经营分析☆ ◇600327 大东方 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
百货零售业务、三凤桥品牌经营业务、医疗健康业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医疗服务(行业) 25.72亿 79.16 2.41亿 43.53 9.38
商业零售(行业) 4.28亿 13.16 1.76亿 31.81 41.23
餐饮及食品(行业) 1.83亿 5.62 7856.47万 14.17 43.00
其他(行业) 7285.20万 2.24 5812.13万 10.49 79.78
抵消(行业) -605.84万 -0.19 1541.93 0.00 -0.03
─────────────────────────────────────────────────
医疗服务(产品) 25.72亿 79.16 2.41亿 43.53 9.38
百货零售销售(产品) 3.49亿 10.76 1.53亿 27.56 43.71
餐饮与食品销售(产品) 1.82亿 5.60 7856.47万 14.17 43.21
超市零售(产品) 7306.40万 2.25 2358.32万 4.25 32.28
其他(产品) 7285.20万 2.24 5812.13万 10.49 79.78
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 31.77亿 97.78 4.94亿 89.18 15.56
其他业务(地区) 7224.78万 2.22 5994.93万 10.82 82.98
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医疗服务(行业) 21.14亿 79.91 --- --- ---
百货零售(行业) 3.39亿 12.83 --- --- ---
餐饮与食品销售(行业) 1.37亿 5.19 --- --- ---
其他(补充)(行业) 5879.97万 2.22 --- --- ---
抵消(行业) -406.46万 -0.15 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医疗服务(产品) 14.30亿 79.22 1.39亿 49.31 9.70
百货零售销售(产品) 1.88亿 10.44 8674.08万 30.84 46.03
餐饮与食品销售(产品) 1.03亿 5.71 4636.22万 16.48 44.98
超市零售(产品) 4768.73万 2.64 948.57万 3.37 19.89
其他(补充)(产品) 3592.42万 1.99 2801.54万 --- 77.98
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 17.65亿 97.80 2.81亿 90.94 15.93
其他业务(地区) 3965.46万 2.20 2801.54万 9.06 70.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医疗服务(行业) 7.07亿 76.78 --- --- ---
百货零售(行业) 1.29亿 14.04 --- --- ---
餐饮与食品销售(行业) 6503.96万 7.06 --- --- ---
其他(补充)(行业) 2117.37万 2.30 --- --- ---
抵消(行业) -171.18万 -0.19 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售0.14亿元，占营业收入的0.32%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 1361.13│ 0.32│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购20.82亿元，占总采购额的58.38%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│长春金赛药业有限责任公司 │ 186857.59│ 52.39│
