经营分析☆ ◇600348 华阳股份 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤炭生产、洗选加工、销售，电力生产、销售，热力生产、销售，光伏设备及元器件、钠离子电池制造，
新能源技术推广服务，以及道路普通货物运输、设备租赁、施工机械配件等
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 179.51亿 83.71 76.47亿 90.39 42.60
电力(行业) 17.41亿 8.12 6.92亿 8.18 39.76
光伏组件(行业) 7.89亿 3.68 --- --- ---
租赁服务(行业) 4.66亿 2.17 --- --- ---
其他(行业) 2.04亿 0.95 --- --- ---
材料配件(行业) 1.44亿 0.67 --- --- ---
煤气(行业) 8573.62万 0.40 --- --- ---
供热(行业) 6380.19万 0.30 -2944.55万 -0.35 -46.15
─────────────────────────────────────────────────
末煤(产品) 133.89亿 62.44 50.29亿 59.44 37.56
洗块煤(产品) 22.45亿 10.47 12.71亿 15.02 56.60
洗末煤(产品) 19.52亿 9.10 9.84亿 11.63 50.39
供电(产品) 17.41亿 8.12 6.92亿 8.18 39.76
光伏组件(产品) 7.89亿 3.68 --- --- ---
租赁服务(产品) 4.66亿 2.17 --- --- ---
煤泥(产品) 3.64亿 1.70 --- --- ---
其他(产品) 2.04亿 0.95 --- --- ---
材料配件(产品) 1.44亿 0.67 --- --- ---
煤气(产品) 8573.62万 0.40 --- --- ---
供热(产品) 6380.19万 0.30 -2944.55万 -0.35 -46.15
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 197.55亿 92.12 83.10亿 98.23 42.07
其他业务(地区) 16.89亿 7.88 1.50亿 1.77 8.87
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 197.55亿 92.12 83.10亿 98.23 42.07
光伏组件(销售模式) 7.89亿 3.68 --- --- ---
租赁服务(销售模式) 4.66亿 2.17 --- --- ---
其他(销售模式) 2.04亿 0.95 --- --- ---
材料配件(销售模式) 1.44亿 0.67 --- --- ---
煤气(销售模式) 8573.62万 0.40 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 88.87亿 79.07 33.14亿 88.91 37.28
其他业务(行业) 14.85亿 13.21 1.51亿 4.06 10.18
供电(行业) 8.30亿 7.39 2.87亿 7.71 34.59
供热(行业) 3686.64万 0.33 -2505.91万 -0.67 -67.97
─────────────────────────────────────────────────
末煤(产品) 58.82亿 52.34 22.20亿 59.57 37.74
其他业务(产品) 14.85亿 13.21 1.51亿 4.06 10.18
洗块煤(产品) 11.05亿 9.84 5.47亿 14.67 49.46
外购统销煤炭(产品) 10.68亿 9.50 2540.35万 0.68 2.38
供电(产品) 8.30亿 7.39 2.87亿 7.71 34.59
洗末煤(产品) 6.80亿 6.05 3.70亿 9.93 54.42
煤泥(产品) 1.51亿 1.35 --- --- ---
供热(产品) 3686.64万 0.33 -2505.91万 -0.67 -67.97
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 97.54亿 86.79 35.76亿 95.94 36.66
