经营分析☆ ◇600239 云南城投 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
房地产开发与经营。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业管理(产品) 3.96亿 43.12 1.69亿 52.85 42.57
物业服务(产品) 1.94亿 21.10 1095.67万 3.44 5.66
房地产(产品) 1.81亿 19.73 7248.14万 22.73 40.01
酒店运营(产品) 1.11亿 12.07 4926.46万 15.45 44.47
其他收入(产品) 2319.30万 2.53 1222.49万 3.83 52.71
利息收入(产品) 1346.03万 1.47 546.75万 1.71 40.62
─────────────────────────────────────────────────
江浙地区(地区) 3.47亿 37.77 7471.81万 23.43 21.54
成都地区(地区) 2.52亿 27.48 1.28亿 40.21 50.83
海南地区(地区) 1.81亿 19.75 7264.24万 22.78 40.07
云南地区(地区) 1.38亿 15.00 4334.33万 13.59 31.47
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业运营(行业) 7.77亿 40.25 3.89亿 57.65 50.08
物业管理(行业) 4.53亿 23.48 4912.80万 7.28 10.85
房地产销售(行业) 3.03亿 15.72 5308.43万 7.87 17.51
酒店运营(行业) 2.42亿 12.57 1.19亿 17.61 48.99
其他业务(行业) 1.54亿 7.98 6469.10万 9.59 42.01
─────────────────────────────────────────────────
商业运营(产品) 7.77亿 40.25 3.89亿 57.65 50.08
物业管理(产品) 4.53亿 23.48 4912.80万 7.28 10.85
住宅销售(产品) 2.76亿 14.31 4733.65万 7.02 17.14
酒店运营(产品) 2.42亿 12.57 1.19亿 17.61 48.99
其他业务(产品) 1.54亿 7.98 6469.10万 9.59 42.01
其他房地产业态(产品) 2705.78万 1.40 574.78万 0.85 21.24
─────────────────────────────────────────────────
江浙地区(地区) 7.35亿 38.09 2.14亿 31.78 29.17
成都地区(地区) 4.98亿 25.80 2.62亿 38.91 52.73
海南(地区) 3.02亿 15.68 5278.13万 7.82 17.45
云南地区(地区) 2.40亿 12.44 8026.40万 11.90 33.44
其他业务(地区) 1.54亿 7.98 6469.10万 9.59 42.01
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业管理(行业) 4.01亿 42.88 1.82亿 58.07 45.41
物业服务(行业) 2.10亿 22.50 1717.61万 5.48 8.17
房地产(行业) 1.64亿 17.52 3203.20万 10.23 19.58
酒店运营(行业) 1.16亿 12.37 5957.38万 19.02 51.57
其他业务(行业) 4422.91万 4.74 2252.75万 7.19 50.93
─────────────────────────────────────────────────
商业管理(产品) 4.01亿 42.88 1.82亿 58.07 45.41
物业服务(产品) 2.10亿 22.50 1717.61万 5.48 8.17
房地产(产品) 1.64亿 17.52 3203.20万 10.23 19.58
酒店运营(产品) 1.16亿 12.37 5957.38万 19.02 51.57
其他收入(产品) 2809.91万 3.01 1608.18万 5.13 57.23
利息收入(产品) 1613.01万 1.73 644.57万 2.06 39.96
