经营分析☆ ◇600153 建发股份 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
供应链运营业务和房地产业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供应链运营业务(行业) 5083.42亿 75.73 110.06亿 29.47 2.17
房地产业务(行业) 1563.59亿 23.29 224.98亿 60.24 14.39
家居商场运营业务(行业) 65.69亿 0.98 38.44亿 10.29 58.52
─────────────────────────────────────────────────
冶金原材料(产品) 2471.69亿 36.82 48.88亿 13.09 1.98
农林产品(产品) 1564.31亿 23.30 20.15亿 5.40 1.29
住宅地产(产品) 1440.76亿 21.46 168.88亿 45.22 11.72
其他(补充)(产品) 1108.47亿 16.51 67.66亿 18.11 6.10
美凯龙自营家居商场租金及管理费(产 65.69亿 0.98 38.44亿 10.29 58.52
品)
其他业务(产品) 61.78亿 0.92 29.48亿 7.89 47.71
─────────────────────────────────────────────────
境内公司(地区) 5461.83亿 81.37 342.42亿 91.68 6.27
境外公司(地区) 1250.87亿 18.63 31.07亿 8.32 2.48
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供应链运营分部(业务) 4299.76亿 86.17 83.91亿 42.24 1.95
房地产业务分部(业务) 640.39亿 12.83 84.61亿 42.59 13.21
家居商场运营分部(业务) 49.69亿 1.00 30.13亿 15.17 60.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供应链运营业务(行业) 2678.45亿 84.94 53.86亿 40.55 2.01
房地产业务(行业) 441.39亿 14.00 58.85亿 44.31 13.33
家居商场运营业务(行业) 33.37亿 1.06 20.11亿 15.14 60.27
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 2637.67亿 83.65 117.02亿 88.10 4.44
境外(地区) 515.54亿 16.35 15.80亿 11.90 3.06
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供应链运营分部(业务) 1293.45亿 89.96 25.48亿 53.57 1.97
房地产业务分部(业务) 128.12亿 8.91 12.74亿 26.80 9.95
家居商场运营分部(业务) 16.15亿 1.12 9.34亿 19.63 57.79
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售272.61亿元，占营业收入的4.06%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 2726126.67│ 4.06│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购539.13亿元，占总采购额的8.50%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│宜宾五粮液集团 │ 1772651.53│ 2.80│
│河钢集团有限公司 │ 962564.84│ 1.52│
│GLENCORE INTERNATIONAL AG │ 923458.40│ 1.46│
