经营分析☆ ◇600173 卧龙新能 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
新能源业务；房地产开发与销售业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源-分部(行业) 6.07亿 52.51 1.49亿 46.81 24.60
房地产-分部(行业) 5.01亿 43.35 1.47亿 46.07 29.32
其他-分部(行业) 2884.67万 2.50 803.25万 2.52 27.85
其他业务(行业) 1899.32万 1.64 1466.48万 4.60 77.21
─────────────────────────────────────────────────
房产销售(产品) 5.01亿 43.35 1.47亿 46.07 29.32
储能设备收入(产品) 3.97亿 34.35 4562.36万 14.32 11.50
光伏发电收入(产品) 1.51亿 13.09 8636.21万 27.10 57.11
氢能设备收入(产品) 5849.38万 5.06 1720.82万 5.40 29.42
其他(产品) 4783.99万 4.14 2269.73万 7.12 47.44
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
矿产贸易业务(行业) 14.48亿 47.79 3262.46万 6.44 2.25
新能源(行业) 8.52亿 28.11 2.71亿 53.52 31.82
房产销售(行业) 6.49亿 21.44 1.69亿 33.48 26.10
其他(行业) 8076.07万 2.67 3317.45万 6.55 41.08
─────────────────────────────────────────────────
矿产贸易业务(产品) 14.48亿 47.79 3262.46万 6.44 2.25
房产销售(产品) 6.49亿 21.44 1.69亿 33.48 26.10
储能产品(产品) 4.64亿 15.33 4046.20万 7.99 8.71
光伏发电(产品) 3.42亿 11.28 2.09亿 41.24 61.09
其他(产品) 8076.07万 2.67 3317.45万 6.55 41.08
氢能产品(产品) 4543.02万 1.50 2170.71万 4.29 47.78
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 16.52亿 54.53 2.10亿 41.45 12.70
华南(地区) 4.24亿 14.00 1.94亿 38.31 45.73
华北(地区) 4.17亿 13.77 2267.10万 4.48 5.44
华中(地区) 3.14亿 10.37 2078.37万 4.11 6.62
西北(地区) 1.24亿 4.10 729.19万 1.44 5.87
境外(地区) 5921.82万 1.95 2449.32万 4.84 41.36
其他业务(地区) 2389.59万 0.79 1800.65万 3.56 75.35
东北(地区) 1359.51万 0.45 816.60万 1.61 60.07
西南(地区) 150.47万 0.05 106.99万 0.21 71.10
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 30.06亿 99.21 4.88亿 96.44 16.24
其他业务(销售模式) 2389.59万 0.79 1800.65万 3.56 75.35
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
矿产贸易(产品) 14.48亿 67.33 3261.81万 11.43 2.25
房产销售(产品) 3.01亿 13.99 1.18亿 41.29 39.19
光伏发电收入(产品) 1.79亿 8.35 1.04亿 36.31 57.75
储能系统销售收入(产品) 1.76亿 8.20 1426.20万 5.00 8.09
其他(产品) 4577.06万 2.13 1707.01万 5.98 37.29
─────────────────────────────────────────────────
贸易分部(业务) 14.48亿 67.33 3245.62万 11.36 2.24
新能源业务分部(业务) 3.62亿 16.86 1.21亿 42.27 33.32
房地产业务分部(业务) 3.40亿 15.82 1.33亿 46.37 38.96
分部间抵销(业务) -26.91万 -0.01 --- --- ---
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
矿产贸易业务(行业) 24.77亿 68.61 1.14亿 21.16 4.60
房产销售(行业) 10.64亿 29.46 4.09亿 75.88 38.44
