经营分析☆ ◇600048 保利发展 更新日期：2025-01-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
本公司的主营业务是房地产开发、销售、租赁及其物业管理。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
房地产销售收入(行业) 1277.82亿 91.76 202.05亿 90.57 15.81
其他(行业) 114.67亿 8.24 21.03亿 9.43 18.34
─────────────────────────────────────────────────
中国广东(地区) 465.78亿 33.45 104.36亿 46.78 22.41
中国浙江(地区) 126.76亿 9.10 8.02亿 3.60 6.33
中国江苏(地区) 86.34亿 6.20 9.13亿 4.09 10.57
中国北京(地区) 74.00亿 5.31 10.51亿 4.71 14.20
中国福建(地区) 62.37亿 4.48 3.47亿 1.55 5.56
中国四川(地区) 62.07亿 4.46 10.46亿 4.69 16.85
中国河北(地区) 53.66亿 3.85 4.45亿 1.99 8.29
中国海南(地区) 52.46亿 3.77 15.71亿 7.04 29.95
中国安徽(地区) 51.32亿 3.69 7.83亿 3.51 15.26
中国江西(地区) 40.85亿 2.93 1.02亿 0.46 2.50
中国河南(地区) 38.16亿 2.74 3.55亿 1.59 9.30
中国湖南(地区) 34.42亿 2.47 4.80亿 2.15 13.95
中国湖北(地区) 32.05亿 2.30 7.71亿 3.46 24.06
中国山东(地区) 31.42亿 2.26 3.28亿 1.47 10.43
中国上海(地区) 30.74亿 2.21 7.60亿 3.41 24.72
中国重庆(地区) 26.44亿 1.90 1.76亿 0.79 6.64
中国天津(地区) 24.75亿 1.78 1.79亿 0.80 7.22
其他(地区) 22.23亿 1.60 3.86亿 1.73 17.35
中国山西(地区) 19.70亿 1.41 5.87亿 2.63 29.78
中国陕西(地区) 15.68亿 1.13 2.29亿 1.03 14.59
中国辽宁(地区) 15.24亿 1.09 2.00亿 0.89 13.09
中国甘肃(地区) 14.43亿 1.04 2.23亿 1.00 15.43
海外(地区) 11.63亿 0.84 1.41亿 0.63 12.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
房地产销售收入(行业) 3225.02亿 92.97 526.27亿 94.68 16.32
其他(行业) 243.26亿 7.01 28.93亿 5.20 11.89
─────────────────────────────────────────────────
中国广东(地区) 881.27亿 25.40 142.50亿 25.64 16.17
中国浙江(地区) 317.90亿 9.16 41.28亿 7.43 12.99
中国福建(地区) 254.69亿 7.34 28.36亿 5.10 11.13
中国江苏(地区) 212.11亿 6.11 26.03亿 4.68 12.27
中国山西(地区) 174.01亿 5.02 36.27亿 6.52 20.84
中国上海(地区) 171.89亿 4.96 58.79亿 10.58 34.20
其他(地区) 147.71亿 4.26 23.43亿 4.21 15.86
中国河南(地区) 134.14亿 3.87 18.79亿 3.38 14.01
中国山东(地区) 130.06亿 3.75 31.80亿 5.72 24.45
中国河北(地区) 115.77亿 3.34 9.84亿 1.77 8.50
中国北京(地区) 109.60亿 3.16 21.12亿 3.80 19.27