│LOUIS DREYFUS COMPANY SUISSE SA │ 885828.22│ 1.40│
│DGLORY INTERNATIONAL LIMITED │ 846811.58│ 1.34│
│合计 │ 5391314.57│ 8.50│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司所从事的主营业务包括供应链运营业务和房地产业务。此外，公司于2023年收购了美凯龙的控制权
，美凯龙是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商。
1.供应链运营业务
作为中国领先、全球布局的供应链运营服务商，建发股份针对产业链上下游客户核心诉求，搭建了集资
源整合、物流规划、库存管理、风险控制、线上交易、成本优化、供应链金融、信息咨询等服务于一体的“
LIFT”供应链服务体系，为客户提供以“物流（Logistics）”“信息（Information）”“金融（Finance
）”“商务（Trading）”四大要素为基础的定制化的供应链运营服务。公司依托全球化、多品类、专业化
的供应链运营能力，通过数智化融合、供应链协同、金融、科技、物流等方面的深度赋能，有效推动供应链
上下游企业实现降本、增效。在大宗商品供应链运营行业中，公司凭借专业、优质的供应链服务体系，在A
股公司中连续多年位居营收规模领先阵营，并围绕着“成为国际领先的供应链运营商”这一企业愿景持续进
发。
（1）业务模式
公司在做好风控管理、夯实数智化建设的基础上，以客户需求为导向，为客户提供全流程、定制化的“
LIFT”供应链综合服务。
（i）可定制、强复制性的“LIFT”供应链综合服务体系
建发股份为客户提供“LIFT”供应链服务，以“物流”“信息”“金融”“商务”四类服务要素为基础
、以客户需求为导向，为客户整合运营过程中所需的资源，规划供应链运营解决方案，并提供运营服务。公
司从供应链出发，走进客户价值链，凭借多年来专业化经营累积的丰富行业经验，促进资源稳定高效的流通
，帮助客户降低业务运营风险，提升运营效率，依靠服务创造价值。
公司在浆纸、农产品、钢铁等行业中深耕多年，并已在规模、专业等方面形成优势。基于成熟的“LIFT
”供应链服务体系，公司可以将在传统优势领域中沉淀下来的供应链运营服务以及价值链成熟解决方案在其
他行业持续复制，满足更多行业客户的需求。同时，公司致力于服务现代化产业体系建设，构建更加安全、
更具韧性的供应链体系，通过供应链服务积极支持高科技、高效能、高质量的新质生产力企业业务发展。目
前，公司已成功将服务领域拓展至消费品领域和新能源产业链，取得良好成效。
供应链综合服务案例：
①纸浆、纸张产业链：
纸浆供应链服务：匹配纸浆生产商销售端和造纸厂采购端的需求。公司与境外多个国家的优质纸浆供应
商深度合作，实现从上游纸浆资源端到中游国内造纸厂的集约化采购和分销，既服务于纸浆厂的销售需求，
又服务于造纸厂对原材料的采购需求，同时辅以物流服务、库存管理、信息服务等供应链综合服务协助供应
商和客户解决各类行业痛点。
纸张供应链服务：匹配造纸厂销售端和整合印刷厂、包装厂等下游客户采购端的需求。公司依托在国内
数十个城市的分销网点，整合分散的下游客户需求形成规模，以此向国内造纸厂集中采购各类成品纸，再分
销至印刷厂、包装厂等下游客户，为其降低采购成本和其他交易成本、提升其运营效率，并提供定制化信用
交易方案等供应链综合服务。
公司通过对纸浆、纸张产业链的上下游客户提供定制化、专业化的供应链服务，推动全产业链实现降本
增效、价值提升。
建发股份“LIFT”供应链服务案例视频：
钢铁行业服务案例：https://www.chinacnd.com/cases.html#industry1
浆纸行业服务案例：https://www.chinacnd.com/cases.html#industry2
农产品行业服务案例：https://www.chinacnd.com/cases.html#industry3
消费品行业服务案例：https://www.chinacnd.com/cases.html#industry4
