经营分析☆ ◇600267 海正药业 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
医药制造、医药商业、新兴业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造(行业) 64.97亿 61.58 40.05亿 84.67 61.64
医药商业(行业) 38.97亿 36.94 6.95亿 14.69 17.82
其他(行业) 1.48亿 1.40 2586.81万 0.55 17.51
CMO/CDM O/CRO业务(行业) 779.99万 0.07 466.65万 0.10 59.83
─────────────────────────────────────────────────
医药商业:医药经销(产品) 29.99亿 28.42 1.67亿 3.54 5.59
抗感染药(产品) 17.48亿 16.57 9.34亿 19.75 53.46
心血管药(产品) 15.50亿 14.70 11.27亿 23.83 72.69
抗肿瘤药(产品) 11.20亿 10.62 8.34亿 17.64 74.50
医药商业:医药制剂进口品及接受药品 8.99亿 8.52 5.27亿 11.15 58.66
营销外包业务(产品)
抗寄生虫药及兽药(产品) 8.74亿 8.28 4.46亿 9.43 51.04
其他药品(产品) 6.67亿 6.32 4.36亿 9.21 65.32
内分泌药(产品) 5.38亿 5.10 2.27亿 4.81 42.25
其他(产品) 1.48亿 1.40 2586.81万 0.55 17.51
CMO/CDM O/CRO业务(产品) 779.99万 0.07 466.65万 0.10 59.83
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 97.58亿 92.49 44.83亿 94.78 45.94
国外地区(地区) 6.63亿 6.29 2.18亿 4.61 32.88
其他业务(地区) 1.29亿 1.22 2870.81万 0.61 22.29
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 65.11亿 61.71 39.99亿 84.56 61.43
经销(销售模式) 39.10亿 37.07 7.02亿 14.83 17.94
其他业务(销售模式) 1.29亿 1.22 2870.81万 0.61 22.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造(行业) 60.45亿 58.46 36.49亿 83.31 60.35
医药商业(行业) 35.10亿 33.94 6.81亿 15.55 19.41
其他(补充)(行业) 5.53亿 5.35 1033.21万 --- 1.87
其他(行业) 2.24亿 2.17 4530.53万 1.03 20.21
CMO/CDMO/CRO业务(行业) 796.13万 0.08 467.60万 0.11 58.73
─────────────────────────────────────────────────
医药商业:医药经销(产品) 26.87亿 25.99 1.94亿 4.44 7.23
抗感染药(产品) 18.84亿 18.22 10.57亿 24.13 56.09
心血管药(产品) 13.42亿 12.98 9.76亿 22.28 72.71
抗肿瘤药(产品) 9.73亿 9.41 7.27亿 16.61 74.72
医药商业:医药制剂进口品及接受药品 8.22亿 7.95 4.87亿 11.12 59.20
营销外包业务(产品)
抗寄生虫药及兽药(产品) 7.13亿 6.90 3.22亿 7.36 45.15
其他药品(产品) 6.22亿 6.02 3.85亿 8.78 61.83
其他(补充)(产品) 5.53亿 5.35 1033.21万 --- 1.87
内分泌药(产品) 5.10亿 4.94 1.82亿 4.15 35.65
其他(产品) 2.24亿 2.17 4530.53万 1.03 20.21
CMO/CDMO/CRO业务(产品) 796.13万 0.08 467.60万 0.11 58.73
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 89.77亿 86.82 41.85亿 95.33 46.62
国外地区(地区) 5.94亿 5.75 1.54亿 3.50 25.85
其他(补充)(地区) 5.53亿 5.35 1033.21万 0.24 1.87
其他业务(地区) 2.15亿 2.08 4100.75万 0.93 19.05
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 60.53亿 58.54 36.53亿 83.21 60.35
经销(销售模式) 35.18亿 34.03 6.86亿 15.62 19.49
其他(补充)(销售模式) 5.53亿 5.35 1033.21万 0.24 1.87
其他业务(销售模式) 2.15亿 2.08 4100.75万 0.93 19.05
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药商业(产品) 23.32亿 44.47 3.27亿 15.83 14.01
抗感染药(产品) 8.94亿 17.05 5.05亿 24.45 56.45
心血管药(产品) 6.32亿 12.05 4.64亿 22.48 73.46
抗肿瘤药(产品) 4.39亿 8.37 3.24亿 15.68 73.76
抗寄生虫药及兽药(产品) 3.36亿 6.40 1.54亿 7.47 45.97
其他药品(产品) 2.76亿 5.27 1.84亿 8.89 66.42
内分泌药(产品) 2.23亿 4.25 8242.86万 3.99 37.02
其他(产品) 1.08亿 2.05 2193.53万 1.06 20.39
CMO/CDMO/CRO业务(产品) 448.99万 0.09 285.51万 0.14 63.59