│欧莱雅(中国)有限公司 │ 7386.62│ 2.07│
│重庆新潢钟表有限公司 │ 5556.52│ 1.56│
│周生生(中国)商业有限公司上海分公司 │ 4402.13│ 1.23│
│雅诗兰黛（上海）商贸有限公司 │ 4015.20│ 1.13│
│合计 │ 208218.06│ 58.38│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司自成立以来，一直致力于消费领域的经营和服务，经过多年发展，形成以无锡为中心辐射范围内消
费领域的百货零售、三凤桥品牌经营，以及覆盖全国24个城市的医疗健康服务业务，形成“商业零售+医疗
健康”两大核心主营业务。公司主要业务及经营模式具体情况如下：
1、百货零售业务
公司旗下“大东方百货”定位于精品百货的销售与服务，在江苏省内、以无锡为中心范围内，满足消费
者的个性化及中高端化消费需求，近几年围绕“首店+独家”商品力打造、“焕新场景、升级体验”的消费
环境优化、“异业合作、生态融合”的会员运营创新，以及“全渠道、全媒体”的营销突破，实现了在复杂
市场环境下的平稳发展和稳健运营。同时辅以无锡本土百业超市及湖北武汉7-Eleven便利店等业务，服务于
消费者的日常需要。
公司的百货零售业务主要经营模式包括联营、自营等方式。
2、三凤桥品牌经营业务
公司旗下“三凤桥”作为中国商务部首批认定的无锡地区中华老字号企业，其生产的三凤桥酱排骨为无
锡三大地方标志性特产之一，其烹制技艺被列为首批江苏省非物质文化遗产目录。“三凤桥”由食品、餐饮
两大业务组成，食品业务主要有新鲜熟食、包装礼品和大客户端定制单品三大产品线超100多个品种，食品
工厂依托“非遗大师工作室”及非遗传人的技术支撑，自主品牌、研发、采购、生产、物流仓储和终端销售
渠道于一体；餐饮业务提供以无锡传统本帮菜为主，创新融合菜为辅的精致特色餐饮服务，下辖“三凤酒家
”是锡帮菜的标杆店，以“江南无锡的味道”、“家的味道”获得消费声誉，同时兼顾时尚创新菜品，2012
年“三凤酒家”成为“锡菜”的研发创新基地和文化交流中心。近年来“三凤桥”坚持传承与创新并举，通
过江南美食与餐饮文化的推广，持续打造优质老字号品牌。
3、医疗健康业务
公司通过旗下“均瑶医疗”平台，以医疗投资运营为核心，构建了以儿童全成长发育周期医疗服务为核
心的“健高儿科”、以儿童心理与言语障碍等特需儿童康复为核心的“雅恩健康”、以儿童保健服务为核心
的“知贝医疗”，形成了具有一定规模化、专科化、区域化特色的连锁诊疗机构体系。同时，均瑶医疗旗下
还拥有一家二甲综合医院--“沭阳中心医院”。
二、报告期内公司所处行业情况
本公司成立于1998年，追溯历史前身为成立于1969年的“无锡东方红商场”，自创立以来，由最早的单
体传统百货店，发展成为集现代百货零售（大东方百货板块）、中华老字号“三凤桥”品牌经营（三凤桥板
块）、医疗健康（均瑶医疗板块）三个消费及服务领域业务板块的集团型企业，是辐射无锡及周边区域的商
业零售服务龙头企业，是核准制下江苏省内的第一家商业零售上市企业，在江苏地区具有较强的品牌影响力
。多年来，公司曾荣获“中国民营企业500强”、“中国民营企业服务业100强”、“江苏省服务业50强企业
”、“全国商贸流通服务业先进集体”等荣誉。报告期内，公司积极应对复杂多变的市场环境和日益激烈的
市场竞争，围绕“十四五”战略规划，贯彻各项经营策略，调整各项经营活动，持续推进公司经营质量的稳
健发展，有效推动公司转型医疗健康服务业务的规模发展。
三、经营情况讨论与分析
2025年度主要工作情况如下：
1、坚守主业基盘，挖掘增长潜力，探索业务增量新动能
