经营分析☆ ◇600191 华资实业 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
生物发酵技术应用、粮食深加工及制糖业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
粮食深加工产品(产品) 3.43亿 98.23 1443.75万 89.72 4.21
农副食品(产品) 389.17万 1.11 72.78万 4.52 18.70
租赁及其他(产品) 228.11万 0.65 92.67万 5.76 40.63
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 3.45亿 98.67 1731.51万 107.60 5.03
境外(地区) 464.70万 1.33 -122.31万 -7.60 -26.32
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 2.58亿 73.88 1630.18万 101.30 6.32
经销(销售模式) 9119.66万 26.12 -20.98万 -1.30 -0.23
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品制造业(行业) 5.75亿 91.28 4076.36万 86.35 7.10
农副食品加工业(行业) 4836.04万 7.68 493.56万 10.45 10.21
其他业务(行业) 654.73万 1.04 150.96万 3.20 23.06
─────────────────────────────────────────────────
生物发酵制品(产品) 3.45亿 54.87 1749.90万 37.07 5.07
谷朊粉(产品) 2.25亿 35.71 2453.23万 51.97 10.92
食糖(产品) 4836.04万 7.68 493.56万 10.45 10.21
其他(产品) 1095.09万 1.74 24.19万 0.51 2.21
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 6.04亿 95.90 4527.91万 95.91 7.50
境外(地区) 1926.43万 3.06 42.02万 0.89 2.18
其他业务(地区) 654.73万 1.04 150.96万 3.20 23.06
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 4.87亿 77.31 4067.78万 86.17 8.36
经销(销售模式) 1.36亿 21.65 502.15万 10.64 3.69
其他业务(销售模式) 654.73万 1.04 150.96万 3.20 23.06
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
粮食深加工产品(产品) 1.90亿 86.17 1132.14万 85.19 5.95
制糖产品(产品) 2899.06万 13.12 314.25万 23.65 10.84
租赁及其他(产品) 158.35万 0.72 -117.48万 -8.84 -74.19
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 2.21亿 99.88 1328.21万 99.95 6.02
出口(地区) 27.55万 0.12 7024.18 0.05 2.55
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品制造业(行业) 4.61亿 89.34 3692.15万 86.18 8.01
农副食品加工业(行业) 4954.11万 9.61 687.50万 16.05 13.88
其他业务(行业) 543.75万 1.05 -95.54万 -2.23 -17.57
─────────────────────────────────────────────────
酒精(产品) 2.53亿 49.01 2045.07万 47.74 8.09
谷朊粉(产品) 2.08亿 40.33 1647.09万 38.45 7.92
农副食品(产品) 4954.11万 9.61 687.50万 16.05 13.88
其他业务(产品) 543.75万 1.05 -95.54万 -2.23 -17.57
