经营分析☆ ◇600109 国金证券 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
投资银行业务、财富管理业务、机构服务业务、自营投资及做市交易业务、资产管理业务、期货业务、境
外业务、指数业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(行业) 41.32亿 48.86 20.68亿 72.78 50.04
自营投资业务(行业) 16.23亿 19.19 12.40亿 43.64 76.38
投资银行业务(行业) 10.15亿 12.00 -3965.11万 -1.40 -3.91
资产管理业务(行业) 7.42亿 8.77 1.44亿 5.06 19.41
机构服务业务(行业) 5.80亿 6.86 6189.92万 2.18 10.67
其他(行业) 4.51亿 5.33 -6.32亿 -22.26 -140.30
分部间抵销(行业) -8588.59万 -1.02 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
本部、分公司及子公司(地区) 61.32亿 72.51 15.98亿 56.26 26.07
四川省外营业部(地区) 15.92亿 18.82 9.17亿 32.29 57.64
四川省内营业部(地区) 7.33亿 8.67 3.25亿 11.45 44.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(行业) 18.25亿 47.27 9.32亿 55.71 51.04
自营投资业务(行业) 9.60亿 24.86 7.05亿 42.14 73.42
投资银行业务(行业) 3.77亿 9.77 -9806.98万 -5.86 -26.01
资产管理业务(行业) 2.85亿 7.37 5099.45万 3.05 17.91
机构服务业务(行业) 2.56亿 6.62 8307.97万 4.97 32.49
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(业务) 18.25亿 47.27 9.32亿 68.44 51.04
自营投资业务(业务) 9.60亿 24.86 7.05亿 51.77 73.42
投资银行业务(业务) 3.77亿 9.77 -9806.98万 -7.20 -26.01
资产管理业务(业务) 2.85亿 7.37 5099.45万 3.75 17.91
机构服务业务(业务) 2.56亿 6.62 8307.97万 6.10 32.49
其他(业务) 2.00亿 5.19 -3.11亿 -22.85 -155.27
分部间抵销(业务) -4157.06万 -1.08 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(行业) 30.94亿 46.42 14.69亿 60.08 47.47
自营投资业务(行业) 12.79亿 19.19 8.91亿 36.47 69.71
投资银行业务(行业) 9.08亿 13.62 -4987.00万 -2.04 -5.49
资产管理业务(行业) 5.48亿 8.22 5748.41万 2.35 10.50
机构服务业务(行业) 4.80亿 7.20 7672.86万 3.14 15.98
─────────────────────────────────────────────────
本部、分公司及子公司(地区) 50.90亿 76.38 12.86亿 63.51 25.27
四川省外营业部(地区) 10.39亿 15.60 5.05亿 24.92 48.56
四川省内营业部(地区) 5.34亿 8.02 2.34亿 11.57 43.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(行业) 13.19亿 49.29 6.04亿 74.77 45.81
投资银行业务(行业) 4.60亿 17.17 -1750.89万 -2.17 -3.81
资产管理业务(行业) 2.67亿 9.97 3065.12万 3.79 11.49
自营投资业务(行业) 2.39亿 8.93 1.38亿 17.03 57.60
机构服务业务(行业) 2.38亿 8.87 5306.14万 6.57 22.34
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(产品) 13.19亿 49.29 6.04亿 114.07 45.81
