国境内的电厂分布在二十六个省、自治区和直辖市，其中位于沿海沿江经济发达地区的机组利
用率和电价水平较高，内陆电厂大多分布在环绕首都和燃料陆运直达区域，有利于多渠道采购煤炭、稳定供
给。公司拥有港口及码头资源，对提高集约化燃料管理起到了极大的支持作用，有利于公司统一库存、发挥
淡储旺耗的功能，加速煤炭周转，减少滞期费用。公司新能源项目大多分布在消纳能力较强、电价相对较高
的区域，同时坚持海上风电规模化、集群化开发，目前已在辽宁、山东、江苏、浙江、广东、海南等沿海地
区形成海上风电发展带，有力保障了新能源项目的收益率水平。此外，公司在新加坡全资拥有一家营运电力
公司，在巴基斯坦投资一家营运电力公司。公司电厂的境内外区域布局可以形成优势互补、增强抵抗经营风
险的能力。
3、低碳清洁能源比例不断提高
公司积极贯彻能源安全新战略，以“双碳”目标为引领，围绕公司发展目标和战略布局，顺应构建新型
电力系统的政策趋势，充分发挥“两个联营”优势，加快绿色低碳转型步伐。截至2026年6月30日，公司风
电装机容量为22217兆瓦（含海上风电6384兆瓦），太阳能装机容量为26010兆瓦，水电装机容量为370兆瓦
，天然气发电装机容量为18190兆瓦，生物质能源装机容量为160兆瓦，低碳清洁能源装机容量占比提升至42
.16%。
4、科技创新节能环保成绩显著
公司坚决扛牢“打造国家战略科技力量，争当科技创新排头兵”的使命担当，强化企业科技创新主体作
用，多项重大示范项目取得关键进展。在清洁能源利用方面，国家重大专项华能海南东方电厂煤机大比例掺
烧清洁燃料项目进入实施阶段，为深度脱碳开辟全新技术路径；华能河南清洁能源公司开发的全国首个中深
层地热能超临界二氧化碳闭式取热示范项目投产，标志着我国地热能高效开发利用领域实现新突破。在装备
自主与储能技术领域，全国首套全国产可信燃机一体化控制系统在华能浙江桐乡燃机电厂投运，标志着我国
在燃机控制领域核心软硬件上迈出关键一步；熔盐耦合超临界二氧化碳新型热力电池储能项目在华能山东烟
台八角热电有序推进，为大规模、长时储能提供新方案。上半年，公司新能源并网与数智化转型同步发力，
AI风险预警、智能巡检、少人值守等功能广泛部署。截至2026年6月30日，累计申请发明专利2102件，授权
发明专利665件，创新成果持续夯实技术底座。
5、不断完善的公司治理结构和市场信誉优势
作为境内外上市公司，公司认真贯彻落实上市地监管要求，积极接受广大投资者的监督。公司已稳妥实
施监事会改革，审计委员会顺利承接监事会监督职权，构建起由股东会、董事会和管理层组成的“两会一层
”公司治理新格局，形成了决策权、监督权和经营权之间相互制衡、运转协调的运行机制。不断完善的治理
结构、严谨的内控体系、健全的制度机制，有效保障了公司的规范化运作。公司在境内外资本市场积累了良
好的市场信誉优势，融资渠道广、融资能力强、融资成本低。
6、丰富的资本运作经验和海外发展经验
公司先后于1994年、1998年和2001年在纽约、香港和上海三地上市，利用境内外资本市场完成了一系列
权益和债务融资，为公司经营筹措了大量资金。公司自成立以来，秉持“开发与收购并重”的发展战略，持
续开展多种形式的收购，助力公司快速成长。公司实施“走出去”战略，收购、运营新加坡大士能源，响应
国家“一带一路”倡议，全面建成中巴经济走廊首个重大能源项目——巴基斯坦萨希瓦尔燃煤电站，积累了
海外发展的宝贵经验。新加坡大士能源通过精益管理、智慧运营等一系列措施，打造了新加坡最具竞争力的
综合能源企业之一，获评国务院国资委价值创造行动优秀案例。
7、卓越的市场运营管理和客户服务能力
公司以市场为导向、客户为中心、效益为目标，通过政策分析、市场研判、精细化交易、量价统筹、数
智能力提升等措施，努力增发效益电量。积极参与全国统一电力市场建设，深度参与国家重点政策研究与分
析，适应市场新形势，不断优化市场营销管理流程，建立常态化市场交易运营监测机制，创新运营模式，分
电源类型专项应对经营挑战与市场风险，提升市场交易水平与数智化水平，增强市场竞争力。持续增强客户
服务能力，坚持以降低客户用电成本、提升用能效率为核心，从交易优化、用能管理、信息服务和品牌联动
等方面，持续提升服务深度与客户价值。
8、高素质的员工和经验丰富的管理层
公司坚持“人才资源是第一资源”的理念，积极推进人才强企战略，注重专业人才、青年人才和国际化
人才培养，聚焦公司事业发展，形成了一支结构合理、专业配套、素质优良、忠于华能事业、符合公司发展
战略需要的忠诚、干净、担当的高素质专业化人才队伍。公司的管理团队拥有全面的行业知识并深刻了解国
内国际业务所在地相关监管制度，紧跟电力行业的最新发展趋势，能够把握市场商机，制定并实施可行的商
业策略，评估及管控风险，高质量执行管理及生产计划，有效提高公司价值。
9、大股东的强有力支持
自公司上市以来，公司大股东在新项目开发、燃料稳定供应、创新技术内部共享及人才联合培养等方面
，一直为公司提供强有力资源支持，同时不断将优质资产注入公司，并通过参与公司的股权融资注入现金，
有效支持公司持续、稳定、健康发展。
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