中国江西(地区) 108.66亿 3.13 10.84亿 1.95 9.97
中国安徽(地区) 105.38亿 3.04 14.78亿 2.66 14.02
中国辽宁(地区) 103.02亿 2.97 13.91亿 2.50 13.50
中国四川(地区) 89.34亿 2.58 11.78亿 2.12 13.18
中国海南(地区) 83.76亿 2.41 25.43亿 4.57 30.36
中国湖南(地区) 81.37亿 2.35 9.14亿 1.65 11.24
中国湖北(地区) 68.04亿 1.96 16.28亿 2.93 23.93
中国天津(地区) 67.33亿 1.94 3.45亿 0.62 5.12
中国吉林(地区) 60.04亿 1.73 6.57亿 1.18 10.94
中国重庆(地区) 52.18亿 1.50 4.83亿 0.87 9.25
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
房地产销售收入(行业) 1255.28亿 91.61 268.66亿 92.10 21.40
其他(行业) 110.01亿 8.03 18.47亿 6.33 16.79
其他(补充)(行业) 4.98亿 0.36 4.58亿 1.57 92.01
─────────────────────────────────────────────────
中国广东(地区) 370.21亿 27.02 95.06亿 33.11 25.68
中国浙江(地区) 209.74亿 15.31 28.88亿 10.06 13.77
中国上海(地区) 96.10亿 7.01 34.83亿 12.13 36.25
中国河南(地区) 70.11亿 5.12 13.47亿 4.69 19.21
中国山东(地区) 67.32亿 4.91 19.60亿 6.83 29.12
中国安徽(地区) 65.66亿 4.79 10.10亿 3.52 15.39
中国福建(地区) 64.99亿 4.74 10.28亿 3.58 15.82
中国四川(地区) 51.29亿 3.74 7.94亿 2.77 15.48
中国陕西(地区) 44.21亿 3.23 10.61亿 3.69 23.99
中国山西(地区) 43.08亿 3.14 12.54亿 4.37 29.10
中国江苏(地区) 41.60亿 3.04 4.76亿 1.66 11.43
中国湖南(地区) 40.60亿 2.96 7.50亿 2.61 18.47
中国湖北(地区) 36.59亿 2.67 5.64亿 1.97 15.42
中国辽宁(地区) 32.93亿 2.40 7.75亿 2.70 23.53
中国河北(地区) 27.94亿 2.04 2.20亿 0.76 7.86
中国江西(地区) 27.86亿 2.03 1.56亿 0.54 5.61
中国吉林(地区) 26.17亿 1.91 4.31亿 1.50 16.47
中国海南(地区) 11.86亿 0.87 4.54亿 1.58 38.24
中国天津(地区) 11.40亿 0.83 1.60亿 0.56 14.02
中国重庆(地区) 9.93亿 0.73 1.91亿 0.67 19.24
中国甘肃(地区) 8.44亿 0.62 1.12亿 0.39 13.28
其他区域(地区) 7.23亿 0.53 9280.65万 0.32 12.83
其他(补充)(地区) 4.98亿 0.36 4.58亿 --- 92.01
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
房地产销售(行业) 2565.78亿 91.27 559.13亿 91.63 21.79
其他(行业) 235.03亿 8.36 51.10亿 8.37 21.74
其他(补充)(行业) 10.28亿 0.37 8.57亿 --- 83.40
─────────────────────────────────────────────────
中国广东(地区) 889.57亿 31.65 174.92亿 28.67 19.66
中国浙江(地区) 237.87亿 8.46 35.74亿 5.86 15.02