投资银行业务(产品) 4.60亿 17.17 -1750.89万 -3.31 -3.81
资产管理业务(产品) 2.67亿 9.97 3065.12万 5.79 11.49
自营投资业务(产品) 2.39亿 8.93 1.38亿 25.99 57.60
机构服务业务(产品) 2.38亿 8.87 5306.14万 10.02 22.34
其他(产品) 1.90亿 7.08 -2.78亿 -52.56 -146.83
分部间抵销(产品) -3512.45万 -1.31 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）投资银行业务
1、市场环境与行业趋势
2025年，从国内市场看，宏观经济、金融环境及资本市场处于动态调整中，我国经济整体平稳向好，核
心指标稳步回升，延续稳中有进态势。2025陆家嘴论坛在上海举行，多部门发布了多项金融举措，其中证监
会将在科创板设置科创成长层，同时推出6项更具包容性、适应性的改革措施，显示出对新质生产力、战略
新兴产业、科技型企业的支持力度。明确扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等
更多前沿科技领域企业适用。
从股权融资市场看，2025年国内A股（含北交所）IPO发行112家，融资规模1,308.35亿元，再融资发行2
17家，融资规模9,457.85亿元。2025年IPO及北交所和再融资业务的融资规模相比2024年增长明显，其中IPO
融资规模增长97.40%；再融资融资规模增长282.60%（数据来源：Wind，按发行日统计）。2025年，北交所
市场整体保持高活跃度，上市审核节奏持续加快，全年新增受理176家、占A股各板块受理总量的58.67%；全
年过会50家，占A股过会总量的45.05%，受理与过会规模均位居A股各板块首位，同比增长显著，审核质效稳
步提升，充分彰显市场活力与吸引力。（数据来源：Wind）
2025年，随着“并购六条”全面落地、《上市公司重大资产重组管理办法》修订实施，叠加新质生产力
与产业升级政策驱动，并购重组市场迎来全面复苏与提质升级。根据同花顺数据统计，2025年全年上市公司
“首次披露重大资产重组（包含定增重组）”的数量同比从125家上升至192家，增幅达53.6%。
2025年，债券市场规模稳定增长，国债收益率整体震荡走高，债券市场高水平对外开放稳步推进，投资
者结构保持多元化，信用债发行量和净融资规模同比双增。Wind数据显示，2025年信用债发行量22.22万亿
元，同比上升8.84%，其中，公司债（证监会）发行量5.89万亿元，较上年上升19.65%；债务融资工具（NAF
MII）发行量9.50万亿元，较上年下降2.27%。2025年，信用债净融资规模为4.05万亿元，继2024年后再次实
现了正增长。（数据来源：Wind）
2、2025年度经营举措及业绩
2025年，公司转变思路、与时俱进，紧跟政策导向，提高执业质量，不断挖掘优质企业，尤其是布局符
合新质生产力行业的企业。并继续坚持强化项目管理，努力提高业务人员的专业技术能力和质量控制意识；
不断提升在各个投行业务领域的服务水平，继续在行业内深耕细作，提高项目运作水平，增强承销能力，为
客户提供全面的专业服务。
面对当前市场环境，投行继续坚持“一体两翼”的业务战略，坚持传统投行业务的基本盘，大力储备新
质生产力项目，同时加强港股业务和资本咨询业务。在业务、组织架构、人员等方面进行深入布局形成协同
优势，提高业务效率。在2025年新增多家优质辅导备案项目，同时投行根据审核方向主动转型，增加北交所
储备企业和申报企业的数量和质量。
股权融资业务方面，公司分别担任了肯特催化（603120）等4个IPO及北交所项目，时代新材（600458）
、瑞玛精密（002976）等3个再融资（不含可转债）项目的保荐机构和主承销商，合计主承销金额31.78亿元
。2023年-2025年，在内外部因素不断变化的情况下，公司再融资业务相对平稳，市场排名保持前列。
报告期内，股权承销业务深耕重点区域，本年度已发行上市项目主要集中在长三角区域，共计发行上市
6家，融资金额18.78亿元，项目数占比约85.71%。同时股权承销业务还聚焦高速成长行业，铸就专业优势，
在业务全面覆盖基础上培育重点产业，不断巩固在汽车零部件、新材料、高端装备制造、医药等相关领域的
优势。根据Wind数据统计显示，2021年至2025年，我司首发项目在汽车与汽车零部件相关行业全市场占比6.
