经营分析☆ ◇600157 永泰能源 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电力和煤炭业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 169.64亿 71.23 32.14亿 64.84 18.95
煤炭(行业) 63.14亿 26.51 15.65亿 31.56 24.78
其他(行业) 5.39亿 2.26 1.78亿 3.60 33.06
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 169.64亿 71.23 32.14亿 64.84 18.95
煤炭(产品) 63.14亿 26.51 15.65亿 31.56 24.78
其他(产品) 5.39亿 2.26 1.78亿 3.60 33.06
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 103.56亿 43.48 16.71亿 33.72 16.14
华中地区(地区) 71.55亿 30.04 17.72亿 35.75 24.77
华北地区(地区) 55.84亿 23.45 13.12亿 26.46 23.49
其他业务(地区) 3.58亿 1.51 2.48亿 5.00 69.18
东北地区(地区) 3.26亿 1.37 8027.62万 1.62 24.61
西北地区(地区) 3318.33万 0.14 -356.21万 -0.07 -10.73
华南地区(地区) 370.02万 0.02 -1.23亿 -2.47 -3315.79
西南地区(地区) 1768.14 0.00 296.31 0.00 16.76
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 234.59亿 98.49 47.09亿 95.00 20.07
其他业务(销售模式) 3.58亿 1.51 2.48亿 5.00 69.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力业务(产品) 78.24亿 73.28 16.40亿 73.10 20.96
煤炭业务(产品) 25.38亿 23.77 5.95亿 26.52 23.44
其他业务(产品) 3.15亿 2.95 859.41万 0.38 2.73
─────────────────────────────────────────────────
江苏(地区) 48.46亿 45.39 9.57亿 42.68 19.76
河南(地区) 32.13亿 30.09 5.92亿 26.39 18.43
山西(地区) 25.85亿 24.21 7.47亿 33.30 28.90
其他地区(地区) 1930.68万 0.18 -238.48万 -0.11 -12.35
广东(地区) 1315.69万 0.12 -5081.94万 -2.27 -386.26
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 184.06亿 64.91 26.54亿 37.33 14.42
煤炭(行业) 91.67亿 32.33 41.74亿 58.70 45.54
其他(行业) 7.84亿 2.76 2.82亿 3.97 36.00
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 184.06亿 64.91 26.54亿 37.33 14.42
煤炭(产品) 91.67亿 32.33 41.74亿 58.70 45.54
其他(产品) 7.84亿 2.76 2.82亿 3.97 36.00
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 129.49亿 45.67 24.97亿 35.11 19.28
华中地区(地区) 73.90亿 26.06 14.82亿 20.84 20.05
华北地区(地区) 71.10亿 25.07 26.36亿 37.07 37.08
其他业务(地区) 4.30亿 1.52 3.27亿 4.60 76.16
