经营分析☆ ◇600096 云天化 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
化肥、磷矿采选、磷化工、新材料、商贸物流
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化肥(行业) 270.98亿 55.97 70.95亿 72.49 26.18
商贸物流(行业) 118.50亿 24.48 1.81亿 1.85 1.53
磷化工(行业) 33.83亿 6.99 11.65亿 11.91 34.45
其他(行业) 24.93亿 5.15 4.94亿 5.05 19.83
工程材料(行业) 13.32亿 2.75 3.17亿 3.24 23.80
新能源材料(行业) 13.21亿 2.73 3615.90万 0.37 2.74
磷矿采选(行业) 5.27亿 1.09 3.31亿 3.38 62.84
煤炭采掘(行业) 4.11亿 0.85 1.67亿 1.71 40.65
─────────────────────────────────────────────────
磷肥(产品) 154.79亿 31.97 55.82亿 57.04 36.06
复合（混）肥(产品) 65.48亿 13.53 9.18亿 9.38 14.02
商品粮食(产品) 56.10亿 11.59 1556.57万 0.16 0.28
商贸化肥(产品) 51.11亿 10.56 1.07亿 1.10 2.10
尿素(产品) 49.90亿 10.31 6.18亿 6.31 12.39
其他(产品) 36.08亿 7.45 4.90亿 5.01 13.58
饲料级磷酸钙盐(产品) 25.52亿 5.27 9.75亿 9.96 38.20
其他商贸物流(产品) 11.29亿 2.33 5798.30万 0.59 5.13
聚甲醛(产品) 11.26亿 2.33 2.63亿 2.69 23.38
磷矿石(产品) 5.27亿 1.09 3.31亿 3.38 62.84
液氨(产品) 4.53亿 0.94 3016.27万 0.31 6.66
煤炭(产品) 4.11亿 0.85 1.67亿 1.71 40.65
黄磷(产品) 3.64亿 0.75 1.56亿 1.59 42.87
磷酸(产品) 3.20亿 0.66 3350.90万 0.34 10.46
季戊四醇(产品) 1.86亿 0.38 4186.65万 0.43 22.50
─────────────────────────────────────────────────
自产产品国内销售(地区) 297.67亿 61.48 64.15亿 65.55 21.55
商贸业务(地区) 118.50亿 24.48 1.81亿 1.85 1.53
自产产品国外销售(地区) 63.87亿 13.19 30.18亿 30.84 47.25
其他业务(地区) 4.11亿 0.85 1.72亿 1.76 41.90
─────────────────────────────────────────────────
自产产品分销(销售模式) 320.86亿 66.27 82.44亿 84.24 25.69
商贸业务(销售模式) 118.50亿 24.48 1.81亿 1.85 1.53
自产产品直销(销售模式) 40.67亿 8.40 11.90亿 12.16 29.25
其他业务(销售模式) 4.11亿 0.85 1.72亿 1.76 41.90
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化肥相关行业(行业) 127.15亿 50.88 36.04亿 75.27 28.35
商贸物流行业(行业) 80.61亿 32.25 1.17亿 2.44 1.45
磷化工行业(行业) 14.31亿 5.73 4.33亿 9.05 30.28
其他行业(行业) 10.75亿 4.30 1.52亿 3.18 14.14
工程材料行业(行业) 7.02亿 2.81 1.87亿 3.92 26.70
新能源材料行业(行业) 5.83亿 2.33 1365.47万 0.29 2.34
磷矿采选行业(行业) 2.92亿 1.17 2.13亿 4.45 72.99
煤炭采掘行业(行业) 1.33亿 0.53 6801.85万 1.42 51.11
─────────────────────────────────────────────────
