经营分析☆ ◇600377 宁沪高速 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
投资、建设、经营和管理沪宁高速公路江苏段及江苏省境内的其他收费公路。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建造期收入/成本(行业) 35.23亿 37.46 0.00 0.00 0.00
收费公路:沪宁高速(行业) 26.63亿 28.31 18.14亿 58.15 68.12
配套服务:油品销售(行业) 7.19亿 7.65 8894.61万 2.85 12.36
收费公路:宁常高速及镇溧高速(行业) 5.86亿 6.23 3.42亿 10.97 58.35
收费公路:五峰山大桥(行业) 5.68亿 6.04 3.60亿 11.53 63.31
收费公路:广靖高速及锡澄高速(行业) 4.25亿 4.52 3.26亿 10.45 76.74
电力销售(行业) 3.35亿 3.56 1.58亿 5.05 47.00
收费公路:锡宜高速及无锡环太湖公路( 1.82亿 1.94 6377.49万 2.04 34.95
行业)
配套服务:服务区租赁及其他业务(行业 1.04亿 1.10 1304.20万 0.42 12.56
)
其他业务(行业) 9618.97万 1.02 2024.05万 0.65 21.04
收费公路:宜长高速(行业) 5862.00万 0.62 119.07万 0.04 2.03
收费公路:常宜高速(行业) 5425.83万 0.58 -110.91万 -0.04 -2.04
收费公路:镇丹高速(行业) 5051.00万 0.54 1216.01万 0.39 24.07
地产销售(行业) 1903.16万 0.20 91.48万 0.03 4.81
收费公路:宁扬长江大桥(行业) 1669.37万 0.18 -732.70万 -0.23 -43.89
配套服务:清障业务(行业) 461.96万 0.05 -7152.41万 -2.29 -1548.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建造期收入/成本(行业) 108.66亿 46.84 0.00 0.00 0.00
收费公路:沪宁高速(行业) 52.61亿 22.68 31.91亿 52.32 60.65
配套服务(行业) 17.39亿 7.50 1286.93万 0.21 0.74
收费公路:宁常高速及镇溧高速(行业) 14.86亿 6.41 9.30亿 15.26 62.62
收费公路:五峰山大桥(行业) 10.51亿 4.53 6.57亿 10.77 62.49
收费公路:广靖高速及锡澄高速(行业) 9.17亿 3.95 6.75亿 11.06 73.59
电力销售(行业) 7.20亿 3.10 3.65亿 5.98 50.69
收费公路:锡宜高速及无锡环太湖公路( 4.64亿 2.00 1.05亿 1.73 22.69
行业)
其他业务(行业) 2.08亿 0.90 4303.85万 0.71 20.65
地产销售(行业) 1.37亿 0.59 6892.14万 1.13 50.27
收费公路:常宜高速(行业) 1.25亿 0.54 1088.89万 0.18 8.69
收费公路:宜长高速(行业) 1.25亿 0.54 1948.76万 0.32 15.60
收费公路:镇丹高速(行业) 9820.83万 0.42 2035.26万 0.33 20.72
收费公路:龙潭大桥(行业) --- --- --- --- ---
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不可分配项目及分部间合并抵消(产品) 108.66亿 46.84 0.00 0.00 0.00
沪宁高速(产品) 52.61亿 22.68 31.91亿 52.32 60.65
公路配套服务(产品) 17.39亿 7.50 1286.93万 0.21 0.74
宁常高速和镇溧高速(产品) 14.86亿 6.41 9.30亿 15.26 62.62
五峰山大桥(产品) 10.51亿 4.53 6.57亿 10.77 62.49
广靖高速和锡澄高速(产品) 9.17亿 3.95 6.75亿 11.06 73.59
电力销售(产品) 7.20亿 3.10 3.65亿 5.98 50.69
锡宜高速和无锡环太湖公路(产品) 4.64亿 2.00 1.05亿 1.73 22.69
广告及其他(产品) 2.08亿 0.90 4303.85万 0.71 20.65
房地产开发(产品) 1.37亿 0.59 6892.14万 1.13 50.27
