经营分析☆ ◇600377 宁沪高速 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
投资、建设、经营和管理沪宁高速公路江苏段及江苏省境内的其他收费公路。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建造期收入/成本(行业) 40.18亿 40.35 0.00 0.00 0.00
收费公路:沪宁高速(行业) 24.75亿 24.85 15.97亿 53.39 64.51
配套服务(行业) 8.46亿 8.50 1318.61万 0.44 1.56
收费公路:宁常高速及镇溧高速(行业) 7.11亿 7.13 4.52亿 15.13 63.67
收费公路:五峰山大桥(行业) 5.05亿 5.07 3.05亿 10.21 60.43
收费公路:广靖高速及锡澄高速(行业) 4.40亿 4.42 3.28亿 10.98 74.64
电力销售(行业) 3.48亿 3.49 1.73亿 5.79 49.77
收费公路:锡宜高速及无锡环太湖公路( 2.30亿 2.31 3873.76万 1.30 16.82
行业)
地产销售(行业) 1.26亿 1.27 4178.85万 1.40 33.10
其他业务(行业) 9143.75万 0.92 1280.47万 0.43 14.00
收费公路:常宜高速(行业) 6217.51万 0.62 633.29万 0.21 10.19
收费公路:宜长高速(行业) 6018.30万 0.60 1137.62万 0.38 18.90
收费公路:镇丹高速(行业) 4610.57万 0.46 1027.00万 0.34 22.27
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
收费公路:沪宁高速(行业) 52.51亿 34.56 27.94亿 49.79 53.21
建造期收入/成本(行业) 24.96亿 16.43 0.00 0.00 0.00
配套服务(行业) 18.44亿 12.14 -4425.53万 -0.79 -2.40
收费公路:宁常高速及镇溧高速(行业) 13.70亿 9.02 8.62亿 15.36 62.88
收费公路:五峰山大桥(行业) 9.66亿 6.36 6.12亿 10.91 63.40
收费公路:广靖高速及锡澄高速(行业) 9.19亿 6.05 6.23亿 11.09 67.70
电力销售(行业) 6.42亿 4.23 3.01亿 5.36 46.83
收费公路:锡宜高速及无锡环太湖公路( 6.37亿 4.19 2.24亿 4.00 35.24
行业)
地产销售(行业) 4.75亿 3.13 1.14亿 2.03 24.03
其他业务(行业) 2.24亿 1.47 5502.87万 0.98 24.58
收费公路:常宜高速(行业) 1.43亿 0.94 2260.18万 0.40 15.86
收费公路:宜长高速(行业) 1.29亿 0.85 2676.44万 0.48 20.81
收费公路:镇丹高速(行业) 9669.47万 0.64 2164.37万 0.39 22.38
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
收费公路-沪宁高速(行业) 25.88亿 36.26 17.69亿 55.11 68.35
建造期收入/成本(行业) 10.04亿 14.07 0.00 0.00 0.00
配套服务(行业) 9.00亿 12.62 817.00万 0.25 0.91
收费公路-宁常高速及镇溧高速(行业) 6.63亿 9.29 4.36亿 13.57 65.72
收费公路-广靖高速及锡澄高速(行业) 4.28亿 6.00 3.28亿 10.23 76.62
收费公路-五峰山大桥(行业) 3.78亿 5.30 2.41亿 7.52 63.82
电力销售(行业) 3.51亿 4.92 1.80亿 5.61 51.27
收费公路-锡宜高速及无锡环太湖公路( 2.94亿 4.11 1.06亿 3.29 36.02
行业)
地产销售(行业) 2.45亿 3.44 7668.07万 2.39 31.24
其他业务(行业) 1.12亿 1.58 2710.77万 0.84 24.10
收费公路-宜长高速(行业) 6482.62万 0.91 1777.29万 0.55 27.42
收费公路-常宜高速(行业) 6242.23万 0.87 1075.77万 0.34 17.23
收费公路-镇丹高速(行业) 4476.60万 0.63 929.73万 0.29 20.77
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截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
收费公路-沪宁高速(行业) 42.81亿 32.30 24.66亿 55.88 57.61