59%，排名第3；医疗医药相关行业全市场占比3.23%，排名第8。近年来在相关行业中屡获建树，并取得业内
认可，荣获2025新财富最具潜力投行、最佳践行ESG投行、最佳股权承销投行、最佳IPO投行、最佳再融资投
行、最佳公司债投行等多项荣誉称号；荣获2025中国证券业投资银行君鼎奖股权融资投行。
根据Wind统计（以发行日口径），2025年，公司IPO和北交所上市主承销家数市场排名为第10名（并列
），再融资（含可转债）主承销家数市场排名第8名。国金投行在客户差异化、行业差异化、区域差异化的
基础上，持续为企业做好上市融资服务，并进一步向综合金融服务商深耕。公司提出“以投行为牵引，以研
究为驱动”的差异化业务模式，积极挖掘优质民营企业，在近三年发行项目中民营企业共发行48家，融资金
额284.21亿元，数量占比高达92.31%。
并购重组业务方面，公司担任了2个重大资产重组项目的独立财务顾问，交易金额为14.18亿元。
2025年公司持续深耕服务成长型中小民营企业，紧跟并购重组市场复苏步伐，聚焦政策鼓励的产业并购
领域，成功助力爱柯迪（600933）完成对卓尔博（宁波）精密机电有限公司71%股权的收购。
债券融资业务方面，公司共发行491只债券（含可转债），合计主承销金额为1,352.30亿元，较上年度
均有大幅提升。其中，公司主承销公司债395只，较上年度增长27.42%，主承销总金额1,074.48亿元，较上
年度增长4.63%，市场排名第11位；2025年为公司首次开展银行间债务融资工具主承销业务，全年共主承销
债务融资工具84只，主承销总金额132.40亿元，市场排名20位（机构类型为证券公司）；主承销可转债4只
，主承销总金额34.22亿元，较上年度增长54.01%，市场排名第6位（数据来源：Wind）。此外，公司主承销
公司债券结构亦有所优化，发行人主体评级为AAA的债券规模占比同比提升，已由上年的14.65%提升至15.98
%。
2025年度，公司积极响应国家号召，主动融入乡村振兴战略大局，作为主承销商成功发行5只乡村振兴
公司债券，主承销规模达26.08亿元，这些资金精准投向农业现代化、农村基础设施建设及县域经济发展等
关键环节，为促进城乡融合发展、助力实现共同富裕贡献了金融力量。根据中国证券业协会发布的专项统计
，公司主承销乡村振兴债券的家数位列市场第3名，主承销金额位列市场第6名。此外，公司在2025年亦创造
了多个全国首单，如公司在2025年为西安高新金服企业管理集团有限公司主承销发行的“25金服GTZ1”，为
全国首单“低碳转型挂钩+中小微企业支持”公司债券；公司为乌鲁木齐城市轨道集团有限公司主承销发行
的“25乌铁Y1”，系全国首单轨交行业高成长产业债暨新疆首单国企高成长产业债；公司为宁夏电力投资集
团有限公司主承销发行的“GC宁电Y1”，为全国首单碳中和绿色可续期公司债券（高成长产业债）。多个“
全国首单”的突破，是公司债券承销专业实力与创新能力的集中体现。
2025年，公司的公司债承销业务展现出强大的全国化布局与深耕区域市场的综合实力。公司债主承销金
额不仅在江苏、山东等经济大省位列前十，更在四川、湖北、湖南、江西等多个中部省份取得了卓越成绩，
在新疆、宁夏、黑龙江等西部和边疆地区更是拔得头筹。这一系列亮眼排名，充分彰显了公司精准把握区域
经济脉搏、高效服务地方实体经济的卓越承销能力。
新三板业务方面，2023年至2025年，公司在新三板业务方面稳步发展，推荐挂牌企业数量从2023年的7
家增至2025年的20家。各年末持续督导的挂牌企业数量从58家增至89家，纳入创新层的企业数量从21家增至
44家，公司在新三板市场的服务范围和影响力持续扩大，业务规模和质量均有显著提升。
资本咨询业务方面，作为投行特色化发展的重要业务方向，公司在投行总部下设资本咨询总部，持续强
化资本咨询业务团队建设，公司资本咨询业务主要业务类型分为资本战略咨询业务及上市公司信息披露咨询
业务。在资本战略咨询业务方面，资本战略咨询业务已经在上海、成都、深圳、北京四地设立服务团队，截
至2025年末，资本咨询总部合计签约服务116家资本战略咨询客户，资本战略咨询业务聚焦于企业的“融钱
