经营分析☆ ◇600319 亚星化学 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
CPE；烧碱产品；双氧水装置
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工(行业) 8.35亿 97.07 -1236.21万 100.02 -1.48
其他业务(行业) 2516.66万 2.93 2021.58 -0.02 0.01
─────────────────────────────────────────────────
CPE(产品) 5.02亿 58.33 -2038.35万 164.91 -4.06
氯碱(产品) 2.86亿 33.30 2520.21万 -203.90 8.80
双氧水(产品) 4658.61万 5.42 -1728.24万 139.82 -37.10
其他(产品) 2543.20万 2.96 10.50万 -0.85 0.41
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 6.98亿 81.20 -746.96万 60.43 -1.07
国外(地区) 1.37亿 15.87 -489.25万 39.58 -3.58
其他业务(地区) 2516.66万 2.93 2021.58 -0.02 0.01
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工产品(产品) 4.27亿 99.86 -763.49万 100.00 -1.79
其他(产品) 58.62万 0.14 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 3.59亿 83.99 -433.45万 56.77 -1.21
境外(地区) 6850.91万 16.01 -330.04万 43.23 -4.82
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工(行业) 8.78亿 96.46 1937.62万 105.50 2.21
其他(行业) 3221.45万 3.54 -101.04万 -5.50 -3.14
─────────────────────────────────────────────────
CPE(产品) 5.32亿 58.41 111.10万 6.05 0.21
氯碱(产品) 2.90亿 31.90 3388.07万 184.48 11.67
双氧水(产品) 5604.11万 6.16 -1561.56万 -85.03 -27.86
其他(产品) 3221.45万 3.54 -101.04万 -5.50 -3.14
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 7.30亿 80.19 1582.82万 86.18 2.17
国外(地区) 1.60亿 17.52 235.99万 12.85 1.48
其他业务(地区) 2078.49万 2.28 17.77万 0.97 0.85
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工制造 (行业) 4.41亿 100.00 1582.31万 100.00 3.59
─────────────────────────────────────────────────
化工产品(产品) 4.41亿 100.00 1582.31万 100.00 3.59
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 3.58亿 81.13 1300.19万 82.17 3.64
境外(地区) 8318.58万 18.87 282.11万 17.83 3.39
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.49亿元，占营业收入的17.84%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 14896.17│ 17.84│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购5.37亿元，占总采购额的75.17%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 53687.41│ 75.17│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