建造期收入/成本(行业) 33.40亿 25.20 0.00 0.00 0.00
收费公路-宁常高速及镇溧高速(行业) 11.98亿 9.04 7.05亿 15.97 58.84
配套服务(行业) 11.24亿 8.48 -1.64亿 -3.73 -14.63
收费公路-广靖高速及锡澄高速(行业) 6.82亿 5.15 3.60亿 8.16 52.77
地产销售(行业) 6.74亿 5.09 2.39亿 5.41 35.41
电力销售(行业) 6.52亿 4.92 3.24亿 7.33 49.65
收费公路-锡宜高速及无锡环太湖公路( 4.63亿 3.49 1.91亿 4.33 41.30
行业)
收费公路-五峰山大桥(行业) 3.92亿 2.96 1.89亿 4.28 48.12
其他业务(行业) 1.42亿 1.07 6435.12万 1.46 45.22
收费公路-宜长高速(行业) 1.32亿 1.00 1941.18万 0.44 14.68
收费公路-常宜高速(行业) 9911.00万 0.75 1054.50万 0.24 10.64
收费公路-镇丹高速(行业) 7463.97万 0.56 1038.99万 0.24 13.92
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售6.10亿元，占营业收入的4.02%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 61023.00│ 4.02│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购17.10亿元，占总采购额的48.53%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 170973.00│ 48.53│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
本集团于1992年8月1日在中华人民共和国江苏省注册成立，是江苏省唯一的上市路桥公司。1997年6月2
7日本集团发行的12.22亿股H股在联交所上市。2001年1月16日本集团发行的1.5亿股A股在上交所上市。有关
H股的一级美国预托证券凭证计划（ADR）于2002年12月23日生效，在美国场外市场进行买卖。截至本报告期
末，本集团总股本为5,037,747,500股，每股面值人民币1元。
本集团主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，并开发高速公路沿线的服务区配套
经营业务，除沪宁高速江苏段外，集团还拥有宁常高速、镇溧高速、广靖高速、锡澄高速、锡宜高速、镇丹
高速、沿江高速、江阴大桥、苏嘉杭高速、常宜高速、宜长高速以及五峰山大桥等位于江苏省内的收费路桥
全部或部分权益。截至本报告期末，本集团直接参与经营和投资的路桥项目达到18个，控制或参股的已开通
路桥里程已超过910公里。
本集团的经营区域位于中国经济最具活力的长江三角洲地区，集团控制或参股路桥项目是连接江苏省东
西及南北陆路交通大走廊，区域经济活跃，交通繁忙。本集团核心资产沪宁高速公路江苏段连接上海、苏州
、无锡、常州、镇江、南京6个大中城市，是国内最繁忙的高速公路之一。
此外，本集团还积极探索并发展交通+、新能源业务、以融促产的金融业，以进一步拓展盈利空间并实
现集团的可持续发展。截至本报告期末，本集团直接拥有七家全资子公司、五家控股子公司、九家参股联营
及合营企业；间接持有十家全资子公司、八家控股子公司、八家参股联营及合营企业，总资产约人民币845.
27亿元，归属于上市公司股东净资产约人民币348.58亿元。
二、报告期内核心竞争力分析
集团自成立以来一直专注于交通基础设施行业，经营的路段在苏南地区的高速公路网络中占据主导地位
，积累了丰富的大型基础设施投资、建设、运营及管理经验，并建立了锐意进取、勇于创新的管理团队和员
工队伍，通过完善的投资决策体系、运营管理体系和风险管理体系，并借助良好的融资平台，构建集团在未
来经营和发展中独特的竞争优势。
独特的区位优势。集团的经营区域位于中国最具活力的长三角地区，所控制或参股路桥项目是江苏南部
沿江和沿沪宁两个重要产业带陆路交通走廊的核心组成部分，随着长三角区域融合一体化发展，区域经济的
繁荣为本集团长久发展提供了优越的外部环境，促进了集团经济效益的持续稳定提升。
优质的路桥资产。集团控制或参股的收费路桥项目达18个，核心路桥资产均为江苏省高速公路网的中枢
干线，也是全国高速公路网的重要组成部分，路产质量优秀，协同效益体现，优质的路网资源为集团经营业
绩的稳定增长奠定了坚实的基础，为集团持续健康发展提供了充分保障。
领先的运营理念。集团致力于公路运营，积累了丰富的运营经验，沪宁高速江苏段经营业绩的增长主要
源于区域经济的发展带动车流量的增长，高速公路利用率的提高，显示出集团在公路运营管理方面的竞争优
