经营分析☆ ◇600252 中恒集团 更新日期：2026-04-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制药分部(行业) 14.31亿 81.82 6.66亿 86.32 46.52
食品分部(行业) 1.80亿 10.27 5901.13万 7.65 32.87
家化分部(行业) 5143.77万 2.94 947.13万 1.23 18.41
其他业务(行业) 4722.64万 2.70 1983.29万 2.57 42.00
房地产分部(行业) 3975.65万 2.27 1714.57万 2.22 43.13
─────────────────────────────────────────────────
药品(产品) 14.07亿 80.48 6.45亿 83.62 45.81
食品(产品) 1.80亿 10.27 5901.13万 7.65 32.87
其他(产品) 7050.74万 4.03 4068.15万 5.28 57.70
日化产品(产品) 5143.77万 2.94 947.13万 1.23 18.41
房产销售(产品) 3975.65万 2.27 1714.57万 2.22 43.13
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 4.97亿 28.45 1.57亿 20.31 31.49
华中地区(地区) 4.33亿 24.78 2.07亿 26.84 47.75
西南地区(地区) 2.91亿 16.67 1.42亿 18.40 48.69
华东地区(地区) 1.99亿 11.40 1.29亿 16.69 64.55
西北地区(地区) 9612.67万 5.50 3262.95万 4.23 33.94
华北地区(地区) 9376.27万 5.36 3884.19万 5.04 41.43
东北地区(地区) 8388.22万 4.80 4330.42万 5.62 51.63
其他业务(地区) 4722.64万 2.70 1983.29万 2.57 42.00
国外或境外(地区) 595.33万 0.34 227.70万 0.30 38.25
─────────────────────────────────────────────────
线下实体销售(销售模式) 15.68亿 89.66 7.15亿 92.72 45.60
线上网络销售(销售模式) 1.34亿 7.64 3628.45万 4.71 27.17
其他业务(销售模式) 4722.64万 2.70 1983.29万 2.57 42.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制药分部(行业) 8.35亿 81.01 3.68亿 84.14 44.09
食品分部(行业) 1.02亿 9.94 3573.87万 8.16 34.88
家化分部(行业) 3755.19万 3.64 922.67万 2.11 24.57
房地产分部(行业) 3584.35万 3.48 1542.83万 3.52 43.04
其他业务(行业) 2001.51万 1.94 902.13万 2.06 45.07
─────────────────────────────────────────────────
药品销售(产品) 7.60亿 73.73 3.57亿 81.54 46.94
食品销售(产品) 1.02亿 9.94 3573.87万 8.16 34.88
其他产品或服务销售(产品) 7504.46万 7.28 1139.53万 2.60 15.18
日化产品销售(产品) 3755.19万 3.64 922.67万 2.11 24.57
商品房销售(产品) 3584.35万 3.48 1542.83万 3.52 43.04
其他业务(产品) 2001.51万 1.94 902.13万 2.06 45.07
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 3.41亿 33.06 9732.03万 22.23 28.54
华中地区(地区) 2.42亿 23.51 1.13亿 25.81 46.60