中国湖北(地区) 165.65亿 5.89 51.42亿 8.43 31.04
中国山东(地区) 128.01亿 4.55 30.37亿 4.98 23.73
中国辽宁(地区) 125.49亿 4.46 29.13亿 4.77 23.21
中国福建(地区) 108.50亿 3.86 21.74亿 3.56 20.04
中国安徽(地区) 107.61亿 3.83 12.06亿 1.98 11.21
中国四川(地区) 100.37亿 3.57 24.65亿 4.04 24.56
中国上海(地区) 91.62亿 3.26 30.65亿 5.02 33.45
中国海南(地区) 87.53亿 3.11 42.38亿 6.95 48.42
中国湖南(地区) 74.07亿 2.64 13.25亿 2.17 17.88
中国陕西(地区) 73.77亿 2.62 21.12亿 3.46 28.63
中国江苏(地区) 69.01亿 2.45 13.83亿 2.27 20.04
中国江西(地区) 66.36亿 2.36 10.61亿 1.74 16.00
中国山西(地区) 62.20亿 2.21 21.11亿 3.46 33.93
中国重庆(地区) 61.05亿 2.17 8.36亿 1.37 13.69
中国天津(地区) 59.67亿 2.12 2.29亿 0.38 3.84
中国吉林(地区) 50.49亿 1.80 11.07亿 1.81 21.92
中国河北(地区) 49.37亿 1.76 11.38亿 1.86 23.04
中国北京(地区) 44.18亿 1.57 7.70亿 1.26 17.42
中国甘肃(地区) 43.33亿 1.54 10.25亿 1.68 23.66
中国河南(地区) 41.85亿 1.49 11.86亿 1.94 28.34
中国云南(地区) 32.72亿 1.16 8.77亿 1.44 26.81
中国新疆(地区) 15.84亿 0.56 3.97亿 0.65 25.04
其他区域(地区) 14.64亿 0.52 1.60亿 0.26 10.95
其他(补充)(地区) 10.28亿 0.37 8.57亿 --- 83.40
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售21.41亿元，占营业收入的0.62%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 214079.76│ 0.62│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购12.58亿元，占总采购额的5.72%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 125828.73│ 5.72│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
国家统计局数据显示，上半年我国国内生产总值同比增长5.0%，其中一季度同比增长5.3%，二季度同比
增长4.7%，增速较一季度有所回落。固定资产投资完成额、社会消费品零售总额累计同比增速今年以来持续
下降，出口金额累计同比增速在一季度下滑后呈现回升态势。
今年以来，4月30日中央政治局会议和5月17日全国保交房工作会议提出系列政策，体现了房地产工作对
稳定经济的重要作用，新一轮房地产、金融政策组合拳陆续出台，包括取消全国层面首套及二套住房贷款利
率下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、通过设立保障性住房再贷款加快推动存量商品房去库存等
，行业调控政策方向已从“供给侧”向“需求侧”转变，由限制性政策的放松转为产业支持政策。
2024年上半年，全国商品房销售金额4.7万亿元，同比下降25%；商品房销售面积4.8亿平方米，同比下
降19%。其中，一季度销售金额同比下降27.6%，销售面积同比下降19.4%；二季度在政策刺激下，市场信心
有所恢复，单季度销售金额、销售面积分别同比下降22.7%和18.6%，降幅环比收窄4.9和0.8个百分点。