磷肥(产品) 69.95亿 27.99 27.42亿 57.27 39.20
商品粮食(产品) 49.65亿 19.87 1352.82万 0.28 0.27
复合（混）肥(产品) 31.26亿 12.51 4.43亿 9.25 14.18
尿素(产品) 25.69亿 10.28 4.20亿 8.77 16.34
商贸化肥(产品) 25.08亿 10.03 7593.51万 1.59 3.03
其他(产品) 15.34亿 6.14 1.96亿 4.09 12.77
饲料级磷酸钙盐(产品) 10.36亿 4.14 3.57亿 7.45 34.45
聚甲醛(产品) 5.95亿 2.38 1.62亿 3.38 27.23
其他商贸物流(产品) 5.87亿 2.35 2713.51万 0.57 4.62
磷矿石(产品) 2.92亿 1.17 2.13亿 4.45 72.99
液氨(产品) 2.26亿 0.91 413.47万 0.09 1.83
黄磷(产品) 2.23亿 0.89 4438.05万 0.93 19.93
煤炭(产品) 1.33亿 0.53 6801.85万 1.42 51.11
磷酸(产品) 1.09亿 0.44 332.13万 0.07 3.03
季戊四醇(产品) 9388.51万 0.38 1911.77万 0.40 20.36
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 199.96亿 80.01 44.69亿 93.33 22.35
国外地区(地区) 47.74亿 19.10 2.59亿 5.42 5.43
其他业务(地区) 2.22亿 0.89 5976.60万 1.25 26.95
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化肥(行业) 269.97亿 43.87 80.27亿 74.54 29.73
商贸物流(行业) 255.80亿 41.57 3.58亿 3.33 1.40
其他(行业) 28.95亿 4.70 5.21亿 4.84 18.00
磷化工(行业) 27.68亿 4.50 9.18亿 8.53 33.17
工程材料(行业) 14.52亿 2.36 3.72亿 3.45 25.59
新能源材料(行业) 7.54亿 1.22 -4991.05万 -0.46 -6.62
磷矿采选(行业) 6.73亿 1.09 4.15亿 3.85 61.63
煤炭采掘(行业) 4.19亿 0.68 2.08亿 1.93 49.70
─────────────────────────────────────────────────
商品粮食 (产品) 195.93亿 31.84 1.81亿 1.68 0.92
磷肥 (产品) 157.29亿 25.56 59.66亿 55.40 37.93
尿素 (产品) 56.25亿 9.14 12.94亿 12.02 23.01
复合（混）肥 (产品) 55.81亿 9.07 8.01亿 7.44 14.36
商贸化肥 (产品) 50.91亿 8.27 1.10亿 1.02 2.15
其他 (产品) 33.90亿 5.51 4.36亿 4.05 12.86
饲料级磷酸钙盐 (产品) 20.32亿 3.30 7.19亿 6.67 35.37
聚甲醛 (产品) 12.83亿 2.09 3.66亿 3.40 28.56
其他商贸物流 (产品) 8.96亿 1.46 6797.44万 0.63 7.59
磷矿石 (产品) 6.73亿 1.09 4.15亿 3.85 61.63
液氨 (产品) 4.86亿 0.79 1637.39万 0.15 3.37
煤炭 (产品) 4.19亿 0.68 2.08亿 1.93 49.70
黄磷 (产品) 4.05亿 0.66 1.64亿 1.52 40.49
磷酸 (产品) 1.87亿 0.30 3433.95万 0.32 18.34
季戊四醇 (产品) 1.48亿 0.24 -914.77万 -0.08 -6.18
─────────────────────────────────────────────────
自产产品国内销售(地区) 291.54亿 47.38 79.62亿 73.93 27.31
商贸业务(地区) 255.80亿 41.57 3.58亿 3.33 1.40
自产产品国外销售(地区) 63.58亿 10.33 22.29亿 20.70 35.06