常宜高速(产品) 1.25亿 0.54 1088.89万 0.18 8.69
宜长高速(产品) 1.25亿 0.54 1948.76万 0.32 15.60
镇丹高速(产品) 9820.83万 0.42 2035.26万 0.33 20.72
龙潭大桥(产品) --- --- --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
建造服务收入(业务) 108.66亿 46.84 0.00 0.00 0.00
通行费收入(业务) 95.28亿 41.07 56.65亿 92.91 59.46
公路配套服务收入(业务) 15.34亿 6.61 -454.40万 -0.07 -0.30
销售电力收入(业务) 7.20亿 3.10 3.65亿 5.99 50.73
其他(补充)(业务) 2.67亿 1.15 1724.53万 0.28 6.45
广告及其他收入(业务) 1.46亿 0.63 -1463.02万 -0.24 -10.01
房地产开发收入(业务) 1.37亿 0.59 6892.14万 1.13 50.27
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截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建造期收入/成本(行业) 40.18亿 40.35 0.00 0.00 0.00
收费公路:沪宁高速(行业) 24.75亿 24.85 15.97亿 53.39 64.51
配套服务(行业) 8.46亿 8.50 1318.61万 0.44 1.56
收费公路:宁常高速及镇溧高速(行业) 7.11亿 7.13 4.52亿 15.13 63.67
收费公路:五峰山大桥(行业) 5.05亿 5.07 3.05亿 10.21 60.43
收费公路:广靖高速及锡澄高速(行业) 4.40亿 4.42 3.28亿 10.98 74.64
电力销售(行业) 3.48亿 3.49 1.73亿 5.79 49.77
收费公路:锡宜高速及无锡环太湖公路( 2.30亿 2.31 3873.76万 1.30 16.82
行业)
地产销售(行业) 1.26亿 1.27 4178.85万 1.40 33.10
其他业务(行业) 9143.75万 0.92 1280.47万 0.43 14.00
收费公路:常宜高速(行业) 6217.51万 0.62 633.29万 0.21 10.19
收费公路:宜长高速(行业) 6018.30万 0.60 1137.62万 0.38 18.90
收费公路:镇丹高速(行业) 4610.57万 0.46 1027.00万 0.34 22.27
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
收费公路:沪宁高速(行业) 52.51亿 34.56 27.94亿 49.79 53.21
建造期收入/成本(行业) 24.96亿 16.43 0.00 0.00 0.00
配套服务(行业) 18.44亿 12.14 -4425.53万 -0.79 -2.40
收费公路:宁常高速及镇溧高速(行业) 13.70亿 9.02 8.62亿 15.36 62.88
收费公路:五峰山大桥(行业) 9.66亿 6.36 6.12亿 10.91 63.40
收费公路:广靖高速及锡澄高速(行业) 9.19亿 6.05 6.23亿 11.09 67.70
电力销售(行业) 6.42亿 4.23 3.01亿 5.36 46.83
收费公路:锡宜高速及无锡环太湖公路( 6.37亿 4.19 2.24亿 4.00 35.24
行业)
地产销售(行业) 4.75亿 3.13 1.14亿 2.03 24.03
其他业务(行业) 2.24亿 1.47 5502.87万 0.98 24.58
收费公路:常宜高速(行业) 1.43亿 0.94 2260.18万 0.40 15.86
收费公路:宜长高速(行业) 1.29亿 0.85 2676.44万 0.48 20.81
收费公路:镇丹高速(行业) 9669.47万 0.64 2164.37万 0.39 22.38
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售9.15亿元，占营业收入的3.94%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 91453.00│ 3.94│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购15.55亿元，占总采购额的55.59%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 155497.00│ 55.59│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
