经营分析☆ ◇600338 西藏珠峰 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
有色金属矿山采掘、选矿和冶炼
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
采选业(行业) 16.25亿 99.98 11.50亿 99.98 70.75
其他业务(行业) 30.85万 0.02 19.74万 0.02 64.00
大宗贸易销售(行业) 8.12万 0.00 --- --- ---
银饰品销售(行业) 2377.72 0.00 1853.69 0.00 77.96
─────────────────────────────────────────────────
铅精矿（含银）(产品) 8.70亿 53.54 7.15亿 62.20 82.20
锌精矿（含银）(产品) 4.71亿 28.97 4.51亿 39.19 95.70
铜精矿（含银）(产品) 1.93亿 11.86 1.42亿 12.36 73.74
冶炼产品(产品) 9123.82万 5.61 -1.58亿 -13.77 -173.62
其他业务(产品) 30.85万 0.02 19.74万 0.02 64.00
大宗贸易销售(产品) 8.12万 0.00 --- --- ---
银饰品(产品) 2377.72 0.00 1853.69 0.00 77.96
─────────────────────────────────────────────────
塔吉克斯坦(地区) 16.25亿 99.98 11.50亿 99.98 70.75
其他业务(地区) 30.85万 0.02 19.74万 0.02 64.00
国内(地区) 7.90万 0.00 --- --- ---
中国香港(地区) 2176.74 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
采选矿(行业) 24.31亿 100.04 12.95亿 99.87 53.27
采购境内物资(行业) 6025.74万 2.48 79.67万 0.06 1.32
其他业务(行业) 307.52万 0.13 -19.40万 -0.01 -6.31
内部抵消(行业) -6437.45万 -2.65 103.38万 0.08 -1.61
─────────────────────────────────────────────────
铅精矿（含银）(产品) 13.73亿 56.50 9.19亿 70.88 66.94
锌精矿(产品) 7.94亿 32.66 2.35亿 18.16 29.66
铜精矿（含银）(产品) 2.06亿 8.50 1.71亿 13.21 82.96
采购境内物资(产品) 6025.74万 2.48 79.67万 0.06 1.32
冶炼产品(产品) 5780.60万 2.38 -3079.00万 -2.37 -53.26
其他业务(产品) 307.52万 0.13 -19.40万 -0.01 -6.31
卤水试样(产品) 9.26万 0.00 -3.57万 0.00 -38.61
内部抵消(产品) -6437.45万 -2.65 103.38万 0.08 -1.61
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 24.31亿 100.04 12.95亿 99.87 53.27
国内(地区) 6025.74万 2.48 79.67万 0.06 1.32
其他业务(地区) 307.52万 0.13 -19.40万 -0.01 -6.31
内部抵消(地区) -6437.45万 -2.65 103.38万 0.08 -1.61
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
采选业(行业) 11.23亿 99.99 5.95亿 100.00 53.00
其他业务(行业) 8.58万 0.01 8283.80 0.00 9.66
─────────────────────────────────────────────────
铅精矿（含银）(产品) 6.34亿 56.44 3.94亿 66.18 62.14
锌精矿(产品) 3.73亿 33.26 1.47亿 24.70 39.36
铜精矿（含银）(产品) 8650.90万 7.71 7270.24万 12.22 84.04
冶炼产品(产品) 2906.68万 2.59 -1844.50万 -3.10 -63.46
其他业务(产品) 8.58万 0.01 8283.80 0.00 9.66
─────────────────────────────────────────────────