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 5.09亿 98.79 4372.96万 102.07 8.58
其他业务(地区) 543.75万 1.05 -95.54万 -2.23 -17.57
境外(地区) 79.88万 0.15 6.69万 0.16 8.37
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 3.04亿 58.96 2764.65万 64.53 9.09
经销(销售模式) 2.06亿 39.99 1615.01万 37.70 7.83
其他业务(销售模式) 543.75万 1.05 -95.54万 -2.23 -17.57
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.79亿元，占营业收入的28.68%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 17863.01│ 28.68│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.29亿元，占总采购额的56.23%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 32878.65│ 56.23│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业
根据国家统计局《2017年国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司隶属于食品制造业。该行业以
粮食、肉类、水产、果蔬等农副产品为核心原料，依托物理加工、生物发酵、化学合成等多元化技术路径完
成食品生产制造，形成涵盖原料采集、精深加工、智能包装、冷链储运、终端销售的完整全产业链体系。作
为衔接农业生产与居民消费的核心纽带，食品制造业是保障国计民生、守护国民健康的基础性支柱产业，战
略价值突出，既是满足人民美好生活物质需求的重要保障，也是落地乡村振兴战略、助力共同富裕目标实现
的关键产业支撑。
生物发酵产业是我国战略性新兴产业，亦是国家培育新质生产力的重点布局领域。近年来，国家陆续出
台多项扶持政策，持续引导行业规范化、高质量发展。生物发酵技术的规模化落地应用，有效推动传统农副
加工产业转型升级，催生全新产业业态与增长动能，对我国经济高质量发展、粮食安全、能源安全、国民健
康安全及生态安全保障均具有重要战略意义。公司黄原胶项目采用行业先进生物发酵工艺，是包头市首个规
模化生物发酵生产项目，有效填补了当地在生物发酵技术研发与产业化应用领域的产业空白。
2026-2030年“十五五”时期是我国基本实现社会主义现代化的关键阶段，农业发展明确聚焦“保底线
、强科技、护生态、融城乡”四大核心任务，为食品制造业带来系统性、结构性发展机遇。
当前，我国传统农业正向现代农业加速迭代，作为食品产业核心根基的粮食深加工行业，步入转型升级
的关键窗口期，整体进入提质增效、创新驱动、高质量发展的战略机遇期。行业产品结构持续优化，逐步从
传统粮食制粉、制油等低端加工领域，向谷朊粉、抗性糊精、黄原胶、酒精等高附加值精深加工产品延伸，
产业链整体附加值实现大幅提升。
结合国家统计局2026年上半年国民经济行业运行数据及卓创资讯《2026年上半年中国食品工业发展全景
报告》，国内食品制造业整体呈现“稳健复苏、结构分化、科技赋能、提质升级”的发展态势，行业集约化
、规模化发展特征持续凸显。2026年上半年，国内规模以上食品制造企业生产经营稳步向好，产业集聚度持
续提升，行业整体市场规模稳步扩容，产业发展根基持续夯实。从全球格局来看，中国食品产业的核心增长
引擎地位持续巩固，依托完备的全产业链配套体系、超大规模内需市场以及持续迭代升级的生产技术，全球
行业话语权与核心竞争力稳步提升。上半年全球食品制造业保持平稳发展，亚太地区持续担当全球核心增长
板块，中国凭借产业升级、新品迭代、出口扩容三重动力，持续贡献亚太区域主要增量，是全球食品产业稳
健发展的核心支撑。
我国食品制造业在全球产业链中的竞争优势持续强化，一方面依托庞大消费市场与全品类生产配套能力
，实现从传统粮油加工到植物基食品、功能性食品等新兴赛道的全覆盖布局；另一方面得益于国家产业政策
持续赋能，国内逐步建成规模化、标准化生产体系与自主可控的技术创新体系，为行业长期高质量发展筑牢
根基。