西南地区(地区) 1.79亿 17.35 8783.77万 20.06 49.09
华东地区(地区) 9953.68万 9.65 6003.49万 13.71 60.31
华北地区(地区) 5350.18万 5.19 2411.56万 5.51 45.07
西北地区(地区) 4984.27万 4.83 1923.76万 4.39 38.60
东北地区(地区) 4281.01万 4.15 2587.94万 5.91 60.45
其他业务(地区) 2001.51万 1.94 902.13万 2.06 45.07
国外或境外(地区) 331.48万 0.32 134.51万 0.31 40.58
─────────────────────────────────────────────────
线下实体销售(销售模式) 9.64亿 93.49 4.18亿 95.58 43.39
线上网络销售(销售模式) 4710.31万 4.57 1033.20万 2.36 21.93
其他业务(销售模式) 2001.51万 1.94 902.13万 2.06 45.07
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制药分部(行业) 17.30亿 82.20 8.55亿 87.17 49.44
食品分部(行业) 1.78亿 8.44 6021.46万 6.14 33.91
房地产分部(行业) 8534.71万 4.05 4051.41万 4.13 47.47
家化分部(行业) 6098.54万 2.90 864.39万 0.88 14.17
其他业务(行业) 5067.27万 2.41 1650.67万 1.68 32.58
─────────────────────────────────────────────────
药品销售(产品) 16.85亿 80.06 8.37亿 85.33 49.68
食品销售(产品) 1.78亿 8.44 6021.46万 6.14 33.91
商品房销售(产品) 8534.71万 4.05 4051.41万 4.13 47.47
日化产品销售(产品) 6098.54万 2.90 864.39万 0.88 14.17
其他业务(产品) 5067.27万 2.41 1650.67万 1.68 32.58
其他产品或服务销售(产品) 4508.74万 2.14 1811.38万 1.85 40.17
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 8.22亿 39.06 2.37亿 24.10 28.77
华中地区(地区) 3.89亿 18.48 2.18亿 22.26 56.15
华东地区(地区) 2.88亿 13.67 1.82亿 18.50 63.09
西南地区(地区) 2.26亿 10.75 1.42亿 14.52 62.93
华北地区(地区) 1.44亿 6.82 6799.96万 6.93 47.35
东北地区(地区) 1.10亿 5.23 7386.69万 7.53 67.06
西北地区(地区) 6978.45万 3.32 4174.44万 4.25 59.82
其他业务(地区) 5067.27万 2.41 1650.67万 1.68 32.58
国外或境外(地区) 531.22万 0.25 220.77万 0.22 41.56
─────────────────────────────────────────────────
线下实体销售(销售模式) 19.34亿 91.91 9.22亿 94.00 47.68
线上网络销售(销售模式) 1.20亿 5.69 4232.53万 4.31 35.36
其他业务(销售模式) 5067.27万 2.41 1650.67万 1.68 32.58
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
药品销售(产品) 10.84亿 76.82 4.83亿 85.78 44.57
食品销售(产品) 1.73亿 12.25 3819.21万 6.78 22.09
日化产品销售(产品) 5109.09万 3.62 632.98万 1.12 12.39
