经营分析☆ ◇600186 莲花控股 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
调味品及食品
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
味精等氨基酸调味品(产品) 11.76亿 61.44 3.88亿 68.78 33.02
鸡精等复合调味品(产品) 2.62亿 13.67 7809.11万 13.83 29.85
面粉和面制品(产品) 1.41亿 7.37 472.64万 0.84 3.35
其他(产品) 1.35亿 7.05 1775.09万 3.14 13.15
料酒等液态调味品(产品) 1.09亿 5.68 4370.00万 7.74 40.17
算力服务(产品) 5437.11万 2.84 2894.05万 5.13 53.23
有机肥和水溶肥(产品) 3240.75万 1.69 211.70万 0.37 6.53
水业公司产品(产品) 465.07万 0.24 93.91万 0.17 20.19
─────────────────────────────────────────────────
国内业务(地区) 17.55亿 91.67 5.30亿 93.82 30.19
出口业务(地区) 1.59亿 8.32 3488.29万 6.18 21.89
─────────────────────────────────────────────────
调味品业务分部(业务) 18.65亿 97.44 5.40亿 94.90 28.97
科技业务分部(业务) 5448.60万 2.85 2903.07万 5.10 53.28
分部间抵销(业务) -540.24万 -0.28 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2026-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
味精等氨基酸调味品(产品) 6.74亿 66.34 --- --- ---
鸡精等复合调味品(产品) 1.28亿 12.63 --- --- ---
面粉和面制品(产品) 8319.77万 8.19 --- --- ---
酱汁等液态调味品(产品) 5385.30万 5.30 --- --- ---
算力服务(产品) 2689.66万 2.65 --- --- ---
其他(产品) 2457.08万 2.42 --- --- ---
有机肥和水溶肥(产品) 1543.81万 1.52 --- --- ---
其他(补充)(产品) 803.21万 0.79 --- --- ---
水业公司产品(产品) 186.48万 0.18 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
华中区域(地区) 3.19亿 31.40 --- --- ---
国外区域(地区) 1.69亿 16.58 --- --- ---
华东区域(地区) 1.59亿 15.69 --- --- ---
华西区域(地区) 1.29亿 12.74 --- --- ---
华南区域(地区) 1.21亿 11.90 --- --- ---
华北区域(地区) 1.11亿 10.90 --- --- ---
其他(补充)(地区) 803.21万 0.79 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 8.71亿 85.66 --- --- ---
线上销售(销售模式) 1.38亿 13.55 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 803.21万 0.79 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品制造业(行业) 33.07亿 95.80 8.76亿 92.44 26.47
算力服务(行业) 1.22亿 3.53 5614.71万 5.93 46.07
其他业务(行业) 2309.26万 0.67 1541.33万 1.63 66.75
─────────────────────────────────────────────────
味精等氨基酸调味品(产品) 22.92亿 66.40 6.65亿 70.25 29.02
鸡精等复合调味品(产品) 4.60亿 13.32 1.37亿 14.42 29.68
面粉和面制品(产品) 2.66亿 7.70 1991.53万 2.10 7.49