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造(行业) 56.82亿 56.52 35.88亿 85.74 63.14
医药商业(行业) 44.41亿 44.18 5.49亿 13.13 12.37
其他(行业) 2.24亿 2.23 3670.69万 0.88 16.37
CMO/CDMO/CRO业务(行业) 2566.82万 0.26 1046.03万 0.25 40.75
─────────────────────────────────────────────────
医药商业:医药经销(产品) 37.99亿 37.80 1.82亿 4.36 4.80
抗感染药(产品) 17.31亿 17.22 11.38亿 27.20 65.77
心血管药(产品) 13.54亿 13.47 9.69亿 23.16 71.58
抗肿瘤药(产品) 8.51亿 8.47 6.35亿 15.19 74.64
抗寄生虫药及兽药(产品) 8.30亿 8.26 3.62亿 8.65 43.60
医药商业:成品药进口及引入制剂推广( 6.42亿 6.38 3.67亿 8.77 57.19
产品)
其他药品(产品) 5.73亿 5.70 3.54亿 8.45 61.78
内分泌药(产品) 3.43亿 3.42 1.29亿 3.09 37.62
其他(产品) 2.24亿 2.23 3670.69万 0.88 16.37
CMO/CDMO/CRO业务(产品) 2566.82万 0.26 1046.03万 0.25 40.75
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 93.97亿 93.48 39.39亿 94.15 41.92
国外地区(地区) 7.60亿 7.56 2.12亿 5.07 27.88
其他业务(地区) 2.16亿 2.14 3299.73万 0.79 15.31
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 57.08亿 56.78 35.98亿 85.99 63.04
经销(销售模式) 44.50亿 44.27 5.53亿 13.22 12.43
其他业务(销售模式) 2.16亿 2.14 3299.73万 0.79 15.31
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售35.87亿元，占营业收入的34.00%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│再鼎医药有限公司及其同一控制下关联主体（新增）│ 29568.10│ 2.80│
│合计 │ 358726.14│ 34.00│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购10.81亿元，占总采购额的17.17%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│浙江海洲制药股份有限公司及其同一控制下关联主体│ 14264.98│ 2.27│
│（新增） │ │ │
│合计 │ 108102.86│ 17.17│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
报告期内，公司主要业务及经营模式未发生重大变化。
基于公司战略发展整体考量，聚焦医药工业的核心优势领域，提升公司整体利润率与资源配置效率，公
司于2026年3月3日完成浙江省医药工业有限公司100%股权转让，之后省医药公司不再纳入公司合并报表范围
。
（一）公司主要业务
1、医药制造
（1）医药制剂业务
①医院销售部
以学术驱动，提升优质药品可及性。医院销售部致力于通过专业化的学术推广，搭建高质量的学术交流
平台，积极推动相关疾病领域最新最优诊疗方案在临床的规范应用。医院销售部下设心脑血管及代谢药物事
业部、综合药物事业部、肿瘤药物事业部，依托专业、合规、高效的学术能力，以公司丰富的创新药、原研
药及高品质仿制药产品组合为基础，持续将高质量治疗药物覆盖至国内众多医疗机构。
目前，公司产品已广泛服务于国内众多三级医院，未来将持续深化渠道建设，致力于提升产品在县域医
院及基层医疗机构的可及性，以期惠及更广泛的患者群体。同时，医院销售部积极参与相关疾病领域诊治指
南与共识的制定与解读，构建多层次的医学交流平台，向临床医生和药师传递国内外前沿医学信息，旨在支
持临床诊疗水平的持续提升。各事业部专注于以下治疗领域：
心脑血管及代谢药物事业部：心脑血管及代谢领域是海正药业深耕的核心赛道，近年来，随着我国民众
此类疾病发病率逐年上升，公司已构建起以赛斯美、多达一等为代表的完善产品矩阵，覆盖疾病诊疗的全生
命周期。公司坚持从患者实际需求出发，通过产品的优势互补，创新搭建了“三高共管”慢病管理模式，该
模式聚焦心脑血管与代谢疾病的协同治疗，旨在携手医患共同应对疾病挑战；同时，公司通过数字化手段重
构以患者为中心的服务生态，启动了“医学科普视频矩阵项目”并组建了“海心汇”心脑血管生态联盟，依
托线下药店与京东、天猫等线上平台的全渠道布局，实现了产品的全域销售，极大地优化了长期用药患者的
购药体验，提供便捷、高效的全流程服务，全力助推《健康中国2030》目标的实现。让药物有温度，让生命
有长度，海正药业正以全方位的产品布局，为百万患者筑起健康的长城。
综合药物事业部：深耕感染、呼吸、消化、免疫及移植免疫等核心治疗领域，现有产品包括特治星、玫
满、甲强龙、美卓乐、纽再乐、杰润、雷帕鸣等多种原研产品，同时拥有海复康、喜美欣、赛来星、俊特、
海正美特、海正力星等高品质国产仿制药，满足多元化治疗需求。公司抗感染产品线全面涵盖针对细菌、真
菌、非典型病原体及病毒引起的各类感染，能够为临床医生提供全方位的诊疗解决方案：特治星、甲强龙已
成功实现进口的原研本地化生产，凭借其高品质和长期积累的品牌价值，持续在其治疗领域保持核心治疗地
位；玫满是治疗中重度痤疮及非典型病原体（如支原体）的核心口服抗生素，在皮肤科感染及耐药支原体感
染方面展现出显著的临床优势，其双微丸技术可确保更好的治疗效果和依从性，面对支原体肺炎流行及阿奇
霉素耐药挑战，玫满凭借《儿童肺炎支原体肺炎诊疗指南（2025年版）》与《成人肺炎支原体肺炎诊疗指南
