经营分析☆ ◇600309 万华化学 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
从事聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产品的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 1177.92亿 98.72 199.60亿 97.92 16.94
其他(行业) 15.24亿 1.28 4.25亿 2.08 27.86
─────────────────────────────────────────────────
石化系列(产品) 477.38亿 40.01 32.48亿 15.93 6.80
聚氨酯系列(产品) 449.57亿 37.68 121.61亿 59.66 27.05
精细化学品及新材料系列(产品) 225.48亿 18.90 36.70亿 18.00 16.28
其他(产品) 139.14亿 11.66 12.90亿 6.33 9.27
产品间抵销(产品) -98.40亿 -8.25 1539.52万 0.08 -0.16
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 614.49亿 51.50 118.03亿 57.91 19.21
境外(地区) 570.00亿 47.77 83.32亿 40.87 14.62
其他业务(地区) 8.67亿 0.73 2.49亿 1.22 28.69
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 2011.10亿 98.95 271.02亿 97.97 13.48
其他(行业) 21.25亿 1.05 5.63亿 2.03 26.49
─────────────────────────────────────────────────
石化系列(产品) 842.04亿 41.43 4.85亿 1.75 0.58
聚氨酯系列(产品) 750.58亿 36.93 201.77亿 72.93 26.88
精细化学品及新材料系列(产品) 331.89亿 16.33 34.93亿 12.63 10.53
其他(产品) 270.70亿 13.32 34.88亿 12.61 12.89
抵销(产品) -162.87亿 -8.01 2063.86万 0.07 -0.13
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 1060.61亿 52.19 163.84亿 59.22 15.45
境外(地区) 963.21亿 47.39 110.73亿 40.02 11.50
其他业务(地区) 8.52亿 0.42 2.08亿 0.75 24.40
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1576.59亿 77.58 229.71亿 83.03 14.57
经销(销售模式) 447.23亿 22.01 44.86亿 16.22 10.03
其他业务(销售模式) 8.52亿 0.42 2.08亿 0.75 24.40
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 898.80亿 98.88 122.48亿 97.34 13.63
其他(行业) 10.21亿 1.12 3.34亿 2.66 32.72
─────────────────────────────────────────────────
聚氨酯系列(产品) 368.88亿 40.58 94.72亿 75.28 25.68
石化系列(产品) 349.34亿 38.43 -1.30亿 -1.03 -0.37
精细化学品及新材料系列(产品) 156.28亿 17.19 14.93亿 11.86 9.55
其他(产品) 116.94亿 12.86 17.46亿 13.88 14.93
产品间抵销(产品) -82.42亿 -9.07 156.31万 0.01 -0.02
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 483.04亿 53.14 66.16亿 52.59 13.70
境外(地区) 422.33亿 46.46 58.58亿 46.56 13.87
其他业务(地区) 3.64亿 0.40 1.08亿 0.86 29.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 1797.62亿 98.73 289.24亿 98.29 16.09