料酒等液态调味品(产品) 1.53亿 4.44 5690.82万 6.01 37.12
算力服务(产品) 1.22亿 3.53 5614.71万 5.93 46.07
其他(产品) 8654.52万 2.51 672.58万 0.71 7.77
有机肥和水溶肥(产品) 3735.76万 1.08 333.28万 0.35 8.92
水业公司产品(产品) 3489.57万 1.01 222.60万 0.24 6.38
─────────────────────────────────────────────────
华中区域(地区) 11.23亿 32.53 3.86亿 40.75 34.36
国外区域(地区) 5.96亿 17.28 8347.27万 8.81 13.99
华东区域(地区) 5.12亿 14.82 1.26亿 13.32 24.65
华南区域(地区) 4.31亿 12.49 1.17亿 12.38 27.19
华西区域(地区) 4.31亿 12.48 1.26亿 13.32 29.27
华北区域(地区) 3.36亿 9.72 9271.04万 9.79 27.63
其他业务(地区) 2309.26万 0.67 1541.33万 1.63 66.75
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 30.04亿 87.00 7.70亿 81.28 25.63
线上销售(销售模式) 4.26亿 12.33 1.62亿 17.09 38.04
其他业务(销售模式) 2309.26万 0.67 1541.33万 1.63 66.75
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
味精等氨基酸调味品(产品) 16.26亿 65.27 --- --- ---
鸡精等复合调味品(产品) 3.43亿 13.79 --- --- ---
面粉和面制品(产品) 1.51亿 6.05 --- --- ---
其他(产品) 1.05亿 4.22 --- --- ---
算力服务(产品) 9766.74万 3.92 --- --- ---
酱油等液态调味品(产品) 9302.49万 3.74 --- --- ---
水业公司产品(产品) 3175.59万 1.28 --- --- ---
有机肥和水溶肥(产品) 2959.74万 1.19 --- --- ---
其他(补充)(产品) 1359.93万 0.55 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
华中区域(地区) 8.31亿 33.38 --- --- ---
国外区域(地区) 4.10亿 16.46 --- --- ---
华东区域(地区) 3.54亿 14.20 --- --- ---
华南区域(地区) 3.26亿 13.07 --- --- ---
华西区域(地区) 3.16亿 12.70 --- --- ---
华北区域(地区) 2.40亿 9.64 --- --- ---
其他(补充)(地区) 1359.93万 0.55 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 21.96亿 88.17 --- --- ---
线上销售(销售模式) 2.81亿 11.29 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 1359.93万 0.55 --- --- ---
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售3.23亿元，占营业收入的9.35%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 32288.08│ 9.35│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购15.94亿元，占总采购额的64.11%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 159409.41│ 64.11│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）调味品行业发展情况
调味品作为日常饮食、餐饮行业以及食品加工业重要组成部分，近年来整体保持相对稳定的增长，根据
弗若斯特沙利文统计及预测数据，全球调味品行业市场规模呈现稳健增长、动能持续增强的发展格局。2020
