经营分析☆ ◇600025 华能水电 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
水力发电项目的开发、投资、建设、运营与管理。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力行业(行业) 246.70亿 99.15 139.00亿 99.53 56.34
其他业务(行业) 2.12亿 0.85 6607.54万 0.47 31.18
─────────────────────────────────────────────────
水力发电(产品) 234.67亿 94.31 133.52亿 95.61 56.90
太阳能光伏发电(产品) 10.02亿 4.03 4.81亿 3.45 48.06
其他(产品) 2.39亿 0.96 6631.82万 0.47 27.80
风力发电(产品) 1.74亿 0.70 6552.20万 0.47 37.62
─────────────────────────────────────────────────
云南(地区) 206.77亿 83.10 117.03亿 83.80 56.60
四川(地区) 25.22亿 10.13 12.26亿 8.78 48.62
柬埔寨(地区) 9.04亿 3.63 6.12亿 4.38 67.74
缅甸(地区) 5.64亿 2.27 3.56亿 2.55 63.14
其他业务(地区) 2.12亿 0.85 6607.54万 0.47 31.18
江苏(地区) 250.17万 0.01 169.96万 0.01 67.94
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 246.70亿 99.15 139.00亿 99.53 56.34
其他业务(销售模式) 2.12亿 0.85 6607.54万 0.47 31.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
云南地区分部(地区) 96.43亿 81.16 --- --- ---
四川地区分部(地区) 13.76亿 11.59 --- --- ---
柬埔寨地区分部(地区) 4.50亿 3.79 --- --- ---
缅甸地区分部(地区) 4.11亿 3.46 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力行业(行业) 234.05亿 99.76 131.97亿 99.80 56.39
其他业务(行业) 5648.18万 0.24 2680.72万 0.20 47.46
─────────────────────────────────────────────────
水力发电(产品) 227.67亿 97.04 128.44亿 97.13 56.41
太阳能光伏发电(产品) 4.52亿 1.92 2.88亿 2.17 63.69
风力发电(产品) 1.73亿 0.74 6551.67万 0.50 37.88
其他(产品) 6947.23万 0.30 2688.13万 0.20 38.69
─────────────────────────────────────────────────
云南(地区) 194.99亿 83.11 110.91亿 83.87 56.88
四川(地区) 23.81亿 10.15 11.15亿 8.43 46.83
柬埔寨(地区) 9.11亿 3.88 6.22亿 4.71 68.28
缅甸(地区) 6.13亿 2.61 3.68亿 2.79 60.06
其他业务(地区) 5648.18万 0.24 2680.72万 0.20 47.46
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 234.05亿 99.76 131.97亿 99.80 56.39
其他业务(销售模式) 5648.18万 0.24 2680.72万 0.20 47.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力行业(行业) 211.01亿 89.48 118.96亿 90.55 56.38
其他(补充)(行业) 24.80亿 10.52 12.42亿 9.45 50.07
─────────────────────────────────────────────────
水力发电(产品) 208.33亿 88.35 117.72亿 89.60 56.51
其他(补充)(产品) 24.80亿 10.52 12.42亿 9.45 50.07
风力发电(产品) 1.61亿 0.68 5826.22万 0.44 36.17
