经营分析☆ ◇600348 华阳股份 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤炭生产、洗选加工、销售，电力生产与销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 88.87亿 79.07 33.14亿 88.91 37.28
其他业务(行业) 14.85亿 13.21 1.51亿 4.06 10.18
供电(行业) 8.30亿 7.39 2.87亿 7.71 34.59
供热(行业) 3686.64万 0.33 -2505.91万 -0.67 -67.97
─────────────────────────────────────────────────
末煤(产品) 58.82亿 52.34 22.20亿 59.57 37.74
其他业务(产品) 14.85亿 13.21 1.51亿 4.06 10.18
洗块煤(产品) 11.05亿 9.84 5.47亿 14.67 49.46
外购统销煤炭(产品) 10.68亿 9.50 2540.35万 0.68 2.38
供电(产品) 8.30亿 7.39 2.87亿 7.71 34.59
洗末煤(产品) 6.80亿 6.05 3.70亿 9.93 54.42
煤泥(产品) 1.51亿 1.35 --- --- ---
供热(产品) 3686.64万 0.33 -2505.91万 -0.67 -67.97
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 97.54亿 86.79 35.76亿 95.94 36.66
其他业务(地区) 14.85亿 13.21 1.51亿 4.06 10.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 201.54亿 80.42 81.06亿 93.96 40.22
其他业务(行业) 28.43亿 11.35 1.30亿 1.50 4.56
电力(行业) 20.11亿 8.03 4.19亿 4.86 20.85
供热(行业) 5161.51万 0.21 -2774.41万 -0.32 -53.75
─────────────────────────────────────────────────
末煤(产品) 125.57亿 50.11 50.61亿 58.66 40.30
洗块煤(产品) 29.97亿 11.96 14.87亿 17.24 49.62
其他业务(产品) 28.43亿 11.35 1.30亿 1.50 4.56
外购统销煤(产品) 22.71亿 9.06 8283.19万 0.96 3.65
供电(产品) 20.11亿 8.03 4.19亿 4.86 20.85
洗末煤(产品) 18.90亿 7.54 10.36亿 12.01 54.83
煤泥(产品) 4.40亿 1.75 --- --- ---
供热(产品) 5161.51万 0.21 -2774.41万 -0.32 -53.75
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 222.17亿 88.65 84.98亿 98.50 38.25
其他业务(地区) 28.43亿 11.35 1.30亿 1.50 4.56
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 97.88亿 80.24 37.35亿 95.81 38.16
其他业务(行业) 13.99亿 11.47 1.10亿 2.83 7.89
电力(行业) 9.82亿 8.05 7551.35万 1.94 7.69
供热(行业) 3017.55万 0.25 -2264.64万 -0.58 -75.05
─────────────────────────────────────────────────
洗末煤(产品) 74.47亿 61.05 24.70亿 63.38 33.17
洗块煤(产品) 14.62亿 11.98 8.37亿 21.47 57.25
其他业务(产品) 13.99亿 11.47 1.10亿 2.83 7.89
供电(产品) 9.82亿 8.05 7551.35万 1.94 7.69
洗粉煤(产品) 6.57亿 5.39 2.05亿 5.27 31.25
煤泥(产品) 2.22亿 1.82 --- --- ---
供热(产品) 3017.55万 0.25 -2264.64万 -0.58 -75.05
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 108.00亿 88.53 37.88亿 97.17 35.07
其他业务(地区) 13.99亿 11.47 1.10亿 2.83 7.89
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截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 248.39亿 87.10 127.17亿 99.32 51.20
其他业务(行业) 31.23亿 10.95 2221.43万 0.17 0.71
电力(行业) 5.09亿 1.79 8266.27万 0.65 16.23
供热(行业) 4729.69万 0.17 -1729.80万 -0.14 -36.57
─────────────────────────────────────────────────
洗末煤(产品) 186.01亿 65.23 92.45亿 72.20 49.70
洗块煤(产品) 39.01亿 13.68 23.98亿 18.72 61.46
其他业务(产品) 31.23亿 10.95 2221.43万 0.17 0.71
洗粉煤(产品) 18.86亿 6.61 6.24亿 4.88 33.12
供电(产品) 5.09亿 1.79 8266.27万 0.65 16.23
煤泥(产品) 4.50亿 1.58 --- --- ---
供热(产品) 4729.69万 0.17 -1729.80万 -0.14 -36.57
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 253.95亿 89.05 127.83亿 99.83 50.34
其他业务(地区) 31.23亿 10.95 2221.43万 0.17 0.71
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售87.06亿元，占营业收入的34.74%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 870569.53│ 34.74│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购43.60亿元，占总采购额的48.88%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 436048.43│ 48.88│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业整体概况
2025年上半年，我国煤炭行业发展呈现出供应增长与需求偏弱并存的态势。全国煤炭产量显著增长，1-
6月份规模以上煤炭产量达到24.0亿吨，同比增长5.4%。晋陕蒙新四大主产省区产量占比继续提升，达到82.
