经营分析☆ ◇600025 华能水电 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
水力和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
水力发电(产品) 118.52亿 90.14 70.05亿 93.16 59.10
光伏发电(产品) 9.81亿 7.46 3.50亿 4.65 35.64
其他(产品) 2.11亿 1.60 9045.80万 1.20 42.89
风力发电(产品) 1.04亿 0.79 7432.51万 0.99 71.52
─────────────────────────────────────────────────
云南地区-分部(地区) 104.90亿 79.79 60.15亿 80.00 57.34
四川地区-分部(地区) 17.97亿 13.67 8.72亿 11.60 48.53
柬埔寨-分部(地区) 4.38亿 3.33 3.18亿 4.23 72.59
缅甸-分部(地区) 4.20亿 3.19 3.12亿 4.15 74.41
江苏地区-分部(地区) 283.82万 0.02 143.21万 0.02 50.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力行业(行业) 264.64亿 99.51 150.75亿 99.48 56.96
其他业务(行业) 1.31亿 0.49 7936.35万 0.52 60.62
─────────────────────────────────────────────────
水力发电(产品) 248.14亿 93.30 145.42亿 95.96 58.61
太阳能光伏发电(产品) 14.48亿 5.44 4.23亿 2.79 29.23
风力发电(产品) 1.61亿 0.61 8559.81万 0.56 53.11
其他(产品) 1.33亿 0.50 7939.00万 0.52 59.71
储能(产品) 4001.17万 0.15 2384.93万 0.16 59.61
─────────────────────────────────────────────────
云南(地区) 219.23亿 82.43 126.47亿 83.45 57.69
四川(地区) 30.41亿 11.44 14.67亿 9.68 48.23
柬埔寨(地区) 9.96亿 3.75 7.10亿 4.68 71.23
缅甸(地区) 4.98亿 1.87 2.48亿 1.64 49.89
其他业务(地区) 1.31亿 0.49 7936.35万 0.52 60.62
江苏(地区) 620.73万 0.02 350.63万 0.02 56.49
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 264.64亿 99.51 150.75亿 99.48 56.96
其他业务(销售模式) 1.31亿 0.49 7936.35万 0.52 60.62
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
水力发电(产品) 119.12亿 91.92 71.55亿 92.03 60.07
太阳能光伏发电(产品) 8.47亿 6.53 5.09亿 6.54 60.07
风力发电(产品) 1.27亿 0.98 7603.12万 0.98 60.07
其他(产品) 7384.10万 0.57 3507.52万 0.45 47.50
─────────────────────────────────────────────────
云南地区-分部(地区) 105.58亿 81.47 63.34亿 81.47 60.00
四川地区-分部(地区) 16.54亿 12.76 9.28亿 11.94 56.13
柬埔寨地区-分部(地区) 4.54亿 3.51 3.25亿 4.18 71.53
缅甸地区-分部(地区) 2.90亿 2.24 1.86亿 2.39 63.92
江苏地区-分部(地区) 275.63万 0.02 184.72万 0.02 67.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力行业(行业) 246.70亿 99.15 139.00亿 99.53 56.34
其他业务(行业) 2.12亿 0.85 6607.54万 0.47 31.18
─────────────────────────────────────────────────
水力发电(产品) 234.67亿 94.31 133.52亿 95.61 56.90
太阳能光伏发电(产品) 10.02亿 4.03 4.81亿 3.45 48.06
其他(产品) 2.39亿 0.96 6631.82万 0.47 27.80
风力发电(产品) 1.74亿 0.70 6552.20万 0.47 37.62
─────────────────────────────────────────────────
云南(地区) 206.77亿 83.10 117.03亿 83.80 56.60
四川(地区) 25.22亿 10.13 12.26亿 8.78 48.62
柬埔寨(地区) 9.04亿 3.63 6.12亿 4.38 67.74
缅甸(地区) 5.64亿 2.27 3.56亿 2.55 63.14
其他业务(地区) 2.12亿 0.85 6607.54万 0.47 31.18
江苏(地区) 250.17万 0.01 169.96万 0.01 67.94
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 246.70亿 99.15 139.00亿 99.53 56.34
其他业务(销售模式) 2.12亿 0.85 6607.54万 0.47 31.18
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售265.38亿元，占营业收入的99.78%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国南方电网有限责任公司 │ 2212920.19│ 83.21│
│合计 │ 2653783.00│ 99.78│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购108.03亿元，占总采购额的66.72%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国电力建设集团有限公司 │ 870203.23│ 53.75│
│合计 │ 1080331.59│ 66.72│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司所属行业为水力发电行业。根据中国电力企业联合会《2026年上半年全国电力供需形势分析预测报
告》，2026年上半年全国电力消费呈现总量增、结构优、动能新的特征，电力系统安全稳定运行，电力供应
结构持续绿色低碳转型，电力供需总体平衡。2026年上半年全国全社会用电量5.10万亿千瓦时，同比增长5.