东北地区(地区) 3.54亿 1.25 2.44亿 3.43 69.04
华南地区(地区) 6478.10万 0.23 -9940.66万 -1.40 -153.45
西南地区(地区) 3812.63万 0.13 1409.80万 0.20 36.98
西北地区(地区) 2103.43万 0.07 1004.51万 0.14 47.76
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 279.27亿 98.48 67.84亿 95.40 24.29
其他业务(销售模式) 4.30亿 1.52 3.27亿 4.60 76.16
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 88.04亿 60.67 13.61亿 33.98 15.46
煤炭(行业) 53.44亿 36.83 25.85亿 64.55 48.38
其他(行业) 2.65亿 1.83 5436.27万 1.36 20.51
石化贸易(行业) 9879.83万 0.68 453.00万 0.11 4.59
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 88.04亿 60.67 13.61亿 33.98 15.46
煤炭(产品) 53.44亿 36.83 25.85亿 64.55 48.38
其他(产品) 2.65亿 1.83 5436.27万 1.36 20.51
石化贸易(产品) 9879.83万 0.68 453.00万 0.11 4.59
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 60.30亿 41.55 --- --- ---
华北地区(地区) 45.06亿 31.05 --- --- ---
华中地区(地区) 35.20亿 24.26 --- --- ---
其他业务(地区) 2.31亿 1.59 1.08亿 2.69 46.64
东北地区(地区) 1.34亿 0.92 --- --- ---
华南地区(地区) 4095.96万 0.28 --- --- ---
西南地区(地区) 3812.63万 0.26 --- --- ---
西北地区(地区) 1261.91万 0.09 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
电力及热力(业务) 88.04亿 60.67 13.61亿 33.98 15.46
煤炭采选(业务) 47.83亿 32.96 25.94亿 64.78 54.24
其他业务(业务) 9.25亿 6.37 4999.14万 1.25 5.40
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售168.82亿元，占营业收入的70.88%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│山西宏源富康新能源有限公司 │ 29312.73│ 1.23│
│合计 │ 1688219.53│ 70.88│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购68.73亿元，占总采购额的50.50%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│江苏金桥国际供应链有限公司 │ 73631.09│ 5.41│
│沛县联蒙洗煤有限公司 │ 41727.40│ 3.07│
│合计 │ 687301.46│ 50.50│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
报告期内，公司主营业务为电力和煤炭业务。
1．电力业务
公司作为优质的区域绿色清洁能源供应商，主要从事电力生产、开发和供热业务，所属控股电厂机组总
装机容量接近千万千瓦级规模，分布在经济发达的长三角地区和人口稠密的中原经济区，且均为当地主力电
厂，区域内用电、用热需求大，属于区域主要电源和热源支撑点，电力业务需求和效益有保障。
公司发电业务主要经营模式：细分电量结构，采用国网代理购电、市场直接交易和省间交易电量等多种
