经营分析☆ ◇600039 四川路桥 更新日期：2025-01-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
各级公路工程和桥梁、隧道工程的施工。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工程施工(产品) 417.93亿 91.28 61.77亿 84.95 14.78
公路投资运营(产品) 14.00亿 3.06 8.16亿 11.22 58.26
矿业及新材料(产品) 11.36亿 2.48 1.40亿 1.92 12.28
贸易销售(产品) 9.94亿 2.17 671.76万 0.09 0.68
清洁能源(产品) 2.63亿 0.58 1.07亿 1.47 40.49
其他(产品) 1.97亿 0.43 2593.58万 0.36 13.14
─────────────────────────────────────────────────
省内(地区) 410.14亿 89.58 70.76亿 97.31 17.25
省外(地区) 42.37亿 9.25 1.44亿 1.99 3.41
国外(地区) 3.97亿 0.87 3188.40万 0.44 8.03
其他业务(地区) 1.35亿 0.30 1955.34万 0.27 14.45
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工程施工(行业) 1038.89亿 90.31 186.64亿 89.43 17.97
贸易销售(行业) 52.22亿 4.54 1769.67万 0.08 0.34
公路投资运营(行业) 30.02亿 2.61 19.90亿 9.53 66.28
矿业及新材料(行业) 16.87亿 1.47 1456.43万 0.07 0.86
其他(行业) 7.82亿 0.68 1188.89万 0.06 1.52
清洁能源(行业) 4.58亿 0.40 1.73亿 0.83 37.72
─────────────────────────────────────────────────
工程施工(产品) 1038.89亿 90.31 186.64亿 89.43 17.97
贸易(产品) 52.22亿 4.54 1769.67万 0.08 0.34
公路投资运营(产品) 30.02亿 2.61 19.90亿 9.53 66.28
矿业及新材料(产品) 16.87亿 1.47 1456.43万 0.07 0.86
其他(产品) 7.82亿 0.68 1188.89万 0.06 1.52
清洁能源(产品) 4.58亿 0.40 1.73亿 0.83 37.72
─────────────────────────────────────────────────
省内(地区) 960.78亿 83.52 194.68亿 93.28 20.26
省外(地区) 162.58亿 14.13 11.10亿 5.32 6.83
国外(地区) 20.84亿 1.81 3.05亿 1.46 14.64
其他业务(地区) 6.21亿 0.54 -1194.72万 -0.06 -1.92
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工程施工(产品) 585.12亿 87.97 95.58亿 89.62 16.33
贸易销售(产品) 47.69亿 7.17 4561.31万 0.43 0.96
公路投资运营(产品) 14.97亿 2.25 10.20亿 9.57 68.15
矿产及新材料(产品) 14.06亿 2.11 5424.92万 0.51 3.86
其他(补充)(产品) 1.87亿 0.28 3260.33万 --- 17.41
清洁能源(产品) 9806.87万 0.15 -1748.01万 -0.16 -17.82