─────────────────────────────────────────────────
江浙地区(地区) 3.73亿 39.89 9225.59万 29.46 24.76
成都地区(地区) 2.56亿 27.44 1.42亿 45.31 55.37
海南地区(地区) 1.64亿 17.52 3200.97万 10.22 19.56
云南地区(地区) 9735.38万 10.42 2450.08万 7.82 25.17
其他业务(地区) 4422.91万 4.74 2252.75万 7.19 50.93
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业运营管理(行业) 7.98亿 40.90 4.00亿 54.18 50.15
物业管理(行业) 4.32亿 22.16 5307.86万 7.19 12.28
房地产(行业) 3.51亿 18.00 1.08亿 14.64 30.80
酒店运营管理(行业) 2.62亿 13.43 1.44亿 19.51 55.02
其他业务(行业) 1.08亿 5.52 3308.80万 4.48 30.72
─────────────────────────────────────────────────
商业运营管理(产品) 7.98亿 40.90 4.00亿 54.18 50.15
物业管理(产品) 4.32亿 22.16 5307.86万 7.19 12.28
住宅销售(产品) 2.99亿 15.33 9795.15万 13.26 32.75
酒店收入(产品) 2.62亿 13.43 1.44亿 19.51 55.02
其他业务(产品) 1.08亿 5.52 3308.80万 4.48 30.72
其他房地产业态(产品) 5209.70万 2.67 1019.04万 1.38 19.56
─────────────────────────────────────────────────
江浙地区(地区) 7.05亿 36.15 1.99亿 27.00 28.28
成都地区(地区) 5.44亿 27.88 3.12亿 42.20 57.30
海南地区(地区) 3.38亿 17.31 7525.45万 10.19 22.28
云南地区(地区) 2.56亿 13.14 1.19亿 16.13 46.47
其他业务(地区) 1.08亿 5.52 3308.80万 4.48 30.72
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售0.60亿元，占营业收入的3.18%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 6029.77│ 3.18│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购2.72亿元，占总采购额的25.87%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 27157.50│ 25.87│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为房地产业，主营业务为物业管理、商业运
营及酒店运营管理。
（一）所属行业发展情况
1．物业管理行业
（1）行业现状
物业管理行业保持稳健发展，但市场规模增速有所放缓。克而瑞数据显示，2024年物业行业在管面积39
5.5亿平方米，同比增长3.4%。500强、百强及上市物企的在管面积的增速下滑。具体来看，2024年，500强
物企在管面积为192.8亿平方米，同比增长5.1%，增速较2023年下降1.1%；百强物企和上市物企在管面积分
别为138.2亿平方米和76.6亿平方米，增速分别为5.9%和6.3%，同比分别下降1.7%和5.7%。物企营收增速放
缓至3.7%，但仍优于房企，基础物业服务“主业”地位更加凸显，占比提升至75.3%。受管理规模增速放缓
影响，2024年物业管理行业整体营收规模达到1.75万亿元，同比增长3.4%。500强、百强及上市物企的营收
增速也进一步回落。具体来看，2024年，500强、百强、上市物企的营收总额分别为5953.8亿元、4189.8亿
元和2938.7亿元，同比分别增长4.0%、3.9%和3.7%，较2023年分别下降3.1%、4.0%和3.0%。
（2）行业挑战
增量市场持续萎缩。根据国家统计局公布数据，2025年上半年全国新建商品房销售面积45851万平方米
