经营分析☆ ◇600346 恒力石化 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
PTA、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、聚酯薄膜、工程塑料的生产、研发和销售，同时对外提供
电力、蒸汽等产品。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石油化工行业(行业) 1172.25亿 104.11 99.64亿 74.37 8.50
总部及其他业务分部(行业) 445.93亿 39.60 10.19亿 7.61 2.29
聚酯纤维分部(行业) 217.73亿 19.34 24.27亿 18.11 11.15
分部间抵销(行业) -709.96亿 -63.05 -1151.01万 -0.09 0.02
─────────────────────────────────────────────────
炼化产品(产品) 459.97亿 40.85 76.25亿 56.91 16.58
PTA(产品) 387.32亿 34.40 18.66亿 13.93 4.82
聚酯产品(产品) 210.62亿 18.71 33.23亿 24.80 15.78
其他(产品) 67.48亿 5.99 5.27亿 3.93 7.81
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 998.00亿 88.64 121.27亿 90.51 12.15
境外(地区) 117.15亿 10.40 7.49亿 5.59 6.39
其他业务(地区) 10.23亿 0.91 4.65亿 3.47 45.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石油化工行业(行业) 2266.84亿 96.52 247.86亿 93.59 10.93
其他(行业) 81.07亿 3.45 16.21亿 6.12 20.00
─────────────────────────────────────────────────
炼化产品(产品) 1199.61亿 51.08 222.25亿 83.92 18.53
PTA(产品) 726.07亿 30.91 -9.86亿 -3.72 -1.36
聚酯产品(产品) 341.15亿 14.53 35.47亿 13.39 10.40
其他(产品) 81.07亿 3.45 16.21亿 6.12 20.00
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 2175.20亿 92.61 245.68亿 92.77 11.29
境外(地区) 156.79亿 6.68 10.26亿 3.87 6.54
其他(地区) 15.91亿 0.68 8.13亿 3.07 51.07
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
炼化产品(产品) 626.45亿 57.23 --- --- ---
PTA(产品) 286.50亿 26.17 --- --- ---
聚酯产品(产品) 149.79亿 13.69 --- --- ---
其他(产品) 23.50亿 2.15 --- --- ---
其他(补充)(产品) 8.32亿 0.76 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 1019.00亿 93.10 --- --- ---
境外(地区) 67.25亿 6.14 --- --- ---
其他(补充)(地区) 8.32亿 0.76 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石油化工行业(行业) 2094.47亿 94.19 179.04亿 97.86 8.55
其他行业(行业) 122.36亿 5.50 -9178.10万 -0.50 -0.75
其他(补充)(行业) 6.89亿 0.31 4.83亿 2.64 70.12
─────────────────────────────────────────────────
