经营分析☆ ◇600362 江西铜业 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
铜和黄金的采选、冶炼与加工；稀散金属的提取与加工；硫化工及贸易
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业及其他非贸易收入(行业) 3965.61亿 72.81 220.84亿 92.26 5.57
贸易收入(行业) 1452.19亿 26.66 16.29亿 6.80 1.12
其他(行业) 28.44亿 0.52 2.24亿 0.94 7.89
─────────────────────────────────────────────────
阴极铜(产品) 2409.26亿 44.24 99.45亿 41.55 4.13
铜杆线(产品) 1276.69亿 23.44 10.10亿 4.22 0.79
黄金(产品) 945.48亿 17.36 42.58亿 17.79 4.50
铜精矿、稀散及其他有色金属(产品) 246.41亿 4.52 9.46亿 3.95 3.84
白银(产品) 213.30亿 3.92 17.81亿 7.44 8.35
铜加工产品(产品) 149.15亿 2.74 2.28亿 0.95 1.53
主营业务_其他(产品) 122.16亿 2.24 20.39亿 8.52 16.69
化工产品(硫酸及硫精矿)(产品) 55.33亿 1.02 35.06亿 14.65 63.36
其他业务收入(产品) 28.44亿 0.52 2.24亿 0.94 7.89
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 4508.09亿 82.77 224.31亿 93.71 4.98
中国香港(地区) 753.70亿 13.84 13.77亿 5.75 1.83
其它地区(地区) 184.44亿 3.39 1.29亿 0.54 0.70
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 5446.23亿 100.00 239.37亿 100.00 4.40
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业及其他非贸易收入(行业) 1839.12亿 71.57 91.70亿 90.93 4.99
贸易收入(行业) 718.68亿 27.97 6.06亿 6.01 0.84
其他(行业) 7.41亿 0.29 2.95亿 2.93 39.84
提供建设服务(行业) 4.39亿 0.17 1322.21万 0.13 3.01
─────────────────────────────────────────────────
阴极铜(产品) 1290.22亿 50.21 44.32亿 43.95 3.44
铜杆线(产品) 502.37亿 19.55 7620.61万 0.76 0.15
黄金(产品) 372.46亿 14.50 19.98亿 19.81 5.36
铜精矿、稀散及其他有色金属(产品) 177.50亿 6.91 6.10亿 6.05 3.44
白银(产品) 82.57亿 3.21 4.95亿 4.91 6.00
铜加工产品(产品) 68.47亿 2.66 5734.29万 0.57 0.84
其他产品(产品) 42.45亿 1.65 8.55亿 8.48 20.13
化工产品（硫酸硫精矿）(产品) 21.75亿 0.85 12.53亿 12.43 57.60
其它业务收入(产品) 11.79亿 0.46 3.08亿 3.06 26.14
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 2064.92亿 80.36 --- --- ---
中国香港(地区) 405.99亿 15.80 --- --- ---
其他(地区) 98.68亿 3.84 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业及其他非贸易收入(行业) 3265.55亿 62.69 162.37亿 88.04 4.97
贸易收入(行业) 1920.11亿 36.86 18.55亿 10.06 0.97
其他(行业) 23.62亿 0.45 3.52亿 1.91 14.89
─────────────────────────────────────────────────
阴极铜(产品) 2685.26亿 51.55 102.15亿 55.38 3.80
铜杆线(产品) 1187.35亿 22.79 10.62亿 5.76 0.89
黄金(产品) 658.97亿 12.65 20.44亿 11.08 3.10