其他产品或服务销售(产品) 4129.29万 2.93 1186.15万 2.11 28.73
商品房销售(产品) 3279.18万 2.32 1420.41万 2.52 43.32
其他业务(产品) 2901.05万 2.06 951.99万 1.69 32.82
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 7.71亿 54.62 1.45亿 25.69 18.77
华中地区(地区) 1.68亿 11.89 1.14亿 20.18 67.76
华东地区(地区) 1.42亿 10.04 1.10亿 19.45 77.37
西南地区(地区) 1.10亿 7.76 3423.02万 6.08 31.25
华北地区(地区) 8437.92万 5.98 6201.61万 11.01 73.50
东北地区(地区) 6963.51万 4.94 5913.59万 10.50 84.92
西北地区(地区) 3568.94万 2.53 2900.11万 5.15 81.26
其他业务(地区) 2901.05万 2.06 951.99万 1.69 32.82
国外或境外(地区) 262.23万 0.19 141.28万 0.25 53.88
─────────────────────────────────────────────────
线下实体销售(销售模式) 13.47亿 95.45 5.40亿 95.95 40.13
线上网络销售(销售模式) 3523.23万 2.50 1327.57万 2.36 37.68
其他业务(销售模式) 2901.05万 2.06 951.99万 1.69 32.82
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.43亿元，占营业收入的13.88%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 24265.59│ 13.88│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.61亿元，占总采购额的26.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一(贸易业务) │ 3940.48│ 2.91│
│供应商二(贸易业务) │ 2909.37│ 2.15│
│供应商三(贸易业务) │ 2674.62│ 1.97│
│供应商四(贸易业务) │ 2483.74│ 1.83│
│供应商五(贸易业务) │ 2436.94│ 1.80│
│合计 │ 36109.02│ 26.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司主营业务及产品
中恒集团以医药制造为核心主导产业，旗下控股9家重要子公司，其中：上市公司1家（莱美药业，股票
代码：300006）。业务涵盖医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通等领域。“十
四五”以来，中恒集团坚守守护人民健康、服务社会民生的初心使命，积极践行高质量发展与社会责任相统
一的发展理念，以“造中华好药，护人民健康”为己任，深耕医疗医药健康领域，坚持传承与创新并重，持
续提升产品与服务品质，大力弘扬健康文化，推动医养结合发展，以实际行动履行国企责任、回馈社会、造
福于民。中恒集团主要涵盖以下业务：
1.医药制造
（1）梧州制药主要从事中成药生产制造业务。梧州制药承载着近百年的制药历史与深厚底蕴，是一家
集研发、生产、销售于一体的现代化综合型高新技术制药企业。属国家高新技术企业、国家知识产权示范企
业、中国医药工业百强企业、广西龙头药品生产企业、华南区大型中药注射剂生产企业，2023年获得"广西
第一批链主型龙头企业"认定。梧州制药资源丰富、优势突出，拥有14大类剂型217个品种，拥有299个药品
生产批准文号，9个原料药登记号，《中国药典》收载品种106个。公司主要产品包括注射用血栓通（冻干）
、中华跌打丸、妇炎净胶囊、结石通片、蛇胆川贝液、坤月安颗粒、复方蛤蚧口服液等。产品治疗范围囊括
心脑血管、神经内科、内分泌、骨科、眼科、妇科、儿科、呼吸、泌尿系统、保健等多个领域。其中，心脑