，同比下降3.5%。在增量市场持续收缩的宏观背景下，物业服务企业正面临存量竞争与增量突破的双重压力
。如何通过“精准拓客-价值深耕-生态共生”的外拓策略闭环，构建“高效率、高质量、可持续”的市场竞
争力，已成为物业企业突破行业增长瓶颈的核心命题。
（3）行业机遇
政策红利释放万亿级生活服务市场空间。2025年国务院《政府工作报告》提到“扩大健康、养老、托幼
、家政等多元化服务供给”。住建部要求好房子需匹配好服务，如适老化、智能化设施改造和养老、托育、
家政等生活服务配套提升。物业服务企业通过专业化服务提升居住品质，打造“好小区”标杆，例如优化能
耗管理、完善安防系统等。进一步拓展社区健康管理、托幼托管等增值服务。结合绿色改造（如节能照明、
充电桩）打造低碳消费场景，增强用户黏性。系列稳消费和改善流动性的政策将有利于物业管理公司社区增
值服务业务的利润率和现金回款。行业竞争焦点转向智能化技术应用、增值服务生态构建以及精细化运营能
力的比拼。
2．商业运营行业
（1）行业现状
消费市场强劲增长。国家统计局数据显示，2025年上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5
.0%，这一增速较去年全年提升了1.5个百分点，最终消费支出对GDP增长的贡献率达到52%，充分体现了消费
作为经济增长主引擎的关键地位。按零售业态分，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、
品牌专卖店零售额同比分别增长7.5%、5.4%、1.2%、6.4%、2.4%。全国网上零售额74295亿元，同比增长8.5
%。其中，实物商品网上零售额61191亿元，增长6.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在实物商品
网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、1.4%、5.3%。
据联商网零售研究中心统计，2025年上半年全国新开业的商业项目数量达119个（不含专业市场、家居
商场、酒店及写字楼，商业建筑面积≥2万㎡），同比下滑9.2%。相比去年，虽然开业量有所下滑，但创新
浓度上升，尤其是科技、绿色、文化、文旅等主题化商业成差异化核心。商业地产存量时代，更注重存量运
营与精准定位，这使得近年来市场上存量改造商业的比例逐渐扩大。
（2）行业挑战
购物中心同质化竞争问题显著，多数项目在业态组合上仍以传统零售、大众餐饮与基础娱乐业态为主，
缺乏基于区域消费特征的个性化配比，对客户缺乏吸引力，“千店一面”的市场困局加剧。
消费者的需求日益多样化、个性化和品质化，更加注重消费体验、品牌文化和社交互动，商业运营企业
需更加及时洞察消费者需求的变化，不断创新产品和服务，提升消费体验。随着商业运营行业的不断发展，
竞争愈发激烈，市场竞争呈现出多元化的态势，对商业运营企业自身运营能力、品牌影响力提升提出更高的
要求。
（3）行业机遇
消费市场提振作用逐步显现。今年以来，各级商务主管部门扎实推进提振消费专项行动，加力扩围实施
消费品以旧换新，促进服务消费高质量发展，深入开展“购在中国”系列活动，大力提振消费，全方位扩大
国内需求，消费市场保持平稳增长态势，为做强国内大循环、推动经济持续向好提供有力支撑。
随着购物中心行业的成熟程度不断提升，行业进入存量时代，在每年新开业项目中，存量调改后再开业
项目的占比不断提高。在2024年开业项目中，存量调改后再开业项目的占比为21.79%，随着目前开业节奏不
断放缓，未来存量调改后再开业项目的占比将不断提升。商业运营管理企业在存量改造、体验式消费、数字
化转型等领域涌现出新的增长机遇，为行业发展注入新活力。
3．酒店运营
（1）行业现状
据文化和旅游部发布数据显示，2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%。国内居民
出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。假日旅游拉动消费效应明显，元旦至端午五大节假日旅游市场持续
繁荣，叠加“5·19中国旅游日”效应，推动旅游经济高开高走。酒店业作为文旅产业的重要组成部分，酒
店供给规模持续扩容，据中国饭店协会发布的《2025中国酒店业发展报告》数据显示，截至2024年底中国酒
店业门店数34.87万家、客房数1764万间均创历史新高。其中豪华五星级0.5万家，占比1.55%。