铜精矿、稀散及其他有色金属(产品) 266.47亿 5.12 6.61亿 3.59 2.48
白银(产品) 169.07亿 3.25 13.31亿 7.21 7.87
铜加工产品(产品) 101.64亿 1.95 7352.40万 0.40 0.72
主营业务_其他(产品) 88.63亿 1.70 17.35亿 9.40 19.57
化工产品(硫酸及硫精矿)(产品) 28.28亿 0.54 9.71亿 5.27 34.34
其他业务收入(产品) 23.62亿 0.45 3.52亿 1.91 14.89
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 4552.27亿 87.39 176.31亿 95.59 3.87
其它地区(地区) 336.36亿 6.46 3.31亿 1.80 0.99
中国香港(地区) 320.64亿 6.16 4.81亿 2.61 1.50
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 5209.28亿 100.00 184.44亿 100.00 3.54
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业及其他非贸易收入(行业) 1637.11亿 59.95 91.43亿 81.57 5.58
贸易收入(行业) 1085.14亿 39.74 17.58亿 15.69 1.62
其他(行业) 5.45亿 0.20 2.98亿 2.66 54.65
提供建设服务(行业) 3.21亿 0.12 958.68万 0.09 2.98
─────────────────────────────────────────────────
阴极铜(产品) 1430.89亿 52.40 61.55亿 54.92 4.30
铜杆线(产品) 570.34亿 20.88 10.75亿 9.59 1.88
黄金(产品) 352.66亿 12.91 8.58亿 7.66 2.43
铜精矿、稀散及其他有色金属(产品) 182.00亿 6.66 8.01亿 7.15 4.40
白银(产品) 86.84亿 3.18 8.31亿 7.41 9.56
铜加工产品(产品) 44.43亿 1.63 1.12亿 1.00 2.53
其他产品(产品) 44.17亿 1.62 7.27亿 6.49 16.47
化工产品(硫酸硫精矿）(产品) 10.92亿 0.40 3.41亿 3.04 31.19
其它业务收入(产品) 8.67亿 0.32 3.08亿 2.74 35.49
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 2348.50亿 86.00 --- --- ---
中国香港(地区) 275.15亿 10.08 --- --- ---
其他(地区) 92.20亿 3.38 --- --- ---
英国(地区) 14.93亿 0.55 --- --- ---
美国(地区) 1405.32万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1302.70亿元，占营业收入的23.93%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│上海黄金交易所 │ 8836567.78│ 16.23│
│华铜（海南）国际供应链有限公司 │ 1378594.95│ 2.53│
│宁波金田铜业（集团）股份有限公司 │ 1253939.24│ 2.30│
│宝胜科技创新股份有限公司 │ 874401.69│ 1.61│
│HITENT METALS TRADING PTE. LTD. │ 683533.33│ 1.26│
│合计 │ 13027036.99│ 23.93│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购766.04亿元，占总采购额的14.71%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│金川集团股份有限公司 │ 2212231.91│ 4.25│
│TRAFIGURA PTE LTD │ 1734541.23│ 3.33│
│中铜国际贸易集团有限公司 │ 1326482.38│ 2.55│
│铜陵有色金属集团控股有限公司 │ 1213526.30│ 2.33│
│富冶集团有限公司 │ 1173606.53│ 2.25│
│合计 │ 7660388.35│ 14.71│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
