经营分析☆ ◇600167 联美控股 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
供热、供电、供汽、房屋租赁、市政建设、工程施工、物业管理；高铁数字新媒体服务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
清洁能源业务分部(行业) 16.18亿 82.97 --- --- ---
广告发布业务分部(行业) 3.21亿 16.46 --- --- ---
控股公司及其他业务分部(行业) 1107.31万 0.57 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
供暖及蒸汽收入(产品) 13.87亿 71.16 4.35亿 62.93 31.36
广告发布收入(产品) 3.21亿 16.46 9697.69万 14.03 30.22
接网收入(产品) 1.08亿 5.56 --- --- ---
发电收入(产品) 7517.91万 3.86 686.22万 0.99 9.13
工程收入(产品) 4618.55万 2.37 4519.41万 6.54 97.85
其他业务(产品) 1148.09万 0.59 -126.26万 -0.18 -11.00
─────────────────────────────────────────────────
全国范围(地区) 19.38亿 99.41 6.93亿 100.18 35.73
其他业务(地区) 1148.09万 0.59 -126.26万 -0.18 -11.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
清洁能源行业(行业) 27.84亿 81.61 9.26亿 78.42 33.27
广告发布行业(行业) 5.97亿 17.51 2.51亿 21.21 41.95
其他行业(行业) 3030.43万 0.89 442.60万 0.37 14.61
─────────────────────────────────────────────────
供暖及蒸汽(产品) 21.87亿 64.10 5.01亿 42.39 22.90
广告发布(产品) 5.98亿 17.53 2.51亿 21.28 42.03
接网(产品) 2.70亿 7.93 2.70亿 22.88 99.90
工程(产品) 1.91亿 5.60 1.50亿 12.67 78.31
发电(产品) 1.33亿 3.90 315.43万 0.27 2.37
物业、多种经营(产品) 3064.26万 0.90 476.43万 0.40 15.55
其他(产品) 139.83万 0.04 137.68万 0.12 98.46
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清洁能源业务-辽宁省内(地区) 26.23亿 76.88 9.01亿 76.27 34.35
广告发布业务-全国范围(地区) 5.97亿 17.51 2.51亿 21.21 41.95
清洁能源业务-江苏省内(地区) 1.61亿 4.72 2536.12万 2.15 15.74
其他业务-全国范围(地区) 3030.43万 0.89 442.60万 0.37 14.61
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截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 18.53亿 100.00 8.15亿 100.00 43.98
─────────────────────────────────────────────────
清洁能源业务分部(业务) 15.86亿 85.60 --- --- ---
广告发布业务分部(业务) 2.55亿 13.76 --- --- ---
控股公司及其他业务分部(业务) 1188.63万 0.64 --- --- ---
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截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
清洁能源业务(行业) 28.44亿 82.43 10.40亿 77.41 36.58
广告发布业务(行业) 5.77亿 16.71 3.00亿 22.34 52.07
其他业务(行业) 2947.65万 0.85 330.20万 0.25 11.20