其他(行业) 6940.94万 1.92 1591.79万 2.95 22.93
─────────────────────────────────────────────────
矿产贸易业务(产品) 24.77亿 68.61 1.14亿 21.16 4.60
房产销售(产品) 10.64亿 29.46 4.09亿 75.88 38.44
其他(产品) 6940.94万 1.92 1591.79万 2.95 22.93
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 26.57亿 73.59 1.70亿 31.60 6.41
华南地区(地区) 7.35亿 20.34 3.56亿 66.01 48.43
华中地区(地区) 1.40亿 3.88 1138.79万 2.11 8.12
境外(地区) 7715.11万 2.14 103.29万 0.19 1.34
其他业务(地区) 177.12万 0.05 48.39万 0.09 27.32
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 36.09亿 99.95 5.38亿 99.91 14.92
其他业务(销售模式) 177.12万 0.05 48.39万 0.09 27.32
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售12.56亿元，占营业收入的41.45%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│山东中金岭南铜业有限责任公司(贸易业务) │ 40502.01│ 13.37│
│浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司(贸易业务) │ 40164.81│ 13.26│
│合计 │ 125581.44│ 41.45│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购12.25亿元，占总采购额的70.74%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│物产中大国际贸易集团有限公司(贸易业务) │ 49346.70│ 28.50│
│湖南先导国际贸易有限公司(贸易业务) │ 23672.76│ 13.67│
│合计 │ 122482.80│ 70.74│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
根据证监会行业分类规则，公司所属行业目前为房地产业。
2026年上半年，经济运行延续稳中有进、质效双升的良好态势，主要宏观经济指标持续改善。上半年GD
P同比增长4.7%，二季度GDP同比增长4.3%，二季度GDP环比增长0.9个百分点，整体经济运行稳中提质，高质
量发展的内生动力不断增强。
2026年上半年，光伏、储能、氢能行业在政策引导与市场驱动下延续高质量发展态势，产业规模持续扩
大，技术创新加速突破。储能行业方面，市场化机制日趋完善。2026年初国家进一步优化电力现货市场与辅
助服务市场规则，独立储能商业模式加速成熟，行业从“政策驱动”向“价值驱动”深度转型。截至6月底
，全国已建成投运新型储能装机规模达153GW/396GWh，同比增长61%。海外市场方面，欧洲大储市场放量、
北美及东南亚储能需求强劲。行业发展重心亦从单一的“价格竞争”升级为“技术价值竞争”与“全生命周
期收益竞争”并重的多维竞争。光伏行业方面，国内市场保持高速增长，1-6月全国光伏新增并网容量7177
万千瓦，其中分布式光伏4222万千瓦。截至6月底，全国光伏发电装机容量达到12.72亿千瓦，同比增长15.8
%。海外市场方面，中东、拉美等新兴市场需求旺盛。绿氢行业方面，两会及“十五五”规划将氢能列为经
济新增长点和重点培育未来产业，明确2030年绿氢产能达200万吨目标，产业定位大幅提升。中央层面推出
以奖代补试点、绿氢认证等利好政策，形成财税、标准、碳交易多重激励。地方配套同步加码，西北出台绿
氢电价补贴，东部扶持前沿技术示范。政策红利加速释放，绿氢规模化应用进入发展快车道。2026年上半年
，全国风电新增并网容量3862万千瓦，全国风电累计并网容量达到6.79亿千瓦，同比增长18.5%，全国风电
累计发电量5984亿千瓦时，全国风电平均利用率90.9%。
2026年上半年，中国房地产开发投资3.81万亿元，同比下降18.0%，土地市场成交继续缩量；新建商品
房销售面积、销售额同比下降，但6月末商品房待售面积同比下降0.9%，其中待售3年以下面积下降3.5%，显
示库存压力有所缓解。总体看，行业仍处于筑底阶段，销售端降幅未进一步显著扩大，库存指标改善，政策
效应与市场机制正共同作用，推动房地产市场朝着止跌回稳的方向发展。
公司主营业务情况说明：
1.新能源业务
在储能领域，公司紧扣海内外市场需求，聚焦技术升级与降本增效，整体经营保持稳健增长态势；包头
