经营分析☆ ◇600309 万华化学 更新日期：2025-08-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
聚氨酯及助剂、异氰酸酯及衍生产品的开发、生产、销售铁路专线运输、货物装卸、仓储和仓库租赁。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 898.80亿 98.88 122.48亿 97.34 13.63
其他(行业) 10.21亿 1.12 3.34亿 2.66 32.72
─────────────────────────────────────────────────
聚氨酯系列(产品) 368.88亿 40.58 94.72亿 75.28 25.68
石化系列(产品) 349.34亿 38.43 -1.30亿 -1.03 -0.37
精细化学品及新材料系列(产品) 156.28亿 17.19 14.93亿 11.86 9.55
其他(产品) 116.94亿 12.86 17.46亿 13.88 14.93
产品间抵销(产品) -82.42亿 -9.07 156.31万 0.01 -0.02
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 483.04亿 53.14 66.16亿 52.59 13.70
境外(地区) 422.33亿 46.46 58.58亿 46.56 13.87
其他业务(地区) 3.64亿 0.40 1.08亿 0.86 29.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 1797.62亿 98.73 289.24亿 98.29 16.09
其他(行业) 23.08亿 1.27 5.03亿 1.71 21.80
─────────────────────────────────────────────────
聚氨酯系列(产品) 758.44亿 41.66 198.35亿 67.41 26.15
石化系列(产品) 725.18亿 39.83 25.53亿 8.68 3.52
精细化学品及新材料系列(产品) 282.73亿 15.53 36.12亿 12.27 12.78
其他(产品) 218.53亿 12.00 34.65亿 11.78 15.86
抵销(产品) -164.20亿 -9.02 -3839.10万 -0.13 0.23
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 1037.72亿 57.00 191.89亿 65.21 18.49
境外(地区) 775.78亿 42.61 101.05亿 34.34 13.03
其他业务(地区) 7.19亿 0.40 1.32亿 0.45 18.41
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1508.14亿 82.83 243.68亿 82.81 16.16
经销(销售模式) 305.35亿 16.77 49.26亿 16.74 16.13
其他业务(销售模式) 7.19亿 0.40 1.32亿 0.45 18.41
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 948.85亿 97.75 155.14亿 97.37 16.35
其他(行业) 21.83亿 2.25 4.19亿 2.63 19.19
─────────────────────────────────────────────────
石化系列(产品) 395.75亿 40.77 17.90亿 11.24 4.52
聚氨酯系列(产品) 354.55亿 36.53 99.27亿 62.31 28.00
其他(产品) 173.27亿 17.85 20.34亿 12.77 11.74
精细化学品及新材料系列(产品) 129.79亿 13.37 22.05亿 13.84 16.99
产品间抵销(产品) -82.69亿 -8.52 -2409.69万 -0.15 0.29
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 530.74亿 54.68 95.98亿 60.24 18.08
国外(地区) 433.38亿 44.65 62.29亿 39.10 14.37
其他业务(地区) 6.55亿 0.68 1.05亿 0.66 16.10
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 1717.12亿 97.92 286.96亿 97.49 16.71
其他(行业) 36.49亿 2.08 7.38亿 2.51 20.23
─────────────────────────────────────────────────
石化系列(产品) 693.28亿 39.53 24.37亿 8.28 3.51
聚氨酯系列(产品) 673.86亿 38.43 186.61亿 63.40 27.69
其他(产品) 292.66亿 16.69 31.56亿 10.72 10.78
精细化学品及新材料系列(产品) 238.36亿 13.59 51.05亿 17.34 21.42
抵销(产品) -144.55亿 -8.24 7612.41万 0.26 -0.53
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 943.61亿 53.81 186.54亿 63.37 19.77
国外(地区) 792.06亿 45.17 102.88亿 34.95 12.99
其他业务(地区) 17.94亿 1.02 4.93亿 1.67 27.46
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1485.37亿 84.70 235.56亿 80.03 15.86
经销(销售模式) 250.30亿 14.27 53.86亿 18.30 21.52
其他业务(销售模式) 17.94亿 1.02 4.93亿 1.67 27.46
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售113.11亿元，占营业收入的6.21%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 279425.16│ 1.53│