1提升医疗健康业务
报告期内，公司医疗健康业务在行业持续深化转型、健康需求不断升级的背景下，始终紧扣“全周期儿
童健康管理生态”的战略主线，助力存量医院高质量发展，进一步深化业务布局，优化服务体系，聚力创新
突破。
均瑶儿科稳固生长发育专科地位，构建多学科矩阵，专家合作量质双升，市场份额持续稳步提升；通过
服务、产品、场景三大维度的深度融合创新，实现了从到店触发到在线转化、从治疗导向到全景规划、从传
统医疗到快消触达的全面升级，构建业务增长新范式；严控质量与诊疗规范，强化服务能力，有效提升患者
体验，健高儿科荣获第二届上海市社会医疗机构“服务创新”优秀案例奖。
雅恩健康持续完善课程产品组合及市场推广模式，满足多样化的客户需求；建立中心线索复盘机制，有
效提高获客线索转化率；推进降本增效，固定成本压降成效显著。
沭阳中兴医院围绕“持续提升医疗质量、推进学科发展、完善医疗服务体系、平衡偿付比例”的年度目
标，继续加大对多个重点学科的投入，学科收入保持稳定增长；积极应对医保政策调整，优化收入结构，药
品耗材占比稳步下降，检查、手术收入比例提升；成功开展中草药治疗服务项目，丰富临床治疗手段；推进
亚专科建设，选派骨干医务人员外出进修，新技术、新项目逐步开展。
报告期内，公司持续优化医疗健康服务业务布局，通过对“金华联济医院”的股权和债权的转让处置等
，进一步促进该业务板块的资产结构优化、提质增效发展。
2稳健百货零售业务
报告期内，大东方百货紧跟消费趋势的变化，保持与消费者的同频进化，升级品牌业态，强化营销创新
，盘活会员生态。以“首店+独家”模式夯实商品力，全年累计引进新品牌47个，其中江苏首店4家、无锡首
店11家，并引入艺术画廊、创新饮品等多元业态，巩固差异化优势，丰富消费新元素场景；积极响应政府首
发经济号召，深度联动品牌资源与城市文化，全年举办高品质首秀首展活动21场，其中包括7场全国首展、6
场江苏首展，以及8场无锡城市级首秀首展，进一步发挥大东方百货作为无锡首发经济核心载体影响力，实
现商业效益和品牌价值的双赢；结合“央视春晚”、“锡马”等城市热点深耕本地文化，联动三凤桥推出本
土原创IP“排排酱”提升市场热度；组织高频次营销活动拉动客流，优化新媒体运营矩阵，深挖核心会员价
值，实现从拉新引流到存量深耕的闭环增长；落实无锡首批离境退税店退税工作，成功落地全省首单“封装
打码”退税服务。
持续优化无锡本地百业超市及湖北武汉7-Eleven便利店业务，稳固基本盘，拓展增量发展机遇。根据整
体消费趋势和门店品类走势变化，加强供应链建设，围绕“质价比”进行商品力打造，提升商品议价能力，
助力销售提升；整合总部人员结构，压缩租金、人力等运营成本及费用，提高管理效率；关闭亏损门店，保
障在营门店业务及现金流的稳定，提升控损减亏、提质增效的运营质量。
3增强三凤桥品牌业务
报告期内，公司三凤桥品牌业务坚持以提高工厂产能利用率、提高终端销售、提高综合盈利能力的“三
个提高”为发展目标不动摇，围绕“拓展大客户业务、连锁门店加盟、电商直播带货”的战略方向，积极推
进产品创新、渠道拓展、品牌营销，以精益运营和创新营销双轮驱动，聚力于核心业务发展，提升品牌影响
力和市场竞争力。
食品业务以产品品质迭代夯实根基，完成15个原料、45个产品的工艺配方新增及升级，以新品研发撬动
增量、累计开发171个，促使产品力持续提升；大客户业务开拓取得成效，重点拓展多个生鲜平台渠道客户
，实现销售同比增长；加快连锁门店开发，不断提升门店营运质量和盈利能力，为连锁加盟业务的良性发展
夯实基础；构建并发展高效的媒体传播生态，紧扣无锡文旅消费热点，落实营销策划执行，市场关注度和品
牌美誉度双提升。
餐饮业务线上强化平台运营，线下注重产品品质与服务体验，通过技能考核等方式不断提升厨师团队专
业水平，并积极参与省市各项餐饮活动比赛取得荣誉。同时，积极探索不同立地的业务形态，以及规模小、
投资轻、灵活便捷的社区餐饮经营模型。
4巩固资产租赁业务