市场化交易相结合的方式，电力市场化交易比重逐年提高。此外，公司积极参与电力现货市场、电力辅助服
务市场。所有电量接受江苏省和河南省电网及华中电网统一调度。
公司供热业务主要经营模式：民用供暖由发电企业与热力公司签订供热合同；工业供汽由发电企业与工
业蒸汽用户或热力公司签订供汽合同。依据供热合同、供汽合同和实时需求组织生产供给，根据供暖量和供
汽量与用户进行月度结算。
报告期内，公司电力业务产品为电能和热能，主要为工业和民用提供能源供应。公司电力业务利润主要
源自售电量和售汽（热）量以及对发电成本和其他成本费用的控制。
2．煤炭业务
公司为焦煤细分行业龙头企业、国内冶炼行业核心供应商。目前，公司在山西地区拥有华熙矿业、银源
煤焦和康伟集团3家煤炭主体企业，合计15座在产优质焦煤煤矿，煤炭总产量多年保持在千万吨级以上水平
，具有较强的规模优势。同时，公司正在加快推进海则滩煤矿建设和其他所属矿井生产系统技术改造与产能
规模提升相关工作，着力提升煤炭智能、安全、清洁和高效生产能力。
公司煤炭业务主要经营模式：由公司制定年度生产与经营计划，各煤矿主体企业按照计划组织生产，由
公司煤炭采购销售中心统一销售，以用户为中心，秉承“规范化、集中化、终端化”原则，根据市场行情确
定煤炭产品销售价格，与焦煤战略用户、重点用户形成长期稳定合作关系。报告期内公司持续巩固现有终端
用户长期合作关系，重点培育精煤、原煤战略用户群体，通过配煤、深加工拓展新用户群体，不断扩大销售
区域，适时进行外部市场开发，持续优化下游终端用户战略布局。
报告期内，公司在产煤种主要为主焦煤和配焦煤，是焦炭生产不可或缺的核心原料，主要用于钢铁冶金
行业。公司煤炭产品作为市场主流产品，主要销往华北、华东和东北地区大型钢焦企业和山西境内焦化龙头
企业，用户群体稳定且关系良好，具有不可替代的行业地位。公司煤炭业务利润主要源自合理的煤炭产品市
场价格以及对采煤成本和其他成本费用的控制。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业发展情况
1．电力行业
2025年，全国电力系统保持稳定运行，电力供应持续绿色低碳转型，电力消费稳中向好，电力供需总体
平衡。全国所有省份用电量均实现同比正增长，东部地区用电量增速领先。全年随着一批保障性、支撑性电
源及多条特高压直流输电工程陆续投产，我国电力资源配置能力进一步增强。
根据国家能源局、国家统计局统计信息及中电联报告：2025年，全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时
，达到10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%。该规模超过美国全年用电量的两倍，高于欧盟、俄罗斯、印度、
日本全年全社会用电量的总和，稳居全球电力消费第一大国地位。
截至2025年底，全国全口径发电装机容量39亿千瓦，同比增长16%，其中：火电装机15亿千瓦，同比增
长6.3%（煤电12.6亿千瓦，同比增长5.9%，占总发电装机容量的比重为32%，同比降低3.3个百分点）；非化
石能源发电装机容量24亿千瓦，同比增长23%，占总装机容量比重为62%，比上年底提高3.5个百分点。2025
年底，风电、太阳能合计发电装机容量达到18.4亿千瓦。2025年，全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，再创
历史新高。虽然煤电装机占比被新能源超越，但其作为电力系统“压舱石”和“调节器”的核心保障作用却
更加凸显。
2025年，全国规模以上电厂发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%。其中：火电发电量6.29万亿千瓦时
，同比下降1%。2025年全口径煤电发电量占总发电量比重为51.1%。2025年，全国6,000千瓦及以上电厂发电
设备利用小时数3,119小时，同比降低312小时，其中：火电4,147小时，同比降低232小时（煤电4,346小时
，同比降低269小时；气电2,187小时，同比降低190小时）。
根据江苏能源监管办统计信息：2025年，江苏省全社会用电量8,895.41亿千瓦时，同比增长4.81%；全
省发电量7,082.82亿千瓦时，同比增长5.65%；全省发电累计平均利用小时数3,119小时，同比下降395小时