本集团的主要业务涵盖了铜和黄金的采选、冶炼与加工；稀散金属的提取与加工；硫化工及贸易等领域
，并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链，是中国重
要的铜、金、银和硫化工生产基地。产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、
铼、铋等50多个品种,其中，“贵冶牌”、“江铜牌”以及恒邦股份的“HUMON-D牌”阴极铜为伦敦金属交易
所注册产品，“江铜牌”黄金、白银为伦敦金银市场协会注册产品。
本集团拥有和控股的主要资产主要包括：
1.一家上市公司：山东恒邦冶炼股份有限公司（股票代码：002237）是一家在深圳证券交易所挂牌上市
的公司，本公司持有恒邦股份总股本的36.50%，为恒邦股份控股股东。恒邦股份主要从事黄金的探、采、选
、冶炼及化工生产，是国家重点黄金冶炼企业。具备年产黄金98.33吨、白银1000吨的能力，附产电解铜33.
5万吨、硫酸168万吨的能力。
2.五家在产冶炼厂：贵溪冶炼厂、江西铜业（清远）有限公司、江铜宏源铜业有限公司、江铜国兴（烟
台）铜业有限公司及浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司。其中贵溪冶炼厂为国内规模最大、技术领先的粗炼及
精炼铜冶炼厂。
3.五座100%所有权的在产矿山：德兴铜矿（包括铜厂矿区、富家坞矿区）、永平铜矿、城门山铜矿（含
金鸡窝银铜矿）、武山铜矿和银山矿业公司。
4.十家现代化铜材加工厂：江西铜业铜材有限公司、广州江铜铜材有限公司、江西省江铜铜箔科技股份
有限公司、江西省江铜台意特种电工材料有限公司、江西江铜龙昌精密铜管有限公司、江西铜业集团铜材有
限公司、江铜华北（天津）铜业有限公司、天津大无缝铜材有限公司、江西铜业华东铜材有限公司和江西江
铜华东电工新材料科技有限公司。
（一）经营模式
1.生产模式
目前世界上铜的冶炼方式主要有火法冶炼与湿法冶炼两种。火法冶炼是通过熔融冶炼和电解精炼生产出
阴极铜，一般适用于高品位的硫化铜矿；湿法冶炼一般适用于低品位的氧化铜，该法成本较低，但对矿石的
品位和类型限制较大，且杂质含量较高。公司主要使用火法炼铜，并采用湿法炼金。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，铜价运行中枢较2024年显著上移，全年偏强震荡。美国在2025年下半年两次降息，带来通胀上
涨的预期，刺激铜价强势上涨。COMEX与LME铜价差在2025年下半年较大，刺激贸易商向美国市场进行跨市套
利，导致大量铜转运至美国，加剧美国以外地区铜供应紧张，铜价持续上行。矿山方面，受部分头部大矿山
的矿难影响，铜矿供给在2025年下半年有所减少，供给端削弱为铜价上涨提供动力，2025年12月，沪铜上涨
最高突破98000元/吨，伦铜上涨最高突破12000美元/吨。2025年全年沪铜平均价格在80695元/吨，相较2024
年平均价格上涨7.52%；LME铜（3个月）均价为9976美元/吨，相较于2024年上涨7.63%。
在基本面上，原料端，2025年全年铜精矿产量增速约为负值，约为-2%，几个大型矿山供给均有下滑。
铜冶炼加工费TC现货价格在2025年下半年维持在-50到-40美元/吨的区间，体现出铜矿紧缺；精炼铜方面，
截至2025年年底，全球显性库存为91.37万吨，全年库存增加42.7万吨。2025年下半年铜价的持续攀升抑制
下游需求，导致库存增加；下游行业需求方面，2025年全年铜消费增速为2%。其中，光伏和新能源汽车为主
要增长点，传统行业需求承压。此外，国内房地产行业目前仍然表现不佳，房屋新开工面积、竣工面积累计
同比均呈下降趋势。
在铜加工方面，2025年国内铜加工行业整体呈现总量小幅增长、结构分化的格局，根据中国有色金属加
工工业协会数据，全年铜加工材产量达2154万吨，同比增长1.4%，国家统计局口径下铜材总产量为2481.4万
吨，同比增长4.7%；细分品类中，传统铜棒、铜板带及普通铜管受地产、传统行业等需求疲软，产量下滑。
铜箔依托新能源等产业实现增长，尤其锂电铜箔增速较快；加工效益方面，普通铜材加工产能过剩，行业内
卷加剧，高端铜材加工毛利率相对可观；此外，2025年铜价高位运行，进一步挤压部分加工企业利润。
在政策方面，根据“十五五”的政策规划纲要，国家将增加电网的投资额，重点在于智能电网、特高压
以及农村配电网，预计在“十五五”期间增速达到9%，这将对铜的需求提供支撑。根据《有色金属行业稳增
长工作方案（2025—2026年）》，国内目标产量年均增长为1.5%左右，提高资源回收率，有序推进项目建设
，加快矿产资源开发项目的审查进程，推进在建项目投产、在产项目扩能、新项目建设，同时提升金属应用
水平，支撑人工智能、低空经济以及航空航天等行业的发展。根据《铜产业高质量发展实施方案（2025—20