势。同时集团以制度筑牢发展成果，建立现代企业经营管控格局，着力打造数字化高速公路和智慧交通，在
道路保畅及救援方面达到国内领先水平。
专业的管理团队。集团经过多年的积累和发展已拥有一支专业、经验丰富的运营管理团队，在确保集团
高速公路运营服务的质量、效率前提下，积极利用资本运营手段优化资产组合、开展优质项目收购，有效降
低经营成本及运营风险，持续提升集团战略研究和投资发展能力，保障集团整体盈利能力处于行业领先水平
。
全面的风险管理。集团主动适应新形势，开展风控体系建设，通过完善顶层设计，明确风险策略，优化
风控布局，构建以风险为导向的，法律、合规、内控、风险管理协同运作的大风控体系，优化管理措施，强
化过程控制，突出履职管理,有效整合各方面力量，不断推进与新发展格局相适应的风控体系，提升风险治
理能力，实现稳健发展的长远目标。
良好的融资平台。集团两地上市（香港、上海）、三地交易（香港、上海、纽约），经营稳健，业绩持
续增长，资信等级高，资产负债率合理，偿债能力强；投资者关系管理成效显著，长期坚持的高比例现金分
红政策，在境内外资本市场拥有稳定的投资者基础和良好的市场形象，融资渠道通畅，有助于集团在未来发
展中借力资本市场不断完善融资结构，降低融资成本。
三、经营情况的讨论与分析
2024年是我国“十四五”规划实施的关键之年，上半年国民经济运行总体平稳、稳中有进，新动能加快
成长，高质量发展取得新进展。集团聚焦路桥主业，夯实内生增长基础；强化创新引领，加快培育新质生产
力；深度挖潜增效，激发高质量发展动能，持续巩固和强化核心竞争优势，保持了稳健的发展势头。
截至2024年6月末，公司总资产约人民币845.27亿元，归属于上市公司股东净资产约人民币348.58亿元
。报告期内，公司营业收入同比增长约39.57%至约人民币99.60亿元，利润总额同比增长约8.65%至约人民币
34.94亿元，归属于上市公司股东净利润约人民币27.48亿元，每股收益约人民币0.5456元；经营性净现金流
约人民币30.78亿元，加权平均净资产收益率7.72%。
1、路桥主业。
一是主业投资方面。龙潭大桥及北接线项目建设有序。报告期内，龙潭大桥项目投资建设资金约人民币
4.22亿元，累计投入建设资金约人民币43.04亿元，占项目总投资的68.82%。龙潭大桥项目预计将于2024年
底建成，并于2025年初通车。龙潭大桥北接线项目作为在建龙潭大桥接入高速公路网的关键性工程，于2022
年8月开工，报告期内投入建设资金约人民币5.06亿元，累计投入建设资金约人民币31.25亿元，占项目总投
资的44.75%。龙潭大桥北接线项目预计将于2025年内建成通车。稳步推进锡宜高速公路南段扩建项目。项目
于2023年1月6日开工，预计将于2026年6月底建成通车。锡宜高速公路南段扩建项目报告期内投资建设资金
约人民币2.75亿元，累计投入建设资金约人民币16.67亿元，占项目总投资的21.50%。推进锡太项目开工建
设前期工作。锡太项目概算总投资约人民币241.98亿元，公司投资人民币32.5亿元资本金，股比为50%。报
告期内投入建设资金约人民币28.16亿元，占项目总投资的11.64%。锡太项目预计将于2024年下半年开工，2
028年建成通车。筹备沪宁高速公路江苏段改扩建项目。报告期内，公司推进沪宁高速公路扩容规划方案的
进一步优化研究工作，包括研究扩容限制性因素的详细调查等。
二是路桥运维方面。以进固稳，推进智能化收费建设。持续推进自由流云收费车道改造工作，1截至报
告期末，公司配备收费机器人车道已达134条，占公司所辖路段混合车道的43.93%，收费站入口和出口的自
助车道使用率已分别达到75.2%和61.3%，配备规模和使用率均处于全国领先水平，压减现场收费岗位人员近
300名。创新引领，智慧扩容走在行业前列。作为国内高速公路智慧扩容的首创者，公司持续完善并提升相
关模型和建设方案，不断推动智慧扩容的延伸应用。目前智慧扩容单向已建成近100公里，镇丹高速、环宁
圈高速的智慧扩容建设方案已初步成型。今年财政部和交通运输部领导多次赴沪宁高速调研，印发《关于支
持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，将智慧扩容作为四项核心实施内容之一，推动交通
基础设施数字化转型，江苏省凭借智慧扩容的成功经验，以最高分入选全国首批试点省份。空地一体，打造
无人机保畅新样板。作为江苏高速公路首个规模化无人机自动值守机场应用单位，公司试点推进无人机道路
保畅综合应用，实现了“地、空、云、端”四位一体的“应急微指挥”智能化作业体系，涵盖高空巡逻、预
警喊话、应急处突、涉路监管、违法抓拍、运维巡检、桥涵巡检和红线控制等八大场景应用，显著提升交通
特情快速发现和轻微事故快处快撤能力。“数治”赋能，试点“AI平方”事件检测应用。在多个大流量路段
试点引入“AI平方”事件检测应用，覆盖范围约160公里，共计665路视频。“AI平方”作为目前国内率先打