资产租赁业务拓展合作渠道，整合优质资源，优化服务体系，全面提升运营效能。精准落地产品策略，
深化中介合作机制，搭建多平台营销矩阵，同步推进精装隔断标准化配置，有效降低空置率；围绕“优质服
务提升、安全生产筑牢”两大核心目标，统筹开展租户服务、活动组织、安全管控等重点工作，稳定并维系
好客户关系，及时响应、协调解决租户诉求与建议，切实提升客户满意度，保障租金收入的及时性和稳定性
。
2、梳理存量投资，处置低效亏损项目，强化项目投资管理
1处置低效及亏损投资项目
报告期内，公司基于市场环境、行业趋势、自身经营发展需求以及整体战略规划，以提升资产质量、优
化资源配置、集中资源利用为目标，对一些低效亏损项目或子公司完成了相关处置工作。一是公司通过设立
的“淮北市陶铝新材料产业股权投资合伙企业”退出了所持参股公司“安徽陶铝新材料研究院有限公司”全
部股权投资；二是公司控股子公司“上海均瑶医疗”一次性转让了“金华联济医院”的股权及债权。上述处
置，有利于削减其持续性长期亏损对公司带来的影响。
2计提相关资产及商誉减值
报告期末，公司根据行业趋势、市场变化及实际情况，对公司各控股子公司、参股联营企业、长期股权
投资项目等，本着客观及谨慎性原则，对公司各项资产、商誉等进行了严谨的评估和分析，对存在减值迹象
的资产、商誉等进行了减值测试，并计提了相应的减值准备。
公司本期业绩承压，2025年度净利润为-24476.18万元，主要系参股公司经营亏损而公司按权益法核算
产生的投资亏损、上述资产处置产生的损失以及对部分医疗子公司的商誉计提减值准备等所致，剔除上述因
素，公司百货零售、医疗服务、食品餐饮三块主营业务在2025年度保持稳健经营。
3、聚焦提质增效，强化精益管理，为企业稳健运营提供坚实支撑
1优化组织架构，赋能经营一线；体现共享共担，创新提效机制
坚持以业务为中心，为经营一线提供专业服务与支撑。立足战略目标，职能总部及业务单位持续做精做
轻。深入基层调研，打通组织壁垒，赋能各经营单位组织运行高效流畅。
结合市场形势及企业经营状况，厘清预算和绩效目标，体现员工和企业“共享共担”原则。
建立创新小组工作机制，打破传统组织架构与业务惯性所产生的路径依赖，构建开放协同、包容试错、
公开透明的创新环境，为业务创新提供有利的文化环境与组织保障。
2持续强化财务条线管理，高质量完成公司“十五五”战略规划编写
做好预算与成本管理，以“节约、必须、效益”为原则执行预算的常态化控制，推进降本增效工作，保
障经营目标的达成。
系统回顾了公司“十四五”规划完成情况，并通过对标分析深入研判了内外部环境；召开战略研讨会，
广泛凝聚了内部共识；针对核心业务的发展现状与未来机遇，多轮完善规划框架与内容，最终形成了指导公
司未来五年发展的纲领性文件，为公司的中长期发展擘画了清晰蓝图。
3数字化升级核心业务系统，全面提升企业管理效能
坚持数据安全与业务稳定为核心目标，多措并举促使IT基础架构在多个方面都取得了显著的提升。整合
业务经营看板与数据，打造了高效的BI平台，提高数据分析便捷性与决策支持精准性。
同时，致力于总部及各个经营单位的信息化建设，支撑财务全面上线数电发票管理平台和落地用友BIP
系统升级，提升业务运营效率和财务管控能力。
4安全制度体系持续完善，隐患排查与治理成效显著
调整并明确“公司安委会”组织架构，构建层级清晰、责任明确的管理体系。强化责任传导机制，优化
风险管控流程，提升制度适用性与指导性，为安全工作规范化、标准化开展提供坚实制度保障。
全年常态化组织季度综合检查及消防专项检查，建立“排查－整改－复核－销号”闭环管理机制，对相
关隐患通过专项整治实现有效管控。
四、报告期内核心竞争力分析
1、经营的品牌优势：公司以“大东方百货”、“中华老字号三凤桥食品”、“上海均瑶医疗”三个字
号，分别在精品百货零售、地方标志性特产、医疗健康服务等消费领域建立品牌商誉，在各自行业领域和经
营地域内建立良好的品牌影响力。其中，“均瑶医疗”打造了一定的专科学科优势，在儿童生长发育、儿童
过敏、特需儿童康复等领域形成专业竞争力，“均瑶儿科”体系依托学科专业性、数字化服务、全周期管理
