经营分析☆ ◇600292 电投水电 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
发电业务与环保业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力销售(产品) 41.18亿 68.01 21.73亿 90.12 52.78
脱硫脱硝电价收入(产品) 9.77亿 16.13 1.11亿 4.59 11.33
环保工程(产品) 4.83亿 7.97 2605.29万 1.08 5.40
污水处理(产品) 1.78亿 2.93 4288.01万 1.78 24.16
催化剂销售(产品) 1.39亿 2.30 3274.65万 1.36 23.55
其他(产品) 1.36亿 2.24 1347.63万 0.56 9.94
租金(产品) 1675.76万 0.28 1020.78万 0.42 60.91
设备销售(产品) 842.70万 0.14 225.28万 0.09 26.73
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 77.40亿 63.69 30.88亿 84.00 39.90
环保(行业) 43.11亿 35.48 5.32亿 14.48 12.35
其他(行业) 6094.58万 0.50 2981.18万 0.81 48.92
租金(行业) 3979.22万 0.33 2607.26万 0.71 65.52
─────────────────────────────────────────────────
电力销售(产品) 73.29亿 60.32 29.41亿 79.99 40.13
脱硫脱硝电价收入(产品) 21.55亿 17.74 2.95亿 8.02 13.68
环保工程(产品) 12.19亿 10.03 3285.27万 0.89 2.70
其他(产品) 4.80亿 3.95 1.81亿 4.92 37.68
催化剂销售(产品) 4.80亿 3.95 8507.05万 2.31 17.71
污水处理(产品) 4.03亿 3.31 1.03亿 2.80 25.59
设备销售(产品) 4549.08万 0.37 1258.73万 0.34 27.67
租金(产品) 3979.22万 0.33 2607.26万 0.71 65.52
─────────────────────────────────────────────────
华中地区(地区) 57.94亿 47.68 19.02亿 51.74 32.83
西南地区(地区) 28.02亿 23.06 7.20亿 19.58 25.69
华东地区(地区) 11.23亿 9.24 1.01亿 2.76 9.02
华南地区(地区) 10.99亿 9.05 5.90亿 16.05 53.67
华北地区(地区) 5.90亿 4.86 1.78亿 4.83 30.07
东北地区(地区) 3.20亿 2.63 7919.43万 2.15 24.74
西北地区(地区) 3.12亿 2.57 4938.92万 1.34 15.83
其他(地区) 6094.58万 0.50 2981.18万 0.81 48.92
租金(地区) 3979.22万 0.33 2607.26万 0.71 65.52
其他地区(地区) 1121.74万 0.09 123.51万 0.03 11.01
─────────────────────────────────────────────────
电力销售(业务) 75.45亿 62.09 30.21亿 82.17 40.04
特许经营(业务) 21.88亿 18.01 2.79亿 7.60 12.76
其他(业务) 20.07亿 16.52 3.66亿 9.94 18.21
环保工程及服务(业务) 14.95亿 12.30 6055.23万 1.65 4.05
抵销(业务) -10.84亿 -8.92 -4994.62万 -1.36 4.61
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
脱硫脱硝(产品) 10.58亿 57.93 1.72亿 66.04 16.22
环保工程(产品) 3.41亿 18.66 -1006.97万 -3.88 -2.96
催化剂销售(产品) 2.13亿 11.67 2926.28万 11.26 13.73
水处理运营(产品) 1.92亿 10.50 5495.33万 21.15 28.65
其他(产品) 2248.27万 1.23 1409.50万 5.42 62.69
─────────────────────────────────────────────────
特许经营(业务) 10.72亿 58.71 1.66亿 63.83 15.47
环保工程及服务(业务) 3.96亿 21.69 -727.61万 -2.80 -1.84
污水处理(业务) 2.98亿 16.33 6293.32万 24.22 21.10
催化剂(业务) 2.47亿 13.53 3905.63万 15.03 15.81
其他(业务) 2874.46万 1.57 679.14万 2.61 23.63
分部间抵销(业务) -2.16亿 -11.83 -751.51万 -2.89 3.48
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
脱硫脱硝(行业) 22.42亿 47.48 3.43亿 55.68 15.31