。其中：统调电厂累计平均利用小时数3,921小时，同比下降308小时。全省装机容量24,535.31万千瓦。
根据河南能源监管办统计信息：2025年，河南省全社会用电量4,524.78亿千瓦时，同比增加4.74%；全
省发电量3,891.96亿千瓦时，同比增加4.3%；全省机组平均利用小时数2,478小时，同比减少148小时。其中
：统调火电机组平均利用小时数为3,528小时，同比减少166小时。全省装机容量16,557万千瓦。
2．煤炭行业
2025年，我国煤炭产量同比保持增长，煤炭进口量明显下降，煤炭供应总体充足，煤炭消费不及预期，
全社会存煤维持高位，煤炭供需形势整体呈现供应宽松、需求偏弱的运行态势，全年煤炭平均价格同比明显
下降，行业整体经营承压、经济效益大幅下滑。
根据国家统计局统计信息：2025年，全国规模以上工业原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%。根据国家海
关总署统计信息：2025年，进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6%，其中：进口动力煤3.7亿吨、同比下降11.57%
，进口炼焦煤1.2亿吨、同比下降3.0%。根据山西省统计信息：2025年山西省规模以上工业原煤总产量13.05
亿吨，同比增加2.1%，约占全国同期产量的27%。
焦煤市场方面：2025年，焦煤市场价格先跌后涨呈现“V型”走势。上半年市场偏弱，延续了2024年的
跌势；下半年受“反内卷”和“查超产”等政策影响，主产区供应收窄，市场筑底反弹并逐步回暖。
动力煤市场方面：2025年，动力煤市场价格波动明显，同样经历了触底回升。上半年受供应宽松和需求
疲软影响，价格持续下跌；下半年，随着迎峰度夏、迎峰度冬用煤高峰到来，叠加相关政策实施、产量受限
，价格触底反弹。
（二）行业政策情况
1．电力行业
2025年3月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025~2027年
）》，在实施“三改联动”基础上，推动一批现役机组改造升级，力争全面提升新建机组指标水平，积极有
序开展新一代煤电试点示范。2025年4月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于全面加快电力现货
市场建设工作的通知》，明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，全面开展连续结算运行，充分发挥
现货市场调节供需的关键作用。2025年4月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《电力辅助服务市场基
本规则》，规范电力辅助服务市场运营管理，优化电力辅助服务市场价格形成机制，健全电力辅助服务费用
传导机制，维护市场经营主体合法权益。2025年9月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《电力现货连
续运行地区市场建设指引》，引导电力现货市场连续运行的省（区、市）优化电力市场设计，更好发挥电力
市场在促进电力资源优化配置、保障电力安全供应及支撑新型电力系统建设等方面的作用。2025年12月，国
家发展改革委、国家能源局联合印发《电力中长期市场基本规则》，明确为适应新能源出力波动特点，发挥
电力中长期市场在平衡电力电量长期供需、稳定电力市场运行等方面的基础作用，统筹推进电力中长期市场
与电力现货市场建设。
2．煤炭行业
2025年2月，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，明确煤炭实现稳产增产，推进煤炭供应保
障基地建设，持续推进煤炭产能储备工作，加强煤炭清洁高效开发利用。2025年9月，国家发展改革委、国
家能源局印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，明确“人工智能+煤炭”典型应用场
景，包括煤矿地质勘探数智赋能、井工煤矿采掘工艺优化与智能控制、露天煤矿自主采装与运输无人化、煤
炭质量快速检测与智能洗选、煤矿重大设备状态监测和智能运维。2025年10月，国家能源局印发《关于加快