27年）》，国内铜矿资源量目标增速为5%-10%，提高再生铜的利用效率，同时控制铜矿冶炼项目的新增产能
，因此，再生铜需求增加，铜的价格也有较强支撑。
三、经营情况讨论与分析
“十四五”发展成就
“十四五”时期，是公司发展史上极不寻常、极不平凡的五年。面对铜冶炼加工费大幅下滑、产品价格
剧烈震荡、国际贸易摩擦等多重挑战，公司始终聚焦“走在前、勇争先、善作为”目标要求，围绕优化产业
结构、扩大资源布局、强化科技创新、完善管理体系等重点任务，扎实推进各项工作，取得一系列重大成就
，为打造具有全球核心竞争力的世界一流企业奠定坚实基础。
（一）经营质效稳步提升
“十四五”期间，公司坚持高质量发展导向，实现质的有效提升和量的合理增长，核心经营指标大幅改
善：营业收入从3186亿元提升至5446亿元，贸易收入占比由峰值49.20%下降至26.66%，主业聚焦度持续提高
；利润总额从33.36亿元到首次破百亿，盈利能力显著增强。期间，公司前瞻布局创立江铜环境公司、整合
设立江铜建设公司，进一步完善全产业链布局，保障产业持续健康发展。
（二）资源布局持续优化
公司始终坚持“实业为主、资源为王”发展目标，通过多元布局实现资源合作与储备重大突破，成为加
拿大第一量子矿业公司最大股东，深度参与世界级矿业公司治理与合作；发起索尔黄金公司要约收购，拓展
资源获取渠道；哈萨克斯坦巴库塔钨矿、武山铜矿三期相继建成投产，墨西哥渣选项目基本建成，资源储备
规模大幅增长。
（三）创新实力不断增强
公司坚持科技是第一生产力，构建完善的创新生态，聚焦核心技术攻关与成果转化，“十四五”期间，
获国家级科技进步奖2项、省部级科技进步奖43项；新增发明专利252项；建成国家级创新平台6个、省级创
新平台14个；引培领军人才12人、博士302人。牵头及参与制修订标准127项，其中国家标准39项、行业标准
88项；出台《数字江铜顶层设计》，70余个项目获国家级、省部级奖项或标杆认定，创新驱动发展成效显著
。
（四）管理体系日趋完善
公司坚持完善“高成长、强激励”市场化经营机制，确立“凭业绩论英雄”考核导向，构建“决策科学
、运转高效、严控风险”的现代化企业管理体系：全面完成创新攻坚行动、价值创造行动等系统性改革；压
缩管理层级，推进大工种、大班组扁平化管理，提升管理效能；培育国家级绿色矿山3家、国家级绿色工厂1
2家，践行绿色发展理念。
2025年工作
2025年是“十四五”规划收官之年、“十五五”规划谋划之年，公司紧紧围绕“实业为主、资源为王”
发展目标，聚焦做强做优实体产业主线，有效应对全球关税博弈升级、铜精矿供需失衡、铜加工行业竞争加
剧等困难挑战，稳步推进各项工作，圆满完成“十四五”收官任务，为“十五五”开局奠定良好基础。
2025年，公司实现营业收入5446.23亿元，同比增长5.42%（上年同期：5166.09亿元）；归属上市公司
股东净利润71.30亿元，同比增长2.41%（上年同期：69.62亿元）。截至2025年12月31日，公司总资产为218
6.91亿元，较年初增长13.24%（年初：1931.28亿元），其中归属上市公司股东净资产为812.76亿元，较年
初增长4.27%（年初：779.45亿元）。
（一）产业发展质效提升
2025年，公司持续做强优势产业、布局新兴产业，推动实体产业高质量发展。德兴铜矿铜钼分离浮选系
统升级改造、江铜国兴26万吨阴极铜技改扩建、恒邦含金多金属矿综合回收、江西电缆500kV超高压交联电
缆扩产、宏源一期3万吨技改及二期15万吨阴极铜扩建等项目顺利建成投产，优势产业集群规模进一步扩大
、竞争力持续增强。同时，华东锂电铜箔、上饶1万吨/年光伏焊带、高效永磁电机等项目逐步释放产能，积
极抢占新能源汽车、半导体封装、AI算力等新兴产业市场，培育新的利润增长点。
矿山、冶炼单位充分把握铜价高位运行的有利时机，在资源利用上坚持“贫富兼收、吃干榨尽”，钼回
收率、硫回收率、铜冶炼总回收率等关键技术经济指标创历史最好水平，资源综合利用效率持续提升；加工
、营销单位立足产品迭代、管理提升、降本增效，在激烈的市场竞争中实现效益稳步增长；贸易、金融单位
聚焦主业、服务主业，强化产业链上下游协同，提升国内外资源调配能力，为公司生产经营目标的实现提供
了有力支撑。
（二）资源布局持续延伸
公司持续深化“资源为王”战略，加快推进资源布局拓展，全力提升资源保障能力。2025年，公司联合
第一量子公司在哈萨克斯坦开展资源钻探研究，力争实现资源增储新突破；南美办事处正式投入运营，新设
江铜建设沙特分公司、江铜地勘哈萨克斯坦子公司，进一步延伸海外驻点机构“前端触角”，拓宽海外资源
获取渠道。
为保障海外资源合作顺利推进，公司首批选派32名生产技术骨干赴中南大学开展“国内专业深化+海外
实践历练”专项培训，加快培育资源勘查和并购运营两支专业人才队伍，为海外资源业务发展提供高素质人