太阳能光伏发电(产品) 1.07亿 0.45 6582.86万 0.50 61.47
─────────────────────────────────────────────────
云南(地区) 194.07亿 82.30 107.33亿 81.70 55.30
其他(补充)(地区) 24.80亿 10.52 12.42亿 9.45 50.07
柬埔寨(地区) 9.72亿 4.12 6.73亿 5.12 69.29
缅甸(地区) 7.22亿 3.06 4.90亿 3.73 67.86
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 211.01亿 89.48 118.96亿 90.55 56.38
其他(补充)(销售模式) 24.80亿 10.52 12.42亿 9.45 50.07
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售246.62亿元，占营业收入的99.12%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│云南电网有限责任公司 │ 2068610.59│ 83.14│
│合计 │ 2466216.46│ 99.12│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购82.19亿元，占总采购额的61.23%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 821888.47│ 61.23│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
2024年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、
三中全会精神，全面落实公司年度工作会决策部署，攻克了许多制约经营改革发展的堵点难点，各项工作取
得显著成效。
（一）在安全治本攻坚提升上取得新成效。
电力保供担当尽责。始终把能源保供摆在突出位置，全面提升水风光一体化运行综合效益，全年完成发
电量1,120.12亿千瓦时，有效保障了经济社会发展用能需求。安全管控提档升级。扎实开展安全生产治本攻
坚三年行动和安全生产整治年行动，安全管理体制机制全面进位升级。强化安全标准化建设和外包工程规范
化管理，安全保持“零事故”。生产管理精益优化。深化机组全生命周期管理，抓实设备整治、运维检修和
技术改造，主设备完好率100%，龙开口、桑河二级等7个水电厂连续5年实现“零非停”。环保水保强化治理
，创新开展水电基建生态环保“模拟执法”检查，建成全国首个跨境河流全过程生态环境监测系统，水电、
新能源全部生产场站完成环保管理标准化建设。
（二）在价值创造攻坚提升上取得新成效。
经营业绩稳步提升。创新构建“大经营、大营销”体系，深入实施经营工作“1+8”和提质增效“1+N”
方案，全力统筹电量与电价、降本与增收、政策与市场、“一利五率”等关键指标持续优化。深度挖潜全价
值链降本空间，财务费用同比降低0.56亿元，抢抓降准降息政策窗口期，攻坚高利率贷款置换，发行低利率
绿色债券61.4亿元，推动综合融资成本持续下降，强化资本价值管理，实现股权投资收益3.25亿元。
（三）在改革强企攻坚提升上取得新成效。
深化改革系统推进。深入贯彻党的二十届三中全会精神，国企改革深化提升行动三年任务完成率超80%
。全面推动管理体制改革，加强经理层任期制和契约化管理，实现各层级干部全覆盖。深化以业绩为导向的
薪酬分配改革，全面推行全员绩效考核。治理现代务实推进。积极构建“大协同”体系，全力打造“高效联
动、融合互促”的工作格局。持续健全系统完备、科学规范、运行有效的制度体系，一体推动合规、内控、
风险有效管控，“三道防线”不断强化。强化上市公司管理，连续6年荣获上海证券交易所信息披露A级评价
。一流创建全域推进。加快世界一流企业和专业领军示范企业创建，建立涵盖公司4个板块70项一流评价指
标。全面推进生产、基建、财务等领域创一流，一流水电厂达标率超80%。
（四）在创新求效攻坚提升上取得新成效。
创新基础夯实巩固。纵深推动科技创新体制机制改革，完成行业首部《大坝智能建设技术导则》和IEC
《智慧水电》白皮书编制。智能温控入选水利先进实用技术推广目录。成果转化提质增量。持续开展高水平
科技攻关，1项国家项目获批立项。在糯扎渡、景洪等电站完成59台（套）水电核心控制系统改造，小湾建
成首个控制系统全国产化示范电站，TB电站成为行业首个投产即全国产化电站。数智建设步伐加快。以“平
台＋应用”方式全面推进“数字澜沧江”建设，建成华能集团首个全国产化AI推理平台和水电基建一体化管
理平台、行业首个一体化智慧水电厂管理平台。糯扎渡、小湾建成智慧水电厂。