（2024年版）》的双重权威推荐，成为应对耐药菌株的核心药物，为儿童及老年患者提供了安全、高效的治
疗新方案；海复康作为中国首个RNA聚合酶抑制剂，已被国家卫健委最新制定的《流行性感冒诊疗方案（202
5年版）》纳入并被推荐作为可选药物用于成人流感治疗，为应对流感病毒变异及耐药提供了新的治疗手段
；为全面落实国家关于“慢阻肺病纳入基本公共卫生服务”的战略部署，海正药业深入开展基层“三早”（
早筛、早诊、早治）行动，凭借作为治疗基石的卓越疗效，杰润不仅赋能临床规范化诊疗，更有效减少了患
者急性加重事件，守护基层呼吸健康；俊特、海正美特、海正力星依托国家“重大新药创制”科技重大专项
技术成果，秉承工匠精神铸就卓越品质，共同构建重症感染抗感染治疗矩阵，为临床提供强有力的综合解决
方案。
肿瘤药物事业部：深耕肿瘤领域，海正药业产品横跨乳腺癌、卵巢癌、膀胱癌、前列腺癌、白血病、淋
巴瘤等癌种，拥有丝裂霉素、艾诺宁、艾达生、艾博定等众多经典的肿瘤化疗药物，已累计惠及超百万位癌
症患者在肿瘤治疗中获得新生。海正药业肩负深厚的社会责任，积极响应国家号召，迅速恢复短缺药品丝裂
霉素的生产供应，全力保障临床用药需求。公司始终秉持质量致胜，患者至上的理念，不断为患者提供更优
质、可及的治疗药物。
医院销售部将持续秉承“患者至上”的理念，以专业化学术推广为基石，以持续创新为驱动，不断追求
卓越，致力于驱动海正药业的稳健增长，肩负起守护患者健康、推动中国医药卫生事业发展的崇高使命。
②集采业务
公司积极响应国家药品集采政策，通过系统化布局深度参与市场竞争，形成覆盖全流程的集采业务体系
。在供货保障方面，依托医药工业原料药、制剂垂直一体化的生产能力，全面保证集采项目的供货需求；在
质量管控方面，公司构建国际化标准体系，从原料采购到成品检测全程执行高质量品控标准。通过质量供应
为核心，工艺技术创新为支撑的集采业务模式，推动公司集采市场份额扩大及品牌价值的提升。
③药店业务
作为医疗健康服务的重要部分，公司与九州通医药集团股份有限公司下属全擎健康合作，建立了覆盖全
国百强连锁及区域性重点连锁的销售网络，确保消费者购药的便利性；双方发挥各自专业化优势，持续进行
药师教育，提高药店药事服务能力，为患者提供更加便利，更加专业的药品服务。
④电商业务
公司拥有具备线上全域自运营能力的电商团队，负责海正产品线上销售及品牌推广，团队成员分别拥有
医药销售、头部互联网企业、市场咨询、广告营销等多种经验背景，综合实力完善。电商渠道覆盖阿里、京
东、美团、抖音、拼多多、百度、小红书等主流电商及垂类平台。
⑤出口制剂业务
公司与主要批发商、GPO、政府采购机构建立合作关系，拥有物流、仓储、客户服务等制剂销售和服务
能力，海正美国公司作为国际制剂出口平台，具备承接海正自身产品及其他公司制剂出口产品的销售能力。
在快速扩大自身产品线的同时，为国内有需求的药厂提供了一个可以信赖、易于沟通、高效稳健的制剂出海
平台。
⑥招商代理业务
公司坚持高标准遴选代理商，专注于资源整合、开发潜力市场、优化业务布局、不断加强专业化培训，
持续提升招商团队的专业能力，确保团队具备深厚的行业知识和敏锐的市场洞察力。在代理商管理方面，公
司实施更加严谨的措施以确保合作伙伴的合规运营。
（2）医药原料药业务
原料药业务是公司传统重点业务板块，具备技术、生产以及产能规模优势。技术及产品方面，公司拥有
50多年发酵工艺技术积累，不断深化发酵半合成特色技术平台，创建合成生物学、酶工程、微生物代谢工程
、高效制备等多学科工程技术平台，是国家肿瘤药小品种特色基地；在销产品管线丰富，已有原料药品种百
余个，疾病领域覆盖广泛。生产方面，目前建有台州、富阳、南通三大生产基地，产线布局完整，具有发酵
17000立方、合成2300立方的生产能力，技术、生产以及产能规模优势明显。质量、EHS方面，率先在国内建
立了国际标准的QEHS体系，产品通过全球医药质量高标准体系检验。公司原料药产品出口至70多个国家和地
区，广泛覆盖医药及医疗领域，拥有海外客户400余家（含大部分全球十大药企），客户资源丰富，客户口
碑良好。目前侧重配套制剂业务、拓展海外制剂客户以及引进新的CMO项目，以期释放更多的业绩潜能。
（3）动物药业务
公司动物药业务专注动物保健品行业33年，拥有2个生产基地，建有25条多剂型生产线（含疫苗），布
局宠物业务、猪健康业务、反刍业务、国际业务四大领域，现有产品60余款，批准文号90个，管线丰富；拥
有150多个长期战略合作伙伴，为国内60余家大型养殖集团和多个宠物连锁医院提供产品和服务。
动物药业务致力于为农场动物与伴侣动物提供动物健康解决方案。现有生产线建设按照首先符合中国兽
药GMP标准，又兼顾美国、欧盟GMP标准的要求设计建造，秉持“源于设计、精于责任”的质量方针，打造国
内动物药行业的龙头企业。目前化药、疫苗协同发展，已成为国内动物药领域的领先品牌，是公司重点扶持
打造的具有高潜力的业务板块。
2、医药商业
（1）医药经销业务
凭借完善的医院、OTC终端、DTC药房及二级商业渠道网络，公司医药经销业务在业界享有卓越信誉，与
众多知名药企建立了稳固的战略合作关系，共同推动医药行业的健康发展。同时，公司是国家药品监督管理
局指定的浙江省麻黄素、咖啡因及二级麻醉药品的经营及配送商。
（2）医药制剂进口品及接受药品营销外包业务
凭借呼吸、感染、免疫移植领域专业化、合规化的市场营销推广团队，以及多领域内长期的市场积淀与
优势，和跨国制药企业如诺华制药、辉瑞制药、再鼎医药等公司建立了长期、紧密的战略合作，负责其原研
药品如纽再乐、杰润、雷帕鸣在中国的市场准入、品牌推广与销售，以轻资产模式承接药企在中国市场的销
售与品牌落地职能。
3、新兴业务
利用原料药发酵工艺优势，开展与高校、科研机构的合作，共同推进合成生物学领域的研究和开发，打
造具有海正特色的、技术领先的合成生物学产业基地，聚焦非药领域原料产线建设、重点项目开发与核心产
品上线，同步前瞻布局终端产品市场，夯实非药生物制造业务发展根基。同时在保健品、功效护肤、整形医
学与抗衰、新材料等领域已启动业务布局。
医美业务已完成从战略蓝图到品牌落地的关键跨越，搭建专业医美营销队伍，推动产品上市，搭建标准
化运营体系，以CRM系统赋能渠道拓建、客户精细化管理和直营标杆打造。美妆业务方面，持续推进法国进
口品牌IOMA在大中华区的市场推广。
（二）公司经营模式
1、采购模式
（1）原料药及自产制剂的采购模式