其他(产品) 4265.21万 0.06 457.45万 0.04 10.73
─────────────────────────────────────────────────
省内(地区) 593.68亿 89.26 101.43亿 94.81 17.08
省外(地区) 62.97亿 9.47 4.24亿 3.96 6.73
国外(地区) 6.60亿 0.99 9860.29万 0.92 14.94
其他(补充)(地区) 1.87亿 0.28 3260.33万 0.30 17.41
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工程施工(行业) 1140.73亿 84.40 211.02亿 91.55 18.50
贸易销售(行业) 140.59亿 10.40 9044.88万 0.39 0.64
矿业及新材料(行业) 39.06亿 2.89 3.26亿 1.41 8.35
高速公路投资运营(行业) 24.29亿 1.80 14.18亿 6.15 58.39
其他(补充)(行业) 3.19亿 0.24 3699.90万 0.16 11.60
清洁能源(行业) 1.99亿 0.15 6683.77万 0.29 33.63
其他(行业) 1.66亿 0.12 809.34万 0.04 4.89
─────────────────────────────────────────────────
工程施工(产品) 1140.73亿 84.40 211.02亿 91.55 18.50
贸易(产品) 140.59亿 10.40 9044.88万 0.39 0.64
矿业及新材料(产品) 39.06亿 2.89 3.26亿 1.41 8.35
高速公路投资运营(产品) 24.29亿 1.80 14.18亿 6.15 58.39
其他(补充)(产品) 3.19亿 0.24 3699.90万 0.16 11.60
清洁能源(产品) 1.99亿 0.15 6683.77万 0.29 33.63
其他(产品) 1.66亿 0.12 809.34万 0.04 4.89
─────────────────────────────────────────────────
省内(地区) 1172.47亿 86.75 219.13亿 95.07 18.69
省外(地区) 158.57亿 11.73 8.54亿 3.70 5.38
国外(地区) 17.28亿 1.28 2.45亿 1.06 14.16
其他(补充)(地区) 3.19亿 0.24 3699.90万 0.16 11.60
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售771.31亿元，占营业收入的67.03%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│蜀道投资集团有限责任公司 │ 7226253.07│ 62.81│
│客户2 │ 184190.06│ 1.60│
│客户3 │ 109678.61│ 0.95│
│客户4 │ 98302.04│ 0.85│
│客户5 │ 94702.01│ 0.82│
│合计 │ 7713125.78│ 67.03│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购190.93亿元，占总采购额的18.84%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 1292103.01│ 12.75│
│供应商2 │ 306306.67│ 3.02│
│供应商3 │ 117190.28│ 1.16│
│供应商4 │ 102777.35│ 1.01│
│供应商5 │ 90894.33│ 0.90│
│合计 │ 1909271.63│ 18.84│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业情况