矿产行业服务案例：https://www.chinacnd.com/cases.html#industry5
物流行业服务案例：https://www.chinacnd.com/cases.html#industry6
（ii）数智化、多应用场景的供应链服务体系
公司加大力度打造具有建发特色的数智化供应链服务体系，持续丰富产业互联网平台功能，助力产业链
客商协同发展；大力建设数智化风险防控体系，为实现合规管理与风险防控提供坚实支撑；积极探索并应用
前沿数字技术，助力供应链业务运营提质增效。
深耕产业互联网平台，构建共享共赢的产业链生态圈：公司积极打造共享共赢的产业链生态圈，持续升
级“建发云钢”、“纸源网”、“浆易通”、“农E点”、“建发物流控制塔”等产业互联网平台，为客户
提供涵盖行业资讯、在线交易、智慧物流、供应链金融、供应链管理系统等领域的一站式供应链服务，助力
产业链客商协同与发展。
优化数智化风控体系，护航供应链业务稳健发展：公司持续优化涵盖信用、货权、价格、履约等关键风
控要素的“E风控”体系，基于体系沉淀的风控数据+AI形成智能风控模型，形成“预防-预警-处置”全流程
闭环管理，为供应链业务稳健运营提供数智化保障。
运用先进的数智化技术，助力业务运营提质增效：公司引入AI人工智能、RPA、大数据等技术，推出“
容E录”、“容E审”等智能问答、自动录单及审批工具，提升供应链运营自动化与智能化水平，赋能业务运
营提质增效。
公司数智化成果案例视频：
“纸源网”数智化平台视频介绍：https://www.chinacnd.com/video-35.html
“浆易通”产业互联网平台视频介绍：https://www.chinacnd.com/video-38.html
“农E点”客户服务平台视频介绍：https://www.chinacnd.com/video-43.html
（iii）专业化、分级化、流程化的风险管控体系
在多品类布局的基础上，公司推行专业化经营的战略，成立“七大集团+新兴事业部”从事细分品类的
经营，各经营单位通过“公司化”运作进行独立核算。通过推动各子公司专业化发展，公司针对不同的行业
搭建相应的业务管理架构，深入市场、深入行业中心，做到“入行入圈”。
风险管控能力是公司多年来保持供应链运营业务健康发展的核心竞争力，而专业化运营战略是公司的风
险控制体系的核心基础。公司根据数十年的行业经验，将风险管控列为经营管理的第一工作并提升至战略层
面，形成了“专业化、分级化、流程化”的风险管控体系。
（2）国际化战略
跟随中国产业链的全球化延伸，公司的国际化布局走在行业前列。通过合作优质龙头企业，公司不断加
快全球的扩张步伐，目前已与超过170个国家和地区建立了业务关系，产品品类深入到国民经济发展的各个
细分领域，涉及金属材料、浆纸产品、矿产品、农副产品、能源化工产品、机电产品、轻纺产品、泛食品、
汽车、家电、美妆个护等品类，初步实现大宗商品至消费品的多品类、全球化布局。
公司通过实施全球化、多品类的发展战略，满足制造业企业多元化的商品采销需求，持续增强客户黏性
；同时不断提升业务规模，并通过规模效应助力客户降本增效、分享增值收益，从而实现规模和效益的良性
循环。另一方面，全球化、多品类的业务布局，能够提升业务发展的抗风险能力和增长速度，有利于平滑周
期性波动，避免单一市场、单一产业链、单一品种占比过高带来的系统性风险。
未来，公司将继续发挥全球化供应链运营平台优势，根据不同行业的特性进行差异化产业链布局、提供
差异化供应链服务，整体实现各业务板块行业地位提升。
2.房地产业务
公司房地产业务涵盖房地产开发、城市更新改造、物业管理、商业管理、代建运营、工程与设计服务等
业务。
房地产开发：公司坚持区域深耕战略，主要布局了福建省以及上海、北京、杭州、成都、苏州等高能级
城市。公司致力于成为“中国优秀的房地产运营商”，旗下拥有建发房产和联发集团两大开发品牌。根据克
而瑞研究中心发布的“2025年中国房地产企业销售榜”，按全口径销售金额计算，子公司建发房产位列全国
第7名。子公司联发集团连续19年荣膺“中国房地产百强企业”，并荣获“2025年房地产开发企业综合实力
”第26位。