推进煤炭洗选高质量发展的意见》，推进洗选产能增优汰劣，加强洗选智能化建设，合理选择洗选工艺，提
高清洁高效生产水平，推动洗选废弃物减排增用，提升洗选经营管理水平，提升煤炭开发综合效益。2025年
12月，国家发展改革委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，科学
设定煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向
高价值产品攀升。
三、经营情况讨论与分析
2025年是公司发展极不平凡的一年，面对焦煤市场大幅波动且价格中枢下行、电力市场化改革加速推进
的严峻复杂形势，公司攻坚克难，紧紧围绕“稳中求进、以稳促进”的工作总基调，科学调整生产经营策略
，统筹推进增产增效、提质增效、降本增效、智能增效，妥善应对各类风险挑战，生产运营稳定，重点项目
有序推进，企业发展稳中向好。
（一）生产经营工作
1．生产组织科学有序，煤电主业协同并进
（1）电力企业效益电量抢发有力。公司电力业务紧紧围绕效益提升，抓住电煤价格下行窗口，全力优
化电量结构，全年发电量再次突破400亿千瓦时，经营业绩持续改善。其中：张家港沙洲电力第三季度发电
量达58.9亿千瓦时，创单季度历史新高；裕中能源在河南省统调公用燃煤电厂发电量普遍下降背景下，逆势
实现发电量同比增长1.28%，创近10年发电量新高；周口隆达机组利用小时数和负荷率在河南省22家统调60
万千瓦级机组中排名第一；张家港华兴电力燃气机组全年完成无差错启停382次，为电网顶峰安全运行提供
坚强支撑。同时，公司全年顺利完成13台次机组等级检修，推动引风机增容、空预器改造、精准喷氨、DCS
升级等一批技改项目落地，机组可靠性与经济性同步提升，为多发抢发电量、增产增效奠定了坚实基础。
（2）煤炭生产稳量增效攻坚有力。面对开采条件复杂化挑战，公司结合市场变化合理调整采掘接续，
不断优化生产布局、开采工艺和生产组织，推广集约化生产，加强装备升级，提高生产效率，顺利完成全年
产量计划。其中：华强煤矿连续两个季度创单面单产最高纪录，兴庆煤矿连续三个季度创单面单产最高纪录
，南山煤矿开创当地同类地质条件下单产历史新高。
（3）石化仓储平稳运营保障有力。公司石化企业聚焦基础设施维护，顺利完成安全生产标准化换证；
有序推进重点技改项目，新增柴油离心泵扩容改造、新增二级淡水反渗透改造、锅炉维修施工均已完成，具
备投用条件；内浮顶罐增设氮封及油气回收系统改造正式开工；完成2万吨码头沉降空洞治理工程，消除了
缺陷隐患。
2．精细管理走深走实，挖潜创效活力全面激发
（1）对标管理成绩亮眼。电力企业关键指标区域领先，张家港沙洲电力供电煤耗、发电利用小时数在
区域对标中排名第一；裕中能源发电利用小时数在全省68家电厂中位列第一；周口隆达供电煤耗对标排名第
一，发电利用小时数在省内22家同类型机组中排名第一；张家港华兴电力天然气单价、供电气耗在省内同类
型机组中均排名第一；丹阳中鑫华海#1联合循环机组供电气耗在国内同类型机组中排名第一。煤炭企业在技
术革新、生产效率、成本管控等方面积极开展对标学习交流，不断探索完善对标管理模式，取得显著成效。
其中：华熙矿业、银源煤焦及康伟集团加强可控成本管理，有效降低吨煤成本；金泰源煤矿运输顺槽8月份
掘进工效提升至0.26米/工；华强煤矿工作面8月份采煤工效达到10.39吨/工；陕西亿华矿井建设工期较同类
规模矿井大幅缩减。
（2）开源增收成效显著。电力企业强化电量营销，争取长协电量，筑牢营收基本盘；与新能源企业合
作开展相关改造项目，获取指标转让收益；张家港沙洲电力国信三期公用系统项目投运，带来新的利润增长
点；丹阳中鑫华海新拓展9家热用户，全年供热量同比增加6万吨，供热指导价创全省最高水平；周口隆达维
持较高供汽单价，供汽收入较年度计划逾千万元。煤炭企业加强采煤全过程煤质管理，构建“一清、二明、
三到位”煤质管控体系，重点加强采高控制、煤流系统管控，整体回收率进一步提升，全年增收超亿元；积
极推进优洗优配、中煤回洗、煤泥再浮、中煤精选等，累计创效超6,000万元；华熙矿业和银源煤焦端头放
煤、切眼放煤量31.42万吨，多回收煤柱2.75万吨。
（3）节支降本成果突出。公司从关键环节、现场管理、修旧利废、物资管理、机组检修等方面严格控