炼化产品(产品) 1236.75亿 55.62 189.36亿 103.50 15.31
PTA(产品) 566.36亿 25.47 -36.75亿 -20.09 -6.49
聚酯产品(产品) 291.36亿 13.10 26.43亿 14.45 9.07
其他(产品) 122.36亿 5.50 -9178.10万 -0.50 -0.75
其他(补充)(产品) 6.89亿 0.31 4.83亿 2.64 70.12
─────────────────────────────────────────────────
境内地区(地区) 2044.95亿 91.96 174.53亿 95.40 8.53
境外地区(地区) 171.89亿 7.73 3.59亿 1.96 2.09
其他(补充)(地区) 6.89亿 0.31 4.83亿 2.64 70.12
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-06-30
前5大客户共销售112.28亿元，占营业收入的9.97%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 1122844.40│ 9.97│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购641.24亿元，占总采购额的28.23%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 6412449.34│ 28.23│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
报告期内,公司的主要业务、主要产品及其用途、经营模式未发生重大变化。
（一）概述公司主营业务囊括从“一滴油到万物”的炼化、芳烃、烯烃、基础化工、精细化工以及下游
各个应用领域材料产品的生产、研发和销售，同时依托上游“油、煤、化”融合的大化工平台，深度锚定“
衣食住行用”的刚性消费市场以及高技术壁垒、高附加值的高成长新材料赛道，不断强化内部一体化优势、
成本护城河与精细化管控，持续打造“平台化+新材料”的价值成长性上市企业。
随着公司上游世界级炼化、乙烯关键产能和精细化工稀缺化工原材料产品的完全投产和全产业链优势不
断巩固扩大，公司加快具备了做长、做深和做精下游中高端新材料市场的“大化工”平台支撑与原材料配套
条件，并立足于内部技术研发与外部产业合作，持续不断延续化工材料价值产业链，加快切入以先进制造和
新能源、新消费、新材料等终端需求为代表的“国产替代”与“刚性消费”的化工新材料市场需求。
（二）主要业务板块介绍
1、炼化板块
公司在中上游业务板块已构筑形成以2000万吨原油和500万吨原煤加工能力为起点，主要产出年产520万
吨PX、180万吨纤维级乙二醇、180万吨纯苯、85万吨聚丙烯、72万吨苯乙烯、40万吨高密度聚乙烯、85万吨
醋酸、14万吨丁二烯、72万吨甲醇、120万吨MTBE等国内紧缺、高附加值的高端化工产品及少量的柴油、航
空煤油等。随着生产成本较高、装置老旧的小型炼厂逐步被淘汰，炼化行业集中度及大型新建炼厂竞争力将
大幅提升。公司在政策支持、工艺技术、产业协同等方面优势突出，与其他炼化公司相比具有明显高品质、
低成本的特点，具有较强的市场竞争力。
2、PTA板块
PTA是聚酯的直接上游原料，中国是全球最大的PTA生产国和消费国。公司现已建成投产1660万吨/年PTA
产能，是行业内技术工艺最先进、成本优势最明显的PTA生产供应商。
3、聚酯与化工新材料板块
公司主营业务之一为聚酯新材料相关产品的研发、生产及销售。公司下游聚酯与化工新材料产品种类丰
富，各类产品规格齐全，定位于中高端市场需求，涵盖民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、BOPET、PBT、PBS/PB
AT等聚酯与化工新材料产品，应用于纺织、医药、汽车工业、环保新能源、电子电气、光伏产业、光学器材
等规模化、差异化、高附加值的工业制造与民用消费的广泛需求领域。公司民用长丝产能位列全国前五，工
业长丝产能位列全球第一，是国内规模最大，技术最先进的涤纶民用丝、工业丝制造商之一。