城市更新改造：建发房产和联发集团积累了丰富的城中村改造、旧城改造经验，并将业务拓展至基础设
施建设、公共配套建设等领域。
物业管理：由公司旗下“建发物业”和“联发物业”运营，不仅能够提供中高端住宅的高品质物业服务
，还涉及商业、医院、写字楼、产业园区、工业园区、学校等公共建筑的物业管理，并以专业的服务覆盖了
物业项目全生命周期服务。
商业管理：建发房产和联发集团在厦门、上海、成都、南宁等多个城市管理76个商业项目，包括商业、
写字楼、主题街区等，管理面积超260万平方米。
代建运营：建发房产和联发集团业务涵盖了投资、建设、销售、运营、物业管理等全流程专业服务，代
建项目业务涵盖了住宅以及会议中心、酒店、产业园区、医院、学校、写字楼等类型公共建筑。
工程与设计服务：公司旗下控股子公司建发合诚（603909.SH）是综合性工程咨询集团、国家高新技术
企业，主要从事设计与工程管理、检测服务、运维服务、建筑施工等业务。2025年新签合同115.2亿元，同
比增长107%，全年荣获25个国家及省市级专业奖项，并成功设立“福建省博士后创新实践基地”。
3.家居商场运营业务
公司旗下家居商场运营业务由美凯龙运营。美凯龙是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业
务平台服务商，主要通过经营和管理自营商场、委管商场、特许经营商场和战略合作商场，为商户、消费者
和合作方提供全面服务。同时，美凯龙还提供包括互联网零售、装修设计等泛家居消费服务。美凯龙专注于
集家电、家居、家装于一体的商场运营、互联网零售、M+高端设计等泛家居消费服务，以“运营+服务”模
式，致力于打造国内领先的全国性中高端耐用消费品场景体验连锁企业。
作为全国性家居装饰及家具商场运营商，美凯龙商场地域覆盖面广阔、数量多、经营面积大，在我国稳
健发展的家居装饰及家具零售行业中具备绝对领先优势。
截至2025年12月末，美凯龙经营74家自营商场，平均出租率85.0%；运营218家不同管理深度的委管商场
，平均出租率82.9%；通过战略合作经营7家家居商场，并以特许经营方式授权19个家居建材项目。美凯龙自
营及委管业务总计覆盖全国30个省、直辖市、自治区的181个城市，总经营面积19134757平方米。
二、报告期内公司所处行业情况
公司所从事的主营业务包括供应链运营业务和房地产业务。此外，公司于2023年收购了美凯龙的控制权
，美凯龙是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商。
1.供应链运营业务
（1）行业及商业模式概要
供应链体系是以客户需求为导向，以提高质量和效率为目标，以整合资源为手段，实现产品设计、采购
、生产、销售、服务等全过程高效协同的组织形态。供应链运营服务是基于现代信息技术对供应链中的物流
、商流、信息流和资金流进行设计、规划、控制和优化，将单一、分散的订单管理、采购执行、报关退税、
物流管理、资金融通、数据管理、贸易商务、结算等进行一体化整合的服务。在国内供应链行业生态中，以
公司为代表的供应链运营服务商能较好地整合采购、销售、物流、资金等业务环节，有效匹配上下游企业供
需诉求，协助其实现系统性的降本增效。
针对上游端，供应链运营服务商的价值体现在：（1）为上游客商提供资源整合、物流规划、库存管理
、风险控制、线上交易、成本优化、信息咨询等专业化增值服务，帮助其降低整体运营成本；（2）集合下
游企业分散的需求向上游客商进行集中采购，便于其专注生产环节，释放规模效应，及时完成产品销售，缓
解库存压力，从而提升其生产经营效率。
针对下游端，供应链运营服务商的价值体现在：（1）能够在价格适宜和质量可靠的情况下，稳定、及
时地向下游客商供应原材料和产品，提升其供应链的韧性；（2）凭借定制化、专业化的供应链服务，帮助
下游企业优化采购、生产、销售等经营计划，协助下游客商提高自身资金使用和存货周转的效率，使其更加
专注于产品质量升级。
因此，供应链运营行业可有效降低上下游企业的资源配置成本并提高产业链运行效率，在经济全球化及
国内国际双循环发展格局下，其重要性日益受到国家重视。随着我国宏观经济发展、制造业实力增长以及贸