制，最大限度减少开支。公司精心组织资金运行，及时推动融资成本降低，全年财务费用较上年下降2.8亿
元。电力企业通过配煤掺烧、检修优化、政策争取等多措并举，加强成本控制。其中：周口隆达通过论证将
#2机组原计划A级检修调整为C级检修，减少修理费支出超3,800万元；张家港华兴电力积极推进天然气资源
费核减，节约资源使用费750万元。煤炭企业打出增收节支“组合拳”，华熙矿业和银源煤焦“12+3+N”举
措、康伟集团“11+3+N”体系有效实现降本增效，成效显著。
（4）采销协同精准发力。燃料采购坚持长协与市场灵活调配，全年三家燃煤电厂综合标煤单价均低于
计划值，库存水平和结构合理性优于往年；强化滞期费管控，张家港沙洲电力全年获取速遣收益近400万元
，滞期费同比大幅降低超2,000万元。物资采购贯彻“三化两推”，大力推进设备融资租赁、框架采购及代
储代销，采购资金较计划大幅下降。不断完善竞拍工作机制，通过线上和线下渠道推进部分煤种竞拍，成交
金额近9,000万元。在发电副产品销售方面，裕中能源、周口隆达粉煤灰销售单价在周边电厂对标排名中均
第一。
3．技术赋能与时俱进，创新驱动作用显著增强
（1）数智技术推动产业升级。电力企业数智化应用场景逐步向安全生产、经营和管理等各环节拓展，
张家港沙洲电力输煤系统智慧化改造项目、AI智能环保岛项目、安全智慧管控平台、数字化仓库项目相继建
成投运，其中：“卸船机无人值守多模态大模型”荣获苏州市“人工智能+”优秀人工智能产品称号并接入O
PC专区（首批），AI智能环保岛项目通过国家级鉴定；5G网络项目基本建成具备申报“5G工厂”条件，为后
续智慧电厂建设奠定了基础。煤炭企业全面推进智能化深度融合工作建设，华熙矿业和银源煤焦实现煤矿固
定场所无人值守并建成智能化集控中心，康伟集团智能化工作面关键技术应用效果显著提升。
（2）技术应用带动生产效率提升。张家港华兴电力首次采用以上缸为基准补焊研磨下缸方案，在行业
内率先彻底解决GE汽机中分面漏汽缺陷；通过创新旁路控制模式、优化暖机逻辑与温升控制，成功将二期机
组冷态启动时间由6.5小时缩短至3.5小时以内，达到行业先进水平。丹阳中鑫华海创新改造深化余热回收，
实现工质与热量双重利用。煤炭企业加大新技术、新工艺运用，有效破解生产、建设难题，其中：华熙矿业
和银源煤焦优化论证小煤柱留设方案，优化工作面两顺槽隅角放煤工艺，运用“渐变式”加架技术成功开采
三角煤；康伟集团升级“沿空留巷”技术，完成支护模式升级，将传统被动支护转变为“主动切顶+精准支
护”；陕西亿华在顶板含水层涌水关键地段创新应用“化学浆液注浆”等技术，极大提高了堵水效果。
（二）海则滩煤矿建设情况
公司重点项目海则滩煤矿自2022年12月底正式开工建设以来，通过加强组织、优化技术、优选先进设备
、强化考核等强有力保障措施，克服了工期紧张、系统调整频繁等困难，各项工程顺利推进。矿建工程于20
24年6月进入二期工程施工，截至2025年底，四条井筒已全部贯通，井下供电、排水、通风临时系统已形成
，主运、辅运、回风三条大巷及井底车场、水仓、变电所等主要硐室已掘进20,000余米，四台智能化掘锚一
体机全部到位；各地面土建主要单体工程基本建成，配套管网及主干道路同步推进，各安装工程有序推进。
项目计划2026年6月底首采工作面完成安装，7月初开始试采出煤，年底形成第二个工作面；2027年一季度进
行联合试运转，力争实现当年投产即达产目标。
海则滩煤矿项目井田面积约200平方公里，拥有煤炭资源储量11.45亿吨，煤种主要为优质化工煤和动力
煤，平均发热量6,500大卡以上，具有资源储量大、煤种煤质优、建矿条件好、预期效益高、开采寿命长、
外运条件便利等诸多优势。所产煤用作化工煤，可依托陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯、宁夏宁东三大国家级现
代煤化工产业示范区产业集群，市场需求稳定且有保障；用作动力煤，可借助浩吉铁路专用线销往沿线用户
和自有电厂。浩吉铁路距离海则滩选煤厂仅400米，煤炭产品可经皮带直接运输至铁路快装系统，无短倒、
损耗小，凭借运距短、运输线路便利等区位优势，可显著降低综合物流成本，整体竞争优势明显。项目投产
后，公司核心竞争力和整体业绩将得到大幅提升。
（三）储能项目情况
1．上游资源优势稳固，工艺优化筑牢成本竞争优势