本集团于1992年8月1日在中华人民共和国江苏省注册成立，是江苏省唯一的上市路桥投资运营公司。19
97年6月27日本集团发行的12.22亿股H股在联交所上市。2001年1月16日本集团发行的1.5亿股A股在上交所上
市。有关H股的一级美国预托证券凭证计划（ADR）于2002年12月23日生效，在美国场外市场进行买卖。截至
本报告期末，本集团总股本为5,037,747,500股，每股面值人民币1元。
本集团主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，并开发高速公路沿线的服务区配套
经营业务，除沪宁高速江苏段外，集团还拥有宁常高速、镇溧高速、广靖高速、锡澄高速、锡宜高速、镇丹
高速、常宜高速、宜长高速、五峰山大桥、宁扬长江大桥以及沿江高速、江阴大桥、苏嘉杭高速、常嘉高速
等位于江苏省内的收费路桥全部或部分权益。截至本报告期末，本集团控股的已开通路桥项目12个、控股的
新建路桥项目3个、直接投资的参股路桥项目4个，总里程约1,000公里。
本集团的经营区域位于中国经济最具活力的长江三角洲地区，集团控制或参股的路桥项目是连接江苏省
东西及南北陆路交通的大走廊，区域经济活跃、交通繁忙。本集团核心资产沪宁高速公路江苏段连接上海、
苏州、无锡、常州、镇江、南京6个大中城市，是国内最繁忙的高速公路之一。
此外，本集团还积极探索并发展“交通+”、清洁能源业务，以进一步拓展盈利空间并实现集团的可持
续发展。截至本报告期末，本集团直接拥有七家全资子公司、六家控股子公司、九家参股联营及合营企业；
间接持有九家全资子公司、九家控股子公司、八家参股联营及合营企业股权，总资产约人民币961.34亿元，
归属于上市公司股东净资产约人民币401.44亿元。
二、经营情况的讨论与分析
2025年是总结“十四五”发展成果，编制“十五五”规划的关键时期。上半年，集团锚定高质量发展首
要任务，以创新驱动锻造发展新优势：聚焦路桥主业深化核心竞争力，智慧化转型成效显著；培育“交通+
”新增长点，数字技术与产业升级深度融合；降本增效挖潜，实现主业运营效率与经济效益双提升，为新时
期高质量发展注入强劲动能。
截至2025年6月末，公司总资产约人民币961.34亿元，归属于上市公司股东净资产约人民币401.44亿元
。报告期内，公司营业收入约人民币94.06亿元，同比下降约5.56%，剔除建造收入后营业收入约人民币58.8
3亿元，同比下降约0.99%；利润总额约人民币31.46亿元，同比下降约9.97%；归属于上市公司股东净利润约
人民币24.24亿元，同比下降约11.81%；每股收益约人民币0.4811元，经营性净现金流约人民币32.77亿元，
加权平均净资产收益率5.97%。
1、路桥主业
一是主业投资方面。宁扬长江大桥北接线项目概算总投资约人民币69.85亿元，公司投资约人民币20.95
亿元资本金。报告期内投入建设资金约人民币1.14亿元，累计投入建设资金约人民币42.17亿元，占项目总
投资的60.37%。项目于2022年8月开工，预计将于2025年底前实现全线开通。锡宜高速公路南段扩建项目概
算总投资约人民币77.55亿元，公司投资约人民币31.02亿元资本金。报告期内投入建设资金约人民币17.05
亿元，累计投入建设资金约人民币38.52亿元，占项目总投资的49.67%。项目于2023年1月开工，预计将于20
26年6月底建成通车。锡太项目概算总投资约人民币241.98亿元，公司投资约人民币32.5亿元资本金。报告
期内投入建设资金约人民币4.33亿元，累计投入建设资金约人民币64.99亿元，占项目总投资的26.86%。项
目于2024年11月开工，预计将于2028年建成通车。丹金项目概算总投资约人民币145.63亿元，根据项目实际
建设资金需求，公司初始投资约人民币12.71亿元资本金。报告期内投入建设资金约人民币7.85亿元，累计
投入建设资金约人民币24.89亿元，占项目总投资的17.09%。项目于2024年11月开工，预计将于2028年底建
成通车。广靖北段扩建项目概算总投资约人民币29.05亿元，公司控股子公司广靖锡澄公司承担人民币14.52
亿元资本金。报告期内投入建设资金约人民币4亿元，累计投入建设资金约人民币7.23亿元，占项目总投资
的24.89%。项目于2024年9月先导段开工，预计将于2028年建成通车。前瞻研究沪宁高速公路江苏段改扩建