—赚钱—管钱—算钱—分钱”，致力于成为客户全方位的资本战略智囊，实际签约项目已经涵盖上市公司及
非上市公司全方位的专业诊断和资本战略规划。在上市公司信息披露咨询业务方面，公司已在上海、深圳、
北京三地设有服务团队，截至2025年末投资银行总部体系已经实现信披咨询签约95家上市公司，服务范围实
现了对A股主要板块的全覆盖。
截至2025年12月31日，公司共有注册保荐代表人296名，在全部保荐机构中排名第8位。
3、2026年展望与规划
股权业务方面，随着沪深北交易所IPO和再融资业务受理及审核方面持续回升，股市一二级市场正逐步
恢复信心。通过陆家嘴论坛以及中央经济工作会议对未来工作的部署可以看出国家对新质生产力、战略新兴
产业、科创型企业的支持力度。
公司股权业务将进一步强化使命担当，更加积极主动融入国家重大发展战略。公司将更加注重“特色投
行”的建设，巩固并扩大股权融资业务区域市场优势和行业优势，进一步在重要区域、重点行业形成突出品
牌效应。坚定不移地加强协同能力建设，加强与公司财富管理业务、资管业务、机构业务等业务的协作与赋
能，为企业客群提供更加优质的综合金融服务。围绕新质生产力优化布局，持续夯实项目储备，以监管机构
“建设一流投资银行”的要求为目标和方向，克服周期波动，布局长远，持续提高投行的价值创造能力。坚
定不移地落实以投行为牵引的战略，为公司整体协同增长发挥更大引领作用；抓住北交所高质量扩容的改革
契机，深刻认识北交所“服务广大创新型中小企业”的服务定位与国金证券“服务早、服务小、服务硬科技
”的定位的高度契合性；以新三板挂牌公司为源流活水，快速扩大北交所公开发行项目储备，加快新三板客
户的培养和转化，进一步提升北交所公开发行业务的占有率和项目质量；同时，提前布局北交所上市公司再
融资业务，为客户提供持续融资服务与其他资本战略咨询服务，陪伴客户持续成长。
并购业务方面，随着并购重组市场迎来全面复苏，公司将继续紧扣国家政策导向，聚焦政策鼓励的产业
并购赛道与新质生产力发展方向，围绕产业转型升级持续发力。公司将重点挖掘产业链上下游纵向整合及同
行业横向拓展的并购机会，在高端制造、ICT、新材料、新能源、医疗健康等优势领域深耕细作，抢抓优质
产业并购机遇，以专业化投行服务助力企业做强主业、提升核心竞争力，推动产业协同与高质量发展。
债券业务方面，公司将继续大力发展债券业务，实施股债并举的经营策略。公司债券业务团队将坚持深
耕重点区域，努力开拓其他区域的债券业务，深度参与地方政府债务管理与产业升级项目。公司将加强国家
鼓励的如产业、“一带一路”、乡村振兴、绿色及低碳转型、科技创新、中小微企业支持等债券业务的开拓
，提升债券业务对国家战略的贡献度。境外债券业务方面，公司将紧跟政策导向，重点挖掘存量债券客户，
同时开发优质企业，积极寻找境外债权融资市场业务新机会。此外，公司将继续根据银行间市场交易商协会
的要求，持续完善制度建设、加强人才培育，发挥业务创新能力，提升债券执业质量，进一步开拓银行间市
场的各项业务。
资本咨询业务方面，国金证券资本资咨询总部将继续大力开拓资本咨询业务，将资本咨询总部培育成为
公司新客群拓展的重要平台，一方面，不断推进资本战略咨询服务链条向企业全生命周期延伸，重点关注科
技创新、产业升级以及战略性新兴产业等领域，推动将高频的资本咨询业务与低频的投行业务、直投业务以
及中高频的机构业务、财富业务紧密结合，以扩大低频业务的客户储备，更好维持客户粘性，并进一步挖掘
为客户提供综合金融服务的能力；另一方面，持续扩大信息披露咨询业务的客户数量，助力A股上市公司信
息披露质量的不断提升，同时以信息披露咨询业务为抓手触达大量优质上市公司，为公司其他业务协同奠定
客户基础。
与此同时，投行质控总部和公司合规管理部、风险管理部、内核风控部将以金融工作会议提出的“金融
高质量发展”和金融“五篇大文章”的目标为导向，继续强化项目管理，不断提高执业质量，加强二三道防
线的风险防范作用，做好资本市场“看门人”。
（二）财富管理业务
1、市场环境与行业趋势
（1）居民“存款搬家”，为行业发展注入源头活水
2025年，资本市场稳健发展，居民财富从储蓄端向投资端转移的“存款搬家”趋势进一步强化，为财富