│合计 │ 1131108.24│ 6.21│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购208.66亿元，占总采购额的14.54%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 2086553.68│ 14.54│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
2025年上半年，尽管国际市场需求疲软、地缘摩擦频发等因素给化工行业带来挑战，但在中国经济稳增
长政策的持续发力下，得益于国内消费升级、出口市场多元化转型以及制造业一体化产业链优势的协同作用
，化工行业整体保持了稳定发展态势，并呈现出结构优化的高质量发展格局。
万华化学始终坚持以科技创新为第一核心竞争力，持续优化产业结构，业务涵盖聚氨酯、石化、精细化
学品及新材料产业集群。万华化学秉承“化学，让生活更美好！”的使命，在化工新材料领域持续创新，引
领行业发展方向，为人类创造美好生活。
聚氨酯业务板块
上半年全球聚氨酯行业需求平稳，新能源与高端制造领域表现较好，在新能源汽车轻量化需求推动下，
聚氨酯复合材料用量需求持续提升。受海外投资恢复缓慢影响，海外建筑节能等领域需求弱于预期。
石化业务板块
上半年石化行业烯烃等产品产能集中释放，导致供需格局阶段性失衡，石化产品价格走低，石化业务利
润空间进一步压缩。
精细化学品及新材料业务板块
上半年精细化学品及新材料业务稳定发展，在国家新质生产力战略支持、新能源等新兴产业需求带动下
，精细化学品及新材料业务有充分的发展空间。
二、经营情况的讨论与分析
2025年公司管理主题为“变革年”，上半年围绕“观念变革、组织变革、预算管理变革和激励体系变革
”四个方面进行部署。以观念变革为先导，从投资思维向经营思维转变；以组织变革为基础，不断优化组织
的结构、制度和流程，让组织更有活力；以预算管理变革为支撑，强化成本费用管控，提升资源配置效率；
以激励体系变革为抓手，强化价值创造和业绩导向，将个人利益和部门经营业绩更加紧密地结合起来，充分
调动全体员工的积极性和创造力。2025年上半年公司各项工作有序推进：
（一）市场营销工作
聚氨酯系列业务：面对关税政策引发的市场波动，公司科学决策、坚定策略，有效稳定市场；在海外深
入下沉渠道布局，将全球营销机构扩充至28个，全球供应链和技术服务网络实现高效本土化运营。
石化系列业务：在石化产能集中释放、石化产品价格承压的背景下，公司积极应对市场变化，通过科学
平衡产销关系，以精细化运营增强整体盈利能力；同时聚焦优势产品，持续优化产能利用率，进一步提升盈
利水平。
精细化学品及新材料业务：公司ADI业务深化全球化布局，提升国际化及抗风险能力；MS树脂装置一次
性开车成功，成功填补国内高端光学级MS规模化生产空白；维生素A全产业链贯通，正式进入动物营养健康
和人类营养健康领域。
（二）安全生产运营
1.烟台工业园：安全、高质量完成14套装置大修并成功开车。聚焦生产全流程关键环节，深入推进技改
优化落地，打造极致成本。提升装置数智化水平，自主运行率大幅提升。公司120万吨/年的第二套乙烯装置
一次性开车成功，第一套乙烯装置进行乙烷进料改造，改造完成后预计将显著降低生产成本，提高盈利能力
。
2.宁波工业园：上半年，在“变革年”管理主题引领下，实施专项精准激励，围绕盈利、销量、质量三
大维度设定挑战目标，激发团队内生动力。聚焦全价值链效率提升，贯彻精益成本管控，深挖各环节降本空
间，同步强化产品差异化竞争优势。供应链实现灵活调整，生产端最大限度使用波谷价格时段供电，有效节
省成本；从产业链源头优化，副产盐酸进一步下降，有效提升收益。
3.匈牙利BC公司：上半年各装置整体运行平稳，持续推进工艺及参数优化，依据外部市场电力价格动态
调整电厂、氯碱等配套装置运行负荷，运营成本和维修费用均得到有效控制。在物流与供应链等方面持续降
本增效，通过优化装卸和仓储方案、谈判引入新供应商，采购和供应链成本进一步降低。
4.福建工业园：贯彻“变革年”管理主题，制定11个部门落实方案，推进“精准激励”，激发全员活力
。建立对标标准化机制，将烟、宁、福三基地进行对标，显著增加基地收益。首次进行产业链全停大修，将
集团经验转化为福建策略，结合基地实际运行状态，开展“精准大修”，避免过度检修，节约费用。
5.四川眉山工业园：上半年围绕公司“变革年”管理主题，从业务发展出发转变思维，寻求路线调整，
从设计、建设到生产运营全员树立起成本意识。对标行业冠军定目标，专项攻关、缩小差距。锚定全球新能
源材料领军者的战略定位，电池材料业务生产与技改并行，产品合格率跨越式提升，单月产能达到行业领先
水平。
6.万华蓬莱工业园：落实卓越制造体系，保障装置安全稳定运行，并通过技改等方式降低园区运行成本
。推进“智能工厂”建设，5套装置率先实现无人巡检，减少90%巡检量，准确率达98%；22个公用工程系统
实现无人调度，效率提升21%；海水淡化装置通过“无人巡检+远程控制”实现行业首例完全无人值守。
2025年下半年公司将继续在“变革年”管理主题的指引下，围绕六大重点领域开展工作：一是推进精益
生产，提升公司运营效能；二是强化低成本采购，优化供应链管理；三是实施高质量投资，培育增长动能；
四是打造卓越营销，提升市场竞争力；五是加快拓展布局，培育新增长点；六是深化可持续发展，践行社会
责任。通过系统推进“观念变革、组织变革、预算管理变革和激励体系变革”和六大重点工作，持续提升公
司核心竞争力。
三、报告期内核心竞争力分析
万华化学坚持以创新驱动产业升级，持续推进新一代MDI技术开发，推进多个装置扩能和节能降耗项目
，打造极致成本竞争力。
公司各项自研技术加速成果转化，MS装置一次性开车成功，丰富了光学业务产品线；叔丁胺产业化成功
，不断延伸特种胺的产业链。砜聚合物已产出合格品，完善了万华工程塑料的解决方案。生物基13-丁二醇
成功导入化妆品客户。电池材料持续加大研发投入，多项技术取得阶段性突破，第四代磷酸铁锂完成量产供
应，五代完成定型首发。公司坚持产品差异化战略，开发多个高附加值POE、聚烯烃、尼龙12、改性材料新
品，拓展细分市场，助力新业务能力提升。
AI赋能研发项目有序推进，高性能有机光学聚合物与先进制造技术全国重点实验室持续聚焦战略需求，
外部协同深化，与行业伙伴共建共赢生态。
2025年已申请国内外发明专利469件，新获得授权269件，海外专利布局提速，支持多个新业务的海外业
务推广。
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