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供暖及蒸汽(产品) 21.59亿 62.57 5.32亿 39.60 24.66
广告发布(产品) 5.77亿 16.73 3.01亿 22.38 52.11
接网(产品) 3.13亿 9.08 3.12亿 23.24 99.71
工程(产品) 2.39亿 6.94 1.98亿 14.70 82.49
发电(产品) 1.30亿 3.76 -432.29万 -0.32 -3.34
物业、多种经营(产品) 2947.65万 0.85 330.20万 0.25 11.20
其他(产品) 242.37万 0.07 205.54万 0.15 84.81
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清洁能源业务-辽宁、山东省内(地区) 27.11亿 78.57 10.35亿 76.99 38.17
广告发布业务-全国范围(地区) 5.77亿 16.71 3.00亿 22.34 52.07
清洁能源业务-江苏省内(地区) 1.33亿 3.86 571.64万 0.43 4.29
其他业务-全国范围(地区) 2947.65万 0.85 330.20万 0.25 11.20
─────────────────────────────────────────────────
清洁能源业务分部(业务) 28.44亿 82.43 10.40亿 77.41 36.58
广告发布业务分部(业务) 5.77亿 16.71 3.00亿 22.34 52.07
控股公司及其他业务分部(业务) 2947.65万 0.85 330.20万 0.25 11.20
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售2.91亿元，占营业收入的8.53%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 29100.98│ 8.53│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购8.85亿元，占总采购额的39.69%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 88520.62│ 39.69│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
报告期内公司从事的清洁供热业务模式主要业务包括：供热、供电、供汽、工程施工。公司业务范围内
的以清洁供热为主的热电联产、水源热泵余热利用、生物质热电联产、清洁能源利用的冷热电三联供等均为
国家鼓励的优先发展业态。全资子公司浑南热力、新北热电等主要以清洁燃煤手段，为沈阳用户提供集中供
暖、供应蒸汽及发电业务，环保效应显著。国惠新能源及沈水湾洁能拥有国内单体装机规模最大的水源热泵
项目，通过对城市中水余热提取并梯次加热利用，替代传统能源从而更加节能环保；而联美生物能源则专注
于生物质热电联产项目的开发与运营。公司参股运营的国家会展中心（上海）天然气分布式能源站项目，利
用发电余热进行制冷制热，充分发挥能源梯级利用优势，加快推进了新能源在国家级会展项目中的示范、应
用和推广。随着南方地区对供暖需求服务的激增，供暖行业面临巨大的历史机遇，公司将依托精细管理团队
及行业领先的清洁高效能源服务技术，优化布局、深耕细作，走出一条清洁高效供热且低碳环保节能的可持
续发展的绿色产业之路。
供热服务方面：沈阳市供暖季为每年11月1日至下一年3月31日，公司通过供暖管网向客户提供供暖服务
。
供汽业务方面：为客户提供工业蒸汽，蒸汽用户依照用户需求量×单价方式进行销售。
发电业务方面：公司子公司新北热电及其子公司国新新能源从事燃煤发电的热电联产业务；江苏联美从
事生物质发电的热电联产业务。上网电价由物价管理部门确定。
接网服务方面：接网服务是公司将用户内部供暖管网接入公司供暖管网，公司按照用户园区建筑面积收
取相应接网费。根据财政部财会[2003]16号文件《关于企业收取的一次性入网费会计处理的规定》，将收取
的客户接网费收入在为客户提供接网服务完成的当年起平均递延计入主营业务收入，递延期间为10年。
工程业务方面：主要从事与供暖客户及供暖业务相关的工程。
高铁数字传媒业务方面，公司控股公司兆讯传媒(股票代码：301102)，主要运营全国铁路客运站数字媒
体广告，收取广告服务费。
二、报告期内核心竞争力分析