公司已提前布局上述核心赛道，形成显著先发优势：黄原胶业务板块，依托自主菌种筛选与驯化技术，
持续优化生物发酵生产工艺，稳步提升生产效率与产品品质；植物蛋白深加工板块，主打蛋白质含量稳定85
%以上的高端谷朊粉产品，是植物蛋白重构技术的成熟落地应用，精准匹配全民健康消费升级趋势，广泛应
用于烘焙、植物基食品等高端场景。公司核心产品高度契合“十五五”农业现代化与食品科技赋能的发展导
向，响应国家农产品加工产业升级政策，精准对接功能性、植物基主流市场需求，在政策红利与市场扩容的
双重驱动下，增长潜力充足，发展前景广阔。
报告期内，华资实业核心产品矩阵涵盖谷朊粉、食用酒精、黄原胶、食糖等系列产品。
1、谷朊粉又称小麦蛋白，是从小麦面粉中提取的天然优质植物蛋白，富含赖氨酸、蛋氨酸等人体必需
氨基酸，常规蛋白含量达70%以上，营养价值显著优于普通植物蛋白。凭借优异的功能特性与营养属性，谷
朊粉是食品工业不可或缺的核心原料，广泛应用于食品品质改良、营养强化等各类生产场景。根据蛋白含量
、溶解度、分子量等核心指标，谷朊粉可分为三大等级：高蛋白级（蛋白含量80%以上），适配高端食品精
细化加工场景；中蛋白级（60%-80%），适用于面包、饼干、面条等大众食品生产；低蛋白级（60%以下），
主要用于食品增稠与体系稳定。
公司聚焦高端高蛋白谷朊粉赛道，核心产品蛋白含量稳定在85%以上，核心质量指标对标行业高端标准
，完全契合2026年5月1日正式实施的国家标准《谷朊粉》（GB/T21924—2025）（国家市场监督管理总局、
国家标准委发布）。同时，公司拥有FSC22000产品认证、ISO9001质量管理体系、HACCP食品安全管理体系等
多项权威资质，产品合规性、稳定性及市场竞争力突出。
2026年上半年，国内82%蛋白含量的高端谷朊粉市场呈现区间震荡、结构性上行的运行特征，行业整体
运行趋于平稳。价格波动主要受小麦原料成本波动、海内外市场需求变化、行业供需结构调整三大因素影响
，高端高蛋白产品价格与原料成本、产品品质升级形成正向联动，低端产品竞争格局趋于稳定，行业结构性
分化特征明显。
展望2026年及中长期，在“十五五”农业现代化政策落地、食品科技创新加速的背景下，谷朊粉行业将
呈现三大发展趋势：一是新国标落地推动行业洗牌，新标准大幅抬高行业准入门槛，倒逼技术落后、品质不
达标的中小企业出清，市场资源持续向头部优质企业集中；二是技术迭代驱动产品升级，功能性改性、精深
加工、定制化生产技术成为企业核心竞争力，行业从规模竞争转向技术、品质、价值综合竞争；三是出口市
场持续扩容，国产谷朊粉凭借高性价比、品质稳定的优势，海外覆盖范围持续拓展，出口增量稳步释放。
依托间接控股股东中裕食品的产业协同优势，公司持续深化与高端客户的战略合作，重点拓展功能性食
品、植物基食品等高景气赛道优质客群。同时紧跟行业技术升级趋势，加大高蛋白谷朊粉功能改性研发投入
，持续优化产品性能、拓宽应用场景，构建企业抗周期发展护城河，充分把握行业升级红利，持续释放增长
动能。
2、食用酒精又称发酵性蒸馏酒，主要以薯类、谷物、糖蜜等农副产品为原料，经蒸煮、糖化、发酵、
蒸馏等工艺精制而成，是食品工业重要的基础原料。产品应用场景广泛，可用于生产醋酸、饮料、香精、染
料、燃料等产品，同时可作为环保溶剂，广泛应用于国防化工、医疗卫生、食品生产、工农业制造等多个领
域。
其中纯度≥99.5%的无水乙醇，作为高端有机溶剂与核心化工原料，凭借优异的溶解性、挥发性、低毒
性与杀菌性，深度应用于医药注射溶剂、医用消毒、燃料乙醇调和、电子清洗、涂料稀释等高端领域，市场
需求持续扩容。
2026年上半年，以95%乙醇为代表的主流食用酒精市场呈现工艺分化、结构优化、价格震荡企稳的运行
特征。传统老旧工艺产能竞争内卷加剧，新型环保高效工艺产能占比持续提升，行业低端低效产能逐步出清
。展望2026年下半年及中长期，伴随新能源需求持续释放、医药及精细化工高端应用场景不断拓展，食用酒
精行业集中度将进一步提升，具备技术优势、全产业链配套能力与高端产品供给能力的企业，竞争优势将持
续凸显。
公司持续跟踪行业市场动态与产业政策导向，不断优化食用酒精业务结构，重点推动产品向化妆品基料
、医药辅料、精密化工等高附加值领域延伸。通过搭建“原料供给-精益生产-高端下游应用”的全产业链客
户体系，持续提升产品附加值与整体盈利能力，精准把握行业高质量发展机遇。
3、黄原胶
黄原胶又称黄胶、汉生胶，是野油菜黄单胞杆菌等菌株以玉米淀粉为主要底物，经生物发酵制成的酸性
水溶性胞外多糖，常态下为白色或浅黄色粉末，分子由D-葡萄糖、D-甘露糖、D-葡萄糖醛酸、乙酸及丙酮酸