公司下属子公司康辉新材重点打造全球领先的高端化、差异化、绿色环保型的功能性膜材料、高性能工
程塑料和生物可降解材料。在功能性膜材料方面，康辉新材在中高端MLCC离型基膜、偏光片离型保护基膜、
OCA离型基膜、环保RPET基膜、复合集流体基膜、锂电池制程保护膜、感光干膜用基膜、超薄电容膜等领域
打破国外技术壁垒，持续解决新材料领域的“卡脖子”问题，具备行业一流的核心竞争能力与产业发展实力
。
在高性能工程塑料方面，康辉新材拥有年产66万吨PBT工程塑料产能，是国内最大的PBT生产商，主要应
用于汽车配件、聚合物合金、光缆保护套、电子电器等产业领域。在生物可降解材料方面，康辉新材拥有基
于自主技术国内单套最大的年产3.3万吨PBAT产能，应用于PBS/PBAT的食品级购物袋、餐具和吸管领域等绿
色环保应用。在聚酯薄膜方面，康辉新材现有年产38.6万吨BOPET产能，另有97万吨/年功能性聚酯薄膜、19
.4亿平/年锂电池隔膜产能逐步建设投产。
二、报告期内核心竞争力分析
1、全产业链发展的战略领先优势
公司是国内最早、最快实施聚酯新材料全产业链战略发展的行业领军企业，积极推动各大业务板块的协
同均衡化发展，大力拓展上下游高端产能，致力于打造从“原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯—民用
丝、工业丝、薄膜、塑料”世界级全产业链一体化协同的上市平台发展模式。恒力2000万吨/年炼化一体化
项目、150万吨/年乙烯项目已全面投产，实现了公司在炼化、芳烃、烯烃关键产能环节的战略性突破，公司
成为行业内首家实现从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产业链一体化经营发展的企业，加
上快速推进的PTA、化工新材料、PBS/PBAT生物可降解新材料等新建产能依次建设与投产，公司不断升级优
化产业模式，巩固扩大各环节产能优势，推动公司经营规模的量变与业务结构的质变，构筑公司适应行业全
产业链高质量竞争态势下在产业协同一体、产能结构质量、装置规模成本、技术工艺积累、项目投产速度与
上市平台发展的战略领先优势。
2、规模+工艺+配套的综合运营优势
公司通过持续引进国际一流的生产设备与成熟工艺包技术，加以消化吸收利用，并不断进行技术工艺创
新改进，在聚酯新材料全产业链的上、中、下游都布局了以“装置大型化、产能规模化、结构一体化、工艺
先进、绿色环保、配套齐备”为特点的优质高效产能结构与公用工程配套，不论是单体装置、合计产能还是
生产工艺都处于行业领先的加工规模与技术水平，确保了公司在单位投资成本、物耗能耗节约、单位加工成
本、产品交付周期、产品高质化、多元化等方面的规模优势、营运效率以及更为稳定卓越的质量表现，加上
行业内最为齐备的电力、能源、港口、码头、罐区、储运等产业配套能力，在综合成本节约、服务质量表现
与运作效率提升等方面的综合运营优势突出。产业园区内炼油、化工、煤化工相辅相成、互为依托，形成高
效业务与成本协同，炼化业务配置了全国规模最大的煤制氢装置，产出低成本纯氢、甲醇、醋酸、合成气等
煤化工产品，加上原料、产品储存运输系统优势，大大增强了项目的经营弹性空间与综合成本优势。
3、高端研发驱动的市场竞争优势
公司走的是市场差异化、技术高端化与装置规模化、业务一体化并重的发展路径，具备长期积累、摸索
形成的市场-技术联动创新机制，并打造国际化研发团队，构筑高水平科技研发平台，技术研发实力与新品
创新能力领先同行，能够快速响应最新市场消费需求变化，具备稳定的中、高端客户资源储备。公司四大经
营主体企业恒力化纤、德力化纤、恒科新材料、康辉新材料都是国家高新技术企业，通过对生产过程的精细
管理和技术工艺的不断改进，公司自主研发积累了一系列差别化、功能性产品，掌握了大量产品的生产专利
，获得市场广泛认可。公司产品在品质以及稳定性上优于同行，是目前国内唯一一家能够量产规格5DFDY产
品的公司，MLCC离型基膜国内产量占比超过65%，更是国内唯一、全球第二家能够在线生产12微米涂硅离型
叠片式锂电池保护膜的企业，公司在功能性薄膜和民用涤纶长丝领域，拥有绝对的技术优势和工艺积累，形
成了短期内难以复制的行业竞争护城河。
4、智能化、精益化的高效管理优势