其他业务(地区) 14.85亿 13.21 1.51亿 4.06 10.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 201.54亿 80.42 81.06亿 93.96 40.22
其他业务(行业) 28.43亿 11.35 1.30亿 1.50 4.56
电力(行业) 20.11亿 8.03 4.19亿 4.86 20.85
供热(行业) 5161.51万 0.21 -2774.41万 -0.32 -53.75
─────────────────────────────────────────────────
末煤(产品) 125.57亿 50.11 50.61亿 58.66 40.30
洗块煤(产品) 29.97亿 11.96 14.87亿 17.24 49.62
其他业务(产品) 28.43亿 11.35 1.30亿 1.50 4.56
外购统销煤(产品) 22.71亿 9.06 8283.19万 0.96 3.65
供电(产品) 20.11亿 8.03 4.19亿 4.86 20.85
洗末煤(产品) 18.90亿 7.54 10.36亿 12.01 54.83
煤泥(产品) 4.40亿 1.75 --- --- ---
供热(产品) 5161.51万 0.21 -2774.41万 -0.32 -53.75
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 222.17亿 88.65 84.98亿 98.50 38.25
其他业务(地区) 28.43亿 11.35 1.30亿 1.50 4.56
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 97.88亿 80.24 37.35亿 95.81 38.16
其他业务(行业) 13.99亿 11.47 1.10亿 2.83 7.89
电力(行业) 9.82亿 8.05 7551.35万 1.94 7.69
供热(行业) 3017.55万 0.25 -2264.64万 -0.58 -75.05
─────────────────────────────────────────────────
洗末煤(产品) 74.47亿 61.05 24.70亿 63.38 33.17
洗块煤(产品) 14.62亿 11.98 8.37亿 21.47 57.25
其他业务(产品) 13.99亿 11.47 1.10亿 2.83 7.89
供电(产品) 9.82亿 8.05 7551.35万 1.94 7.69
洗粉煤(产品) 6.57亿 5.39 2.05亿 5.27 31.25
煤泥(产品) 2.22亿 1.82 --- --- ---
供热(产品) 3017.55万 0.25 -2264.64万 -0.58 -75.05
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 108.00亿 88.53 37.88亿 97.17 35.07
其他业务(地区) 13.99亿 11.47 1.10亿 2.83 7.89
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售96.42亿元，占营业收入的44.96%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国华能集团有限公司 │ 419314.09│ 19.55│
│国家电网有限公司 │ 177046.84│ 8.26│
│中国华电集团有限公司 │ 151441.93│ 7.06│
│河北建设投资集团有限责任公司 │ 112910.04│ 5.27│
│鞍钢集团有限公司 │ 103463.31│ 4.82│
│合计 │ 964176.21│ 44.96│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购28.48亿元，占总采购额的47.13%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│华阳新材料科技集团有限公司 │ 175646.22│ 29.07│
│山西省宁武县新元通合实业有限公司 │ 30213.16│ 5.00│
│星港贸易发展有限公司 │ 27501.22│ 4.55│
│寿阳精华选煤有限公司 │ 26015.97│ 4.31│
│国家电网有限公司 │ 25395.57│ 4.20│
│合计 │ 284772.14│ 47.13│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