才支撑。同时，联合江西省内6家省属企业“抱团出海”，设立江西-香港-赞比亚三级平台公司，统筹推进
非洲矿产资源项目信息获取和对接落实；各多经企业依托主业优势“借船出海”，衬板、开关柜、圆盘浇铸
机等矿山、冶金产品逐步从中亚、非洲拓展至拉美、欧洲市场，加快实现从服务主业向服务行业的转型。
（三）新质生产力加快培育
全力培育发展新质生产力，持续夯实科技创新基础。公司全面深化与南昌大学的“七个一”合作，合力
攻关多个科研项目，积极培育重大原创成果。特种铜合金导体、钼铼及其合金、晶界扩散高性能磁钢等新材
料产品正加快工艺验证和中试熟化，加速融入低空经济、机器人等未来产业发展。2025年，公司新增科研项
目117项，其中国家、省部级项目13项，同比增长200%。5个项目获批2025年度国家科技重大专项；1个项目
获批应急管理部重点研发计划；1个项目获批江西省“2030先锋工程”重大专项，3个项目获批江西省重点研
发计划。此外，公司2项成果获省部级科技进步奖，3项成果获2025年度有色行业科学技术奖。公司累计持有
专利1022件，其中发明专利315件，年度新增专利358项，同比增长80.8%；累计牵头制定智能制造领域国家
、行业、团体标准12项（已发布9项，在研1项，获批立项2项）。
（四）改革赋能激发活力
深入推进产业数智化和数智产业化，德兴铜矿数字化转型成熟度获评四星级，全国仅9家；贵冶通过国
家智能制造能力成熟度（CMMM）四级评估，为全国有色金属行业首家；华东铜箔等10家单位入选省级制造业
数字化转型标杆（数智工厂）。
持续推动产业绿色低碳转型，空气悬浮鼓风机、稀土永磁电机等新型节能装备实现规模化更新应用，每
年可节电超5000万度。探索形成“生态修复系统化+因地制宜景观化+修复成果共享化”的矿山生态修复模式
，累计完成生态修复近1600公顷。通过创新“政府+企业+社会资本”模式，持续推进工矿废弃地复垦，盘活
存量建设用地，实现了生态效益与经济效益的双赢。
（五）风险防控持续夯实
深入开展重大事故隐患“动态清零”专项行动，构建“日常检查+专项督查+举报奖励”三位一体安全督
查模式，巩固了公司长周期安全稳定态势。通过组建非煤矿山兼职救援队，进一步夯实矿山应急保障防线。
打造“决策科学、运转高效、严控风险”的现代化企业管理体系，着力防范化解各类经营风险、隐患。
顺利完成审计管理系统建设，开发多个审计模型，强化关键风险点识别与高频问题管控，显著提升系统运行
效率与审计管理效能。
四、报告期内核心竞争力分析
本集团经过多年的发展，已成长为国内最大的阴极铜供应商，形成了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工
于一体的完整产业链，具备以下核心竞争优势：
(一)规模优势
本集团为中国最大的铜生产基地及重要的硫化工基地，公司拥有包括大型露天矿山德兴铜矿在内的多座
在产铜矿。截至2025年12月31日，公司100%所有权的保有资源量约为铜金属855.89万吨，金227.34吨，银82
16.27吨，钼16.1万吨。公司联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源量约为铜1491.51
万吨、黄金234.55吨。公司控股子公司恒邦股份及其子公司已完成储量备案的保有金资源量（金属量）为15
0.10吨。另外，截至本公告披露日，公司已完成索尔黄金100%股份收购，旗下Cascabel项目主要的Alpala矿
床目前拥有探明、控制及推断资源量：铜1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司。
（二）完整的一体化产业链优势
1、本集团为中国最大的综合性铜生产企业，已形成以黄金和铜的采矿、选矿、冶炼、加工，以及硫化
工、稀贵稀散金属提取与加工为核心业务的产业链。公司年产铜精矿含铜约20万吨；公司控股子公司恒邦股
份具备年产黄金98.33吨、白银1000吨的能力，附产电解铜33.5万吨、硫酸168万吨的能力。
2、本集团现为国内最大的铜加工生产商，年加工铜产品超过200万吨。
3、本集团阴极铜产量超过200万吨/年，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂。
（三）技术优势
本集团拥有行业领先的铜冶炼及矿山开发技术。贵溪冶炼厂是国内首家引进全套闪速冶炼技术生产线的
单位，整体生产技术和主要技术经济指标已达到国际先进水平。德兴铜矿是工艺技术水平领先的现代化铜矿
山，首家引进国际采矿设计规划优化软件和全球卫星定位卡车调度系统；恒邦股份冶炼技术实力雄厚，作为
首家采用氧气底吹熔炼—还原炉粉煤底吹直接还原技术处理高铅复杂金精矿的专业工厂。
（四）成本优势
公司拥有的德兴铜矿是露天开采铜矿山，单位现金成本低于行业平均水平。公司拥有的贵溪冶炼厂为全