-2024年，全球调味品市场规模由18,951亿元人民币稳步提升至21,438亿元人民币，期间复合年增长率为3.1
%，行业增长韧性凸显；2025-2029年，伴随全球消费升级趋势深化、餐饮产业链复苏、预制菜等新兴消费场
景崛起以及新兴市场需求持续释放，行业增长速度显著加快，预计将以6.0%的复合年增长率持续扩张，到20
29年市场规模将达到28,707亿元人民币，较2024年实现近34%的规模增长。
国内市场方面，调味品行业市场规模呈现“基础盘稳健、高增长赛道持续提速”的结构化发展格局：20
20-2024年，行业总规模由4,510亿元稳步增长至4,981亿元，复合年增长率为2.5%；其中以味精、酱油为代
表的单一调味品作为行业基本盘，复合增速仅为1.4%，保持平稳运行；复合调味品则以6.1%的复合年增长率
快速扩容，成为拉动行业增长的核心动力。未来随着行业增长动能持续强化，国内调味品市场预计按照6.4%
的复合年增长率攀升，其中单一调味品复合增速提升至5.1%，而复合调味品将以9.9%的高复合增速领跑，20
29年规模有望突破2,000亿元，行业产品结构持续向高附加值、便捷化、场景化升级，为具备品牌、渠道与
产品创新优势的企业创造广阔增长空间。
1、食品安全意识筑牢行业高质量发展底线
食品安全是调味品行业行稳致远的核心底线，也是行业可持续发展的根本前提。近年来，国内调味品行
业监管体系持续完善，通过全链条溯源机制、常态化抽检、国标迭代升级、失信主体联合惩戒等多重举措，
不断抬升行业合规门槛，倒逼落后产能加速出清，推动企业强化供应链管控、生产工艺升级与全流程品控体
系建设。与此同时，消费者对食品安全的关注度与话语权持续提升，清洁标签、天然原料、零添加等成为核
心选购标准，推动行业从传统价格竞争转向品质与品牌竞争，行业整体发展更趋规范、健康、有序。
2、消费观念转变驱动产品结构持续迭代升级
居民消费观念的深刻转变与产品需求的多元化，共同推动调味品行业进入结构性升级的黄金发展期。随
着居民生活水平从温饱型向营养健康型、便捷体验型跨越，消费者对调味品的需求已从“满足基础调味”向
“健康化、场景化、个性化”全面升级：健康化层面，减盐、减糖、有机、功能化产品需求快速增长，传统
基础调味品加速向高端化、健康化方向迭代；场景化层面，餐饮连锁标准化、家庭厨房便捷化、预制菜产业
发展等多元消费场景崛起，推动复合调味品、定制化调味解决方案等细分赛道保持高增长，成为拉动行业增
长的核心引擎。需求端的多元化催生了旺盛的品类创新浪潮，行业产品结构持续优化，从单一基础调味向全
场景、多品类、高附加值方向延伸，行业发展空间持续拓宽。
3、渠道变革重塑行业竞争格局与运营逻辑
渠道结构的深度重构，正在重塑调味品行业的竞争格局与运营逻辑。传统调味品行业以线下经销、商超
卖场为核心流量入口，近年来伴随数字经济深度渗透与消费场景多元化，线上渠道与B端渠道的重要性持续
提升：综合电商、直播电商、社区团购等线上渠道成为品牌触达年轻消费者、拓展市场的重要阵地；餐饮供
应链、预制菜产业链等B端渠道则成为行业重要增量来源，为企业开辟了新的增长空间。这一变化倒逼企业
从单一ToC产品思维，向ToB+ToC全渠道协同运营转型，渠道精细化管理、数字化赋能、全链路服务能力成为
企业拉开竞争差距的核心壁垒，推动行业竞争从产品端延伸至全渠道运营能力的综合比拼，行业集中度持续
提升，马太效应不断加剧。
（二）算力行业发展情况
人工智能产业加速蓬勃发展，已成为拉动数字经济增长、赋能实体经济转型升级的重要组成部分，对宏
观经济高质量发展形成关键支撑。2024-2028年，全球及国内AI服务器市场将维持高景气度，行业复合增速
高达31%。结合IDC《2025年中国人工智能算力发展评估报告》内容来看，大模型迭代升级与生成式人工智能
的规模化落地，持续催生海量算力需求，倒逼国内人工智能算力基础设施加速完善、提质扩容，进一步夯实
数字经济底层基座。从市场规模来看，2024年我国人工智能算力市场规模达190亿美元，2025年预计增至259
亿美元，同比增长36.2%；预计2028年市场规模将攀升至552亿美元，期间复合增速超过30%。算力产业的持
续扩张，不仅能够带动上下游软硬件、半导体、云计算等多产业链协同发展，更能深度赋能各行各业数字化
、智能化转型，持续释放经济增长新动能。
政策层面，国家持续加码数字经济与新基建战略布局，依托“东数西算”工程及各类产业扶持政策，不
断优化全国算力资源布局，完善算力产业顶层规划与行业标准体系。各地相继出台配套落地政策，大力推进
智算中心、算力网络建设，同时重点扶持国产算力研发创新、生态适配与商业化应用，从政策端全面引导算
力产业向自主可控方向稳步发展，为国产算力规模化落地与市场替代筑牢制度保障。