公司拥有优质五氧化二钒资源量达158.89万吨，为储能业务发展提供了坚实的上游资源保障。依托优势
钒矿资源基础，公司有序推进汇宏矿业高纯五氧化二钒选冶生产线工艺优化，同步开展短流程电解液制备技
术的研发，制备样品主要指标优于行业先进产品，且将显著降低原材料生产与物流成本，从源头增强公司储
能产品长期成本竞争力，为开拓中下游环节市场提供有力支撑。
2．核心材料与电堆技术取得关键性突破
公司所属新加坡Vnergy公司研发的第一代正极固体增容材料，可将全钒液流电池正极电解液成本降至传
统方案的40%~60%，结合短流程工艺后成本有望进一步下降，同时可将钒电池工作温度范围从10℃~40℃拓宽
至5℃~70℃，显著提升了系统的环境适应性，且完全兼容现有电堆系统，可实现“零改造升级”，为行业带
来了突破性解决方案。目前，第一代正极固体增容材料已完成多功率电堆测试，应用于5kW系统相关产品已
进入试生产阶段。
公司自主研发的1.2代32kW电堆产品于2024年4月取得中国电力科学研究院国家级检测认证后持续升级迭
代，创新设计“叉指型”流道结构，有效改善电解液分布均匀性、降低电堆液阻，电流密度提升至180mA/cm
2、电堆能量效率达到80%以上，达到国内先进水平。同时，公司在电池管理系统、关键部件结构等方面，已
累计获得储能专利技术达28项，形成了较为完善的核心技术保护体系。所属德泰储能装备公司荣获第五届中
国液流电池储能大会创新突破奖，并通过国家高新技术企业认定。
3．示范项目成功投运，商业模式初步验证
公司采用自主技术建设的首座MW级储能电站——南山光储一体化储能电站，于2024年9月正式投运以来
，已实现持续稳定运行。该项目集成2.7MWp光伏与1.5MW/6MWh全钒液流电池储能系统，截至2025年12月底光
伏发电量累计达325万千瓦时，储能系统完成充放电循环220次，放电量超97万千瓦时。该项目成功投运标志
着公司具备4小时储能时长的全钒液流电池系统集成与自主建设能力，不仅为矿山提供了“削峰填谷”的节
费效益，更构建了应急供电的“第三重保障”，形成了“清洁替代+安全兜底”的矿山绿色转型可复制方案
。
（四）资源获取项目情况
1．煤下铝资源获取项目取得突破。作为山西省第一批申请获取煤下铝土矿采矿权的矿井，公司所属森
达源煤矿、金泰源煤矿已完成储量评审备案，查明了丰富的铝土矿和战略性稀有金属镓等矿产资源。森达源
煤矿、金泰源煤矿已勘查范围分别占矿井总面积的53.57%、11.84%，详查区内估算铝土矿累计查明保有资源
量分别为784.26万吨、512.95万吨，规模均为中型铝土矿矿床。同时，通过详查两矿均实现了多元矿产资源
的协同估算，其中：森达源煤矿伴生稀有金属镓推断保有资源量470.56吨、含量0.006%，达到较好经济效益
品位要求和中型镓矿规模；硬质黏土矿推断保有资源量92.86万吨；硫铁矿推断保有资源量71.98万吨。金泰
源煤矿伴生稀有金属镓保有推断资源量333.42吨、含量0.0065%，达到较好经济效益品位要求；山西式铁矿
保有推断资源量63.76万吨。公司其他煤矿煤下铝资源获取工作也将借鉴上述两座矿井成功经验有序推进，
并将显著增厚公司资源禀赋价值，有效延长矿井服务年限，进一步增强公司资源综合价值与发展潜力，形成
新的利润增长点。
2．优质焦煤资源扩增项目有序推进。根据山西省自然资源厅2024年5月发布的《关于进一步完善矿产资
源勘查开采管理若干事项的通知》，所属孙义煤矿和孟子峪煤矿两座矿井边界资源出让程序已启动，正在进
行出让准备工作。
（五）还本付息及投资者回报工作
公司在稳定生产经营的同时，认真履行还本付息义务。自2018年7月至2025年12月末，公司累计现金还
本付息423.28亿元（其中：偿还本金269.01亿元、支付利息154.27亿元），以资本公积金转增股票偿还本金
174.42亿元，共计偿付597.70亿元；有息负债规模由709.47亿元大幅下降至366.63亿元，资产负债率由73.1
8%大幅下降至51.20%，低于同行业平均水平。随着公司有息负债规模和资产负债率持续下降，信用质量持续
优化，金融机构对公司授信支持力度也逐年上升。
为维护投资者尤其是中小投资者利益，推动公司股价回归至合理水平，公司于2024年6月制定了5亿元至
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