塔吉克斯坦(地区) 11.23亿 99.99 5.95亿 100.00 53.00
其他业务(地区) 8.58万 0.01 8283.80 0.00 9.66
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
采选矿(行业) 16.36亿 99.80 7.64亿 99.79 46.72
采购境内物资(行业) 3145.78万 1.92 -29.87万 -0.04 -0.95
其他业务(行业) 322.46万 0.20 161.86万 0.21 50.19
内部抵消(行业) -3145.78万 -1.92 29.87万 0.04 -0.95
─────────────────────────────────────────────────
铅精矿（含银）(产品) 8.90亿 54.29 5.02亿 65.47 56.35
锌精矿(产品) 6.03亿 36.80 1.96亿 25.61 32.52
铜精矿（含银）(产品) 1.30亿 7.95 1.05亿 13.77 80.90
采购境内物资(产品) 3145.78万 1.92 -29.87万 -0.04 -0.95
冶炼产品(产品) 1258.77万 0.77 -3860.93万 -5.04 -306.72
其他业务(产品) 322.46万 0.20 161.86万 0.21 50.19
富锂卤水(产品) -12.84万 -0.01 -12.84万 -0.02 100.00
内部抵消(产品) -3145.78万 -1.92 29.87万 0.04 -0.95
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 16.36亿 99.80 7.64亿 99.79 46.72
国内(地区) 3145.78万 1.92 -29.87万 -0.04 -0.95
其他业务(地区) 322.46万 0.20 161.86万 0.21 50.19
内部抵消(地区) -3145.78万 -1.92 29.87万 0.04 -0.95
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售24.27亿元，占营业收入的100.00%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│山港托克国际贸易（山东）有限公司 │ 153047.82│ 63.07│
│Glencore International AG │ 62331.52│ 25.68│
│山金智慧（上海）供应链科技有限公司 │ 27308.65│ 11.25│
│合计 │ 242687.99│ 100.00│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购11.33亿元，占总采购额的50.23%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 113339.33│ 50.23│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业情况
1、铅
报告期内，铅价先涨后跌，中期虽一度反弹，但整体价格重心下移。年初，在美联储降息预期升温和美
元指数回落带动下，铅价震荡上行并触及上半年高位；随后，美伊冲突升级引发市场避险情绪升温，铅价快
速回落。二季度初，随着地缘紧张局势阶段性缓和，美元指数走弱，市场情绪有所修复，铅价反弹至2000美
元/吨上方；二季度末，受地缘局势反复、美元指数走强及LME铅库存处于高位等因素影响，铅价再次承压下
行。2026年上半年，LME铅均价为1971美元/吨，同比下降0.5%。
2、锌
报告期内，锌价总体表现为“先跌后涨、震荡走高”的走势特征。2月末，美伊冲突升级引发市场避险
情绪，有色金属价格普遍承压，锌价持续下行并于一季度末触及上半年低点。此后，随着地缘局势阶段性缓
和，叠加海外部分矿山和冶炼厂生产受扰、供应收紧预期升温，锌价触底反弹。二季度末，受霍尔木兹海峡
再度封锁、美国通胀压力上升及美联储加息预期增强等因素影响，美元指数明显走强，锌价自阶段高位回落
。2026年上半年，LME锌均价为3369美元/吨，同比上涨21.6%。
3、铜
报告期内，铜价整体呈现先涨后跌、随后反弹并高位震荡的运行态势。2026年1月至2月，全球铜矿扰动
频发，对铜价形成一定支撑，但受美联储降息步伐暂停、降息预期持续降温及美元指数反弹等因素影响，铜
价上涨趋势放缓并维持高位震荡。2月底，美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡运营受阻，原油价格上涨推升全球