易规模提升，行业发展空间有望被进一步打开。
同时，为寻求高质量、专业化发展，越来越多的制造业企业选择专注于研发、生产等核心环节，通过将
其他环节外包给专业深耕、综合实力雄厚的供应链服务商以实现更稳定的原材料供应和产成品分销、更高效
的货物和资金周转、更安全的物流仓储等，由此派生出对专业化、定制化程度更高的供应链服务需求。
（2）行业发展概况和趋势
①国内国际双循环战略背景下，我国供应链行业将迎来中国企业“走出去”带来的市场机遇
随着全球产业链上下游协作程度的加深，一个产品可由不同国家、不同地区的成百上千家生产企业联合
完成，交易的频次和周期也更加复杂，各行业企业需要一批具有专业化、海外服务能力的供应链运营服务企
业，为其提供涵盖系统集成、运输、仓储、清关、尾程派送在内的全流程、端到端、自主可控的跨境供应链
解决方案，以满足其全球化的供应链运营需求，增强其在国际产业链中的竞争力。
随着我国建设自由贸易区、提出“一带一路”倡议、签署RCEP协议，逐步构建国内国际双循环的新发展
格局。在此背景下，中国企业纷纷“走出去”，加大对海外市场的开拓力度，自2015年“一带一路”倡议以
来，我国对沿线国家贸易和投资持续增长，2025全年我国对“一带一路”沿线国家进出口总额达23.6万亿元
，比上年同期增长6.3%，占我国进出口总值的比重约52%。当前中国企业出海正处于从产品出海向品牌、产
能出海乃至生态出海转型的阶段。中国企业在对外贸易和海外投资过程中，催生了物资的采购、加工及跨境
物流、信息服务、电子商务等增值服务需求，国内供应链行业企业（尤其是龙头企业）凭借在行业内多年沉
淀的经验及海外客户资源，能为中国企业出海提供高效、安全且自主可控的解决方案。因此，中国企业的“
走出去”加速供应链行业企业进行国际化布局，为国内供应链行业带来发展新机遇。
②作为国家高度重视的战略性产业，供应链行业发展前景广阔
近年来，国家不断提高对产业链供应链的安全与稳定的重视度，在诸多政策扶持的基础上将供应链行业
发展提升至国家战略层面。2022年4月，中共中央、国务院出台了《加快建设全国统一大市场的意见》，提
出推动第三方物流产业科技和商业模式创新，培育一批具有全球影响力的数字化平台企业和供应链企业，以
促进全社会物流降本增效。同年，中共中央政治局会议明确提出要“提升产业链供应链韧性和安全水平”，
在党的二十大工作报告中更是将“着力提升产业链供应链韧性和安全水平”作为推动高质量发展的重要内容
。2024年《政府工作报告》提出，要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。供应链行业头部
企业推动产业链供应链优化升级，增强产业链供应链韧性和竞争力，是促进新质生产力的关键支撑之一。20
24年11月，中共中央、国务院印发了《有效降低全社会物流成本行动方案》提出到2027年的主要目标：培育
一批具有国际竞争力的现代物流企业，国家物流枢纽体系和现代物流服务网络更加健全，统一高效、竞争有
序的物流市场基本形成，现代物流对提升产业链供应链韧性和安全水平的战略支撑显著增强。
供应链运营服务作为一个新的业态，已经成为新时期国家经济和社会发展的重要组成部分。随着供应链
行业对国民经济和国家安全的重要性进一步凸显，行业预计将在政策扶持、营商环境等诸多方面迎来新的发
展机遇，未来能够提供高效、安全且自主可控的供应链解决方案的头部供应链企业将会有更为广阔的发展空
间。
③反内卷政策稳步推进，助力供应链运营行业景气度修复
近年来，国内有效需求疲软、产能持续累积，部分行业出现恶性“内卷式”竞争。在行业供需错配加剧
的背景下，2025年7月中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，
依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2026年《政府工作报告
》强调2025年综合整治“内卷式”竞争成效显现，2026年将继续深入整治“内卷式”竞争，营造良好市场生
态。
伴随反内卷政策的稳步推进，部分行业的供给压力逐步缓解、行业竞争趋于良性，叠加经济企稳回升带