（五）在党建领航攻坚提升上取得新成效。
政治建设持续加强。制定实施“第一议题”制度，及时跟进学习习近平总书记最新重要讲话和指示批示
精神。高质量开展党纪学习教育，有效引导全体党员学纪、知纪、明纪、守纪。迅速掀起党的二十届三中全
会精神学习宣贯热潮，以集中轮训、网络专题班等形式，有力推动全会精神落实落地。党建引领融合赋能。
全面开展“党建引领创效年”和“深学细悟新思想、敢为善为建新功”主题实践活动。在公司系统广泛开展
解放思想大讨论，一批推动事业发展的新思路、新方法、新举措不断涌现。从严治党贯穿始终。扎实开展政
治监督，管党治党责任进一步压实。持续深化“微腐败”治理，扎实开展新能源、采购等领域专项监督，各
业务领域合规化、标准化水平不断提升。
二、报告期内公司所处行业情况
公司所属行业为水力发电行业。根据中电联《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》，2024
年，电力行业认真贯彻习近平总书记关于能源电力的重要讲话和重要指示批示精神，以及“四个革命、一个
合作”能源安全新战略，落实党中央、国务院决策部署，弘扬电力精神，攻坚克难，统筹做好保供电、促转
型、稳投资、优服务等各项工作，为经济社会发展和人民美好生活提供了坚强电力保障。全国电力供应安全
稳定，电力消费平稳较快增长，电力供需总体平衡，电力绿色低碳转型持续推进。
（一）2024年全国电力供需情况。
2024年全国电力系统稳定运行，电力供需总体平衡。年初全国出现大范围寒潮天气，多地出现大幅降温
，用电负荷快速增长，华北、华东、南方等区域部分省份在用电高峰时段电力供应偏紧，通过源网荷储协同
发力，守牢了民生用电安全底线。夏季全国平均气温达到1961年以来历史同期最高，全国统调最高用电负荷
达14.5亿千瓦，同比提高1.1亿千瓦，创历史新高；华东、华中、西南等区域夏季出现持续高温天气，部分
时段电力供应偏紧，通过省间现货、应急调度、需求响应等多项措施协同发力，保障了电力系统安全稳定运
行，未出现有序用电情况。冬季气温偏暖，全国最高用电负荷低于上年同期，同时，全国电煤库存整体处于
较高水平，全国电力供应保障有力有效，为经济社会发展和人民美好生活提供了坚强电力保障。
（二）2025年电力供需形势预测。
预计2025年迎峰度夏等用电高峰期部分地区电力供需形势紧平衡。电力供应和需求多方面因素交织叠加
，给电力供需形势带来不确定性。从供应方面看，2025年，全国新增电源装机仍然保持快速增长，预计常规
电源增量与用电负荷增量基本相当，部分特高压直流工程投产，资源配置能力进一步增强；新能源发电装机
占比持续提升，风、光资源及来水的不确定性增加了局部地区部分时段电力生产供应的风险。从需求方面看
，2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，将为我国电力需求增长提供稳定支撑。但外部环境更趋复杂严
峻，外贸出口形势以及极端天气等方面给电力消费需求带来不确定性。综合考虑需求增长、电源投产以及一
次能源情况，预计2025年迎峰度夏期间，华东、西南、华中、南方区域中部分省级电网电力供需形势紧平衡
，通过增购外电、最大化跨省跨区支援等措施，电力供需偏紧局势可得到缓解。迎峰度冬期间，随着常规电
源的进一步投产，电力供需形势改善。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司主营业务为水力和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理。公司盈利主要来自发电销售收入。
公司是澜沧江—湄公河次区域最大清洁电力运营商，是培育云南水电支柱产业和实施“西电东送”“云电外
送”的核心企业和龙头企业。主要负责澜沧江流域及周边地区水电资源的开发与运营，积极开展太阳能光伏
、风电等可再生能源建设运营，公司以澜沧江流域为主体，采用“流域、滚动、梯级、综合”的集约化开发
模式，最大化的配置流域资源，是科学化建设、集控化运营水平较高的电力开发公司。发电是公司当前的核
心业务，在国家“碳达峰、碳中和”战略目标引领下，公司坚持水电与新能源两个并重点，加快战新产业体
系化规划布局，积极推进“风光水储一体化”可持续发展，全力打造世界一流现代化绿色电力企业。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）澜沧江流域梯级电能和调度优势。
近年新能源装机规模增长迅猛，新能源渗透率持续加大，系统调节能力不足矛盾凸显，公司持续开展澜
沧江流域梯级水电联合优化调度，积极推进多能互补一体化基地建设。以小湾、糯扎渡为核心的澜沧江梯级
水电站群拥有整个南方区域最强中长期调节能力，持续向社会奉献稳定的清洁能源，是南方电网“西电东送