其他(行业) 23.08亿 1.27 5.03亿 1.71 21.80
─────────────────────────────────────────────────
聚氨酯系列(产品) 758.44亿 41.66 198.35亿 67.41 26.15
石化系列(产品) 725.18亿 39.83 25.53亿 8.68 3.52
精细化学品及新材料系列(产品) 282.73亿 15.53 36.12亿 12.27 12.78
其他(产品) 218.53亿 12.00 34.65亿 11.78 15.86
抵销(产品) -164.20亿 -9.02 -3839.10万 -0.13 0.23
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 1037.72亿 57.00 191.89亿 65.21 18.49
境外(地区) 775.78亿 42.61 101.05亿 34.34 13.03
其他业务(地区) 7.19亿 0.40 1.32亿 0.45 18.41
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1508.14亿 82.83 243.68亿 82.81 16.16
经销(销售模式) 305.35亿 16.77 49.26亿 16.74 16.13
其他业务(销售模式) 7.19亿 0.40 1.32亿 0.45 18.41
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售154.00亿元，占营业收入的7.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一(贸易业务) │ 462850.00│ 2.28│
│客户二(贸易业务) │ 287640.80│ 1.42│
│客户三(贸易业务) │ 274856.56│ 1.35│
│客户四(贸易业务) │ 256336.95│ 1.26│
│客户五(贸易业务) │ 207592.48│ 1.02│
│合计 │ 1540010.80│ 7.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购377.90亿元，占总采购额的23.66%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一(贸易业务) │ 643700.39│ 4.03│
│供应商二(贸易业务) │ 448007.73│ 2.81│
│供应商三(贸易业务) │ 252821.38│ 1.58│
│供应商四(贸易业务) │ 244244.54│ 1.53│
│供应商五(贸易业务) │ 234118.49│ 1.47│
│合计 │ 3779024.35│ 23.66│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
2026年上半年，受国际政治及地缘冲突影响，全球化工原料价格大幅上涨，海外多地化工装置因原料紧
缺、物流阻滞等原因供应链出现波动，行业供需格局改变。我国化工行业依托国内完备的一体化产业体系和
多元化原料布局，表现出优异的供应链韧性和稳定的供应能力，全球竞争力进一步增强。
万华化学集团股份有限公司作为一家以技术创新见长、全球化运营的化工新材料公司，依托不断创新的
核心技术、产业化装置及高效的运营模式，为客户提供更具竞争力的产品及解决方案。公司主要从事聚氨酯
、石化、精细化学品及新材料产品的研发、生产和销售。
聚氨酯业务板块
2026年上半年，由于海外部分装置因地缘政治、原料供应等因素产能受限，全球聚氨酯供应总体偏紧。
聚氨酯需求呈现结构性分化，新能源、冷链等行业需求形成支撑，但地产、家居等行业需求相对偏弱。
石化业务板块
2026年上半年，国际原油价格震荡上行，推升石脑油、丙烷等核心石化原料采购成本，带动各类石化产
品价格快速冲高；伴随油价中枢回落与市场供需修复，化工品价格自高位逐步回归。国内石化行业生产经营
整体向好，上半年行业营收、产销规模实现普遍增长。
精细化学品和新材料业务板块
2026年上半年，受地缘冲突影响，关键原料供给收缩、成本端持续抬升，精细化学品及新材料价格普遍
上行。原油价格高位震荡进一步强化能源安全预期，新能源与储能装机规模高速增长，催生电池材料结构性
紧缺，储能领域电池材料需求呈现放量增长态势。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，公司紧扣“提质增效年”工作部署，对标卓越企业设定高远目标，以极致效率驱动价值