报告期内，外部环境复杂性严峻性不确定性明显上升、国内结构调整持续深化，但国民经济延续恢复向
好态势，国民经济运行总体平稳，稳中有进。根据国家统计局《2024年上半年国民经济运行情况》，上半年
我国国内生产总值同比增长5.0%。
1.交通基建行业。面临的挑战：建筑行业集中度持续提升、建筑市场细分领域专业化程度不断提高、行
业格局加速分化，竞争日趋激烈。根据《2024年上半年建筑业发展统计分析》，上半年建筑业实现增加值37
,771亿元，比上年同期增长4.8%，增速低于国内生产总值增速0.2个百分点。面临的机遇：下半年财政端有
望发力，经济增长动能有望复苏。超长期特别国债、地方政府专项债及中央预算内资金有望加快安排，将为
基础设施领域项目投资提供必要的资金保障。四川是我国发展的战略腹地，在国家发展大局特别是实施西部
大开发战略中具有独特而重要的地位，四川省将持续推进交通基建投资，上半年公路水路交通建设投资1,30
2.88亿元，保持多年高位运行。6月召开的高速公路招商工作座谈会，四川共推出36个项目，项目总里程约4
,100公里，总投资约8,400亿元。四川交通仍存在“留白”区域，当前仍处于完善路网、补齐短板的加快建
设阶段。
2.矿业及新材料行业。矿业方面，面临的挑战：报告期内，国内在关键矿产的勘探、冶炼加工等领域已
具备较强的竞争优势，但在当前深入推进矿业绿色高质量发展背景下，资源可持续利用、矿山生态保护、绿
色勘查开采已成为行业发展的重要举措和必然要求，如何有效平衡矿业发展与绿色转型是从业公司需要面对
的新课题。同时，世界经济仍面临地缘冲突、政局波动、气候变化等多方面挑战，全球矿产品市场震荡分化
，关键矿产资源供应链的安全形势不确定性增强。面临的机遇：国内市场持续向好。自然资源部于今年3月
印发了《关于完善矿产资源规划实施管理有关事项的通知》，明确精简优化规划审核事项，大力支持能源资
源基地和国家规划矿区内战略性矿产勘查开采。四川自然资源厅于今年4月印发了《关于进一步规范矿业权
管理的通知》，明确了基于矿山安全生产和矿业权设置合理性等要求，需要利用原有生产系统进一步勘查开
采矿产资源（普通建筑用砂石土类矿产除外）的，已设采矿权深部或上部、周边、零星分散资源，以及属同
一主体相邻矿业权之间距离300米左右的夹缝区域，可以协议方式出让探矿权或采矿权，为从业公司已有矿
山的增储工作提供了政策支撑。同时，“十四五”以来全国矿产勘查投资连续实现正增长，行业总体呈稳定
向好之势。新材料方面，面临的挑战：近年来，锂电池行业出现了阶段性、结构性的供需错配，随着产业快
速发展，行业竞争愈演愈烈，锂电池行业的利润水平逐步走低，锂电池行业逐步走入了深度调整期。面临的
机遇：今年5月，工业和信息化部发布公告，对《锂离子电池行业规范条件》（以下简称《规范条件》）《
锂离子电池行业规范公告管理办法》进行修订，对锂电池行业的技术和产品质量提出更高要求，推动锂电池
行业步入更加良性健康的高质量发展轨道，锂电池行业的长期向好趋势不会改变。
3.清洁能源行业。面临的挑战：今年3月，国家发改委发布《全额保障性收购可再生能源电量监管办法
》，明确电网将不再承担全额收购的义务，这将是我国可再生能源全额保障收购政策的重大调整，对于可再
生能源来说，未来将会有更多的电量将参与市场化交易，但同时也意味着市场化的售电压力提高，电价存在
不确定性。面临的机遇：在国家“双碳”战略背景下，清洁电力保持快速增长，报告期内，我国规模以上工
业水电、核电、风电和太阳能发电等清洁电力占比达32.2%，较上年同期提高2.3个百分点。同时，国家支持
非化石能源发展政策效应逐步显现，新能源消费快速增长，用能结构持续改善，天然气、水核风光电等清洁
能源消费比重较上年同期提高2.2个百分点，能源绿色化清洁化底色进一步凸显。同时，伴随着“疆电入川
”“陇电入川”“藏电入川”等重大战略协同推进，势必为四川省清洁能源发展带来新的经济增长点。
（二）报告期内公司主营业务情况说明