”和“云电外送”的中坚力量，在保障系统电力有序供应、加快能源低碳转型上发挥着重要作用。2024年TB
水电站全部机组顺利投产，小湾、糯扎渡汛期运行水位动态控制研究成果落实，汛末梯级水库群基本蓄满。
公司充分发挥在来水预测和梯级联合调度方面的技术和管理优势，利用主力水库的蓄丰补枯和洪水资源化利
用等手段，在确保系统电力安全稳定供应的同时实现了公司发电量同比增长，有利支撑了云南省绿色能源产
业的持续发展，为国家能源保障供应发挥重要作用。
（二）电力营销优势。
公司坚持清洁能源开发、践行绿色发展理念、持续打造水电核心优势，在云南省内装机规模第一，成为
云南打造绿色经济强省的骨干企业、澜沧江—湄公河次区域最大清洁电力运营商。公司以“争做南方区域电
力营销的引领者、领先者”为目标，始终坚持保领先、争第一、敢胜利的竞争意识，积极参与市场建设，敢
于争取政策支持，引导市场趋势，勇于创新营销手段，获取更广阔市场空间。善于分析研判形势，把握好改
革机遇，发挥公司整体优势，实现量价协同最优、效益最大化，创造更高的价值，展现出在挑战中发现机遇
，将机遇转化为价值的卓越能力。
五、报告期内主要经营情况
2024年公司完成发电量1,120.12亿千瓦时，同比增加4.62%。已投产装机容量达3,100.85万千瓦，实现
营业收入248.82亿元，同比增加6.05%。实现归属于母公司净利润82.97亿元，同比增加8.63%，归属于母公
司扣除非经常性损益后的净利润83.04亿元，同比增加16.63%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
当前，我国能源绿色低碳转型持续加速推进，2024年全国新能源发电装机规模首次超过火电，清洁能源
在我国能源结构中已占据主导地位。“十五五”是我国全面建设社会主义现代化国家的关键时期，在“双碳
”战略目标引领下，我国清洁能源将保持高速发展的良好态势。预计到2030年，非化石能源占一次能源消费
比重将占到四分之一，风电、光伏发电装机将突破12亿千瓦。区域能源发展面临清洁能源发展环境持续向好
，云南持续实施绿色能源强省战略，全力推动建设国家清洁能源基地。公司把加快清洁能源产业发展作为推
动经济高质量发展的关键所在，积极推动澜沧江上游清洁能源基地项目开发。
(二)公司发展战略
公司全速推进澜沧江基地一体化开发建设一条主线，坚持水电与新能源发展两个并重点，全力推进澜沧
江云南段水风光储多能互补一体化基地开发，构建水风光一体化开发格局，稳步推进国际化业务发展，积极
服务构建新型电力系统和新型能源体系，全面塑造高质量发展新优势，全力加快创建世界一流现代化绿色电
力企业。
(三)经营计划
2025年是“十四五”全面收官之年。公司将全面贯彻年度工作会议精神，坚定信心、实干担当，确保高
质量完成全年各项目标任务，奋力打赢“十四五”收官战，为“十五五”良好开局奠定坚实基础，全面加快
创建世界一流现代化绿色电力企业。
1.抓牢夯基固本，保持安全平稳有序。
扛牢电力保供责任。始终把电力安全保供作为重大政治任务，高效协同水风光顶峰增发，实现多能互补
、一体化调度效益最大化，全力保障电力安全可靠供应。水电统筹枯期和汛期，攻坚协调推动“两库”水位
汛前有序消落、汛期合理回蓄、汛后科学调控。新能源统筹管理和精益化运维，进一步扩大装机规模、提升
发电效率。筑牢安全生产基础。深入推进安全生产攻坚三年行动和安全生产巩固年行动，深化本质安全体系
建设，完善应急管理体系，全方位夯实安全管理基础。超前谋划部署各项防汛措施，加强应急能力建设和预
案完善，突出抓好地震、滑坡、泥石流等地质灾害风险防范，确保安全度汛。提升生产运维水平，持续开展
“防非停”专项攻坚行动，加强运行维护、检修技改、设备消缺，严控水电缺陷率，力争全部机组“零非停
”。持续精益新能源集约生产管理，加快实施“远程集控中心+区域维检中心+新能源场站”管理模式。守牢
生态环保底线，严格落实环保水保要求，健全完善全流域生态环境监测体系，强化工程项目环水保监督管理
，大力推进基建项目环保管理标准化创建，提升绿色施工水平。
2.抓牢多线协同，推动发展开创新局。
统筹做好谋篇布局。高质量编制公司“十五五”规划和澜沧江清洁能源专项规划。全面推进水电开发，
统筹安全质量和工期进度，全方位实施合同履约评价考核，强化施工各阶段要素保障，实现工程建设整体联
动、衔接顺畅。系统梳理项目计划节点和支撑要件，加快移民、用地、环保水保等重点专题报批，稳妥有序
推动境外发展，强化国别市场研究，积极储备一批优质资源。持续做强新能源发展，抢抓新能源发展机遇，
大力开展提高优质新能源储备专项行动。聚焦水风光一体化，充分发挥项目开发主体作用，精准开展重点区
域资源摸排争取，针对性制定资源开发方案。抢抓新能源全面入市窗口期，高效统筹专题报批、设备供货、
工程建设、电网接入，强化工期进度动态管控，运用智慧基建、第三方检测等手段提升安全质量水平，开展
