经营分析☆ ◇600230 沧州大化 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
TDI产品和烧碱产品的生产、经营和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 48.27亿 99.17 6.37亿 97.49 13.19
其他业务(行业) 4033.48万 0.83 1637.94万 2.51 40.61
─────────────────────────────────────────────────
TDI(产品) 24.77亿 50.89 3.21亿 49.08 12.94
PC(产品) 12.92亿 26.55 1.31亿 20.04 10.13
双酚A(产品) 7.31亿 15.01 736.59万 1.13 1.01
离子膜烧碱(产品) 2.40亿 4.94 1.00亿 15.37 41.79
其他(补充)(产品) 8698.22万 1.79 7752.14万 11.87 89.12
其他业务(产品) 4033.48万 0.83 1637.94万 2.51 40.61
─────────────────────────────────────────────────
省外(地区) 31.84亿 65.42 2.70亿 41.27 8.47
省内(地区) 8.61亿 17.70 2.51亿 38.45 29.15
出口(地区) 7.81亿 16.05 1.16亿 17.77 14.86
其他业务(地区) 4033.48万 0.83 1637.94万 2.51 40.61
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 32.84亿 67.48 4.12亿 63.00 12.53
经销(销售模式) 15.42亿 31.69 2.25亿 34.49 14.61
其他业务(销售模式) 4033.48万 0.83 1637.94万 2.51 40.61
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
甲苯二异氰酸酯(TDI)(产品) 13.18亿 57.33 --- --- ---
聚碳酸酯(PC)(产品) 5.62亿 24.42 --- --- ---
其他(补充)(产品) 2.80亿 12.19 --- --- ---
离子膜烧碱(产品) 1.40亿 6.07 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 48.37亿 98.44 7.65亿 96.66 15.82
其他(补充)(行业) 7644.22万 1.56 2646.04万 3.34 34.61
─────────────────────────────────────────────────
TDI(产品) 27.23亿 55.41 3.91亿 69.34 14.36
PC(产品) 13.90亿 28.28 -1047.66万 -1.86 -0.75
其他(补充)(产品) 4.54亿 9.24 2.28亿 --- 50.16
离子膜烧碱(产品) 3.47亿 7.07 1.83亿 32.52 52.81
─────────────────────────────────────────────────
省外(地区) 31.76亿 64.63 2.83亿 35.75 8.91
省内(地区) 8.96亿 18.24 3.70亿 46.71 41.25
出口(地区) 7.65亿 15.57 1.12亿 14.19 14.69
其他(补充)(地区) 7644.22万 1.56 2646.04万 3.34 34.61
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 24.52亿 49.90 4.49亿 56.65 18.29
直销(销售模式) 23.85亿 48.55 3.17亿 40.01 13.28
其他(补充)(销售模式) 7644.22万 1.56 2646.04万 3.34 34.61
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
甲苯二异氰酸酯(TDI)(产品) 12.98亿 58.20 --- --- ---
聚碳酸酯(PC)(产品) 6.53亿 29.26 --- --- ---
离子膜烧碱(产品) 1.72亿 7.73 --- --- ---
其他(补充)(产品) 1.07亿 4.81 --- --- ---
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售12.01亿元，占营业收入的24.68%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 120103.20│ 24.68│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购26.08亿元，占总采购额的65.72%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 260782.26│ 65.72│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、甲苯二异氰酸酯（TDI）产品：
甲苯二异氰酸酯（TDI）是一种重要的有机化工原料。主要应用于软泡、涂料、弹性体、胶粘剂。其中
软泡是最大的一块消费领域，占73%左右，涂料占17%以上。软质聚氨酯泡沫材料在家具、建筑和运输领域有
广泛的应用。另外，TDI还可以用于生产硬质聚氨酯泡沫材料、混凝土密封剂、尼龙-6交联剂、聚氨酯涂料
和聚氨酯弹性体中间体。我国TDI产品消费地区分布基本与下游产业分布一致；TDI产品最主要的消费行业主
要集中在软体家具、涂料、汽车等行业。
目前国内TDI产品生产企业有5家，分别是上海科思创、上海巴斯夫、万华化学、沧州大化、甘肃银光。
国内TDI产能约152万吨。
公司TDI产品采用直接用户、经销商以及出口销售的模式。