同时，核心城市整体需求表现相对稳定。根据克而瑞统计数据，上半年全国重点20城一二手房成交总面
积13065万平方米，环比2023年下半年13990万平方米下降6.6%，其中，二手房成交总面积8136万平方米，同
比下降7.6%，但环比2023年下半年7730万平方米提升5.3%。
2024年初，全国商品房待售面积达到7.6亿平方米，其中住宅待售面积4.1亿平方米；2024年6月末，全
国商品房待售面积7.4亿平方米，其中住宅待售面积3.8亿平方米，分别较2024年初下降2075万平方米、2213
万平方米，在行业利好政策刺激下，市场库存略有改善。
上半年，房地产开发资金来源5.35万亿元，同比下降22.6%。其中，受行业销售金额下降的影响，定金
及预收款1.60万亿元，个人按揭贷款0.77亿元，分别同比下降34.1%和37.7%，降幅高于销售规模下降幅度。
在“房地产融资协调机制”和“经营性物业贷款”等信贷政策的支持下，上半年国内贷款为0.82万亿元，同
比下降6.6%，较年初收窄3.7个百分点；自筹资金1.89万亿元，同比下降9.1%。
上半年，全国300城土地（住宅）推出规划建筑面积1.15亿平方米，同比下降44%，环比2023年下半年下
降73%；成交面积0.89亿平方米，同比下降36%，环比下降75%；成交金额5434亿元，同比下降43%，环比下降
72%。
全国300城土地推出、成交情况
上半年，房屋新开工面积3.80亿平方米，同比下降23.7%；房屋竣工面积2.65亿平方米，同比下降21.8%
；房屋施工面积69.68亿平方米,同比下降12.0%。受新开工面积、土地成交金额下降等因素影响，房地产开
发投资完成额仍处于下降区间，同比下降10.1%，连续25个月下降。
综上所述，上半年我国宏观经济运行总体平稳，房地产销售市场在预期偏弱、消费者信心不足的背景下
，延续下行调整态势。同时，受到房企投资意愿较低的影响，行业土地购置、新开工及开发投资等指标均未
出现明显改善，市场各方参与主体信心尚未恢复，行业仍在筑底阶段。
展望下半年，二十届三中全会提出“充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策，允许有关
城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准”等，体现了当前中央对行业的重视程度，
为行业平稳发展打开政策空间，也为防范化解行业风险、稳定消费者预期、促进市场良性循环和健康发展打
下基础。
二、报告期内核心竞争力分析
1、卓越的战略管理及市场应变能力
房地产是一个政策高度敏感的行业，在过往30余年的发展过程中，行业始终在波动调整中发展前行。公
司一贯以卓越的战略规划和执行力赢得竞争优势、把握发展机遇，实现了持续快速的成长。2021年下半年以
来，行业持续深度调整、供求关系也发生了重大变化，过程中公司管理层时刻保持对宏观经济、行业政策、
市场环境的密切关注，凭借多年积累的经验敏锐洞察形势、保持清醒的行业认知，并及时有效的调整经营策
略，依托扁平的两级架构高效落地执行，始终保持优秀的市场应变能力，从而赢得了复杂形势下的竞争先机
，实现了行业领先和高质量发展。
2、诚信经营、稳健发展构建起的强大信用优势
公司是大型中央企业中国保利集团控股的房地产上市公司，优质的房地产央企是公司特色鲜明的品牌符
号，公司在30多年的发展过程中构筑起以诚信经营、稳健发展为企业特色的信誉基础，强大的品牌和信誉进
一步提升了市场对于公司的信赖度与认可度，使公司在市场竞争中具备更强的信用比较优势。
3、稳健的财务管理能力
公司坚持安全与发展并重，在发展中铸就稳健经营优势。公司始终坚持稳健的财务管理政策，不断夯实
资产，强化风险防范和应对能力。公司在收入确认和资产计量等方面一直坚持严格保守的会计政策，确保资
产质量扎实，并在此基础上长期保持合理健康的负债水平，坚守“三道红线”绿档企业标准，稳健的财务结
构兼顾风险防范与规模扩张，保障公司穿越行业周期变化。
公司现金流管理能力突出，销售回笼率长期保持行业较高水平；公司债务期限及类型结构合理，且持续
保持多元、畅通的融资渠道，可根据业务需要对资金和有息债务规模进行动态管理，有效保障了公司的资金
安全、合理灵活的资产负债结构和低成本优势。