公司作为国内外仿制药制剂厂商的重要原料药供应商，公司原料药生产所需原材料的供应商需通过FDA
、EDQM、NMPA或跨国制药企业等大客户的评估和审计；而公司自产制剂所用主辅料以及自用原料药亦需符合
GMP的相关要求。
（2）动物药的采购模式
根据兽药行业特点及自身情况，设立了专门的采购部门，并依据《企业内部控制基本规范》、财务管理
制度和兽药GMP规范的相关要求制定了采购管理办法、供应商管理制度等，对采购工作进行规范化管理。动
物药制剂所用的原辅材料需符合兽药GMP的相关要求。
（3）医药商业业务的采购模式
公司医药商业业务主要包括省医药公司的医药经销业务和瀚晖制药成品药进口以及引进第三方制剂推广
业务。省医药公司的医药经销业务的采购主要通过直接向制药企业或其代理商采购药品来进行。瀚晖制药成
品药进口及引进推广业务聚焦于高品质进口药及创新制剂的引入与市场化，其生产及市场推广所需的制剂产
品，主要采取订单式采购模式，合作方包括母公司海正药业及全球知名的商业合作伙伴，核心供应商体系主
要分为国际合作伙伴（辉瑞制药（PFIZER）、诺华制药（NOVARTIS）、再鼎医药（CURIA）等）和国内关联
伙伴（海正药业、海正杭州公司等）。
2、生产模式
公司采取以销定产并保留适当安全库存的生产模式，在满足销售要货订单交付的同时加强全链条库存管
控。生产部门根据销售部门提供的年度销售计划拟定年度生产计划，每月根据销售部门提供的滚动要货计划
确定月度生产计划及交付计划，通过订单跟踪及产销协调确保订单交付与库存管控。事业部及车间负责执行
生产计划，同时对产品的生产过程、质量、生产水平、成本等进行严格管理，质量部门对在整个生产过程中
的原辅包、中间产品、半成品、产成品的质量进行检验，并对生产全过程进行质量监控，EHS部门对生产的
全过程进行安全、环保及职业健康监管。
3、销售模式
（1）医药制造
①医药制剂业务
医院销售部：公司依托专业化的销售体系与多元化的学术推广策略，深耕各疾病治疗领域，成功树立了
专业的产品形象，并确立了清晰的市场定位。截至目前，自营业务团队规模约1700人，深度覆盖全国核心市
场的三级医院。依托这支专业化队伍，公司已打造出国内领先的专业化学术推广平台，构建了显著的体系化
竞争优势。
集采业务方面，积极参与国家、各省份的集采及续约工作，全力保障集采产品供应。
药店业务方面，联合全擎健康，通过与百强连锁合作覆盖零售渠道，确保消费者药品可及性；与美团等
平台合作，布局线上线下一体化购药模式，运用大数据使门店覆盖更加精准有效。
电商业务携手阿里、京东等头部电商平台深度合作。以多渠道公域引流为入口，采用全链路数据化运营
模式，以专业医药健康服务建立用户信任，驱动医药健康产品的高效销售与复购，实现医药健康产品的销售
转化与用户沉淀。
出口制剂业务方面，海正美国作为公司国际制剂出口平台，与当地的主要批发商、GPO、政府采购机构
建立合作关系，通过其渠道推广和销售产品。
招商代理业务方面，公司致力于打造一支高度专业的招商队伍，加强代理商管理，确保代理业务的稳定
发展。公司构建了院内/院外多渠道一体化营销网络，通过多治疗领域产品组合，已覆盖全国31省多层级1.6
万多家医疗机构，持续推进重点产品的准入工作，提升产品销量。
②医药原料药业务
公司原料药业务主要包括传统的自产原料药出口业务、全球制药企业的原料药合同定制业务和国内销售
业务。产品推广的常规流程是：初步接洽潜在客户，交流产品信息，送样确认质量标准，分享制剂市场上市
计划时间表，GMP审计/EHS审计，药政及注册文件协同跟进与递交等，根据客户制剂项目所处不同阶段配合
客户提供研发期间需求原料药，产品获批并进行商业化销售。
③动物药业务
动物药业务主要采取“直销+经销”相结合的销售模式。
直销模式：对于规模较大的养殖集团，公司一般采取直销的销售模式。公司的直销客户在签订合作协议
前一般需要履行招投标程序，公司与直销客户签订的协议有效期按照客户的招投标周期或商业谈判结果进行
确定，目前公司已与国内众多头部养殖集团建立战略合作关系。
经销模式：公司与兽药经营企业通过经销模式进行合作，公司对经销商实行买断式销售。公司选择经销
商时综合考虑其在销售区域内的市场影响力、营销渠道、专业的业务团队和技术服务能力，确定合作的经销
商需要和公司签订年度合作协议。
（2）医药商业
①医药经销业务
主要指商业经销业务，销售模式主要是向制药企业或其他医药代理商采购药品后销售给浙江省内的医疗
机构、药品零售商与批发商。报告期内公司主要作为制药企业在浙江省的总代理或一级分销商从事第三方业
务，合作伙伴包括辉瑞、杨森、惠氏、拜耳、武田、阿斯利康等跨国企业以及华润三九、江苏先声、民生药
业、神威、深圳康哲等国内制药企业。
②医药制剂进口品及接受药品营销外包业务
主要负责原研产品的在华生产与市场策略设计、学术推广、渠道管理、患者教育等。通过自营销售体系
，推动产品在全国各级医院产品准入，提高药品可及性；通过组织各种形式的学术活动，不断提升医生的诊
疗水平，规范诊疗行为，持续积累中国患者的临床使用经验。
（3）新兴业务
医美业务：采用经销商和自营双渠道销售模式，建立医美营销管理体系。
美妆业务：以电商渠道业务为主线进行市场推广。
（三）公司市场地位
公司创始于1956年，经过近70年的发展，海正药业已成为一家集研产销全价值链、原料药与制剂垂直一
体化的综合性制药企业集团。公司专注于化学药、生物药、动物药等多产业发展，加快布局大健康产业和健
康美学等新兴市场，多次入选中国制造业企业500强、中国医药工业百强企业榜单，先后荣获国家技术创新
示范企业、全国五一劳动奖状、浙江省政府质量奖、中华人民共和国工业和信息化部颁发的“制造业单项冠
军企业”等荣誉称号。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）公司所属行业发展情况
公司所处行业为医药制造业（C27）。
医药行业是壮大新质生产力、推动产业高质量发展的重要战略性支柱产业，“十五五”规划中明确将生
物医药列为新兴支柱产业，将医药产业发展纳入健康中国、科技强国、产业链供应链安全稳定的顶层部署，
赋予行业“保障民生健康、维护科技安全、推动经济升级”的战略使命。根据财政部发布的数据显示，2025
年全国一般公共预算重点支出保障有力，卫生健康支出同比增长5.7%，在连续两年的下滑之后增速转正。
报告期内，中国医药行业政策持续调整。第11批国家集采落地，摒弃单纯低价竞标模式，转向“质量优