管理行业带来了持续的增量资金与业务机遇。市场情况方面，沪深指数均呈现上涨趋势，其中上证综指较年
初上涨18.41%，深证成指上涨29.87%。市场交易活跃度保持在较高水平，沪深两市日均股基交易量约为20,7
99亿元。(数据来源:WIND)
（2）买方投顾转型进入深化期，行业从价格竞争转向价值竞争
2025年，以“投资者回报”为核心的行业评价体系日益完善，推动买方投顾模式从理念共识走向全面、
深化的实践。行业竞争的核心正从过往的产品销售规模与通道费率价格，转向以投资回报和客户体验为核心
的价值创造能力。在此背景下，各机构围绕“以客户为中心”逐步进入买方顾问转型深化期，行业也步入比
拼专业信任与长期价值的崭新阶段。
（3）AI技术深度赋能服务全流程，践行普惠金融并推动体验跃升
AI技术逐步从工具层面升维为核心驱动力之一，深刻重溯财富管理的服务模式与效率边界。其不仅是技
术革新，也是行业践行“金融普惠”社会责任、做好“科技金融”与“数字金融”大文章的关键举措。通过
AI投顾等数字化工具，财富管理机构能够以更低的成本、更广的覆盖，为大众客群提供定制化顾问服务，推
动财富管理向更智能、更个性、更普惠的方向实现质的跃升，为行业的可持续发展构建了全新的基础设施。
2、2025年度经营举措及业绩
（1）财富管理业务转型举措
报告期内，公司财富业务始终坚持以客户需求为导向，以深化客户信任关系为基础，开展一系列的经营
举措，旨在系统性地为客户提供一站式综合服务解决方案，不断深化买方顾问转型之路。
持续打造客户视角的场景化能力，构建全生命周期陪伴服务。公司财富管理业务坚持以客户需求为原点
，围绕投资、交易、理财等核心场景，构建全生命周期服务陪伴；通过完善分类分层服务体系，面向大众、
高净值及企业主等客群打造专业化服务体系；同时通过场景化的服务设计，动态适配差异化产品与策略，在
提升精准运营效能的同时，持续优化每一位客户的财富管理体验。
深刻洞察市场变革与客户需求变化，深耕以客户为中心的产品服务矩阵，驱动财富管理服务能力全面升
级。公司财富管理业务严守客户风险偏好与投资需求准绳，搭建覆盖全市场风格与收益特征的多元产品体系
，依托严谨的投研体系，实现产品严选准入与动态迭代，确保底层资产与客户目标的精准匹配；深化专业服
务能力，输出场景化解决方案，持续升级AI投顾服务，融合智能算法效率与人工专业温度，提升服务精准度
与专业感知度；迭代升级基础服务+增值赋能下的“AI+”服务模式，构建差异化服务优势。在基金投顾业务
方面，我们始终锚定客户需求，构建基于目标盈、全球配置等场景的多元化基金投顾解决方案，有效降低客
户的认知门槛与选择成本；深化ETF生态建设，推动研究观点与投资工具的高效融合，打造层次清晰、适配
精准的配置路径；针对高净值人群，深化定制化的资产配置与综合服务；通过持续构建覆盖“投前-投中-投
后”全生命周期的服务闭环，全面夯实以客户体验为核心的综合服务价值。
提升平台核心引擎与数字化建设能力，构建以“效率提升、能力延伸、服务升级”为目标的财富管理赋
能体系。依托数智化营销平台与客户策略平台，打造整合客户洞察、策略匹配与流程管理的一体化运营体系
，持续强化一线经营赋能，提升线上线下协同的精细化运营水平。一方面通过平台标准服务策略覆盖客户体
验全场景，实现服务标准化、规模化触达，提升员工生产效率与需求响应能力，另一方面通过员工端协同赋
能实现批量化与个性化服务融合，全面延伸员工能力边界。同时，继续加快数字化建设与平台化运营，完善
智能投顾、客户关系管理及MOT体系，打造“全时、全势、全适”的服务体系，深化集约化与个性化深度服
务，全面赋能财富管理业务高质量发展。
视高效能组织与专业化人才队伍为支撑业务长期发展的核心保障，筑牢“买方顾问”落地根基。围绕买
方顾问转型战略，公司持续加强专业化人才队伍建设，完善赋能培训与协同激励机制，深化以客户为中心的
组织文化，激发团队专业潜能。通过系统化构建高效能组织运营体系，推动战略共识与服务标准化在各环节
的有效传导与落地，着力实现客户价值、员工成长与公司发展的长期共赢，为财富管理业务的稳健、可持续
发展筑牢根基。
（2）财富管理业务开展情况
①证券交易业务