构成五糖重复单元。作为全球公认的集增稠、悬浮、乳化、稳定于一体、综合性能优异的生物胶体，黄原胶
产业化规模大、应用场景广，广泛覆盖食品、石油、医药、化妆品等领域，是全球应用最成熟的微生物多糖
产品之一。
食品级黄原胶是核心食品添加剂，可精准调控食品黏弹性与胶体稳定性，在乳制品、调味品、烘焙食品
加工中发挥增稠、持水、质构改良、保鲜保质等作用，是食品饮料生产必备的稳定剂、悬浮剂、乳化剂与增
稠剂。同时可用于蛋白质饮料防分层、啤酒泡沫稳定、烘焙食品保鲜提质。伴随健康饮食与植物基消费热潮
，2026年上半年黄原胶在植物基食品领域用量同比显著提升，成为行业核心新增增长极。
石油级黄原胶是绿色高效的油田泥浆添加剂，环境耐受性优异，可在10℃至80℃温度区间、pH5至10酸
碱度区间及饱和盐溶液中保持稳定性能。在油田开采中，低浓度黄原胶水溶液可稳定钻井液粘度，提升悬浮
性能，有效防范井壁坍塌、井喷风险，顺利排出钻井碎屑。产品具备独特假塑性，高剪切工况下粘度降低、
减少能耗，剪切力消失后快速恢复原有粘度，应用于三次采油可提升10%以上原油采收率。同时，产品可降
解、无污染的特性契合石油行业绿色低碳转型趋势，市场认可度持续提升。
2026年上半年，国内黄原胶市场价格呈现“阶段性企稳、结构性修复”的运行态势，整体较2025年的回
落行情实现明显改善。价格企稳回升的核心支撑因素主要有三点：一是原料成本趋于稳定，核心原料玉米淀
粉价格结束持续下行态势，2026年上半年价格企稳回暖，生产企业边际成本压力得到有效缓解；二是下游需
求稳步修复，食品端植物基、功能性食品需求持续扩容，拉动食品级黄原胶需求稳步增长，石油开采行业需
求边际改善，工业级产品需求逐步回暖；三是行业供需格局优化，中小低效产能持续出清，头部企业产能利
用率稳步提升，市场供需趋于平衡，支撑行业价格企稳修复。
展望中长期，黄原胶行业增长将依托三大核心驱动力持续释放红利：一是食品行业需求持续扩容，居民
消费升级、便捷健康饮食普及，推动食品创新产品持续迭代，带动食品级黄原胶刚需稳步增长；二是石油工
业需求边际回暖，全球能源供应格局调整，油气开采量稳步提升，带动工业级黄原胶需求复苏；三是医药、
化妆品行业绿色化升级，市场对天然、可降解的生物基原料需求持续提升，黄原胶作为优质微生物发酵产物
，契合医药、化妆品安全化、绿色化发展趋势，新增需求空间广阔。
公司紧跟行业由规模扩张向价值提升转型的核心趋势，聚焦高端化、定制化、精细化发展方向。通过持
续优化生物发酵工艺、强化全流程成本管控、升级产品结构、提升高附加值产品占比，依托成熟渠道优化市
场结构、加大核心技术研发投入等多维举措，深度契合国家产业政策与高端市场需求，推动企业从成本驱动
的规模化生产模式，向技术赋能的价值创造模式转型，持续把握行业高质量发展红利。
（二）报告期内公司主营业务情况说明
报告期内，公司的主营业务主要为生物发酵技术应用、粮食深加工及制糖业务，主要产品为谷朊粉、食
用酒精、黄原胶以及食糖等。
粮食深加工及生物发酵业务
1、主要产品
谷朊粉、食用酒精、黄原胶等。
2、主要业务模式
（1）盈利模式
公司的谷朊粉、食用酒精等产品由子公司裕维生物开展，主要以面粉为原料进行加工，对外销售取得加
工转换过程中产生的增值。
公司的黄原胶业务，主要将玉米淀粉等原料通过生物发酵技术加工为黄原胶，对外销售取得加工转换过
程中产生的增值。
（2）采购模式
物流仓储部门向车间提供库存动态，车间根据库存情况提报采购计划，采购部门根据采购计划与供应商
签订采购合同，供应商发货到公司后，经品控部门检验后由物流仓储部门办理入库手续，财务部门根据入库
单据及合同支付相关款项并进行账务处理。
（3）生产模式
主要生产安排系结合销售部门提供的销售订货情况、安全库存量、人员及设备管理要求等安排生产计划
。
（4）销售模式
公司采用的是“经销+直销”的销售模式。对于不同客户，采取不同的销售模式。
制糖业务
业务模式：公司经商务部审批取得原糖配额进口指标，由于数量较少，公司委托符合条件的制糖企业加
工。制成品由公司选择客户自主销售，赚取利润。目前，公司制糖业务以与其他糖企合作委托加工原糖形式
为主，业务规模较小。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，实现营业收入34,918.85万元，去年同期为22,100.51万元，同比增长58.00%；实现净利润3,
616.08万元，去年同期为439.59万元，较上年同期增长722.60%。