规划方案。报告期内，已完成方案的前期资料收集及案例调研工作，形成成果分析报告送审稿，同时启动改
扩建时序研究工作。
二是路桥运维方面。持续深耕智慧交通领域。锚定“新质出行”发展方向，进一步推动技术迭代创新与
应用场景拓展。针对超饱和流量路段保畅难题，升级智慧扩容模型算法，通过多源数据融合、引入学习能力
、采用供需控制、增加安全管控等手段，着力提升道路承载能力，“五一”节假日期间，沪宁高速无锡段单
日断面流量再创新高，达28.41万辆。强化应急救援布局与能力建设。深化与交警、交通执法部门的“一路
三方”联勤机制，强化信息共享和协同作战，聚焦交通拥堵、事故处理等突发事件，提高道路通行效率和应
急响应速度。针对重大节假日高速公路疏堵保畅难题，公司将44个常态化清障驻点增至71个，平均救援半径
7.3公里，扩充20个救援值守点位。开展清障业务调研及外协专项检查，并建成省内首个“标准化清障大队
”，自主研发成果荣获中国公路学会第二届高速公路救援管理与服务创新大赛二等奖1个和三等奖2个。报告
期内，公司共执行清障救援任务1.63万起，同比增长3.82%，平均到达时间8分钟，同比缩短23.81%，平均处
置时间17.75分钟，同比缩短27.87%。“低空+交通”赋能安全智慧管养新生态。构建“无人机实时数据+人
工经验”的融合决策模式，打造全国首个高速公路无人机参与下的调排一体标准化作业流程（SOP），全天
候主动防控能力和应急响应效率显著提升；依托“空中预警-智能引导-实时监控”相结合的多无人机协同救
援体系，事故现场通行效率提升30%，在试点路段可实现“1分钟响应、5分钟到场”的高效救援。多维发力
启动“运营焕新”专项行动。聚焦机制搭建、资源整合、模式创新，通过送政策上门、协助办理大件运输证
等方式，推动从“入口拒超”到“入口助行”的理念与模式转变，成功引车、助车上路6,000余辆；服务区
拓展经营服务理念，推出柴油优惠活动，销量同比增长9.07%；探索高速新产业融合模式，与物流企业、地
方文旅部门“结对共建”打造特色服务，拓展业态边界。
三是路桥运营情况。
本报告期，本集团实现通行费收入约人民币4,604,312千元，同比增长约1.65%，通行费收入占集团总营
业收入约48.95%，剔除建造收入后，占比约78.27%。其中，沪宁高速日均通行费收入约人民币14,711千元，
同比增长约8.18%。
2、配套服务业务
集团配套服务业务报告期内实现收入约人民币827,919千元，同比下降2.15%。配套服务业务主要包括油
品销售、清障、服务区租赁及其他业务。其中，本报告期油品销量较去年同期有所增长，但受油品销售单价
下降影响，油品销售实现收入约人民币719,449千元，同比下降4.80%，油品销售毛利率基本持平；清障业务
作为服务保障属性的业务，是体现公司积极践行社会责任的重要举措，报告期内实现收入约人民币4,620千
元；服务区租赁及其他业务收入约人民币103,851千元，同比增长21.15%，主要由于黄栗墅、梅村等服务区
在终止原租赁合同后，陆续完成新一轮招商工作，租赁收入增加。在上述因素的综合影响下，配套服务业务
毛利率同比增加2.12个百分点。若剔除清障业务，公司配套服务业务毛利率为12.39%，同比增加2.25个百分
点。
集团一是聚焦新能源补能需求，全面加快服务区充电设施建设布局，报告期内累计新增充电车位202个
，充电车位总量达412个，显著提升服务区新能源补能服务保障能力，为绿色出行提供了有力支撑。二是仙
人山服务区“风光储充换”一体化项目获CQC零碳认证，经测算每年可减碳2,756.32吨，推动能源服务从“
供给保障”向“生态赋能”的价值跃升。三是创新服务区经营态势，开展主题改造。在滆湖服务区打造首个
“服务区+物流+房车营地”综合体，20个房车营位实现“一位一桩”智能水电供应，多维度挖掘“服务附加
值”。在茅山服务区开展“湖景生态”特色改造，改造后入区流量和营收分别增长了2.17%、2.05%，客单价
同比增长24.12%，让“湖光山色入窗来”的消费体验转化为实实在在的经营效能。
3、清洁能源业务
集团清洁能源业务由子公司云杉清能公司经营。截至报告期末，云杉清能公司并网项目总装机容量达65
2兆瓦（含参股权益装机量），报告期内共生产清洁能源电力4.69亿千瓦时，实现电力销售收入约人民币335
,220千元，同比下降3.70%，主要是受风力资源影响，云杉清能公司如东地区海上风电项目上网电量有所减
少。
云杉清能公司聚焦交通能源与场景协同共生，在绿色低碳赛道上取得关键突破。一是积极响应交通运输
部等十部门关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见，加快交通基础设施清洁能源开发利用，报告期内