报告期内，公司主要从事工程建设、矿业及新材料、清洁能源等产业的投资、开发、建设和运营业务，
业务规模保持合理区间，符合行业发展情况。工程建设板块，公司坚持“专业化分工、差异化发展”，持续
开展延链、补链、强链，提升工程建设板块的竞争实力，业务覆盖公路、铁路、市政、房建、港航等“大土
木”领域，具备投融资、设计、建设、运营、养护全产业链一体化发展能力。矿业及新材料板块，重点布局
铜、磷、铁、金等战略性、紧缺矿产资源，联合头部企业打通“矿山、电池回收利用－电池关键材料－锂电
池制造与应用”的循环经济产业链。清洁能源板块，依托路网资产优势，积极获取沿路“水、光、风、储”
清洁能源资源，推动交通网、能源网深度融合，实现“源、网、荷、储”一体化发展。
二、报告期内核心竞争力分析
1.创新能力方面。公司紧密结合产业发展需求，对科技创新管理办法进行了修订，规范科研全过程管理
，开展科研动态需求清单梳理，持续开展科技项目攻关。报告期内，获得发明专利79项、实用新型专利62项
；首次以牵头单位主持研究的《寒冷海洋环境大跨径空间缆悬索桥建造关键技术及应用》课题获2023年四川
省科学技术进步奖一等奖；“数字隧道智能建造关键技术研究”成功入选交通运输部第二批智能交通先导，
《G544线川主寺至九寨沟县城段灾后恢复重建工程》获得中国公路学会科学技术一等奖，《南方地区排水沥
青路面成套技术研究与应用》获得中国交通运输协会科学技术二等奖；《蜀道川隧一数智隧道建造体系研究
与应用》《超特长高速公路隧道绿色智造体系》项目入选第三届科创中国·天府科技云服务大会重点推荐优
质科创项目。通过科技厅发布了揭榜挂帅项目《西部新型高速公路“源网车储”自洽直柔供能系统关键技术
》，并被顺利揭榜；联合西南交大等单位揭榜了《浅埋红层砂岩隧道防塌预警》项目。
2.技术优势方面。公司依托在建大型重点项目持续开展行业关键技术攻关，在深水大跨径桥梁、复杂地
质特长隧道、高速公路路面施工等领域积累了丰富的经验，建造完成多项“中国第一”“世界之最”级别的
项目，建设了一系列品牌工程，屡获国际古斯塔夫·林德撒尔奖、菲迪克奖，国家科技进步奖、鲁班奖、詹
天佑奖、李春奖等重量级奖项。报告期内，公司获中国交通运输协会科学技术奖二等奖1项；中国公路学会
科学技术奖一等奖1项；入选省级公路样板（标杆）工程推广应用目录1项；获得中国公路学会金奖1项，银
奖4项。
3.项目管理方面。公司持续加强设计与施工的深度融合，目前公司拥有5个公路工程甲级设计资质、1个
岩土勘察甲级资质以及其他多项设计资质，结合公司的施工能力和资源配置，以最优方案指导现场施工作业
，最大限度地降低成本。协作队伍方面，公司持续加强与协作队伍的黏性，并强化协作队伍培训和管理，提
高队伍的协同性和能动性。大宗物资采买方面，完善上下游产业链，通过规模化集中采购方式降本增效，防
控风险。此外，报告期内，公司建立健全项目内部竞争和议价机制，搭建内部良性竞争市场，促进公司健康
发展。
4.资质及信用体系方面。公司目前拥有包括子公司路桥集团、交建集团、川交公司、华东公司、路航公
司在内的五个公路工程施工总承包特级资质以及二十余个公路、铁路、市政、房建、港航等总承包一级资质
，资质实力雄厚。公司八家基建类直属企业在公路市场全国信用评级均为AA最高级，信用优势持续保持。主
体信用评级为AAA级公司增加至3家，包括本公司及子公司路桥集团、交建集团，有助于公司拓展融资渠道，
丰富融资模式，优化资本结构。
5.品牌价值方面。报告期内，公司下属七家企业入围“四川省建筑业骨干企业”，品牌影响力进一步彰
显。同时，去年我国在非洲公开市场工程中标的最大项目——突尼斯比塞大大桥于今年3月正式签约，并持
续推动更多海外项目的获取、建设及经营，这是在国内严峻的经营压力下，公司坚定实施“走出去”战略取
得的重要成果，四川路桥“金字招牌”持续擦亮。
三、经营情况的讨论与分析
2024年上半年，外部环境复杂性严峻性不确定性明显上升、国内结构调整持续深化，国内有效需求不足
，企业经营压力较大，推动经济稳定运行面临诸多困难和挑战。公司仍坚定发展信心，聚焦主责主业，科学