报告期内公司的核心竞争力主要体现在清洁供热与高铁数字传媒主要业务领域，具体体现在以下几个方
面：
1、清洁供热业务：
（1）研发与技术优势
公司全资子公司新北热电充分利用管理层和主要技术骨干在热电联产生产领域积累的丰富技术和管理经
验，在生产经营过程中不断进行技术改造，充分利用节能技术，最大限度的节能增效，各项指标在同行业中
领先。
公司全资子公司国惠新能源是供热行业中少有的高新技术企业，自2012年首次获得国家高新技术企业认
定后，国惠新能源已连续3次成功通过高新技术企业认证的复审。公司已开发多项热力供应领域相关的技术
，开展了4项研发课题和研发项目。截止2024年6月30日，拥有授权专利69项，其中发明专利15项，实用新型
51项，软件著作权3项，在研项目达9项。目前拥有固定床锅炉分相燃烧技术、多管水面自激波烟气处理技术
、分布式清洁能源与集中供热联供技术、换热器自洁技术、智能型分户温控与统计装置等多项专利。在热网
平衡、热网自控、低位热能利用等方面正在形成具有自主知识产权的专有技术，且都处于国内领先水平。其
中，国惠新能源自主研发的“烟气四除一回收节能环保技术”，被中国可再生能源学会、辽宁省可再生能源
学会在《科学技术成果评价报告》中给予了充分肯定。该项科技成果已在公司实际项目中运用。该项成果的
推广有利于公司发挥自主知识产权优势，形成持续创新机制；有利于公司在环保领域业务的发展与扩张；有
利于公司保持核心技术领先地位，提升公司的核心竞争力。
公司全资子公司国新新能源的烟气余热回收利用项目2022年正式投产，节能减排、降耗增效成果显著。
项目采用“烟气余热深度回收装置+溴化锂吸收式热泵机组”的技术路线，利用中介水同锅炉排烟直接接触
式换热与吸收式热泵技术，回收锅炉烟气余热，用热泵从烟气中提取热量，达到节能、减排、节水的三重目
的。
公司2021年战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司，目前正在联合爱德曼探索从电解水制氢和氢热电联
产方向形成突破，进行产业上下游核心技术和装备的整合，为未来氢能业务的快速发展奠定基础。
同时公司结合目前正在推进的热源超低排放工程、中水源热泵供热、工业余热利用、智慧能源运营等，
正在构建一套涵盖源、网、荷多个节点，实现多能互补、需供互动的新型综合能源服务体系，为用户提供绿
色、高效、智慧的产品和技术解决方案，在实现自身绿色发展的同时，助力经济社会低碳转型，从而进一步
夯实以科技创新为动力的综合能源服务商定位。
（2）精细化管理优势
公司在多年的实际经营过程中积累了丰富的行业经验，培育了一支专业素质高、经验丰富并具有创新能
力和改造优化传统模式的优秀管理团队，管理团队熟悉各项项目管理流程和项目实施细节，不仅具有合理制
定计划、严格执行计划的能力，还具有随时根据实际进度调整计划和配置资源的能力。同时，已形成了相对
成熟的管理模式和经营管理经验，实行精细化管理，成本控制能力较强。公司部门设置简洁有效，管理层保
持稳定，人员精简。通过对生产环节的细分，组建与之相适应的专业化团队，达到生产效率最优化、成本节
约化的效果。近年来，联美控股更是制定了利用信息化、数字化手段实现“双效”管理的战略规划：即运营
管理和经营管理用以提升能效和人效。针对运营管理，主要侧重于生产领域，包括锅炉、换热站等自控设备
，目标是降低单耗、提升能源利用效率，即提升能效；而经营管理主要涵盖财务和供应链等方面的工作，通
过ERP、EHR等企业智能化管理平台重点提升工作效率，即提升人效。
（3）服务优势
公司经过多年发展，以优质的供暖质量和高质量的服务赢得了各类用户的认可和信赖，建立了较好的服
务品牌和形象，浑南热力、新北热电、国惠新能源是沈阳供热行业名列前茅的3A级供热企业。公司采取供暖
季24小时连续高质量的供热、根据气温变化提前或推迟数日低温供热、灵活机动的人性化服务方式等多种措
施保证为热用户提供优质的供暖服务。公司推出24小时自助缴费终端设备，高效、便民的服务于百姓。同时
公司针对供热期间的用户需求专门建立了快速响应机制，配置专业人员为用户各类需求进行服务，在冬季采
暖期间，服务人员实行24小时上门维护制度，第一时间内为用户处理突发事故。优质的服务为公司进一步扩
大供热面积、获得新管网接入奠定了良好的市场基础。
（4）区位优势
沈阳市作为东北第一大核心城市，对周边区域人口有较强吸引力，公司的各大热源厂正处于沈阳市可发
展和新城区的优越地理位置，具有较大发展潜力和空间。
公司子公司浑南热力，是沈阳市集中供暖的大型供暖企业，为原浑南新区提供供暖服务，原浑南新区仍