3%，增速较上年同期提高1.6个百分点。上半年，全国新增发电装机容量1.6亿千瓦。截至6月底，全国全口
径发电装机容量达40.4亿千瓦，成为全球首个迈上40亿千瓦这一台阶的国家，电力装机结构延续绿色低碳转
型趋势。发电量方面，上半年全口径非化石能源发电量同比增长8.5%，占总发电量的44.5%，非化石能源发
电量增量占总发电量增量的70.7%。预测下半年，我国宏观经济将继续保持向新向优发展态势，全国全社会
用电量同比增长5%-6%。迎峰度夏期间，预计全国电力供需总体平衡。
公司主营业务为水力和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理。公司盈利主要来自发电收入。公司
是澜沧江—湄公河次区域最大的清洁电力运营商，是培育云南水电支柱产业和实施“西电东送”“云电外送
”的核心企业和龙头企业，主要负责澜沧江流域及周边地区水电资源的开发与运营，积极开展太阳能光伏和
风电等可再生能源建设运营，公司以澜沧江流域为主体，采用“流域、滚动、梯级、综合”的集约化开发模
式，最大化地配置流域资源，是科学化建设、集控化运营水平较高的电力开发公司。发电是公司当前的核心
业务，在国家“碳达峰、碳中和”战略目标引领下，公司坚持水电与新能源两个并重点，加快战新产业体系
化规划布局，积极推进“风光水储一体化”可持续发展，全力打造世界一流现代化绿色电力企业。
二、经营情况的讨论与分析
（一）严守底线，安全环保巩固提升。公司扎实开展安全生产治本攻坚和提升年行动，全面筑牢安全环
保基础。一是电力保供坚强有力。统筹水风光储协同增发，水电全力协调最大限度释放蓄能，新能源深化“
水新同台”管理，实现上半年完成发电量548.49亿千瓦时，创历史同期新高，利用小时数区域对标领先。二
是安全管控扎实有效。严格落实国资委安全生产“十条硬措施”，安全保持“零事故”。高效做好防汛措施
落实和灾害防范，在苗尾·功果桥高质量承办国家能源局防汛应急演练。三是生产管理优化提质。精益设备
全生命周期管理，高质量检修机组82台次，精品率超93%，水电保持“零非停”。四是生态环保向深向优。
乌弄龙、TB、黄登等5个电站入选国家水土保持示范工程创建申报名单，完成TB、瑞丽江一级环保标准化验
收。
（二）协同发力，绿色发展攻坚突围。全面做优发展支撑，战新发展提效推进。积极推动264万千瓦项
目纳入云南省2026年第一批建设清单、区域第一。强化施工组织和要素保障，糯扎渡片区189万千瓦水光互
补清洁能源基地项目全面开工。小湾投运国内首个全国产控制系统水光互补项目。深化战新产业研究布局，
洱源10万千瓦全钒液流储能项目纳入云南省建设清单。公司首个虚拟电厂实现入市即盈利。2027年第一批新
能源竞价机制电量再创新高、机制电价抵近上限。
（三）挖潜增效，经营管理稳健提质。全维度深挖价值创造潜力，资产负债率较年初下降0.97个百分点
。一是市场营销精益创效。协同长协稳基础、现货争效益，现货均价较中长期市场高9分。电力零售代理户
数破万户，同比增长超13倍。实现“两个细则”及辅助服务市场、储能等新业态同比增收。二是成本管控纵
深推进。认真落实习惯过紧日子要求，实现综合融资成本同比下降。