血管疾病用药注射用血栓通(冻干)是梧州制药的核心医药品种；中华跌打丸为梧州制药原研产品，亦是国家
发明专利产品、国家药典品种。梧州制药研发实力雄厚，拥有有效专利130件，其中发明专利106件，实用新
型专利13件，外观设计专利11件。梧州制药拥有“中华”“晨钟”“中恒”等知名商标。中药产品专属商标
“中华”品牌作为中成药产品的专属商标，不仅荣获国家商务部授予的“中华老字号”荣誉称号，也是我国
医药领域唯一一个获准使用“中华”命名商标的企业。
（2）莱美药业成立于1999年，2009年在深圳证券交易所创业板挂牌上市，为重庆首家登陆创业板的上
市公司，是西南地区第一家通过知识产权管理体系认证的企业，曾获2019年工信部“国家技术创新示范企业
”，中国产学研合作创新示范企业等称号，连续多年被评为医药百强企业，并荣获“国家知识产权示范企业
”“制造业跃升发展领头羊”“重庆市专精特新中小企业”等荣誉。莱美药业主要业务为医药制造及销售，
产品管线丰富，主要产品为化学药制剂及原料，涵盖特色专科类（主要包括抗肿瘤药、消化系统药、肠外营
养药）、抗感染类、大输液类等，拥有药品生产批文177个。其中，独家产品卡纳琳（纳米炭混悬注射液）
系首家获得CFDA批准的淋巴示踪剂，可用于胃癌、乳腺癌、甲状腺癌、结直肠癌、胆管癌、头颈癌等多种癌
症手术的淋巴清扫，已成为国内甲状腺外科手术的常规一线用药。此外，莱美药业主要产品还包括盐酸克林
霉素注射液、注射用艾司奥美拉唑钠、艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊、头孢泊肟酯干混悬剂、注射用盐酸纳洛酮
、注射用磷酸氟达拉滨等。
2.健康消费
双钱产业专注研发传统养生食品与现代健康消费食品，为国家知识产权优势企业、广西工业龙头企业、
中国质量诚信企业、自治区农业产业化重点龙头企业。在全国范围内首创“双钱牌”易拉罐装龟苓膏和塑料
碗装龟苓膏，开创了龟苓膏现代化生产先河。双钱商标曾获“中华老字号”称号，双钱产业被认定为国家级
非物质文化遗产代表性项目《龟苓膏配制技艺》的唯一保护单位。2025年双钱产业以《实施建设数字化智能
工厂提升产品质量的经验》荣获“2025年中国质量创新与质量改进成果发表交流系列活动”推进级成果。双
钱产业核心产品矩阵包含传统养生系列（龟苓膏及衍生制品：龟苓宝、龟苓膏粉等）、茶饮系列（六堡茶及
配套饮品）、便捷食品系列（即食粥类、饮料及固体饮料等），双钱产业还获批使用中国地理标志保护产品
（六堡茶）专用标志，其产品不仅畅销国内市场，还远销至美国、欧盟、日本、东南亚、港澳台等多个国家
和地区。
3.医药研发
中恒创新是中恒集团全资控股的医药研发企业，负责新产品研发、产品和技术引进与提升工作，并管理
和建设技术研发平台。近年来，中恒创新聚焦医药大健康领域，根据中恒集团科技创新需求，开展科学研究
、技术创新和研发服务，重点围绕广西医药产业重点技术领域的前瞻性技术、关键共性技术和战略性新兴产
业核心技术等方面，积极开展科技创新与研发，主要研究方向有中药创新药和三七系列产品开发（三七产业
链的深度开发），以及化学药（包括创新药和高端仿制药）、健康食品和日化用品的开发等。2025年度，中
恒创新着力打造和提升中恒集团整体研发水平和核心竞争力。中药1类创新药“三芪颗粒”成功获批进入临
床Ⅱ、Ⅲ期研究阶段，正式叩开慢性肾病蓝海市场大门；化药1类创新药“一种治疗慢性心衰的药物”以独
特作用机理填补全球同靶点研究空白，成功获批国家重大新药创制专项，与中恒集团核心产品血栓通形成的
协同效应，进一步夯实在心脑血管疾病领域的发展根基。中恒创新作为中恒集团内部孵化的创新引擎，聚焦
医药大健康领域，不断挖掘新的业务增长点，为中恒集团注入创新活力。
4.中药资源
中恒集团落实《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》中倡导“中医药企业自建或以订
单形式联建稳定的中药材生产基地”的要求，以乡村振兴为契机，积极探索现代农业生产新技术与中药材种
植相结合，投资打造中药材种植示范基地。基于三七和“桂十味”等广西特色道地药材围绕健康滋补、膳食
养生市场，深耕健康食品领域，积极推进特医特膳功能食品、功效饮品的开发；同时随着中药材种植基地的
发展，携多方合作开展保护植物救护建设，揽起社会责任，彰显国企担当。