通从事件发现到应急处置的“最后一公里”的视频AI检测产品，通过自研三重治理算法提升路网事件预警能
力。破解难点，探索现代养护模式。报告期内，公司开展23.3km集中养护工程，通过采用多项目集中养护作
业模式和“全路网信息平台发布预告+外围区域诱导分流+近端强制分流”的交通组织精准管控模式，仅用14
个有效工作日完成全部5大类、16项养护施工，较传统养护模式节省工期百余天，减少碳排放超过5,500吨。
精益管养，路桥品质百分百。立足路面养护全寿命周期管理，以科学养护提升道路使用性能和寿23命。报告
期末，公司道路养护质量指数MQI及路面养护质量指数PQI分别达到96.40和96.65，4公司所辖路段1、2类桥
梁比例始终保持100%。
三是路桥运营情况方面。
本报告期，本集团实现通行费收入约人民币4,529,652千元，同比增长约0.16%，通行费收入占集团总营
业收入约45.48%。报告期内，沪宁高速江苏段通行量同比上升约2.17%，其中货车流量同比下降约0.79%，实
现日均收费额约人民币13,599千元，同比下降约4.87%；宁常高速受益于通行量同比上升15.44%，实现日均
收费额约人民币2,886千元，同比增长约7.30%；锡宜高速受2024年3月12日起南段扩建往无锡方向单项封闭
施工影响，通行量同比下降约13.97%，实现日均收费额约人民币951千元，同比下降约27.13%；五峰山大桥
受益于京沪高速公路沂淮淮江段扩建完成及江阴大桥拥堵造成的分流，通行量同比上升约22.47%，其中货车
流量同比上升约50.12%，实现日均收费额约人民币2,775千元，同比增长约32.86%。
2、配套业务
报告期内，一是完成黄栗墅服务区主题改造，引进了一批有特色、有新意、有细节的新业态。改造完成
日均入区车次同比上升10.80%。二是持续运营服务区“大平台”招商模式，同步推进多个服务区的招商工作
，推动“服务区+商贸”融合发展新模式。三是编制完成仙人山服务区“风、光、储、充、换”的“源网荷
储一体化”零碳示范服务区项目方案，为促进高速公路行业运营“碳中和”迈出了先行先试的一步。四是完
成充电桩首批自主投资建设方案，持续完善新能源基础设施布局。
报告期内，集团配套服务业务实现收入约人民币846,125千元，同比下降6.03%。其中，受油品销售量下
降影响，油品销售实现收入约人民币755,698千元，同比下降9.08%，油品销售毛利润同比下降6.09%；服务
区租赁业务收入约人民币73,605千元，同比增长27.89%，主要由于仙人山、黄栗墅等服务区在终止原租赁合
同后，陆续完成新一轮招商工作。
3、新能源业务
集团新能源业务由子公司云杉清能公司经营。截至报告期末，云杉清能公司并网项目总装机容量达561
兆瓦（含参股权益装机量），所持电站均已投产，报告期内共生产清洁能源电力5.1亿千瓦时。云杉清能公
司结合江苏省光伏项目资源禀赋实际情况，积极推进多个互通光伏项目的投资建设，在建项目总装机容量约
6.31兆瓦。此外，云杉清能公司积极靠前参与高速公路等新改扩建项目规划设计，研究编制《高速公路光伏
发电工程设计规范》《高速公路光伏发电工程施工及验收规范》等地方标准，其中设计规范已获江苏省市场
监督管理局立项，为规范全路域高速公路光伏项目建设夯实基础。
报告期内，受益于天气等因素影响,云杉清能公司海上风电项目和光伏项目上网电量同比上升5.63%，根
据有关规定电力销售收入需扣除相关运行考核及辅助服务费后，集团实现电力销售收入约人民币348,097千
元，同比下降0.95%。
4、地产业务
集团房地产开发销售由子公司宁沪置业公司、瀚威公司经营。报告期内，集团积极推动存量项目去化，
以瀚瑞中心写字楼为载体，与中国科技开发院有限公司签订合作合同，共同建设智能交通产业协同创新中心
，深入推进智能交通领域的产业企业交流合作、协同发展，着力提升科技转化和应用能力。
报告期内，集团结转地产销售收入约126,260千元，同比下降48.57%，主要由于地产项目交付规模小于
上年同期。
5、其他业务
一是参股公司投资收益情况。报告期内受益于路网通行量的增长，集团参股联营路桥公司苏州高速公司
、扬子大桥公司及沿江公司实现投资收益约人民币373,762千元，同比增长约5.67%。二是其他权益工具及其
他非流动金融资产收到分配情况。报告期内，集团累计收到江苏银行公司、江苏租赁公司及国创开元二期基
金分红约人民币516,971千元，同比增长约354.00%，主要由于江苏租赁公司和国创开元二期基金分红同比增
加，以及江苏银行公司分红时间较去年提前。三是子公司广告经营及管理服务等业务收益情况。报告期内，
该等业务实现收入约人民币91,438千元，同比下降约18.70%，主要由于报告期子公司酒店业务虽然好于上年
同期，实现服务收入约人民币24,437千元，同比增长约26.39%，但因2023年转让保理公司股权后，保理业务
收入相应减少所致。
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