经营分析☆ ◇600123 兰花科创 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤炭业务、煤化工业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭业务(行业) 64.96亿 79.79 15.78亿 102.81 24.29
煤化工(行业) 15.99亿 19.65 -5986.66万 -3.90 -3.74
其它业务(行业) 4356.14万 0.54 1464.28万 0.95 33.61
其他(补充)(行业) 255.37万 0.03 206.65万 0.13 80.92
─────────────────────────────────────────────────
煤炭分部(产品) 64.96亿 79.79 -99.64亿 -649.14 -153.39
煤化工分部(产品) 15.99亿 19.65 -4.51亿 -29.40 -28.21
其他分部(产品) 4356.14万 0.54 -2.19亿 -14.24 -501.74
非经营分部(产品) 255.37万 0.03 203.74万 0.13 79.78
分部间抵销(产品) --- --- --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(业务) 64.59亿 79.33 15.85亿 103.24 24.54
化肥(业务) 12.19亿 14.97 1.55亿 10.09 12.70
化工(业务) 3.68亿 4.52 -2.16亿 -14.04 -58.56
其他(业务) 9556.49万 1.17 1097.55万 0.72 11.48
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭分部(产品) 29.90亿 73.82 -45.29亿 -561.98 -151.47
煤化工分部(产品) 10.49亿 25.89 -1.86亿 -23.03 -17.70
其他分部(产品) 1010.15万 0.25 -8171.15万 -10.14 -808.90
非经营分部(产品) 145.82万 0.04 120.00万 0.15 82.30
分部间抵销(产品) --- --- --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(业务) 29.90亿 73.82 8.45亿 104.85 28.26
化肥(业务) 6.82亿 16.84 7714.32万 9.57 11.31
化工(业务) 3.67亿 9.06 -1.19亿 -14.76 -32.42
其他(业务) 1155.97万 0.29 267.61万 0.33 23.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭业务(行业) 83.36亿 71.27 25.47亿 83.33 30.56
煤化工业务(行业) 32.91亿 28.13 4.96亿 16.21 15.06
其他业务(行业) 6968.49万 0.60 1416.96万 0.46 20.33
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(业务) 83.10亿 71.05 25.62亿 83.81 30.83
化肥(业务) 18.19亿 15.55 5.85亿 19.14 32.18
化工(业务) 14.62亿 12.50 -6138.99万 -2.01 -4.20
其他(业务) 1.06亿 0.91 -2884.74万 -0.94 -27.10
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭分部(产品) 36.29亿 66.26 14.09亿 80.44 38.83