2%。煤炭进口量虽同比有所下降，但整体仍处于相对偏高水平，1-6月份进口量为2.2亿吨，同比下降11.13%
。下游需求表现疲软，火电、建材、钢铁等主要耗煤行业需求均出现不同程度的下降。受新能源冲击，火力
发电量同比下降2.4%；房地产开发投资及房屋施工面积缩减，导致粗钢产量同比下降3.0%，水泥产量同比下
降4.3%。化工行业虽有部分产品产量同比增长，但对煤炭市场的支撑作用有限。
总体来看，煤炭市场供强需弱的格局延续，各煤种价格均创近年新低。动力煤市场供应宽松，价格重心
震荡下行。
进入7、8月份，煤价回升主要因高温拉动电煤需求增长，电厂日耗攀升，库存下降，同时主产地强降雨
导致供应受限，市场供需紧平衡。预计后续供应虽能逐步恢复，但市场情绪及发运成本支撑，煤价短期易涨
难跌。
（二）公司主营业务情况
说明华阳股份是华阳集团旗下能源板块上市公司，拥有丰富的煤炭资源储备，品牌认知度高，“阳优”
品牌凭借全流程煤质管理体系和技术创新优势，在行业内形成显著竞争力。公司主要从事煤炭生产、洗选加
工、销售，电力生产、销售，热力生产、销售，光伏设备及元器件、钠离子电池制造，新能源技术推广服务
，以及道路普通货物运输、设备租赁、施工机械配件等。公司主要产品分为煤炭、电力、热力等。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司原煤产量完成2076万吨，同比增长11.25%；外购统销煤炭184万吨，同比增长14.28
%。商品煤销量1928万吨，同比增长12.79%，其中洗块煤184万吨，同比增长2.06%；洗末煤95万吨，同比增
长111.07%；末煤1390万吨，同比增长10.70%；煤泥销量76万吨，同比增长11.29%。发电量完成231652.86万
千瓦时，同比降低21.09%。供热完成200.92万百万千焦，同比增长21.13%。
煤炭综合售价460.84元/吨，同比降低19.50%。
营业收入112.40亿元，同比降低7.86%，其中煤炭产品销售收入88.87亿元，同比降低9.21%。
营业成本75.13亿元，同比降低9.49%，其中煤炭产品销售成本55.74亿元，同比降低7.92%。
利润总额12.69亿元，同比减少6.50亿元，降低33.89%。
归属于母公司所有者的净利润7.83亿元，同比减少5.16亿元，降低39.75%。
掘进总进尺78519米，同比增加3151米，增长4.18%。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）资源总量与资源接续潜力
2024年，公司通过竞拍获得山西省寿阳县于家庄区块新增资源量约6.3亿吨，进一步扩充资源储备，公
司控制的煤炭资源总量达66.8亿吨。榆树坡、平舒矿产能提升，叠加七元矿和泊里矿相继进入联合试运转，
正式投产后，核定产能将提升至4500万吨/年以上。
（二）煤种稀缺性与品牌美誉度
公司煤炭资源以无烟煤为主，占比超90%。无烟煤具有固定碳含量高、燃烧无烟、低硫低灰等特性，属
于稀缺煤种，广泛应用于电力、化工、冶金等行业，市场需求刚性且附加值较高。公司打造的“阳优”品牌
因品质优良，以低灰、低磷、高含碳量、高发热量、高煤灰软化温度、热稳定性较好、反应性好、可磨性好
的优点而久负盛名，在东北、华北和山东等地有稳固的市场?
（三）智能化矿井与技术应用
公司持续深化智能化矿井建设，取得显著进展。截至2024年底，累计建成7座智能化矿井、127个智能化
工作面及1座智能化选煤厂，所有生产矿井均通过山西省能源局验收，成为山西省首家实现全矿井智能化的
企业。技术层面，公司广泛应用5G、物联网、AI等先进技术，实现井下设备远程监控、故障预警及无人值守
，提升了生产效率与安全性。
（四）“全入洗、精品煤”与提质增效
实施选煤厂技改工程，实现煤炭全入洗，提升商品煤质量。目前，一矿、二矿、新景、开元选煤厂技改
工程和七元新建选煤厂项目已完工，平舒选煤厂技改项目和泊里新建选煤厂也预计将于2025年12月完工。通
过技改，公司提升了末煤洗选能力，发热量更高，并新增脱粉工艺，减少煤泥量，增加经济效益。此外，精
准配煤系统的应用也优化了配煤方案，提高了精煤产率，稳定了产品质量，满足了客户需求，提高了资源利
用率。
（五）股东回报与稳定分红
公司高度重视股东回报，通过持续稳定的现金分红与稳健的业绩增长回馈投资者：公司自上市以来累计
现金分红129.31亿元，2023年度、2024年度分红比例达到50%以上。
（六）转型探索与新能源新材料
公司将钠离子煤矿应急电源从个别煤矿单机示范推进到商业化批量部署；公司一期200吨/年T1000级高
性能碳纤维示范线已完成设备安装，进入联合调试阶段。新能源新材料产业蓬勃发展，未来可期。
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