山西华阳集团新能股份有限公司（以下简称“公司”）成立于1999年，于2003年8月在上海证券交易所
上市。公司主要从事煤炭开采、洗选、销售及相关配套业务，同时布局新能源新材料等转型产业。公司聚焦
构建“传统能源（煤炭）+新能源新材料”双轮驱动发展格局，提升核心资产运营效率和产业协同水平。
煤炭产业方面，核心产品为无烟煤，广泛应用于电力、化工、冶金、建材等行业。公司具备较强的资源
优势、品牌优势、技术优势和区位优势，主力生产煤矿9座，在建矿井1座，分别位于山西阳泉、晋中等地。
新能源新材料方面，公司稳步推进钠离子电池产业化与高性能碳纤维规模化生产，促进公司高质量发展
。其中，钠离子电池业务方面，公司全资子公司山西华钠芯能科技有限责任公司主营钠离子电池电芯、模组
及储能系统制造，钠离子煤矿应急电源、工商业储能柜等产品实现商业化应用；高性能碳纤维方面，公司控
股子公司山西华阳碳材科技有限公司专注于高性能碳纤维研发与生产，其主导的T1000级高性能碳纤维项目
于2025年11月30日建成投产，标志着公司在新材料领域取得重大技术突破。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，煤炭行业处于能源结构深度转型与行业自身高质量发展的叠加阶段，供需格局呈现新平衡，政
策端稳供应与促转型并举，行业整体向清洁化、智能化、多元化方向升级。无烟煤作为稀缺煤种，凭借固定
碳含量高、低硫低灰等特性保持需求刚性，行业发展呈现结构性分化特征。
能源结构转型方面：我国清洁低碳启动加快，今年风电新增装机超过4.3亿千瓦、累计装机规模突破18
亿千瓦，可再生能源发电装机将超过六成，可再生能源发电量达到约4.0万亿千瓦时。煤电逐步转向调峰、
备用角色，利用小时数持续走低，煤炭在电力系统的传统份额受到一定挤压。但电力需求仍保持增长，全社
会用电量达到10.37万亿千瓦时，同比增长5%，电力领域仍是煤炭消费核心场景，且化工、冶金等行业对优
质煤炭的需求保持稳定，支撑行业整体需求韧性。
从行业供需格局来看，根据国家统计局2026年2月28日发布的官方数据，2025年煤炭先进产能有序释放
，稳产稳供稳价措施深入实施，煤炭供应保持稳定充裕，全国规模以上原煤产量为48.5亿吨，同比增长1.4%
，创历史新高。内蒙古、山西、陕西、新疆四省区产量合计39.48亿吨，占全国规模以上原煤产量的81.72%
，与2024年占比基本持平。全年进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6%,主要来自印度尼西亚、俄罗斯、澳大利亚
、蒙古国等，进口煤炭平均成本下降约19%。整体来看，2025年国内原煤产量与进口煤合计超53亿吨，原煤
产量创历史新高，全年煤炭价格重心继续下移，市场供应充裕。需求端呈现结构性分化，房地产行业调整、
基建投资增速放缓拖累钢铁行业需求，进而对部分煤种消费形成冲击，但无烟煤因固定碳含量高、低硫低灰
、燃烧无烟等稀缺特性，在电力、化工、冶金等行业的应用具有不可替代性，市场需求保持刚性。
从行业发展趋势来看，智能化、清洁化成为煤炭行业高质量发展的核心方向，主产煤省份及龙头企业持
续推进智能化矿井建设，5G、物联网、AI等先进技术与煤炭生产深度融合，生产效率与安全水平显著提升；
煤炭洗选加工升级成为行业共识，洗选与配煤定制化加速推进，低灰、低硫、高发热值优质煤种占比持续提
升，“全入洗、精品煤”成为企业提质增效的重要路径，推动煤炭产品向高端化、精细化发展。同时，煤炭
行业转型步伐加快，“煤电与新能源联营”模式逐步推广，煤炭企业纷纷布局新能源、新材料等领域，突破
高端材料、新能源装备等技术瓶颈，成为行业突破发展边界、实现可持续发展的重要探索，政策层面亦鼓励
煤炭行业与新能源产业协同发展，为行业转型提供支撑。
从行业竞争格局来看，煤炭行业集中度持续提升，具备资源优势、产能优势、技术优势的龙头企业市场
竞争力进一步凸显，拥有稀缺煤种资源、品牌美誉度高、智能化水平领先的企业将在行业结构性分化中占据
有利地位。无烟煤作为稀缺煤种，山西作为无烟煤核心产区，华阳股份是区域内龙头企业，凭借资源禀赋、
产业配套及技术积累形成较强的区域竞争优势。
总体而言，煤炭行业面临短期需平衡传统能源保障与转型压力，长期将依托技术升级和结构优化巩固“
压舱石”作用。无烟煤细分领域因资源稀缺性和需求刚性，发展基本面保持稳定，同时行业智能化、清洁化
升级及转型发展为优质企业带来新的发展机遇，具备核心资源、技术优势和转型布局的企业将在行业发展中
持续领跑。