环保工程(行业) 15.68亿 33.20 3823.34万 6.20 2.44
催化剂销售(行业) 4.37亿 9.25 8321.22万 13.50 19.06
水处理运营(行业) 4.22亿 8.94 1.36亿 21.99 32.12
其他(行业) 5377.05万 1.14 1623.31万 2.63 30.19
─────────────────────────────────────────────────
西南地区(地区) 19.73亿 41.78 3.03亿 49.18 15.37
华东地区(地区) 8.40亿 17.79 4227.51万 6.86 5.03
华中地区(地区) 7.87亿 16.66 1.04亿 16.80 13.17
西北地区(地区) 4.53亿 9.59 6408.37万 10.40 14.16
东北地区(地区) 2.56亿 5.41 6696.85万 10.86 26.20
华北地区(地区) 2.52亿 5.33 1800.12万 2.92 7.15
华南地区(地区) 1.37亿 2.90 617.71万 1.00 4.51
其他地区(地区) 2534.07万 0.54 1219.92万 1.98 48.14
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售105.46亿元，占营业收入的87.52%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│国家电网有限公司 │ 634340.77│ 52.64│
│国家电力投资集团有限公司 │ 292186.11│ 24.25│
│中国南方电网有限责任公司 │ 99626.90│ 8.27│
│中能建建筑集团有限公司 │ 16411.15│ 1.36│
│中国能源建设集团有限公司 │ 12023.57│ 1.00│
│合计 │ 1054588.50│ 87.52│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购46.93亿元，占总采购额的55.67%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│国家电力投资集团有限公司 │ 213375.32│ 25.31│
│中国能源建设集团有限公司 │ 172033.12│ 20.41│
│国家电网有限公司 │ 59757.72│ 7.09│
│中国电力建设集团有限公司 │ 12460.92│ 1.48│
│长春振邦机械制造有限公司 │ 11675.54│ 1.38│
│合计 │ 469302.62│ 55.67│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
报告期内，公司业务分发电业务与环保业务。发电业务以水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发
运营为核心，业务布局涵盖湖南、广西区域，在湖南省内开展水力发电、风力发电、太阳能发电；在广西壮
族自治区内主要开展水力发电业务；环保业务主要涵盖大气治理、市政水处理、固危废处理等相关业务。
一、水电新能源一体化运营
构建水风光多能互补体系，打造清洁能源运营平台。公司依托以沅水流域为主的梯级水电站资源优势，
在湖南省内战略性开拓清洁能源项目，开展水电、风电、光伏等清洁能源的开发、建设、生产、经营等全周
期管理，同步提供配售电及电力相关产业的科研开发、技术咨询、工程建设、运行维护、检修等全流程配套
服务，形成“水风光并济”的综合型电力运营模式。做好发电运行管理，充分发挥长洲水利枢纽利润“稳定
器”作用。截至本报告期末，公司控股水电装机586万千瓦，新能源装机338.68万千瓦，清洁能源装机占比
达100%。依托以清洁能源为核心的能源结构优势，公司呈现出强劲的盈利能力、优质的资产质量与突出的抗
风险能力，实现经济效益与社会效益协同提升。
二、生态环保综合服务
聚焦烟气治理、水务环保、催化剂及特许经营，打造综合环保服务。报告期内，公司承接脱硫脱硝除尘
工程7.92亿元；特许经营业务在运项目28个、装机5735万千瓦，新增2个项目，900万千瓦装机。特许经营业
务涵盖东北、西北、西南、华北、华中等区域与全机组等级，依托大数据与区域中心实现专业化、集约化管
理；报告期内催化剂业务中标2.4亿元；高孔数、超低温、燃机脱硝等技术国内领先并实现出口与项目应用
；水务业务掌握废水零排放、智慧水处理、核电水处理等核心技术，深耕火电市场同时拓展市政、海水淡化
等非电领域，培育新盈利增长点。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司面对复杂严峻的外部环境和艰巨繁重的改革发展任务，深入贯彻习近平总书记重要指示
批示精神，坚持一手抓管理整合、一手抓经营发展，核心指标优于预算进度，为全年目标完成奠定了坚实基
础。报告期内，公司实现营业收入60.55亿元，上年同期追溯调整后，同比上涨2.45%；实现利润总额16.05
亿元，上年同期追溯调整后，同比上涨25.24%；归母净利润11.90亿元，上年同期追溯调整后，同比上涨123
.14%。
1.深耕资本运作，上市平台竞争优势持续夯实。公司2025年11月水电资产顺利注入，建成水电上市平台
。2026年7月，抢抓发行窗口，成功募集43.6亿元配套资金，重大资产重组圆满收官，公司资产负债率下降4
个百分点。公司规范配套募集资金使用，签订公司、银行、券商三方募集资金监管协议。立足水电平台功能