球最大的单体冶炼厂，技术领先且具有规模效应，让公司更具成本优势。
（五）品牌优势
公司“贵冶牌”阴极铜早在1996年于LME一次性注册成功，是中国第一个世界性铜品牌。公司亦是中国
铜行业第一家阴极铜、黄金、白银三大产品在LME和LBMA注册的企业。以公司贵冶中心化验室为基础组建的
铜测试工厂为LME在国内唯一认定的阴极铜测试工厂，已完成多家国内企业在LME注册的阴极铜测试。公司和
世界一流的矿企建立了长期良好的合作伙伴关系。
（六）管理、人才优势
公司管理团队经验丰富，长期积极参与公司治理，具有行业内专业、领先的管理水平。此外，公司亦储
备了大量的矿山与冶炼人才，具备复制、经营同类型矿山或冶炼企业的扩张能力及优势。
五、报告期内主要经营情况
根据经审计的按中国会计准则编制的2025年度合并财务报表，本集团的合并营业收入为人民币5446.23
亿元（2024年：人民币5166.09亿元），比上年增加人民币280.14亿元（或5.42%）；实现归属于母公司股东
的净利润人民币71.30亿元（2024年：人民币69.62亿元），比上年增加人民币1.68亿元（或2.41%）。基本
每股收益为人民币2.07元（2024年：人民币2.01元）。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1.供给格局方面。2025年，全球铜矿供应端干扰率显著提升，产量增长不及预期。受部分头部矿山产量
调整等因素影响，国际铜研究组织（ICSG）将全年全球铜矿产量增速下调至1.4%。南美、非洲等主产区政策
扰动、社区关系及品位下降问题持续发酵，新增项目推进缓慢，资源垄断格局进一步固化。矿端供应偏紧向
冶炼端深度传导，铜精矿加工费（TC）自2月起进入负值区间，全年维持在-40美元/吨左右的低位，冶炼厂
面临成本压力。根据国家统计局数据，2025年国内电解铜产量累计1472万吨，同比增长10.4%，但利润挤压
下小型企业经营困难，行业整合趋势加剧。
2.需求格局方面。2025年铜需求呈现结构性变化。新兴领域方面，新能源汽车产销保持较快增长，产销
同比增速均在20%以上，单车用铜量显著高于传统燃油车；AI算力爆发带动数据中心建设提速，未来5年数据
中心对铜需求预期上涨。电力投资结构优化，国家电网全年固定资产投资创历史新高。传统领域方面，房地
产市场延续低迷，新建住宅开工率未见明显回升，与地产相关的铜消费需求疲软。整体看，新能源及电力领
域需求形成有效支撑，对冲传统领域需求下行压力。
3.铜价方面。2025年铜价整体呈现偏强宽幅震荡格局，价格中枢较2024年明显抬升。沪铜主要震荡区间
为7.5-9万元/吨；LME铜价主要震荡区间为8500-12500美元/吨。驱动因素方面，供给端矿端干扰频发强化供
应紧张预期；宏观层面美联储9月开启降息周期，流动性宽松支撑铜金融属性；美国关税政策不确定性引发
全球铜流向美国迁徙，COMEX库存上升而LME、沪铜库存处于低位，结构性失衡加剧价格波动。
4.行业政策及竞争格局方面。2025年是《铜产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》全面落地之年
，政策聚焦提升原料保障能力、规范产业秩序、推动绿色化智能化转型。新规要求新建铜冶炼项目原则上需
配套相应比例的权益铜精矿产能，大气污染防治重点区域不再新增冶炼产能，当年新增冶炼产能降至30万吨
左右，较原计划大幅下降。行业竞争方面，大型铜企凭借资源及技术优势巩固市场地位，中小企业在细分领
域寻求差异化空间，行业面临产能过剩与市场竞争压力，优胜劣汰进程加速。
(二)公司发展战略
本集团奉行“主业聚焦、创新突破、资源增储、高质发展、迈向一流”战略方针，全力推进产业体系转
型升级，坚定不移做实、做强、做优实体经济，追求卓越，朝着具有全球核心竞争力的世界一流企业迈进。
(三)经营计划
公司结合当前国际、国内宏观经济形势，公司生产经营环境、发展形势，综合2025年生产经营实际完成
情况，经反复论证，秉持实事求是、积极进取的原则，确定公司2026年度生产经营计划为：生产铜精矿含铜
20万吨、阴极铜239万吨、黄金119吨、白银1413吨、硫酸651万吨、铜加工材207万吨。年度投资计划（含固
定资产投资及股权投资）为人民币265.79亿元。（该经营目标不代表公司对2026年度生产的预测，能否实现
取决于宏观经济环境、市场需求状况等多种因素，存在很大的不确定性，本集团将根据市场变动情况，适时
调整生产经营计划）。
2026年具体业务策略为：
1.在优结构提质效上全面发力，持续夯实实体产业基础。公司始终把实体产业作为核心增长引擎，坚持
智能化、绿色化、融合化发展方向，持续推动实体产业实现质的有效提升和量的合理增长；围绕资源高效开
采、选矿流程优化、资源综合利用、降低能耗物耗等关键环节，积极扩大有效投资，大力推进技术攻关、工