三、经营情况讨论与分析
2025年，面对煤炭市场价格下滑、转型发展复杂艰巨、证监监管“两强两严”等形势，华阳股份统筹生
产经营、转型发展、改革创新等各项工作，实现稳中有进、向新向优的发展目标，煤炭稳产保供成效显著，
新能源新材料产业实现突破，经营管理、项目建设、科技创新、党建工作等多方面均取得亮眼成绩。
（一）主业根基稳固，生产经营提质增效
华阳股份始终坚守煤炭主业，以“八个专班”建设为抓手，破解生产环节核心难题，连续五年高质量完
成省级煤炭稳产保供任务，稳产稳供产量完成率、保供兑现率位居省属企业前列。综合单产、单进水平大幅
提升，千米钻机、切顶卸压等新技术成功落地应用。各生产矿井亮点纷呈，瓦斯治理、成本管控等专项工作
成效显著。同时，筑牢安全生产防线，践行“安全是管出来的”理念，落地安全“十真”管理体系，应急救
援中心成功跻身国家级矿山应急救援队伍名录。
（二）转型步伐加快，新兴产业成果丰硕
公司所属产业技术研究总院被认定为省级产学研新型研发机构，为新能源新材料产业发展提供核心支撑
，产业转型实现突破性进展。高性能碳纤维领域，全国首条12K小丝束T1000级碳纤维产线在大同投产。钠离
子电池领域，多款新产品研发有序推进，电芯合格率稳步提升，外部订单成功落地，钠电煤矿应急电源成为
山西唯一入选国家第五批能源领域首台（套）重大技术装备名单的项目，矸山电动重卡试验顺利开展，稳步
有序推进与钠电应用端企业的合作。
（三）管理效能提升，改革创新纵深推进
国企改革深化提升行动100%完成，改革进度走在省属企业前列，完成监事会改革；煤矿工区改革强力推
进，进一步明晰安全管理责任。出台成本、科技、市场三个竞争力提升方案，精细化管理水平持续提高。科
技创新方面，聚焦核心技术攻关，煤巷智能支护项目入选国家煤炭2030重大专项，钠离子电池储能技术相关
培育基地获评省科技厅年度考核优秀，多项科研项目完成中试或获省级科学技术奖项，子公司华钠芯能成功
获批山西省专精特新中小企业。
（四）项目建设提速，发展后劲持续增强
华阳股份稳步推进重点矿井项目建设，七元公司现代化矿井正式竣工投产，纳入生产矿井序列；泊里矿
项目建设有序推进；于家庄矿成功取得勘查许可证，探转采工作实现实质性突破，为公司煤炭产能扩容奠定
坚实基础。
（五）党建引领有力，企业发展凝心聚力
公司以党建为引领，扎实开展中央八项规定精神学习教育，推进国企党建工作规范提升专项行动，通过
精简文件、压缩会议，切实改进机关作风、提高工作效率。构建“事前预警-事中监督-事后整改”常态化纠
“四风”机制，清廉企业建设成效显著。同时，注重人才培养与典型选树，多名职工在省赛、国赛中获奖，
斩获全国劳动模范、全国“三八”红旗手等多项荣誉；落地全员体检、带薪休假、后勤提质、疗养休养等一
批民生实事，职工幸福感、获得感持续提升，企业社会责任建设成果突出，相关案例入选国务院国资委社会
责任优秀案例。
四、报告期内核心竞争力分析
2025年，面对复杂多变的行业环境与转型升级的关键机遇，公司坚守“煤炭产业固本强基、新能源新材
料创新突破”的发展战略，深耕核心业务、优化发展布局、强化精益管理，竞争力持续夯实，为公司高质量
可持续发展提供了坚实支撑，实现了规模、效益、质量与创新的协同提升。
（一）煤炭产量与资源储量双提升，筑牢主业发展根基
报告期内，公司始终将煤炭主业作为发展压舱石，聚焦优质产能释放与资源储备升级，实现产量与储量
双向增长，进一步巩固行业地位。
在产量提升方面，公司持续优化产能布局，推进矿井生产系统升级改造，加快优质产能合规释放。通过
优化采掘衔接、提升机械化开采效率、强化生产调度管理，实现各矿井安全高效生产，规模效应持续凸显。
七元公司转入生产和榆树坡公司完成产能核增，叠加泊里公司即将联合试运转，核定产能将提升至4590万吨
/年。
在资源储备方面，公司加大资源勘探，通过地质精准勘探、优质资源竞买等方式，资源保障能力大幅提
升。公司的煤炭资源主要为优质无烟煤，煤质优良、开采条件优越，为公司长期稳健经营提供了坚实的资源
支撑，也为后续产能持续释放奠定了基础。目前公司的煤炭资源总量达65.7亿吨。
（二）新能源新材料多点突破，激活新质生产力增长动能
公司主动顺应产业升级趋势，以科技创新为核心驱动力，重点布局钠离子电池、高性能碳纤维等前沿领
域，大力培育新质生产力，推动产业结构向高端化、绿色化转型，核心竞争优势持续凸显。
1.钠离子电池全产业链布局，核心技术与商业化优势显著
公司与中科院物理所等国内顶尖科研机构深度合作，构建“产学研用”一体化创新体系，全面掌握钠离
子电池正极、负极、电解液、隔膜等核心材料的关键技术，核心技术处于国内领先水平。