定位，研究后续集团公司水电资产注入路径，系统推进水风光一体清洁能源产业布局。密切跟踪资本市场动
态，建立与投资者的常态化沟通机制，主动传递公司战略价值与经营成果，增进市场认同。深化ESG管理实
践，切实提升公司治理水平和可持续发展能力，持续夯实公司在资本市场的核心竞争力。
2.经营质效持续向好，价值创造能力不断提升。报告期内，公司受益于重大资产重组落地，新增水力发
电及流域水电站新能源一体化综合开发运营业务，盈利指标取得较好成绩，价值创造能力不断提升。新并表
企业五凌电力、长洲水电通过开展水电机组指标对标和调频性能提升、结合来水调整检修计划等举措，提升
设备可靠性和发电能力，同时叠加流域来水较好带动水电资产发电量增长等因素，公司发电业务实现发电量
141.95亿千瓦时，营业收入42.57亿元，利润总额15.42亿元；环保业务以经营提质、市场开发、产业发展、
科技创新为抓手，积极克服特许经营量价双降、催化剂原材料成本上升等因素影响，实现营业收入17.98亿
元，利润总额0.63亿元，利润重回增长，同比增长21.15%。
3.深化改革纵深推进，发展活力持续增强。公司依托重大资产重组完成战略重心转移，发展主线由传统
环保业务全面转向清洁能源电力产业，纵深推进全链条体制机制改革。通过平稳有序推进管理整合，实现人
员选配上岗，管理制度和业务流程有序衔接，实现了队伍稳定、工作连续、安全有序。破除原有业务发展束
缚，优化水电核心资产，产业运营效能、科创动能与市场竞争力同步提升，内生发展活力持续释放。抢抓“
十五五”规划机遇，全力争取新能源建设指标，完成湖南省内580万千瓦风电资源摸排，筛选262万千瓦申报
规划。重点工程攻坚克难，桃源抽蓄项目主体工程具备开工条件，下库导流洞全线贯通；沅陵县农村能源革
命试点中的三个项目被省能源局列为优秀典型案例。
4.协同生产营销，主动作为创造价值。水电板块深挖流域联合调度潜力，增发电量，密切跟踪电价、补
贴等政策动向，建立跨单位政策信息共享机制，统筹做好机制电价、水电和独立储能容量电价的政策争取与
应对，切实把政策红利转化为经营效益。建立“负荷预测—调度指令—执行反馈”闭环管理机制，提升电价
预测、精准报价、协同交易能力，加快AI助力电力营销研究应用。持续优化债务结构，压降财务费用，发挥
上市平台融资优势，拓宽融资渠道，为重大项目建设和产业扩张提供坚实资金保障。
5.严守安全底线，压实责任防风险。全面压实安全生产责任，深入开展隐患排查治理，聚焦大坝安全、
地质灾害、老旧设备、“小散远”电站等重点领域，建立隐患长效治理机制，全面落实水电站大坝安全问题
整改，推进中小水电管控能力提升。刚性执行安全生产反违章“零容忍”清单和承包商安全管理十条硬措施
，对重大隐患整改不力、发生安全事故的坚决追责问责。
6.筑牢合规防线，依法治企固根基。深化内控合规管理，严格落实“管业务必须管合规”要求，将核心
业务流程和关键岗位合规要求嵌入日常管理，强化穿透式监管和刚性约束，坚决守住不发生系统性风险的底
线。健全重大风险“一企一策”台账管理机制，按季度动态更新风险应对措施，严防发生重大风险事件。加
强上市公司合规治理，严格落实信息披露要求，将合规审查深度嵌入经营管理全流程，确保各项经营活动始
终在法治轨道上规范运行。
三、报告期内核心竞争力分析
公司整合能源开发、环保治理核心业务优势，依托优质资源禀赋、多元产业布局、先进运营体系、硬核
技术实力、完善产业配套及优质人才梯队，构建起全方位、高壁垒的核心竞争力，各板块协同发力形成强劲
发展势能：
（一）资源规模双优，区域行业领跑：公司坐拥沅水等水力资源核心流域，报告期内，公司在湘水电装
机366万千瓦，风电、光伏装机295万千瓦，广西区域水电装机63万千瓦，风电、光伏2万千瓦，多项指标居
全省前列；环保板块累计签约脱硫脱硝除尘EPC项目装机超3.82亿千瓦，已投运特许经营装机5735万千瓦，
规模与行业地位稳居前列。
（二）产业布局多元，全链协同发展：能源板块打造水电+新能源协同发展，积极开展电碳协同并布局
新兴产业，绿电、绿证交易区域领先；环保板块构建工程建设、投资运营等四大价值链，业务覆盖全国并拓
展海外，形成全产业链服务能力。
（三）运营体系先进，管理效率领先：能源板块实施集约化运营、集约化检修、集中采购、集中管理和
专业化、标准化、集约化管控，实现新能源场站集中监控、运维、检修管理，发售用一体化协同营销降本增
效。
（四）技术创新硬核，平台支撑强劲：公司以创新为核心竞争力，构建全链条研发体系，现已累计获得
授权专利近千件。牵头或参与制定技术标准9件；获得各类科技创新奖励20项，其中包括省部级及以上奖项1
项，行业级奖项14项；拥有多个国家级、省部级科研平台及顶尖实验基地，在水电智能运维、碳捕集、烟气
治理等领域掌握核心自主技术，成果落地应用广泛。
（五）产业配套完善，产品服务优质：电力板块湖南桃源抽水蓄能电站正式开工，核心产品与服务的市
场竞争力持续提升；环保板块具备脱硝催化剂设计、生产、再生、回收全流程服务能力并获得危废经营许可
，实现核心产品全生命周期服务。
（六）人才梯队优质，团队协同高效：拥有年轻化、高学历、高技能的专业人才队伍，组建有资深
专家牵头的研发，团队，深化产学研合作，形成“自主研发+外部协作”的创新模式，构建起高效协同的发
展格局，为公司持续发展提供坚实人才支撑。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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