通胀担忧，市场避险情绪升温，铜价震荡走弱。一季度末，中东地缘局势阶段性缓和，宏观情绪有所修复，
铜价出现反弹；但受美国通胀压力上升、美联储货币政策预期由鸽转鹰及美元指数走强等因素影响，铜价上
行空间受到压制，此后维持高位震荡。2026年上半年，LME铜均价为13141美元/吨，同比上涨39.12%。
4、锂
报告期内，碳酸锂价格“冲高回落”，整体呈现震荡上涨、波动幅度较大的运行态势。年初受下游需求
超预期及供应端扰动预期支撑，碳酸锂价格震荡走强。4月至5月，受津巴布韦锂矿出口受限、澳洲能源供应
紧张以及国内部分锂矿矿证问题等因素扰动，叠加中游排产好于预期，碳酸锂价格进一步上涨并达到阶段性
高位。此后，受美联储加息预期升温、交易所仓单持续累增以及市场对表外库存的担忧等多重情绪扰动，碳
酸锂价格明显回落。2026年上半年，碳酸锂期货均价约为16.49万元/吨，同比上涨134.23%。
5、银
报告期内，白银价格呈现冲高回落、宽幅震荡、总体前高后低的走势形态。1月，在美联储降息预期升
温、美元指数回落以及期货资金集中流入等因素推动下，银价快速上涨并创历史高位，随着美元指数反弹、
芝加哥商品交易所大幅上调白银期货保证金，杠杆资金集中平仓，月底银价大幅回落。2月至5月，受美联储
政策预期反复变化、美元及美债收益率波动、地缘局势和部分产银地区供应扰动等因素交织影响，银价维持
宽幅震荡，价格重心整体下移。6月，美国就业和通胀数据偏强，美联储释放偏鹰信号，美元及美债收益率
走强，银价进一步下跌，二季度末小幅反弹。2026年上半年，COMEX白银均价为78.76美元/盎司，同比上涨1
37.5%。
（二）主营业务情况
报告期内，公司的主要业务为有色金属矿山采掘、选矿和冶炼，并通过控股公司正在进行锂盐湖资源（
能源金属）的开发。
1、有色金属矿山采掘、选矿和冶炼
公司控股的塔中矿业是中亚地区极具发展潜力的铅锌铜银多金属矿山开发企业。塔中矿业拥有一座在产
的超大型铅锌铜银多金属矿山，主要产品为铅精矿（含银）、锌精矿和铜精矿（含银）及冶炼产品。塔中矿
业登记有4个采矿权和3个探矿权，截至2025年年末，采矿权矿山保有铅锌铜银资源储量达6528.05万吨，探
矿权矿山保有资源储量937万吨，同时矿石中伴生有铜、银等有价金属元素，资源综合利用价值显著。目前
，塔中矿业已建成400万吨/年的采选产能和5万吨粗铅冶炼产能，生产工艺成熟稳定，产品品质优良，在中
亚地区建立了稳定的销售网络。正在实施的新增200万吨采选扩建项目及冶炼产业链延伸项目，将进一步优
化生产系统，提升规模效益，增强市场竞争力。
2、盐湖基础锂盐产品项目开发
公司通过控股珠峰香港（持股87.5%）全资控股阿根廷锂钾有限公司，在南美“锂三角”这一全球锂资
源富集区域进行战略资源布局。阿根廷锂钾旗下安赫莱斯项目拥有39个采矿特许权，总矿权面积105平方公
里，锂资源量205万吨碳酸锂当量。成本优势是锂资源行业核心竞争力，公司将基于安赫莱斯项目优秀的资
源禀赋及规模优势，持续优化生产工艺和生产流程，进一步增强公司产品的市场竞争力。
公司高度重视技术创新和可持续发展，在矿山开发中积极应用先进工艺技术，不断提高资源综合利用水
平。同时，公司持续优化管理体系，加强成本管控，提升运营效率，致力于打造具有国际竞争力的现代化矿
业企业。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，公司继续深化“一体两域”战略布局，围绕主业发展和战略实施需要，统筹推进重点项
目建设，持续提升生产经营质量和管理效能，强化精益管理和风险防控，经营发展呈现较强韧性、稳定性与
可持续性。
报告期内，公司实现营业收入16.25亿元，同比增长44.83%；归属于上市公司股东的净利润3.55亿元，
同比增长18.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.58亿元，同比增长18.85%；基本每股
收益0.3884元/股，同比增长18.02%。
报告期内，公司主要完成以下工作：
（一）主业运营稳产增效
报告期内，塔中矿业生产运营总体平稳有序，塔中矿业完成采矿量209.60万吨，出矿量164.70万吨，选
矿处理量164.70万吨，分别同比增长15.53%、9.99%和8.36%。完成铅、锌、铜、银金属量合计5.68万吨。完
成粗铅4361吨，富冰铜45.77吨，电解铅1275吨。
公司深入落实创新驱动发展目标，助力实现资源回收和价值提升。通过构建低品位资源利用路径，在废
石提精方面取得突破，抛废系统方面实现常态化稳定运行，有效降低了选矿成本及尾矿排放压力，在提升金
属回收率的同时，增强了低品位矿产资源的经济开采价值。
（二）重点工程建设稳步推进
报告期内，塔中矿业选矿厂技改项目按计划推进，关键设备完成单机试车及主体安装，为后续产能释放
提供工程基础。冶炼产业链延伸工程实现阶段性目标，粗铅系统实现连续运行，电解铅车间稀贵短流程生产