先、性价比兼顾”；医保目录动态调整提速，临床价值高的创新药、特色药准入提速，行业盈利逻辑从“以
量补价”转向“价值变现”；创新药临床试验申请实行“30日审批制”，国产创新药获批数量创历史新高，
研发实力成为企业核心竞争力，同质化研发降温，临床价值导向愈发清晰；国家五部门于2025年11月联合印
发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，设立了清晰的近期与远期目标，系统
规划了覆盖基层应用、临床诊疗、中医药、科研教学等8大方向24项重点应用场景，以新一代人工智能深度
赋能卫生健康行业高质量发展。
据国家统计局数据，2025年1-12月，规模以上医药制造工业营业收入24870.0亿元，同比减少1.2%；利
润总额3490.0亿元，同比增长2.7%。政策环境的改善进一步引导医药产业向价值链高端延伸，行业集中度也
将进一步提高。
三、经营情况讨论与分析
2025年是公司深化战略转型、夯实发展根基的关键之年，也是“亮剑2025，打赢三大战役”的攻坚之年
。面对医药行业深度调整与外部经营环境的复杂变化，公司上下凝心聚力、真抓实干，持续优化业务结构，
强化内外部协同联动，经营质量稳步提升，核心财务指标向好，为后续发展奠定坚实基础。
1、医药制造
（1）医药制剂
自营业务：聚焦创新药、品牌仿制药，向高毛利、高增长领域持续发力，通过推动产品纳入国家级诊疗
指南、深化临床价值挖掘、搭建新媒体品牌矩阵，产品市场影响力显著提升。落地“鲲鹏计划”专项行动，
深化与主流商业伙伴合作，推进网格化准入+县域下沉+基药目录穿透式立体准入体系，全年新增准入超1900
家。营销体系数智化变革成效显著，AI工具“小海同学”助力销售快速提效，斩获2025首届企业智能体开发
大赛二等奖。
集采业务：进入目录的3个产品全部中选第十一批国家集采，接续项目、省级集采中标率保持高位；抢
抓院外零售市场增量机遇，与零售龙头深化合作。
代理业务：规范代理合作管理体系，从严优化合作伙伴准入与遴选标准，统筹推进资源整合、潜力市场
开发与业务布局优化，市场覆盖效能持续增强。
医药电商业务：杭州直播电商中心正式投运，深化与头部电商平台合作，搭建小红书、抖音等新媒体宣
传矩阵，伊索佳、玫满等单品稳居电商同类目前列；公域引流私域转化成效显著，全年新增转化客户24万+
，用户资产实现有效沉淀。
出口制剂业务：美国公司成功上市三款新品，首个代理引进产品在美市占率超20%，成功实现从产品出
口到出海服务平台的模式转型，其他海外市场业务有序推进。
（2）医药原料药
尽管部分产品面临价格下行压力，公司仍稳步夯实原料药业务基础，整体销售保持稳定。大客户合作体
系重构成效显著，全球化运营布局加速推进，设立巴西子公司，启动中东和北非地区子公司筹建，积极拓展
南美、中东、北非、东南亚等新兴市场，产品梯队与业务结构持续优化。
（3）动物药
业务结构向高价值赛道倾斜，战略重心聚焦宠物药领域，宠物业务营收同比增长超50%，其中宠物电商
销售同比增长超85%。产品矩阵持续丰富，海乐妙含税销售额突破2亿元，海乐旺、喜倍安等大单品保持高增
，海妙哆、舒求肥成功上市；外贸业务实现零突破，海乐旺在越南完成商业化销售。研发与生产国际化同步
推进，全年上市重磅新药4个，获批新兽药2个、新文号8个；生产体系获俄罗斯、菲律宾GMP认证，生产基地
顺利通过俄罗斯官方审计。
2、医药商业
（1）医药经销
医药经销业务在夯实现有业务的基础上，深化业务结构调整，积极拓展医院网络，立足存量市场提质增
效，持续完善合规体系建设，杜绝合规风险。
基于公司战略发展整体考量，聚焦医药工业的核心优势领域，提升公司整体利润率与资源配置效率，公
司于2026年3月3日完成浙江省医药工业有限公司100%股权转让，之后省医药公司不再纳入公司合并报表范围
。
（2）医药制剂进口品及接受药品营销外包业务
发挥制剂自营团队专业化推广优势，抢抓政策与市场机遇实现品类突破。杰润依托慢阻肺病纳入国家公
卫项目的政策窗口，加速基层市场覆盖，推动治疗方案规范化落地，进一步巩固双支扩剂领域临床首选地位
；雷帕鸣深耕器官移植患者长期健康管理，优化随访支持体系，助力提升患者术后长期存活质量；纽再乐凭
借精准临床定位，成为基层医疗机构抗感染治疗重要选择，各产品市场渗透与临床价值挖掘成效显著。
3、大健康、医美、CXO等新兴业务
新兴领域布局提速，合成生物学、复杂制剂、宠物健康三个项目均完成摘地及公司注册。全资子公司澐
生合成揭牌成立，加快市场布局和拓展，与中科院、江南大学、浙工大等国内科研院所合作，构建研产销一
体化平台；柔性生产线加快建设，规模化发酵产能稳定释放；首款骨骼健康领域产品成功量产，多款功能性
原料与终端产品进入研发与报批阶段。凌愈制药合资公司成立，加快推进工厂设计布局。与中誉宠食合作布
局宠物处方粮，拓展宠物大健康赛道。
海正蔚澜依托制药级研发体系与合成生物学平台，加速自研功效护肤品牌建设与产品矩阵拓展；完成药
品原料美国Self-GRAS认证，打通跨境保健通路；多项再生、填充类医美制剂完成立项，依托合成生物学绿
色原料打造差异化竞争优势。
4、研发创新
构建“自主研发为核心，开放合作与数智赋能为两翼”的研发体系，创新成果持续落地。核心在研项目
进展顺利，自主研发的HS387片获中美IND双批，小分子偶联药物HSE-001纳入研发管线，多款自研新药聚焦
心血管、肿瘤、自身免疫等临床重点领域深化布局。
研发平台建设高标准推进，上海创新药物研发中心正式投用，同步布局欧洲研发生产基地。深化产学研
企合作，与南科大、浙工大等高校，英矽智能、艾欣达伟等企业建立战略合作，重点布局AI药物研发、泛肿
瘤新药等前沿方向。与圣兆药物合资设立公司，聚焦复杂注射剂研发，研发赛道布局更趋完善。
技术壁垒持续强化，报告期内共有4个产品6个品规通过或视同通过一致性评价（其中泊沙康唑注射液、
依维莫司片按新4类获得药品注册证书），2个原料药获得国内生产批件，国际注册方面共有7个产品分别获
得7个市场批准；10个产品提交注册申请，35个项目新立项；提交专利申请90项，其中发明专利84项；获专
利授权37项，其中发明专利32项。
5、工业体系
认证体系持续完善，斩获多项原料药、膳食原料国际权威认证，其中替加环素原料药获中国首家EDQMCE
P认证；欧盟禁令正式解除并重启海外重点客户合作。生产智能化与合规化升级系统推进，公司成功入选国