经济层面，算力已成为数字经济发展的核心生产要素，具备显著的产业联动效应与经济拉动价值。算力
行业高速扩容，有效带动芯片、半导体、高端装备、云计算等上下游产业链协同发展，持续催生数字经济新
业态、新模式，助力实体经济降本增效与转型升级。伴随国产算力产业链不断成熟完善，本土算力产品逐步
实现量产落地与场景规模化渗透，有效稳固产业链供应链安全，降低行业整体采购与运营成本，进一步放大
算力产业对宏观经济的增长拉动作用。
技术层面，国内算力领域自主研发进程持续提速，国产算力技术进入快速迭代周期。在芯片架构、AI加
速模组、服务器硬件设计等核心领域不断实现技术突破，指令集架构优化、算力调度算法、液冷节能、高速
互联等关键技术持续升级，同时依托半导体材料、先进封装等上游技术进步，持续缩小与国际先进水平的差
距。国产软硬件适配体系不断完善，从单一硬件突破走向全栈生态协同优化，算力性能、稳定性与能效比持
续提升，实现从“可用”向“好用”跨越，为国产算力大规模商业化部署、自主可控算力体系搭建提供核心
技术支撑。
（三）主营业务情况说明
自2023年起，公司正式确立“消费+AI科技”双轮驱动核心战略，在深耕夯实调味品主业基本盘的基础
上，紧抓人工智能、数字经济发展政策红利与市场机遇，将算力基础设施作为AI科技板块核心发展底座，并
通过并购重组等手段进一步丰富AI科技板块业务布局。
消费业务方面，公司主导产品莲花味精被中国绿色食品发展中心认定为“绿色食品”，长期占据中国家
庭装市场主导地位，已形成以粮食酿造味精为代表的氨基酸调味品，以鸡精、鸡汁、鸡粉为代表的复合调味
品，以松茸鲜、蚝油、菜谱式等系列为代表的新型复合调味品，以酱油、料酒、醋为代表的液态调味品，以
面粉、谷朊粉、面包糠系列，糖类产品系列和天然矿泉水、天然苏打水、植物饮料等构成的多元化产品体系
。公司在国内拥有30多家分公司，3,000多家经销商，10,000多家客商，销售渠道覆盖全国产品远销世界70
多个国家和地区。公司拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站、农业部农产品加工技术研发中心小麦
加工分中心及国家评定认可的检测中心。
AI科技业务方面，公司一方面依托控股孙公司浙江莲花紫星专项落地算力租赁业务，截至目前，算力业
务已经成为公司主营业务之一，公司形成了以长三角为核心，向全国辐射延伸，覆盖国内核心算力需求市场
的服务体系；当前公司经营质量不断提升，客户群体覆盖大模型头部厂商、AI创业企业、行业政企客户等多
元主体，随着持续加大硬件采购投入，算力规模与经营业绩同步高速增长，在此基础上，公司延伸布局算力
调度平台、Token工厂等高附加值服务，推动业务从单纯硬件租赁向AI综合服务升级。另一方面，公司以投
资并购为抓手，重点关注具备核心技术壁垒，解决“卡脖子”问题的半导体及AI大模型等领域的投资机会，
通过并购重组等手段进一步丰富AI科技板块的业务布局。
二、经营情况的讨论与分析
近年来，莲花控股以“品牌复兴战略”为指引，坚持固本创新、持续深化改革，推动经营发展持续向好
，内生动力显著增强，盈利能力持续提升，发展质量不断提高，进入提速度、扩规模、提质量、增效益的新
阶段。
当前，公司秉持“消费+AI科技”双轮驱动发展战略，持续巩固扩大综合优势并重点围绕“六新”持续
发力，加快新产品研发、新渠道建设、新机制实施、新人才引入、新平台聚力、新模式增效，推动经营管理
能力显著提升。
公司一方面围绕经营主业，巩固扩大核心竞争优势，有力提升莲花味精等主力产品在终端市场的销售规
模和占有率，同时加快新产品研发与市场转化，新渠道拓展与终端建设，深入推进线下线上一体融合发展，
产品和渠道结构更加优化，莲花松茸鲜系列、莲花酱油系列等新产品受到更多消费者认可，已成为公司战略
大单品；另一方面，公司扎实推进第二增长曲线“AI科技”业务，重点布局算力基础设施，并以投资并购为
抓手，重点布局人工智能上下游产业链及相关软硬件产品，并取得良好成效。
在算力基础设施方面，公司以控股孙公司浙江莲花紫星为核心运营载体开展算力服务业务，公司确立了
绑定头部客户驱动业务扩张的发展路径，锚定大模型领域头部企业作为核心合作对象，依托头部客户大规模
、长周期、高稳定性的算力需求，持续加大算力服务器采购投入，分批落地多笔大额算力服务业务，锁定长
期营收基本盘，同时借助头部客户的高阶业务场景打磨自身算力调度与项目交付能力，提升服务附加值。目
前，公司已与阶跃星辰等头部大模型厂商建立战略合作关系，为其提供高端算力服务。
在投资并购方面，公司已在半导体材料领域深入布局。公司借鉴日本企业味之素从调味品跨界半导体材
料的创新发展经验，积极向电子绝缘积层胶膜领域拓展，与浙江大学合作开展电子绝缘积层胶膜研发，并成