三大核心竞争力，在儿科医疗相关领域建立了明显优势。
2、供应商合作优势：公司百货经营与欧莱雅、LVMH、雅诗兰黛、资生堂四大化妆品集团公司，以及周
大福、I.T、宝原、百丽、朗姿、赢家等众多国际国内一线集团公司形成良好合作关系；“三凤桥”和国内
多家知名的原材料供应基地和厂商建立了长期供货合作，保障了食品生产的安全。
3、地域的发展优势：公司在中国最具经济规模及影响的长三角腹地，以无锡为中心辐射的周边地域内
，公司百货经营业务板块以具有城市标杆地位的“大东方百货”为核心，整合旗下资源，树立发展优势；公
司医疗健康业务板块，目前辐射24个城市，分别在“专科特色的综合医疗服务”、“围绕儿童全成长发育的
医疗服务”、“特需儿童康复”等业务领域，形成一定的布局规模，并实现了专业化的诊疗及康复手段的输
出。
4、忠诚的客群优势：公司旗下无锡“大东方百货”等有近70万的注册会员，并拥有优质的VIP客群，客
群基础坚实；三凤桥品牌作为“无锡排骨”这一地方标志性特产的发源品牌，以此为核心打造的系列产品，
在无锡及沪宁线上消费者中有广泛而扎实的消费认知基础。
5、良好的商誉优势：公司数十年来，始终以品牌美誉度的塑造为核心经营理念，多次位列“中国民营
企业500强”、“中国民营企业服务业100强”、“江苏省服务业50强企业”，在无锡周边区域同行业处于龙
头地位，在省内拥有良好的品牌信誉力。
6、一流的客服优势：公司以体验式、个性化、专业化服务为理念，倾力建设特色的“VIP客服中心”，
不断提升一流的客服优势。
7、丰富的管理优势：公司建立了符合自身发展需要的管理体系，并不断提升完善，积累了良好的管理
基础和经营理念。
8、稳定的团队优势：公司拥有一支不断开拓进取、不断创新发展的经营管理团队，核心管理层及各层
经营管理专业骨干忠诚敬业，公司重视人才储备，保障了企业长期发展理念及战略的连续稳定推进。
9、商圈的区位优势：公司百货经营位处知名的无锡市中心中山路商圈核心位置，无锡市东西与南北二
条主干地铁“一号线”和“二号线”在大东方百货总部店的地下交汇，大东方百货A/B两幢大楼地下卖场与
地铁有三个互融接口连通，同时地面也有三个出入口；“三凤桥”总部也位处地铁一、二号线的出入口地面
，极大地方便了客流的集聚，商圈的区位优势凸显。
10、物业的自有优势：公司核心经营门店的自有物业比例较大，包括“大东方百货”中心店等都为自有
物业，地理位置优越，一方面保障了经营的稳定性，另一方面有效降低了长期运营成本。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入32.49亿元，同比减少10.81%；归属于上市公司股东的净利润为-24476.18
万元，同比下降1310.81%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
2026年是“十五五”规划开局之年，亦是改革与发展全面发力的一年。在全球贸易政策不确定性加深、
地缘政治关系紧张程度加剧的背景下，国内稳定发展面临挑战，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能
大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。我国将继续实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、
优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，推动经济实现
质的有效提升和量的合理增长，力促“十五五”开好局、起好步。
从百货零售行业来看，近年来消费支出对拉动GDP增长起到重要作用，但行业整体景气度尚未完全修复
，居民收入增速放缓、储蓄意愿增强以及受外部宏观环境的影响，均对消费能力和消费意愿形成制约，导致
零售市场消费需求不足，消费信心仍有待提振。自2025年起，国家以《提振消费专项行动方案》为纲领，多