动需求端稳定增长，商品整体供需局面有望逐步修复，大宗商品现货价格或在中长期维度延续中枢修复的趋
势，或将推动供应链运营行业盈利水平回升至合理水平。
④供应链运营行业集中度提升，利好供应链龙头
经过多年发展，海外供应链市场已孕育出部分巨头企业，市场集中度比较高，呈现“大市场、大公司”
的特点。横向比较境内外市场情况，我国供应链行业虽然市场规模大、但参与者众多、集中度低，未来有较
大的提升空间。
产业集中度的提升将带动供应链服务行业集中度的提升。随着供给侧结构性改革的深入推进，大宗商品
采购分销及综合服务将逐步向高效、专业的上下游大企业集中。头部供应链运营企业有望利用自身在采购价
格、分销渠道、物流资源、资金成本、风险控制等方面的规模优势持续为客户提供稳定且高效的服务，助力
客户降本提效并分享增值收益，进一步巩固头部供应链运营企业在产业链大客户体系中的市场份额，进而实
现业务的良性互利循环。
产业链的专业化提升亦将带动供应链服务需求向综合实力更加突出的企业集中。专业化生产已成为制造
业企业获取竞争优势的重要来源，越来越多的制造业企业选择专注于研发、生产等核心环节，并将采购、销
售、物流等其他环节外包给专业的供应链运营商。综合实力雄厚的头部供应链运营商能够为制造企业提供供
应链全流程、一站式综合服务，从而更加高效地帮助上下游实现降本增效。
根据国际经验，现代供应链企业将持续转型升级，利用市场产业链布局，拓展业务边界向供应链两端延
伸并寻求更丰富的经营品类，追求模式创新及业务转型，打造供应链综合服务平台、提升综合服务实力。上
下游产业链行业集中度的提升以及客户对于“专业化、国际化、定制化和一站式”供应链服务需求的日益增
长，将推动大宗商品供应链服务行业深化改革，业务逐渐向资金实力雄厚、一体化完善、多品类布局、综合
服务能力强的大企业聚集，龙头企业的经营规模将持续扩大，市场占有率将不断提升。
⑤数智化赋能供应链运营，助力制造业企业加快发展新质生产力
全球供应链行业的数智化转型升级呈现蓬勃发展态势。2025年3月商务部等8部门联合印发了《加快数智
供应链发展专项行动计划》，提出要运用人工智能、物联网、区块链等新技术，“一链一策”推进供应链数
字化、智能化、可视化改造，到2030年，形成可复制推广的数智供应链建设和发展模式，在重要产业和关键
领域基本建立深度嵌入、智慧高效、自主可控的数智供应链体系，培育100家左右全国数智供应链领军企业
，进一步提升国家产业链供应链韧性和安全水平。近期，以大模型为核心的生成式AI技术，以及大数据、物
联网等数字技术的广泛应用，共同推动了供应链核心场景（如需求预测、库存管理和物流调度等）的智能化
升级。头部企业有望依托历史业务数据、存量客户资源、丰富的应用场景、深厚的运营经验以及优质的人才
储备，率先构建“数智化运营、生态化协同、服务化创新”的新型供应链体系，提升供应链运营业务的综合
竞争力。
2.房地产业务
2025年，房地产市场仍面临市场信心修复与发展转型双重挑战，居民购房投资消费意愿偏弱，使得房地
产企业在资金回笼、项目去化、转型发展等方面均面临巨大的压力。国家统计局数据显示，2025年，商品房
销售面积8.8亿平方米，同比下降8.7%，销售额83937亿元，下降12.6%；全国房地产开发投资82788亿元，同
比下降17.2%；其中，住宅投资63513亿元，下降16.3%；房地产开发企业房屋施工面积659890万平方米，同
比下降10.0%，全年数据较上半年降幅有所扩大。
在行业竞争格局方面，房地产行业竞争格局已深度调整，市场资源加速向财务稳健、布局优质的企业集
中，千亿房企数量大幅缩减，头部房企市场份额进一步提升。根据克而瑞研究中心统计数据，在销售方面，
2025年全年仅有10家房企跻身“千亿俱乐部”，TOP10房企销售金额占百强比例持续提升，强者恒强态势确
立。在新增货值方面，2025年TOP10房企新增货值占百强货值比例超70%，拿地集中度进一步提升，央国企房
企依然是土地市场主力。在房地产企业竞争格局加速分化的背景下，在产品力、服务力、营运能力和融资能
力方面具备优势的房企将更具竞争力。
行业发展逻辑已然转变，“品质时代”全面来临。2025年《政府工作报告》首次明确提出建设“安全、