公司钠电池产品具备宽温区、高安全、长循环的核心优势，精准适配储能电站、矿山备用电源、低速电
动车、便携式电子设备等多场景需求。产品已批量供应国内主流储能企业与矿山客户，商业化落地进程持续
加快，成功跻身国内钠电产业第一梯队。
2.高性能碳纤维实现高端突破，打破国外技术垄断
公司T1000级高性能碳纤维项目建成投产，采用自主研发的干喷湿纺、一步法合成工艺。公司高性能碳
纤维可广泛应用于航空航天、高端装备制造、风电叶片、氢能储瓶、高端体育器材等领域，已与多家行业龙
头企业商洽长期合作，高附加值特性逐步凸显。
（三）精细化成本管控落地见效，强化盈利韧性
公司坚持“精益管理、降本增效”的经营理念，构建全流程、穿透式成本管控体系，聚焦智能化升级、
产品提质、模式创新三大方向，多措并举降低运营成本，核心成本指标持续优化，盈利韧性进一步增强。
1.智能化矿井建设，实现“减人、增效、降本、保安全”
公司持续加大智能化矿井建设投入，目前所有生产矿井均完成智能化建设并通过山西省能源局验收，成
为山西省首家实现全矿井智能化的企业。公司广泛应用5G、物联网、AI等先进技术，以“智”赋能，重塑煤
炭产业形态。地面远程“一键操控”成为常态，井下“电子围栏”构筑智能安全屏障；严格执行“无监控不
作业”，实现五级视频监控全覆盖，推行“一条巷道一部皮带”，革新井下运输模式等，提升了生产效率与
安全性。实现了安全效益、效率效益与成本效益的三重提升。
2.推进煤炭全入洗，提质增效赋能价值提升
公司全面推进原煤全量入洗改造，优化洗选工艺，提升洗选效率与精煤产出率，通过全入洗处理，有效
降低煤炭灰分、硫分等杂质含量，提升煤炭产品品级，使产品更贴合化工、冶金等高端客户的需求。以质定
价的优势进一步凸显，单位产品附加值显著增加，有效对冲了煤炭市场价格波动的影响，实现“以洗提质、
以质增效”的良性循环。
3.深化“0+5”成本管控模式，成效持续显现
公司全面推行“0+5”成本管控模式，以“安全无事故”为目标，在保证安全的前提下，聚焦预算管理
、物资消耗、采购管理、设备维修、资金管理五大关键环节，建立精细化管控机制，实现成本管控全覆盖、
全穿透。报告期内，通过优化采购流程、推行集中采购、降低物资消耗、强化资金统筹等措施，成本优势持
续转化为公司的盈利韧性，为公司在行业竞争中赢得主动。
（四）市场与区域优势稳固，品牌价值持续提升
公司依托优质产品、优越区位与完善的营销体系，构建了稳固的市场格局，品牌影响力与市场竞争力持
续提升。
1.无烟煤稀缺优势显著，“阳优”品牌口碑良好
无烟煤作为稀缺煤种，具有低硫、低灰、高发热量、高固定碳的核心特性，是化工、冶金、电力等行业
的关键原材料，需求刚性强。公司作为国内无烟煤核心生产企业，掌控着国内优质无烟煤资源，产品质量稳
定，各项指标均达到行业领先水平，在国内无烟煤市场占据重要地位。
公司“阳优”品牌经过多年培育，已成为国内无烟煤行业的知名品牌，凭借稳定的煤质、可靠的供应能
力与优质的售后服务，获得了客户的广泛认可，客户粘性持续提升。市场定价能力强于同行业企业，品牌价
值进一步凸显。
2.区位优势明显，运输成本持续优化
公司地处我国煤炭核心产区——山西阳泉，紧邻华北、华东等主要煤炭消费市场，地理位置优越，运输
距离短、物流效率高。公司依托铁路、公路等完善的交通路网，构建了“公铁联运、多点辐射”的物流体系
，煤炭产品可快速直达终端客户，有效降低运输损耗与运输费用。运输成本优势显著，进一步提升了产品的
市场竞争力。同时，公司与主要物流企业建立长期合作关系，保障了煤炭运输的稳定性与及时性，为市场供
应提供了坚实保障。
（五）生产经营稳健运行，坚守股东回报承诺
公司始终坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的方针，强化安全生产管理，完善安全生产责任制，
加大安全投入，煤炭生产连续稳定运行，产能释放有序，为公司经营业绩的稳定增长提供了坚实保障。同时
，公司统筹推进煤炭主业与新能源新材料业务协同发展，优化经营策略，提升运营效率，盈利能力持续稳健
。
同时公司始终将股东回报放在重要位置，坚守回报股东的经营理念，严格按照《公司法》《公司章程》
等相关规定，结合公司经营业绩与发展规划，保持合理的分红比例，持续为股东创造价值，切实保障股东的
合法权益，实现公司与股东的共同发展、共享成果。
五、报告期内主要经营情况
2025年，公司原煤产量完成4161万吨，同比增长8.43%。销售煤炭3960万吨，同比增长11.42%。其中洗
块煤374万吨，同比降低0.55%；洗末煤268万吨，同比增长2.86%；末煤3132万吨，同比增长12.79%；发电量