其他业务(地区) 4.46亿 0.72 2.20亿 2.04 49.30
─────────────────────────────────────────────────
自产产品分销(销售模式) 320.65亿 52.11 88.02亿 81.73 27.45
商贸业务(销售模式) 255.80亿 41.57 3.58亿 3.33 1.40
自产产品直销(销售模式) 34.46亿 5.60 13.89亿 12.90 40.30
其他业务(销售模式) 4.46亿 0.72 2.20亿 2.04 49.30
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化肥相关行业(行业) 143.29亿 44.79 40.71亿 76.61 28.41
商贸物流行业(行业) 134.66亿 42.09 1.86亿 3.50 1.38
其他行业(行业) 14.89亿 4.65 2.49亿 4.69 16.73
磷化工行业(行业) 12.64亿 3.95 3.40亿 6.40 26.91
工程材料行业(行业) 7.25亿 2.26 2.02亿 3.81 27.92
磷矿采选行业(行业) 3.07亿 0.96 1.97亿 3.70 63.93
煤炭采掘行业(行业) 2.20亿 0.69 1.29亿 2.43 58.60
新材料行业(行业) 1.93亿 0.60 -6005.48万 -1.13 -31.04
─────────────────────────────────────────────────
商品粮食(产品) 102.29亿 31.97 8881.08万 1.67 0.87
磷酸二铵(产品) 64.73亿 20.23 21.93亿 41.28 33.88
尿素(产品) 31.00亿 9.69 8.25亿 15.52 26.60
复合（混）肥(产品) 29.48亿 9.22 3.83亿 7.20 12.98
商贸化肥(产品) 27.66亿 8.65 7200.44万 1.36 2.60
磷酸一铵(产品) 16.98亿 5.31 6.17亿 11.61 36.34
其他(产品) 16.62亿 5.19 1.87亿 3.52 11.26
饲料级磷酸钙盐(产品) 9.05亿 2.83 3.06亿 5.75 33.79
聚甲醛(产品) 6.32亿 1.97 1.99亿 3.74 31.46
其他商贸物流(产品) 4.71亿 1.47 2495.96万 0.47 5.30
磷矿石(产品) 3.07亿 0.96 1.97亿 3.70 63.93
液氨(产品) 2.51亿 0.78 5399.33万 1.02 21.50
煤炭(产品) 2.20亿 0.69 1.29亿 2.43 58.60
黄磷(产品) 1.80亿 0.56 1498.27万 0.28 8.32
磷酸(产品) 1.50亿 0.47 2391.21万 0.45 15.94
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 204.92亿 64.05 49.47亿 93.10 24.14
国外地区(地区) 112.02亿 35.01 2.59亿 4.88 2.32
其他业务(地区) 2.99亿 0.94 1.07亿 2.02 35.90
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售88.57亿元，占营业收入的18.29%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│山东嘉冠粮油工业集团有限公司 │ 264726.05│ 5.47│
│NITRON GROUP LLC │ 170348.17│ 3.52│
│SCENTS CEREALS & OILS (H.K.)LIMITED │ 167539.25│ 3.46│
│中化化肥有限公司 │ 165910.79│ 3.43│
│云南磷化集团海口磷业有限公司 │ 117148.09│ 2.42│
│合计 │ 885672.36│ 18.29│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购52.88亿元，占总采购额的17.37%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│FEEPLE INTERNATIONAL PTE.LTD │ 123028.35│ 4.04│