煤化工分部(产品) 18.00亿 32.87 3.34亿 19.06 18.55
其他分部(产品) 4627.82万 0.84 726.15万 0.41 15.69
非经营分部(产品) 164.69万 0.03 138.88万 0.08 84.33
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(业务) 36.29亿 66.26 14.09亿 80.44 38.83
化肥(业务) 10.08亿 18.40 3.46亿 19.75 34.33
化工(业务) 7.92亿 14.47 -1197.22万 -0.68 -1.51
其他(业务) 4792.52万 0.88 865.04万 0.49 18.05
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售20.33亿元，占营业收入的21.31%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 203300.94│ 21.31│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购26.57亿元，占总采购额的33.18%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 265672.89│ 33.18│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
本公司是一家以煤炭、化肥、化工为主导产业的现代企业，所属化肥化工企业以煤炭为原料进行生产，
形成产业一体化优势。
公司煤炭产业现有各类矿井13个，年设计能力1,990万吨。其中生产矿井11个（伯方、唐安、大阳、望
云、玉溪、宝欣、口前、永胜、同宝、沁裕、百盛），年煤炭生产能力1,500万吨；参股41%的亚美大宁年生
产能力400万吨；在建资源整合矿井1个，设计年生产能力90万吨。
化肥产业现有尿素生产企业3个（煤化工公司、田悦分公司、化工分公司），年尿素产能约100万吨。己
内酰胺生产企业1个，年己内酰胺产能14万吨。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）煤炭市场2025年煤炭市场呈现供应宽松、需求偏弱态势。全年国内原煤产量48.3亿吨，同比增长
1.2%，进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6%。总体来看，火电需求同比下降1.0%，冶金、建材用煤需求承压，
仅化工用煤保持增长。价格波动明显，上半年煤炭市场波动向下，下半年受安全监管趋严影响，价格反弹明
显，但从全年来看，全年煤炭均价同比下降，煤炭行业营收、利润均出现较大幅度下滑，整体经营承压。
（二）尿素市场2025年尿素市场呈现产能增长、价格平稳、出口爆发的特点。2025年国内尿素产能7245
万吨，同比增长10.1%，产量7201.3万吨，产能结构向大型化、原料优化方向升级。价格波动幅度收窄，高
低价差较上年减少35%，大颗粒尿素竞争力凸显，价差持续扩大。出口量大幅增长，创近十年新高，主要受
益于国际市场供应紧张，国内尿素价格处于全球洼地，进口量对市场影响甚微，库存整体高于上年但年末有
所回落。
（三）己内酰胺市场2025年总产能达818万吨，同比增长13.30%，新增产能落地同时淘汰部分落后装置
；产量685万吨，同比仅增5.38%，受检修影响产能释放受限。需求端受下游PA6产能扩张拉动，消费量约695
.04万吨，同比增长10.68%。价格全年震荡下行，11月行业协同减产推动价格反弹，年均价较2024年跌幅超2
5%。
三、经营情况讨论与分析
2025年是我国“十四五”规划全面落地的决胜之年，也是公司深化改革攻坚、应对市场变局、积蓄发展
动能的关键一年。一年来，面对煤炭市场低位调整、化工行业转型升级迫在眉睫、经营压力加大的复杂严峻