承包商考核评价和成果运用，全面提高履约率，提升新能源开发质效。
3.抓牢提质增效，攻坚效益稳健增长。
多措并举提升效益。进一步健全完善“大经营、大营销”体系，科学制定实施年度经营工作方案和提质
增效方案，深化运用“月管控、季调度、年考评”机制，动态跟踪目标完成进度，及时预警纠偏。持续做好
指标对标提升，推动“一利五率”实现“一增一稳四提升”。精益开展资本运作，全力推进权益再融资，做
好参股管理，盘活闲置资产。多向发力严控成本，严控经营管理和基建造价“两个成本”，推动实现规模体
量与价值创造的均衡增长。树牢“零基预算”理念，健全成本管控体系，加强预算执行全过程的动态管控，
从严从紧控制各项费用支出。抢抓适度宽松货币政策契机，运用低利率增量贷款、存量置换、提前还款等方
式，推动综合融资成本同比下降。强化全生命周期成本管控，创新实施优化设计、充分挖掘设计、采购、建
造等关键环节降本空间，不断提升资产收益率。
4.抓牢改革赋能，加快一流企业创建。
聚力攻坚深化改革。进一步全面深化改革各项任务落实落地，圆满收官国企改革深化提升行动，总结凝
练一批操作性强、可复制推广的改革案例，持续巩固改革成效。系统谋划实施管理体制机制改革，持续加强
市场化经营机制建设，攻坚推动任期制契约化管理和绩效考核、薪酬分配机制改革，有效激发干事创业活力
动力。用好各年龄段干部，加强年轻干部培养选拔，全面开展履职能力培训、多岗位实践锻炼，着力打造一
支高素质干部队伍。持续提升治理水平。聚焦运转高效、管控有力，理顺内部协同机制和管理界面，进一步
优化完善权责事项、授权放权清单。开展制度体系建设优化专项工作，持续完善层级清晰、整体统一的制度
体系。全力抓好审计问题整改闭环，切实把审计成效转化为治理效能。优化建设项目档案分级验收模式，持
续提升档案管理水平。全域推进一流创建。加快推动世界一流企业和专业领军示范企业创建，对照行业顶尖
水准和先进经验，不断健全完善对标评价体系。推进创一流向全领域纵深拓展，确保公司一流水电厂达标率
100%，推动财务、基建、采购与供应链、新能源等领域创一流取得突破。
5.抓牢创新驱动，做强科技战略支撑。
加快创新体系建设。深化科技创新体制机制改革，加快构建高效联动的全领域、全员创新体系，探索成
立科技公司，推动形成“大科技”格局。积极打造高水平“产教研训”综合创新基地。强化重大科技项目投
入保障机制，创新实施质量、能力、效益“三维考核”，有效激发创新活力和创造潜能。加强成果转化创效
。深化自主创新能力建设，不断优化科技创新布局和资源配置，全力攻坚多能互补一体化开发、电力生产智
慧化运行等关键技术。深化“研发-试验-示范-推广”成果转化机制。强化原创型高价值科技成果奖项申报
，全力争取国家级奖项。加大数智转型突破。大力开展“澜沧江人工智能+”行动，加快推进一企一屏、智
慧电厂、智能建造等项目建设。深化统一智慧能源平台应用，尽快上线营销、基建、企管、科技等功能，实
现各模块数据融合贯通、协调统一。加快审计数字化建设，推动抽样审计向全数审计转型。
6.抓牢强根铸魂，深化党建引领保障。
全面夯实政治建设。严格执行“第一议题”制度，健全落实以学铸魂、以学增智、以学正风、以学促干
长效机制，深入学习贯彻党的二十届三中全会精神，全过程抓好宣传引导、贯彻落实、学用转化，推动党中
央各项决策部署和全会精神落地见效。抓牢基层党组织建设。全面落实“党旗领航、三色担当”党建品牌建
设要求，扎实开展“党建焕新”行动，抓好党员示范“区岗队组”“联建共建”创建，夯实基层党组织基础
。持续开展“本部领跑示范行动”“文化润江工程”，不断凝聚干事创业合力。纵深推进全面从严治党。健
全完善党纪学习教育常态长效机制，深化运用监督执纪“四种形态”，始终以严的基调正风肃纪反腐。锲而
不舍落实中央八项规定精神，坚决纠治形式主义、官僚主义等作风顽疾。
(四)可能面对的风险
1.电力市场风险。
一是电力供需形势转变风险。云南新能源装机持续增长、省内及外送需求有限，预计电力供需向平衡偏
宽松转变。二是新能源消纳风险。随着新能源负荷渗透率逐步提高，系统调节资源愈发匮乏，新能源面临弃
电率升高、利用小时下降的风险。三是改革提速调整利益风险。全国统一电力市场加快建立，改革进程持续
提速，电价形成机制更加多元，保收益、稳电价面临更大的挑战和压力。
2.澜沧江流域来水风险。
近年来全球极端气候频发，副热带高压、印缅槽、季风等天气系统对澜沧江流域降水产生复杂影响，澜
沧江流域来水具有不确定性。若实际来水偏枯，将直接影响澜沧江梯级水电发电能力。2025年，公司将密切
跟踪气象和流域来水变化趋势，持续做好来水预测，做到“度电必争”，最大化维护发电效益，为澜沧江流
域梯级优化调度提供可靠的数据支持。
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