│云南电网有限责任公司 │ 111083.66│ 3.65│
│北部湾港防城港码头有限公司 │ 104380.48│ 3.43│
│AMAGGI S.A. │ 100451.92│ 3.30│
│中国石油天然气股份有限公司天然气销售川渝分公司│ 89903.97│ 2.95│
│成都销售部 │ │ │
│合计 │ 528848.38│ 17.37│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司主要业务
公司的主要业务是化肥、磷矿采选、磷化工及新材料、商贸物流。
（二）主要产品及用途、经营模式
公司主要产品为以煤炭、天然气为主要原料生产的尿素产品；以磷矿石、合成氨、硫磺为主要原料生产
的磷酸一铵、磷酸二铵、饲料级磷酸钙盐等产品；并依托自身磷源、氨源优势生产的复合肥产品；依托自身
资源、技术优势生产的聚甲醛、黄磷等产品。
（三）主要产品的市场地位
1.磷肥
公司磷肥产能555万吨/年，位居全国第二、全球第四。其中，磷酸二铵产品在国内市场占有率排名前列
。“三环”“金富瑞”等磷肥产品为全国知名品牌，产品质量稳定，服务优质，多年来深受广大用户青睐，
长期具有较好的品牌溢价能力。
2.尿素
公司尿素产能超290万吨/年，分别布局在云南120万吨/年，内蒙古112万吨/年，青海60万吨/年。由于
尿素行业集中度不高，尿素产品以局部区域品牌为主。公司“金沙江”“花山”“云天化”等产品为国内知
名品牌尿素，产品质量稳定，经过多年市场培育和优质服务，公司尿素在云南市场占有率在50%左右，在西
南、东北、西北区域市场具有较高的影响力。
3.饲料级磷酸钙盐
饲料级磷酸钙盐是动物钙、磷营养元素的补充的来源，主要作为饲料添加剂产品。公司饲料级磷酸钙盐
产能50万吨/年，其中MDCP（饲料级磷酸一二钙）产能为45万吨，单套产能规模在国内排名第一，同时在国
内MDCP消费市场占有率达到70%左右，占全国磷酸钙盐消费市场10%，处于行业领先地位。
4.聚甲醛
公司聚甲醛产能国内前列，产品质量达到国产聚甲醛的领先水平，在国内聚甲醛市场占有率15%左右，
在国产聚甲醛市场占有率高达25%左右，位居全国前列。
（四）产品竞争优势与劣势
1.产品竞争优势主要包括公司品牌、技术、市场、资源保障等优势。
2.产品竞争劣势：公司磷肥、饲钙生产基地主要位于云南，磷肥产品销售区域主要集中在东北、华北、
西北，饲钙主要销售区域集中在山东、河南、江西等地，主要产品离国内销售主要市场运距较远，运输成本
较高；公司主要产品磷肥原料之一硫磺主要依赖外采（进口），受国际市场价格波动对公司生产成本影响较
大。
（五）主要业绩驱动因素
报告期内，公司充分发挥矿化一体和全产业链规模化运营优势，持续强化精益生产管理能力，主要生产
装置保持长周期、高负荷运行，尿素、复合肥产品产量同比增加；做好国内化肥保供稳价的基础上，有效统
筹协调国际国内市场，尿素、复合肥销量同比增加，磷肥、复合肥、饲钙价格同比上升，但主要原料硫磺价
格大幅上涨，尿素、聚甲醛价格同比下跌，导致产品毛利同比下降；持续发挥战略采购优势，采购价格优于
市场价格，同时煤炭采购成本同比下降，有效控制主要产品生产成本；进一步强化财务管控，持续优化调整
负债结构，带息负债同比减少，融资成本同比降低，财务费用同比下降。
二、报告期内公司所处行业情况
公司依托磷矿资源、技术研发等优势，开展磷化工全产业链生产经营；依托现有合成氨、煤炭资源优势
，开展氮肥生产销售；结合磷肥及氮肥生产，开展复合肥生产销售；依托领先的生产技术和品控优势，开展
聚甲醛生产销售；同时开展农产品等商贸物流业务。公司所处行业主要包括磷矿—磷化工产业链的相关产业
、氮肥产品、聚甲醛产品和商贸物流行业等。
（一）化肥行业情况
1.磷矿石价格高位运行，市场供应保持偏紧态势
磷矿石是一种具有不可再生性的矿产资源，是我国重要的经济矿产和战略性非金属矿产资源。全球磷矿
石储量约720亿吨，我国查明磷矿储量34.41亿吨（数据来源：自然资源部《中国矿产资源报告（2024）》）
，是全球第二大磷矿储量国。世界磷矿主要集中在北非、中东、北美以及我国西南的部分区域，全球磷矿资
源储量丰富，但分布严重不均衡，致使资源稀缺属性凸显。经过多年发展，我国高品位矿资源不断消耗，磷
矿整体品位下降明显，开采难度加大，开采成本持续上升。
受国家环保限采及长江保护治理等政策影响，国内磷矿采选行业呈现出产业集中度高、上下游一体化程