2025年，公司牢牢把握“生产经营+新项目建设”两条主线，产业韧性与活力不断增强。“4.5万吨/年
高端新材料项目”与“500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目”已于2025年第四季度建成并
进入试生产阶段（详见2025-065号公告）。截至本报告披露日，4.5万吨/年高端新材料（PVDC）项目的生产
装置已开始试生产，处于产能爬坡阶段，现已产出合格产品，正在接续开展下游客户验证、市场推广、销售
等工作。
“500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目”装置目前已全链路打通，正处于产能爬坡阶
段，产品均达标合格，其中六氯环三磷腈产品纯度高达99.9%、苄索氯铵产品纯度达到了99.5%，均大幅超过
行业标准，为公司顺利切入市场奠定了良好基础。
1.2万吨/年双氧水法生产水合肼项目已完成中试，相关工艺和技术评审工作仍在持续推进中，工业化设
计正在同步开展。
截至本报告披露日，老厂区还剩余潍国用（2010）第C052号国有土地因涉及土地修复工作尚未结束，仍
待继续推进收储事宜；本期收到停产停业损失补偿款4,674万元，累计已收到搬迁补偿款13.68亿元，仍余约
6,995.29万元搬迁补偿款未拨付到位。
2025年四季度新项目刚刚建成并进入试生产阶段，作为全新产品，后续还需经历产能爬坡、客户验证、
市场推广等多个阶段，因此，暂未对公司2025年度主营业务带来实质影响或改变。2025年公司主营CPE及双
氧水等产品受到行业竞争加剧、下游需求不旺等不利因素影响，销售价格处于低位运行，产品毛利空间持续
压缩；另外，2025年为新项目建设攻坚年，资金链承压，资金需求大，融资额同比增加，财务费用较同期上
升。
综上，公司主营业务在2025年实现营业收入8.60亿元，同比减少0.50亿元，2025年实现归属于母公司股
东的净利润-15,618万元，扣除非经常损益后实现净利润-20,078万元。
二、报告期内公司所处行业情况
CPE行业情况：
2025年国内主要下游应用的房地产行业持续不振，需求不足，行业产能未明显下降，加之出口市场未形
成增长态势，导致2025年CPE行业供大于求的局面未发生变化，竞争不断加剧和行业无序竞争的局面依然难
以改变，产品毛利空间进一步压缩。
氯碱行业情况：
氯碱行业属于基础化工行业，最近几年，氯碱产能仍持续增长，但下游需求同样有所增长，总体来看，
供求基本平衡。国家安全环保治理经常影响规模较大氯碱企业的正常开工，且氯碱企业也根据利润情况主动
调节开工率。氯碱行业中的液氯是烧碱生产过程的伴生品，存在“氯碱平衡”关系，液氯能否及时耗用直接
影响到烧碱的稳定产出，否则将出现液氯胀库导致生产装置被迫降负荷运行。公司已建成CPE和PVDC装置，
能有效耗用液氯，实现“氯碱平衡”。
双氧水行业情况：
2025年双氧水产品供需矛盾突出，全行业维持在盈亏线边缘挣扎，部分生产企业受成本制约，处于停车
或降负荷状态，行业开工率低，全年仍呈现供大于求状态，双氧水价格连创历史新低；虽然部分时期规模较
大生产企业停车检修时，市场价格会出现短时冲高，但随着周边货源迅速流入，价格随之回落，全行业难以
出现长时间持续上涨行情。
近年来双氧水生产的安全事故时有发生，国家层面的全行业安全检查、监管对企业生产影响很大，2026
年国家要求淘汰落后生产工艺产能已进入最后一年，预计双氧水在供应方面的波动性增大，公司该套装置基
于设计产能不高，2024年建成，采用了行业中最先进的、本质安全的“全酸性固定床”工艺。
国家的碳达峰、碳中和、遏制两高项目盲目发展等政策的实施，对公司节能减排、绿色生产以及成本控
制方面带来了一定的压力，给日常运营提出了更高的要求，同时，也给公司带来了新的机遇，公司借搬迁的
有利时机减调结构、建项目、更新装备、优化工艺，不断促进产业升级和高质量发展
三、经营情况讨论与分析
2025年，面对市场竞争激烈的不利局面，公司加强预算管理，深化降本增效，锐意开拓市场，实现产销
平衡。其中CPE产品产销量实现了逆势增长，但受到原有产业市场竞争激烈、新项目效益尚未释放的影响，