家卓越级智能工厂和浙江省未来工厂，完成国内首个eCTD4.0项目申报。特治星二期、玫满API制剂一体化等
重点项目稳步落地，合成生物产业化基地顺利投产，绿色原料生产布局持续优化，单位产值能耗同比显著下
降。通过精益管理、技术工艺提升与规模化生产，全年降本工作卓有成效，多款核心产品工艺水平显著提升
。
6、内部管理提升
战略与治理体系优化：出台公司“十五五”战略规划，规范市值管理工作，健全子公司管理体系；深化
合规管理，将ESG理念融入公司治理与经营实践，构建全维度合规管控体系。
数智化与人才建设：落地飞书等智能管理工具，举办效率先锋大赛，企业运营效率提升明显；全年引进
高学历人才167人，推动“Z时代”员工参与企业决策，内部创新活力有效激发。
品牌文化与社会责任：实施“集团品牌+子品牌”协同发展策略，系统提炼“海正精神”，企业品牌影
响力持续提升；贯彻《海正药业管理团队行为准则十二条》，营造风清气正、率先垂范的企业文化氛围；切
实履行社会责任，全年向西藏、新疆等地区捐赠药品及物资近2000万元，“海纳蓝星·爱国力行”百场公益
观影活动有序推进。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
（1）品牌优势
目前公司拥有“海正”、“HISUN”中国驰名商标。
报告期内，公司入选中国医药工业信息中心“2025年中国医药研发产品线工业企业优秀案例”、2024年
度中国医药工业百强榜、人民网“2025人民企业社会责任案例”；获得第90届药交会“首届创新药上市解决
方案大赛”综合实力奖，入选2025中国制药工业TOP101榜单；荣膺EcoVadis铜牌认证，可持续发展实践获国
际认可；子公司瀚晖制药荣获“浙江省先进级智能工厂”认定；澐生合成荣获BRCGSA级认证，打造合成生物
学质量新标杆。
（2）产品优势
公司拥有品种齐全的产品梯度，从新药到仿制药大品种，涵盖微生物药物、化学合成药物、生物技术药
物、植物提取类药物等领域，打造了多系列治疗领域的从原料药到制剂上下游一体化的在线与管线产品梯度
组合，涵盖抗肿瘤、心血管、抗感染、抗寄生虫、内分泌调节、免疫抑制、保肝护胆等各个药物系列。
（3）研发优势
作为国家首批创新型企业，海正药业拥有高层次、多维度的研发平台，已在台州总部、上海、杭州、美
国等多地建有研发中心，拥有国家级企业技术中心、浙江省首批独立招收博士后资格的博士后科研工作站和
浙江省级重点实验室等一流研发平台，构建了国内领先的同时具备研发、规模化生产和商业销售全产业链能
力的研发体系。
近年来先后承担国家重大新药创制专项课题50余项，获省部级以上科技进步奖10多项，7项发明专利荣
获“中国专利优秀奖”，入围浙江省级“科改企业”培育名单。截至报告期末，公司共实现专利申请1553项
（国内申请940项，PCT国际申请220项），其中发明专利1447项，实用新型专利99项，外观设计专利7项；拥
有授权有效专利517项，其中发明专利419项，实用新型专利92项，外观设计专利6项。
报告期内，公司获得工业和信息化部颁发的“国家技术创新示范企业”、浙江省国资委颁发的“2024年
度浙江省优秀科改企业”、荣获知识产权合规管理体系认证证书和ISO56005国际标准《创新与知识产权管理
能力》等级证书，磷酸氟达拉滨成功入选国家工业和信息化部首批生物制造标志性产品名单，海正入选浙江
省经济和信息化厅人工智能赋能制造业典型案例，海正合成生物学项目成功入选浙江省经济和信息化厅2025
年新兴产业集群强链补链（“415X”集群新质生产力）项目名单，抗结核环丝氨酸项目获得浙江省药学会科
学技术奖三等奖；海正动保凭借“牛用安全高效新兽药关键技术创新与应用”项目，荣获北京市人民政府颁
发的北京市科学技术奖一等奖；此外，公司积极参与行业标准制定工作，作为《连续流动化学反应技术要求
》团体标准主要起草单位，获得中国国际经济技术合作促进会标准化工作委员会颁发的证书。上述荣誉的获
得再次证明了公司在制药行业的技术创新能力和成果得到了各级政府部门的高度认可。
公司深刻理解研发是企业发展的核心驱动力，以精准高效研发为目标，聚焦心血管、代谢慢病等核心治
疗领域，致力于打造具有差异化竞争优势的产品管线。公司已在上海建设创新药物研发中心，加速全球研发
布局。通过自主研发与对外合作双轮驱动的模式，公司已与多家国内外优质科研院所和生物技术公司达成战
略合作，形成了多层次、多维度的研发合作网络。此外，公司在仿制药研发领域不断提升市场洞察力和执行
力，快速响应市场需求，优化立项流程。公司致力于凭借技术创新、资源整合和全球化视野，在医药研发领
域形成独特优势，为企业的可持续发展奠定坚实基础。
（4）生产优势
公司在台州、富阳、南通等地均建有生产基地。公司以工匠精神打造品质好药，率先在国内创建QEHS管
理体系，产品通过全球医药质量高标准体系检验，引进国内外高精尖设备，产线布局完整，累计建成80多条
国际一流的先进的生产线，全程实行在线自动控制。有效统筹产品布局和产能规划，原料药制剂一体化的战
略布局得到强化。持续推进技术创新、管理创新和生产智能化发展，荣获国家工信部评定的国家级制造业单
项冠军企业（米卡芬净）等荣誉，切实打造新质生产力。
公司高度重视设备管理和环保合规，在设备老化问题上，通过国产替代和预防性维护策略有效降低了维
修成本和停机风险；环保方面，面对全社会“碳达峰、碳中和”的目标要求，公司长期主动推进相关工作，
通过产品结构优化升级、工艺技术与装备创新、节能技术与装备应用、副产物资源化利用及综合管理水平提
升等多重举措，有效降低单位产品能耗与排放强度，显著提高资源综合利用效率，节能降碳成效显著。
（5）人才优势
公司一直将“重才、爱才”置于企业首要战略地位，集聚了一批学术水平高、富有进取精神的复合型优
秀研究人员，让科技人员引领海正优化产业支撑战略。公司被中共浙江省委人才工作领导小组评为“浙江省
海外高层次人才创业创新基地”。公司“海正药业抗肿瘤创新药研发团队”被确定为浙江省领军型创新团队
。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入105.50亿元，较去年同期103.40亿元增长2.03%，其中不含经销业务营业
收入75.51亿元，较去年同期71.00亿元增长6.36%，主要是医药制剂及动物药产品获得较好增长。
2025年度公司实现归属于母公司所有者的净利润5.41亿元，同比下降10.06%，主要系2024年度公司因可