公司着力推动“互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”，发展先进制造产能，再造内生增长
动力，将“智能互联”作为产业升级转型的重要切入点，通过“机器换人”、“自动换机械”、“成套换单
台”、“智能换数字”等方式，逐步将企业的发展模式从“人口红利”向“技术红利”转变。借助智能制造
、互联网、物联网等技术的融合应用，不断推进全过程智能化制造水平，通过自主研发的产品检测系统、自
动条码系统、智能出入库系统、销售系统，与ERP系统进行无缝对接，实现产品的可追溯性及全流程管控，
促进公司管控、研发制造、业务管理和财务衔接等关键环节集成，推动公司由“制造”向“智造”、由单一
业务管理向产业链高度协同运作转变。公司持续强化精细化管理与成本管控能力，坚持日常经营管理的精打
细算和“润物细无声”的成本优化提升，实施内部挖潜与降本增效。销售模式上，公司坚持“工贸一体、销
售前置、以销定产、以产促销”的产销联动模式，通过市场化销售机制和销售团队激励，实现销售利润最大
化，确保生产端、流通端和需求端“三端”信息联动，把握市场需求先机，确保低库存甚至零库存运营和市
场快速反应，以“产品高品质、服务高效率”来构筑产销的护城河，不断提升客户的信任度和忠诚度，当前
已累积超过2万个下游长期客户。
5、持续积累的人才管理优势
公司已经形成一支包括炼化、石化、高分子材料、化纤工程、纺织工程、电气工程等多学科、多专业的
科技攻关团队，科技研发能力领先于国内同行。在引进外部人才的同时非常重视内部人才的培养，为员工提
供了良好的职业发展通道。公司还建立了完善的内部培训制度，涵盖研发、生产、销售、管理等各个方面，
培养了大量骨干人员。
三、经营情况的讨论与分析
今年以来，全球经济形势仍面临一系列困难和挑战，全球经济增长动能偏弱，通胀具有粘性，地缘政治
冲突、国际贸易摩擦等问题频发，外部环境复杂性严峻性不确定性明显上升。面对复杂严峻的外部环境、国
内结构调整持续深化等带来新挑战，在我国宏观政策效应持续释放，外需有所回暖，新质生产力加速发展等
因素形成了新支撑的共同作用下，上半年我国经济延续恢复向好态势，运行总体平稳、稳中有进。上半年我
国国内生产总值61.7万亿元，同比增长5.0%。下半年，国家宏观政策的实施力度将进一步加大，随着各项政
策逐步落实落地，政策效应陆续显现，将对推动经济稳定运行、引导产业转型升级发挥积极作用。
回到本行业，受地缘冲突延宕和宏观经济变局等多重因素叠加影响下，国际原油价格在较高价格区间呈
持续震荡趋势，对化工品价格形成一定支撑。国内煤炭市场供需矛盾继续缓解，供需延续宽松局面，煤价整
体呈现下跌趋势，保持弱稳运行，对化工行业整体成本端的产生积极影响。从需求端来看，需求呈现差异化
复苏，汽车、电子电器消费量继续提升，化纤行业运行呈现恢复性增长态势，而房地产市场态势未见明显好
转，终端需求持续走弱。具体在芳烃-PTA-聚酯化纤产业链，PX整体呈现供不应求的格局，利润维持较高水
平；PTA加工费总体处于低位运行；受国内需求复苏叠加海外去库，聚酯化纤需求持续复苏，涤纶长丝产销
率保持坚挺，盈利能力逐步修复。据国家统计局数据显示，1-6月全国居民人均衣着消费支出同比增长8.1%
，增速好于2023年同期；限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品零售额同比增长1.3%。
回到本公司，面对复杂的市场环境，公司继续强化“品质、成本、快速反应，实现利润最大化”的经营
优势，精准施策。加强资源统筹，优化产销协同，及时结合原材料价格波动和市场需求变化，灵活调整原料
、装置、产品结构，优先增产高效益产品，做到“宜油则油、宜烯则烯、宜芳则芳、宜化则化”，全力保障
炼化、石化、化工和新材料各大产业园区的高效协同运行，保持产销平衡、经营顺畅，保障公司实现高质量
的效益内生式增长。
公司实现营业收入1125.39亿元，同比增加2.84%；实现归属于上市公司股东的净利润40.18亿元，同比
增加31.77%。上半年，公司围绕全年工作目标，各项工作高质量稳步推进：
1、新材料产能逐步投放，实现产业“优链、延链、补链”，努力打造成长第二增长极。
公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目，预计2024年下半年实现全面投产，该精细化工项目侧重于碳