舒适、绿色、智慧”的“好房子”；2026年《政府工作报告》继续强调有序推动安全舒适绿色智慧的“好房
子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。新《住宅项目规范》于2025年5月1日开始生效
，更加细致地提出了“好房子”的建设要求。随着房地产市场政策逐步放开，房地产行业将进入新的“品质
时代”，更加贴近客户需求的高品质住宅产品更具有广阔的市场空间和可持续的业务机会。
3.家居商场运营业务
2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，其中，商品零售同比增长3.8%。在家电、家居产品以旧换新
补贴的拉动下，家具、家电类消费保持了较高的景气度，2025年限额以上家具类商品零售额同比增长14.6%
，家用电器和音像器材类商品零售额同比增长11.0%。
长期来看，居民收入水平的增长、消费结构的持续优化、对一站式家居解决方案及绿色智能化产品的偏
好增强、持续推进的城镇化进程、可持续房地产市场的建设、存量房翻新需求的持续增长等因素，都将为家
居装饰及家具行业带来持续稳步的发展。美凯龙将发挥龙头企业的优势，积极把握行业发展的良好机遇。
三、经营情况讨论与分析
2025年，公司外部环境依旧复杂多变，全球经济低速增长与内部分化的态势仍在延续。面对错综复杂的
外部形势，公司党委、董事会带领全体干部员工，聚焦核心主业，坚持业务开拓与风险防范两手抓，筑牢稳
健运营的基石。供应链运营业务坚持专业化经营，加快国际化布局，强化科技、金融双赋能和投资、物流双
支持，实现本轮五年规划平稳收官；房地产业务深耕核心城市，持续优化资产结构，不断完善“好房子”产
品体系，创新产品设计、塑造品牌口碑，进一步夯实发展根基、积蓄发展动能。
在董事会的领导下，公司各业务板块分别完成了新一轮五年战略规划。供应链业务将在“成为国际领先
的供应链运营商”的愿景引领下，从规模驱动转向效益驱动和创新驱动，朝着“提升经济效益、提升市场地
位、提升海外规模”三大战略目标砥砺前行；房地产业务将在“成为中国优秀的城市建设运营商”的愿景引
领下，坚持以优质的产品和服务打动客户，做优做强房地产开发主业，聚焦房地产产业链协同发展，实现第
二曲线业务规模和经营质量的创新突破。
（一）2025年主要经营成果
2025年，公司营业收入为6712.70亿元，同比下降4.28%；归属于母公司所有者的净利润为（以下简称“
归母净利润”）-108.15亿元。截至2025年末，公司总资产为7331.24亿元，净资产为1843.67亿元，归属于
母公司所有者的净资产为614.04亿元。
从营业收入的构成来看，供应链运营业务分部、房地产业务分部和家居商场运营业务分部的营业收入占
比分别为75.73%、23.29%和0.98%。
从归母净利润的构成来看，2025年的归母净利润主要由供应链运营业务分部贡献。其中，供应链运营业
务分部的归母净利润为32.62亿元，房地产业务分部的归母净利润为-69.42亿元，家居商场运营业务分部的
归母净利润为-71.35亿元。
公司2025年归母净利润同比减少137.61亿元，主要系房地产业务子公司联发集团年内结算利润为负、存
货跌价准备计提增加，以及家居商场运营业务子公司美凯龙投资性房地产公允价值变动损失、各类减值准备
计提增加所致，供应链运营业务继续保持稳健盈利。具体情况如下：
1.供应链运营业务分部
2025年，供应链运营业务实现营业收入5083.42亿元，同比下降0.12%；实现归母净利润32.62亿元，同
比下降6.95%。
2.房地产业务分部
2025年，房地产业务分部实现营业收入1563.59亿元，同比下降15.29%；归母净利润为-69.42亿元，同
比减少72.85亿元。其中：
（1）子公司建发房产根据谨慎性原则计提41.50亿元存货跌价准备，实现归母净利润33.33亿元，剔除
永续债利息并综合股权比例因素后在公司房地产业务分部中对应的归母净利润为19.65亿元，同比减少0.56
亿元；
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