功申请相关专利。此后，莲花科创通过公开摘牌的方式取得深圳市纽菲斯新材料科技有限公司46%的股权，
该公司深耕电子绝缘积层胶膜领域，成功开发出具有自主知识产权的NBF系列胶膜产品，在技术性能、产品
稳定性等方面达到国内领先水平。就该次股权合作相关约定如下：纽菲斯承诺，若未在2031年12月31日前完
成合格上市申报或被收购，或2026-2028年合计主营业务收入低于8,000万元，投资方有权要求其以7%年化利
率回购投资款；若纽菲斯2026-2028年合计主营业务收入超10,000万元，创始股东杨柳有权要求标的公司按
相应价格向其定向增资，增发不超过668,182元注册资本。
为深入落实公司“消费+AI科技”双轮驱动发展战略，进一步明晰中长期发展路径与奋斗目标，公司正
式推出“818高质量发展规划”（简称“818规划”）。公司规划力争至2030年实现如下发展目标：营业收入
规模突破80亿元，努力挑战100亿元；净利润规模突破10亿元。(该业务规划、发展目标不构成公司业绩承诺
，项目落地进度、经营成效受行业环境、技术迭代、市场拓展等多重因素影响，存在不确定性，敬请广大投
资者注意投资风险。)
三、报告期内核心竞争力分析
公司采用“消费+AI科技”双轮驱动战略。消费业务方面，公司曾经是国务院确定的520家重点企业之一
，曾被原农业部等8部委审定为全国第一批151家“农业产业化龙头企业”。在政策优惠和支持方面，公司拥
有中原经济区和国家农业产业化产业政策优惠优势，在财税、项目资金倾斜等方面享有便利条件。AI科技业
务方面，公司已经建立差异化竞争优势。
（一）消费业务核心竞争力
1、品牌优势。2010年6月，公司被原国家工商行政管理总局确定为国家商标战略实施示范企业，是首批
全国41家国家商标战略实施示范企业之一，是味精行业唯一入选企业，也是河南省唯一一家商标战略实施示
范企业。2008年12月，公司荣获中共河南省委和河南省人民政府授予的“河南省农业产业化优秀龙头企业”
。2006年，公司“莲花”品牌被商务部评为味精行业最具市场竞争力的品牌，是最受消费者欢迎的品牌之一
，公司多项味精产品连续多年被中国绿色食品发展中心认定为“绿色食品”。公司莲花品牌先后被国家工商
行政管理总局和河南省工商行政管理局认定为“驰名商标”和“河南省著名商标”，先后荣获多项国际、国
内质量大奖。
2、市场优势。味精学名谷氨酸钠，属于氨基酸之一，通常是从小麦、玉米等粮食作物中经发酵加工而
成，被联合国粮农组织和世界卫生组织认定为安全食品。味精与食盐被称为食品行业两大基础调味品，广泛
运用于食品类工业企业、餐饮行业和居民家庭消费。调味品市场具有典型的“小产品、大市场”特征。莲花
控股的中小包装味精在终端市场仍居于主导地位，同时，拥有国内最大的鸡精汤块出口基地。
3、销售网络优势。经过多年发展，企业构建起了国内、国外两条销售网络。公司拥有成熟稳定的调味
食品销售渠道和较为完善的服务体系。
4、技术优势。公司拥有国家级企业技术中心和博士后科研工作站等研发平台，在味精、鸡精汤块及相
关产品的生产和技术工艺领域积累了丰富经验，具有诸多国内领先的专有技术，很多技术在同行业具有领先
水平。公司是味精行业相关产品与技术标准的起草单位之一，先后荣获多项国际、国内质量奖项。
（二）AI科技业务核心竞争力
1、算力服务业务的规模化运营及战略生态协同优势
公司算力服务业务已进入规模化业绩兑现阶段，市场拓展成效显著，2026年7月单月实现算力租赁订单
签约8.15亿元，业务商业化能力得到充分验证。
公司报告期内完成对阶跃星辰的战略投资，实现算力上游产业链关键环节布局，构建产业链协同发展格
局。依托与阶跃星辰等大模型厂商建立的深度战略合作关系，公司有望持续获取多笔大额算力服务业务订单
，夯实长期营业收入基础；同时借助头部客户复杂高阶的业务应用场景，持续锤炼算力调度、项目全流程交
付等核心业务能力，不断提升综合服务附加值，形成“生态协同带动订单落地、业务实践反哺能力升级”的
良性业务循环，构筑差异化的产业生态竞争壁垒。
2、半导体材料业务的商业化落地与客户先发卡位优势
公司通过战略投资纽菲斯，完成类ABF膜关键半导体材料赛道的战略布局，深度把握国内半导体材料国
产替代的行业发展机遇。目前相关类ABF膜产品已进入国内头部IC载板厂商、PCB厂商供应链体系，实现核心
优质客户资源的优先锁定。相较于行业其他参与者，纽菲斯在产品产业化落地节奏、核心客户导入层面形成
显著先发卡位优势，有利于后续加速产品迭代与市场渗透，巩固在类ABF膜国产替代进程中的市场竞争地位
。
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