部署、统筹推进生产经营各项工作。报告期内，公司资产总额2,448.79亿元，同比增长1.65%；完成营业收
入457.84亿元，同比下降31.16%；归属于母公司的净利润31.95亿元，同比下降43.47%；每股收益0.37元，
同比下降43.08%。
（一）工程建设板块
订单获取方面：2024年上半年，公司持续优化区域经营，积极开拓市场，夯实企业发展基础，但受宏观
环境影响，公司短期内市场经营承压，累计中标项目192个，金额591.18亿元，同比下降19.96%。其中，省
内中标项目166个，金额516.85亿元；省外持续发挥华中、华南、京津冀、长三角、西北五个区域指挥部职
能，中标项目26个，金额74.33亿元。报告期末，在手订单总金额超2,800亿元，较去年同期持续增长，为公
司可持续发展奠定了基础。
项目建设方面：公司承建的巴南高铁正式开通运营，成为连接成渝地区的重要交通纽带；古金高速、开
梁高速、久马高速中壤口互通至王家寨枢纽互通、沿江高速宁攀段（宁南互通至新街互通段、盐边和爱互通
至金江枢纽段互通段）等高速公路项目（路段）合计约158公里已实现通车。续建项目方面，乐西高速、资
铜高速等项目进入施工高峰期；久马高速、沿江高速部分路段受地质环境等因素影响，进度滞后。受土地组
卷报批、项目红线用地征拆的影响，西香高速、康新高速、镇广高速、会禄高速等新开工项目未能实现全面
动工，进度滞后。海外项目方面，公司品牌项目突尼斯比塞大大桥正式签约，各项建设准备工作全面铺开；
厄立特里亚孔子学院项目正式签约，建设工作正在推进。报告期内，工程建设板块完成营业收入417.93亿元
，同比下降28.57%。
智能建造方面：2024年上半年，低碳智能建造持续推进。公司研发的自动上料机器人及智能输送系统通
过智能化信息控制程序，高效安全实现拌合站上料工作；该设备及系统已获得4项发明专利，并通过四川省
交通运输厅科技立项。持续推进隧道“机械化、工业化”建造，公司“数字隧道智能建造关键技术研究”成
功入选交通运输部第二批智能交通先导；《蜀道川隧一数智隧道建造体系研究与应用》《超特长高速公路隧
道绿色智造体系》项目入选第三届科创中国·天府科技云服务大会重点推荐优质科创项目。宜攀高速宁攀段
ZCB1-16项目火山隧道通风竖井在TBM“蜀畅号”的助力下顺利完成施工，为全国首台双出渣模式多支护敞开
式TBM的成功应用。进一步推广施工装备“油转电”，截至报告期末，累计签订电动设备“两机两车”购置
合同700余台，交付至施工现场400余台。
（二）矿业及新材料板
块着力加强现有资源的统筹开发利用。矿业方面：国外，阿斯马拉铜金多金属矿项目迪巴瓦矿区直销矿
（DSO）已实现装船销售；埃巴多哈矿区采场基建施工、铜锌选厂和尾矿库施工建设正常推进。克尔克贝特
金多金属矿项目顺利取得米尔金矿区采矿权证，剩余区域探矿工作仍在推进。库鲁里钾盐矿项目融资工作正
在推进中。国内，清平磷矿项目上半年累计生产磷矿石超50万吨。马边老河坝三号磷矿山项目井巷工程已于
6月底实现开工。大黑山磷矿项目按计划推进相关工作。黄磷厂、霞石项目有序组织生产中。新材料方面：
马边蜀能矿产公司上半年完成重点客户审厂并签订订单，累计生产磷酸铁锂正极材料3000余吨；射洪新锂想
公司已与多家重点客户签订了战略合作协议，全力推进合作进度，部分客户实现批量供货；蜀矿环锂公司生
产的电池级硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰等产品均已实现批量销售；三晟公司有序生产运营中。由于受新材料市
场环境变化影响，上半年矿业及新材料板块完成营业收入11.36亿元，同比下降19.20%。
（三）清洁能源板块
稳健推动水电、光伏等业务。风、光伏新能源项目方面：凉山州会东县1＃地块20万千瓦光伏项目已完
成全容量并网发电。新疆吐鲁番光伏光热一体化项目吸热塔土建结构顺利结顶，毛尔盖光伏项目建设稳步推
进。凉山盐源牦牛坪68万千瓦光伏项目取得项目备案证明，计划三季度开工建设。资源获取方面，布拖县2#