4、专业的开发运营能力和行业领先的产品力
公司深耕房地产行业30余年，积累了丰富的项目开发经验，形成了强大的业务体系与专业开发能力。公
司始终以客户需求为中心，开发产品涵盖了住宅、公寓、写字楼、购物中心、星级酒店、展馆、体育场馆、
旅游地产等，业态多样、产品系不断迭代升级，形成了从前端设计、开发、建设、销售、物业服务、资产运
营等全链条闭环管理能力，还有与之相适应的完备的供应链体系、综合的成本管控能力、卓越的开发效率。
多年积淀铸就了公司高效的专业开发优势同时，也锻造了公司强大的产品力。公司已构建完善的“人文
社区”产品品牌服务体系，形成“天悦和”三大产品系十二大子品牌，致力于打造绿色、健康、安全、便捷
的生活体验，引领高质量发展的品质时代。
5、拼搏进取的管理团队和规范高效的管理体系
在公司30多年的发展过程中，公司锻造了一支久经市场考验、敢打硬仗、能打胜仗的保利铁军，这也是
公司保持基业长青的核心优势之一。公司管理团队能长期保持拼搏进取的企业家精神，在行业下行周期中更
加充分展现出能动优势和韧性优势，不断根据市场变化进行自我创新与突破，助力公司克服行业波动，实现
平稳健康发展；公司员工对企业文化高度认可，与企业价值判断高度一致，团队成员间同心协作，乐于奉献
，形成了强大的团队凝聚力。
公司作为国资央企，严格按照国资委管理要求和考核导向开展经营管理，规范透明的管理体系可有效强
内控、防风险，为公司安全发展保驾护航。公司多年管理经验沉淀出“总部+城市平台”扁平的两级管理架
构，并得以长期稳定和坚持，既保障了总部敏锐的市场触觉和对公司业务全局的把控，有效降低信息不对称
、提高决策和管理效率，又保障了公司上下步调一致的强大执行力和快速的应变调整能力，成为行业头部企
业中少有的组织架构，是公司能有效应对历次市场调控、穿越周期保持稳健经营的一个重要优势。
三、经营情况的讨论与分析
1、销售金额稳居行业第一，市场份额稳中有升
报告期内，公司实现签约金额1733.36亿元，同比减少26.81%，实现签约面积954.25万平方米，销售金
额稳居行业第一。上半年销售权益比77%，较去年提升9个百分点；权益销售金额约1330亿元，较去年同期下
降17%，低于全口径销售金额降幅。
报告期内，面对市场的快速下行，公司积极调整销售策略，把握二季度以来政策频出、客户来访热情高
涨的市场窗口，一方面积极加大推货力度，二季度推货1254亿元，环比一季度增长181%。另一方面，公司根
据政策热点，加强综合去化举措。二季度三个主要节假日（清明节、劳动节、端午节）日均认购近20亿，同
比提升23%。二季度共实现销售金额1104亿元，环比一季度增长75%，有力扭转了下滑的趋势，环比增速较TO
P100房企高出约40个百分点。
上半年，公司市场占有率较2023年底提升0.06个百分点至3.68%，其中38个核心城市市场占有率提升0.3
个百分点至7.1%。同时，38个核心城市销售贡献同比提升2个百分点至89%。报告期内，38个核心城市中，32
个城市市占率排名前五，11个城市市占率排名第一，广州、佛山、太原、石家庄、三亚、莆田等8个城市占
有率突破15%。
2、融资优势凸显，现金流合理充裕
报告期内，公司积极把握低利率融资窗口，新增融资的平均成本较2023年下降21BP至2.93%；截至6月底
，公司有息负债总额3735亿元，综合成本降低至3.31%，较年初下降25BP。
报告期内，公司融资渠道通畅，实现新增负债938亿元，累计净增有息负债193亿元；同时，公司发挥信
用优势，加大直接融资比重，其中直接融资199亿元，占新增融资的21%。报告期末，公司债务结构持续优化
，一年内到期有息负债占比19.82%，较年初下降0.99个百分点；三年以上到期的有息负债占比33.12%，较年
初提升1.52个百分点；直接融资比重提升1.52个百分点至17.82%。截至报告披露日，公司已获批注册100亿
元公司债券、推出95亿元向特定对象发行可转换公司债券方案，为进一步优化债务结构打下基础。
报告期内，受二季度销售占比高、当期回笼周期短的影响，公司报告期内累计实现回笼金额1466亿元，
回笼率84.6%，随着银行按揭的持续放款，全年签约回笼率有望稳步提升。报告期末，公司现金余额1464亿