创造，持续激发组织活力，通过优化管理、技术创新，不断提高运营效率与经济效益，经营业绩较上年同期
大幅增长。
（一）市场营销工作
聚氨酯系列业务：依托全球生产基地布局、海外营销网络建设以及全球韧性供应链体系，成功把握市场
增长机会，各区域盈利水平稳步提升。面对地缘冲突挑战，公司积极保证客户稳定供应，与下游客户高频互
访，快速响应客户需求，成为客户最信赖的合作伙伴。
石化系列业务：2026年上半年，公司乙烯一期装置乙烷进料改造顺利完成，生产成本显著降低，竞争优
势显著提升。公司依托完善的全球供应链采购体系，在原料紧张时期有效地保障了石化业务的原料供应，各
类石化产品紧抓市场机遇，盈利能力均实现明显改善。
精细化学品及新材料业务：ADI系列产品充分挖掘市场增长空间，销量实现稳步增长；TPU车衣和发泡业
务稳居全球市场领先位置。PC业务深耕国际市场，通过技术创新提升产品差异化水平。香料业务与大客户进
一步深化全球合作，市场份额稳步提升。磷酸铁锂、NMP、碳酸酯、PAA等电池材料积极拓展市场，业务规模
快速提升。
（二）安全生产运营
1.烟台工业园：乙烯一期装置原料多元化改造于1月8日顺利完成，并一次开车成功，通过持续优化工艺
，解决两项乙烷裂解装置行业难题，保障乙烯装置安全高效运行。PDH装置高质量完成检修，PHA（工艺危害
分析）识别的残余高风险场景全部消除。
2.宁波工业园：围绕“提质增效”管理主题，持续巩固各业务板块竞争优势，MDI单位产品能耗与碳排
放量进一步下降。AI应用持续落地，ACS系统（自动控制系统）在焚烧、造气、硝苯等多个场景上线，有效
改善复杂场景运行稳定性；硝苯装置智能巡检点位覆盖率达98%，AI识别率达80%，持续打造智能化无人装置
。
3.匈牙利BC公司：上半年各装置稳定运行，持续加强与总部供应链协同。经营方面，紧跟市场需求及能
源价格走势，灵活调整装置生产负荷；生产、物流、销售团队高效协同，组织效率大幅提升。安全方面，充
分借力总部资源，落地报警优化、高风险对标、典型事故案例剖析等专项工作，同步组织过程控制相关培训
，稳步提升生产管理水平。
4.福建工业园：紧抓市场机遇，统筹资源，实现装置高产、稳产。“研产销”紧密协同，攻坚克难，提
升产品差异化竞争优势，低VCM（氯乙烯单体）残留配方的PVC产品已批量向医疗客户供货。持续开展AI应用
，投用新型日常无人调度模型、视觉类智能巡检系统；全园区推广上线装置风险实时预警模型。
5.四川眉山工业园：以“提质增效”为年度管理主题、“卓越运营”为工作思路推进经营管理，各项业
务持续改善。电池材料业务稳步增长，改性材料一次合格品率达到98.86%，NMP装置保持满负荷运行，乙炔
产业链进一步压降生产成本，持续打造“整洁有序、创新精进、奋斗有为”的卓越化工园区。
6.万华蓬莱工业园：上半年把握化工行业市场向好契机，深挖降本增效潜力，运营质效显著提升，经营
业绩大幅改善。扎实推进卓越制造体系建设，守牢安全生产底线，通过工艺优化与智能化改造，全面提升园
区生产装置运行稳定性。落地“猫头鹰”工程安全监测现场试点，完成智能巡检感知层升级、嗅觉感知层试
点；完成PDH、EO等装置的总计51个单元自主运行，实现日均20h“零报警、零操作”。
三、报告期内核心竞争力分析
万华化学始终坚持以科技创新为第一核心竞争力。2026年上半年，公司聚焦MDI、TDI、ADI等技术持续
升级，加速聚氨酯高附加值下游应用拓展。储能底护板复合材料开发成功，电池包聚氨酯解决方案快速增长
，首条无醛胶合板多层线进入连续运营阶段，有力推动聚氨酯在新能源车、家居等领域的深度应用与绿色转
型。乙烯、丙烯酸、POCHP等石化装置持续降本增效，进一步夯实产业链成本优势与原料保障能力。
公司坚持产品差异化和高端化战略，在电池、光学材料、高端聚烯烃等领域取得多项突破。电池材料持
续加大研发投入，系统攻克产品开发、装备及工艺难题，钠电正极通过头部客户认证，第四代磷酸铁锂在海
阳基地成功量产，连续石墨化产品成功导入头部客户，为客户提供更加完整的电池材料解决方案。在光学材
料领域，完善光学透镜PC产品系列，实现行业全覆盖，光学业务产品线日趋丰富完整。在高端聚烯烃领域，
公司加速POE、尼龙12下游新应用开发，220kV及以上高压XLPE实现突破，持续丰富高端聚烯烃及特种材料产
品矩阵。
公司持续强化知识产权和标准协同战略，上半年申请国内外发明专利358件，获得授权508件，授权数量
持续提升，同时牵头、参与多项国家和行业标准制定，在电池、新材料等领域逐步提升行业话语权。
〖免责条款〗
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