二产业链下游延伸以及煤化工相关产能完善，主要包括双酚A、聚碳酸酯、电子级DMC、异丙醇、乙醇胺、乙
撑胺、聚甲醛、醋酸、PTMEG等产品，实现从原料供给到工艺技术到消费市场的高效渗透与深度链接，降低
公司大宗化工品比例，提升精细化学品与新材料产品产出。该项目的建成投产是恒力石化和国内外科研院所
共同合作研发的成果，项目聚焦高性能树脂工程塑料的差别化品质提升和国产化替代，全面提升PC、POM等
树脂材料产品在阻燃、增强、耐磨、抗菌等方面产品性能，实现树脂材料的高端化、系列化、功能化发展，
特别是环氧乙烷下游的多胺系列产品达到或超过国外一流企业的产品品质；同时，本项目对所有装置用能进
行精准诊断分析，通过超过10个等级蒸汽系统管网，将各装置的产热与用热进行深度耦合，实现能源的梯级
、高效利用，在精细化工行业里率先研发应用了高效换热、低温余热、高效精馏等技术，并充分利用上游自
产的环氧乙烷水溶液、丁二烯、苯、乙二醇、苯乙烯等各类基础产品，通过管道输送，实现一体化布局的优
势。项目综合采用装置优化、系统融合、上下游耦合等方式，实现生产过程能耗和物料损耗的大幅优化和降
低。苏州汾湖基地12条线功能性薄膜项目已陆续投产，南通基地另外12条线功能性薄膜项目和锂电隔膜项目
稳步推进中，项目预计2025年上半年全部建成投产。汾湖基地和南通基地相关项目的建成投产，将为康辉新
材成为全球产能规模最大和工艺技术最领先的功能性膜材料企业打下坚实的基础。同时，公司储备一批正在
研发的高附加值产品，将成为后续新的增长点。
2、持续筑牢安全生产防线，推进节能减排工作，实现安全、绿色、高效运营。
报告期内，公司贯彻落实“安全第一，预防为主，综合治理”安全方针，扎实做实做细各项工作，提升
企业本质安全水平。继续强化安全主体责任落实，确保“横向到边、纵向到底”。公司执行风险分级管控和
隐患排查的双重预防机制，加大现场安全管理检查力度，严格实施考核制度。通过定期组织安全环保培训、
安全应急演练、“人人讲安全、个个会应急——畅通生命通道”等主题活动，全方位提升员工的安全责任意
识和应急处理能力，进一步巩固了安全生产的基础。公司坚持以节能减排为核心，紧跟行业发展趋势和技术
创新步伐。通过实施设备改造、工艺升级等措施，公司在物料互供、能量耦合、热能梯级利用、余热回收利
用等方面取得了显著成效，有效降低资源能源消耗，提升能源使用效率，推动了生产全过程的节能降耗与可
持续发展。今年7月，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、国家市场监督管理总局公布了《2023年度
重点行业能效“领跑者”企业名单》，恒力（大连长兴岛）产业园三家企业连续四年荣登该榜单，获得乙烯
、对二甲苯、精对苯二甲酸三个行业能效冠军，乙二醇同样在行业中能效领跑。
3、多措并举，持续深化降本增效。
公司聚焦关键要素的降本，强化对原材料市场预测，优化采购策略与库存管理，降低财务成本。通过技
术创新与设备升级，不断提升产品质量，降低能耗物耗，实现成本效益双赢。强化设备的日常维护和保养，
实施定期监测和检测，并进行系统性的分析评估，以便及时发现并消除潜在风险，确保生产装置长期稳定运
行。报告期内，公司炼化装置顺利完成了部分装置的检修计划。虽然检修对公司二季度经营情况有所影响，
但是部分装置完成了技术优化升级，进一步提升了运行效率与生产稳定性，为降低生产成本、保障装置持续
高质量运行奠定了坚实基础。公司积极拓展多元化融资渠道，持续优化融资结构，降低融资成本。公司成功
完成2024年度第一期、第二期短期融资券（科创票据）发行，发行规模共计20亿元，最低票面利率低至2.15
%，为近年最佳表现。
4、完成2023年度现金分红，增强投资者回报。
为与公司股东共享公司成长收益，公司完成了2023年年度权益分派，每股派发现金红利0.55元（含税）
，共计派发现金38.71亿元（含税），股利支付率56.07%。未来，随着在建项目的陆续竣工投产，公司将结
合实际经营情况和发展规划，统筹好经营发展、业绩增长与股东回报的动态平衡，持续完善“长期、稳定、
可持续”的股东价值回报机制，让股东充分享受公司的发展成果，增强广大投资者的获得感。
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