报告期内，公司主营业务收入主要来源于粮食深加工业务，占公司营业收入98.23%。
利润变动原因分析：公司主要产品生物发酵制品和谷朊粉收入较同期增加，期间费用率明显改善；公司
为优化资产结构，提升整体资产运营效率，聚焦核心主业，剥离了非核心低效资产，处置了部分资产取得处
置收益。
收入变动原因分析：
2026年上半年，公司持续强化产品品质优势，实施“存量深耕+增量开拓”双轮驱动策略：一方面提升
存量客户的复购与增购规模，另一方面加速新客户渠道的渗透与覆盖。主要产品销售收入较上年同期实现显
著增长。
三、报告期内核心竞争力分析
1、产业优势
公司所在行业为食品制造业，主要业务为生物发酵技术应用及粮食深加工。生物发酵行业是我国战略新
兴产业之一，是国家新质生产力重要布局方向。近年来，国家不断出台政策，鼓励支持促进行业高质量发展
。作为国民经济支柱产业之一，国家“十五五”规划明确粮食深加工向绿色化、高附加值方向转型，重点支
持生物制造、生物能源等领域，推动产业升级；“推进农产品加工业转型升级”也被写入《中共中央国务院
关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》。粮食深加工作为农业现代化的重要环节，近年来
在国家政策支持和市场需求驱动下，展现出显著的产业优势，并逐步成为推动农业经济高质量发展的关键领
域。随着消费升级，消费者对健康、营养食品的需求持续增长，粮食深加工市场正展现出巨大的增长潜力。
作为内蒙古自治区首批重点民营企业之一，公司充分利用内蒙古作为我国优质玉米主产区的农业资源优势，
大力发展以玉米为主要原料、以生物发酵技术为核心的玉米深加工业。公司黄原胶项目填补了包头市生物发
酵产业的空白，市场定位准确，对助力当地农产品加工业转型升级、推动粮食深加工与生物制造融合、助力
乡村振兴将发挥积极作用。
2、地域优势
华资实业位于内蒙古中部“呼包鄂”经济圈，具备资源禀赋深厚、区位枢纽地位突出、产业基础雄厚、
政策红利优越等多重叠加的优势。随着投资贸易便利、创新生态良好、优势产业集聚、国际交往活跃的内蒙
古自由贸易试验区的建立，全区将进入高水平开放、高质量发展的新阶段。子公司裕维生物地处山东北部黄
河三角洲地带。黄河三角洲土壤肥沃，气候适宜，是我国著名的优质小麦主产区之一，裕维生物依托得天独
厚的区位优势，形成谷朊粉、食用酒精及无水酒精等深加工产品集群，具有天然的资源禀赋。
3、技术优势
公司的黄原胶生产技术得到了山东省食品发酵工业研究设计院的专利授权，并获得了与专利实施相关的
技术秘密、技术服务及技术指导。山东省食品发酵工业研究设计院从事黄原胶技术开发已近40年，取得了一
系列重要科研成果。“新型食品添加剂黄原胶”项目是该院承担的国家科技攻关项目，该课题荣获“两委一
部（国家科委、国家计委、财政部）”国家科技攻关项目重大成果奖。公司采用山东省食品发酵工业研究设
计院的黄原胶生产专利技术，将在提高生产效率、提升产品纯度、节能减排及降低原料消耗等方面展现出显
著的优势。
为筑牢创新根基，华资实业构建起“平台+项目+技术”的多元创新体系。公司及子公司设立专业化研发
中心，公司与中国科学院雄安创新研究院共建技术基地，搭建内蒙古首家合成生物领域院士工作站并设立菌
种研发培育中心；公司获授内蒙古合成生物与生物制造研究院首批实践基地。子公司裕维生物与高校院所深
度合作，依托产学研协同模式，加速科技成果转化，形成开放协同研发网络。
依托坚实的平台支撑，裕维生物承担的《小麦淀粉浆高值化梯次利用及产业化》入选山东省重点研发计
划，通过“异构性工艺调整”研发的系列新产品，可广泛应用于多个领域，将显著提升粮食资源利用效率与
产品附加值空间。
裕维生物与山东省农业科学院等单位共同完成的“烘焙专用小麦糖浆联产谷朊粉、酒精的开发与利用”
科技成果，经山东省粮油学会组织业内专家评审，专家组一致认为，该项目通过高效利用制糖过程产生的次
级淀粉与残糖液资源，提升了淀粉糊化与酶解转化率，创制出性能优于蔗糖、适配工业化烘焙的专用小麦糖
浆。可定向优化糖浆耐高温着色、保湿锁水、抗老化性能，解决普通糖浆烘焙上色差、易老化、货架期短的
问题，整体成果达到国内领先水平。
上述一系列举措，可加速科技成果从“实验室”到“生产线”的落地转化，不断开发新的盈利增长点，
实现公司持续高质量发展。
4、团队优势
公司管理团队多年深耕于生物发酵及食品加工制造业，在相关领域积累了丰富的专业知识和实践经验，
在生物发酵技术应用及生产经营方面具备相应的优势。
〖免责条款〗
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