元，占总资产10%以上；此外，公司并表口径已售待回笼资金（含销项税）1033亿元，整体现金流合理充裕
。
3、合理控制投资节奏，不断优化资源结构
上半年，在38个核心城市土地（住宅）推出建筑面积和成交面积分别同比下降42%和35%的背景下，公司
主动调整投资节奏，优中选优，在保证新增项目税前成本利润率水平不下降的情况下，择机补充土地资源。
报告期内，公司共拓展项目12个，均位于38个核心城市，总计容面积116万平方米，权益地价109亿元，总地
价126亿元，其中，新增货值住宅业态占比达96%。新获取项目中，其中3个项目已经开盘，北京星宸和煦项
目、西安天瓒项目、天津西棠和煦二期项目首次开盘认购约20亿。
报告期内，公司持续加大力度去库存，土地储备计容建面7140万平方米，较年初下降8%。同时，公司土
地储备结构持续优化，核心38城面积储备占比约7成；已开工未售的存量住宅面积较年初下降16%；对于未开
工存量土地资源，公司正积极响应存量土地盘活政策，在全国多个城市开展存量土地的调规、置换工作。
4、收入平稳增长，保持稳健资产负债结构
报告期内，公司交付7.3万套，实现营业总收入1392亿元，同比增长1.6%；公司毛利率16.0%，与2023年
全年水平保持一致；实现利润总额141亿元，同比下降28.7%；同时受结算权益比下降的影响，归母净利润74
亿元，同比下降39.3%。
在行业利润率普遍下行的情况下，公司积极推动供采改革，通过引入优质供方、稳住产品品质和供应链
、达到综合成本最优；适配产品系需求，强化集采统筹管理，在全国范围内扩大集采范围，实现规模化降本
增效；将降本降费落实到流程机制，实现精细管理、提高效益，报告期内，公司除地价外直投成本较计划降
低0.69%。同时，持续加强各项费用管控，管理费用率较去年同期下降0.15个百分点，部分对冲了利润率下
行的影响。
报告期末，公司经营活动现金流净额-171亿元，较去年同期下降243亿元，主要因公司购买商品、接受
劳务支付现金1062亿元，其中用于支付2023年度拓展项目的土地款366亿元，同比增长160亿元。预计随着以
前年度地价支付完毕，公司经营活动现金流将持续改善。
报告期末，公司扣除预收款的资产负债率为65.67%、净负债率为66.18%、现金短债比为1.22，保持稳健
的资产负债结构。
5、提升服务竞争能力，资产经营稳步发展
保利物业持续扩大物业服务规模和提升服务品质。截至报告期末，保利物业合同管理面积9.50亿平方米
，在管面积7.57亿平方米；实现营业收入78.71亿元，归母净利润8.46亿元，同比分别提升10.2%、10.8%。
市场化能力不断增强，第三方在管面积达到4.91亿平方米，占比达64.9%，实现第三方物管收入23.18亿元，
同比增长17.7%。其中，公共服务优势进一步加强，公共服务在管面积4.22亿平方米，物业管理收入14.35亿
元，同比增长17.2%。
在资产经营方面，公司酒店、购物中心、写字楼、租赁住房等商业经营类资产项目较2023年末新增16个
至151个，在管面积新增70万平方米至505万平方米。在资产回报率和运营规模双重提升下，上半年实现营业
收入22.57亿元，同比增长3%。
6、夯实品质建造，彰显品牌引领
报告期内，公司产品品质、品牌建设、ESG(环境、社会和公司治理)等方面持续优化。公司2023年至今
新获取项目中，超过75%的项目打造为“天悦和”产品系，该产品系均以“所见即所得”全维实景呈现，打
造了保利的产品品牌标识，产品品质不断提升，综合产品力位列全国前三，多家机构测评品牌传播力全国第
一。
公司在“人文社区”产品理念的基础上，提出“人文服务”理念。以更多维的服务场景，为客户提供服
务情绪价值。同时，通过物业公服、商业服务、公寓租赁、健康养老、会展赛事等多元服务业态，为客户营
造更多理想生活场景。在服务子品牌方面，发布“时光系”购物中心品牌和“和寓”公寓品牌，系统性提升
品牌价值。
公司在绿色建筑、客户与员工、公司治理等领域持续改善，ESG绩效得到提升，其中MSCIESG评级上调为
BB；WindESG评级、华证ESG评级均上调为A，着力提升可持续发展能力。
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