属新兴城区，有较大的市场潜力，具有服务区域市场相对封闭的优势。随着政府大力发展沈抚新区的城市进
程化建设，也为公司带来稳定的发展空间。
国润低碳位于浑南新城，该区域是沈阳市未来的行政中心、科技中心、文化中心。国润低碳服务的沈阳
未来新城市中心，目前沈阳市政府以及多所大学已迁入，沈阳高铁南站、沈阳桃仙机场、地铁与地面轻轨已
陆续建成；中国(辽宁)自贸试验区沈阳片区也位于该区域内，用热需求增长迅速，区域发展潜力大。
新北热电及其子公司国新新能源位于沈阳北部，供热区域包括沈阳商贸金融开发区、金廊中心及金廊北
部区域、首府新区、三台子经济区等，其中沈阳商贸金融开发区是沈阳市政府批准的以大力发展商业、金融
贸易、信息及文化娱乐等多功能为一体的新型开发区，也是沈阳的商业、金融中心和对外开放的重点区域，
也同样具有较大的市场潜力。
（5）服务区域相对稳定的优势
供热管网的铺设，集中供热的热源建设，要由政府统一规划和审批，一旦形成规划格局就基本相对稳定
，只是各供热服务区域相邻边界有一定竞争。因此公司占有相对稳定的供热市场。
2、高铁数字传媒
公司控股公司兆讯传媒(股票代码：301102)，依托高铁客运站媒体资源平台，利用数码刷屏机、电视视
频机和LED大屏幕等设备作为媒介载体，利用高铁站特有场景、受众规模庞大等优势，帮助广告主进行品牌
营销。公司在保持高铁资源领先优势的同时，不断优化，积极探索户外广告创新表达形式，搭载数字内容传
递商业人文价值。
三、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司始终秉承科技创新为动力，积极应对内外部环境的变化，顺应时代发展，不断夯实业务
基础，坚定战略路线，攻坚克难，凭借自身的管理经营优势，经营局面持续稳中向好，为公司持续健康、高
质量发展奠定了坚实的基础。
清洁供热业务方面，公司继续围绕冷、热、电、汽等核心产品，结合集成化应用最新的能源技术和装备
，为客户提供清洁、高效、安全、稳定的综合能源服务。在进一步提升城市集中供暖系统效率的同时，大力
发展分布式清洁能源技术与装备，实现源端的清洁化升级；在末端，进一步提高服务质量，利用物联网技术
，提升服务反应速度和精度，实现精准反馈。
报告期内，公司继续通过降本增效，精细化管理，较好地完成各项生产经营任务，保持了稳定的现金流
及充沛的盈利能力。上游采购方面，煤炭价格持续高位运行、市场持续“短煤缺煤”，对公司采购及成本端
带来一定压力；公司协调多方资源，一直坚持长协锁价、淡季储煤策略，保证有序生产前提下，有效控本。
下游用户方面，受地产周期等多因素影响，供热市场新增面积增速整体放缓，对公司经营带来了一定压力。
面对机遇与挑战，公司创新思维，整合利用各种资源，积极推进区域内项目拓展，提升服务质量，实现了所
服务区域内的居民端用户连续稳步增长。氢能业务拓展方面，继公司战略入股爱德曼氢能后，进行了深入的
尝试和探索，在分布式综合能源服务、加氢站、制氢及氢能热电联产等方面开展深入合作。
报告期内，公司实现营业收入1949752168.74元，同比增长5.20%，营业收入增长的主要原因系供暖收入
及广告收入增加所致。营业利润587881336.68元，同比下降23.91%，净利润490375557.72元，同比下降21.8
4%，其中归属于上市公司普通股股东的净利润477453524.38元，同比下降19.67%。
清洁供暖业务领域重要子公司中，浑南热力报告期内实现营业收入655825612.50元，同比增长4.10%，
营业利润201128648.69元，同比下降25.12%，净利润150052948.38元，同比下降25.46%；新北热电报告期内
实现营业收入499914686.74元，同比增长5.46%，营业利润113787549.34元，同比增长10.39%，净利润87566
134.43元，同比增长9.93%；国惠新能源报告期内实现营业收入549725354.26元，同比稳定，营业利润27390
4023.14元，同比下降19.76%，净利润239226494.60元，同比下降16.77%。
高铁数字传媒业务方面，作为国内专业的高铁数字媒体运营商，公司自成立以来一直专注开发铁路客运
站数字媒体，目前已发展为全国高铁站点布局广度、数字媒体资源数量排名前列的高铁数字媒体运营商。兆
讯传媒在报告期内实现营业收入320944330.49元，同比增长25.84%，营业利润31696427.57元，同比下降56.
267%，净利润40929320.76元，同比下降40.60%。
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