（2）行业挑战
中研普华《2025中国酒店投资白皮书》指出，领先企业平均运营8个以上品牌系列，覆盖从经济型到奢
华的全谱系需求。国际集团凭借全球分销系统（GDS）维持70%以上的国际客源占比，本土企业则通过会员体
系数字化改造将会员复购率提升至61%。国际品牌在高端市场依然占据主导，特别是在一线城市，入住率维
持在65%-75%区间。酒店业的竞争已进入深水区，无论是国际品牌还是本土企业，都面临着增长模式转型的
挑战，国际品牌需要平衡全球化标准与本土化适应的关系。
（3）行业机遇
不同城市展现出截然不同的发展动态与路径，杭州、成都等新一线城市快速追赶，县域市场爆发式增长
的多层次发展格局。这种区域分化既是各地经济发展水平差异的体现，也反映了消费升级过程中的多元化需
求。高端与奢华酒店聚焦“超高端客群”，通过“文化主题”“定制化服务”提升溢价能力。国际品牌加速
本土化。
二、经营情况的讨论与分析
公司聚焦“城市综合服务运营商”战略转型目标，统筹经营业绩和服务能力提升，积极拓展业务，寻求
业绩增长点。面对2025上半年市场环境和消费需求的深刻变革，公司立足项目自身特点，动态优化调整运营
策略，有效确保整体业务的平衡健康发展。截至2025年6月30日，公司资产总额104.65亿元，负债总额降至8
4.16亿元，资产负债率降至80.42%，公司归母净资产12.8亿元，扣除非经常性损益后归母净利润-0.36亿元
。
1．物业管理业务
公司物管板块业务类型涵盖住宅物业服务、商写物业服务、营销案场特约服务、食堂运营、园林绿化管
养、产业园区、高校服务、企事业单位物业服务等，管理规模稳步增长；2025年上半年，新增签约项目4个
，净增加管理面积206万平方米。截至2025年6月30日，签约面积共计1053万平方米，业务规模较战略转型初
期实现翻倍式增长。
2025年上半年，城投物业持续推动分级服务标准落地住宅项目15个、写字楼项目4个、营销案场2个。全
面对标品牌序列标准，持续开展标准宣贯培训、设备设施提升改造及服务品质提升，完成各项目二季度品牌
序列标准自评核验工作。云银城物业搭建信息管理平台，启用配送机器人实现社区最后100米无人配送、搭
建消防设施智能监测系统、研发推广“云城臻选”线上平台以实现家政服务网络销售、综合运用智能工单系
统实现任务自动派发与动态追踪，探索智慧物业赋能。
2．商业运营业务
截至2025年6月30日，公司运营管理大型购物中心及其他商业项目共19个，主要分布于杭州、宁波、台
州、哈尔滨、昆明、成都等城市，签约面积250.76万平方米，其中：自持项目2个，受托管理关联方项目13
个，受托管理第三方项目4个。
下属云泰商管2025年全面深化推进品牌建设工作，持续推进“7+2”品牌体系建设“向成果转化”，推
进各业务条线制度标准规范落地。选取苍南项目、临平项目打造品牌建设标杆范例，将品牌建设标准化机制
延伸至在管项目，落地实施并不断优化、创新，持续提升项目精细运营管理品质。
面对消费下行、品牌开店计划缩减等市场局面，云泰商管不断提升品牌级次，丰富品牌矩阵，标杆品牌
引进14家，区域首店进驻65家。
精准营销带动项目影响力。苍南项目通过沉浸式IP系列活动“鲸动全城”逆势实现客流、销售双增长；
哈尔滨项目携手知名运动品牌点燃“517·我要骑”骑行热潮；临平项目、北仑项目多品牌实现区域销售第
一。
营销管理从单纯的“卖货场所”向“体验中心”、“社交中心”转型，建立会员体系，构建客户画像，
精细化分层营销。在创新活动方式的基础上，更加强了自有内容平台的打造，做好内容营销，高效运营小红
书抖音、视频号等，全天候分享生活方式、探店攻略、优惠信息、活动预告。
成都in99购物中心秉持创新理念，持续优化升级。2025年上半年，成都in99购物中心加快推进招商调改
，积极洽谈各业态头部品牌，打造差异化竞争优势，新进和调改品牌超30个；营销方面上半年市场部围绕“
抢占城市量级IP，开辟创新资源”展开活动铺排，品效合一，实现声量+销售的双丰收；同时重点开拓“粉
丝经济”及“亲子机构合作”，有效提升客流及当日销售；在品牌合作板块，积极挖掘利用品牌资源，充分
实现双向赋能联动引流。
3．酒店运营管理业务
截至2025年6月30日，公司旗下管理运营大理英迪格和成都华尔道夫2家酒店，共配备房间数544间。202
5年上半年，大理英迪格酒店通过优化定价策略，保障入住率与房价的动态平衡。成都华尔道夫酒店调整宴
会厅运营策略，餐饮收入显著提升。
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