5.日化美妆
田七家化依托中恒集团中药技术底蕴，以“草本智慧，科学养护”为战略核心，坚持技术驱动与品牌矩
阵双轮发展，凭借三七提取技术优势，实现由传统日化向生物科技企业转型。田七家化构建全产业链运营体
系，打造口腔健康、绿色家居护理、即时护理三大产品矩阵，满足多元化消费需求。通过“主品牌+子品牌
”四维品牌布局，强化专业形象与场景化、区域化市场渗透。田七家化依托国家级科研平台，聚焦三七活性
成分、植物复配及智能护理技术研发，不断提升核心竞争力。立足全球植物基护理领先地位，田七家化积极
推进国际标准、专利布局与海外市场拓展，未来将以“技术品牌化、品牌科技化”战略，形成“草本活性成
分研发-智能护理产品制造-场景化健康方案输出”的完整价值链，致力成长为全球领先的植物基生物科技企
业。
6.医药流通
中恒医药秉持“立足广西、深耕华南、辐射全国”的市场布局战略，致力于为上下游客户提供更优质、
更全面的专业服务。公司核心业务优势显著：其药品分销及配送业务凭借高效的流通能力与合规的运营管理
，于2023年6月30日被梧州市发展和改革委员会认定为国家鼓励类产业。中恒医药控股的广西广投医药有限
公司作为自治区级军民融合企业，同时也是广西医药动员中心的依托单位，以国家集采药品配送及医疗器械
项目拓展为核心业务，已与国内众多知名药械厂商、药品经营企业及广西各级医疗机构建立了长期稳定的合
作伙伴关系。目前，公司已在广西全区14个地级市构建起完善的销售网络与售后服务体系，具备强大的区域
覆盖与应急保障能力。
（二）经营模式
1.采购模式：一是根据公司的年度采购计划，以市场调查为基础，按照采购项目的特点和不同需求，通
过公开招标、非招标（询比、直接采购、谈判采购、竞价采购）等方式积极引进优质供应商，在符合要求的
供应商名单里综合评估和公开评选后确定供应单位，并与供应商签订采购合同，同时对采购合同执行的各个
环节进行严密的跟踪、监督，从供应商确认订单、发货、到货、检验、入库以及使用情况等，实现全过程管
理，保障原辅料供货质量和价格优势。二是建立中药材种植基地以及可追溯体系，采取自投自产以及“公司
+合作社+农户”的模式进行扩大生产规模，由种植基地负责组织、协调、指导和产品回收；同时根据公司收
储计划进行采购，针对大宗中药材投料需求，进行充分市场调查，抓住产地产新收储的契机，适量收储采购
，降低采购成本。三是采用战略采购模式，提前锁定半年至全年用量，克服大宗贸易价格居高不下的因素影
响，结构性持续降低采购成本。
2.生产模式：公司采用以销定产的模式制订生产计划，召开月度产、供、销协调会，由销售单位根据市
场需求预测编制3个月滚动销售计划，生产部门根据销售计划，结合产品库存情况编制月度生产计划（含OEM
/ODM供应商生产作业计划）。各生产车间依据月度生产计划制定每周生产作业计划，由生产部门确认调整，
落实安排车间生产。公司严格按照药品（产品）生产质量管理规范组织生产，生产部门、各车间以及OEM/OD
M供应商负责具体产品的生产过程管理，质量管理部门则对各项关键质量控制点进行监督，保证产品质量。
3.销售模式：医药板块主要销售模式有参与国家集采、互联网B2C等模式。一是根据不同产品的情况，
采用产品经销以及与扎根于终端的大型商业公司合作的方式，将产品销往医院、连锁药店、诊所等销售终端
。二是通过全国纯销型商业渠道搭建与终端渗透，深入有序开展市场拓展活动，不断实现终端有效覆盖和销
量提升。三是主动适应市场消费新变化，充分运用互联网新营销模式，拓展线上渠道、优化线上体验，推进
线上零售业务创新发展。健康消费及日化美妆板块整体均采用线上线下融合、B端C端协同的全渠道销售模式
。健康消费板块主要采用经销服务、团购、直供及直营店多元销售模式并行；日化美妆板块则以电商、直播
、经销商、直供商超和酒店等方式为主，并以招投标、签订年度框架协议及定制化服务等方式锁定大客户集
采。
（三）报告期内主要业绩驱动因素
一是营造积极的团队文化、提供持续的培训，稳定销售团队，积极参与集中带量采购，开拓空白市场，
不断维持和扩展注射用血栓通（冻干）市场占有率。二是聚焦优势细分领域，巩固子公司拳头产品卡纳琳在
相关领域的优势领先地位；保持新品持续引进，加快对已引入新品的上市转换；通过加快高质量仿创新产品