威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目已完成建设。在光伏领域，公司重点推动工商业分布式
光伏电站订单获取，进一步提升市场占有率。在风能领域，包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目已
建成落地，进入并网运营阶段。在氢能领域，公司持续提升制氢技术水平，致力于提供高可靠性、高功效的
绿氢解决方案。公司将持续推进产业融合，充分发挥各板块间的协同效应。
2.房地产开发与销售业务
报告期内，公司聚焦销售去化核心任务，全力推动在建在售项目的价值兑现。针对清远、武汉、绍兴等
重点项目，公司将通过精准营销和灵活的销售策略，加快存量房源去化速度，提升回款效率。
二、经营情况的讨论与分析
2026年1-6月，公司实现营业收入11.55亿元，营业利润0.91亿元，归属于上市公司股东的净利润0.15亿
元，报告期末归属于上市公司所有者权益35.80亿元。
1.聚焦新能源赛道，夯实发展根基
报告期内，公司积极响应国家“双碳”政策，坚持聚焦光伏、风电、氢储能等优质新能源领域，持续优
化资源配置，深化产业协同发展，着力加强核心技术能力建设，全面提升运营管理水平，积极开拓海内外市
场，切实增强公司持续经营能力与核心竞争力。2026年1-6月，新能源板块实现营业收入61225.32万元。
（1）公司投资建设的包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目已于近日顺利完成全站
额定容量充放试验，实现全容量并网投运。该项目全套采用构网型液冷储能系统，适配戈壁极端气候，保障
系统安全。采用分区并网架构便于运维扩容，投运后将深度参与电网调峰、调频及应急支持，项目成功并网
后，将为公司未来收益提供持续性的正向支撑。
包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目已于本月完成第一批风机并网投运，标志着该项目由建设
阶段全面转入并网运营阶段。该项目作为内蒙古自治区首批构网型新能源示范工程，总装机容量500MW。项
目全容量并网后，预计年发电量约15至18亿千瓦时，每年可减少二氧化碳排放约100万吨。依托构网型储能
与风储协同控制技术，项目可主动参与电网调峰，提升系统安全性、灵活性及系统韧性。
（2）卧龙储能聚焦大型储能与工商业储能高增长赛道，全面提升技术、交付、成本等综合竞争能力，
在欧洲、东南亚等重点区域取得实质突破，且大客户战略合作持续深化，实现新增订单及销售业绩双增长。
（3）龙能电力坚持以市场拓展为牵引，EMC业务聚焦服务行业龙头客户，海外业务深耕东南亚市场，墨
西哥GEIM一期项目已顺利实现并网发电，同时有序推进项目处置优化资产结构。
EPC业务以项目质量和盈利空间为导向，报告期内完成多个工商业分布式光伏电站建设，项目交付能力
稳步提升。截至2026年6月30日，公司累计持有EMC项目154个，总装机容量达480MW。
（4）卧龙氢能已储备ALK与AEM混合制氢一体化方案，搭载自研智慧氢能管理系统，可切入大型集中式
绿氢项目，覆盖多元应用场景，可为国内及海外市场业务开拓提供有力支撑。
2.坚持稳健经营，积极应对行业调整
房地产行业深度调整背景下，公司坚定执行“稳经营、控风险、促转型、快去化”策略方针，现金流管
控、成本优化及战略转型等重点工作均取得积极进展。通过精准施策、主动应对，强化去化力度与回款考核
，报告期内房地产板块实现营业收入54368.84万元。
三、报告期内核心竞争力分析
公司秉承“诚、和、创”精神，坚持以客户为中心，以奋斗者为本，创新突破、求真务实，协同共赢，
围绕主业，公司已构建起以下五大核心竞争优势：
1.以诚为本，客户至上，全球敏捷响应：公司坚持“以客户为中心”，新能源业务覆盖国内华东、华中
、华南等重点区域，并已拓展至奥地利、菲律宾、墨西哥等海外市场，精准对接海内外客户的多元化需求，
在电源侧、电网侧、用户侧提供系统性解决方案，持续提升客户服务能力与市场响应速度。
2.以创为擎，技术领先，驱动价值升级：研发团队紧扣海内外市场需求，聚焦降本增效与技术升级，持
续推进标准化产品迭代，构筑核心技术优势，全面提升公司在国内外市场的综合竞争力，以技术驱动业务高
质量发展。
3.全球布局，开放协同，拓展市场空间：新能源业务已形成覆盖国内重点区域及欧洲、东南亚、美洲等
海外市场的全球化版图，公司秉持开放协同的理念，通过多业务联动与区域互补，持续拓展国际市场空间，
增强品牌国际影响力。
4.协同共赢，产业融合，构建全链能力：公司围绕“风光储氢”一体化发展方向，推动储能、氢能、光
伏、风电四大板块协同发展，构建新能源投资、建设、运营全链条能力，实现产业链上下游高效联动，形成
系统化解决方案输出能力，持续释放产业协同效应。
5.精益运营，韧性增效，夯实管理根基：公司通过实施经营责任制、全过程成本管控及供应链资源整合
，构建全方位、多层次的成本与效率管控体系。同时强化采购与供应链的战略协同，持续提升运营效益和抗
风险水平，为业务扩张提供坚实保障。
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