2025年，公司财富管理业务累计客户数较2024年末增长22.84%，从客户结构上来看，年轻客群比例进一
步提升；客户资产总额较2024年末上升38.22%；股基交易额较2024年末上升75.10%。
②金融产品销售业务
公司始终坚持以客户为中心，围绕客户多元化、个性化的金融产品投资需求，从全市场审慎筛选、严格
评估与客户需求匹配的优质产品与投资策略，持续打造覆盖权益、固收、多元资产、基金投顾等多类型、多
形式的国金特色财富管理产品与服务矩阵，精准满足不同客群的资产配置需求。同时，在服务模式上，通过
“平台智能+专业人工”相结合的双轮驱动模式，面向各类细分客群搭建多元化投资场景，深化产品策略与
客户投资需求的精准匹配。在客户陪伴上，强化全流程精细化投资服务，以“深度顾问陪伴”为核心，持续
提升客户持有体验与长期满意度。
③信用业务
报告期内，公司秉承谨慎业务管理、有效风险防范、全面业务优化的原则，持续完善业务环节和服务体
系，进一步提升信用业务的行业竞争优势。在不断深入挖掘客户需求、精准服务客户方面，为客户提供专业
、成熟以及贴合实际的业务解决方案，满足客户个性化需求。
公司融资融券业务规模与上一年度末相比有一定增加。截至报告期末，信用账户累计开户数量为113,37
5户，较上年末增长7.59%，融资融券业务余额为326.49亿元，同比增长7.71%，报告期内公司取得融资融券
利息收入148,932.94万元（注：母公司口径），利息收入同比增长17.52%。
股票质押式回购交易业务余额与上一年度末相比有一定增加，公司表内股票质押式回购交易业务规模合
计为94.88亿元，平均维持担保比率为338.68%（各在途合同担保总资产之和/各在途合同负债总金额之和）
。其中自有资金直接出资的，期末待购回金额为64.84亿元，平均维持担保比率为308.40%，利息收入21,118
.18万元。公司自有资金出资参与支持民营企业发展资产管理计划(纳入合并报表范围)，期末待回购金额为3
0.03亿元，利息收入9,503.97万元。表外（即自有资金通过参与集合资产管理计划出资且未纳入合并报表范
围）股票质押式回购业务规模为0元。
约定购回式证券交易期末待购回金额为0元，利息收入0元。
股权激励行权融资业务方面，截至报告期末，已获股权激励行权融资业务资格的客户共计174户，在途
总规模0.26亿元，利息收入235.64万元。
公司将持续以专业化业务管理为导向，积极响应监管要求，强化风险管理能力，创新和丰富业务维度，
提升业务竞争优势；公司将综合内外部多方资源，全力支撑融券业务发展；通过完善业务链条，进一步优化
客户结构，提升客户体验，以期满足客户的综合性业务需求。
3、2026年展望与规划
2026年，恰逢十五五开局起步、财富管理行业步入新的发展阶段，公司财富管理业务将持续锚定十年战
略目标，持续深化买方顾问转型的价值内核，致力于在巩固现有转型成果的基础上，推动买方顾问模式迈向
高质量、可持续发展新阶段。
重构买方顾问下的组织能力，打造客户需求驱动的数字化能力。公司将继续坚守“客户视角、专业诚信
、长期主义”的价值理念，进一步巩固“大众投资者也能获得平价的、定制化的、有效提升投资能力的顾问
服务”的财富管理品牌口碑，以深化客户信任关系作为核心，深入挖掘客户潜在需求，优化“供需型”组织
，构建全方位陪伴式的客户服务体系。
筑牢可持续发展根基，推动业务模式升级与能力固化。公司将持续升级与固化业务模式与管理实践，形
成标准化、可复制的专业体系。通过系统性梳理业务经验，并将其转化为清晰的操作规范与赋能工具，致力
于夯实业务规模化、高质量发展的管理基础，确保业务长期发展路径的清晰与稳固。
驱动平台与产品能力再升级，构建智能化财富管理服务生态。公司将持续强化“平台能力”与“专业产
品”的双引擎驱动，产品端将聚焦AI投顾、基金投顾等核心服务的迭代与场景化深耕，提供更具前瞻性的解
决方案；平台端将致力于从工具赋能升级为智慧中枢，通过整合数据、策略与运营，实现客户需求的智能精
准匹配与客户服务的敏捷交付。以平台与产品双轮协同为客户创造兼具规模化覆盖与个性化深度的财富管理
价值，并在此基础上深化智能产品创新，深耕客户服务提质。依托体系化需求洞察与AI智能体中枢，打造主