研发和技术引进，扩增仿制药业务；加大自主创新力度，推动公司健康持续发展。三是深耕基层医疗市场。
启动三终端市场精细化发展工作，统筹协调市场资源，择选重点区域为营销推广试点落地推进，以此为抓手
构建“全域覆盖、精准触达”的基层医疗产品营销生态体系，通过渠道下沉渗透的运营策略，全面提升基层
医疗市场占有率与品牌渗透率。四是健康消费和日化美妆方面，构建线上线下深度融合的立体化销售网络，
同步加速海外市场拓展，驱动业务持续增长。线上端，公司借力电商平台流量红利，联合达人主播开展内容
种草与直播带货，与头部达人及大客户签订保量协议，强化直播渠道支撑；线下端，通过“经销服务+直营
体验店+多元化团购+B2B定向合作”多模式并行，深化渠道下沉，在布局品牌形象店强化用户体验的同时，
依托区域服务商提升覆盖密度。
二、报告期内公司所处行业情况
1.医药工业发展状况
2025年，中国医药工业在深度调整中持续演进，行业整体在压力下显现出明确的结构性分化与转型升级
趋势。一是行业整体效益持续承压，但显露企稳迹象。从全年关键运行数据来看，医药行业仍面临阶段性发
展挑战：全年医药制造业营业收入同比下降1.2%，整体盈利增速虽相对平缓，但利润总额同比实现2.7%的正
增长，同时工业增加值保持2.4%同比增长。上述数据表明，行业生产经营活动基本保持稳定，前期调整成效
逐步显现，尤其是优势区域的行业效益已率先出现改善态势，为行业后续复苏奠定基础。二是政策环境精准
优化，引导产业升级。2025年的医药政策在持续深化中更趋精细与理性。2025年9月启动的第十一批国家药
品集采，其规则鲜明地体现了“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的新导向。此外，工业和信息化部等七
部门于4月联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，设定了到2027年建成100个以上数
智药械工厂等具体目标，从国家层面强力推动人工智能等技术与医药研发、生产全链条的深度融合。三是零
售终端结构深化，创新药引领增长。零售药店市场在低速增长中经历深刻变革。2025年全年，医药行业零售
额同比增长2.1%，延续低速增长态势，凸显市场整体增长动能放缓，转型变革成为行业主旋律。然而，市场
内部结构变化剧烈：处方药占比持续提升，尤其是抗肿瘤和免疫调节剂类药物，成为核心增长驱动力。这背
后是“双通道”等政策推动创新药加速流向药店，外资企业凭借创新药优势在零售端持续占据主导地位。与
此同时，中成药和OTC（非处方药）市场则面临调整压力。
2025年的中国医药工业在“总量承压、结构分化”的框架下，正通过政策精准调控与企业向创新与数智
化主动转型来寻求破局。行业的发展逻辑已从过去的规模扩张，彻底转向以临床价值、技术创新和精益管理
驱动的高质量发展。
2.行业发展现状
国家统计局数据显示，2025年全国规模以上工业企业实现营业收入139.20万亿元，同比增长1.1%；实现
利润总额7.40万亿元，同比增长0.6%；发生营业成本118.75万亿元，同比增长1.3%；营业收入利润率为5.31
%，同比下降0.03个百分点。其中，医药制造业呈现出“结构分化加剧、利润修复但增收乏力”的新局面，2
025年，医药制造业规模以上工业增加值同比增长2.4%，实现营业收入24870亿元，同比下降1.2%；实现利润
总额3490亿元，同比增长2.7%；营业成本为14362.40亿元，同比下降1.3%。
这一特征凸显医药制造行业特殊性：一方面，工业增加值正增长体现生产端保持一定活力，但营收下降
、利润正增长，与全国规模以上工业企业营收利润双增长的整体态势形成鲜明反差，反映出行业“增产不增
收但利润修复”的特殊困境，核心源于集采深化、医保控费常态化下药品价格下行压力，而利润增长则得益
于成本管控成效及高附加值产品贡献。另一方面，营业成本降幅（1.3%）略高于营收降幅（1.2%），叠加行
业固定资产投资同比下降13.5%、物流成本刚性攀升的背景，说明企业成本控制空间收窄，传统规模扩张模
式不力，利润空间仍面临挤压，行业正处于政策调控与结构转型叠加的承压期。
从细分领域看，2025年医药制造业呈现显著结构性分化态势，各板块冷暖不均、优劣尽显。其中，创新
药与生物技术药物步入价值兑现期，在政策全链条赋能、技术突破及国际化提速推动下成为核心增长引擎，