部门配套出台财政、金融、监管等细化举措，从增收促进、大宗消费更新升级、消费品质提升、消费环境改
善提升等多个维度发力，全面带动零售市场复苏。
“十五五”规划提出将消费作为经济增长的主引擎，国家对提振消费行动有望持续加码，利好政策有望
不断推出。未来，随着增量政策与存量政策叠加发力，市场活力有望得到提升。
从食品与餐饮行业来看，2020年至2024年，中国餐饮食品市场保持稳健增长，年均复合增长率约为7.2%
。从结构上看，餐饮服务板块线下场景全面恢复、即时配送网络成熟与连锁品牌渗透率提升，成为带动整体
增长的核心动能。食品零售大盘虽增速较缓，但健康、鲜食、功能性营养等高附加值子品类表现亮眼，呈现
结构性升级趋势。2025年“外卖大战”，线上渠道渗透加快，服务效率、产品便捷性与健康功能性将成为驱
动中国餐饮食品市场增长的核心要素。中国餐饮食品连锁行业正经历从粗放式增长向精细化运营的关键转型
，供应链整合、产品创新与场景延伸正成为推动行业增长的三大增长引擎。传统餐饮理念和渠道正向零售化
、标准化、场景化延伸，为正餐提供更加便捷、健康、定制化的选择，满足在家吃饭场景的即食、即热、即
烹、即配食材或食品套餐等新型产品模式快速涌现。与此同时，线上渠道与社交电商平台快速拓展，使得定
制化、场景化餐食解决方案能够高效触达用户，在家餐食市场快速崛起。
从医疗健康服务行业来看，当下我国医疗健康行业正历经深刻变革，这一变革由政策导向、技术突破、
社会需求演变三方合力驱动。政策上，“健康中国2030”战略为行业发展明确方向，医保支付改革从“按项
目付费”转向“按病种付费”，激励医疗机构主动控成本、提效率；分级诊疗持续推进，优化医疗资源配置
；社会办医政策放宽，为行业注入新活力。技术层面，人工智能在医疗影像、辅助诊断等领域广泛应用，助
力精准医疗；基因编辑、细胞治疗等生物技术飞速发展，为攻克疑难杂症带来希望；5G、物联网让远程医疗
更便捷，打破地域限制。社会需求端，老龄化加剧，老年人康复护理、慢病管理需求大增；慢性病群体扩大
，促使健康管理模式创新；公众健康意识提升，使医疗需求从疾病治疗拓展至预防保健、提升生活品质。
1、行业环境
（1）商业零售业务
①在宏观政策托底与结构性调整的双重作用下，呈现出“总量温和复苏、业态剧烈分化”的新特征
尽管居民消费意愿随经济回暖有所修复，但理性务实成为主流，传统百货业态面临前所未有的存量出清
压力，而折扣零售、奥莱业态及即时零售则成为驱动行业增长的新引擎。具体而言，消费分级趋势显著，高
性价比与体验式消费成为核心诉求，推动百货企业加速向“商品经营+场景服务”转型；数字化从渠道补充
演变为生存基石，全渠道融合与供应链效率提升成为破局关键。
与此同时，行业闭店潮达到峰值，老旧物业淘汰加速，头部企业通过自有品牌建设与轻资产运营构建护
城河。展望未来，随着促消费政策持续深化及新型城镇化推进，百货行业将在阵痛中完成结构性重塑，具备
强供应链整合能力与精细化运营能力的企业将脱颖而出，引领行业迈向高质量发展新阶段。
②消费复苏基础稳固，但结构分化加剧
2025年，中国经济持续回升向好，GDP总量达到140.19万亿元，同比增长5.0%，消费作为经济增长主引
擎的作用进一步巩固，最终消费支出对经济增长贡献率保持在较高水平。全国社会消费品零售总额实现50.1
2万亿元，同比增长3.7%，显示出消费市场的韧性。然而，内生动力仍显不足，全国居民人均可支配收入433
77元，同比增长5.0%，受收入预期影响，居民储蓄倾向依然较高，消费转化效率有待提升。
线上线下渠道分化态势延续：全年实物商品网上零售额达13.09万亿元，同比增长5.2%，占社会消费品
零售总额比重为26.1%；线下零售额同比增长约4.1%，增速基本持平。值得注意的是，百货业态零售额同比
仅增长0.1%，在所有零售业态中增速最低，显示出传统百货面临的增长瓶颈。
便利店、专业店、超市等业态表现相对活跃，同比分别增长5.5%、2.6%、4.3%。服务零售额同比增长5.