度高、准入壁垒高等特征，我国磷矿石产量从2016年的1.4亿吨逐年明显降低，近年来，受新能源电池材料
发展，对磷矿石需求进一步提升，我国磷矿石年均产量有所恢复。随着国家《推进磷资源高效高值利用实施
方案》深入推进，多数磷矿企业围绕磷资源深度开发利用，积极推进磷产业链各细分行业的高值高效发展，
磷矿资源集中度不断提升。
报告期内，磷矿石价格市场价格仍围绕较高的价格中枢波动，整体较为平稳。2025年我国磷矿石产量为
1.21亿吨，同比增长近7%（数据来源：国家统计局）。磷资源在新能源材料方面需求进一步增加，但新增产
能有限并且投放周期较长，磷矿石市场流通量占比较小，市场供应仍保持偏紧态势。
2024-2025年我国四川市场磷矿石（28%）市场价变动趋势公司现有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力145
0万吨/年，擦洗选矿生产能力618万吨/年，浮选生产能力750万吨/年，是我国重要的磷矿采选企业之一。20
25年12月，参股公司聚磷新材（公司持股35%）取得镇雄县碗厂磷矿采矿权，矿产资源量24.38亿吨，公司磷
矿资源进一步夯实。
2025年，公司共生产成品矿1173.75万吨。
2.国内磷肥价格稳中略升，国际市场价格维持高位
磷肥主要包括磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙）等产品，
磷酸一铵/二铵为主流磷肥，占整个磷肥市场的80%以上。我国磷肥产能主要集中于云、贵、川、鄂等磷矿资
源分布区域。近年来，受能耗双控、“三磷”治理等政策以及市场影响，磷肥行业集中度不断提升；随着我
国设施农业、灌溉技术提升，对水溶性磷铵等各类磷肥需求增加。产业链完整、自主创新能力强、安全环保
水平高的磷肥生产企业竞争优势愈加明显。
报告期内，国内继续执行磷肥保供稳价政策，受硫磺价格持续上涨的影响，磷肥价格略有上升。上半年
，国内主要磷肥生产企业多数装置高负荷运行，保障春耕市场供应，国内磷肥价格保持稳定；下半年，受硫
磺价格持续上涨等因素影响，企业开工率先增后降，国内磷肥价格年底略有上涨。国际市场受磷肥贸易量减
少、区域冲突、硫磺价格上涨等因素影响，国际市场价格维持高位波动。
报告期内，子公司生产磷酸一铵、磷酸二铵等各类磷肥463.88万吨。
3.尿素产能快速增加，价格持续低位运行
氮肥主要包括尿素、硫酸铵、氯化铵等产品，其中尿素约占氮肥市场67%，是我国使用量最大的氮肥品
种，我国也是世界第一大尿素生产国和出口国。我国尿素现有产能仍以煤制为主，占比超过74%，主要产地
集中在山东、内蒙、山西、新疆和河南等地，随着工艺技术的改进提升，新型煤气化技术生产合成氨、尿素
的成本具有显著优势。近两年来，落后产能更新置换陆续投产，尿素整体有效产能提升至7800万吨以上。
报告期内，尿素新增产能陆续投产，尿素产量持续提升，国内尿素市场产量增速高于需求增长。2025年
，国内尿素产量约为7248.8万吨，比去年同期增加了约500万吨，增幅超7%（数据来源：百川盈孚）。尿素
价格持续低位运行。
报告期内，子公司生产尿素289.21万吨。
4.复合肥新增产能释放，市场价格整体稳中有升
我国复合肥行业近年来呈现产能过剩特点。随着在建和拟建复合肥项目不断增加，落后产能持续淘汰，
农业种植结构调整以及环保标准提高等因素影响，我国复合肥产业将朝着绿色、高效、新型肥料方向发展，
行业也逐步向规模化、资源化、集约化方向集中。
报告期内，复合肥行业有超500万吨新增产能投产（数据来源：百川盈孚），且基本为高塔工艺，进一
步加剧了行业竞争程度；产品价格受原料价格以及供需格局影响呈阶段性波动，全年价格整体稳中有升。
报告期内，子公司合计生产各类复合肥203.42万吨。
（二）磷化工和新材料行业情况
1.饲料级磷酸钙盐价格上涨
饲料级磷酸钙盐主要为饲料级磷酸氢钙、饲料级磷酸一二钙，是一种常用的饲料添加剂，主要用于动物
饲料中。我国饲钙产能受资源限制主要分布在云南、贵州、湖北、四川等地，行业内规模在10万吨/年左右
的产能居多，饲料级磷酸氢钙市场发展已步入成熟稳定期，市场竞争较为激烈。近年来，饲钙产业集中度不
断提升，具备“矿化一体”成本优势的企业竞争力进一步凸显。
报告期内，受原材料价格上涨影响，饲料级磷酸钙盐成本支撑较强，下游需求稳定，推动产品销售价格
同比上涨并维持高位运行。
报告期内，子公司生产饲料级磷酸一二钙、磷酸二氢钙合计59.29万吨。
2.黄磷价格波动明显