全年创新药授权出海交易总额达1356.55亿美元，获批上市创新药76个，创历史新高，细胞与基因治疗等前
沿领域临床试验数量占全球半数以上。医疗器械领域在国产替代深化与出海渠道拓宽的双重驱动下表现亮眼
，2025年医疗器械出口额达504.69亿美元，同比增长3.54%，其中医疗设备出口表现突出，跨境集采平台搭
建与“一带一路”市场拓展为行业注入新动能。中药行业整体呈现触底复苏、结构优化的全年发展特征，20
25年中成药全年市场规模预计突破5000亿元，占中药行业整体规模的半数以上，全年呈现“头部领跑、品类
分化”的销售格局，头部企业凭借产品优势与成本管控实现业绩修复，而部分传统品类受终端需求调整影响
销售下滑，行业向优质化、创新化转型趋势明显。化学制剂领域结构性特征凸显，传统仿制药受集采冲击收
入利润波动，而创新转型企业依托制剂一体化布局实现稳健增长，板块正加速从仿制药主导转向创新药引领
。互联网医疗与商业健康保险深度融合，依托创新药品目录补充机制，探索出“保险+药品+服务”的新型商
业模式，应用场景持续拓展。
3.周期性特点
2025年，医药行业传统意义上所具备的抗周期属性，在人口老龄化带来的刚性需求基础上，已演变为一
场由政策周期与技术周期双重驱动的剧烈结构性分化。政策端，集采与医保支付改革进入“精细化”新阶段
，规则优化以平衡控费与创新支持，加速行业优胜劣汰；技术端，真正的创新（如ADC(抗体偶联药物（Anti
body-DrugConjugate）)、基因细胞治疗及成功的国际化出海）成为核心引擎，驱动具备全球临床价值的企
业穿越周期、获得高估值溢价，而同质化竞争的传统领域则持续承压。因此，行业的防御性不再体现为板块
普涨，而是聚焦于“科技创新”与“出海突破”等结构性主线的独立行情，形成了“总量承压、结构牛熊并
存”的新常态。
4.公司所处行业地位情况
中恒集团为国家高新技术企业，国家高新技术创新示范企业、国家知识产权示范企业，国家第二批先进
制造业和现代服务业融合发展试点企业，位居中国医药工业百强、中华民族医药百强，具备领域优势和产品
优势。公司医药制造业在行业有较高的品牌知名度、美誉度及忠诚度，现已形成完整的医药产业链经营模式
，集科研、生产、销售、服务于一体，为广西龙头药品生产企业。公司紧紧围绕高质量发展要求，管理水平
进一步提升，品牌价值得到市场认可。报告期内，中恒集团入选“2024-2025年度医药工业营业收入百家企
业”；莱美药业获“2024中国创新药价值排行榜综合实力榜Top50”。
三、经营情况讨论与分析
报告期内，在复杂多变的行业环境下，机遇与分化并行，公司坚定不移走创新发展之路，始终以临床价
值为导向，统筹推进经营管理全链条优化升级，不断完善适应新时代要求的治理体系与运营机制。面对行业
转型攻坚期，公司强化战略引领与顶层设计，明确发展方向与实施路径，系统推进改革创新，各项重点工作
推进情况如下：
（一）销售情况
一是医药板块核心产品销售保持稳定态势，销量持续平稳。2025年，在核心拳头产品方面，公司稳步推
进血栓通销售模式调整与优化，全年累计开发空白医疗机构481家，注射用血栓通（冻干）全年销量402.93
万盒，同比增长0.57%；同时强化卡纳琳营销工作，积极拓展其在胃肠道、乳腺、妇科等专科领域的医院市
场，推动内镜临床学术研究，拓宽了临床应用场景，核心产品卡纳琳在甲状腺领域的领先地位得到巩固，保
持了较高的市场占有率。在普药方面，公司通过“集采突围+渠道拓展”双轮驱动，加速布局集采赛道，子
公司产品尼可地尔片成功中选国家第十一批药品集中采购；盐酸克林霉素注射液、伏立康唑片、替米沙坦片
、艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊、注射用艾司奥美拉唑钠、醋酸曲普瑞林注射剂、头孢泊肟酯干混悬剂以及湖南
康源旗下多个输液品种，均在相关省级集中采购项目中成功中标，有利于促进该类产品的销售和市场拓展，
提升公司的品牌影响力。中华跌打丸6丸纯销型配送商业已优化至540家，全年实现销售收入6739.02万元，
同比增长12.90%。二是持续深耕健康消费板块，新渠道销售增量显著。报告期内，健康食品龟苓膏系列销售
额稳
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