形势，公司董事会主动承压而行，全力推进治理提升、项目攻坚、生产优化与管理革新重点工作，在逆境中
稳住了发展基本盘，在转型中培育了新增长极，推动公司保持了总体稳定、蓄势向上的发展态势，圆满完成
了全年各项重点工作任务，为“十五五”时期高质量发展奠定了坚实基础。
2025年，公司全年累计实现营业收入81.41亿元，较2024年116.97亿元减少35.56亿元，下降30.39%；累
计实现归属于公司股东的净利润-5.39亿元。每股收益-0.3665元。主要产品产销平稳，全年完成原煤产量14
44.16万吨，销售1257.71万吨；尿素71.37万吨，销售71.94万吨；己内酰胺3.01万吨，销售3.24万吨。公司
治理持续完善，合规水平稳步提升。严格落实“党建引领、规范运作”要求，持续优化公司治理体系，提升
治理效能。一是按照新《公司法》要求完成《公司章程》修订工作，取消监事会设置，由审计委员会全面承
接原监事会的监督职能，实现内部监督职能的平稳过渡和有效衔接，形成了董事会决策、经理层执行、审计
委员会监督的协调运转、精简高效的公司治理体系。二是根据监管部门要求修订了《兰花科创股东会议事规
则》、《董事会议事规则》、《独立董事制度》等制度，进一步细化了公司股东会、董事会、独立董事在公
司决策及履职过程中的权利和义务；全年组织召开董事会8次、监事会4次、股东会3次，审议重大议题共98
项。三是紧抓董事、高管“关键少数”能力建设，组织公司董事、高管参加了监管部门组织的上市公司合规
培训班和相关业务培训，进一步提高公司董事和高管履职能力及合规经营意识。四是强化资本运作，出资约
1.49亿元收购嘉祥港62%股权，出资504.05万元收购兰科公司60%股权，拓展产业布局；同时优化债券管理工
作，实现10亿元债券利率下调1.41%并全额转售。
守牢安全环保底线，基础管理持续夯实。严格落实市委“十抓安全“总体要求，”秉持“抓大、管小、
重变化”的安全管理总体思路，严格执行“工作提醒四十条”规定，构建常态化、清单化、精准化、系统化
的安全管理体系，一是持续深化双重预防体系建设，抓实重大灾害超前防治、安全教育培训、安全案例警示
和科技强安等各项工作，着力堵塞安全管理漏洞；二是超前防控风险，围绕通风、瓦斯、防治水、机电运输
等专业领域，制定重大风险管控制度及红线标准，明确量化指标与实施方案。三是推进清单化落实，逐级分
解工作任务、明确责任主体，严格执行“用视频、反三违、防风险”、新工人“31421”培训等制度，夯实
安全管理基础，公司安全生产形势持续保持平稳向好态势；。
环保与节能减排方面，公司按照国家生态文明建设战略部署及地方环保政策要求，锚定“双碳”目标，
以“减污降碳、协同增效”为目标，严格恪守环保法律法规，扎实推进环保目标责任管理，一是通过分解《
年度环保目标责任书》，更新《固废管理办法》，层层压实环保责任。二是深化污染治理，大力推进矿井水
处理、节能改造等治污工程，严格管控“三废”排放，合理规范使用矿山治理基金，加快生态修复。三是强
化风险防控，常态化开展环保检查，严格落实环评与“三同时”制度，完善应急预案与实战演练，全年未发
生重大环保事故，环境治理水平稳步提升。
项目攻坚精准发力，转型动能持续集聚。持续推动公司主导产业升级发展，聚焦项目建设“三保一控”
（保安全、保质量、保进度、控投资）要求，统筹推进煤炭、化工各类重点项目，为公司转型升级注入强劲
动能。一是煤炭项目有序推进，芦河90万吨/年项目稳步推进，预计2027年3月联合试运转；唐安下组煤延深
一期完工，永胜下组煤进入联合试运转阶段。二是化工升级扎实落地，煤化工节能环保升级改造项目总投资
39.62亿元，主装置土建基础完工，2025年完成投资13.5亿元；田悦纯氧气化改造顺利投运，丹峰化工推进
绿色甲醇技改前期工作，新材料分公司智能工厂投入试运行。三是资源拓展取得突破，2025年3月成功竞得
寺头区块探矿权，同步推进勘探、选址等工作，同时积极推动贾寨井田探矿权保留及周边资源拓展，为煤炭
产业可持续发展奠定基础。经营创效精准施策，融合发展成效显著。面对市场下行压力，公司以“契约化管