地块光伏、雷波县1#地块光伏、普格县东山和乌科梁子二期风电、布拖县九都风电、昭觉县美甘风电项目共
90.9万千瓦项目已通过竞争性法人优选。乐汉高速一期、丽攀、都汶、久马高速二期等13条高速分布式光伏
项目建设完成，正在推进乐雅、绵九、巴广渝等12条高速分布式光伏建设。水电项目方面：下属巴郎河公司
、鑫巴河公司、毛尔盖公司水电项目正常运营。上半年，清洁能源板块完成营业收入2.63亿元，同比增长16
8.56%。公司受托管理的铁能电力公司水电、风电、光伏等项目正常运营或按计划推进。目前，公司（含托
管）在建及运营的清洁能源权益装机约540万千瓦。
（四）其他业务板块
公路投资运营方面：报告期内，公司公路投资运营业务实现营业收入14亿元，同比下降6.46%。公司下
属成德绵、成自泸、内威荣、自隆、江习古5条高速公路平稳运营。贸易业务方面：公司持续压降贸易业务
规模，上半年完成营业收入9.94亿元，同比下降79.15%。
（五）科技创新助力新质生产力
公司坚持以科技创新赋能交通行业高质量发展，全力书写发展“新质生产力”的时代答卷。报告期内，
公司6项四川省交通科技科研课题已初步通过交通厅审核；全面梳理现有技术标准，完成桥梁7项、隧道6项
企业标准体系第一期建设。报告期内，获得发明专利79项、实用新型专利62项。公司首次以牵头单位主持研
究的《寒冷海洋环境大跨径空间缆悬索桥建造关键技术及应用》课题获2023年四川省科学技术进步奖一等奖
；通过科技厅发布了揭榜挂帅项目《西部新型高速公路“源网车储”自洽直柔供能系统关键技术》，并被顺
利揭榜；联合西南交大等单位揭榜了《浅埋红层砂岩隧道防塌预警》项目。
（六）高度重视资金保障及股东回报
上半年，公司实现直接融资27亿元，其中发行中期票据12亿元、短期融资券10亿元、企业债5亿元。公
司成功发行的首笔5亿元5年期优质主体企业债券，创全国同期限企业债历史最低利率，融资成效显著。公司
高度重视对股东的合理回报，始终坚持将股东利益放在重要位置，实施科学、持续、稳定的分红政策，顺利
完成2023年度利润分配工作，分派现金约45亿元；截至本报告披露日，公司已启动2024年中期分红工作，按
分红方案预计分派现金3.22亿元，积极践行回报投资者的承诺。
下一步，公司将坚持稳中求进工作总基调，坚定不移地加快产业转型发展步伐，重点抓好以下几方面的
工作：巩固工程建设主业优势。坚持“大土木”战略，推动“区域化布局、属地化经营”与“专业分工、差
异化发展”有机结合。一方面抓好市场经营工作，锁定省内新上高速公路目标，做强做实区域中心，持续聚
焦省外5大核心区及中亚、非洲等“一带一路”沿线国家，在把控风险的前提下拓展市场。另一方面抓好项
目建设工作，紧密配合项目业主及各级地方政府，逐一突破新上项目用地手续审批及先期开工征拆阻点，尽
早实现项目全面开工建设，解决目前面临的项目施工接续问题。明晰矿产新材料主业发展方向。进一步聚焦
矿业发展方向，加快符合条件的矿山建设工作，锚定战略性、紧缺性矿产资源投资开发主业，抓好现有核心
矿种的统筹开发利用，把资源优势转化为产业优势。在制造端与行业头部企业开展股权合作、产业合作，降
低生产成本，畅通营销体系。推动清洁能源主业做优做强。针对清洁能源业务投资体量大，回报周期长等特
点，聚焦重点区域、重点业务，持续储备优质光伏、风电资源，稳妥推动水电业务，适时布局抽水蓄能、新
型储能、综合能源服务等业务。下半年，公司将全力抓好生产经营工作，持续优化产业布局，全面加快转型
发展、创新发展、高质量发展步伐，全力以赴完成年度目标任务，确保公司稳健发展。
风险提示：公司在智能建造领域的探索目前处于前期试点应用阶段，能否大规模商业化应用存在不确定
性；矿业新材料及清洁能源板块业务处于建设期或投运初期，开展业务领域的收入占公司营业收入比重较小
，后续能否按计划发展存在不确定性。敬请广大投资者注意投资风险。
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