艺优化和设备升级，全力提升生产效率和资源利用水平，实现传统产业提质升级；围绕公司主产业链延伸，
重点做强做优精深铜加工、新材料、节能环保、再生资源等新兴产业，加快形成产业发展“第二增长曲线”
，积极抢占新兴产业和未来产业赛道。
2.在资源合作和争取上全面发力，持续夯实资源保障基础。公司未来将加快推进优质资源合作开发，对
标国际一流矿业巨头，致力优平台、兴人才、强抓手，不断优化全球资源布局，深度参与全球矿产资源配置
，从资源获取、工程技术等方面，不断提升国际江铜的竞争力与影响力；加快国际化人才队伍建设，为海外
资源项目并购与运营提供强有力人才支撑。
3.在培育发展新质生产力上全面发力，持续夯实科技创新基础。坚持根植产业、面向行业的科研导向，
推动科技创新和产业创新深度融合；着力提升战略资源综合利用能力，创造利润增长点，提高行业竞争力；
加强校企合作，推进与南昌大学在关键技术攻关、成果转化应用、优秀人才引育等方面合作深度、广度和力
度，加快推动落地一批具有前瞻性、标志性和引领性的产业化项目；营造扛牢责任、积极协同、主动作为的
合作氛围，在与内外部研发单位合作时坚决摒弃“甲方意识”，在相互成就中共享创新成果。
4.在深化重点领域改革上全面发力，持续夯实高效管理基础。公司将继续坚持以经济效益为中心，以精
简高效为追求，对标行业先进、持续深化推进管理改革；加快在智能矿山、智慧冶炼、数智管理等领域实施
“人工智能+”行动，全力释放数字技术对生产经营管理的“乘数”效应，力争在有色行业“走在前、作示
范”。
5.在提升风险防范能力上全面发力，持续夯实稳健发展基础。公司各单位、职能部门将凝聚齐抓共管合
力，严格把控经营风险，建立健全业务全流程风险管控机制，推进风险数字化管控平台建设，坚决堵塞风险
隐患漏洞；强化制度执行、认真分析总结风险事故教训，督导各单位以案为鉴、整改提升、严控风险，对重
复性风险事故坚决予以严肃追责问责；加快科技兴安、数智赋能步伐，大力推动先进工艺装备引进力度，加
快推进企业安全生产管理的智慧化转型；锚定国家“双碳”政策、紧跟行业转型趋势，科学制定分解碳排放
管控目标，升级数字化“双碳”监控平台，提升全员碳管理素养，动态跟踪培育并积极申报国家级低碳生产
试点示范。
(四)可能面对的风险
1.安全生产风险
矿石采选以及铜冶炼过程中，可能因自然或人为因素出现安全隐患，如不及时发现和消除，将会导致重
大事故的发生，造成重大财产损失和环境影响。
针对安全生产风险，本集团一如既往地按照国家有关安全生产的法律、法规，制定并严格执行一系列适
合公司实际情况的防范措施，强化生产操作规程和事故应急救援预案，避免或杜绝自然或人为因素给公司造
成的损失，同时公司的主要财产均已办理保险，以减少相关风险和损失。
2.汇率波动风险
本集团购自国际矿业公司或大型贸易商的进口铜矿原料和海外投资普遍采用美元结算，且随着集团海外
业务的拓展，外汇收支将更加频繁。因此，若汇率发生较大波动或集团未能有效地控制汇率波动的风险，则
可能导致集团产生汇兑损失，进而对集团的盈利能力带来一定负面影响。
针对汇率波动的风险，本公司将密切关注国家外汇政策的变化和汇率信息，增强判断国际汇率市场变化
趋势的能力，在原料进口时机、产品出口国家或地区的选择及汇率保值上慎重决策、灵活应对、科学把握，
尽可能规避上述由于汇率波动而产生的风险。
3.产品价格波动的风险
本集团为中国最大的阴极铜生产商，也是中国最大的黄金、白银生产商之一。集团产品价格主要参考伦
敦金属交易所和上海金属交易所相关产品的价格确定。铜、黄金、白银均系国际有色金属市场的重要交易品
种，拥有其国际市场定价体系。由于铜、黄金、白银金属的资源稀缺性，受全球经济、供需关系、市场预期
、投机炒作等众多因素影响，铜、黄金、白银金属价格具有高波动性特征。价格的波动将影响公司收益及经
营稳定性。
为了尽量减少产品价格波动对生产经营的影响，本集团拟采取以下措施抵御产品价格波动风险：（1）
密切关注国际市场铜、金价的变动趋势，加强对影响产品价格走势的各种因素的分析研究，及时采取套期保
值等措施规避产品价格波动风险；（2）本集团将以世界铜矿山和冶炼先进企业为标尺，积极采用新工艺、
新技术，同时提高管理经营效率，进一步降低成本开支，抵御产品价格波动风险；（3）强化财务管理水平
，加强资金管理，并合理安排本公司原料采购、产品销售以减少产品价格上升对公司流动资金大量占用的风
险；（4）加强库存和在制品的管理，最大限度地降低库存，使库存保持在一个合理的水平，减少资金占用
。
4.市场环境变化的风险
市场环境变化对本公司的风险来自三个方面：（1）宏观经济的发展运行状况直接影响总消费需求，而
本公司产品的需求也将随宏观经济周期的变化而变动；（2）产品下游市场需求可能发生变化，如铜产品的
市场需求主要来自电力、电气、轻工、电子、机械制造、交通运输、建筑等行业的消费，不同时期的发展水