动式、场景化服务能力，提升一线服务效率与质量；以用户信任为核心，构建千人千面的个性化业务方案，
持续夯实专业口碑与综合服务能力。
品牌战略层面，公司坚持从客户需求出发，深化产品与服务创新，加速数字化转型进程，以技术力量提
升服务效率与客户体验，坚守以客户信任为核心的品牌基石，致力于成为客户信任的财富管理伙伴。围绕品
牌愿景与核心价值观，深度挖掘员工服务标杆、产品研发初心、客户成长共赢等真实内容，丰富品牌传播的
载体与渠道，优化新媒体矩阵运营，强化内容互动与用户沉淀，构建更具共鸣感的品牌传播体系，让专业投
顾价值可感可知。
与此同时，公司财富业务高度重视适配转型战略的组织能力建设，围绕买方顾问理念持续优化人才赋能
机制与协同运营体系，培育深刻理解客户需求、具备专业素养与长期主义的财富管理队伍，为业务可持续发
展提供坚实的战略支撑与人才保障。在合规风控层面，公司始终将筑牢金融风险防控与合规转型底线作为高
质量发展的核心任务，全面推进制度建设、合规宣导、培训强化、智能落实及风险防控的体系化建设，保障
业务管理的系统性与有效性。
（三）机构服务业务
1、市场环境与行业趋势
中国资产管理行业在政策红利与市场行情的双重驱动下实现跨越式增长，为机构业务带来广阔机会。
2025年，公募基金行业整体规模跃上新台阶。根据中国证券投资基金业协会数据统计，公募基金存量规
模在年内连续9个月保持增长，12月末达到37.71万亿元，同比增长14.9%。新发基金数量达到近四年来较高
水平，其中ETF基金发行较为活跃，截至12月末ETF整体规模达6.03万亿元。2025年是公募基金降佣政策全面
落地的首个完整年度，佣金率下行推动券商研究所加速回归研究本源。同时公募基金指数化投资趋势加速，
对券商研究与综合服务提出了更高要求。
私募基金行业在监管层“扶优限劣”政策持续深化与市场信心逐步修复的双重驱动下，步入高质量发展
新阶段。2025年私募基金产品新增备案数量达17,624只，其中证券类私募贡献主要增量，占比逾六成；存量
管理总规模于12月末攀升至22.15万亿元，创历史新高。
2025年中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，系统性打
通中长期资金入市卡点堵点。随着政策持续松绑，险资入市节奏进一步加快，银行理财子的权益投资明显增
加，多资产配置成为共识。
展望未来，随着各类中长期资金入市渠道的持续拓宽和资本市场基础制度的不断完善，机构业务将迎来
更加多元的客群结构和更为复杂的综合服务需求。
2、2025年经营举措及业绩
（1）研究业务
国金证券研究所自2022年开启3.0改革以来，始终坚守战略核心，以“为客户提供优质的证券研究服务
”为目标，贯彻“构建数字化体系，赋能立体式研究”的定位，深化产业链研究与前瞻性布局，致力于打造
市场影响力和定价权。
立体式研究产品体系持续深化，数字化建设成效显著。研究所秉持“产业链上下游打通”的核心策略，
围绕核心赛道，整合宏观、策略、固收及各行业研究资源，强化团队协作与上下游验证，为客户提供跨行业
、全视角的产业研究服务。创新地打破行业孤岛，重构产业研究体系，于业内首创推出“产业景气高频跟踪
产品”，有效赋能投资决策。研究所全面推进数字化战略落地，持续沉淀底层数据资产，深化数研联动，打
造特色数据产品，提升研究的量化与前瞻性。
研究实力持续升级，市场影响力显著提升。研究所坚持内生成长与外引优才并举，人才队伍不断壮大，
团队构建日趋完善。研究所在多项外部专业评选中斩获佳绩，获奖团队数量和名次均创历史新高，荣获“证
券时报·新财富”、“21世纪分析师”、“金麒麟”、“WIND”、“水晶球”等多项荣誉。2025年正式成立
的产业研究中心，聚焦科技、医药、新能源新材料、先进制造、新消费五大方向，有效打通一二级市场，致
力于为企业和政府客户提供产业研究咨询服务，实现研究价值的全方位转化。
面对公募降佣带来的行业竞争加剧和经营压力，研究所稳扎稳打提升客户覆盖和服务水平，公募佣金市
占和排名连续五年提升，2025年上半年行业排名已跃升至第16，
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