完成9个交能融合项目，实现18个站点、近50兆瓦规模的全容量并网发电，交能融合总装机容量突破100兆瓦
，并积极推进多个互通光伏项目的投资建设，在建项目总装机容量约8.5兆瓦。二是以科技引领促进产业转
型。报告期内，成功研发云杉绿洲(Yoasis)交能融合管理平台、微电网EIS智慧网关设备等数字化产品，有
效推动数据价值与智慧管理跃升。三是把握碳资产增值“关键变量”。如东海上风电项目顺利通过国家核证
自愿减排量（CCER）项目注册登记机构审核，多元化价值创造路径日益清晰。
4、地产业务
集团房地产开发销售由子公司宁沪置业公司、瀚威公司经营。报告期内，集团结转地产销售收入约19,0
32千元，同比下降84.93%，主要由于地产项目交付规模小于上年同期。
集团一方面持续推动存量房地产项目去化，通过创新销售模式，盘活存量资产；另一方面通过政企研联
动机制，以自有商业地产为载体，建设智能交通产业协同创新中心，目前已吸引华设设计集团股份有限公司
、苏交科集团股份有限公司、万帮数字能源股份有限公司等多家知名企业的相关机构入驻。创新中心以“空
间分层+产业聚焦+资本赋能+政府协同+生态联动”五位一体策略，构建智慧交通产业生态闭环，实现科技创
新与场景创新相融合。
5、其他业务
一是参股公司投资收益情况。报告期内集团参股联营路桥公司苏州高速公司、扬子大桥公司及沿江公司
实现投资收益约人民币274,485千元，同比下降约26.56%，主要由于沿江高速改扩建路网通行量下降，导致
其贡献的投资收益同比下降；参股联营金融类公司实现投资收益约人民币50,403千元，同比增长约0.43%。
二是其他权益工具及其他非流动金融资产收到分配情况。报告期内，集团累计收到江苏银行公司、江苏租赁
公司及国创开元二期基金分红约人民币321,799千元，同比下降约37.75%，主要由于江苏银行公司分红周期
调整，分红额较去年同期大幅减少。三是子公司广告经营及管理服务等业务收益情况。报告期内，该等业务
实现收入约人民币96,190千元，同比增长约5.20%。
三、报告期内核心竞争力分析
集团自成立以来一直专注于交通基础设施行业，经营的路段在苏南地区的高速公路网络中占据主导地位
，积累了丰富的大型基础设施投资、建设、运营及管理经验，并建立了锐意进取、勇于创新的管理团队和员
工队伍，通过完善的投资决策体系、运营管理体系和风险管理体系，并借助良好的融资平台，构建集团在未
来经营和发展中独特的竞争优势。
独特的区位优势。集团的经营区域位于中国最具活力的长三角地区，所控制或参股路桥项目是江苏南部
沿江和沿沪宁两个重要产业带陆路交通走廊的核心组成部分，随着长三角区域融合一体化发展，区域经济的
繁荣为本集团长久发展提供了优越的外部环境，促进了集团经济效益的持续稳定提升。
优质的路桥资产。集团核心路桥资产均为江苏省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路网的重要组
成部分，路产质量优秀，协同效益体现，优质的路网资源为集团经营业绩的稳定增长奠定了坚实的基础，为
集团持续健康发展提供了充分保障。
领先的运营理念。集团致力于公路运营，积累了丰富的运营经验，沪宁高速江苏段经营业绩的增长主要
源于区域经济的发展带动车流量的增长，高速公路利用率的提高，显示出集团在公路运营管理方面的竞争优
势。同时集团以制度筑牢发展成果，建立现代企业经营管控格局，着力打造数字化高速公路和智慧交通，在
道路保畅及救援方面达到国内领先水平。
专业的管理团队。集团经过多年的积累和发展已拥有一支专业、经验丰富的运营管理团队，在确保集团
高速公路运营服务的质量、效率前提下，积极利用资本运营手段优化资产组合、开展优质项目收购，有效降
低经营成本及运营风险，持续提升集团战略研究和投资发展能力，保障集团整体盈利能力处于行业领先水平
。
全面的风险管理。集团主动适应新形势，开展风控体系建设，通过完善顶层设计，明确风险策略，优化
风控布局，构建以风险为导向的，法律、合规、内控、风险管理协同运作的大风控体系，优化管理措施，强
化过程控制，突出履职管理,有效整合各方面力量，不断推进与新发展格局相适应的风控体系，提升风险治
理能力，实现稳健发展的长远目标。
良好的融资平台。集团两地上市（香港、上海）、三地交易（香港、上海、纽约），经营稳健，业绩持
续增长，资信等级高，资产负债率合理，偿债能力强；投资者关系管理成效显著，长期坚持的高比例现金分
红政策，在境内外资本市场拥有稳定的投资者基础和良好的市场形象，融资渠道通畅，有助于集团在未来发
展中借力资本市场不断完善融资结构，降低融资成本。
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