线完成制作安装，综合加工能力稳步增强。
阿根廷盐湖项目围绕RIGI申请、环评更新等关键事项系统推进。RIGI项目申请已进入第二次补充材料阶
段，公司正与阿根廷经济部RIGI审核委员会保持密切沟通，严格按照反馈清单逐项完善材料，公司对最终获
批持乐观态度。为保障项目建设和相关配套工程实施预留空间，阿根廷锂钾启动环评更新工作，协调专业机
构依据原环评批复、可行性研究成果及现阶段建设方案，对生产工艺、产品及产能、淡水供应、能源方案、
尾卤处置、基础设施、人员配置及施工计划等内容进行全面梳理与系统性更新。成本优势是锂资源行业核心
竞争力，公司将基于安赫莱斯项目优秀的资源禀赋及规模优势，持续优化生产工艺和生产流程，进一步增强
公司产品的市场竞争力。
（三）精细管理驱动效能提升
报告期内，公司以“数据驱动、风控护航、业财融合”为主线，系统推进精益管理向纵深发展，持续提
升运营效能。数据标准化体系建设方面，公司以生产全流程数据为核心，构建三级数据管理架构；编制重点
项目测算报告，明确项目价格阈值与最优生产配比方案；编制标准化SOP流程，矿山数字化数据库建设取得
阶段性进展，以数字化转型提升资产运营效率。业财融合转型方面，公司运用因素分析法对关键指标进行量
化拆解，精准识别异常波动成因并提出针对性降本增效方案，推动财务数据由核算反映向价值创造转型，持
续提升销售回报率。
（四）强化矿山安全管理
报告期内，公司持续完善安全管理长效机制，强化现场安全监管与风险分级管控，安全环保形势总体平
稳可控。通过建立常态化安全风险监测机制，定期开展重大风险识别评估，构建起覆盖事前预防、事中控制
、事后应急的全链条防控体系。持续加大矿山开采、冶炼生产、尾矿库运营等重点领域的安全投入与专项整
治力度，有效保障生产经营活动安全有序运行。
（五）推出2026年员工持股计划
员工持股计划不仅是内部激励手段，更是向资本市场传递信心、推动公司价值合理反映的重要工具。在
强化管理层、员工与股东风险共担及利益共享约束方面，公司正式启动并实施2026年员工持股计划，本计划
突出以ROE为核心的绩效考核，不仅是激发员工积极性的内部激励手段，更是推动公司价值合理反映的重要
载体。随着2026年员工持股计划的稳步推进，公司有望进一步激发组织活力，凝聚发展共识。这种利益共同
体的构建，不仅将为公司的高质量发展注入强劲的内生动力，更将向市场传递出管理层对未来业绩增长的坚
定信心，最终实现员工、公司与全体股东的多方共赢。
（六）深化ESG实践，搭建跨境多元合作桥梁
公司坚持产业发展与社会责任、人文交流协同推进，以跨境务实合作践行可持续发展理念。公司充分发
挥扎根西藏、布局全球的产业优势，积极搭建中阿友好交流桥梁。在第五届中国西藏“环喜马拉雅”国际合
作论坛期间，公司充分发挥在阿根廷深耕多年的资源与渠道优势，积极牵线搭桥，正式签署西藏自治区与萨
尔塔省建立友好省区关系、日喀则市与萨尔塔市建立友好城市关系、公司与日喀则市体育局及塞里略斯市建
立青少年足球培训交流合作的三份意向书。公司以此为契机持续推动中阿文体交流合作常态化开展，持续推
进中阿青少年体育人文合作落地，为中阿开展多领域合作奠定了坚实基础，实现资源开发与地方发展共生共
赢。
（七）积极参与高端交流，多维度传递公司价值与战略布局
报告期内，公司通过参与多个重量级高端交流，主动发声、传递信心，持续提升资本市场与社会公众对
公司战略布局和发展前景的认知。
1月9日，首届丝路能源矿产资源大会在海南三亚召开，公司作为特邀协办单位出席。茅元恺总裁发表了
题为《深耕“一带一路”矿业开发，赋能全球矿业可持续发展》的主旨演讲，系统分享了公司在丝路沿线国
家二十年国际化运营的实践与思考。大会期间，茅元恺还接受了《中国有色金属》杂志专访，就“一带一路
”倡议下的三重机遇、公司“一体两域”战略布局及民营矿企的差异化优势等话题进行了深度解读。
5月11日，塔吉克斯坦总统拉赫蒙对中国进行国事访问期间，黄建荣董事长在北京出席了“塔吉克斯坦
总统与中国大型企业领导座谈会”。此次参会为公司进一步加强与塔吉克斯坦政府的沟通对接、拓展合作空
间提供了重要契机，也为双方后续在矿业开发等领域的合作奠定了良好基础。
6月23日，茅元恺总裁受邀出席第四届中国国际供应链促进博览会“一带一路”贸易投资论坛，在“聚
焦基建与民生，共建高质量互联互通”专题研讨中分享公司在跨国资源开发领域的实践经验。
7月21日，中国有色金属国际产能合作企业联盟年会在哈萨克斯坦阿斯塔纳召开，公司正式加入中国有
色金属国际产能合作企业联盟，作为联盟成员单位，与各会员单位深化联动，共同增强行业资源配置的协同
性与韧性，持续深耕海外矿产资源开发，向世界展现中国矿业企业的专业实力与责任担当。
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