平、增长速度并不均衡，对铜的需求变动也不同，从而给公司未来业务发展带来周期性的影响；（3）随着
研究和生产技术的不断进步，本公司产品应用行业的相关替代品的种类和性能都将不断提高，将对本公司产
品的需求产生直接影响。
针对市场环境变化的风险，本公司将密切把握宏观经济的走向，关注相关下游行业的变化，加强行业的
研究，以便跟随市场环境的变化进一步提高产品质量、降低生产成本，并积极开发更加适应市场需求的新产
品，尽量减少市场环境变化给公司经营带来的不利影响。
5.环保风险
本集团主要从事有色金属、稀贵金属的采选、冶炼、加工等业务。集团的生产经营须遵守多项有关空气
、水质、废料处理、公众健康安全的环保法律和法规，取得相关环保许可，并接受国家有关环保部门的检查
。近年来集团已投入大量资金和技术力量用于环保设备和生产工艺的改造，按照国家环保要求进行污染物的
处理和排放。但如果未来环保部门继续提高环保标准，采取更为广泛和严格的污染管制措施，可能会使集团
的生产经营受到影响并导致环保支出等经营成本的上升。
6.不确定性风险
近年来，地缘政治冲突加剧世界格局演变，全球能源市场深刻调整，能源结构转型加速，美联储货币政
策前景不明朗，全球经济复苏动力不足，世界经济发展面临诸多不确定性，考验公司生产经营的韧性。公司
将充分研判国内外形势，做好生产经营规划。
(五)其他
“提质增效重回报”专项行动方案执行情况
为积极践行“以投资者为本”的上市公司发展理念，响应上海证券交易所《关于沪市公司积极开展“提
质增效重回报”专项行动的倡议》，公司结合实际经营情况和发展战略，制定了2025年度“提质增效重回报
”行动方案，公司一直持续积极推进相关工作，现将行动方案执行情况报告如下：
1.聚焦主业提质效，夯实根基强实力
公司锚定“主业聚焦、创新突破，高质发展、迈向一流”的发展方针，在做强做优做精以铜为主的有色
金属产业的同时，聚焦产业链高质量构建新材料、装备制造、信息技术等支撑产业。2025年，公司矿山、冶
炼、加工等生产单位提质增效，深挖潜能稳增长，阴极铜、黄金、硫酸等主要产品产量均稳中有进。在项目
建设上，实现首个海外矿山建成投产，并有一批重点项目高效建成投产。
2.强化创新驱动，激活发展动能
公司建立了以公司主要负责人为牵头的科技创新委员会，通盘调度全局的科技创新工作，新建、修订、
完善了一系列科研制度，推动了科技创新与产业创新深度融合。公司自主研发的绿色选矿药剂完成工业试验
，在降低选矿成本的同时大幅提升各类有色金属回收率；2025年，公司新增科研项目117项，其中国家、省
部级项目13项。截至2025年末，公司累计持有专利1022件，其中发明专利315件。年度新增专利358件，同比
增长80.8%。
3.坚守价值初心，与投资者共享发展成果
公司高度重视股东回报，自上市以来，长期坚持持续稳定的分红政策，仅2012-2024年期间累计现金分
红超150亿元。2025半年度，公司按每10股派发现金红利4元（含税）的比例实施利润分配，合计派发现金红
利约13.81亿元。为进一步践行“以投资者为本”的上市公司发展理念，公司结合自身所处发展阶段，响应
新“国九条”号召，增强公司分红稳定性、持续性和可预期性，公司董事会于2026年3月26日召开的第十届
董事会第十六次会议，审议通过了关于2025年度末期分红的议案，建议公司按每10股派发现金红利6元（含
税）的比例实施利润分配，拟派发现金红利约20.71亿元（含税），以实际行动回馈投资者，与投资者共享
发展成果。
4.畅通沟通渠道，提升信息披露透明度
公司高度重视与投资者的沟通，通过投资者热线、公司邮箱、上证e互动平台等多元化沟通渠道，以及
通过召开业绩说明会、电话会，参加投资者集体接待日、投资者策略会等多种形式的活动，为投资者提供接
触公司、获取公司相关信息的便利条件。公司严格遵守上海及香港两地现行监管规则和要求，坚持以“真实
、准确、完整、及时”的原则开展信息披露工作，坚持两地市场信息披露的一致性和协同性，充分保障投资
者的合法知情权。
5.坚持规范运作，筑牢治理根基
公司持续完善公司治理机制，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等相关法律法
规和《江西铜业股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的要求，建立健全了权责明确的法人治理结
构，构建了股东会、董事会、经理层治理体系，并修改、完善了《公司章程》《股东会议事规则》《董事会
议事规则》等规章制度，确保公司规范、稳定、高效发展。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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