公司整体效益承压。
2025年，公司统筹各类资源，全力推进项目建设。分阶段、高效释放攻坚潜能，抢抓关键节点，加速实
现从“量的积累”到“质的飞跃”，目前各项目正处于产能爬坡阶段，其中：4.5万吨/年高端新材料（PVDC
）项目的生产装置已开始试生产，现已产出合格产品。500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵项目六氯
环三磷腈和苄索氯铵装置均已全链路打通，产品全部达标。随着各新项目的建成和投运，将进一步扩充“耗
氯”通道，新增并优化产品品类，摊薄固定费用，提升企业抗风险能力，稳固园区循环经济，为公司转型升
级和高质量发展奠定坚实基础。
2025年，公司通过技术改造与能耗挖潜双轮驱动，强力推进提质增效。一是完成CPE提质增效技改项目
，涵盖CPE配料、氯化、干燥、包装和DCS自控系统等多个环节，有效提升生产效率，降低能耗。二是深挖氯
碱装置潜力，通过提升原盐处理能力、动态调整盐酸、次氯酸钠产量等措施，实现降本增效。三是持续深化
精益生产，严控各装置能耗水平，整体推进降本增效工作。
2025年，公司聚焦主责主业，以精细化管理筑牢稳健经营与可持续发展根基。一是以“转型升级突破年
”为抓手，加强月度经济分析、计划执行和考核管理，管理效能稳步提升。二是持续推进数字化建设，完成
PVDC车间数据中心建设，数电发票管理系统、化验数据统计分析系统上线运行，物流管理系统投入试运行。
三是扎实做好安全环保工作，企业安全生产形势持续稳定，全年实现环保达标排放。
2025年，公司开展专项造粒实验63次，进行5种聚烯烃弹性体的开发，延长CPE产品链。完成高纯氢氧化
镁、高活性氧化镁等5种新产品的开发，部分产品性能达到国内先进水平。对近50种外部样品进行对比分析
，为产品调整、市场推广提供技术数据。全年自主申报专利12件，获得授权专利12件，主导编写PVDC相关团
体标准2项。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，随着公司搬迁项目的陆续建成投产，公司竞争力不断恢复并提质升级，具有鲜明的差异性和
独特的核心竞争力。
（一）装备先进，产品结构合理
1.技术装备先进。
公司CPE、烧碱、双氧水以及PVDC、六氯环三磷腈、苄索氯铵等产品生产技术均为国内最先进的生产工
艺，且均为2021年以后的新建装置，公司积极利用搬迁和后续技改，努力提高装置的投入产出效率，优化生
产工艺、大力提升自动化装备水平，先进的技术和装备为公司参与市场竞争奠定了良好基础。
2.产品品质不断提升，能耗大幅降低。
公司积极利用搬迁更新装备，提升自动化水平，优化工艺。在先进的装备保障之下，产品产量、质量都
大幅提升。烧碱和双氧水装置均已实现无人值守和远程控制，单位能耗大幅降低，连续两年入选行业能效领
先者名单。双氧水装置采用国内最先进的本质安全工艺技术和自动化控制系统，为产品品质提升和安全生产
提供支撑。
3.新的循环经济链将搭建成型
公司搬迁以来，仍坚持以氯碱为龙头，以含氯聚合物为主线，不断调整产品结构和延伸产品链，发展相
关功能化学品，走出一条布局合理、资源节约、环境友好的循环经济发展之路。氯碱装置产出的烧碱外卖兼
顾为园区提供原料；副产液氯为公司生产CPE、PVDC主要原料之一；副产氢气被用于生产双氧水或通入燃气
锅炉自产蒸汽，随着各套新装置的顺利投运，公司新的、高水平循环经济链已搭建成型。
（二）工艺技术先进
1、CPE
CPE是由高密度聚乙烯为原料经氯化反应制得的一种新型高分子材料，其特殊的高分子结构形式决定了C
PE具有优良的柔韧性、阻燃性、低温性、耐候性、耐油性、耐化学品性、高填充性以及与PVC、ABS等有良好
的相容性等一系列优异的物理和化学性能，在塑料、建材、橡胶、油漆、颜料、轮船、造纸、纺织、包装以
及涂料等行业具有广泛的应用。
目前，生产CPE的主要方法有水相法和盐酸相法。目前国内外生产CPE的主要方法为水相悬浮法，其缺点
是产品白度不高，含酸废水不能回收利用，污水排放量大。公司搬迁后仍坚持CPE独家采用德国赫司特公司
酸相法工艺技术，经过多年的创新发展以及本次搬迁，生产技术日臻完善。
2.烧碱
该装置采用国内最先进的生产工艺；积极搬迁实施技术改造升级，能耗大幅降低，装置自动化水平高，
可实现无人值守和远程控制，2024、2025连续两年入选省级重点行业能效“领跑者”名单，工艺技术在行业
内处于领先水平。
3、双氧水