（四）精准施策，企业治理持续增强。抓实改革赋能、治理优化、一流创建，推动治理水平不断提升。
一是深化改革有序推进。优化公司管理界面及架构，高效完成营销机构调整及“厂管新能源”机构设置。二
是治理基础不断夯实。高效优化决策管理体系，决策事项精简13.8%，提升依法治企水平。三是一流建设稳
步提升。优化制定54项一流评价指标，清单化、节点化推动生产、基建等领域创一流。公司作为华能集团唯
一发电企业入选国有企业世界一流专业领军重点企业。
（五）夯基聚力，党的建设持续深化。高质高效加强党的建设，推动党建优势向治理效能深度转化。一
是政治建设全面加强。开展“第一议题”学习30项，制定79项具体举措，推动习近平总书记重要指示批示和
党中央决策部署落地见效。深入学习贯彻习近平总书记在中国华能考察时的重要讲话精神，全面掀起学习宣
贯热潮。一体推进树立和践行正确政绩观学习教育“学查改”。二是党建引领赋能提效。深入开展“党旗领
航、三色担当”党建品牌登高年暨“党建焕新”登高年专项行动，创建22个“红旗党支部”、318个“区岗
队组”。公司6个集体获全国五一劳动奖状等荣誉。三是全面从严治党走深走实。系统谋划公司“三个深化
”争当“三个领头示范”推进举措和“四个践行、四个切忌”实践标准，有效防范和纠治政绩观偏差。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）澜沧江流域电站调节和调度优势。公司持续推进水风光多能互补联合调度，以小湾、糯扎渡为核
心的澜沧江梯级水电站群拥有整个南方区域最强中长期调节能力，持续向社会奉献稳定的清洁能源，是培育
云南水电支柱产业和实施“西电东送”“云电外送”的核心企业和龙头企业，是“藏电外送”的主要参与者
，在加快能源低碳转型方面发挥着重要作用。随着澜沧江流域清洁能源一体化基地的快速建设投产以及“水
新同台”体制机制的不断完善，澜沧江流域水电与新能源在新型电力系统发展以及区域现货市场推进的过程
中表现出极大的调节和调度优势。2026年上半年，公司积极应对现货长周期运行、电力供应形势复杂、气候
变化导致的来水波动性增加等严峻形势，充分发挥在来水预测和梯级联合调度方面的技术和管理优势，利用
主力水库优越的调节性能，枯期释放蓄能转化为电量，在确保系统电力安全稳定供应的同时实现了公司量价
协同最优，有力支撑了云南省绿色能源产业的持续发展，切实肩负起南方区域电力安全保障的社会责任。
（二）电力营销优势。公司以积极有序、滚动开发澜沧江流域为依托，坚持清洁能源开发、践行绿色发
展理念、持续打造水电核心优势，在云南省内装机规模第一，成为云南打造绿色经济强省的骨干企业、澜沧
江—湄公河次区域最大清洁电力运营商。公司以“争做南方区域电力营销的引领者、领先者”为目标，始终
坚持保领先、争第一、敢胜利的竞争意识，积极参与市场建设，敢于争取政策支持，引导市场趋势，勇于创
新营销手段，获取更广阔市场空间。善于分析研判形势，把握好改革机遇、市场机遇，发挥公司整体优势，
实现量价协同最优、效益最大化，创造更高的价值，展现出在挑战中发现机遇，将机遇转化为价值的卓越能
力。
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