5%，增速高于商品零售，显示消费结构向服务型消费倾斜的趋势。
线上线下融合进入深水区。即时零售爆发式增长，渗透率达到32.5%，成为实体零售重要增量；而传统
电商增速放缓，实物商品网上零售额占比趋于稳定。实体零售内部业态表现迥异：折扣店、奥莱业态规模同
比增长18.5%，呈现逆势高增；而传统百货店零售额同比下降1.8%，连续三年负增长，且闭店数量激增至58
家，同比大增41.5%，行业洗牌加速。
③百货行业存量博弈白热化，经营转型迫在眉睫
2025年，百货行业处于“冰火两重天”的严峻考验中。一方面，一些头部企业深化数智化转型，提升自
有品牌销售占比，通过整合会员系统与优化供应链，显著降低运营成本并提升顾客粘性；另一方面，大量中
小百货企业因业态老化、成本高企而陷入困境，尤其是一二线城市老旧物业关闭频发。
面对网络分流与消费习惯变迁，百货业态被迫加速创新：一是拥抱“折扣化”，通过引入硬折扣专区等
模式，迎合理性消费趋势；二是深耕“即时零售”，通过仓店一体实现30分钟达，辐射半径大幅扩展；三是
强化“体验感”，增加餐饮、娱乐、亲子等业态占比，重塑线下场景价值。
然而，租金与人力成本刚性上涨，叠加客流下滑，使得行业整体盈利水平承压，转型成效成为企业生存
的关键变量。
④百货业态体验升级提速，客流回升但分化持续加剧
2025年前三季度，受线上零售分流及仓储会员店、折扣店等新兴业态爆发，线下百货及购物中心客流持
续走低，叠加居民保守消费态度，传统百货门店到店频次与客单量双双收缩，中国百货商业协会数据显示，
2025年Q3大型百货零售企业营业收入指数同比下降7.8%，侧面反映出客流对营收的拖累效应显著。
2025年，消费者对情绪价值、社交需求的追求持续升温，推动购物中心加速体验业态升级，但不同城市
层级、不同运营水平的项目分化进一步加剧。第三方数据机构监测显示，上半年1―5线城市购物中心客流同
比增长8.7%，其中头部购物中心的客流恢复至2019年同期95%以上的水平，而部分区域型、运营能力较弱的
项目客流恢复率仅约80%。随着消费需求的升级，购物中心已不再是单纯的购物场所，而是成为消费者社交
、娱乐、休闲的重要载体，对体验感和场景感的要求持续提升。
（2）医疗健康业务
①医疗健康行业的市场规模呈结构性扩容与多极增长
2025年医疗服务需求在人口老龄化与健康管理意识提升的双重驱动下保持增长态势。全国医疗卫生机构
总诊疗人次达105.8亿人次，出院人次3.0亿人次，医疗服务体系持续发挥保障作用。
医疗卫生机构达110.7万个，其中医院3.8万个，民营医院2.6万个，基层医疗卫生机构105.5万个，医疗
服务网络进一步完善。国家医学中心与区域医疗中心建设加速推进，优质医疗资源向中西部及基层下沉，分
级诊疗体系逐步完善。
“三医协同”改革持续深化，DRG/DIP支付方式改革年底覆盖所有符合条件的住院服务机构，实现病种
与医保基金全覆盖，倒逼医疗机构提升成本管控与服务效率。人工智能、远程医疗等数字化技术深度赋能诊
疗流程优化，AI辅助诊断、物联网慢病管理等应用加速普及。民营医疗在政策引导下差异化发展，高端专科
、康复护理及连锁化机构成为重点扶持方向，与公立体系形成互补。人口老龄化加剧推动医疗需求结构性增
长，65岁以上人口占比达15.9%（约2.24亿人），医养结合与“一老一小”健康管理成为供需匹配的关键突
破点。整体而言，行业在技术革新、政策协同与市场分层中探索高质量发展路径，医疗服务的精准化、普惠
化与多元化特征进一步凸显。
②老龄化驱动需求，支付改革倒逼效率
2025年，全国医疗卫生机构总诊疗人次达到102.5亿人次，同比增长3.8%；出院人次3.28亿人次，同比
增长4.5%，老龄化带来的刚性需求释放明显。人口结构方面，65岁及以上人口占比升至16.8%，深度老龄化
社会特征凸显，对医疗资源供给提出严峻挑战。
支付端，医保基金累计结余3.9万亿元，同比增长4.1%，运行总体平稳，但局部地区压力较大。DRG/DIP
支付方式覆盖率达到98%，基本实现全覆盖，彻底改变了医院盈利逻辑，“多开药、多检查”成为历史，平
均住院日持续下降，医院管理重心转向临床路径优化与成本管控。这一变革对民营医院提出更高要求，若无
法在专科效率与服务质量上建立优势，将面临被淘汰风险。
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