2024上半年，TDI市场先涨后跌，一季度下游消耗正常，加之春节前备货传统，3月初价格上涨至17,000
元/吨（含税）附近，二季度受出口市场等因素影响，价格不断下行跌破14，000元/吨（含税），报告期内
终端消费始终未见改善，又逢行业传统淡季，市场价格持续下跌。
2、烧碱产品：
氢氧化钠，化学式为NaOH，俗称烧碱、火碱、苛性钠，是一种国民经济基础性化工原材料，用途十分广
泛，主要用于生产纸浆、氧化铝、肥皂、染料、水处理、人造丝，冶炼金属、石油精制、棉织品整理、煤焦
油产物的提纯，以及食品加工、木材加工及机械工业、化学工业（制取硼砂、铬盐、锰酸盐、磷酸盐、生产
聚碳酸酯、超级吸收质聚合物、沸石、环氧树脂、磷酸钠、亚硫酸钠和大量钠盐、药剂及有机中间体，旧橡
胶的再生）等方面。我公司烧碱产品为液体状态，市场统称为液碱。
公司液碱产品采用直接用户和经销商双线销售的模式。
2024年上半年国内液碱价格受下游需求弱化影响整体呈下降趋势，上半年市场价格在720元/吨-830元/
吨（含税）之间震荡。
3、聚碳酸酯（PC）产品:
聚碳酸酯产品（PC）是一种综合性能非常优异的热塑性工程塑料，具有良好的力学性能、光学性能、热
性能和阻燃性能，被广泛应用于汽车零部件、消费电子、电子工程、家用电器、发光二极管、建筑板材、耐
用消费品、光学透镜、光盘基料以及专业防护和医疗器材等诸多领域。沧州大化目前PC产能10万吨，占国内
总产能的2.7%。采用直接用户和经销商双线销售模式。
2024年上半年国内PC总产能达到约369万吨/年，下半年仍有35万吨新装置预期投产。国内PC集中扩能暂
告一段落，行业发展进入消化存量产能周期，由于上游原料集中扩能，大幅让利位于下端的PC，因此PC行业
的盈利情况较过去几年有所改善，国内产能利用率及产量也随之大幅提升，供需矛盾仍存在。
4、双酚A（BPA）产品
双酚A（BPA）是一种重要的有机化工原料，是苯酚丙酮的衍生物，主要用于生产环氧树脂、聚碳酸酯、
聚砜树脂等多种高分子材料，也可用于生产阻燃剂、增塑剂等精细化工产品，国内消费市场中，环氧树脂及
PC的占比高达95%以上，其中PC的需求占比目前超过环氧，提高至63%左右。
近几年来，国内双酚A产能增速加快，导致行业供需紧平衡态势逐步转变为供应过剩，至2024年上半年
，国内双酚A产能已经达到552.5万吨/年。目前公司双酚A产能20万吨/年，占比国内产能的3.6%，主要以满
足公司下游PC装置自用为主，部分双酚A外售。作为国内PC装置优质原料供应商，公司的双酚A以其较好的质
量品质赢得了市场客户的高度认可。
二、报告期内核心竞争力分析
规模、产业链优势：公司目前拥有年产16万吨TDI、10万吨PC、及配套的16万吨烧碱、造气原料气、20
万吨双酚A等相关产品链相衔接、上下游原料相配套的生产规模，与目前国内同行业相比具有一定的规模优
势。
品牌优势：公司主导产品“飞狮”牌TDI、PC，产品通过ISO9001国际质量体系认证，是公认的名牌产品
。公司烧碱产品质量稳定，供应及时，价格合理，在周边市场具有一定的市场美誉度。
工艺、技术优势：沧州大化是我国首家规模生产TDI的公司，经过二十多年的发展，在引进瑞典国际化
工技术的基础上，进行了一系列技术改造，并获得了部分自主知识产权，奠定了公司在国内TDI生产领域的
地位并成功进入到聚氨酯高端应用领域，大大提升了公司TDI产品市场竞争力。公司现有TDI、PC装置的运行
管理水平一直位居同行业前列，能耗控制居国内同类装置先进水平，公司长期不懈的安全生产管理和优良的
生产技术骨干队伍，保持了企业较高的生产技术管理水平，确保了装置长周期安全稳定运行。
PC装置自投产以来，技术成熟可靠，部分PC产品可在高端领域替代进口，并积极研发新产品，成为国内
第一家连续生产法生产共聚硅PC、高分子量溴化PC的企业，填补了该领域国内空白。
三、经营情况的讨论与分析
进入2024年，TDI市场主要围绕供需变化展开，一是市场需求恢复程度明显低于预期，下游工厂生产消
耗减少；二是供应端产能增加，各工厂都在技改提高产能，在产能提高的预期下对中后期价格影响明显，下
游多采用观望态度等待市场更多消息指引。公司结合市场实际情况，在稳固京津冀鲁豫近途高利润区域的销
售份额的同时，再向各TDI工厂竞争激烈的消费主要区域华东、华南周边区域辐射，提高产品市场份额及占
有度。结合市场行情，适时通过远途加价的销售方式，提高企业利润。
公司高度重视存货的流转情况，结合销售实际，坚持周边区域为主，坚持“先散水后桶装，能近途不远
途”的销售原则，通过精细化销售，加快产品周转率，降低公司资金占压。确保了TDI桶装最低库存，为企
业安全平稳运行奠定基础。
烧碱行业作为国民经济基础性化工原材料，其在经济运行过程中不可或缺，我公司继续保持生产稳定，
报告期我公司共销售液碱17.5万吨（未折百计算）。销售过程中公司紧盯市场，及时调整价格政策，积极维
护好周边目标客户，实现了产销平衡。公司始终贯彻对客户的精细化销售策略，筛选优质客户，合理调整客
户结构，开发高利润中小客户，提升客户粘性，逐渐摆脱了对大客户的依赖性，最大限度的保证了公司利益
。
聚碳酸酯是五大通用工程塑料中唯一透明的材料，综合性能极为优异，国内的生产和消费增长迅速，目
前国内聚碳酸酯消费量在全部工程塑料总用量中占比超过40%，在国民经济发展中占有重要的地位。受益于
双酚A价格持续低迷，2024年PC行业利润有所改善。而作为产业链内为数不多的扩能放缓产品，PC成本端预
计保持低位。2024年上半年市场区间波动为主，行情振幅有所减缓，行业开工提升，叠加新装置投产，产量
增加，大幅高于历史同期水平，需求方面虽有改善，然阶段性供需压力仍存。
国内双酚A市场2024年上半年波动放缓，价格振幅也有所收窄，主要原因来自供应及成本端。一方面，
随部分新装置投产后逐步运行稳定，国产量同比宽幅增长，然需求增幅有限，双酚A市场供应过剩明显，对
价格形成利空影响。
公司密切关注国内、国际市场相关产品价格走势变动，通过技术与管理创新提升，采用有效措施稳生产
、降成本，科学把握市场时机，合理安排生产，最大限度降低产品价格波动对公司经营的影响。
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