转债回售事项确认大额非经常性收益，本期无该类事项影响；本期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益
的净利润为5.86亿元，同比增长36.11%，主要系公司持续推进制剂产品市场推广，产品销量稳步增长，营销
体系持续优化升级、运营管理效率稳步提升，同时深化生产精细化管理、落实降本增效措施，主营业务盈利
能力持续改善。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
2025年，国家围绕生物医药新兴支柱产业定位，出台多项政策强化产业链供应链韧性、推动医药行业高
质量发展。报告期内，医保目录动态调整提质增效、带量采购规则持续优化并全面常态化，叠加医药卫生体
制改革向纵深推进，行业供给结构持续优化，创新驱动的产业导向愈发清晰。行业转向创新引领、质量提升
、国际化布局、精细化运营的高质量发展新阶段，呈现“仿创结合、内外双循环、赛道分化”的发展格局，
市场资源加速向具备研发实力、产业链优势、合规能力的头部企业集中，为企业提供了稳定的发展预期。
展望未来，医药行业仍将维持稳健景气态势，创新药研发与成果转化持续提速，AI制药、高端制剂等前
沿技术加速落地，产业技术壁垒持续提升，企业国际化布局步伐全面加快，行业资源整合加速推进，仿制药
领域集中度持续提升，创新与合规成为核心竞争壁垒。医药行业将在政策护航、技术突破、全球化布局与支
付体系完善的多重驱动下，加速结构升级与价值重塑，持续夯实民生保障根基，为经济高质量发展注入持久
动能。
(二)公司发展战略
海正药业紧扣国家“十五五”规划方向，擘画公司“十五五”战略发展蓝图，明确以“以心为炬，照亮
生命健康万里星河”为发展愿景，以“锚定国家战略方向，坚守高质量发展主线，致力成为中国制药企业迈
向未来的典范”作为使命担当。
公司“十五五”战略目标确定为：推动原料药及仿制药回归行业第一梯队，确立动保宠物业务行业领军
地位，实现创新药研发能力比肩行业领先者，并构建生物制造领域的差异化竞争壁垒。为实现这一战略目标
，公司将依托于清晰的“3+2+1”战略布局——三大工业化支柱、两大多元化业务板块和一个创新驱动引擎
，共同构成海正“十五五”开拓创新的动力系统。公司将以“国际化”与“数智化”为两大战略抓手。以薪
火赓续的海正精神为内核，以全员全方位的营销战力与硬核领先的工业实力为支撑，系统塑造可持续、高韧
性、高质量的发展逻辑体系。
三大工业支柱
原料药业务：公司将巩固全球供应链核心优势，筑牢国际品质标杆地位，坚定推进全球化纵深布局，打
造成为全球原料药领域的核心供应商。
制剂业务：公司将以“仿创结合”为双轮驱动，深挖工业化技术积淀释放增长动能，创新营销模式赋能
市场拓展，国内深耕核心与广阔市场，加速全球化市场布局与突破。
生物制造业务：公司将继续构建核心技术自主壁垒，攻坚特色人用创新药，卡位大健康领域非药赛道，
塑造生物制药板块的差异化竞争优势。
两大多元化业务
动保（宠物）业务：公司将从动物药品向动物大健康领域纵深拓展，打造国内动保健康赛道的领军品牌
。
医美及大健康业务：公司将采用“自主研发+合作引进”双轨模式，搭建大健康产业生态体系，孵化国
家级标杆产品矩阵。
创新驱动引擎
创新药业务：公司将以“内生培育+外部拓展”为双路径核心，锚定核心优势治疗领域，依托数智化技
术和国内外合作，构建特色技术平台和高价值差异化产品管线。
(三)经营计划
2026年是海正药业70华诞，也是“十五五”战略落地的首战之年。公司将紧紧围绕“3+2+1”战略布局
（做强原料药、制剂、生物制造三大支柱，加快拓展宠物、医美及大健康两大新兴领域，搭建特色创新药平
台，推进国际化与数智化双转型），以“重回中国医药行业第一梯队”为核心目标，统筹推进各项经营工作
。
1、医药制造
（1）医药制剂
自营、集采、代理及医药电商协同发力，以数智化赋能营销全链路，升级“鲲鹏计划2.0”，优化网格
化市场准入策略，深化战略大单品临床价值挖掘与品牌建设，搭建医疗智能体、互联网医院等数智化平台，
构建无界智慧营销体系；紧抓集采常态化机遇，巩固各级集采中标优势，保障产品稳定供应并深挖院外零售
增量；严选代理合作伙伴、强化招商赋能与合规风控，推动代理业务向质量效益转型；电商业务以“多元布
局+场景化营销”为核心，巩固核心单品平台优势，完善公域引流、私域转化的全域闭环。出口制剂深耕美
国市场，提升新品盈利水平与引进产品市占率，加快欧洲、东南亚等区域产品注册准入，深化出海服务平台
模式，实现从产品出口向“产品+服务”的全球化运营升级。
（2）医药原料药
持续强化核心大单品市场地位，加快培育高潜力品种，丰富产品矩阵；深化与核心大客户的战略合作，
推动合作模式从产品供应向产业链协同升级；落地原料药战略升级项目，加快产品出海与海外工业布局，持
续完善全球营销网络，积极探索国际商务拓展与产业合作，提升全球化运营能力。
（3）动物药
积极推动动保走向资本市场，同步实施战略并购延伸产业链；强化线上线下全渠道赋能，推动海乐妙、
海乐旺等核心产品持续放量，加快俄罗斯、东南亚等海外市场产品注册与商业化布局；提速宠物创新药、生
物药研发布局，实质性推进宠物处方粮项目并启动产线建设；传统经济动物业务深化与大型养殖集团合作，
持续优化经销体系、稳固市场份额。
2、医药商业-医药制剂进口品及接受药品营销外包业务
深化全周期运营管理，依托数字化工具做精患者画像与基层市场触达，引入AI需求预测模型动态优化库
存管理，实现终端供应保障与库存高效周转；构建全员全流程合规管理体系，以数字化手段对推广行为进行
实时监测，确保合规运营；同时持续深化各核心产品临床价值挖掘，进一步提升市场渗透能力。
3、大健康、医美等新兴业务
加快推进高端生物制造三大项目破土动工；澐生合成聚焦高附加值产品研发生产，培育非药爆款单品，
加速骨健康、医美等新品上市与销售平台整合，推动新兴产品快速渗透市场；医美业务加快再生制剂临床注
册，突破核心原料研发与产能，强化重点产品推广与医师赋能，布局修复、抗衰赛道，落地功效美妆与跨境
保健品牌。
4、研发创新
坚持仿创结合、内外联动，强化自研与BD双驱动。聚焦核心治疗领域加大研发投入，逐步建立市场化创
新药研发机制，加快在研项目临床推进速度；建设小核酸、复杂制剂、AI药物研发等前沿平台，深化与顶尖
校企合作，联合开展关键技术攻关与成果转化，实现研发创新协同增效。
5、工业体系