完成482559.25万千瓦时，供热完成347.72万百万千焦。
煤炭综合售价453.29元/吨，同比降低20.06%。
营业收入214.44亿元，同比降低14.43%，其中煤炭产品销售收入179.51亿元，同比降低10.93%。
营业成本129.84亿元，同比降低20.98%，其中煤炭产品销售成本103.03亿元，同比降低14.48%。
利润总额30.25亿元，同比减少5.89亿元，降低16.31%。
归属于母公司所有者的净利润17.03亿元，同比减少5.22亿元，降低23.45%。
掘进总进尺157767米，同比减少5281米，降低3.24%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1.煤炭行业
（1）供需格局稳中调优，行业集中度持续提升
供给端：国内煤炭产能保持总体稳定，先进产能有序释放，大型煤企的产能占比与行业生产集中度持续
提高，行业发展集约化、规模化特征凸显；行业政策围绕能源安全保供核心目标，动态调节生产节奏，同时
规范行业竞争秩序，避免内卷化发展，推动产能布局更趋合理。进口方面，进口煤总量同比下滑，进口煤价
中枢下移，不同煤种存在分化。
需求端：煤炭作为我国能源体系的基础能源、保障能源，在电力、钢铁、化工等国民经济核心领域仍具
备刚性需求，为经济发展提供坚实能源支撑；在新能源快速发展的背景下，煤炭需求总量进入平稳阶段，能
源消费结构向清洁低碳转型，需求结构持续优化，非电领域如化工用煤成为需求增长的重要驱动力，整体呈
现“总量稳、结构优”的发展格局。
（2）市场价格保持理性波动，行业盈利聚焦内生提质
煤炭价格受供需关系、政策调控、能源替代等多重因素影响，将在合理区间内理性波动，行业告别价格
单边大幅波动阶段，回归价值基本面。电煤长协机制持续发挥压舱石作用，履约基础稳固，为行业盈利提供
基本保障。行业盈利增长逻辑从依赖价格波动转向聚焦内生提质，企业盈利水平更多依托成本管控、效率提
升、煤质优化及产业链延伸，通过降本增效、精益管理实现盈利的稳定与提升。
（3）智能绿色转型深化，行业高质量发展提速
国家持续深化煤炭行业供给侧结构性改革，严格控制新增产能、加快淘汰落后产能，引导行业向集约高
效、绿色低碳方向发展。技术创新成为行业高质量发展的核心驱动力，智能化开采技术持续推广普及，智能
综采工作面的设备自动化、协同化水平不断提升，大幅提高开采效率与本质安全水平；高效洗选、煤质精细
化管控技术全面应用，有效提升煤炭品质与资源利用效率；煤炭气化、液化及低浓度瓦斯综合利用等清洁利
用技术加快突破，持续拓宽煤炭清洁化利用途径。行业正全面向智能化、高效化、清洁化、低碳化升级，推
动发展质量、效益与环保水平同步提升，成为行业发展的核心趋势。
（4）产业定位迭代升级，新型能源体系中发挥兜底保障作用
在“双碳”目标下，煤炭行业的产业定位逐步从主体能源向新型能源体系的基础能源、保障能源、系统
调节者转变，成为新能源发展的重要兜底支撑，在能源保供、电力系统调峰等方面发挥不可替代的作用。“
十五五”时期作为碳达峰决胜攻坚期，煤炭消费进入峰值平台期，行业发展更注重与新能源的协同互补，推
动煤电与新能源联营、煤炭与化工等产业链深度融合，实现传统能源的转型赋能与可持续发展。
2.钠离子电池行业
（1）供给扩容，需求聚焦储能场景
供给端：头部企业加速产能布局，中小企业跟进扩产，正极、负极等核心材料产能逐步释放，供给能力
持续提升；同时原材料（食盐、纯碱等）储量丰富、价格低廉，有效支撑供给端规模化扩张。
需求端：储能领域成为核心增长极，电网储能、工商业储能对低成本、高安全性储能电池需求旺盛，低
速电动车、便携式储能等场景需求稳步增长，供需缺口逐步缩小，行业进入规模化放量前期。
（2）政策赋能，加速储能领域商业化落地
国家高度重视钠电作为新型储能多元技术路线的重要性，将其纳入新型储能发展重点方向。《新型储能
制造业高质量发展行动方案》明确推动钠电储能系统集成、核心材料攻关，给予研发补贴与产能扶持；《新
型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出扩大新型储能装机规模，为钠电在储能领域的商业
化落地提供政策指引；地方层面同步出台配套政策，鼓励钠电与储能项目结合，降低应用门槛，加速产业落
地。
（3）技术迭代，优化储能适配性与性价比
技术迭代聚焦三大方向：一是正极材料（普鲁士白/蓝、层状氧化物）性能优化，提升能量密度与循环
寿命，目前主流产品能量密度已
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