双氧水广泛应用于化工、纺织、造纸、电子、食品、环境保护等行业，是染发剂的成份之一，还用作合
成有机原料（邻苯二酚）的材料，医药、金属表面处理剂，聚合引发剂等。还可用作火箭推进剂。
双氧水生产工艺主要有固定床酸碱交替工艺、固定床全酸洗工艺、流化床工艺等，我公司装置工艺先进
，由于设计产能不高，采用了业内先进的全酸性固定床工艺，从本质保证生产安全。相较传统工艺，具备以
下优势：
（1）全酸性固定床生产工艺，取消了工作液主循环流程中碱洗工序，设置独立的工作液处理系统，消
除了过氧化氢溶液与碱性物质接触发生分解爆炸的可能性。
（2）采用业内先进的氧化塔高压逆流氧化技术；通过改进氧化塔设计，采用工作液与空气逆流氧化技
术，提高氧化塔操作压力，氧化收率较传统工艺大大提高。
4、公司2023年6月独家引进了韩国SK集团PVDC工业生产技术，该技术来源于陶氏化学，目前处于世界领
先水平，报告期内，公司依此技术已实施建成4.5万吨/年高端新材料项目。
（三）“数转智改”提升企业智能化、精细化管理
公司深入开展国企改革深化提升行动，持续推进管理变革和数字化建设，完成PVDC车间数据中心建设，
数电发票管理系统、化验数据统计分析系统上线运行，物流管理系统投入试运行，致力于以“数转智改”提
升企业智能化、精细化管理，加强月度经济分析、计划执行和考核管理，全面提升管理效能。
（四）强化科研创新，为高质量发展蓄能
2025年公司进一步加快技术研发的应用推广，2025年公司技术中心被认定为“山东省企业技术中心”，
完成高纯氢氧化镁、高活性氧化镁等5种新产品的开发，部分产品性能达到国内先进水平。全年自主申报专
利12件，获得授权专利12件，PVDC技术专利的受让转移累计92件，PVDC树脂商标的受让转移工作已基本完成
。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
对于CPE行业，经过近年来下游市场对产品品质要求的不断提升、国家地方环保治理日趋严格、各企业
自身产品质量不断提升等多因素的影响，行业的集中度也越来越明显。但由于CPE作为为数不多且成熟可靠
的耗氯产品，部分厂家为实现“氯碱平衡”，产能不断扩增，同时CPE下游房地产应用市场却迟迟未能启动
，导致供大于求，行业竞争日益激烈，行业整体盈利能力暂难以提升，各厂家在终端市场惨烈竞争。公司作
为国内最早从事CPE生产厂家，凭借品牌、品质的良好口碑在高端市场领域竞争优势明显，但同时高端市场
容量小和质量要求高也给公司发展带来挑战。随着当前经济形势不明朗，下游行业生存空间受限，恶性竞争
加剧，低价冲击增大，不利CPE的行业发展。
烧碱作为高耗能产业，近年来国家对行业发展的调控和限制措施日益严格，但仍有企业利用废盐综合利
用等项目新上产能，行业总体产能处于缓慢增长之中。同时下游氧化铝、新能源等行业对烧碱的需求也有增
长。由于前期下游行业不景气，需求出现萎缩，氯碱行业呈现供偏大于求的局面，随着后期经济回暖，供求
格局有望得以改善。
双氧水行业集中度较低，企业生产规模差距较大，行业开工率常年维持在六至七成。产品同质化严重，
下游造纸、印染、污水处理等行业集中度同样不高，市场竞争比较激烈。另外，长期停产企业的复产将对后
续双氧水的行情带来影响。
随着人们生活水平的提高，各类包装材料的需求会快速增加，聚偏二氯乙烯（PVDC）树脂、薄膜及其他
产品将逐步进入高保鲜要求的包装领域。国内聚偏二氯乙烯树脂的生产、加工和应用已进入一个相对成熟的
阶段，将对食品包装特别是肉食品包装产生深远的影响，并因其优异的性价比，将会在食品、医药、化工等
领域获得广泛的应用。
六氯环三磷腈是合成聚磷腈高聚物的关键原料和中间体。聚磷腈材料具有耐水、耐溶剂、耐高低温、阻
燃等优异性能，广泛应用于特种橡胶、低温弹性体、阻燃电子材料、生物医学材料等领域，其中高效的五氟
乙氧基环三磷腈由于高效阻燃的有机氟与电化学稳定的环三磷腈协同作用，在高压锂离子电池中有着广泛的
应用前景。磷腈系列产品不但可以添加入锂电池电解液，还可以作为正负极材料使用，以改善电池的安全性
。
苄索氯铵产品，在医药、日化、化妆品等领域市场广泛而稳定。主要用于提纯肝素钠，或者用于低分子
肝素钠和依诺肝素的生产。在日化行业，消毒湿巾也在大量使用本产品作为杀菌成分，并且整个日化行业对
苄索氯铵的需求在迅速扩大，用量迅速上升。在化妆品领域、环境消毒领域，本产品也是极受欢迎的，推广
应用的范围和市场前景广阔。
(二)公司发展战略