理、对标管理、精益管理”为抓手，大力推进融合发展、降本增效，全力提升经营质效。一是强化产销协同
，强化煤炭销售管理，通过运价下浮、铁路中转发运等方式，以及通过能源集运搭售、港口参配销售等方式
，着力缓解库存压力。化肥销售推进全流程线上竞拍，部分产品溢价成交，不断提升销售效益。二是优化企
业资产结构，盘活闲置资源，推进全公司设备材料灵活调拨、人员合理调配，煤矿企业盘活闲置物资设备实
现1200万元，地面企业实现100万元，有效减少资源浪费。三是优化成本管控，构建全流程降本体系，紧盯
人工、投资、管理三大成本，压减非经营性开支，推进内部资源协同利用，降本增效成效逐步显现。
人才建设与技术创新协同发力，核心能力持续提升。人才建设方面，坚持“育用并举、精准激励”，优
化人才建设，打造高素质专业化人才队伍。创新开展“三型”员工评选，覆盖井下2372人，发放激励金2962
.86万元；全年引进人才790人，重点充实一线与技术岗位；新增3个职工创新工作室，强化内部人才培养；
稳步推进薪酬改革，建立与效益效率挂钩的分配机制，增强职工归属感与积极性。
技术创新方面，公司加大研发投入，激发创新活力。全年批复技术开发项目8项，总投资8097.1万元；
申报专利19项，累计授权专利达287项；归集研发费用2058万元，组织“小改小革”评比，推动技术成果转
化；玉溪矿参加全国煤炭行业职业技能竞赛，荣获二等奖1个、三等奖4个，彰显技术人才实力。
践行国企责任，彰显担当本色。公司始终坚守“为股东创造财富、为员工创造价值、以业绩回报社会”
的企业使命，在经营发展的同时，积极履行社会责任。一是保障职工权益，推进“两堂一舍”标准化建设，
改善矿区厂区工作生活环境，落实职工疗休养、补充医疗保险等福利政策，提升职工幸福感。二是强化能源
保供，严格落实保供任务，彰显能源国企责任担当。三是深化企地融合，通过消费助农、节日送暖、基建援
建等方式，助力乡村振兴；支援地方建设，兑现冬季民生供热用煤承诺，推动企业发展与地方发展同频共振
。
四、报告期内核心竞争力分析
2025年，公司身处煤炭市场深度调整、化工行业转型升级的复杂严峻环境，面对经营压力不断加大的挑
战，公司坚守煤炭、化肥、化工核心产业定位，依托自身资源禀赋与经营实践，持续巩固并提升核心竞争力
，为后续高质量发展奠定坚实基础。
1、资源禀赋优势。
兰花科创核心竞争力的基础在于优质且充足的煤炭资源储备与优越的产业布局。公司主要生产矿井地处
沁水煤田腹地，煤炭资源储量丰富，为核心产业发展提供了稳定的支撑。2025年，公司在资源拓展上取得重
大突破，成功竞得寺头区块探矿权，进一步增加煤炭资源储备。在产业布局上，公司以煤炭为核心，深度延
伸产业链，形成了煤炭开采与煤化工协同发展的布局，有效规避了资源型企业单一产业依赖的风险。同时，
2025年公司通过收购嘉祥港，进一步完善了“产-运-储-销”一体化布局，拓宽了资源运输与转化渠道，为
资源高效利用提供了保障。
2、产品品质优势
公司始终坚持高品质发展路线，核心产品品质优势显著，品牌影响力持续提升。煤炭产品方面，公司生
产的“兰花牌”优质无烟煤具有“发热量高、机械强度高、含碳量高、低灰、低硫、可磨指数适中”的“三
高两低一适中”显著特点，属于清洁煤炭资源，广泛应用于化工、冶金、电力、建材、民用等多个行业，市
场认可度高。化工产品方面，“兰花牌”尿素、己内酰胺为行业优级产品，在市场中具有较强的竞争力。20
25年，面对主要产品价格周期性下行的压力，公司通过优化销售模式，推进化肥全流程线上竞拍，实现部分
尿素产品溢价成交，进一步凸显了产品品质带来的市场优势。
3、管理治理优势
经过二十余年的产业深耕，公司已建立起较为完善的管理体系与治理机制，成为应对市场挑战、提升运
营效能的核心支撑。公司强力推进内部融合发展，实现全公司设备材料灵活调拨、人员合理调配、盘活闲置
物资，有效提升了资源利用效率。
4、技术创新优势
公司依托省级企业技术中心，持续加大技术研发投入，推动技术创新与成果转化，为产业升级注入动力