启动新工业体系建设，以市场需求为导向深化产销协同，持续推进降本增效；聚焦核心品种工艺升级，
拓展CMO/CDMO业务提升产值规模；持续推进智能制造与绿色制造，优化产能布局，构建符合全球标准的质量
合规体系。
6、内部管理
全面推进“十五五”发展战略解码落地；深化ESG治理，健全合规管控与风险预警机制，提升企业风险
抵御能力；推进全流程数智化贯通，搭建数智化决策平台，打造数智驱动的组织文化；加快引进研发、国际
营销、数智化等领域高端人才，优化全球人才梯队布局；传承践行“海正精神”，持续优化员工福利与职业
发展体系，凝聚企业发展合力。
2026年，站在70年发展的新起点，公司上下将实干笃行，以研发创新为引擎，以精益生产为基石，以数
智赋能为羽翼，在全球化布局中拓空间、在集采常态化背景下挖增量、在新兴赛道上求突破，稳步推进“十
五五”战略开局，为实现“重回中国医药行业第一梯队”的核心目标热血出战！
(四)可能面对的风险
1、经营风险
（1）制剂产品的市场风险
近年来，公司加大实施向制剂业务的转型升级，制剂业务的产销规模逐年扩大，已成为公司主要的收入
和利润来源。随着国家药品集中带量采购政策的常态化与全面覆盖，历次集采结果显示，中选与非中选品种
价格均呈下降趋势，尽管中选企业可通过‘以价换量’获取主要市场份额，但极低的中标价对成本控制提出
极高要求；而未中标企业则因失去医院准入资格，面临市场份额急剧萎缩，其盈利能力将受到严峻挑战。
（2）原料药的市场风险
特色原料药的生产销售是公司的传统业务，公司大部分的原料药销往国际市场。近年来，全球特色原料
药的行业竞争呈现两大变化：一是原料药的产业转移加快，原料药的生产逐渐从西班牙等欧洲国家转移到中
国、印度等生产成本相对较低的国家，随着竞争对手的增多，行业竞争趋于激烈；二是全球医药行业出现了
纵向一体化的发展趋势，制剂生产企业与原料药生产企业之间的兼并收购日益增多，全球主流特色原料药企
业也逐渐向高端的制剂药、专利药市场发展。原料药和制剂纵向一体化的全球制药企业的增加，导致原料药
的客户基础有所萎缩，从而使得公司在原料药的销售上面临着更为激烈的市场竞争。
（3）医药经销业务的产品供应风险和下游客户资金风险
公司的医药经销业务包括第三方药品的纯销、分销及零售业务（含连锁药房、电子商务等）和部分外部
产品的推广业务。若公司医药经销业务所需的主要产品出现供货不足且短期内不能解决，则可能对公司的市
场份额、销售收入及净利润等产生不利影响。
若公司医药经销的下游客户出现资金链断裂等情况则可能面临应收款回款困难的风险。
（4）原材料供应或价格波动风险
公司原料药产品对粮食类和化工类等原材料供应的依赖性较强，而粮食类原材料有可能因天气、收成状
况或自然灾害等出现大幅波动，从而对公司生产成本影响较大。另外公司采购的丙酮、醋酸乙酯等石油化工
类产品受原油价格的影响，价格波动也较为频繁。因此，原材料价格的波动会在一定程度上影响公司的盈利
水平。
（5）环保及安全生产风险
公司属于制药行业，在生产过程中会产生废水、废气、废渣及其他污染物，若处理不当，对周边环境会
造成一定的不利影响。如果公司的污染物排放不符合国家环保政策规定，将面临被国家有关部门处罚、责令
关闭或停产的可能。同时，国家及地方政府可能在将来实施更为严格的环境保护规定，这可能会导致公司为
达到新标准而支付更高的环境保护费用，在一定程度上影响公司的经营业绩。
此外，由于原料药生产中涉及化学危险品，在装卸、搬运、贮存及使用过程中操作不当或维护措施不到
位，可能会导致发生安全事故，进而影响公司正常生产经营，从而对公司的业绩造成一定的不利影响。
（6）产品质量控制风险
药品质量直接关系到患者的生命安全，因此质量控制是医药企业尤其是制剂企业生产和管理的重中之重
。制剂如在国内销售，制剂生产线需通过中国GMP符合性检查；若拟出口销售，生产线需通过欧美规范药政
市场的cGMP认证。公司已建立完善的质量保证体系，但制剂的生产及流通环节多、时间长，不能排除因不可
抗拒原因或其他偶然事件导致产品质量问题，从而影响到公司的正常经营活动，并可能对公司业绩和声誉造
成一定的影响。同时，药品监管机构为保障患者利益，将来可能会执行更为严格的法律法规及药品质量标准
，这可能会导致公司为达到新标准而增加更高的生产成本和管理成本，在一定程度上影响公司的经营业绩。
（7）地缘政治风险
全球地缘政治冲突持续、贸易保护主义抬头，叠加部分国家关税政策调整、经贸壁垒高筑，可能对公司
出口业务造成不利影响。同时，国际化经营面临海外政治经济环境变化、政策调整、跨境管理复杂及自然灾
害、战争等不可控因素，存在一定跨境经营风险。
2、政策风险
（1）药品价格政策调整风险
近年来，政府为降低人民群众的医疗成本，加强了对药品价格的管理工作。随着药品价格改革，医药市
场竞争的加剧，医疗保险制度改革的深入及相关政策、法规的出台或调整，以及集中采购和医药价格治理等
一系列药品价格调控政策的进一步推广，预计我国药品降价趋势仍将持续，医药行业的平均利润率可能会下
降，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
（2）国家基本药物目录或国家医保药物目录调整的风险
列入国家基本药物目录或国家医保药物目录的药品可由社保基金支付全部或部分费用，因此，列入目录
的药品更具市场竞争力。国家基本药物目录及国家医保药物目录会不定期根据治疗需要、药品使用频率、疗
效及价格等因素进行调整。公司制剂产品如需获得竞争力，在很大程度上取决于是否可以被列入目录中。如
公司的制剂未被列入目录或现在目录中的制剂被剔除出目录，则可能导致该制剂无法快速放量或者销售额出
现下降，从而对公司经营业绩造成不利影响。
（3）药品招标政策变化带来的风险
随着带量采购药品范围进一步扩大，如果公司部分产品被纳入集采范围且未中标，将有可能对公司的销
售收入和经营业绩造成不利影响。
3、创新药研发风险
创新药研发具有周期长、投入大、风险高的行业特性。研发及商业化过程易受技术瓶颈、政策法规调整
、审评标准提升、市场需求变化及行业竞争加剧等因素影响，可能导致项目失败、研发进度滞后、成果转化
不及预期或上市后收益未达目标。此外，创新药研发对资金、核心技术及高端人才储备要求严苛，若出现研
发投入不足、关键技术泄露或核心团队流失，将严重影响项目推进，进而对公司业务发展及盈利能力产生不
利影响。
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