近年来，受“三磷”治理、能耗双控以及环保督察等因素影响，黄磷价格和产量出现较大波动。报告期
内，黄磷产能及产量同比增加，供应增速高于需求增速。上半年，主要原料焦炭价格下跌，主产区进入丰水
期电价下调，黄磷行业成本下降，对产品价格支撑力度减弱，黄磷价格呈现明显波动；下半年，下游企业开
工稳定，黄磷价格整体呈现先涨后稳走势，价格波动收窄。
报告期内，子公司生产黄磷3.05万吨。
3.磷酸铁市场需求增长
报告期内，磷酸铁行业整体呈现开工率增长、出货量增加、市场竞争加剧等特点，磷酸铁行业仍处于产
能过剩、行业盈利能力整体较弱的局面。上半年，受下游磷酸铁锂出货量增长、产品的升级迭代等因素影响
，磷酸铁市场产量同步提升，价格低位波动。下半年随着传统旺季来临，行业开工率进一步回升，价格呈现
底部波动缓升态势。2024-2025年我国磷酸铁市场均价趋势
报告期内，公司生产磷酸铁7.08万吨。
4.氟化工盈利能力提升
目前氟资源的主要来源为萤石和磷矿石伴生氟资源，萤石资源受开采政策约束日渐紧张，萤石供给端产
量扩张受限，致使萤石市场供不应求，回收磷矿石伴生的氟资源成为了氟化工行业的重要来源。近年来，随
着磷矿提氟技术成熟发展，磷肥副产氟硅酸较萤石法显现成本优势，磷矿伴生氟资源深度开发利用也得到了
快速发展。氟硅酸钠、无水氟化氢、六氟磷酸锂、氟化铝、氟化铵等下游产品的应用不断扩大，有效支撑氟
资源的盈利水平。受新能源需求提升，以六氟磷酸锂为代表的磷矿伴生氟资源的产业盈利能力得到有效提升
。
5.聚甲醛市场竞争激烈
聚甲醛（POM）是一种具有很高的刚度、硬度和优异的物理力学性能等特性的通用工程塑料，广泛应用
于汽车、电子电器、日用消费品、机械工业等领域。目前，全球聚甲醛有效产能约200万吨/年，我国是世界
重要的聚甲醛生产国和消费国，聚甲醛有效产能已提升至78万吨/年，国内聚甲醛表观消费量提升至超86万
吨（数据来源：百川盈孚）。
近年来，规模较大的聚甲醛生产企业通过技术创新，开发专用型的改性聚甲醛，加快产品迭代，提升了
对下游市场需求的响应速度和高端市场的开发力度，国产聚甲醛市场规模持续扩大，国内优秀企业通过技术
提升，进口替代能力不断加强。2023-2028年，我国对原产于韩国、泰国和马来西亚的进口共聚聚甲醛继续
征收反倾销税；2025年5月19日，商务部发布公告，决定对原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚
聚甲醛征收反倾销税，实施期限为5年。
报告期内，高品质聚甲醛和中低品位聚甲醛维持一定价差；国内新增产能释放，低端聚甲醛市场竞争持
续加大，国内低端聚甲醛市场呈供大于求态势；受国际经济局势等多重因素影响，国内聚甲醛价格下降。
报告期内，公司生产聚甲醛11.52万吨。
（三）商贸物流行业情况
公司主要开展化肥和硫磺贸易以及粮食国际贸易，以公司内部原料和产品的运输、仓储为主开展物流仓
储业务。
1.化肥贸易方面
国内化肥市场的区域供需不平衡构成了目前化肥贸易的基本格局，作为传统农业大省的河南、湖北、山
东、江苏等省份，是化肥消费的集中区域，东北和西南分别是主要的粮食产地和经济作物产地，对化肥需求
量大。一些大型化肥企业利用自身的经营渠道优势和粮食、肥料上下游协同经营的便利性，进行肥料及相关
产业的贸易。公司子公司化肥贸易采取大宗采购，分批销售模式，同时依托产业、渠道和集中采购优势，开
展综合原料、运输、生产、销售全环节的供应链服务，不断增加经销商黏性，提升化肥贸易的稳定性。
2.农产品贸易方面
公司子公司开展大豆国际贸易，大豆商品主要来源于南美地区，并向国内压榨企业销售。近年来，公司
着力加强商贸业务风险控制，有效推进大豆贸易业务优化，2025年9月后，公司已不开展大豆贸易业务。
3.物流方面
公司物流业务以公司内部原料和产品的运输、仓储为主，降低公司物流成本。公司逐步形成了铁水联运
、国际联运、公路运输（包括公海联运）的物流联运经营体系。公司实行商贸物流一体化经营，形成了工厂
发运、多式联运、港口中转服务和区域销售配送服务的全程物流运营体系。
三、经营情况讨论与分析
2025年，外部环境不稳定、不确定性显著上升，贸易壁垒与地缘冲突加剧，外部冲击持续加大，叠加产
业趋于过剩，市场竞争激烈，部分大宗原料价格大幅上涨、部分产品价格持续下行等多重经营挑战，公司以
“满负荷、快周转、低库存、防风险”为原则，聚焦深化改革纵深推进、紧扣绿色发展稳健运行、围绕生
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