公司将充分利用搬迁的有利时机，发挥自身优势，优化生产工艺，坚定实施由传统化工向新材料产业转
型，尽快推进4.5万吨/年高端新材料项目、500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵项目达产达效，在高
阻隔材料、延链氯碱化工领域持续发力，实施延链、补链、强链。力争通过3-5年的坚定布局和持续推进，
构建起更加完整、富有韧性和前瞻性的产业链，打造新的循环经济，大幅提升持续盈利能力和综合竞争力，
成为国内领先的新材料龙头企业。
(三)经营计划
2026年是“十五五”规划开局之年，也是公司新产品投运的第一年，公司将秉持精准预算、精细排产，
精益生产原则，努力实现增收增效“双赢”目标。公司将围绕任务目标重点开展以下工作：
（一）强化党建统领，推动党建业务深度融合发展
以“党建赋能业务，业务融合党建”为导向，建立党建与业务融合成效评价指标体系，探索党建工作与
业务“双融双促”新路径，切实把党建优势转化为国有企业的创新优势、发展优势、竞争优势，以高质量党
建引领和保障企业高质量发展。
（二）推动产能释放与装置升级，巩固效益基础
一是优化4.5万吨/年高端新材料装置运行，实现达产达效。二是保障六氯环三磷腈、苄索氯铵装置连续
稳定运行，灵活响应市场需求。三是继续巩固CPE技改效果，稳步提升产品质量和装置对不同原料的适配能
力，加快推进CPE延链氯磺化聚乙烯项目建设，确保年内投产。四是完成烧碱装置电解槽及离子膜更新改造
，优化工艺参数，降低能耗与安全风险，实现产能提升。五是实施双氧水合规化提产增效技改，降低运营成
本。
（三）强化市场开拓，提升经营效益
新项目方面：加强PVDC产品市场与应用场景调研，推动应用验证，尽快纳入客户供应商体系，按计划达
产达效；六氯环三磷腈和苄索氯铵产品全力保障市场供应，尽快实现达产目标。原有产品方面：深挖亚星CP
E工艺与质量特性，细分用户及应用领域，提升高效益牌号销售比例，加力开拓国际市场；烧碱、双氧水等
液体产品采取紧跟市场策略，保障产销平衡。
（四）坚持研发赋能，为转型升级提供助力
调研市场需求，开展1至3种弹性体母料的研发，增加产品附加值和应用范围；根据公司发展规划，开展
1至3款新产品的研发；获取10种以上市场竞品进行调研与分析，持续改善产品性能；继续申报省级及以上研
发平台认定。
（五）深化精益管理，赋能高质量发展
一是推进数字化建设，上线招标电子交易平台、全面预算与绩效考核系统，实现业务流程线上化、智能
化。二是升级建设公司集团版OA系统，实现母子公司数字化协同办公。三是完善供应商管理体系，整合资质
审核、履约评价数据。四是深化成本管控，优化公辅设施成本分摊机制，严控项目投资及运营成本。五是加
强人才激励与合规管理，优化薪酬结构，强化绩效联动，激发团队活力。
（六）恪守安全环保底线，保障稳定运行
持续推进公司安全标准化建设，开展安全教育培训与“四不”应急演练；加大隐患排查与举报奖励力度
；严格落实各项安全生产措施；坚决防范各类事故发生；确保环保达标排放。为企业发展提供坚实保障。
(四)可能面对的风险
1、新厂区搬迁项目建设未能按计划达产达效的风险
目前，首期CPE、烧碱、双氧水项目均已建成投产，以及VDC、PVDC、六氯环三磷腈、苄索氯铵也已建成
试生产，园区公用工程已投运。但不排除在新装置试生产阶段受到园区配套、市场供需、客户验证周期长等
因素导致收入、效益增长迟滞的风险，公司将积极应对上述风险，将项目进行细化分解，各部门、小组分工
协作，无缝对接，紧盯市场供需，积极配合客户验证，及时调整策略，确保新产品装置稳产达效。
2、资金保障的风险
2026年公司面临新项目试生产阶段市场推广工作，仍需投入大量资金予以保障，如果资金保障不力，将
给正常的生产秩序和市场推广进度带来影响，存在生产节拍减慢或市场开发受阻的风险，进而给公司收入增
长和利润实现带来负面影响。为切实提升公司资金保障能力，公司将积极向有关部门申请加快搬迁补偿款的
拨付进度，并加强资金和物料流转效率，努力提升生产单元造血功能。
3、安全环保任重道远
新项目建成后，公司新增重大危险源6个、环保底线必须坚守，公司安全生产和环保工作面临新挑战。
公司将持续推进安全标准化建设，开展安全教育培训与“四不”应急演练；加大隐患排查与举报奖励力度；
严格落实各项安全生产措施；坚决防范各类事故发生；确保环保达标排放。为企业发展提供坚实保障。
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