，形成了鲜明的技术优势。2025年，公司全年批复技术开发项目8项，总投资8097.1万元，归集研发费用205
8万元，申报专利19项，累计授权专利达287项，通过技术创新持续提升生产智能化、绿色化水平。
5、产业链一体化优势
兰花科创经过多年发展，已初步形成“煤炭-合成氨-尿素”“煤炭-合成气-合成氨-己内酰胺”一体化
产业链，2025年公司进一步强化产业链协同，提升产业链整体效能，增强了企业抗市场风险的能力。公司依
托自有煤炭资源，保障煤化工产业的原材料供应，降低原材料采购成本；同时公司积极推进化工板块升级改
造，煤化工节能环保改造项目扎实推进，主装置土建基础完工，为产业链延伸奠定基础。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
公司主要从事煤炭和煤化工产业，从煤炭行业发展情况来看，将继续呈现“稳供提质、转型加速”态势
，2026年全国产量增速约束在1%以内，表现为“电煤稳、化工增、建材平”的需求结构，火电需求为核心支
撑，化工用煤受煤制烯烃等项目拉动稳步增长，新能源替代与煤电调峰协同推进，总体上保供稳价仍是政策
核心。尿素行业将表现为“供应宽松、政策主导”。供应端产能稳步增长，行业开工率维持高位，液氨出口
禁令导致原料回流，进一步增加尿素潜在供应量。需求端以农业刚需为主，工业需求小幅托底，出口受配额
严控，内外市场彻底割裂。趋势上，“国内保供优先”政策长期延续，价格受供需宽松制约难有大幅上涨，
行业利润重新分配，企业将聚焦降本增效与产品结构优化，大颗粒尿素等优质产品竞争力凸显。
己内酰胺行业将呈现“供需紧平衡、集中度提升”。供应端产能扩张放缓，新增产能有限，落后产能加
速出清，头部企业优势凸显。需求端受下游PA6产能扩张及新能源汽车、高端纺织需求拉动，稳步增长且结
构优化。趋势上，价格依托供需紧平衡稳步修复但弹性受限，绿色低碳与技术创新成为转型核心，“环己酮
-己内酰胺-尼龙”一体化布局持续推进，行业向高端化、精细化延伸。
总体而言，2026年三大行业均面临结构调整压力，煤炭、己内酰胺聚焦转型提质，尿素受政策主导维持
稳定格局，绿色化、智能化、一体化成为共同发展趋势。
(二)公司发展战略
2026年是“十五五”规划的启航之年，更是公司直面“三期叠加”挑战、决胜转型升级、开拓高质量发
展新局的攻坚之年。公司董事会将按照公司“11346”发展战略，深入开展国有企业改革深化提升行动，坚
持固本强基、降本增效、转型攻坚、拓新跨越，聚焦“育人用人留人、激活企业内生动力”一条主线，推动
公司实现质的有效提升和量的合理增长。
(三)经营计划
2026年经营目标是推动公司所属煤矿达产达效，所属地面企业实现长周期稳定运行，重点项目建设稳步
推进落实。计划实现煤炭产量1450万吨、合成氨36万吨、尿素63万吨、甲醇1.5万吨；营业收入92亿元；实
现利润2亿元。
(四)可能面对的风险
一是安全与环保风险。公司煤炭、化肥化工产业均属高危行业，煤矿面临瓦斯、水害等地质灾害，化工
生产存在高温高压、易燃易爆等隐患。煤炭和煤化工也属于高污染行业，随着近年来环保限制性政策和标准
日趋严格，各级环保部门对企业生产过程中所产生的废水、废气、废渣等环保治理要求不断提高，以上因素
均可能会导致公司在安全生产和环保方面的投入加大；2026年绿色转型任务繁重，若环保治理项目推进不及
预期、污染物排放不达标，可能面临处罚、停产等风险。
二是市场与经营风险。煤炭、尿素、己内酰胺等主导产品价格仍有周期性波动压力，行业竞争激烈；公
司部分子公司盈利能力偏弱，叠加资产负债率偏高、现金流较为紧张；同时降本增效、销售转型等工作若未
达预期，将加剧经营与盈利压力。
三是项目推进风险。2026年有多项大型投资项目，涉及煤矿接续、煤化工升级改造等关键领域，若受手
续办理、资金保障、施工进度等因素影响，项目无法按期落地，将影响产能释放、转型进程及年度目标达成
。
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